国际投资基金专题

国际投资基金研究专题主要内容一 、国际投资基金概述二、 国际投资基金特点三 、国际投资基金分类四 、国际投资基金发展历史五 、国际投资基金发展现状一、国际投资基金概念（一）证券投资基金概念l 证券投资基金（简称基金）是指通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金，以投资组合方式进行证券投资的一种利益共享，风险共担的集合投资方式。l 世界各国对 投资基金 （ Investment Fund）的称谓有所不同，美国称为共同基金，英国与中国香港称为单位信托基金，欧洲国家称为集合投资基金，日本与中国台湾称为证券投资信托基金。（二）国际投资基金的概念l 国际投资基金（ International Investment Fund）即国际基金（ International Fund），是通过汇集众多分散投资者的资金 , 委托投资专家 (如基金管理人 ) 按投资策略和一定的投资组合进行投资管理，为众多投资者谋利的公司或组织，是基金资本主要来源于国内但投资于全球金融市场的投资基金 。二、国际投资基金的特点l 1. 国际投资基金本质上不是产业资本 , 而是货币资本 , 主要从事财务投资 , 以套利为目的。l 2.在投资领域方面，最擅长在证券市场和货币市场投资 , 很少直接投资（部分私募基金、产业基金除外）。l 3.专家理财，组合投资。l 4.选择性强，适合各类投资者。l 5.投资范围广泛，全球多元化投资模式有效地分散了投资风险。l 6.监管难度比较大。三 、 国际投资基金的种类（一）从法律形式上，可分为公司型基金与契约型基金。1.公司型基金 就是美国所称的共同基金，是以盈利为目的 ,并依据公司法的规定而不是信托契约而设立的，受基金投资者的委托，通过发行股票来筹集资金并从事各种有价证券投资的股份有限公司。 公司型基金涉及五个当事人：投资者、基金公司、管理公司、托管公司与承销商。2.契约型投资基金 是一种历史最为悠久并也被广泛采用的一种投资基金，指通过发行受益凭证筹资，由基金管理公司、托管公司、投资者以签订信托契约的形式组建的一种投资基金。目前中国内地设立的基金均为契约型基金。公司型与契约型基金的区别公司型投 资 基金 契 约 型投 资 基金1、 设 立依据 依公司法 组 建，制定公司章程依信托法 设 立，签订 基金契 约2、 组织 形式 有独立法人 资 格的股份有限公司无法人 资 格3、 资 金性 质 通 过发 行股票筹集的 资 本金通 过发 行受益凭证 筹集的信托 财产4、运 营 依据 公司章程 基金契 约5、投 资 者地位股 东 受益人（二）依据运作方式不同，可以分为开放型基金与封闭型基金。u 1.开放型基金是指基金份额不固定，可以再合同约定时间场所进行申购赎回的投资基金，这里特指传统型开放基金。u 2.封闭型基金是指基金在合同期内固定不变，基金份额可以在证券交易所交易，但是基金份额持有人不得申请赎回份额的运作方式。开放型投基金和封闭投资基金的区别（三）根据投资对象不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金金、混合基金、衍生证券基金、黄金基金等。l 1.股票基金以股票为主要投资对象，历史最悠久。 在欧美国家，只要投资对象以债券为主，即使投资一些股票，也属于债券型投资基金。在日本，只有纯粹是债券投资，才算作债券型基金，若购入少量股票，便归类为股票型基金。l 2.债券基金以债券为主要投资对象。l 3.货币市场基金以货币市场工具为主要投资对象。l 4.混合基金同时以股票债券等为投资对象，期望通过不同类别资产分散投资实现风险收益平衡。l 5.衍生证券基金以衍生金融资产为投资对象，包括期货基金、期权基金、认股权证基金等，风险较高。l 6.黄金基金是指以黄金或者其他贵金属及其相关产业的证券为主要投资对象的基金。其收益率一般随贵金属的价格波动而变化。 （四）依据投资目标不同，可分为增长型基金收入型基金与平衡型基金。1.增长型基金追求长期资本增值，主要投资潜力股，高风险高收益。l 2.收入型基金追求稳定的经常性收入，主要投资政府债券、大盘蓝筹股等稳定收益证券，低风险低收益。l 3.平衡型基金既注重资本增值又注重当期收入，风险收益适中。（五）根据投资理念不同，可分为主动型基金与被动（指数）型基金。l 1.主动型基金力图超越基准组合表现。l 2.被动型基金试图复制指数表现，力图获得市场平均收益水平，又称指数基金。其优势是：第一，费用低廉。第二，风险较小。第三，可以为股票投资者提供更好的投资回报。第四，指数基金可以作为避险套利的工具。指数基金由于其收益率的稳定性和投资的分散性，特别适用于 社保基金 等数额较大，风险承受能力较低的资金投资。 （六）根据募集方式不同，可分为公募基金与私募基金。l 1.公募基金，可以面向社会公众公开发售。l 2.私募基金，只能面向特定投资者非公开发行，投资金额要求高，投资者资格人数限制严格。私募基金又可分为私募股权投资基金（ PE）、私募证券基金（ PSF）等。l私募股权投资基金（ PE）l 红杉资本l 贝恩资本 l 贝恩资本参股国美，在国美股权之争中发挥重要作用l私募证券基金（ PSF）（七）根据资金来源与用途不同，可分为在岸基金与离岸基金。l 在岸基金，它是基金资本来源于国内并投资于国内金融市场的投资基金。一般而言，国内基金在一国 基金市场 上应占主导地位。 l 离岸基金，它是基金资本从国外筹集并投资于国外金融市场的基金。离岸基金的资产注册登记不在母国，为了吸引全球投资者的资金。离岸基金一般都在素有 “避税天堂 ”之称的地方注册，如 卢森堡 、开曼群岛、英属维尔京群岛、 百慕大 等，因为这些国家和地区对个人投资的资本利得、 利息 和股息收入都不收税。 （八）其它特殊类型基金。l 1.系列基金。 系列基金又被称为伞型基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。 l 2.保本基金。 保本基金是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者的投资目标是在锁定下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。 l 3.交易型开放式指数基金（ ETF）。 通常又被称为交易所交易基金（ Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。 l4.QDII基金 ，是指在一国境内设立，经批准可以从事境外证券投资的基金，有利于国内投资者参与境外投资。l5.对冲基金（ hedge fund）， 也称 避险基金或 套利基金 ，是指由金融期货和期权等金融衍生工具与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的投资基金。量子基金l 量子基金是全球著名的大规模 对冲基金 ，美国金融家 乔治 索罗斯 旗下经营的五个对冲基金之一。量子基金是高风险基金，主要借款在世界范围内投资于 股票 、 债券 、 外汇和 商品 。量子基金没有在美国证券交易委员会登记注册，而是在 库拉索 离岸注册。它主要采取私募方式筹集资金。索罗斯为之取名“量子 “，是源于索罗斯所赞赏的德国物理学家、 量子力学 的创始人海森堡提出 “测不准定理 “。索罗斯认为，就像 微粒子 的物理量子不可能具有确定数值一样， 证券市场 也经常处在一种不确定状态，很难去精确度量和估计。 量子基金虽只有 60亿美元的资产，但由于其在需要时可通过杠杆融资等手段取得相当于几百亿甚至上千亿资金的投资效应，因而成为国际金融市场中一股举足轻重的力量。在 90年代中发生的几起严重的货币危机事件中索罗斯及其量子基金都负有直接责任。量子基金攻击一国货币的过程 （假定 A国资本自由流动，外汇储备 800亿美元， A货币与美元汇率为 2:1）买入 100亿美元，卖出 200亿A货币， A货币汇率升为 2.5： 1A国货币当局对冲，卖出 80亿美元，买入 200亿A货币，汇率恢复原水平第二次攻击，同第一次，A货币再次升为2.5:1A国货币当局再次对冲，又卖出80亿美元，汇率再次恢复经过 10次攻击A国 800亿美元外汇储备耗尽，再也无力干预。量子基金再次攻击，汇率最终成为 2.5:1，A国货币被迫贬值l 量子基金最终收益 :l A货币 2750亿 200 亿（第一次攻击时卖出） =2550亿，按2.5:1汇率计算，折合美元 1020亿。l 考虑到量子基金采用杠杆比例融资，假定杠杆比例为 9:1（ 90%为借入资本，不考虑利息），则实际收益为：l 102011090%=30 亿美元。卖出 11次攻击买入的 110亿美元，获得 2750亿A货币。l6.主权财富基金（ SWFs）， 是指一国政府设立的，并由通常独立于央行和财政部的专业投资机构管理的，运用主权财富进行投资运作的基金。l 全球主权财富基金资金来源与地区分布l7.风险投资基金（ VC）。l8.天使投资基金（ AI）， 专门投资于企业种子期、初创期的一种风险投资，该基金辅导为主，不参与企业运作。l9.战略投资基金。 是指与自身企业经营的产品和服务有关联的或上下游企业为投资对象，通过投资这些企业扩大自身产品和服务的市场占有率，增强自身企业核心竞争力和创新能力的基金。例如可口可乐全球战略投资基金 。四、国际投资基金发展历史l （一）创立阶段（ 19世纪 60年代到 20世纪初）l 证券投资基金是证券市场发展的必然产物，已有数百年的历史。最早基金可以追溯到 1822年由荷兰国王威廉一世创立的私人信托投资基金。而真正现代意义的基金起源于英国， 1868年英国政府成立“海外及殖民地政府信托基金 ”，该基金被认为是第一只现代意义的基金。 1879年英国议会通过 股份有限公司法 ，投资基金脱离单纯的契约型，开始出现公司型基金。此后在第二次工业革命的推动下，投资基金得到较快发展， 1890年英国已拥有 101只基金。l 这一时期的特点：数量少，规模小，品种单一。主要集中于英美等发达国家，主要投向海外殖民地。（二）初步发展阶段（ 20世纪 20年代到 60年代）l 1924年 3月 21日， “马萨诸塞投资信托基金 ”在美国成立，成为世界上第一只开放式基金。此后，美国逐渐取代英国成为全球基金业发展中心。l 早期封闭式基金占绝对优势，但是 19291933年股市大崩盘使普遍进行杠杆操作的封闭式基金几乎全军覆没，开放式基金开始显示出其优势。此后美国监管部门开始对基金加