企业经营与现金流量

陕 西 伊 利 食 品 有 限 责 任 公 司 1第二讲企业经营与现金流量运用现金流量表信息强化企业财务与经营管理主讲老师：吴少平讲座时间：二 一年三月一日讲稿整理：黄运主讲老师简介：吴少平，男，现任首都经贸大学经济研究所教授，兼任国家黄金发展中心特邀研究员，北京技术经济与管理现代研究会副秘书长，享受国务院颁发的政府特殊津贴奖。近年来主要致力于经济运行效率与效益、企业管理、财务会计等方面的研究，先后在人民日报、 光明日报、 外国经济与管理、 当代财经、 经济科学等刊物上发表论文 100 余篇，并出版了多部专著、辞书，主持了多项课题研究，其中主 编的企业财务管理获国家教委优秀教材奖；主持的现代企业模拟市场管理论观邯钢管理新探大型课题获北京市第四届哲学社科优秀成果一等奖和教育部人文社科研究成果二等奖；论经济改革方案多重效应评测获国家体改委优秀论文奖。陕 西 伊 利 食 品 有 限 责 任 公 司 2企业对外提供的会计报表一般包括资产负债表、利润表和现金流量表，其中 现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，它反映企业在一定时期内的经营活动、投资活动和筹资活动的动态情况，反映企业现金流入和流出的全貌。正确理解、分析和运用现金流量表，不仅有助于捕捉企业获取现金和现金等价物能力的信息，而且对于强化企业财务与经营管理都大有裨益。一、 现金流量表的主要作用现金流量表的作用可以概括为六个揭示和一个体现：一是揭示在一个会计期里面企业现金活动的来龙去脉。也就是说，通过对现金流量表中信息的观察与使用，能够从总体上把握一个会计期内企业现金流入流出的动态情况。如果在对外公开的会计报表体系中只有资产负债表和利润表而没有现金流量表，那么企业在一个会计期内的现金从哪里来到哪里去就很难反映出来。因为资产负债表和利润表是静态的或期末沉淀下来的数据反映，并不能体现整个会计期内的现金活动情况。现金流量表就能克服资产负债表和利润表在这方面的局限性，较为全面地反映企业现金从哪里来到哪里去。二是揭示企业的真实获利能力。虽然利润表从一定程度上也可以反映企业的获利水平，但是由于种种因素的影响，利润表中所反映出来的数据有可能是有弹性的甚至是虚的，比如销售收入、成本费用、投资收益等都有可能是虚的。如果“三虚”并存，那么毫无疑问，企业利润总额和税后利润的真实性就难以保证。如何来消除这些虚的或有弹性的因素呢？现金流量表的自身特点决定了它在这方面就能够较好地发挥其作用，它能更真切的反映企业的获利能力，尽可能地把虚的、有弹性的因素剔除掉。三是揭示企业的偿债能力。反映企业偿债能力的财务指标很多，如流动比率、速动比率。但是这些指标大多都是相对数，在实践中更需要从一个更直接的角度去看企业的偿债能力，也就是看企业在一个会计期内到底偿还了多少债务，这在现金流量表中有更直接的表达。四是揭示企业的支付能力。企业在一个会计期内的支付活动是多方面的，比如进货、发放工资、交纳税金等。这些支付项目的规模和结构如何，能在一定程度上反映企业经营的情况。对于这类重要的会计信息，现金流量表均给予了较全面的反映。陕 西 伊 利 食 品 有 限 责 任 公 司 3五是揭示企业未来获取现金的能力。我们看一个企业的财务状况不仅要看它的过去、当今，而且还要看它的未来。看未来中很重要的一个方面就是要看未来获取现金的能力。那么，企业未来获取现金的能力是建立在什么基础之上呢？可以说，它是建立在前四个揭示的基础之上，也就是讲，如果企业现有资金来龙去脉清晰，获利能力真实，偿债能力较好，支付能力较强，那么就大致可以推断出企业财务经营状况良好，未来获取现金的能力也就较强。六是揭示企业现金活动乃至经营活动中的异常情况。一个医生如果职能看正常那么一定不是一个好医生。财务分析也是如此，如果只能看到好的、正常的一面，而不能发现异常情况，那么也不能称为全面、准确的财务分析。从现金流量表入手，就能够有助于我们在关键项目中捕捉到企业现金活动的异常情况，这对于了解和分析企业的财务与经营状况都是相当重要的。除了以上六个揭示之外，现金流量表的作用还可以通过“一个体现”反映出来，即它进一步体现了企业财务数据的可比性。因为经过必要的调整，现金流量表中的数据剔除了大量虚化、弹性的因素，使数据更趋于真实。同时，现金流量表的总体结构也是符合国际会计准则的，特别是最近我国新的会计准则对现金流量表也做了一定的调整，使它在结构和项目安排上更加符合国际会计准则的要求。二、 现金流量表的主体结构现金流量表的主体结构可以概括为 12 个字，即一分为三、一分为六、一分为九。一分为三是指主表的三大部分：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。一分为六是指在一分为三的基础上每一块都包含着现金流入的情况和现金流出的情况。一分为九是指在主表一分为六的基础上，加上附表中的三大块内容：不涉及现金收支的投资和筹资活动、将净利润调节为经营活动的现金流量、现金及现金等价物增加情况。在这一主体结构中最核心的结构是一分为三，即按主表的三大部分对企业现金流量进行分类反映：1.经营活动产生的现金流量经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，包括销售商品或提供劳务、经营性租赁、购买货物、接受劳务、制造产品、广告宣传、陕 西 伊 利 食 品 有 限 责 任 公 司 4推销产品、交纳税款等。经营活动产生的现金流量是企业通过运用所拥有或控制的资产创造的现金流量，且主要指与企业净利润有关的现金流量，但企业一定期间内实现的净利润并不一定都构成经营活动产生的现金流量，如处置固定资产净收益或净损失构成净利润的一部分，却不属于经营活动产生的现金流量，也不是实际的现金流入或流出。通过现金流量表中反映的经营活动产生的现金流入和流出，能够说明企业经营活动对现金流入和流出净额的影响程度。但各类企业由于行业特点不同，对经营活动的认定存在一定差异，在编制现金流量表时，应根据企业的实际情况，对现金流量进行合理的归类。2.投资活动产生的现金流量投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。这里的长期资产是指固定资产、在建工程、无形资产、其他资产等持有期限在一年或一个营业周期以上的资产，而投资活动主要包括取得或收回投资、购建和处置固定资产、无形资产和其他长期资产等。它所产生 的现金流量不包括作为现金等价物的投资所产生的现金流量，因为作为现金等价物的投资属于现金内部的增减变动，如购买还有 1 个月到期的债券等，都属于现金内部各项目转换，不会影响现金流量净额的变动。通过现金流量表中反映的投资活动产生的现金流量，可以分析企业通过投资获取现金流量的能力，以及投资产生的现金流量对企业现金流量净额的影响程度。3.筹资活动产生的现金流量筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动，包括吸收投资、发行股票、分配利润等。这里的债务是指企业对外举债所借入的款项，如发行债券、向金融企业借入款项以及偿还债务等。通过现金流量表中筹资活动产生的现金流量，可以分析企业筹资的能力，以及筹资产生的现金流量对企业现金流量净额的影响程度。在编制现金流量表时，应当根据企业自身经济业务的性质和具体情况，对于现金流量表中未特别指明的现金流量的归类和反映，按照现金流量表的分类方法及重要性原则，判断某项交易或事项所产生的现金流量应当归属的类别和陕 西 伊 利 食 品 有 限 责 任 公 司 5项目。对于重要的现金流入或流出项目应当单独反映。对于一些特殊项目，如自然灾害损失、保险赔款等特殊的、不经常发生的项目，应根据其性质，分别归并到经营活动、投资活动或筹资活动的现金流量项目中反映。三、 现金流量表的勾稽关系现金流量表的勾稽关系概括起来可分为五大层次：第一层次是主表的勾稽关系(第 1 行到第 56 行)；第二层次是附表的勾稽关系(第 57 行到第 83 行)；第三层次是主附表的勾稽关系；第四层次是现金流量表与其它会计报表的勾稽关系；第五层次是现金流量表与会计账户的勾稽关系。具体来讲可以细分为九个主要的勾稽关系：第一层次：(1) 9+29+44(20+36+53)=21+37+54(2) 21+37+54+55=56第二层次：(3) 57+58+59+74=75(4) 7980+8182=83第三层次：(5) 21=75(6) 56=83第四层次：(7) 57=利润表末行(税后利润)(8) 56=83=资产负债表首行变动(货币资金期末余额货币资金期初余额)第五层次：(9) 56=83=货币资金账户变动数(期末余额期初余额)四、 现金流量表数据的运用在理清现金流量表的主体结构和其中的勾稽关系后，要真正发挥现金流量表的作用关键还在于表中数据的运用。至于如何运用，归纳起来可以从以下几个观察点入手：第一,观察表中第 1 行(销售商品提供劳务收到的现金)与第 10 行(购买商品接受劳务收到的现金)的对应关系，从中掌握企业大体的供销状况。如果第 10行明显大于第 1 行，就有可能说明企业处于库存积压状态，反之，如果第 1 行明显大于第 10 行，那么企业有可能在本会计期内因产品提价而使收入增大，如果没有提价，那么企业有可能在“吃”库存，这时就应结合资产负债表看存货的动用情况，如果资产负债表中的存货变动不大，则需查看存货明细账原材料陕 西 伊 利 食 品 有 限 责 任 公 司 6库存与产成品库存的动用情况，看是否是“吃”产成品库存，如果仍不是过多动用产成品，那么就看企业是否收回以前相当数量的应收账款。这样，通过层层推敲，问题的原因就能水落石出。第二,观察第 1 行(销售商品提供劳务收到的现金)和第 57 行 (净利润)的对应关系，重点分析企业的流转销售与利润变化是否同步。在这里关键要把握收入、利润和现金净流量的相互关系。三者不仅不能简单地划等号，而且变动的方向也不一定完全一致，高收入并不代表高利润，高收入也不一定是高现金流量，高现金流量也不一定是高利润。那么一个企业在一定时期的收入、利润和现金净流量的情况到底如何呢，通过对该企业现金流量表第 1 行和第 57 行的分析，就基本能得出较准确的判断。第三,观察企业支付各税的总体状况与企业流转规模的对应关系，注意现金流量表的第 13 行(支付的各项税费)，并以此为依据，合理测定企业的实际税负。第四,观察第 12 行(支付给职工以及为职工支付的现金)，查找出其中所蕴含的信息。这一行可以说是一个突破，在以前的会计报表体系中，没有一张报表能集中直接地体现出这方面的内容，如利润表中的管理费用、资产负债表中的应付工资均不能直接反映企业为职工到底支付了多少现金款项，而通过现金流量表的第 12 行就可以较清楚地看到企业职工的工资、奖金、津贴的总体状况以及企业在其他方面为职工支付现金的情况，如各类保险金等。同时，利用这一行的数据，结合其他资料，还能够推断出企业职工人数、劳动生产率、平均工资等相关信息。第五,观察第 22 行(收回投资所收到的现金)、第 23 行(取得投资收益所收到的现金)与企业原始投资的对应关系，也就是说企业投资回本(第 22 行)、回报(第 23 行 ) 要与原始投资相对应，同时回本与回报也要相对应。在对这些对应关系的观察中，特别要关注企业是否因为对外投资而造成国有资产的流失。这就需要结合企业长期投资、短期投资账户来一道加以分析，客观地对企业原始投资的规模及回本、回报情况加以评价。同时在观察投资活动的现金流量时，还必须注意两个方面:一是在第 30 行(购建固定资产、无形资产和其他资产所支付的现金)中，要注意各项资产的作价评估是否科学合理，谨防人为的“黑箱”陕 西 伊 利 食 品 有 限 责 任 公 司 7操作来牺牲企业利益；二是在第 25 行(处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额)中，要注意净额与净值是两个不同的概念，因此，不能仅从固定资产账户和折旧账户中看账面净值，更要结合固定资产清理账户才能准确地反映出实际净额。第六,观察第 38 行 (吸收投资所收到的现金)与资金成本的对应关系。资金成本是指企业为筹集资金所付出的代价，可以用一个等式来说明它的构成：C=C1+C2+C3 其中： C 代表资金成本C1 代表利息C2 代表利息之外的有关费用，如宣传广告费 C3 代表筹资过程中发生的中介费，如支付给券商的费用 毫无疑问，企业无论是发行股票筹资还是发行债券筹资，都必须尽可能地控制资金成本，而要控制资金成本就必须控制好资金成本中的各项组成部分。这就涉及到一个资金成本率的问题，即考虑资金成本占企业所筹资金的比率。用公式可表示为：K=D/P(1F) 其中：K 代表资成本率D 代表资金占用费，如利息P 代表所筹资金F 代表相应的手续费率结合现金流量表，资金成本率可展开为：K=C1+C2+C3/P1+P2+P3 其中： P1 代表股票筹资P2 代表债券筹资(P1 和 P2 中包含 C3)P3 代表贷款筹资公式中的 C1+ C2 可在现金流量表的第 46 行反映出来， P1+ P2 可在现金流量表的第 38 行反映出来， P3 可在现金流量表的第 40 行反映出来。因此，在观察现金流量表筹资活动这一块时甚至在企业实际的筹资活动中，不要只见P 而不见 C,也不要只见 C 而不见 P,还不要只见 C1 而不见 C2，C3，更不要只见其招商而不见其引资。只有把筹资和筹资成本结合起来考虑，才能有效地提高陕 西 伊 利 食 品 有 限 责 任 公 司 8筹资效率。第七,观察第 1 行 (销售商品提供劳务收到的现金)与利润表第 1 行(商品销售收入)的对应关系。如果利润表的销售收入明显大于现金流量表第 1 行的数据，则有可能是企业应收账款规模过大，这不仅可造成实际利润虚化，甚至还可能导致企业财务危机乃至经营危机，因此，两者的对应关系值得关注与警惕。第八,观察现金流量表的净额项。现金流量表中有两类涉及净额的项目。一类是报表自然生成的净额，如第 21、37、54、75 行，另一类是根据有关账户填列的净额，如第 25、56、83 行。除此之外，对其他涉及到的计量对象不能随便地做净额处理，否则会影响现金流入流出的真实性。第九,观察现金流量表中一些可以经常出现空格却又未空出的项目。在现金流量表中，有些项目如果没有数据填列则很正常，如果填列了反而值得注意。如第 55 行(汇率变动对现金的影响)，如果人民币汇率保持相对稳定，那么该行基本可空出，如果没有空出，那么就意味着人民币汇率的上升或下降，所以从某种程度上讲，这一行指标带有一定的宏观性，既能反映人民币汇率变动对某个企业、某类行业的影响，又能反映整个国民经济的晴雨。此外在分析运用现金流量表中数据时，对表中的内容还可以做一些补充与完善，这样有助于更好地反映和分析企业现金活动和经营活动的状况。如在补充资料中，可以加入涉及企业形象的非现金收支的投资筹资活动，主要有接受的固定资产与无形资产投资、用取得的利润进行再投资(如未分得现金的股利)、企业的在建工程接转固定资产等。这些项目都不涉及现金收支，但是如果反映出来有助于增强投资者的信心，因此，有必要将这些内容补充进来。五、现金流量表指标的扩充运用在企业财务状况的评价中，可以应用的方法较多，除了使用资产负债表和利润表中的数据外，还可以充分利用现金流量表，建立一些财务状况考核指标来丰富财务评价的工具。1.现金流动负债比率：现金流动负债比率=经营现金净流量/流动负债该指标是流动比率和速动比率的扩展，可以更真实地反映企业偿还流动负债的能力。陕 西 伊 利 食 品 有 限 责 任 公 司 92.现金到期负债比率：现金到期负债比率=经营现金净流量/本期到期债务本期到期债务是指本期到期的长期债务和短期债务。该指标反映了企业独立的到期偿债能力，这里的独立是指企业靠自己的主营业务收入去偿还债务。3.现金负债总额比率：现金负债总额比率=经营现金净流量/债务总额这个指标越高，企业承担债务的能力就越强，而且这个比率还反映了企业最大的付息能力，即利息在这一比率之下，企业就能按时付息，否则付息将发生困难。同时，这个比率还可以从另一个角度来运用，即取现金负债总额比率的倒数=负债总额/经营现金净流量，这一倒数恰好反映了企业按现在的经营状况偿还全部债务所需的年限。4.每股现金净流量每股现金净流量=经营现金净流量/普通股股数该指标可反映企业发行的股票对企业经营活动效益的保障程度，同时这一指标也是企业分派股利的能力上限，超过这一限度企业就可能要借款分红。5.资本金现金净流量资本金现金净流量=经营现金净流量/实收资本该指标可反映投资者得到企业现金回报的保障程度。6.现金流量现金股利比率现金流量现金股利比率=每股现金净流量/每股现金股利该指标越大，说明企业支付现金股利的能力越强。7.主营业务的现金含量主营业务的现金含量=销售商品提供劳务收到的现金/商品销售收入该指标反映企业销售收入资金回笼的保障程度，同时也从另一个角度反映企业应收账款的规模。五、 小结现金流量表反映了企业财务与经营方面的重要信息。从该表中可以基本判断出企业在一个会计期内财务经营活动是否正常。归纳起来可以通过以下“五点希望”来体现。如果“希望”能顺利实现，那么表明该企业的财务经营活动陕 西 伊 利 食 品 有 限 责 任 公 司 10是正常和有希望的。1.希望总正。主要是指第 56 行和第 83 行(均为现金及现金等价物净增加额)希望显示出正数。但这也应该有个限度，如果数额过大，那么也反映出企业资金使用效率不高 ，存在着资金积压现象。2.希望主正。主要是指第 21 行应是正的，即主营业务现金净流量为正数。3.希望有负。主要是指第 37 行希望显示负数，这一希望是建立在前两个希望的基础之上的。它可以从一个侧面反映出企业处于扩张发展时期，投资活动积极。4.希望以正带负。主要是指通过企业良好的主营业务(第 21 行)和有效的筹资活动来加大企业的投资力度，推动企业有序扩张。5.希望正负良性循环。以正带负可以从上一希望中体现，而以负促正可以理解为企业通过有效的投资运作来推动主营业务的发展，实现良好的经营效益。陕 西 伊 利 食 品 有 限 责 任 公 司 11案例分析：1.某企业在一个会计期内现金流量表第 1 行数额特别小，企业经理在销售不景气的情况下严格控制了进货，因而第 10 行数额也特别小，同时企业压缩了其他管理费用，第 18 行数额也特别小。经理为保障职工生活，工资还照样支付，这样导致第 21 行出现负数。此外，由于市场不景气，企业控制了投资活动，因而第 37 行趋于零，但是企业通过各种途径筹到了一定的资金，导致 54 行正常。在本期内，企业现金流量表的第 56 行与第 83 行保持期初状态。请问：该企业的整个现金流量活动中有什么问题需特别指出？分析：该企业依靠借款发放工资，值得注意。2.某企业在某个会计其内因销售不景气现金流量表的第 1 行数额很小，企业因此严格控制进货，则第 10 行数额也很小，此外企业还压缩了大量的管理费用并进行裁员，导致第 12 行数额明显下降，第 21 行趋于零。企业在投资方面也非常慎重，因而第 37 行趋于零。与此同时，企业通过多方努力筹到了一部分资金，到了会计期末，企业偿还了一部分到期的长期和短期负债，导致第 54 行趋于零，第 56 行与第 83 行保持期初状态。请问：该企业的整个现金流量活动中有什么问题需要特别指出？分析：该企业依靠借款还债，属于借新款还旧债。陕 西 伊 利 食 品 有 限 责 任 公 司 12问题讨论：问:银行存款利息如何通过现金流量表来反映？答：一般而言，企业在银行存款的利息收入应当填列在现金流量表的经营活动产生的现金流量（现金流入）项目内，即应填入现金流量表第 8 行，收到的其他与经营活动有关的现金。问：企业不同的成长阶段对现金流量有何不同的要求？答：企业在不同的成长阶段，其现金流量有着不同的表现，一般情形是：在企业（或产品、项目）的初创期，经营活动产生的现金净流量为负值，投资活动产生的现金净流量为负值，筹资活动产生的现金净流量为正值；在企业（或产品、项目）的成长期，经营活动产生的现金净流量为正值，投资活动产生的现金净流量为负值，筹资活动产生的现金净流量为正值；在企业（或产品、项目）的成熟期，经营活动产生的现金净流量为正值，投资活动产生的现金净流量为正值，筹资活动产生的现金净流量为负值；在企业（或产品、项目）的衰退期，经营活动产生的现金净流量为负值，投资活动产生的现金净流量为正值，筹资活动产生的现金净流量为负值。陕 西 伊 利 食 品 有 限 责 任 公 司 13附：现金流量表编制单位： 年 单位编码：单位：元项目 行 金额一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 1