宝钢财务分析

宝山钢铁股份有限公财务分析一、公司简介宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份” ）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。宝 钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。世界钢铁业指南评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。本公司经营范围为：钢铁冶炼、加工、电力、煤炭、工业气体生产、码头、仓储、运输等与钢铁相关的业务，技 术开发、技 术转让、技 术服务和技术管理咨询服务，汽车修理， 经营本企业自产产 品及技术的出口业务，经营本企业生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技 术的 进口业务(国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外)，经营进料加工和“三来一补” 业务。公司专业生产高技术含量、高附加 值的钢铁产品。在汽 车用 钢，造船用 钢，油、气开采和输送用钢，家电用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用 钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢，不锈钢，特种材料用 钢以及高等 级建筑用钢等领域，宝钢股份在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。公司全部装备技术建立在当代钢铁冶炼、冷热加工、液压传感、 电子控制、计算机和信息通讯等先进技术的基础上，具有大型化、 连续化、自 动化的特点。通过引进并对其不断进行技术改造，保持着世界最先进的技术水平。公司采用国际先进的质量管理，主要产品均获得国际权威机构认可。通过BSI英国标准 协会ISO9001 认证和复审， 获美国API会标、日本JIS认可证书，通过了通用、福特、克莱斯勒等世界三大著名汽车厂的QS 9000贯标认证，得到中国、法国、美国、英国、德国、挪威、意大利等七国船级社认可。公司具有雄厚的研发实力，从事新技术、新 产品、新工艺、新装备的开发研制，为公司 积聚了不竭的发 展动力。公司重视环境保护，追求可持续发展，在中国冶金行业第一家通过 ISO14001 环境贯标认证，堪称世界上最美丽的钢铁企业。宝钢大事记2000 年 2 月 成立宝山钢铁股份有限公司2000 年 11 月 发行人民币普通股 18.77 亿股2000 年 12 月 在上海证券交易所挂牌上市（代码：600019）2001 年 6 月 向上海宝钢集团公司收购三期工程2002 年 12 月 宽厚板轧机及配套连铸、1800 冷轧带钢工程等重大项目正式开工2003 年 12 月 与新日铁、阿赛洛签订合资合同，筹 备成立“上海宝钢新日铁汽车板有限公司”2004 年 8 月 上海宝钢新日铁汽车板有限公司成立2004 年 9 月 公司增发 50 亿股新股方案获股东大会通过2004 年 12 月 宽厚板坯连铸机热负荷试车；上海宝钢新日铁汽车板有限公司 1800冷轧酸轧机组热负荷试车2005 年 4 月 公司完成增发 50 亿股新股2005 年 8 月 宝钢权证成功上市2005 年 10 月2006 年 5 月宝钢开展董事会试点工作，“上海宝钢集团公司”更名为“宝钢集团有限公司”，成立第一届董事会宝钢股份第三届董事会成立二、财务指标体系“三维分析”构成比较分析（一）主营业务收入结构分析表 1 主营业务收入行业结构分析行业 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年钢铁行业 95.61% 91.60% 91.44% 81.02% 72.82%贸易 0.00% 0.00% 0.00% 16.51% 19.11%其他 4.39% 8.40% 8.56% 2.47% 8.07%合计 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%图一：主营业务收入行业结构分析0%20%40%60%80%100%百 分 比2002年 2003年 2004年 2005年 2006年年 份主 营 业 务 收 入 行 业 结 构 分 析其 他贸 易钢 铁 行 业表 2：主营业务收入分产品结构分析 （百万元）分产品 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年冷轧产品 16531 23444 32101 39981 48690热轧板卷 8077 9723 10750 27340 41477图二：主营业务收入分产品结构分析（百万元）主 营 业 务 收 入 产 品 结 构 分 析01000020000300004000050000600007000080000900001000002002年 2003年 2004年 2005年 2006年年 份销售额 热 轧 板 卷冷 轧 产 品（二）宝钢 2002-2006 年资产负债表及利润表结构分析表 3：宝钢 2002-2006 年资产负债 表结构分析项目 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年流动资产 货币资金 5.86% 2.95% 2.46% 3.42% 3.53%短期投资 0.00% 0.29% 3.40% 0.02% 0.01%应收票据 5.37% 5.40% 4.55% 5.98% 3.44%应收股利 0.00% 0.00% 0.00% 0.05% 0.00%应收账款 2.12% 2.19% 3.70% 3.36% 3.43%其他应收款 0.02% 0.06% 0.05% 0.33% 0.56%预付账款 0.39% 0.26% 0.48% 2.36% 2.32%存货 5.48% 7.62% 10.18% 17.64% 20.86%待摊费用 0.00% 0.00% 0.00% 0.01% 0.00%流动资产合计19.25% 18.77% 24.83% 33.16% 34.17%长期投资 长期股权投资0.03% 0.42% 0.15% 1.84% 1.80%长期债权投资0.00% 0.02% 0.00% 0.18% 0.00%长期投资合计0.03% 0.43% 0.15% 2.02% 1.80%固定资产 0.00% 0.00%固定资产净额78.36% 71.40% 58.49% 56.14% 54.20%工程物资 0.00% 0.00% 0.00% 0.47% 0.38%在建工程 2.37% 9.26% 16.14% 6.21% 7.88%固定资产合计80.73% 80.66% 74.62% 62.83% 62.45%无形资产及其他资产0.00% 0.01% 0.26% 1.53% 1.11%递延税款借项0.00% 0.13% 0.14% 0.46% 0.48%资产总计 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%流动负债 短期借款 0.08% 0.42% 1.85% 7.59% 13.22%应付票据 0.73% 0.51% 0.20% 5.29% 1.12%应付账款 2.64% 4.08% 4.93% 7.48% 8.00%预收账款 2.42% 2.14% 2.89% 4.08% 4.77%应付股利 4.07% 0.01% 0.01% 0.40% 0.34%应交税金 1.67% 1.26% 1.51% -0.24% 0.71%其他 7.80% 7.70% 7.51% 5.46% 3.12%流动负债合计19.41% 16.12% 18.89% 30.05% 31.29%长期负债 长期借款 14.26% 9.86% 6.08% 11.40% 9.99%长期应付款 0.00% 0.00% 0.00% 0.62% 0.04%长期应付控股公司款20.49% 15.43% 9.65% 2.20% 1.07%长期负债合计34.75% 25.29% 15.73% 14.23% 11.10%递延税款贷项0.00% 0.00% 0.00% 0.15% 0.10%负债合计 54.16% 41.41% 34.61% 44.43% 42.49%少数股东权益0.00% 0.37% 0.24% 3.13% 3.25%股东权益 股本 20.35% 20.54% 19.47% 12.33% 11.59%资本公积 19.01% 19.69% 18.87% 23.04% 21.72%盈余公积 3.69% 7.26% 11.30% 8.24% 9.77%未分配利润 2.79% 10.73% 15.51% 8.87% 11.21%外币报表折算差额0.00% 0.00% 0.00% -0.03% -0.03%股东权益合计45.84% 58.22% 65.15% 52.44% 54.26%负债及股东权益合计100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%表 4：宝钢 2002-2006 年资产负债 表结构变动分析项目 2003/2002 变动% 2004/2003 变动% 2005/2004 变动% 2006/2005 变动%流动资产 货币资金 -50.21% -11.93% 207.16% 9.89%短期投资 1138.65% -98.76% -57.42%应收票据 -0.29% -11.12% 190.33% -38.74%应收股利 -100.00%应收账款 2.57% 78.07% 100.43% 8.63%其他应收款 157.91% 2.13% 1254.62% 79.31%预付账款 -33.38% 92.42% 985.33% 4.41%存货 37.70% 40.88% 282.92% 25.83%待摊费用 -20.43%流动资产合计 -3.37% 39.50% 195.22% 9.58%长期投资 长期股权投资 1532.83% -62.63% 2649.91% 3.93%长期债权投资 -100.00% -100.00%长期投资合计 1597.13% -64.04% 2925.24% -5.53%固定资产 固定资产净额 -9.72% -13.60% 112.18% 2.67%工程物资 -15.03%在建工程 286.64% 83.78% -14.95% 34.92%固定资产合计 -1.01% -2.42% 86.09% 5.72%无形资产及其他资产4676.05% 1172.95% -22.78%递延税款借项 12.23% 655.50% 10.23%资产总计 -0.93% 5.48% 121.03% 6.36%流动负债 短期借款 412.88% 362.41% 808.85% 85.33%应付票据 -31.25% -58.40% 5762.50% -77.48%应付账款 52.92% 27.37% 235.36% 13.83%预收账款 -12.36% 42.31% 212.08% 24.46%应付股利 -99.66% -58.97% 16419.30% -9.78%应交税金 -25.52% 26.90% -135.23% -413.61%其他 -2.12% 2.84% 60.59% -39.10%流动负债合计 -17.72% 23.58% 251.66% 10.75%长期负债 长期借款 -31.50% -34.98% 314.67% -6.79%长期应付款 0.00% 450616.45% -92.69%长期应付控股公司款-25.40% -34.04% -49.51% -48.53%长期负债合计 -27.90% -34.41% 100.01% -17.03%递延税款贷项 -100.00% -28.57%负债合计 -24.25% -11.83% 183.69% 1.72%少数股东权益 -31.97% 2819.29% 10.39%股东权益 股本 0.00% 0.00% 39.96% 0.00%资本公积 2.61% 1.07% 169.94% 0.25%盈余公积 94.90% 64.17% 61.11% 26.17%未分配利润 281.23% 52.46% 26.34% 34.51%外币报表折算差额4.35%股东权益合计 25.83% 18.03% 77.91% 10.05%负债及股东权益合计-0.93% 5.48% 121.03% 6.36%表 5：宝钢 2002-2006 年利润 表结构分析项目 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年主营业务收入100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%减：主营业务成本72.19% 69.33% 70.66% 78.97% 81.90%主营业务税金及附加0.80% 0.81% 0.71% 0.55% 0.42%主营业务利润27.01% 29.85% 28.62% 20.48% 17.68%加：其他业务利润0.06% 0.14% 0.17% 0.09% 0.02%减：营业费用0.97% 0.83% 0.75% 1.27% 1.42%管理费用5.73% 4.85% 4.22% 4.02% 3.41%财务费用2.33% 1.71% 0.74% 0.82% 0.83%营业利润 18.05% 22.60% 23.09% 14.46% 12.03%加：投资收益0.00% 0.09% 0.02% 0.14% 0.21%补贴收入0.00% 0.00% 0.00% 0.02% 0.03%营业外收入0.01% 0.01% 0.25% 0.05% 0.03%减：营业外支出0.52% 0.37% 0.18% 0.21% 0.25%利润总额 17.54% 22.33% 23.17% 14.46% 12.05%减：所得税4.93% 6.64% 7.07% 4.56% 3.51%少数股东损益0.00% 0.00% 0.08% -0.10% 0.29%净利润 12.61% 15.69% 16.02% 10.00% 8.25%表 6：宝钢 2002-2006 年利润表 结构变动分析项目 2003/2002 变动% 2004/2003 变动% 2005/2004 变动% 2006/2005 变动%主营业务收入 31.24% 31.89% 115.91% 24.63%减：主营业务成本 26.05% 34.42% 141.29% 29.25%主营业务税金及附加34.46% 15.63% 65.96% -3.70%主营业务利润 45.03% 26.45% 54.51% 7.56%加：其他业务利润 216.74% 58.17% 16.62% -79.27%减：营业费用 12.10% 19.11% 266.76% 39.37%管理费用 11.24% 14.60% 106.04% 5.75%财务费用 -3.66% -42.85% 139.79% 25.18%营业利润 64.39% 34.71% 35.21% 3.72%加：投资收益 2618.41% -73.10% 1601.09% 79.41%补贴收入 925.39% 1530.62% 78.37%营业外收入 -16.38% 3449.95% -54.27% -23.89%减：营业外支出 -7.46% -34.99% 147.92% 49.52%利润总额 67.10% 36.84% 34.77% 3.81%减：所得税 76.89% 40.39% 39.30% -4.00%少数股东损益-4981.53% -395.40% -444.34%净利润 63.29% 34.68% 34.81% 2.72%（三）宝钢 2002-2006 年资产构成比较分析表 7：宝钢 2002-2006 年资产构成比 较分析项 目 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年流动资产 19.25% 18.77% 24.83% 33.16% 34.17%长期投资 0.03% 0.43% 0.15% 2.02% 1.80%固定资产 80.73% 80.66% 74.62% 62.83% 62.45%无形资产及其他资产5.37% 5.40% 4.55% 5.98% 3.44%图三：宝钢 2002-2006 年资产构成比 较分析0%20%40%60%80%100%百 分 比2002年 2003年 2004年 2005年 2006年年 份资 产 构 成 比 较 分 析无 形 资 产 及其 他 资 产固 定 资 产长 期 投 资流 动 资 产（四）盈利能力分析表 8：宝山钢铁股份有限公司 20022006 年度盈利能力（单位：人民币元）财务指标2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年1.营业毛利率27.01% 29.85% 28.62% 20.48% 17.68%2.销售净利率12.61% 15.69% 16.02% 10.00% 8.25%3.资产净利率6.95% 11.45% 14.62% 8.92% 8.61%4.ROE 15.16% 19.67% 22.44% 17.01% 15.87%5.ROIC11.37% 20.48% 30.09% 19.10% 17.95%6.WCR4,667,921,889 5,367,273,594 7,040,560,973 18,222,016,094 25,274,417,169（五）流动性分析表 9：宝山钢铁股份有限公司 20022006 年度流动性分析财务指标 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年1.流动比率 0.99 1.16 1.31 1.10 1.09 2.速动比率 0.71 0.69 0.78 0.52 0.43 （六）偿债能力分析表 10：宝山钢铁股份有限公司 20022006 年度偿债能力分析财务指标 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年1.总资产负债率54.16% 41.41% 34.61% 44.43% 42.49%2.长债资产比34.75% 25.29% 15.73% 14.23% 11.10%3.短债资产比19.41% 16.12% 18.89% 30.05% 31.29%4.负债权益比118.16% 71.13% 53.13% 84.72% 78.31%5.股东权益比45.84% 58.22% 65.15% 52.44% 54.26%6.利息保障倍数13.47 23.21 38.48 16.39 12.36 （七）成本分析表 11：宝山钢铁股份有限公司 20022006 年度成本分析财务指标 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年主营业务成本占收入比例72.19% 69.33% 70.66% 78.97% 81.90%营业费用占 0.97% 0.83% 0.75% 1.27% 1.42%主营收入比例管理费用占主营收入比例5.73% 4.85% 4.22% 4.02% 3.41%财务费用占主营收入比例2.33% 1.71% 0.74% 0.82% 0.83%（八）资产周转能力分析表 12：宝山钢铁股份有限公司 20022006 年度资产周转能力分析财务指标 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年1.总资产周转率0.57 0.73 0.94 1.23 1.08 2.固定资产周转率0.68 0.90 1.21 1.85 1.72 3.应收帐款周转率41.42 33.69 31.55 35.41 31.71 4.存货周转率7.34 7.77 8.43 7.06 7.43 （九）成长能力分析表 13：宝山钢铁股份有限公司 20022006 年度成长能力分析财务指标 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年1.主营收入增长率16.13% 31.24% 31.89% 115.91% 24.63%2.净利润增 66.79% 63.29% 34.68% 34.81% 2.72%长率3.主营利润增长率57.66% 45.03% 26.45% 54.51% 7.56%4.总资产增长率5.94% -0.93% 5.48% 121.03% 6.36%5.股东权益增长率7.21% 25.83% 18.03% 77.91% 10.05%三、收益风险的分解分析（一） 风险分解分析 表 14：宝山钢铁股份有限公司 20022006 年度风险分解分析财务项目 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年利息支出 476363012.32 447068456.21 361354495.82 1198396539.36 1633087262.35 净利润 4271932430.25 6975724979.87 9395231383.35 12665528991.4547 净利润增长率 66.79% 63.29% 34.68% 34.81% 2.72%EBIT 6418116318.94 10376577027.4515 19640492454.75 20188628733.36 EBIT 2201409716.80 3958460708.51 3526780386.70 5737135040.60 548136278.61 EBIT 增长率 52.21% 61.68% 33.99% 41.26% 2.79%主营业务收入 33876605792.62 44460368905.54 58638060296.58 126608361546.73 157791465606.60 主营业务收入4705810567.90 10583763112.9204 67970301250.15 31183104059.87 主营业务收入增长率16.13% 31.24% 31.89% 115.91% 24.63%经营杠杆系数 3.24 1.97 1.07 0.36 0.11 财务杠杆系数 1.08 1.05 1.03 1.06 1.09 总杠杆系数 3.50 2.06 1.09 0.38 0.12 （二）ROE 分解分析表 1