国际投资学期末考复习

国际投资学期末考试重点整理题型：一、不定项选择题（2 分 X 10 题=20 分，错选、多选、少选均不给分）二、名词解释（3 分 X 5 题= 15 分）三、简答题（5 分 X 5 题=25 分）四、论述题（13 分 X2 题=26 分）五、案例分析（14 分 X1 题=14 分）具体：一、不定项选择题（2 分 X 10 题=20 分）（一）国际直接投资与国际间接投资（核心观点、区别） 【第一章】1、分类标准根据投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权。2、含义（1 ） 国际直接投资又称为海外直接投资（FDI） ，指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理权、控制权的投资方式。其投资收益又要根据企业的经营状况决定，浮动性强。国际直接投资根据控制方式的不同，分为：股权联系（独资经营、合资经营）介于两者之间（合作经营、战略联盟）非股权联系（许可证交易、特许专营、限制性中长期贷款） 。（2 ）国际间接投资：又称为海外证券投资（FPEI ） ，指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。相对于直接投资而言，其收益较为固定。3、两者区别与比较（1 ）二者的区分：有效控制原则（理论上区分标准：对企业有无有效的控制权；实践中区分标准：各国不同） 、持久利益原则（持久利益含义是直接投资者和企业之间存在一种长期的关系，直接投资者对企业有重大影响）（2 ） 国际直接投资与国际间接投资的波动性差异国际直接投资的波动性要低于国际证券投资，其原因如下：投资视界比较：FDI 长期收益；FPEI 短期收益。国际直接投资者预期收益的视界要长于国际证券投资者。投资动机的多样性比较：羊群效应，FDI 减少，FPEI 引发。国际直接投资者的投资动机更加趋于多样性。流动性比较：FDI 很难在短期内拆除或变卖；FPEI 能够轻易套现或撤出和转投资金。国际直接投资客体具有更强的非流动性。（二）解释国际直接投资发生机理的理论学派（核心观点、区别） 【第二章 P39】国际直接投资理论是国际经济理论的重要分支，它是解释国际直接投资发生机理的理论，也可以称为国际直接投资动因理论。1、早期国际投资理论（国际资本流动）罗格纳纳克斯 (Ragna Nurkse)， 资本流动的原因和效应 ，运用国际资本流动的分析思路，分析的产业资本跨国移动即以后的 FDI；国家之间利息率（或利润率）差别引起国际资本流动，二资本利息率差别又主要是由各国资本的不同供求关系所决定的；麦克道格尔(D.A.Macdougall) 、肯普(M.c.Kemp)，采用几何图，根据资本收益率差别引起资本流动的一般理论来解释 FDI 的发生及其福利效果，是最有影响的资本流动理论。只能分析直接投资和间接投资的一些共性问题（4 个没有）2、西方海外直接投资主流优势理论（跨国公司）（1 ）从产业组织理论切入的微观理论微观理论是从微观主体，即企业的视角来解释和说明国际直接投资的发生机理。从厂商寡占行为角度来解释国际直接投资发生机理的新理论。 强调了直接投资过程中的经营控制问题，将直接投资与间接投资明确区分开来。转到投资厂商行为及市场结构运行的微观角度。不完全竞争假定：市场的不完全行、寡占者相互依赖关系、厂商垄断优势。厂商垄断优势理论（海默）根据厂商垄断优势和寡占市场组织结构来解释对外直接投资。把跨国企业对外投资动机与不完全竞争假设结合起来，认为以不完全竞争为前提的市场不完全性为对外直接投资打开了大门。在市场不完全的情况下，跨国企业对投资经营过程的控制不仅是出于经营管理的需要，更可能是因寡占竞争的需要而产生。对外直接投资是在厂商具有垄断或寡占优势（独占性的生产要素优势/厂商特有优势，物质优势物质产权无形资产优势知识产权）的条件下形成的。书上简答题表述：厂商垄断优势理论以市场不完全性作为其基本理论前提。该理论认为跨国企业拥有厂商特有优势是形成对外直接投资的首要条件。厂商垄断特有优势是作为垄断者或寡占者的跨国企业的垄断或寡占优势，因此，厂商垄断优势理论是寡占竞争理论。厂商垄断特有优势不仅体现在物质资产上，而且越来越多地体现在厂商所拥有的技术知识、管理技能等无形资产上。内部化理论雏形（科斯）：4 类市场成本（活动、合同、风险、交易） ；任何企业在市场机制下活动，会发生交易成本、合同成本、合作成本，而企业的内部组织则是一种低成本的有效的生产联系方式。钱德勒：对企业内部化从交易成本角度作了进一步阐述。邓宁、卡森：解释卡过企业的行程和跨国企业对外直接投资发生机理的核心原理。讨论重点放在中间产品市场而不是最终产品市场。内部化即建立由公司内部调拨价格起作用的内部市场，使之像固定的外部市场同样有效的发挥作用。内部化理论：跨国企业保持对专有知识资产的控制，据此形成对外直接投掷是由知识产品的市场机制失效所造成的。内部化组织可减少交易成本的原理，对跨国企业的形成及发展过程也提供了一种解释。产品生命周期理论（弗农）新产品依次经历导入期，增长期、成熟期、衰退期 4 个阶段，其生产将依次在发达国家、较发达国家、发展中国家之间转移。分析重点是跨国企业在决定进行对外投资时所面临的问题，是关于厂商垄断寡占行为分析及其所引起的产品生产配置理论。跨国企业定义为寡占者：技术创新期垄断者、成熟期寡占者、开始衰退的寡占者。厂商增长理论（一些思想彭罗斯厂商增长最大化理论马里斯、鲍莫尔、加尔布雷斯等）以一般化厂商理论为依据，是最早从厂商行为角度解释对外直接投资的理论。基于假定：公司所有权与经营权相分离，厂商经理可以在相当独立的程度上做出决策，经理报酬与厂商规模增长的关系比与厂商利润的关系更为紧密。厂商增长最大化理论所描述的情况比较符合跨国企业的一些特点：厂商经理具有独立经营权力。厂商倾向扩大国外市场销售额，赚取超额利润。作为解释厂商对外直接投资动机及跨国企业形成的理论依据。增长最大化厂商的对外扩张一般要经历出口、许可生产、跨国企业三个阶段。（2 ）从国际贸易学说衍生的宏观理论宏观理论是从宏观视角，即国别因素来解释国际直接投资的发生机理。根据不同国家的生产要素或生产环境差别来对国际直接投资起因做出解释。资本化率理论（阿利伯）K=C/I，K= 资本化率，C=资产价值， I=资产收益流量。强币国的资本化率要高于弱币国。因此，跨国公司的对外直接投资是强币国向弱币国流动的。在股权资本成本上具有普遍优势的原理基于的假定：国外子公司获得的收益应根据投资来源国（母国）的资本化率重新转化为投资资本，而不是以东道国的资本化率来确定。对目前发达国家之间、发达国家与发展中国家之间的交叉性投资无法做出科学的解释。比较优势理论（小岛清）比较优势理论是日本一桥大学教授小岛清在 20 世纪 79 年代中期根据国际贸易比较成本理论，以日本厂商对外直接投资情况为背景提出的，小岛清采用正统国际贸易理论 2X2 模型，即两个国家和两种产品进行分析。其基本观点是：对外直接投资应该从本国（投资国）已经处于或趋于比较劣势的产业（又称边际产业）依次进行。这些边际产业是对方国家具有比较优势或潜在比较优势的产业。从边际产业开始进行投资，可以使对方国家因为缺少资本、技术、经营技能等而未能显现或未能充分显现出来的比较优势，显现出来或增强起来，可以扩大两国间的比较成本差距，实现数量更多、或以更大的贸易。（3 ） 整合二者的折衷理论（邓宁）邓宁的折衷理论，即 OIL 理论，从产业组织理论和国际贸易理论各学说中选择了被认为是最关键的三个解释变量，即厂商特定资产所有权优势O，内部化优势I，国家区位优势L，根据这 3 个变量之间的相互联系性来说明对外直接投资及其他各种形式的国际经济活动。该理论认为，只有当 O、I 、L 三个条件都满足的情况下，投资厂商才愿意进行对外直接投资。3、发展中国家国际直接投资的适用性理论（1 ）小规模技术理论（2 ）技术地方化理论（3 ）规模经济理论（4 ）市场控制理论（5 ）国家利益优先取得论4、中小企业国际直接投资的适用性理论以厂商垄断优势或内部化优势为核心的主流优势理论难以解释中小企业的海外直接投资行为，由此发展了若干中小企业海外直接投资的适用性理论，主要有；（1 ）防御型理论。该理论解释了中国台湾中小企业为适应岛内经营环境变化而向周边国家和地区进行海外直接投资的现象。（2 ）依附理论。该理论很好的解释了“大三角”国家跨国公司从复合一体化战略向网络战略转变过程中，带动中小企业海外直接投资发展的新趋势。（3 ）信息技术理论。该理论认为促进中小企业海外直接投资的关键因素是信息技术的进步。（三）跨国公司国际化经营程度的质量问题（5 个指标、区别） 【第三章 P77】1、 跨国经营指数2、 网络分布指数网络分布指数= N/M100%N-公司国外分支机构所在的国家数M-公司有可能建立国外分支机构的国家数，即世界上有输入 FDI 的国家数减 1（排除母国）3、 外向化程度比率4、 研究开发支出的国内外比率5、外销比例6、区别以上指标反映了公司国际化经营的不同方面，常用前 2 个指标，由跨国经营指数所反映的国外资产、销售额及雇员人数的重要性可由反映地理分布多样化程度的网络分布指数予以补偿。应该指出的是，TNI 和网络分布指数都不能完整和全面的说明公司国际化经营的“深度” ，要了解国际化进程的“深度” ，还徐亚其他指标的配合。（四）跨国银行的母行与其海外分支机构的组织结构关系（内涵、性质、类型） 【第四章P113】1、母行与海外分支机构组织结构关系的类型（1 ） 分支行制母行在海外设立和控制各类型的分支机构，通过这些分支机构来开展跨国经营活动的组织结构形式。金字塔型的网络结构（2 ） 控股公司制（集团银行制）通过银行持股公司建立海外分支机构。美国较典型。 “爱治法公司”（3 ） 财团银行制来自不同国家或地区的银行以参股合资或合作的方式，为从事特定国际银行业务而正式注册组成的机构/团体。为正式注册的法人。与贷款辛迪加(Loan Syndicate)不同：因为辛迪加为某项贷款而由多家银行组成的不具备法人资格的临时组织。（五）共同基金（特点、性质） 【第四章 P121】 1、 含义共同基金是指通过信托、七月或公司的形式，通过公开发行基金证券将众多的、零散的社会闲置资金募集起来，形成一定规模的信托资产，由专业人员进行投资操作，并按出资比例分担损益的投资机构。2、类别（根据投资战略不同）（1 ）投资于长期资产的基金：股票、债券等。（2 ）投资于短期金融资产的基金（货币市场基金）：可转让大额存单、商业票据、短期国库券等。3、 共同基金发展的动因（1 ）内在需求的增长（2 ）发达的分销渠道（3 ）市场细分策略丰富了投资品种（4 ）规模效应明显降低了投资成本4、特点：金融信托、既是投资对象也是投资主体、专业化管理、公募、机构投资者5、优势（1 ）多样化：可以有效的分散投资风险。（2 ）规模化：将社会闲散资金汇聚成大规模的投资资金，规模化投资操作可以有效降低交易费用，从而换取更高的投资收益。（3 ）专业化：由富有经验和专业技能的专家进行管理。（4 ）流动性：便于买卖和赎回。（5 ）防止道德风险：制度安排保证了基金经理公司很难恶意侵吞投资者资产。（6 ）满足不同的投资需求（六）对冲基金（特点、性质） 【第四章 P123】1、 含义对冲基金 (Hedge Fund),又称套头基金、套利基金和避险基金，意为“风险对冲过的基金” ，20 世纪 50 年代初起源于美国。其操作的宗旨就是利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。2、特点：课件：（1 ）私募性质：股东人数较少，且均为高收入者。而且一般是封闭型的。筹资方式为私募。对投资者资格要求较高。（2 ）有限合伙人制。管理人一般也是合伙人。（3 ）管制较少，公开信息披露较少，操作灵活性很强。（4 ）高杠杆性：运用高杠杆的投资手段，可以实现数倍于基金规模的投资，从而获取高收益。（5 ）高“破坏性”：往往抓住新兴市场发展不完善的漏洞加以冲击，获取高额收益，并通过“羊群效应”可能引发金融风暴，造成巨大破坏。（6 ）收益分配机制更具激励性：除管理费用外，还有投资收益提成。书本：（1 ）比其他机构投资者收到较少的管制。（2 ）投资者多为高收入者，对风险具有较强的承受力。（3 ）往往大规模地使用财务杠杆，从而大大增强了其市场影响力。（4 ）收益分配机制更具有激励性，从而汇集了投资界许多尖端人才。（七）世界银行集团（重要的半官方国际投资主体） （含义、性质；附属机构有哪些、含义、性质） 【第五章 P146】1、1、世界银行（1 ）世界银行的机构世界银行是一个多边发展机构。世界银行一词系指两个在法律地位和财务上独立的实体：国际复兴开发银行（IBRD）和国际开发协会（IDA）（2 ）世界银行的职能1）提供贷款、2）经济咨询和技术援助、3）催化其他来源投资。（3 ）世界银行的宗旨1）国际复兴开发银行的宗旨2）国际开发协会的宗旨（4 ）世界银行的主要业务活动为成员国中的发展中国家提供经济发展所必需的长期贷款。按用途分：与项目结合的贷款、非与项目结合的贷款。贷款来源分：自行发放的贷款、与其他金融机构的联合贷款。国际开放协会：软贷款；国际复兴开发银行：硬贷款。2、国际金融公司（IFC）的投资管理（1 ）成立时间：1956 年（2 ）性质：世界银行的一个重要附属金融性机构，是世界银行集团对发展中国家私人部门投资的窗口，也是联合国的专门机构之一。（3 ）投资对象：1）成员国的私营企业； 2）公私合营企业；3）为私人企业提供资金的国营金融机构（4 ）贷款利率：按商业利率（5 ）期限：5 15 年或更长（6 ）贷款范围：与特定项目相联系，有较大的灵活性（7 ） IFC 的原则无需政府担保，但需成员国政府认可确保能收回贷款，并有一定的盈利投资入股时，股份不超过资本总额的 25%，投资额在$100 万到$5000 万，不参与经营管理，不行使所拥有的投票权3、多边投资担保（MIGA）（1 ）多边投资担保机构：世界银行集团的一个成员组织（2 ）宗旨：鼓励生产性的外国私人直接投资向发展中国家流动以及资本在发展中国家之间的相互流动，从而促进发展中国家的经济增长，并以此补充世界银行集团其他成员的活动。（3 ）主要业务：承担非商业性风险。（4 ）途径：向投资人提供担保；提高东道国政府引资能力的技术援助（6 ） MIGA 担保的内容：对各种类型的政治风险进行担保；对成员国的过境投资进行担保。（7 ） MIGA 担保期限：15 年20 年4、解决投资诊断国际中心（ICSID）（八）跨国公司如何在跨国购并与绿地投资中进行选择（遵循原则）【第六章 P155】1、含义：跨国购并：（1 ）定义：跨国公司等国际投资主体通过一定的程序和渠道，并依照东道国法律取得东道国某现有企业的全部或部分资产所有权的行为。（2 ）分类横向公司处于同一行业，产品处于同一市场纵向被购并公司产品处在诟病公司的上游或下游是前后工序或生产与销售之间的关系混合购并 没有特别生产技术联系善意收购/恶意收购现金收购/股票收购（3 ） 跨国购并的最新趋势跨国购并高度集中在发达国家跨国购并的个案金额屡创新高，这些大型跨国诟病多属于业内兼并（横向兼并） ，并且主要发生在一些市场集中度本来就比较高的行业；金融创新推动了跨国购并的发展；横向购并仍是主要形式；大多数跨国购并是非敌意的；绿地投资：在东道国新创企业，指跨国公司等国际投资主体在东道国境内依照东道国的法律设立全部或部分资产所有权归外国投资者所有的企业。2、跨国购并与绿地投资各自的优缺点（1 ）跨国购并优缺点优点：支持获取迅速，市场进入方便灵活廉价获得资产便于扩大经营范围，实现多角化经营获得变收购企业的市场份额，减少竞争缺点：价值评估存在一定困难原有契约及传统关系的束缚企业规模和地点上的制约容易导致较高的失败率。（2 ）绿地投资优缺点优点：投资者能在较大程度上把握其风险性，并能在较大程度上掌握项目策划各方面的主动性；缺点：需要大量的筹建工作，建设周期长、速度慢、灵活性差，整体投资风险较大。3、影响跨国购并与绿地投资选择的内在与外在因素内在因素：技术等企业专有只有的状况扩过经营的经验积累经营战略和竞争战略企业的成长性外部环境因素东道国对外国购并行为的管制东道国的经济发展水平和工业化程度目标市场和母国市场的增长率（九）国际直接投资行为中的股权与非股权（内涵、性质、区别） 【第六章 P160】1、来源国际投资中实物资产的运营方式指跨国公司等国际投资主体通过特定的国际投资行为将其所拥有的实物资产投入运营以获取收益的具体方式。分为股权参与下的运营方式和非股权参与下的运营方式。2、股权参与下实物资产的运营方式（1 ）含义：以所有权（股权）为基础，以经营决策权为前提，通过对企业的有效控制来实现实物资产运营的直接投资方式。（2 ）分类：全部股权参与下的运营方式（独资） 、部分股权参与下的运营方式（国际合资）（3 ）区别：含义 特点 类型全部股权参与下的运营方式（单一）外国投资者依照东道国法律，经东道国政府批准，在东道国境内举办资本全部为外国投资者所有的企业的一种经营方式。外国投资者提供全部资本，拥有绝对的经营决策权；便于保守技术诀窍与商业秘密；对东道国而言不承担投资风险，并增加净收入；能生产出更具竞争力的产品 国外分公司（母公司的一个部分，无法人资格） ；国外子公司（受控制，但有独立的法人资格）部分股权参与下的运营方式（国际合资）来自两个或两个以上国家的投资者在东道国境内，经设立合资各方共同投资、共同经营、共负盈亏、共担风险的合资企业的股权式合营方式。合资各方至少来自于两个或两个以上的国家，并且至少投资一方的主要业务所在地不在东道国的领土；合资各方共同出资组建独立的公司实体，并且取得法人地位；共投资，共风险，分享利润，分担亏损；签协议，共建机构和共管理有限责任公司（常见） 、股份有限公司、股份两合公司3、非股权参与下实物资产运营方式（1 ）含义指在不以股权为基础的前提下，国际投资主体将实物资产投入运营的直接投资方式。（2 ） 非股权参与方式和股权参与方式相比特点非股权性、非整合性、非长期性、灵活性（3 ）分类：国际合作经营、国际工程承包、补偿贸易（4 ）区别：含义 特点 类型国际合作经营指两国或两国以上的投资者在东道国境内，依平等互利原则，以合同形式约定合作条件，并经东道国政府批准设立以营利为目的的合作经营企业的契约式合营方式。国际合作经营中的出资比例（契约规定）和出资方式：实物和无形资产国际合作经营的组织管理形式 ：董事会管理制 -法人式；联合管理制 -非法人式；委托管理制 （第三方管理）国际工程承包一国具有法人地位的从事