《财务管理》拓展练习参考答案

拓展练习参考答案与案例分析提示第 1 章 总论拓展练习答案一 、 单 项 选 择 题1、C 2、B 3、D 4、C 5、A 6、D 7、A 8、A 9、D 10、D 11、D 12、B 13、A 14、D 15、A 16、A 17、D 18、D 19、A 20、C 21、B 22、A二、多项选择题1、AC 2、ABCD 3、CD 4、ABCD 5、BCD 6、ABCD 7、ABCD 8、ABCD 9、BCD 10、ABCD 11、ABCD 12、AB 13、ABC三、判断题1、对 2、错 3、对 4、错 5、错 6、错 7、对 8、错 9、对 10、对 11、对 12、错 13、对 14、错 15、对 16、错案例分析提示米勒啤酒公司向黑人奖学金基金的捐赠米勒啤酒公司每年向黑人奖学金基金捐赠 15 万美元，却花两倍的钱用于宣传这一做法。 这种现象的出现发人深思，捐赠作 为企业公民承担的社会责任，是理所应当的，公司这么做是不是存在炒作作秀嫌疑？另外，捐赠 本来就增加了公司的开支， 继续 追加公司的宣传投入不是进一步增加公司的费用，进而减少股东财 富？我们可以从以下两方面来讨论这个现象：第一，公司的大肆宣传将增加公众 对黑人公立学校的关注， 对 推动黑人教育的发展具有积极的作用。公司也将作为这一运动 的推动者受到社会的关注。公司作为理性的经济人，承担社会责任必定希望从中提升公司的商誉进而获得回报，然而如果公司不进行宣传， 这一捐赠行为将会由于仅仅一小部分人的受益而削弱影响范围。第二，根据目前的社会责任研究 结果，企 业社会责任与企业的 财务绩效具有明显的正相关关系。但这 一效应具有明显的滞后性。因此，公司只有长期坚持承担这一公民责任，才能不断给公司带来积极的宣传效果并提升公司的商誉， 进而增加公司的股 东财富。第 2 章 价值观念与资本成本拓展练习答案一、单项选择题1D 2D 3A 4D 5B 6D 7A 8B 9B 10A 11A 12B 13D 14A 15C 16D 17C 18A 19B二、多项选择题1ABC 2ABC 3ABD 4ABC 5BC 6ABD 7ABCD 8BC 9ABCD 10ABCD 三、判断题1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15四、计算分析题1.F=P(F/P,i,n) 20000=10000(F/P,i,n) (F/P,i,n)=2 查表得：n=12（年）2.P=A(P/A,i,n) P=50000(P/A,i,n) P=50000(3.3121 +1)=215605（元）3.（1）P=10 P=10(4.8684 +1)=58.68（万元）（2）P=12(P/A,i,n) P=125.3349=64.0188（万元）P=64.0188(P/F,i,n) V0=64.01880.751=48.08（万元） 选择第二方案4.（1）甲方案的期望报酬率=19%0.3+16%0.5+12%0.2=16.1%甲方案的标准离差=(19%-16.1%) 20.3+(16%-16.1%)20.5+(12%-16.1%)20.21/2=2.43%甲方案的标准离差率=2.43%/16.1%=15.09%同理:乙方案的期望报酬率=17.3% 乙方案的标准离差=7.31%乙方案的标准离差率=42.25% 丙方案的期望报酬率=16.9%丙方案的标准离差=11.48% 丙方案的标准离差率=67.93%（2）甲方案的风险报酬率=8%15.09%=1.21%甲方案的风险报酬=20000001.21%=24200（元）甲方案可能的投资报酬率=6%+1.21%=7.21%同理: 乙方案的风险报酬率=4.23% 乙方案的风险报酬=84600（元）乙方案可能的投资报酬率=10.23% 丙方案的风险报酬率=8.15%丙方案的风险报酬=163000（元） 丙方案可能的投资报酬率=14.15%5.M 公司 V= 0.15/(8%-6%) = 7.5 元 N 公司 V=0.6/8% = 7.5 元 70。（2）8 年后的本利和=550（18） 8=1 017.995（万元）平均每年还款额=1 017.995P/A，8， 8 =95.70（万元）案例分析提示（1）净营运资本需求：第 0 年：1100 万元第 1 年：1100（1+15%）=1265 万元第 2 年：1100（1+15%） 2=1454.75 万元第 3 年：1100（1+15%） 3=1672.96 万元第 4 年：1100（1+15%） 4=1923.91 万元（2）根据题目可以制作固特异公司预计现金流量表，如表 3-2 所示。投资回收期（PP）=3.66 年平均净收益=1626.79 万美元平均投资余额=7927.64 万美元平均会计收益率（AAR）=0.52%(3) 计算此项目的 NPV、PI 和 IRR 等净现值 NPV=-1580.570,该项目不可取；现值指数 PI=0.88!，该项目不可行；内涵报酬率 IRR =10.93%16%，该项目投资回报率低于实际的折现率，不可取。投资回收期（PP）=3.66 年，相当接近 项目的有效期 4 年，因此，项目回收期太长；平均会计收益率（AAR）=20.52% ，视公司的目标会计收益率而定；上述 5 种分析方法中，4 种方法 显示该项目不可行， 1 种不确定。因此，固特异公司不应投资这一项目。第 6 章 金融投资拓展练习答案一 、 单 项 选 择 题1 B 2 A 3 C 4 A 5 C 6 C 7 D 8 C 9 C 10 D 11 A 12 D 13 D 14 B 15 A 16 C 17 A 18 A 19 D 20 D二 、 多 项 选 择 题1 ABC 2 BC 3 ABCD 4 ACD 5 ABC 6 ABC 7 ADE 8 ABCDE 9 BC 10 BCD 11 ABC 12 ABC 13 ABCD 14 ABCD 15. ABCD三 、 判 断 题1 对 2.错 3.对 4.对 5.对 6.对 7.错 8.错 9.错 10.对 11.错 12.错 13.错 14.错 15.错 16.对 17.错 18.错 19.错 20.错四 、 业 务 题1.（1）债券的价值=10005（P/A，4，9）1000 （P/F，4， 9）=507.435310000.7062=1074.37（元）由于债券的价值大于债券的价格，所以 应该购买。（2）运用试算法进行测算（或运用Excel 的“规划求解”功能），可以计算出使债券收益的现值等于债券价格1050时的折现率，即 债券的到期收益率。首先将债券的现金流量及债券价值计算表列于Excel 表中，如下图：然后“工具”“单变量求解”，在相应的格中输入相应单元格或数字，如图所示：点击“确定”，折现率的单元格便得到所要计算的数字即 i=4.32%（半年）。因此，债券的年收益率为 8.64。2（1）与第1题的计算方法相同，可得，如果债券的发行价格是1040元，其到期收益率为12.33。（2）债券的价值=100014（P/A，12，2）1000 （P/F，12， 2）=1033.81（元）由于债券的价值小于债券的价格，所以不 应该购买。（3）债券的价值=100014（P/A，10，1）1000 （P/F，10， 1）=1036.37（元）（4） 1095=+,i2%3（1）计算三种股票的期望收益率RA=8+（14-8）0.8=12.8%RB=8+ （14-8）1.2=15.2%RC=8+ （14-8）2.0=20.0%（2） 万万18=45.-V由于股票价值 45 元大于股票价格，所以投 资于该股票是合算的。（3）A、B、C 的组合 系数=0.50.8+0.21.2+0.32=1.24.预期收益率=8+(14-8 )1.24=15.44。4（1）每股盈余=税后利润/发行股数=1000/500=2 （元/ 股）股票价值=212=24（元/股）（2）股利总额=100060=600（万元） 每股股利=600/500=1.2 （元 /股）股票价值=每股股利/股票 获利率=1.2/4 =30 （元）（3）股票价值=预期明年股利/（必要报酬率-成长率）=1.2/（10-6）=30（元）5采用与第 1 题相同的方法，可以计算出该项投资的投资 收益率为：20.21。6（1）计算税前利润=所得税额 所得税=500/30 =1666.67（万元）计算税后利润：1666.67-500=1166.67（万元）；计算提取公积金和公益金：1166.6720=233.33（万元）计算可分配利润：1166.67233.33=933.34(万元)（2）每股收益=税后利润普通股股数=1166.67(万元) 100(万股) = 11.67(元)实际市盈率：1211.67=1.03（倍）估计未来市盈率 = 1.03（125）=0.77(倍)（3）股票发行价格：0.777 = 5.39（元） 7（1）利用资本资产定价模型计 算股票的预期收益率：A 公司股票的预期收益率 =8+2(128)=16B 公司股票的预期收益率 =8+1.5(128)=14利用固定成长股票及非固定成长股票模型公式计算股票价值：A 公司股票价值=41.60 （元）B 公司股票价值=20.8(元)计算 A、B 公司股票目前市价：A 公司的每股收益=800/100=8(元股)A 公司的每股市价=58=40(元)B 公司的每股收益=400100=4(元股)B 公司的每股市价=5 4=20(元)因为 A、B 公司股票价值均高于其市价，因此都值得购买 。（2）A、B 股票的投资组合 报酬率= 10426万+14=5.3万0A、B 股票的投资组合的贝 塔系数= .810422案例分析提示（1）根据案例资料计算出每年的最高价与最低价的差价，然后 计算平均差价，再 计算平均差系数，可以反映股票的风险 ，并可用于比 较。计算方法为统计学的“平均差”和“ 平均差系数”。所计算的标准差是进行风险分析的常用方法。 标准差越大，风险越高。在对不同股票进行比较时，应计算标准差系数。（2）根据表6.4的资料，计算各股票价格的平均 变动率和市 场总体价格的平均变动率，然后用各股票价格的平均变动率除以市场总体价格的平均变动率即可估计系数。（3）该公司股票的风险可通过组合投资来回避，并 选择与之 负相关的股票进行组合。（4）此举可以进行。因为从所给资 料来看， 这两种股票的价格 变动基本上为负相关。并且MM公司股票比 较稳定。组合后的风险仍然可以用标准差来反映。 计算如下：令Var（R1）为第1种股票回报率的方差，Var （R2）为第2种股票回 报率的方差，Cov（R1，R2）为 两种股票的协 方差， W1、W2为股票所占比重。则组合后的方差为：Var（R）=W12 Var（R1）+W22 Var（R1）+2 W1W2 Cov（R1，R2）扩展为多种股票组合，令Var（Ri）为第i 种股票回报率的方差，Cov （Ri，Rj）为两两的协方差，Wi 为 股票所占比重。则组合后的方差为：Var（R）=Wi2 Var（Ri）+Wi Wj Cov（Ri，Rj）注：Wi Wj Cov（Ri ，Rj）中ij。（5）不妥。因为第三种股票与之 变化同步，呈正相关，反而会提高 风险水平。第 7 章 营运资金投资拓展练习答案一、单项选择题1.A 2.C 3.D 4.C 5.A 6.A 7.B 8.A 9.C 10.C 11.C 12.B 13.C 14.C 15.C 16.C 17.C 18.A 19.D 20.B 21.A 22.C 23.D 24.C 25.C二、多项选择题1.ABCD 2.ABCD 3.ABCD 4.ABC 5.ACD 6.ABC 7.ABCD 8.ABC 9.AB 10.AD 11.ABC 12.ABD 13.ABCD 14.ABD 15.ABCD 16.ABD 17.ABCD 18. ABCD 三、判断题1.错 2.对 3.对 4.对 5.错 6.对 7.错 8.对 9.错 10.对 11.错 12.错 13.错 14.对 15.错 16.错 17.对 18.错 四、业务题1.（1）有价证券日利率=10.8/360=0.03最优现金返还线（R）=2233065044.%bLi万（2）上限H=3R -2L=35500-22500=11500（元）2.（1）目前的收账政策：应收账款应计利息=240/3606080%25%=8（万元）坏账损失=2403%=7.2（万元）收账费用=1.8（万元）收账成本=8+7.2+1.8=17（万元）（2）新的收账政策应收账款应计利息=240/3604580%25%=6（万元）坏账损失=2402%=4.8（万元）收账费用=3.2（万元）收账成本=6+4.8+3.2=14（万元）所以，应改变收账政策。3. 外购零件：*24072401120720643CKDQTU万万万自制零件： *2504612()278053620785CKDpQdTpDV万万万由于自制的总成本低于外购的总成本，故以自制 为宜。4.（1）改变信用政策后增加的利润=4000030%=12000（元）（2）信用条件改变对机会成本的影响=140000/3602570%10%-100000/3604070%10%=-97.22（元）（3）现金折扣成本=（100000+40000）70%2%=1960（元）（4）改变信用期后增加的坏账损失=400005%=2000（元）（5）信用政策变化对利润的综合影响=12000-（-97.22）-1960-2000=8137.22（元）应改变信用政策案例分析提示完善的财务管理应该包括三个层面的内容：战略层面、 组织层 面、 营运层面。战略目标的定位决定了公司的业绩。长虹的战略决策可以 说是不考虑外部利益相关者的短期行为。注重产量、市场份额、销售收入等财务指标，忽视利润质量、现金流量等质量指标是导致长虹发生巨额不良流动资产，进而巨额亏损的直接原因。（一）竞争策略（1）价格竞争彩电行业的价格战由来已久。 1989 年 8 月，在未 经国家允 许的情况下，长虹将产品价格降低了 350 元，同时保证税收不减，打响第一次大规模价格 战。此次成功使长虹在后来很长一段时间内把价格优势作为制胜法宝多次使用。 这种方式 虽然短期内效果明显，但无法以此取得长期竞争优势。我国彩电业 在国内市场的竞争优势只是成本低、销售渠道发达和售后服务较有保障。开发能力和开发 投入严重不足是制约我国彩 电行业发展的主要因素，彩 电行业能否获得真正意义上的独立发展， 还取决于各大企业的技 术开发能否取得实质性突破。 长虹在 1996 年和 1999 年价格战中取得了短期利益，但并没有在技 术上有所突破，以至陷入了 规模扩大、存货增加、降低价格这样一个恶性循环。2000 年，2001 年彩电价格一降再降，不仅使整个行业遭受损失，而长虹 这个价格战的主导者也未侥 幸受益，同 样陷于上市以来盈利最低的被动和窘迫之中。（2）彩管垄断现在看来，长虹当初囤积彩管无疑是一种没有 长远眼光的不正当 竞争手段， 严重违背了商业伦理的要求。彩电是科技附加 值低、市 场进入门槛低的行 业，美国从 20 世纪 80 年代中期开始就完全放弃了对彩电的生产，全部需求都从国外 进 口。 长虹的彩管垄断、自招其灾，显然是由于对市场发展方向的误判。 长虹囤积彩管的失败虽 然有政府调控和市场环境的原因，但本质上还是长虹本身的出 发点决定的。不符合商 业伦 理的战略决策不但没有带来预想的好处，还让长虹陷入了存货积压 的困境，出 现流动资金不足的局面。（二）产业政策彩电“独生子女政策”长虹提出了专注于把彩电做大做强的“独生子女政策”。 这导致了长虹在产业选择的大方向上的错误；受到整个行业大趋势影响的长虹为了解决大量的库存及对地方的税收作贡献，又不得不坚持彩电的主导地位， 坚持规模和价格， 获利能力有限。根据长虹 2003 年年度报告，长虹主营业务中，彩电销售额为 11564 亿元，空调销售额为 12. 99 亿元,而其他所有产业加起来的销售收入为 12. 7 亿元，只占主 营业务收入总额的 9。（三）出口业务规模扩张依赖出口是倪润峰复出后确定的利润增长方向。追求短期利润，并不考 虑长期发展。出口业务的大方向应该说是正确的，但 长虹在决策中选择 了高风险的合作伙伴一APEX。（四）财务策略1、应收账款的管理缺乏风险管理意 识和客户信用管理的严 重短缺是造成巨额应收账款的直接原因。2、规模扩张，不遵守缺乏谨慎性原则，垄断原料的不恰当的竞争手段，是造成巨额求存货的直接原因。3、财务相关性不足、及时性不足、稳健性不足，也是造成巨额不良流动资产的原因。拓展练习答案一 、 单 项 选 择 题1. D 2. A 3. C 4. C 5. B 6. B 7. B 8. D 9. C 10. B 11. B 12. C 13. D 14. A 15. D 16. C 17. A 18. A 19. A 20. D 21. A 22. B 23. C 24. C 25. D二 、 多 项 选 择 题1. ABCD 2. ABC 3. ABD 4. ABCD 5. ABCD 6. ABC 7. BCD 8. CD 9. ABC 10. ABC 11. ACD 12. AB 三 、 判 断 题1. 对 2. 错 3. 错 4. 错 5. 对 6. 对 7. 错 8. 对 9. 错 10. 错 11. 错 12. 错 13. 错 14. 对 15. 对 16. 对 17. 错 18. 错四 、 计 算 分 析 题1.（1）预期成本=1 200 0000. 10+800 0000. 005=124 000（元）（2）实际成本率=124 0001 200 000100=10. 33（3）使用 20限额的实际成本=400 0000. 10+1 600 0000. 005=48 000（元）使用 20限额的实际成本率=48 000400 000100=12 随着贷款协定限额利用比率的减少， 贷款实际成本相应提高，这主要是对未使用部分支付 5的承诺费造成的。2. 实际年利率= %1.013. （1）放弃 10 天内付款的现金折扣成本= %7.36102放弃 20 天内付款的现金折扣成本= 4.361因为银行的贷款利率为 15，低于放弃 现金折扣成本，所以该公司不应放弃现金折扣，并且放弃 10 天内付款的现金折扣成本大于放弃 20 天内付款的现金折扣成本，所以应在第10 天付款。（2）因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高，所以应在第 30 天付款。4. （1）按简单利率贷款计算的实际利率= %5.120按贴现利率贷款计算的实际利率= 9.41（2）公司应贷款数额= )(750%216万5. （1）立即付款折扣率=（10 000-9 500）10 000100=5放弃现金折扣的机会成本=5（1-5 ）360 （90-0）=21. 05（2）第 30 天付款折扣率=（10 000-9 650）10 000100=3. 5放弃现金折扣的机会成本=3. 5（1-3. 5）360 （90-30）=21. 76（3）第 60 天付款折扣率=（10 000-9 870）10 000100=1. 3放弃现金折扣的机会成本=1. 3（1-1. 3）360 （90-60）=15. 81（4）第 90 天付款无折扣，与主 题无关。银行短期贷款利率为 10，低于（ 1）、（2）、（3）方案的机会成本，故应选择第 30 天付款 9 650 元。6解：每半年利息=500 0005%=25 000（元）债券发行价格=25000（P/A，4%，10）+500 000（P/S，4%，10）=250008. 1109+5000000. 6756 =202772. 5+337800 =540572. 5(元)7. 每年利息=1 0005 =50 （元）债券发行价格=50（P/A，4，10）+1 000 （P/F，4， 10）=1 081. 15（元）8. 发 行 价 =（5 600 500+3 020 450）15 000 000+5 000 000（12-9）1222=11. 67（元 ）9.（1）每年末支付租金=3 000 000（P/A，10， 10）=488 234（元）（2）每年初支付租金=3 000 000（P/A，10， 9）+1=428 866（元）10. 向银行借款购买设备：每年末偿付金额=200 000（P/A，6， 3）=74 822（元）借款购入设备的现金流出量现值的计算见表 1、表 2。表 1 银行借款偿还计算 单位：元年偿还额 年初本金 利息支付额 本金偿还额 年末本金年份(1) (2) (3)=(2)6 (4)=(1)-(3) (5)=(2)-(4)1 74 822 200 000 12 000 62 822 137 1782 74 822 137 178 8 231 66 591 70 5873 74 822 70 587 4 235 70 587 0表 2 银行借款购置税后现金流出量现值 单位：元偿还额 利息费 折旧费 维修费 税后节约额 税后现金流出量 税后现金流出量现值年份(1) (2) (3) (4)(5)=(2)+(3)+(4)0. 4(6)=(1)+(4)-(5)(7)=(6)(P/F,3. 6 ,t）1 74 822 12 000 40 000 10 000 24 800 60 022 57 9212 74 822 8 231 40 000 10 000 23 292 61 530 57 3283 74 822 4 235 40 000 10 000 21 694 63 128 56 7714 40 000 10 000 20 000 (10 000) (8 680)5 40 000 10 000 20 000 (10 000) (8 379)154 961租赁方式取得设备的现金流出量现值的计算见表 3。表 3 租赁现金流出量现值 单位：元租赁费 每年应付利息 每年应付本金 尚未支付本金 每年折旧费 税后节约额 税后现金流出量 税 后 现 金流 出 量 现 值年份 (1) (2) (3) (4)(5)=(2)+(4)0. 4(6)=(1)-(5)(7)=(6)(P/F,3. 6 ,t)0 43 197 43 197 156 803 43 197 43 1791 43 197 6 272 36 925 119 878 40 000 18 509 24 688 23 8242 43 197 4 795 38 402 81 476 40 000 17 918 25 279 23 5523 43 197 3 259 39 938 41 538 40 000 17 304 25 893 23 2864 43 197 1 659 41 538 0 40 000 16 664 26 533 23 0315 40 000 16 000 (16 000) 13 406150 278计算结果表明，租赁的现金流出量 现值总和小于银行借款 购入的现金流出量现值总和，因此应采用租赁方式取得设备。案例分析提示1.迪斯尼公司的资本结构如下表 斯尼公司资本结构表 单位：百万美元项 目 账面价值（1993 年 6 月 30 日） 资本结构短期负债 503.7长期负债 1 455.5 21.97%股东权益 5 169.1 78.03%资本总额 6 624.6 100%资本总额（包括短期负债） 7 128.3（1）从公司自身的角度来说：从迪斯尼公司资本结构表中可以看出，迪斯尼公司的资本结构为：长期负债 21.97%，股东权益 78.03%。公司的 负债率很低。且公司的利息保障倍数为 13.4，相当的高。公司可以通过举债方式来 调整资本结构，从而降低 资 本成本并且利用债务利息抵税和财务杠杆作用来增加股东的收益。（2）从公司所处经营环境来说：公司所在国过去几年中，利率不断下降，而且接近过去 20 年来的最低水平。这使长期负债成 为一种有吸引力的融资方式。2.（1）公司自身的资本状况稳健。它的 长期负债被穆迪投资者服务公司评为 A 级，被标准普尔公司评为 AA 级。（2）公司所处经营环境支持。公司所在国 过去几年中，利率不断下降，而且接近过去 20 年来的最低水平。使得当时固定利率的 长期债券的众多投资者开始相信，美国已控制住了通货膨胀，长期利率不可能再回到 20 世纪 80 年代初期的那种高水平。他们认为，由于 长期国债收益率（30年期债券为 6.40）与预计的通货膨胀率（3）之间的差距，按历史标准看已相对很高，所以 长期利率甚至可能进一步下跌。因此， 发行长期债券能得到公众的认可和支持。3.（1）发行额。 （2）债券面值。 （3）债券的期限。 （4）债券的偿还方式。 （5）票面利率。 （6）付息方式。 （7）发行价格。 （8）发行方式。 （9）是否记名。 （10）担保情况。 （11）债券选择权情况。 （12）发行费用。4.债券收益率=（到期本息和-发行价格/发行价格*偿还期限）*100%，所以收益率与期限成正比，期限越长，收益率越大。5. 投 资公司债券，首先要考虑其信用等级。 资信等级越高的债券发行者，其发行的债券的风险就越小，对我们投资者来说收益就越有保 证；资信等级越低的 债券发行者，其 发行的债券的风险就越大。其次，投资公司债券 时应主意债券投资风险，包括：（1）利率风险。 （2）流动性风险。 （3）信用风险。 （4）再投资风险。 （6）通货膨胀风险。第 9 章 资本结构拓展练习答案一、单项选择题1.B 2.C 3.B 4.C 5.C 6.C 7.B 8.D 9.A 10.B 11.A 12.C 13.D 14.B 15.B 16.A 17.D 18.C 19.A 20.B二、多项选择题1.ACD 2.BCE 3.ABC 4.ACE 5.BCD 6.BCD 7.AB 8.BCD 9.CD 10.BC三、判断题1.对 2.错 3.错 4.对 5.错 6.对 7.对 8.对 9.对 10.对 11.对 12.错 13.错 14.对 15.错案例分析提示财务杠杆是一把双刃剑，利用财务杠杆，可能产生好的效果，也可能产生坏的效果。当息税前利润率大于债务利息率时，能取得财务杠杆利益；当息税前利润率小于债务利息率时，会产生财务风险。能使企业价值最大化的资本结构才是最优的，企业财务管理人员应合理安排资本结构，适度负债，来取得财务杠杆利益，控制财务风险，实现企业价值最大化。过度负债要负担较多的债务成本，相应地要经受财务杠杆作用所引起的普通股收益变动较大的冲击。一旦企业息税前利润下降，企业的普通股收益就会下降得更快，当息税前利润不足以支付固定利息支出时，就会出现亏损，如果不能及时扭亏为盈，可能会引起破产。 亚洲金融危机是大宇扛不下去的导火索，而真正的危机是其债台高筑、大举扩张。第 10 章 收益分配拓展练习答案一、单项选择题1. B 2. C 3. C 4. B 5. A 6. B 7. C 8. A 9. D 10. A 11. B 12. C 13. C 14. D 15. C 16. C 17. A 18. B 19. D 20. A 21. A 22. B 23. A 24. B二、 多项选择题1. ABCD 2. ABCD 3. ABCD 4. ABCD 5. ACD 6. BC 7. BCD 8. ABCD 9. BC 10. ACD 11. ABD 12. AC 三、判断题1. 对 2. 错 3. 错 4. 错 5. 对 6. 错 7. 错 8. 对 9. 对 10. 错 11. 对 12. 对 13. 对 14. 错 15. 错 16. 错四、计算分析题1.（1）甲公司的每股收益（EPS）是多少？EPS=1.2/40%=3 元/股（2）如果甲公司的市盈率（P/E）是 15，那么，甲公司股票的市场价格是多少？市场价格=EPSP/E=315=45 元/股2用于项目投资的收益：12002/3=800（万元）用于向股东分配的收益：1000-800=200（万元）每股股利：200/2000=0.1 （元/股）3（1）25 年度公司留存利润 1200500700（万元）26 年自有资金需要量100080%800（万元）26 年外部自有资金筹集数额800700100 （万元）（2）24 年股利支付率500/1000 50%25 年公司留存利润1200（150%）600（万元）26 年自有资金需要量100080%800（万元）26 年外部自有资金筹集数额800600200 （万元）（3）26 年自有资金需要量100080%800（万元）25年发放的现金股利1200800400（万元）4. （1）增加的普通股股数10010%10（万股）增加的普通股股本10330（万元）增加的资本公积1053020（万元）发放股利后的股本30030330（万元）发放股利后的资本公积30020320（万元）发放的现金股利1100.111（万元）未分配利润减少额1051161（万元）发放股利后的未分配利润60061539（万元）发放股利后的股东权益合计3303205391189（万元）（2）股票分割后普通股股数变为 300 万股，每股面 值 1 元，股本仍然 为 300 万元；资本公积为 300 万元，未分配利 润为 600 万元，股 东权益总额为 1200 万元。5. （1）现在总价值：500012=60000（元），股票分割后，总价值不变。（2）股票分割后股票的理论市价：1250%=6 元/股股票分割后股票的实际市价：1245%=5.4 元/股股票分割后可能获利：股票数量（理论市价- 实际市价）=10000（6-5.4）=6000 元6（1）每股股利：800/1000=0.8 元/股（2）回购股票：800/40=20 （万股）；在外流通的股票： 1000-20=980（万股）总收益：21000=2000（万元）；新的每股收益：2000/980=2.04 元/股（3）新股的价格：202.04=40.8（元/ 股）；股东每股赚：40.8-40=0.8 元7. （1）该公司本年应分配的股利=3 00030%=900（万元）（2）保留利润=3 000 （1-30%）=2 100（万元)）因为负债比重是 1/3，权益融资需要=6 0002/3=4 000（万元），外部权益融资=4 000-2100=1900（万元），每股利润=3 000/1 000=3（元），每股发行价=310=30（元），增发股=1 900 万/30=63.33（万股）8. （1）股本=1000 100010%1=1100（万元）盈余公积=500 万元未分配利润=1500100010%1011000.1=1500 1000110=390（万元）资本公积=（100010%10100010%1 ）4000=4900 （万元）合计 6890 万元市净率=每股市价/每股净资产=10/ （6890/1100）=10/6.26=1.6（2）202 年净利润=1000（1 5%）=1050 （万元）202 年发放股票股利数=110010%=110（万元）股利支付率=1100