如何制作专业的套期保值方案

如何制作专业的套期保值方案2006年 8月 28日 1迈科期货经纪有限公司思考与感受 : 上海期货交易所 “金属之旅 ” 百家企业巡访 n 杨迈军总经理；n 引导、支持期货公司走期现结合的路子，是深化市场服务的方向。目前已经有期货公司勇于创新，在帮助企业经营、采购、物流、金融运作等方面创出了新的模式，交易所将采取切实措施，制定有效办法，支持和鼓励会员为企业服务；n 引导和鼓励期货公司继续深入思考并解决企业客户的问题，帮助企业建立套保的内控机制、保值计划和保值意识，通过深化服务，使企业审慎有效地参与期货市场套期保值。 迈科期货经纪有限公司套期保值n 期货公司：服务手段的创新，深入企业，深度服务。n 现货企业：提高经营水平，加强市场研究，提高风险意识。迈科期货经纪有限公司某空调企业铜套期保值计划n 2006年铜平均价 62000元n 2007年铜平均价 63000元n 2008年 1-9月份铜平均价 63000元n 2008年 9月底，期货价格 53000元，低于三年平均成本10000元 /吨。n 9月底， 53000，买入三个月用量n 第三个跌停， 46000，买入三个月用量n 昨天， 38000，买入三个月用量n n 风险在哪里？迈科期货经纪有限公司对套期保值方案认识理解的第一个阶段保值依据 :行情分析判断1 行情分析2 根据行情分析制定保值计划3 执行操作并进行资金管理迈科期货经纪有限公司对套期保值方案认识理解的第二个阶段主要依据 : 企业风险来源分析 1 辨析企业风险来源2 根据风险来源制定保值计划3 执行操作并进行资金管理迈科期货经纪有限公司对套期保值方案认识理解的第三个阶段主要根据 : 企业风险承受能力 1 辨析企业风险来源2 明确企业风险承受能力3 根据行情分析 +风险来源 +风险承受能力制定保值计划4 执行操作并进行资金管理迈科期货经纪有限公司套期保值方案中需要解决的问题1 为什么要开展套期保值2 如何进行套期保值3 如何防范开展套期保值中的相关风险迈科期货经纪有限公司为什么要开展套期保值 :企业风险管理1辨认 及分析 风险3执行风险处理 方案2设计风险处理 方案4设计风险监控计划迈科期货经纪有限公司提出企业原料 风险的概念n 原料市场风险管理的成功与否直接决定着企业利润水平的高低。在一定程度上来讲，企业产品的本身只是载体，而企业的核心利润则完全在原料采购与产品销售的价差之间产生。n 但由于种种原因，大多数企业在采购生产以及销售系统中都不同程度地存在着误差和缺陷，以至于形成了一种系统性风险，在市场价格剧烈波动的过程中，这种系统性风险的存在，对企业的经营运行构成了巨大的危害。迈科期货经纪有限公司分析企业原料风险的来源n 1 调研： n 原 料采购模式n 产品 销售定价模式n 加工生产周期n 在制原料n 2 分析：n 原 料和产品定价方式之间的差异。n 原料和产品定价时间的差异。n 已经签订的产品订单和已采购的原料之间在数量上 的差异。迈科期货经纪有限公司企业原料风险种类n 根据企业运营模式以及原料、产品价格波动的特点，企业的风险来源主要有以下三种类型：n 1 上游闭口、下游敞口n 特征：原材料大宗采购，采购成本相对固定；产品价格波动较大n 典型企业：冶炼企业迈科期货经纪有限公司企业原料风险种类2 上游敞口、下游敞口n 特征：原料和产品价格都随原料价格正向波动n 典型企业：贸易企业、 加工生产企业迈科期货经纪有限公司企业原料风险种类n 3 上游敞口、下游闭口n 特征：原料成本随有色金属价格正向波动，产品价格与原料价格相关性不大n 典型企业：终端消费企业迈科期货经纪有限公司针对原料风险来源提出套期保值计划n 套期保值是指在现货市场上买进或者卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。n 虽然套期保值理念在不断更新，但传统套期保值理论中的提前性和替代性仍然是两个最重要的基本特征。迈科期货经纪有限公司利用套期保值消除企业风险敞口n 风险敞口的定义n 风险敞口是指承担价格涨跌风险的原料数量n 风险敞口的计算公式n 当日风险敞口 =前日风险敞口 当日定价的原料采购数量 +当日期货多头保值数量 当日定价的销售数量 +当日期货空头保值数量 n 合理风险敞口数量的确定n 原料风险控制管理原则迈科期货经纪有限公司迈科期货经纪有限公司迈科期货经纪有限公司套期保 值 种 类n 远期定价产品销售保值n 批量采购保值n 购销平衡保值n 在制原料保值迈科期货经纪有限公司在制原料保值n 加工企业n 周转库存 10吨，价格 63000。n 每月加工 30吨，利润 1000元 /吨， 30000。n 63000-43000，减值 20000元 /吨， 200000。迈科期货经纪有限公司套期保值的基本原则n 在期货市场只能从事套期保值交易，不得进行投机交易。n 交易品种限于企业生产经营的产品或所需的原材料。n 持仓量不得超出企业正常的交收能力。n 持仓时间应与现货保值所需的计价期相匹配。n 头寸持有时间不得超出现货合同规定的时间或该合同实际执行的时间。迈科期货经纪有限公司在保值方案中需要特别强调的两点n 1 不开展套期保值的风险n 2 开展套期保值过程中的风险n 2.1保值过程的风险控制n 2.2套期保值的会计处理 迈科期货经纪有限公司期货交易本身具有风险性 n 期货做为一种独特的交易方式，在运行过程中也蕴涵了很大的风险，例如信用风险、市场风险、操作风险和法律风险等等。因此对企业的管理水平提出了更高的要求，如果忽视期货市场风险的存在，缺少必要的风险防范措施，企业不但不能达到套期保值的目的，而且可能还会给企业经营带来严重损失。迈科期货经纪有限公司基差的存在会影响套期保值效果 n 套期保值的本质是用较小的基差风险来代替较大的商品价格波动的风险，并不能完全消除市场风险。由于基差的存在，使得套期保值效果在一定时期内，一定条件下受到影响，有时甚至是受到严重的影响。n 由于在期货交易中从买入期货合约到商品实际收付存在着时间差，形成了商流和物流的分离，虽然在买入期货合约时锁定了商品价格，但这时商品却并不能够使用。正是这种商流和物流的分离造成了商品现货升水的存在，而这种现货升水是期货市场自身所无法回避的。 迈科期货经纪有限公司高度重视企业在套期保值中的风险承受能力n 除了基差风险之外，需要特别强调的是，由于套期保值期货出现亏损给企业所带来的资金风险更为重要。我们知道，套期保值是指企业在期货和现货两个市场上同时运作，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而达到回避风险、稳健经营的目的。在期货市场盈利而现货市场亏损的情况下，企业少量的保证金投入就会带来大量的浮动盈利，现货市场的亏损在未来一段时间才会逐渐体现，这时候套期保值基本上是没有风险的。迈科期货经纪有限公司高度重视企业在套期保值中的风险承受能力 n 但是，一旦现货市场盈利而期货市场亏损，根据期货市场每日结算制度的原则，企业每日必须补足期货保证金，而此时现货市场的盈利只有在未来才能体现。一旦期货市场出现巨大损失，企业套期保值的头寸和套期保值的方案就会受到严重的威胁，套期保值往往会在期货市场遭受巨大损失后被迫中止，套期保值的风险也就因此产生。 迈科期货经纪有限公司某空调企业铜套期保值计划n 9月底， 53000，买入三个月用量n 第三个跌停， 46000，买入三个月用量n 昨天， 38000，买入三个月用量n n 风险在哪里？n 资金！n 买入 3000吨， 1700元 /吨，追加资金 500万 /天n 1 n 2 n 3 n 4 n n 恐慌！外界压力！ n 有没有保值操作中止的可能性？n 止损？加码？迈科期货经纪有限公司无论是保值还是风险管理都不能回避行情的研判n 为了解决这些问题，确保保值效果，降低原料成本，企业在原料风险控制过程中，必须加强对原料市场行情走势的研究分析，不断根据市场形势变化对保值方案进行优化，绝对不能以保值为理由忽视甚至回避对市场走势的研究判断。例如在铜市场中，企业可以通过期货市场与现货市场、电铜市场与废铜市场、国内电铜市场与国电解铜市场之间的价格差异开展低风险、甚至是无风险的套利交易，在风险可控的范围内实施原料市场的风险管理。迈科期货经纪有限公司根据企业风险承受能力参与期货市场n 对现货资产负责n 根据企业 风险承受能力 确定保值的头寸规模，配备与保值头寸相适应的期货保证金n 对期货账户资产负责n 企业只有进行科学的套期保值会计核算和正确的套期保值效果评估，以良好的心态来开展套期保值业务，才能真正达到企业