李甲鹏国际信用评级业发展对建设我国信用评级机构的启示2

- 1 -本科生毕业论文论文题目 国际信用评级业发展对建设我国信用评级机构的启示 学生姓名 李甲鹏 学号 1412040108 专 业 英语 年级 大三 指导教师 李建文 职称 副教授 学 院 人文与发展学院 中国农业大学教务处制2017 年 4 月- 2 -本科生毕业论文（设计）任务书学生姓名： 李甲鹏 学号：1412040108 班级：英语141毕业论文（设计）题目 国际信用评级业发展对建设我国信用评级机构的启示题目类型 E-其他题目 题目来源 自拟题目指导教师 李建文 职称 副教授 学院 经济与管理学院内容摘要（主要应解决的问题、难点）：随着信用交易的日益普遍以及资本市场的快速发展，信用评级机构逐渐成为现代国际资本市场的“通行证”和“看门人”，掌控信用资本的价格决定权，并成为规制资本市场的“准监管机构”，对国际货币金融体系具有至关重要的影响。本文主要对信用评级这一概念进行了阐述，并对国际信用评级机构的发展历史、现状和其主要评级机构进行了介绍，以及国际信用评级机构对我国银行的评级和影响。除此之外也提到了国内信用评级现状和主要评级机构，以及现阶段发展所遇到的问题，并尝试给出一些解决方法。主要任务：1.至少查阅与选题有关的10篇文献，写1000字左右的文献综述。2.围绕选题提出问题，分析问题并解决问题。3.提交符合规范要求的论文一篇。需提交的文档（毕业论文等）：符合要求的毕业论文一份发出任务书日期 完成期限指导教师 系主任1. 题目类型：A- 结合设计、生产单位实际生产项目的题目；B-结合教师科研的题目；C-结合实验室建设的题目；D-开发项目题目；E-其他题目。2. 题目来源：实际项目；自拟题目。- 3 -国际信用评级业发展对建设我国信用评级机构的启示摘要：随着信用交易的日益普遍以及资本市场的快速发展，信用评级机构逐渐成为现代国际资本市场的重要一部分，掌控信用资本的价格决定权，并成为规制资本市场的“准监管机构” ，对国际货币金融体系具有至关重要的影响。信用评级也对国际机构和企业有着十分显著的影响。因此，本文对信用评级这一概念进行了阐述，并介绍了国际信用评级机构的发展历史、发展现状和主要评级机构。中国的信用评级机构和制度正处于上升阶段，在发展过程中遇到了很多问题。本文希望通过对国际信用评级业的发展进行讨论，从而借鉴一些经验来应对国内信用评级业现阶段发展所遇到的问题，从而推动我国评级机构的成长。关键词：国际信用评级业；信用评级；国内信用评级机构The Enlightenment of the International Credit Rating Industry on the Construction of Credit Rating Institutions in ChinaAbstract: With the increasing popularity of credit transactions and the rapid development of capital market, the credit rating agencies have gradually become an important part of modern international capital market. They control the price decision of credit capital and regulate the capital market. The international monetary and financial system has a crucial impact. Credit rating also has a significant impact on international institutions and businesses. Therefore, this paper describes the concept of credit rating, and describes the international credit rating agencies of the development history, development status and the main rating agencies. Chinas credit rating agencies and institutions are in the rising stage, in the development process encountered a lot of problems. This paper hopes to discuss the development of the international credit rating industry, so as to learn from some experience to deal with the domestic credit rating industry at this stage of the development of the problems encountered, so as to promote the growth of our rating agencies.Keywords: international credit rating industry; credit rating; domestic credit rating - 4 -agencies目 录摘要 .3Abstract.3前言 .5文献综述 .6一、信用评级概述 .71.1 信用评级的涵义 .71.2 信用评级的起源与发展 .71.3 美国信用评级机构 .81.4 信用评级的原则 .8二、当今时代下的全球主权信用风险 .92.1 信用评级的起源与发展 .92.2 欧洲债务危机 .112.3 国际评级业的发展趋势 .122.4 国际信用评级机构对我国的影响 .13三、我国国内评级业的现状 .143.1 国内主要评级机构 .143.2 我国信用评级业的主要评级对象 .143.3 国内评级市场的管理现状 .153.4 国内信用评级行业存在的问题 .15四、国际信用评级业发展对我国的启示 .164.1 统一立法规范与监管权力行使 .174.2 完善信用评级机构内部治理 .174.3 强化信用评级机构法律责任追究 .18结语 .19参考文献 .20致谢 .21附录 .22- 5 -引言随着信用交易的日益普遍以及资本市场的快速发展，信用评级机构逐渐成为现代国际资本市场的“通行证”和“看门人” ，掌控信用资本的价格决定权，并成为规制资本市场的“准监管机构” ，对国际货币金融体系具有至关重要的影响。肇始于美国次贷危机的这场全球金融危机，充分暴露出世界主要评级机构在结构金融产品评级方面存在的问题及危害，其不当评级行为是引发、加速和扩大金融危机的一个重要根源。20 世纪 90 年代初期，我国经济体制的改革引入了竞争机制，企业间的竞争日趋激烈，我国的信用评级产业也开始萌芽发展。1992 年 10 月，中国诚信证券评估有限公司经中国人民银行批准成立，这是我国第一家全国性的证券评估机构。随着我国加入世界贸易组织，金融市场全面开放，国外的评级机构纷纷进驻我国，中诚信、联合资信都接受了外资公司的参股，上海新世纪也和美国标准普尔签署了战略合作协议。金融危机之后，国外评级机构遭受到广泛的质疑，于此同时。我国信用评级业也迎来了发展的机遇。中国民营评级机构大公国际资信评估有限公司于 2010 年 7 月发布中国首个国家信用等级报告和首批50 个典型国家的信用等级，这是世界第一个非西方国家评级机构向全球发布的国家信用风险信息。这是我国第一个民营评级机构走向国际化的尝试。金融危机之后，美国、欧盟以及国际社会的其他一些成员纷纷展开对评级机构的重大改革。由于此轮改革是以在全球范围内加强对评级机构的规制和监管为基调，故称为评级机构规制改革。在我国，尽管目前还没有正式发起对评级机构的全面规制和监管改革，但是，危机后评级机构对于货币金融系统的重要性，已引起政府相关主管部门的高度关注。2012 年开年之际，中国信用评级机构规制体系建设被提上日程，有关主管部门将针对信用评级出台一系列的规范并进行制度建构。- 6 -文献综述随着经济全球化的发展，国际信用评级已经在国际贸易活动中起着重要的影响。而对国际信用评级机构的发展、完善国内信用评级机构的研究已经丰富了起来，其中包括着：邓渊剑（2009） ，他从信用评级的经济学理论出发，围绕信用评级的功能、信用评级参与金融风险的现实需求、最终效果以及作用路径分析，得出信用评级弱化信用风险从而有效降低金融风险发生概率的结论。彭文兵（2011） ， 从我国评级机构大公国际出发，用自己的新型信用评级标准体系挑战三大国际信用评级标准,对典型国家进行了跟踪信用等级评级。彭宇松（2011） ，基于信誉机制理论框架剖析了中国信用评级市场,认为自发需求不足和信息化水平低对信用评级业的发展和公信力构成巨大挑战,而依靠行政力量推动则强化了监管的必要性,迫切需要提高监管方式的有效性。周昱今（2011） ，提出我国存在诸多制度性缺陷,导致信用评级业整体发展水平较低,不仅与国际先进水平差距明显,而且难以满足经济社会发展的现实需求。加快我国信用评级业的发展壮大迫在眉睫,关键在于破解制约信用评级业发展的体制机制瓶颈.章向东（2015） ，通过对我国的信用评级质量检验体系的研究,来寻求客观反映我国信用评级机构的专业能力和市场公信力的方式方法,为投资者和监管部门提供一种评判的借鉴和参考。由此可见，我们应当重视国内信用评级机构的发展。在通过学习、借鉴国际信用评级机构的发展历程后，推动我国评级机构的成长。- 7 -一、信用评级概述1.1 信用评级的涵义信用评级是专业，独立的评级机构或部门，根据客观、公正、科学的原则，以评级事项的法律、法规、制度和有关标准化的规定为依据，采用规范化的程序和科学化的方法，对评级对象风险因素进行综合考察，从而对这些评级对象的能力和意愿进行评价，并用简单明了的符号将这些意见向市场公开，达到为投资服务的一种管理活动。1.2 信用评级的起源与发展信用评级的概念最早起源于美国，而这个制度的产生与发展是与资本市场融资活动密切相关的。20 世纪初，工业化带来了经济的迅速增长，为了满足不断增长的货运需要，铁路运输系统要筹资增加新路线，在资本市场上发行债券是许多公司的选择。面对良莠不齐的众多债券，投资者很难判断和比较它们的信用风险。针对这种情况，1890 年，当时正在从事编写美国公司财务信息手册的约翰穆迪先生(John Moody)，创办了穆迪评价公司，首先对铁路债券的信用进行了评级。 11909 年，约翰穆迪在其出版的美国铁路公司投资分析信息手册中，发表了首次评价情况，对每一家公司的债券进行了评价，并在手册中排列了各种债券的评价等级，受到了投资者普遍欢迎。此后，约翰穆迪的金融信息手册中评价的内容和范围越来越宽，从对铁路公司及其债券评价，扩大到了对工业公司和公用事业公司，以及他们所发行的债券的评价。1918 年以后还扩大到了对外国政府在美国发行的政府债券的评价。面对巨大的需求市场，其他信用评级公司也相继出现。在 20 世纪 20 年代，由于经济增长较快，违约情况很少，因此市场对信用评价的需求较少。在 20 世纪 30 年代的经济大危机中，大批美国公司破产，债券无法偿还导致投资者损失惨重 。这次的教训使投资者和监管部门真正感受到风险，开始意识到信用评级对保护投资者的重要作用。因此，从那以后，投资者依靠信用评级来衡量投资对象的风险水平，监管部门也将评级结果作为投资准则来限制养老基金等的投资对象。评级结果也成为影响债券定价的重要因素。70 年代，美国经济进入严重的衰退滞涨阶段，债券市场遭受了高通胀和信用风险的双重冲击，公司利润下降，制造商消减生产。 2深受经济循环周期影响的宾夕法尼亚州中央铁路公司因不堪承受沉重的财务压力，申请破产保护，成为当时美国金融史上最大的倒闭- 8 -事件。该公司破产时，尚有 16 亿美元的债券和 125 亿美元的商业票据没有偿付。虽然市场已经开始认识到信用风险的与日俱增，但在“宾州中央铁路公司破产案“发生之前，商业票据市场实际上被视为没有风险。虽然发行公司中明显的存在信用差别，评级机构几乎为所有的商业票据发行者都标识最高等级。宾州中央铁路公司的破产使投资者意识到信用质量的问题，而发行公司也力争与他们认为“较差的“信用有所区别，市场对资信评估服务的需求迅速增长，标志着现代信用评级业的开始。从 20 世纪 70 年代到 80 年代中期，美国债券发行量有了较大的增长，二级市场的交易量也不断增加。与此同时，商业票据发展迅速，在市场上取代了传统上由银行扮演的对企业的短期贷款者角色。至此，信用评级已经成为不断发展和具有更大风险性的资本市场体系中不可缺少的组成部分，信用评级行业逐步走向成熟，主要评级机构除对各类债券、基金、商业票据等金融工具进行评级外，还对企业、金融机构、国家主权进行评级。穆迪、标准普尔和惠誉国际等公司通过兼并和收购，确立了在行业内的主导地位，并开始向国际化方向发展。近年来，随着国际资本市场直接融资活动的增加，要求进行信用评级的国家也益愈增多，目前，所有国家和企业若要到国际资本市场融资，必须经两家以上的评级机构评定信用级别。信用等级的高低决定了融资成本和融资数量，如果某种债券的信用级别低，美国法律规定部分养老基金和对冲基金是不能购买的，而且融资企业的信用等级一般不能超过国家的主权信用级别，这就意味着，如果国家的主权信用等级低，那么在国际资本市场融资的所有本国企业都会加大融资成本。由于这种原因，国际专业信用评级机构的评估结果就显的越发重要。1.3 美国信用评级机构美国是世界上信用最发达的国家。由于既有完善、健全的管理体制，又有一批运作市场化、独立、公正的信用服务主体，使得信用交易成了整个市场经济运行的主要交易手段，在这一信用交易运转体系中，信用评级机构发挥了独特的作用。 3目前美国的信用评级体系由资本市场的信用评级、商业市场的信用评级和消费者信用评级组成。在每类评级市场上的评级机构都比较集中。在资本市场上，由穆迪(MoodyS)、标准普尔(StandardPoorS)和惠誉国际(Fitch Rating)对国家、银行、证券公司、基金、债券及上市公司进行信用评级；邓白氏公司(DunBradstreet)是商业市场上的主要的信用评估机构，为商业企业进行交易、或者向银行贷款时提供信用调查和评估服务；全联公司(Trans Union)、- 9 -Equifax 公司和益百利公司(Experian)是消费者信用评估机构，专门提供消费者个人信用调查情况。1.4 信用评级的原则在信用评级业向国际化方向发展的时候，相对应的原则也被制定了出来，为以下五个原则：（1）真实性原则。在评级的过程中必须保证评级资料的真实、准确，并采取一定的方法核实评级基础资料的真实性。 （2）独立性原则。评级人员在评级过程中要保持独立性原则，不能受外来因素的影响，要根据基础资料独立做出判断，运用自己的资料客观、公正、科学的做出判断。 （3） 一致性原则。所采用的评级基础资料、指标口径、评级方法、评级标准要前后一致。 （4）谨慎性原则。在评级过程和评级结果分析时，应保持谨慎态度，特别是在对定性指标打分时，要谨慎给分，在分析时，对影响企业的潜在风险应准确判断，对某些指标的极端情况应进行深入分析。 （5）简洁性原则。信用评级以简洁的字母数字组合符号揭示企业的信用状况，是一种对企业进行信用评判的简明工具。这五个原则的出现也是建立在美国信用评级业发展的基础之上。信用评级机构在对一个企业进行评级时，他们需要应用专业力量搜集、整理、分析并提供各种经济实体的财务及资信状况、储备企业或个人资信方面的信息，比如欠有恶性债务的记录、破产诉讼的记录、不履行义务的记录、不能执行法院判决的记录等等，但这些信息必须要确定来源，保证他们的真实性。而在进行信用评估的过程中，参与的评估人员必须保持独立性原则，不能因为牵扯到个人利益而作出不公正的评判；同样评判人员要有秉持一致性和谨慎性原则，能向社会提供客观、公正的信用信息。而简洁性原则则直接体现在了信用评级的等级上，有的采用 5 级，7 级，9 级或 10 级。有的用 A、B、C、D、E 或特级、一、二、三、四级表示，有的用 AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C 表示，等等（详情见附录） 。在国际上还有一种惯例，即一国企业发行外币债券的信用等级要以所在国家主权信用评级为上限，不得超过。这种信用评级行为逐渐促成了对经济实体及个人的信用约束与监督机制的形成。而美国三大信用评级公司，穆迪(Moody S)、标准普尔(StandardPoorS)和惠誉国际(Fitch Rating)在最开始的发展中，一直遵循着这五项原则，所以他们能够逐渐的被人们所认可，成为国际主流评级机构的重要原因之一。但是又因为近年来他们因为一些其它原因不在继续坚持这些原则，逐渐的开始被人们质疑他们的权威性。- 10 -二、 当今时代下的全球主权信用风险2.1 三大评级机构的核心竞争力当初次贷危机发生之后，美国政府对三大评级机构表现出了十分强硬的态度，在 8 月份的 SEC 上就登录了这样一句话， “The Securities and Exchange Commission today issued a report cautioning credit rating agencies about deceptive ratings conduct and the importance of sufficient internal controls over the policies, procedures, and methodologies the firms use to determine credit ratings.” 4，说明了政府想要对信用评级机构进行整