《财务管理学》72条精典例题详解

财务管理学72 条精典例题详解1，某企业购入国债 2500 手，每手面值 1000 元，买入价格 1008 元，该国债期限为 5 年，年利率为6.5%（单利） ，则到期企业可获得本利和共为多少元？ 答：F =P （1+in）=25001000(1+6.5%5)=25000001.3250= 3312500(元)2，某债券还有 3 年到期，到期的本利和为 153.76 元，该债券的年利率为 8%（单利） ，则目前的价格为多少元？答：P = F/(1+ i n)=153.76 / (1+8%3)=153.76 / 1.24=124（元）3，企业投资某基金项目，投入金额为 1，280，000 元，该基金项目的投资年收益率为 12%，投资的年限为 8 年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？答：F =P （F/P，i,n）=1280000(F/P,12%,8)=12800002.4760=3169280 （ 元）4，某企业需要在 4 年后有 1，500，000 元的现金，现在有某投资基金的年收益率为 18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？答：P =F （P/F，i ,n）=1500000(P/F,18%,4)=15000000.5158=773700（元）5，某人参加保险，每年投保金额为 2，400 元，投保年限为 25 年，则在投保收益率为 8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金 25 年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金 25 年后可得到多少现金？答：（1）F =A（F/A ，i ,n）=2400( F/A, 8%, 25)=240073.106=175454.40（元）（2）F =A（F/A，i ,n+1）-1=2400（F/A，8% ，25+1 ） -1=2400（79.954-1 ）=189489.60(元)6，企业向租赁公司融资租入设备一台，租赁期限为 8 年，该设备的买价为 320，000 元，租赁公司的综合率为 16%，则企业在每年的年末等额支付的租金为多少？如果企业在每年的年初支付租金有为多少？答：（1）每年年末支付租金=P1/（P/A ，16%，8）=3200001 /（ P/A，16% ，8）=320000 1 / 4.3436=73671.61（元）(2) 每年年初支付租金=P 1/（P/A，i ,n-1）+1=3200001/(P/A ,16%,8-1)+1=3200001/(4.0386+1)=63509.71（元）7，某人购买商品房，有三种付款方式。A ：每年年初支付购房款 80，000 元，连续支付 8 年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款 132，000 元，连续支付 5 年。C：现在支付房款 100，000元，以后在每年年末支付房款 90，000 元，连续支付 6 年。在市场资金收益率为 14%的条件下，应该选择何种付款方式？答：A 付款方式：P =80000（P/A ，14%，8-1）+ 1 =80000 4.2882 + 1 =423056（元）B 付款方式：P = 132000（P/A ，14% ，7） （P/A，14%，2）=1320004.28821.6467=348678（元）C 付款方式：P =100000 + 90000（P/A，14% ，6）=100000 + 900003.888=449983 （元）应选择 B 付款方式。8，某投资项目每年有 2 万元的投资收益,投资期限为 10 年,最后一年一次回收资金 36 万元,则该投资项目的回报率为多少?答: F/A=36/2=18 用内插法计算,列出等比例式:(i-12%)/(18-17.549)=(14%-12%)/(19.337-17.549)i=12.50%9,某投资项目目前投入资金 20 万元，每年有 4 万元的投资收益，投资年限为 8 年，则该项目的投资报酬率为多少？答： P/A=20/4=5 用内插法计算,列出等比例式:(i-10%)/(5-5.3349)=(12%-10%)/(4.9676-5.3349)i=11.82%10,某投资项目每年有 10 万元的投资收益,在投资收益率在 10%的条件下,企业希望最后一次回收资金100 万元,则该投资项目投资年限不得少于多少年?答: F/A=100/10=10 用内插法计算,列出等比例式:(n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.436-9.4872)n=7.26(年)11,某投资项目目前投资 40 万元,计划每年有 8 万元的收益,在资金成本率为 8%的条件下,投资回收期为多少年?答: P/A=40/8=5 用内插法计算,列出等比例式:(n-6)/(5-4.6229)=(7-6)/(5.2064-4.6229)n=6.65(年)12，企业准备投资某项目，计划项目经营五年，预计每年分别可获得投资收益为 200，000 元、250，000 元、300，000 元、280，000 元、260，000 元、在保证项目的投资收益率为 12%的条件下，企业目前投资额应在多少元之内？答: P =200000（P/F，12%，1）+250000（P/F，12%，2）+300000（P/F，12%，3）+280000（P/F ，12%，4）+260000（P/F，12%，5）=2000000.8929+250000000.7972+3000000.7118+2800000.6355+2600000.5674=916884（元）13，某投资项目，项目的投资收益率为 14%，平均每年可获得 400000 元的投资收益，就下列条件计算则项目的目前投资额应控制在多少元内？(1)无建设期, 经营期 8 年(2) 无建设期,经营期 8 年,最后一年另有 250000 元的回收额(3)建设期 2 年,经营期 8 年(4)建设期 2 年,经营期 8 年,最后一年另有回收额250000 元答: （1）P =400000(P/A,14%,8)=4000004.6389 =1855560 (元)（2）P =400000(P/A,14%,8)+250000(P/F,14%,8)=4000004.6389+2500000.3506=1943210(元)（3）P =400000(P/A,14%,10)-(P/A,14%,2)=400000(5.2161-1.6467)=1427760（元）（4）P =400000(P/A,14% ,10)-(P/A,14% , 2 )+250000(P/F ,14% ,10 )=400000(5.2161-1.6467)+2500000.2697=1495185(元)14，企业向银行借入一笔款项 480，000 元，期限 2 年，年利率为 8%，但银行要求每季复利一次，则企业该笔借款的实际利率为多少？2 年后的本利和为多少？答: 实际利率=(1+8%/4)4-1=8.24%本利和=480000（1+8%/4 ）42 =562416（元）15，目前市场是有 35%的可能为良好， 45%的可能为一般， 20%的可能为较差。企业面临两个投资方案的选择，甲方案在市场状况良好、一般和较差的情况下分别有 120 万元、60 万元和-20 万元的投资收益；乙方案在市场状况良好、一般和较差的情况下分别有 100 万元、65 万元和-15 万元的投资收益。用风险收益均衡原则决策企业该选择和何种投资方案。答：甲投资方案:期望值=12035%+6045%+（-20 ）20%=65（万元）方差 =（12065）2 35%+(60-65)2 45% +(-2065)220%=2515( 万元)标准离差=(2515)1/2= 50.15 （万元）标准离差率= 2515 / 65=0.77乙投资方案：期望值= 10035%+6545%+（-15 ）20%=61.25( 万元 )方差=(100- 61.25 )2 35%+（65-61.25）2 45%+(-15-61.25)2 20%=1694.69(万元)标准离差=（ 1694.69）1/2 = 41.17(万元) 标准离差率=41.17/61.25 = 0.67决策：在两个投资方案的期望值不相同的情况下，甲方案的标准离差率大，投资风险大，乙方案标准离差率小，风险小，可选用乙投资方案。（甲：65 万元 50.15 万元 0.77 乙：61.75 万元 41.17 万元 0.6721）16，某企业 2002 年的销售收入为 4，000，000 元，净利润为 480，000 元，向投资者分配股利288，000 元，年末资产负债表（摘要）如下：资产负债表资产 负债及所有者权益现金存款 160，000 短期借款 110，000应收帐款 320，000 应付帐款 240，000存 货 480，000 应付票据 160，000待摊费用 120，000 应付费用 120，000固定资产 850，000 长期负债 202，000无形资产 150，000 股东权益 1248，000总 额 2080，000 总 额 2080，000公司计划 2003 年实现销售收入 4，800，000 元，销售净利率与股利发放率保持不变。就下列可能的事项分别预测公司 2000 年对外资金需求量：（1） ，公司没有剩余生产能力，当年有固定资产折旧 86，000 元，新增零星开支 24，000 元。对外资金需求量=(480400) （16 + 32+48+85）- （24+16+12） / 400 -480(48/400)（128.8/48）-8.6 + 2.4=-3.44（万元）（2） ，公司尚有剩余生产能力，当年有固定资产折旧 86，000 元，新增零星开支 24，000 元，并增加应收票占销售收入的 5%。 （3.56 万元）对外资金需求量=(480400) （16+32+48）-(24+16+12)/400480(48/400)(1-28.8/48)8.6+2.4+4805%=3.56 (万元)（3） ，公司生产能力已经饱和，当年有固定资产折旧 86，000 元，其中 40%用于更新改造。新增零星开支 24，000 元，计划存货占销售收入的百分比下降 1%，应付票据占销售收入的百分比上升 2%。 （-14.4 万元）对外资金需求量=(480- 400)（18152）/400 480(48/400) (1- 28.8/48)-8.6(1-40%)+2.44801%-4802%=-14.49（万元）17，某公司在 1999 年度的销售收入为 1，600，000 元，销售净利率 15%，股利发放率为 40%，随销售收入变动的资产占销售收入的比例为 45%，随销售收入变动的负债占销售收入的比例为 35%，计划2000 年的销售收入比 1999 年增加 400，000 元，销售净利率和股利发放率与 1999 年保持不变，随销售收入变动的资产占销售收入的比例为 42%，随销售收入变动的负债占销售收入的比例 30%，固定资产的折旧为 40，000 元，新增投资项目所需资金 150，000 元。则该公司 2000 年对外资金需求量为多少元？对外资金需求量=400000(45%-35%)-(1600000+400000) 15%(1-40%)-40000+150000-2000000(45%-42%)+2000000(35%-30%)=10000(元)18，某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的有关情况如下：经营业务量（万件） 10 8 12 11 15 14资金需求量（万元） 20 21 22 23 30 28要求分别用回归直线法和高低点法预测公司在经营业务量为 13 万件时的资金需求量。答: 回归直线法: b =(nxy - xy)/(nx2 ( x)2=(6172770144)/(6850702)=1.41a =(y-b x)/ n =(1441.4170)/6=7.55所以，y = 7.55 + 1.41x,当经营业务量为 13 万时，对外资金需求量：y=7.55 + 1.4113=25.88（万元）高低点法: b =（ 3021）/( 15 8)=1.29. a =30-1.2915=10.65所以，y = 10.65 + 1.29x,当经营业务量为 13 万时，对外资金需求量:y=10.65+1.2913= 27.42（万元）19，企业向银行借入一笔款项，银行提出下列条件供企业选择：A，年利率为 10%（单利） ，利随本清。B，每半年复利一次，年利率为 9%，利随本清。C，年利率为 8%，但必须保持 25%的补偿性余额。D，年利率为 9.5%按贴现法付息。企业该选择和种方式取得借款？答：Air=10%Big=（1+9%/2）2-1=9.20%Chi=8%/(1-25%)=10.67%Did=9.5%/(1-9.5%)=10.50% 应该选择 B 条件。20，某公司准备发行面值为 500 元的企业债券，年利率为 8%，期限为 5 年。就下列条件分别计算债券的发行价。 （1）每年计息一次请分别计算市场利率在 6%、8% 、10%的条件下的企业债券发行价。（2）到期一次还本付息（单利）分别计算市场利率在 6%、8% 、10%的条件下的企业债券发行价。（3）到期一次还本付息分别计算市场利率在 6%、8% 、 10%的条件下的企业债券发行价。 （4）无息折价债券分别计算市场利率在 6%、8% 、10%的条件下的企业债券发行价。（1） 每年计息一次:市场利率 6%的发行价=500 (P/F，6% ，5)+5008%(P/A，6% ，5)=5000.7473+5008%4.2124=542.15(元)市场利率 8%的发行价=500 (P/F，8% ，5)+5008%(P/A，8% ，5)=5000.6806+5008%3.9927=500.00(元)市场利率 10%的发行价=500 (P/F，10% ，5)+5008%(P/A，10% ，5)=5000.6209+5008%3.7908=462.37(元)（2） 到期一次还本付息(单利 ):市场利率 6%的发行价=500 (1+8%5)(P/F，6% ，5)=500（1+8%5）0.7473=523.11(元)市场利率 8%的发行价=500 (1+8%5)(P/F，8% ，5)=500（1+8%5）0.6806=476.42(元)市场利率 10%的发行价=500 (1+8%5)(P/F，10% ，5)=500（1+8%5）0.6209=434.63(元)（3） 到期一次还本付息:市场利率 6%的发行价=500 (F/P,8%,5) (P/F,6%,5)=5001.46930.7473=549.00(元)市场利率 6%的发行价=500 (F/P,8%,5) (P/F,8%,5)=5001.46930.6806=500.00(元)市场利率 10%的发行价=500 (F/P,8%,5) (P/F,10%,5)-?=5001.46930.6209=456.14(元)（4） 无息折价发行:市场利率 6%的发行价=500 (P/F,6%,5)=5000.7473=373.65(元)市场利率 8%的发行价=500 (P/F,8%,5)=5000.6806=340.30(元)市场利率 10%的发行价=500 (P/F,10%,5)=5000.6209=310.45(元)2004-5-18 0 点 02 分 准备休息21，某公司融资租入设备一台，该设备的买价为 480，000 元，租赁期限为 10 年，租赁公司考虑融资成本、融资收益极其相关手续费后的折现率为 16%，请分别计算租赁公司要求企业在每年年末或年初等额支付的年租金。年末支付的租金=4800001/(P/A,16%,10)=99313.08 元年初支付的租金=4800001/(P/A,16%,10-1)+1=85614.91 元22，某企业赊购商品一批，价款 800，000 元，供货商向企业提出的付款条件分别为：立即付款，付款 780，800 元。5 天后付款，付款 781，200 元。10 天后付款，付款 781，600 元。20 天后付款，付款 783，000 元。30 天后付款，付款 785，000 元。45 天后付款，付款 790，000 元。最后付款期为 60天，全额付款。目前银行短期借款年利率为 12%。请分别计算企业放弃先进折扣的资金成本及决策企业应在何时支付商品款最合适。计算放弃现金折扣的机会成本：立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%机会成本=2.4%/(1-2.4%) 360/(60-0)=14.75%5 天付款: 折扣率=(800000-7812000)/800000=2.35%机会成本=2.35%/(1-2.35%) 360/(60-5)=15.75%10 天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3%机会成本=2.3%/(1-2.3%) 360/(60-10)=16.95%20 天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%机会成本=2.125%/(1-2.125%) 360/(60-20)=19.54%30 天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%机会成本=1.875%/(1-1.875%) 360/(60-30)=22.93%45 天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%机会成本=1.25%/(1-1.25%) 360/(60-45)=30.37%企业应选择在 45 天付款,因为放弃 45 天的现金折扣机会成本最大.23，某公司考虑给予客户信用期限为 60 天的现金折扣，计划的信用资金成本率为 18%，A ：如果考虑的现金折扣期为 10 天，则应给予客户的现金折扣率为多少？B：如果考虑给予客户的现金折扣率为2%，则应给予客户的现金折扣期为多少天？X/(1-X) 360/(60-10)=18% X=2.44%2%/(1-2%)360/(60-X)=18% X=19.18(天)24,企业向银行借入款项 500，000 元，借款利率为 8%，银行向企业提出该笔借款必须在银行保持 10%的补偿性余额，并向银行支付 2，000 元手续费，企业的所得税率为 30%，则该笔借款的资金成本是多少？资金成本=5000008%(1-30%)/500000(1-10%)-2000=6.25%25，某企业发行债券筹资，共发行债券 200 万份，每份面值为 1，000 元，年利率 8%，发行价为每份1，040 元，手续费率为 6%,企业所的税率为 33%，则该债券的资金成本为多少？资金成本=10008%(1-33%)/1040(1-6%)=5.48%26，某企业准备发行债券 4，500 万份，每份面值为 200 元，期限为 3 年，目前市场利率为 6%，而债券的票面利率 8%，筹资费率为 2%，企业的所得税率为 30%，则该债券的发行价和资金成本分别为多少？发行价=200（P/F，6%，3）+2008% （P/A，6%，3）=200 0.8396 + 162.6730=210.69 元资金成本=2008%(1-30%)/210.69(1-2%)=5.42%27，某企业债券的发行价为 94 元，面值为 100 元，期限为 1 年，到期按面值偿还，筹资费率为 4%,企业所得税率为 33%，则该债券的资金成本为多少？ 资金成本=(100-94) (1-33%)/94(1-4%)=4.45%28，某企业通过发行股票筹措资金，共发行 2，000 万股股票，每股面值 20 元，每股发行价为 42 元，发行手续费率为 4%， 预计该股票的固定股利率为 12%，企业的所得税率为 35%，则股票的资金成本为多少？资金成本=2012%/42(1-4%)=5.95%29，某企业通过发行普通股股票筹措资金，共发行普通股 4，000 万股，每股面值 1 元，发行价为每股 5.80 元，发行手续费率为 5%，发行后第一年的每股股利为 0.24 元，以后预计每年股利增长率为 4%，则该普通股的资金成本为多少？ 资金成本=0.24/5.80(1-5%)+4%=8.36%30，某投资项目资金来源情况如下：银行借款 300 万元，年利率为 4%，手续费为 4 万元。发行债券500 万元，面值 100 元，发行价为 102 元，年利率为 6%，发行手续费率为 2%。优先股 200 万元，年股利率为 10%，发行手续费率为 4%。普通股 600 万元，每股面值 10 元，每股市价 15 元，每股股利为 2.40 元，以后每年增长 5%，手续费率为 4%。留用利润 400 万元。该投资项目的计划年投资收益为 248 万元，企业所得税率为 33%。企业是否应该筹措资金投资该项目？个别资金比重：银行借款比重= 300 / 2000 = 15% 债券资金比重=500 /2000=25%优先股资金比重=200 / 2000=10% 普通股资金比重=600 / 2000 =30%留存收益资金比重=400 / 2000=20%个别资金成本：银行借款成本=3004%（1-33%）/ （300-4 ）=2.72%债券资金成本=1006%（1-33%）/102（1-2%）=4.02%优先股资金成本=10% / 1（ 1-4%）=10.42%普通股资金成本=2.40 / 15(1-4%) +5%=21.67%留存收益资金成本=2.4/ 15 + 5%=21%加权平均资金成本=2.72% 15%+4.02%25%+10.42%10%+21.67%30%+21%20%=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16% 年投资收益率=248/2000=12.4%资金成本 13.15%投资收益率 12.4%,因此不该筹资投资该项目。31，某公司 1999 年末资金来源情况如下：债券 400 万元，年利率 8%。优先股 200 万元，年股利率12%。普通股 50 万股，每股面值 20 元，每股股利 3 元，每年增长 6%。公司计划 2000 年增资 400 万元，其中债券 200 万元，年利率 12%，普通股 200 万元，发行后每股市价为 25 元，每股股利 3.20 元，每年增长 6%。手续费忽略不计，企业所得税率为 30%。要求计算增资前后的资金加权平均成本。并说明财务状况是否有所改善。增资前的资金总额=400+200+5020=400+200+1000=1600（万元）增资后的资金总额=400+200+50*20+400=1600+400=2000（万元）增资前个别资金成本：债券个别资金成本=8%（1-30%）/（1-0）=5.6%优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%普通股个别资金成本=3/20 (1-0) + 6%=21%增资前加权资金成本=5.6%400/1600+12%200/1600+21%1000/1600=16.025%增资后个别资金成本：债券个别资金成本=8%（1-30%）/（1-0）=5.6%债券个别资金成本=12%（1-30%）/（1-0）=8.4%优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%普通股个别资金成本=3.20 / 25(1-0) +6%=18.8%增资后加权资金成本=5.6%400/2000+8.4%200/2000+12%200/2000+18.8%1200/2000=14.44%增资后的资金成本为 14.44%比增资前的资金成本 16.025%有所降低,因此企业财务状况和资金结构有所改善。32，某公司 1999 年销售商品 12，000 件，每件商品售价为 240 元，每件单位变动成本为 180 元，全年发生固定成本总额 320，000 元。该企业拥有总资产 5，000，000 元，资产负债率为 40%，债务资金的利率为 8%，主权资金中有 50%普通股，普通股每股面值为 20 元。企业的所得税税率为 33%。分别计算（1）单位贡献毛益（2）贡献毛益 M（3）息税前利润 EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益 EPS（7）经营杠杆系数 DOL（8）财务杠杆系数 DFL（9）复合杠杆系数 DCL1、单位边际贡献 m=240-180=60（元）2、边际贡献总额 M=1200060 =720000（元）3、息税前利润 EBIT=720000320000=400000 （元）4、利润总额 =息税前利润 利息=EBIT I=400000500000040%8%=400000160000=240000（元）5、净利润 =利润总额（1所得税% ）=（EBITI） （1 T）= 240000（1- 33%）=160800（元）6、普通股每股收益 EPS =（EBITI） （1T）-D/N=1608000 /( 5 000 00060%50% )/20=160800/75000 =2.144 （元/股）7、经营杠杆系数 DOL=M/EBIT=720000/400000=1.88、财务杠杆系数 DFL= EBIT/（EBIT-I）= 400000/240000=1.679、复合杠杆系数 DCL =DOLDFL=1.81.67=3.0133，某企业 1999 年全年销售产品 15，000 件，每件产品的售价为 180 元，每件产品变动成本 120 元，企业全年发生固定成本总额 450，000 元。企业拥有资产总额 5，000，000 元，资产负债率为 40%，负债资金利率为 10%，企业全年支付优先股股利 30，000 元，企业所得税税率为 40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。DOL =15000（180-120）/15000（180-120）- 450000= 2DFL = 15000（180-120）450000/15000（180-120）450000 -（5 00000040% 10%）-30000/（1-40%）=2.25DCL= DOLDFL=2 2.25=4.534，某公司拥有总资产 2，500 万元，债务资金与主权资金的比例为 4：6，债务资金的平均利率为 8%，主权资金中有 200 万元的优先股，优先股的股利率为 6.7%，公司发行在外的普通股为 335 万股。1999 年公司发生固定成本总额为 300 万元，实现净利润为 348.4 万元，公司的所的税税率为 33%。分别计算（1）普通股每股收益 EPS（2）息税前利润 EBIT（3）财务杠杆系数 DFL（4）经营杠杆系数DOL（ 5）复合杠杆系数 DCLEPS =(348.4-2006.7%)/335=1(元/ 每股)EBIT=348.4/(1-33%)+250040%8%=600(万元)M=600+300=900(万元)DOL=900/600=1.5DFL=600/(600-250040%8%-13.4/(1-33%)=1.2DCL=DOLDFL=1.51.2=1.835，某公司拥有资产总额为 4，000 元，自有资金与债务资金的比例 6：4。债务资金中有 60%是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的 70%。在 1999 年的销售收入为 2，000 万元，净利润为 140 万元，公司所得税税率为 30%。企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为 2。请计算（1）该公司的全年利息费用 I（2）公司的全年固定成本总额 A（3）贡献边际 M（4）债券资金的资金成本率I=（2-1）140/（1-30%）=200（万元）A=（2-1）140/（1-30% ） +200=400M=140/（1-30%）+200+400=800债券资金成本=20070%（1-30%）/400040%60%-0=10.21%现在是北京时间：2004-5-23 早 8：15 准备吃饭，今天晚上一定将余下的部分看完！36，某企业 1999 年销售收入为 6，000 万元，变动成本率为 60%，当年企业的净利润为 1，200 万元，企业所得税税率为 40%。企业的资产负债率为 20%，资产总额为 7，500 万元债务资金的成本为10%，主权资金的成本为 15%。分别计算：（1）息税前利润 EBIT（2）经营杠杆系数 DOL、财务杠杆系数 DFL、复合杠杆系数 DCL（3）企业综合资金成本（4）权益乘数、已获利息倍数（5）销售利润率、销售净利率EBIT=1200/（1-40%）+750020%10%=2150（万元）DOL=6000（1-60%）/2150=1.12DFL=2150/2150-750020%10%=1.075DCL=1.121.075=1.204综合资金成本=20%10%+80% 15%=14%权益乘数=1/(1-20%)=1.25已获利息倍数=2150/(750020%10%)=14.33销售利润率=1200/(1-40%)/6000=33.33%销售净利率=1200/6000=20%37，某公司 1999 年的资金结构如下：债务资金 200 万元，年利率为 10%；优先股 200 万元，年股利率为 12%；普通股 600 万元，每股面值 10 元。公司计划增资 200 万元。如果发行债券年利率为 8%,如果发行股票每股市价为 20 元,企业所得税率为 30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。(EBIT 20010% -2008%)(1-30%)-20012% /(600/10)= (EBIT 20010%)(1-30%)-20012% / (600/10) +( 200/20)求得： EBIT =166.29（万元）当盈利能力 EBIT166.29 万元时，利用负债集资较为有利；当盈利能力 EBIT166.29 万元时，以发行普通股较为有利；当 EBIT=166.29 万元时，采用两种方式无差别。38,某企业目前拥有债券 2000 万元，年利率为 5%。优先股 500 万元，年股利率为 12%。普通股 2000万元，每股面值 10 元。现计划增资 500 万元，增资后的息税前利润为 900 万元。如果发行债券，年利率为 8%；如果发行优先股，年股利率为 12%；如果发行普通股，每股发行价为 25 元。企业所得税率为 30%。分别计算各种发行方式下的普通股每股收益，并决策采用何种方式筹资。发行债券的 EPS=（900-20005%-500 8%）（1-30%）-50012%/（2000/10）=2.36 元/股发行优先股 EPS=(900-20005%)(1-30%)-(500+500)12%/(2000/10)=2.20 元/股发行普通股 EPS=(900-20005%)(1-30%)-50012%(2000/10+500/25)=2.17 元/股39,某投资项目，建设期二年，经营期八年。投资情况如下：固定资产投资 1500000 元，在建设期初投入 1000000 元，在建设期的第二年的年初投入 500000 元。300000 元的开办费在项目初期投入，200000 元无形资产在建设期末投入，流动资金 500000 元在经营期初投入。发生在建设期的资本化利息为 300000 元。固定资产折按旧直线法计提折旧，期末有 200000 元的残值回收。开办费、无形资产自项目经营后按五年摊销。在项目经营的前四年每年归还借款利息 200000 元。项目经营后，可生产A 产品，每年的产销量为 10000 件，每件销售价 280 元，每件单位变动成本 140 元，每年发生固定性经营成本 180000 元。企业所得税税率为 30%。企业资金成本为 14%。分别计算（1）项目计算期（2）原始投资额、投资总额（3）固定资产原值、折旧额（4）回收额（5）经营期的净利润（6）建设期、经营期的净现金流量(7)投资回收期(8) 净现值(9)净现值率(10) 获利指数（11）年等额净回收额计算期=2+8=10 年原始投资额=1500000+300000+200000+500000=2500000 元投资总额=2500000+300000=2800000 元固定资产原值=1500000+300000=1800000 元折旧额=(1800000-200000)/8=200000 元回收额=200000+500000=700000 元- 刀注：回收额为残值和流动资金3-6 年的经营期净利润=10000(280-140)-180000200000200000/5300000/5200000(130%) =504000（元）第 7 年的经营期的净利润=10000(280-140)-180000200000200000/5300000/50(130%) =644000 元第 8-10 年的经营期净利润=10000(280-140)-180000200000(130%) =714000 元NCF0=-1000000-300000 =-1300000 元NCF1=-500000 元NCF2=-200000-500000=-700000 元NCF3-6=504000+200000+200000/5+300000/5+200000=1004000 元NCF7=644000+200000+200000/5+300000/5=944000 元NCF8-9=714000+200000=914000 元NCF10=914000+200000+500000=1614000 元投资利润率=(5040004+644 000+714 0003)/8 / 2800000=21.44%刀注：280 万是投资总额，包括资本化利息投资回收期=PP = 4+ | -492000 | /1004000=4+0.49=4.49 年净现值NPV= NCF3-6 (P/A，14%，6)-(P/A ，14%，2) +NCF7 (P/A，14%，7)- (P/A，14%，6)+NCF8-9 (P/A，14%，9)-(P/A，14%，7)+NCF10 (P/A，14%，10)- ( P/A，14%，9)-NCF0+NCF1（P/A，14%，1）+NCF2 (P/A ，14%，2)-(P/A，14%，1)=1000400(3.8887-1.6467)+944000(4.2882- 3.8887)+914000(4.9162 -4.2882)+1614000(5.21614.9164)+-130+(-50)0.8772+(-70)(1.64670.8772)=3685986.62227250=1408306.60 元净现值率 NPVR=1408736.6/2277250 =61.86%获利指数 PI=1+61.86%=1.6186年等额净回收额=NPV /(P/A，14% ，10)=1408736.6/5.2161=270074.69 元如果该投资项目折现率 18%，净现值为负 59.13 万元，计算内部收益率。IRR=14% +(140.87 0)/（140.87 + 59.13）（18%-14%）=14%+2.82%=16.82%40，企业投资设备一台，设备买价为 1，300，000 元，在项目开始时一次投入，项目建设期为 2 年，发生在建设期的资本化利息 200，000 元。设备采用直线法计提折旧，净残值率为 8%。设备投产后，可经营 8 年，每年可增加产品产销 4，200 件，每件售价为 150 元，每件单位变动成本 80 元，但每年增加固定性经营成本 81，500 元。企业所得税率为 30%。分别计算（1）项目计算期（2）固定资产原值、折旧额（3）经营期的年净利润（4）建设期、经营期的每年净现金流量。项目计算期=2+8 =10 年固定资产原值=1300000 + 200000 =1500000 元残值=15000008% =120000 元年折旧额= 1500000（1 8%） / 8 =172500 元NCF0 =-1300000 元NCF1 =0 元NCF2 =0 元NCF3 - 9 =4200（15080）-81500172500 （130%）+172500=200500 元NCF10 =200500+120000=320500 元41,某企业准备更新一台已用 5 年的设备，目前帐面价值为 180302 元，变现收入为 160000 元。取得新设备的投资额为 360000 元，可用 5 年。新旧设备均采用直线折旧，5 年后新旧设备的残值相等。设备更新在当年可以完成。更新后第 1 年增加营业收入 100000 元，但增加营业成本 50000 元。第 25 年增加营业收入 120000 元，增加营业成本 60000 元。所得税率为 33%。计算在计算期内各年的差额净现金流量（NCF） 。原始投资=360000-160000=200000 元差额折旧=（200000-0 ）/5=40000 元旧设备提前报废净损失递减的所得税=（180302- 160000）33%=6700 元NCF0 = -（ 360 000 160 000）= - 200 000 元NCF1 =（100 00050 000 40000） （133%）+40000+6700=53400 元NCF2-5 =（1200006000040000） （133% ）+40000=53400 元42，企业原有一台设备。原值 280000 元，可用 8 年，已用 3 年，已提折旧 100000 元，目前变现收入160000 元，如果继续使用旧设备，期末有残值 5000 元，如果更新设备，买价 360000 万元，可用 5 年，期末有残值 8000 元，更新不影响生产经营。新旧设备均采用直线折旧。更新后，每年增加经营收入120000 元，增加经营成本 60000 元，企业所得税税率为 30%。要求：计算各年 NCF。原始投资=360000-160000=200000 元差额折旧=200000-（8000-5000）/5=39400 元旧设备提前报废净损失递减的所得税=（280000-100000）-16000030%=6000 元NCF0=-（360000160000）=-200000 元NCF1=（1200006000039400） （1- 30% ）+39400+6000=59820 元NCF2-4=（1200006000039400） （1-30% ）+39400=53820 元NCF5 = 53820+（80005000 ）=56820 元43，企业准备更新改造流水线一条，该流水线尚可使用 5 年。该流水线的原值为 500000 元，已提折旧 200000 元，目前变现价值为 150000 元。建设新的流水线的投资额为 950000 元，在建设期一次投入，建设期为 1 年，经营期为 5 年。新旧流水线的期末净残值相等，折旧均采用直线法计提。新的流水线投入使用后，每年可增加产品的产销 8000 件，产品每件售价为 240 元，每件单位变动成本为 150元。同时每年新增经营成本 260000 元，企业所得税率为 40%。要求计算该更新改造项目在在计算期内各年的差额净现金流量（NCF） 。原始投资=950000-150000=800000 元差额折旧=（800000-0 ）/5=160000 元旧设备提前报废净损失递减的所得税=（500000-200000）-15000040%=60000 元NCF0=-（950000150000）=-800000 元NCF1=60000 元刀注：净损失抵税，如果有建设期的话，就在建设期末来计算!NCF2-6=8000（240-150 ）-260000 160000 （140%）+160000=180000+160000=340000 元 44，某投资项目有建设期 2 年，在建设期初设备资金 100 万元，在第二年初投入设备资金 50 万元，在建设期末投入流动资金周转 50 万。项目投产后，经营期 8 年，每年可增加销售产品 32000 件，每件单价 120 元，每件经营成本 60 元。设备采用直线折旧法，期末有 8%的净残值。企业所得税率为33%，资金成本率为 18%。要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。固定资产原值=1500000 元固定资产残值=15000008%=120000 元固定资产折旧=（1500000-120000）/8=172500 元NCF0=-1000000 元NCF1=-500000 元NCF2=-500000 元（2269175.60）NCF3-7=32000（120-60 ）-172500 （1-33% ）+172500=1343325 元NCF8=1343325+（500000+120000）=1963325 元NPV=1343325（P/A ，18%，9）-（P/A ，18%，2）+1963325（P/F，18%，10）-1000000+500000（P/A ， 18%，2）=1343325（4.3030-1.5656 ）+19633250.6944-(1000000+5000001.5656)=2269175.60 元 因为 NPV=2269175.60 元,大于 0,所以可以进行该项目的投资. 45,企业投资某设备投入 400000 资金元，在建设期初一次投入。项目建设期 2 年，经营期 8 年。投产后每年有经营收入 324000 元，每年有经营成本 162000 元。设备采用直线法折旧，期末有 4%的净残值。企业所得税率为 35%，行业基准收益率为 16%。要求计算：（ 1）该投资项目的净现值。 （2）企业投资项目的内部报酬率。 （3）决策该投资项