期货市场教程历年计算题真题附答案

期货基础计算题真题解析1、某大豆经销商做卖出套期保值，卖出 10 手期货合约建仓，基差为-30 元/吨，买入平仓时的基差为-50 元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是（） 。A、盈利 2000 元 B、亏损 2000 元 C、盈利 1000 元 D、亏损 1000 元答案：B解析：如题，运用“强卖盈利”原则，判断基差变强时，盈利。现实际基差由-30 到-50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为亏损。再按照绝对值计算，亏损额=101020=2000。2、3 月 15 日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出 3 手（1 手等于 10 吨）6 月份大豆合约，买入 8 手 7 月份大豆合约，卖出5 手 8 月份大豆合约。价格分别为 1740 元/吨、1750 元/吨和 1760 元/吨。4 月 20 日，三份合约的价格分别为 1730 元/吨、1760 元/吨和 1750 元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（） 。A、160 元B、400 元C、800 元D、1600 元答案：D解析：这类题解题思路：按照卖出（空头）价格下跌为盈利，买入（多头）价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏。本题一个个计算：（1）卖出 3 手 6 月份大豆合约：（1740-1730）310=300 元（2）买入 8 手 7 月份大豆合约：（1760-1750）810=800 元（3）卖出 5 手 8 月份大豆合约：（1760-1750）510=500 元因此，该投机者的净收益=（1）+（2）+（3）=1600 元。3、某投机者以 120 点权利金（每点 10 美元）的价格买入一张 12 月份到期，执行价格为 9200 点的道琼斯美式看涨期权，期权标的物是 12 月份到期的道琼斯指数期货合约。一个星期后，该投机者行权，并马上以 9420 点的价格将这份合约平仓。则他的净收益是（） 。A、120 美元B、220 美元C、1000 美元D、2400 美元答案：C解析：如题，期权购买支出 120 点，行权盈利=9420-9200=220 点。净盈利=220-120=100 点，合 1000 美元。4、6 月 10 日市场利率 8%，某公司将于 9 月 10 日收到 10000000 欧元，遂以 92.30 价格购入 10 张 9 月份到期的 3 个月欧元利率期货合约，每张合约为 1000000 欧元，每点为 2500 欧元。到了 9 月 10 日，市场利率下跌至 6.85%（其后保持不变） ，公司以 93.35 的价格对冲购买的期货，并将收到的 1 千万欧元投资于 3 个月的定期存款，到 12 月 10 日收回本利和。其期间收益为（） 。A、145000B、153875C、173875D、197500答案：D解析：如题，期货市场的收益=（93.35-92.3）250010=26250利息收入=（100000006.85%）/4=171250因此，总收益=26250+171250=197500。5、某投资者在 2 月份以 500 点的权利金买进一张执行价格为 13000 点的 5 月恒指看涨期权，同时又以 300 点的权利金买入一张执行价格为 13000 点的 5 月恒指看跌期权。当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者可以盈利。A、12800 点，13200 点B、12700 点，13500 点C、12200 点，13800 点D、12500 点，13300 点答案：C解析：本题两次购买期权支出 500+300=800 点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这 800 点的支出。对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：13000+800=13800，对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：13000-800=12200。6、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为 1100 元/吨，乙为卖方，建仓价格为 1300 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为 60 元/吨，双方商定为平仓价格为 1240 元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低 40 元/吨，即 1200 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是（） ，甲方节约（） ，乙方节约（） 。A、20 40 60B、40 20 60C、60 40 20D、60 20 40答案：C解析：由题知，期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-（1240-1100）=1060 元/吨，乙实际购入小麦价格=1200+（1300-1240）=1260 元/吨，如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实际销售小麦价格分别为 1100 和 1300 元/吨。期转现节约费用总和为60 元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高 40 元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低 40 元/吨，乙实际销售价格也比建仓价格少 40 元/吨，但节约了交割和利息等费用 60 元/吨（是乙节约的，注意！） 。故与交割相比，期转现，甲方节约 40 元/吨，乙方节约 20 元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是 60 元/吨，因此期转现对双方都有利。7、某交易者在 3 月 20 日卖出 1 手 7 月份大豆合约，价格为 1840 元/吨，同时买入 1 手 9 月份大豆合约价格为 1890 元/吨，5 月 20 日，该交易者买入 1 手 7 月份大豆合约，价格为 1810 元/吨，同时卖出 1 手 9 月份大豆合约，价格为 1875 元/吨， （注：交易所规定 1 手=10 吨） ，请计算套利的净盈亏（） 。A、亏损 150 元B、获利 150 元C、亏损 160 元D、获利 150 元答案：B解析：如题，5 月份合约盈亏情况：1840-1810=30，获利 30 元/吨7 月份合约盈亏情况：1875-1890=-15，亏损 15 元/吨因此，套利结果：（30-15）10=150 元，获利 150 元。8、某公司于 3 月 10 日投资证券市场 300 万美元，购买了 A、B、C 三种股票分别花费 100 万美元，三只股票与 S&P500 的贝塔系数分别为 0.9、1.5、2.1。此时的 S&P500 现指为 1430 点。因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。 6 月份到期的 S&P500 指数合约的期指为 1450 点，合约乘数为 250 美元，公司需要卖出（）张合约才能达到保值效果。A、7 个 S&P500 期货B、10 个 S&P500 期货C、13 个 S&P500 期货D、16 个 S&P500 期货答案：C解析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，应该买进的合约数=（300100001.5）/（1450250）=13 张。9、假定年利率 r 为 8%，年指数股息 d 为 1.5%，6 月 30 日是 6 月指数期合约的交割日。4 月 1 日的现货指数为 1600 点。又假定买卖期货合约的手续费为 0.2 个指数点，市场冲击成本为 0.2 个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的 0.5%，买卖股票的市场冲击成本为0.6%；投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的 0.5%，则 4 月 1 日时的无套利区间是（） 。A、1606，1646B、1600，1640C、1616，1656D、1620，1660答案：A解析：如题，F=16001+（8%-1.5%3/12）=1626TC=0.2+0.2+16000.5%+16000.6%+16000.5%3/12=20因此，无套利区间为：1626-20，1626+20=1606，1646。10、某加工商在 2004 年 3 月 1 日，打算购买 CBOT 玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为 250 美分的看跌期权，权利金为 11 美元，同时他又卖出敲定价格为 280 美分的看跌期权，权利金为 14 美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（） 。A、250B、277C、280D、253答案：B解析：此题为牛市看跌期权垂直套利。最大收益为：14-11=3，最大风险为 280-250-3=27，所以盈亏平衡点为：250+27=280-3=277。11、1 月 5 日，大连商品交易所黄大豆 1 号 3 月份期货合约的结算价是 2800 元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（）元/吨。A、2688B、2720C、2884D、2912答案：A解析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围。下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价涨跌幅。本题中，上一交易日的结算价为 2800 元/吨, 黄大豆 1 号期货合约的涨跌幅为4%，故一下一交易日的价格范围为 2800-28004%，2800+28004%，即2688，2912。12、某投资者在 7 月 2 日买入上海期货交易所铝 9 月期货合约一手，价格 15050 元/吨，该合约当天的结算价格为 15000 元/吨。一般情况下该客户在 7 月 3 日，最高可以按照（ ）元/吨价格将该合约卖出。A、16500B、15450C、15750D、15600答案：D解析：本题考点在于计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，而和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为4%，7 月 2 日结算价为 15000，因此 7 月 3 日的价格范围为15000（1-4%） ，15000（1+4%）， 即14440，15600，因此最高可按 15600 元将该合约卖出。13、6 月 5 日，某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约 40 手，成交价为 2220 元/吨，当日结算价格为 2230 元/吨，交易保证金比例为 5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（） 。A、44600 元B、22200 元C、44400 元D、22300 元答案：A解析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取，与成交价无关，此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位（需记忆） 。保证金=40 手10 吨/手2230 元/吨5%=44600 元。14、6 月 5 日，某投资者在大连商品交易所开仓买进 7 月份玉米期货合约 20 手，成交价格 2220 元/吨，当天平仓 10 手合约，成交价格 2230 元/吨，当日结算价格 2215 元/吨，交易保证金比例为 5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（） 。A:、500 元 -1000 元 11075 元B、1000 元 -500 元 11075 元C、-500 元 -1000 元 11100 元D、1000 元 500 元 22150 元答案：B解析：（1）买进 20 手，价 2220 元/吨，平仓 10 手，价 2230 元/吨平仓盈亏 10 手10 吨/手（2230-2220）元/吨=1000 元（2）剩余 10 手，结算价 2215 元/吨持仓盈亏 10 手10 吨/手（2215-2220）元/吨=-500 元（3）保证金=10 手2215 元/吨10 吨/手5%=11075 元。15、某公司购入 500 吨小麦，价格为 1300 元/吨，为避免价格风险，该公司以 1330 元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易，小麦3 个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2 个月后，该公司以 1260 元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以 1270 元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为( )。A、-50000 元B、10000 元C、-3000 元D、20000 元答案：B解析：（1）确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，本题是：卖出保值，记为；基差情况：现在（1300-1330）-30，2 个月后（1260-1270）-10，基差变强，记为，所以保值为赢利。 （2）确定数额：500（30-10）10000。16、7 月 1 日，大豆现货价格为 2020 元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进 200 吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。7 月 1 日买进 20 手 9 月份大豆合约，成交价格 2050 元/吨。8 月 1 日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出 20 手 9 月大豆合约平仓，成交价格 2060 元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8 月 1 日对冲平仓时基差应为（ ）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。A、-30B、-30C、30D、30答案：B解析：如题， （1）数量判断：期货合约是 2010200 吨，数量上符合保值要求；（2）盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为；基差情况：7 月 1 日是（2020-2050）-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。因此 8 月 1 日基差应-30。17、假定某期货投资基金的预期收益率为 10%，市场预期收益率为 20%，无风险收益率 4%，这个期货投资基金的贝塔系数为（） 。A、2.5%B、5%C、20.5%D、37.5%答案：D解析：本题关键是明白贝塔系数的涵义。在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。18、6 月 5 日某投机者以 95.45 的价格买进 10 张 9 月份到期的 3 个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6 月 20 日该投机者以 95.40 的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是（） 。A、1250 欧元B、-1250 欧元C、12500 欧元D、-12500 欧元答案：B解析：95.45执行价格 140，履行期权有利可图（以较低价格买到现价很高的商品） ，履约盈利=150-140=10；买入看跌期权，当现市场价格 150执行价格 130，履约不合算，放弃行权。因此总收益=-30+10=-20。23、某投资者在某期货经纪公司开户，存入保证金 20 万元，按经纪公司规定，最低保证金比例为 10%。该客户买入 100 手（假定每手10 吨）开仓大豆期货合约，成交价为每吨 2800 元，当日该客户又以每吨 2850 的价格卖出 40 手大豆期货合约。当日大豆结算价为每吨2840 元。当日结算准备金余额为（） 。A、44000B、73600C、170400D、117600答案：B解析：（1）平当日仓盈亏=（2850-2800）4010=20000 元当日开仓持仓盈亏=（2840-2800）（100-40）10=24000 元当日盈亏=20000+24000=44000 元以上若按总公式计算：当日盈亏=（2850-2840）4010+（2840-2800）10010=44000 元（2）当日交易保证金=2840601010%=170400 元（3）当日结算准备金余额=200000-170400+44000=73600 元。24、某交易者在 5 月 30 日买入 1 手 9 月份铜合约，价格为 17520 元/吨，同时卖出 1 手 11 月份铜合约，价格为 17570 元/吨，该交易者卖出 1 手 9 月份铜合约，价格为 17540 元/吨，同时以较高价格买入 1 手 11 月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损 100 元，且假定交易所规定 1 手=5 吨，试推算 7 月 30 日的 11 月份铜合约价格（） 。A、17600B、17610C、17620D、17630答案：B解析：本题可用假设法代入求解，设 7 月 30 日的 11 月份铜合约价格为 X如题，9 月份合约盈亏情况为：17540-17520=20 元/吨10 月份合约盈亏情况为：17570-X总盈亏为：520+5（17570-X）=-100，求解得 X=17610。25、如果名义利率为 8%，第一季度计息一次，则实际利率为（） 。A、8%B、8.2%C、8.8%D、9.0%答案：B解析：此题按教材有关公式，实际利率 i=（1+r/m）m-1，实际利率=1+8%/44 次方 1=8.2%。26、假设年利率为 6，年指数股息率为 1，6 月 30 日为 6 月期货合约的交割日，4 月 1 日的现货指数分别为 1450 点，则当日的期货理论价格为（） 。A、1537.02B、1486.47C、1468.13D、1457.03答案：C解析：如题，期货理论价格现货价格期间资金成本期间收益145014506%/414501%/41468.13。27、在（）的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。A、基差从-20 元/吨变为-30 元/吨B、基差从 20 元/吨变为 30 元/吨C、基差从-40 元/吨变为-30 元/吨D、基差从 40 元/吨变为 30 元/吨答案：AD解析：如题，按照强卖盈利原则，弱买也是盈利的。按照题意，须找出基差变弱的操作（画个数轴，箭头朝上的为强，朝下为弱）：A 是变弱，B 变强，C 变强，D 变弱。28、面值为 100 万美元的 3 个月期国债，当指数报价为 92.76 时，以下正确的是（） 。A、年贴现率为 7.24%B、3 个月贴现率为 7.24%C、3 个月贴现率为 1.81%D、成交价格为 98.19 万美元答案：ACD解析：短期国债的报价是 100年贴现率（不带百分号） 。因此，按照题目条件可知，年贴现率10092.767.24，加上百分号，A 对；年贴现率折算成月份，一年有 12 月，即 4 个 3 月，所以 3 个月贴现率7.24%/41.81%，C 对；成交价格面值 （13 个月贴现率）100 万（1-1.81%）98.19 万，D 对。29、在五月初时，六月可可期货为$2.75/英斗，九月可可期货为$3.25/英斗，某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货，他最有可能预期的价差金额是（） 。A、$ 0.7B、$ 0.6C、$ 0.5D、$ 0.4答案：D解析：由题意可知该投资者是在做卖出套利，因此当价差缩小，该投资者就会盈利。目前的价差为 0.5.因此只有小于 0.5 的价差他才能获利。30、某投资者以 2100 元/吨卖出 5 月大豆期货合约一张，同时以 2000 元/吨买入 7 月大豆合约一张，当 5 月合约和 7 月合约价差为（）时，该投资人获利。A、150B、50C、100D、-80答案：BD解析：此题，为卖出套利，当价差缩小时将获利。如今价差为 2100-2000=100，因此价差小于 100 时将获利，因此应当选 BD。31、某投资者在 5 月份以 700 点的权利金卖出一张 9 月到期，执行价格为 9900 点的恒指看涨期权，同时,他又以 300 点的权利金卖出一张 9 月到期、执行价格为 9500 点的恒指看跌期权，该投资者当恒指为（）时，能够获得 200 点的赢利。A、11200B、8800C、10700D、8700答案：CD解析：假设恒指为 X 时，可得 200 点赢利。第一种情况：当 X9900 此时卖出的看跌期权不会被行权，而卖出的看涨期权则会被行权。700+300+9900-X=200 从而得出 X=10700。32、7 月 1 日，某交易所的 9 月份大豆合约的价格是 2000 元/吨，11 月份的大豆合约的价格是 1950 元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略（不考虑佣金因素） ，则下列选项中可使该投机者获利最大的是（） 。A、9 月份大豆合约的价格保持不变，11 月份大豆合约价格涨至 2050 元/吨B、9 月份大豆合约价格涨至 2100 元/吨，11 月份大豆合约的价格保持不变C、9 月份大豆合约的价格跌至 1900 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至 1990 元/吨D、9 月份大豆合约的价格涨至 2010 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至 1990 元/吨答案：C解析：如题，熊市就是目前看淡的市场，也就是近期月份（现货）的下跌速度比远期月份（期货）要快，或者说，近期月份（现货）的上涨速度比远期月份（期货）要慢。因此套利者，应卖出近期月份（现货） ，买入远期月份（期货） 。根据“强卖赢利”原则，该套利可看作是一买入期货合约，则基差变弱可实现赢利。现在基差现货价格期货价格2000-195050，A 基差-50，基差变弱，赢利50（-50）100；B 基差150，基差变强，出现亏损；C 基差-90，基差变弱，赢利50-（-90）140；D 基差20，基差变弱，赢利50-2030。所以选 C。33、某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为 2000 元/吨；一个月后，该保值者完成现货交易，价格为 2060 元/吨。同时将期货合约以 2100 元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全保护，则应该保值者现货交易的实际价格是( )。A、2040 元吨B、2060 元吨C、1940 元吨D、1960 元吨答案：D解析：如题，有两种解题方法：（1）套期保值的原理，现货的盈亏与期货的盈亏方向相反，大小一样。期货 现货，即 210020002060-S；（2）基差维持不变，实现完全保护。一个月后，是期货比现货多 40 元；那么一个月前，也应是期货比现货多 40 元，也就是 2000-401960 元。34、SP500 指数期货合约的交易单位是每指数点 250 美元。某投机者 3 月 20 日在 1250.00 点位买入 3 张 6 月份到期的指数期货合约，并于 3 月 25 日在 1275.00 点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是（） 。A、2250 美元B、6250 美元C、18750 美元D、22500 美元答案：C解析：如题，净收益=3250（1275-1250）=18750。注意看清楚是几张。35、某组股票现值 100 万元，预计隔 2 个月可收到红利 1 万元，当时市场利率为 12%，如买卖双方就该组股票 3 个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为（）元。A、19900 元和 1019900 元B、20000 元和 1020000 元C、25000 元和 1025000 元D、30000 元和 1030000 元答案：A解析：如题，资金占用成本为：100000012%3/12=30000股票本利和为：10000+1000012%1/12=10100净持有成本为：30000-10100=19900 元。合理价格（期值）现在的价格（现值）净持有成本1000000+19900=1019900 万。36、2004 年 2 月 27 日，某投资者以 11.75 美分的价格买进 7 月豆粕敲定价格为 310 美分的看涨期权_，然后以 18 美分的价格卖出 7 月豆粕敲定价格为 310 美分的看跌期权，随后该投资者以 311 美分的价格卖出 7 月豆粕期货合约。则该套利组合的收益为（） 。A、5 美分B、5.25 美分C、7.25 美分D、6.25 美分答案：C解析：如题，该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算，权利金收益-11.75186.25 美分；在 311 的点位，看涨期权行权有利，可获取 1 美分的收益；看跌期权不会被行权。因此，该套利组合的收益=6.25+1=7.25 美分。37、某工厂预期半年后须买入燃料油 126,000 加仑，目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为（）/加仑。A、0.8928B、0.8918C、0.894D、0.8935答案：A解析：如题，净进货成本现货进货成本期货盈亏净进货成本现货进货成本期货盈亏0.8923（0.89500.8955）0.8928。38、某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入 10 手期货合约建仓，基差为-20 元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（） 。A、盈利 3000 元B、亏损 3000 元C、盈利 1500 元D、亏损 1500 元答案：A解析：如题，考点（1）：套期保值是盈还是亏？按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为；基差由-20 到-50，基差变弱，记为；两负号，负负得正，弱买也是赢利。考点（2）：大豆合约每手 10 吨考点（3）：盈亏=1010（50-20）3000是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第（3）步就只需考虑两次基差的绝对差额。39、某进口商 5 月以 1800 元/吨进口大豆，同时卖出 7 月大豆期货保值，成交价 1850 元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比 7 月期货价（）元/吨可保证至少 30 元/吨的盈利（忽略交易成本） 。A、最多低 20B、最少低 20C、最多低 30D、最少低 30答案：A解析：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。按照“强卖赢利”原则，基差变强才能赢利。现基差-50 元，根据基差图可知，基差在 -20 以上可保证盈利 30 元，基差=现货价-期货价，即现货价格比 7 月期货价最多低 20 元。 （注意：如果出现范围的，考友不好理解就设定一个范围内的特定值，代入即可。 ）40、上海铜期货市场某一合约的卖出价格为 15500 元/吨，买入价格为 15510 元/吨，前一成交价为 15490 元/吨，那么该合约的撮合成交价应为（）元/吨。A、15505B、15490C、15500D、15510答案：C解析：撮合成交价等于买入价（bp） 、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格，即：当 bpspcp，则最新成交价= sp；当 bp cpsp，则最新成交价 = cp；当 cpbp sp，则最新成交价= bp。因此，如题条件，该合约的撮合成交价为15500。41、某投资者在 2 月份以 300 点的权利金买入一张 5 月到期、执行价格为 10500 点的恒指看涨期权，同时，他又以 200 点的权利金买入一张 5 月到期、执行价格为 10000 点的恒指看跌期权。若要获利 100 个点，则标的物价格应为（） 。A、9400B、9500C、11100D、11200答案：AC解析：如题，该投资者买入权利金最多支付 300+200 点。期权履约收益=10500-10000=500 点，获利 100 个点，因此，该投资者标的物的最低执行价格=10000-600=9400；最高执行价格=10500+500=11000。42、以下实际利率高于 6.090%的情况有（） 。A、名义利率为 6，每一年计息一次B、名义利率为 6，每一季计息一次C、名义利率为 6，每一月计息一次D、名义利率为 5，每一季计息一次答案：BC解析：首先要知道 6.090%是 6%半年的实际利率，根据“实际利率比名义利率大，且实际利率与名义利率的差额随着计息次数的增加而扩大”的原则。如题，实际利率高于 6.090%的要求，只有计算周期是季和月的情况。43、某投资者在 5 月份以 30 元/吨权利金卖出一张 9 月到期，执行价格为 1200 元/吨的小麦看涨期权，同时又以 10 元/吨权利金卖出一张 9 月到期执行价格为 1000 元 /吨的小麦看跌期权。当相应的小麦期货合约价格为 1120 元/吨时，该投资者收益为（）元/吨（每张合约 1 吨标的物，其他费用不计）A、40B、-40C、20D、-80答案：A解析：如题，该投资者权利金收益30+1040，履约收益：看涨期权出现价格上涨时，才会被行权，现价格从 1200 到 1120，期权买方不会行权；第二个看跌期权，价格下跌时会被行权，现价格从 1000 到 1120，期权买方同样不会行权。因此，该投资者最后收益为 40 元。44、某投资者二月份以 300 点的权利金买进一张执行价格为 10500 点的 5 月恒指看涨期权，同时又以 200 点的权利金买进一张执行价格为 10000 点 5 月恒指看跌期权，则当恒指跌破（）点或者上涨超过（）点时就盈利了。A、10200，10300B、10300，10500C、9500，11000D、9500，10500答案：C解析：如题，投资者两次操作最大损失=300+200=500 点，因此只有当恒指跌破（10000-500=9500 点）或者上涨超过（10500+500）点时就盈利了。45、2000 年 4 月 31 日白银的现货价格为 500 美分，当日收盘 12 月份白银期货合约的结算价格为 550 美分，估计 4 月 31 日至 12 月到期期间为 8 个月，假设年利率为 12%，如果白银的储藏成本为 5 美分，则 12 月到期的白银期货合约理论价格为（） 。A、540 美分B、545 美分C、550 美分D、555 美分答案：B解析：如题，12 月份理论价格=4 月 31 日的现货价格+8 个月的利息支出+储藏成本=500+50012%（8/12）+5=545。46、某年六月的 S&P500 指数为 800 点，市场上的利率为 6%，每年的股利率为 4%，则理论上六个月后到期的 S&P500 指数为（） 。A、760B、792C、808D、840答案：C解析：如题，每年的净利率=资金成本-资金收益=6%-4%=2%，半年的净利率=2%/2=1%，对 1 张合约而言，6 个月（半年）后的理论点数=800（1+1%）=808。47、某投机者预测 10 月份大豆期货合约价格将上升，故买入 10 手（10 吨/手）大豆期货合约，成交价格为 2030 元/吨。可此后价格不升反降，为了补救，该投机者在 2015 元/吨的价格再次买入 5 手合约，当市价反弹到（）时才可以避免损失。A、2030 元/吨B、2020 元/吨C、2015 元/吨D、2025 元/吨答案：D解析：如题，反弹价格=（203010+20155）/15=2025 元/吨。48、某短期存款凭证于 2003 年 2 月 10 日发出，票面金额为 10000 元，载明为一年期，年利率为 10%。某投资者于 2003 年 11 月 10 日出价购买，当时的市场年利率为 8%。则该投资者的购买价格为（）元。A、9756B、9804C、10784D、10732答案：C解析：如题，存款凭证到期时的将来值=10000（1+10%）=11000，投资者购买距到期还有 3 个月，故购买价格=11000/（1+8%/4）=10784。49、6 月 5 日，买卖双方签订一份 3 个月后交割的一篮子股票组合的远期合约，该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应，此时的恒生指数为 15000 点，恒生指数的合约乘数为 50 港元，市场利率为 8%。该股票组合在 8 月 5 日可收到 10000 港元的红利。则此远期合约的合理价格为（）港元_。A、15214B、752000C、753856D、754933答案：D解析：如题，股票组合的市场价格=1500050=750000，因为是 3 个月交割的一篮子股票组合远期合约，故资金持有成本=（7500008%）/4=15000，持有 1 个月红利的本利和=10000（1+8%/12）=10067，因此合理价格=750000+15000-10067=754933。50、某投资者做一个 5 月份玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个敲定价格为 260 的看涨期权，收入权利金 25 美分。买入两个敲定价格 270 的看涨期权，付出权利金 18 美分。再卖出一个敲定价格为 280 的看涨期权，收入权利金 17 美分。则该组合的最大收益和风险为（） 。A、6，5B、6，4C、8，5D、8，4答案：B解析：如题，该组合的最大收益=25+17-182=6，最大风险=270-260-6=4，因此选 B。51、近一段时间来，9 月份黄豆的最低价为 2280 元/吨，达到最高价 3460 元/吨后开始回落，则根据百分比线，价格回落到（）左右后，才会开始反弹。A、2673 元/吨B、3066 元/吨C、2870 元/吨D、2575 元/吨答案：A解析：如题，根据教材百分比线理论，当回落到 1/3 处，人们一般认为回落够了，此时回落价格=（3460-2280）1/3=393，因此此时价格=2280+393=2673。52、某金矿公司公司预计三个月后将出售黄金，故先卖出黄金期货，价格为 298 美元，出售黄金时的市价为 308 美元，同时以 311 美元回补黄金期货，其有效黄金售价为（） 。A、308 美元B、321 美元C、295 美元D、301 美元答案：C解析：如题，首先判断亏损还是盈利，卖出（空头）价格下跌为盈利，现价格上涨，故期货是亏损的，亏损额=311-298=13 美元。故有效黄金售价=308-13=295。53、某投机者在 6 月份以 180 点的权利金买入一张 9 月份到期，执行价格为 13000 点的股票指数看涨期权，同时他又以 100 点的权利金买入一张 9 月份到期，执行价格为 12500 点的同一指数看跌期权。从理论上讲，该投机者的最大亏损为（） 。A、80 点B、100 点C、180 点D、280 点答案：D解析：如题，该投机者两次购买期权支出=180+100=280 点，该投机者持有的都是买权，当对自己不利时，可以选择不行权，因此其最大亏损不会超过购买期权的支出。54、某大豆交易者在现货价与期货价分别为 50.50 元和 62.30 元时，买入期货来规避大豆涨价的风险，最后在基差为-18.30 时平仓，该套期保值操作的净损益为（） 。A、11.80 元B、-11.80 元C、6.50 元D、-6.50 元答案：C解析：如题，利用基差来计算，购买时基差=50.50-62.30=-11.80 元，基差由-11.80 缩小至-18.30，基差缩小，买入操作为盈利，盈利值=18.30-11.80=6.50 元。55、已知最近二十天内，5 月份强筋麦的最高价为 2250 元/吨，最低价为 1980 元/吨，昨日的 K 值为 35，D 值为 36，今日收盘价为 2110 元/吨，则 20 日 RSV 值为（） ，今天 K 值为（） ，今日 D 值为（） ，今日 J 值为（） 。A、28，32，41，33B、44，39，37，39C、48，39，37，33D、52，35，41，39答案：C解析：如题，按照教材公式，n 日 RSV=（Cn-Ln）/（Hn-Ln）100=（2110-1980）/（2250-1980）100=48，今日 K 值=2/3昨日 K 值+1/3 今日 RSV=2/335+1/348=39，今日 D 值=2/3昨日 D 值+1/3 今日 K 值=2/336+1/339=37，J 值=3D-2K=337-239=33。56、若 6 月 S&P500 期货买权履约价格为 1100，权利金为 50，6 月期货市价为 1105，则（） 。A、时间价值为 50B、时间价值为 55C、时间价值为 45D、时间价值为 40答案：C解析：如题，内涵价值=1105-1100=5，时间价值=权利金-内涵价值=50-5=45。57、某投资者以$340/盎司买入黄金期货，同时卖出履约价为$345/盎司的看涨期权，权利金为$5/盎司，则其最大损失为（） 。A、$5/盎司B、$335/盎司C、无穷大D、0答案：B解析：如题，卖出看涨期权的最大收入为权利金，最大损失为无穷大。但该投资者买入了期货，可以在价格不利时，别人要行权时拿出来，从而限定最大损失为$340/盎司，再加上$5/盎司的绝对收益，该期货+期权组合的最大损失=340-5=$335/盎司。58、CBOT 是美国最大的交易中长期国债交易的交易所，当其 30 年期国债期货合约报价为 96-21 时，该合约价值为（） 。A、96556.25B、96656.25C、97556.25D、97656.25答案：B解析：如题， “- ”号前面的数字代表多少个点， “- ”号后面的数字代表多少个 1/32 点，于是，该数字的实际含义是 96 又要 1/32 点，表示的合约价值=100096+31.2521=96656.25。59、某投资者购买了某企业的 2 年期的债券，面值为 100000 美元，票面利率为 8，按票面利率每半年付息一次，2 年后收回本利和。则此投资者的收益率为（） 。A、15%B、16%C、17%D、18%答案：C解析：如题，每半年付息一次，2 年间的收益率1+8%/24 117%。60、某大豆进口商在 5 月即将从美国进口大豆，为了防止价格上涨，2 月 10 日该进口商在 CBOT 买入 40 手敲定价格为 660 美分/蒲式耳，5 月大豆的看涨期权,权力金为 10 美分，当时 CBOT5 月大豆的期货价格为 640 美分。当期货价格涨到（）时，该进口商的期权能达到盈亏平衡。A、640B、650C、670D、680答案：C解析：如题，投资者期权支出=10 美分，盈亏平衡就需要期权行权，在期货上盈利 10 美分。现敲定价格为 660 美分/脯式耳，当价格高于 660 美分/蒲式耳时，才是实值期权。达到 670 美分/蒲式耳，盈利 10 美分。因此应当选 C。 （注意此题中购买日的期货价格 640 美分，只是干扰项。 ）61、近半年来，铝从最低价 11470 元吨一直上涨到最高价 18650 元吨，刚开始回跌，则根据黄金分割线，离最高价最近的容易产生压力线的价位是( )。A、15090B、15907C、18558D、18888答案：C解析：如题，利用黄金分割线一般有一些特殊的数字需要记住。因为这个题算的是压力线，所以 1.191、1.382、1.618 都满足题意。根据要求是离最高价最近的，因此是 1.61811470=18558.46。62、当某投资者买进六月份日经指数期货 2 张，并同时卖出 2 张九月份日经指数期货，则期货经纪商对客户要求存入的保证金应为（） 。A、4 张日经指数期货所需保证金B、2 张日经指数期货所需保证金C、小于 2 张日经指数期货所需保证金D、以上皆非答案：C解析：如题，保证金的多少是根据持仓量来计算的。客户买进两张，卖出两张，其实手中的持仓量只有两张而已，而且卖出的两张已有现金回流，存入的保证金当然就是小于两张所需的保证金了。63、6 月 5 日，大豆现货价格为 2020 元/吨。某农场主对该价格比较满意，但大豆 9 月份才能收获出售，由于该农场主担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场主决定进行大豆套保，如 6 月 5 日农场主卖出 10 手大豆和约，成交为 2040 元/吨，9 月份在现货市场实际出售大豆时，买入 10 手 9 月份大豆和约平仓，成交价 2010 元/吨，问在不考虑其他费用情况下，9 月对冲平仓时基差应该为（）能使农场主实现净赢利的套保。A、-20 元/吨B、20 元/吨D、= sp= cp 时，最新成交价= sp；当 bp =cp = sp 时，最新成交价= cp；当 cp = bp=sp 时，最新成交价= bp，因此，上题的成交价分别是（242120，成交价为 21） ；（242019，成交价为 20） ；（252420，成交价为 24） 。75、某投机者预测 5 月份大豆期货合约价格将上升，故买入 5 手（10 吨/手） ，成交价格为 2015 元/吨，此后合约价格迅速上升到 2025 元/吨；为进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入 4 手 5 月份合约；当价格上升到 2030 元/吨时，又买入 3 手合约；当市价上升到 2040 元/吨时，又买入 2 手合约；当市价上升到 2050 元/吨时，再买入 1 手合约。后市场价格开始回落，跌到 2035 元/吨，该投机者立即卖出手中全部期货合约，则此交易的盈亏是（）元。A、-1305B、1305C、-2610D、2610答案：B解析： 如题，投机者在卖出前合约数为 15 手， 平均买入价=（201550+202540+203030+204020+205010）/150=2026.3 元/吨，在 2035 元/吨价格卖出全部期货合约时，该投机者获利=（2035-2026.3）1510=1305 元。76、某法人机构持有价值 1000 万美元的股票投资组合，其 系数为 1.2，假设 S&P500 期货指数为 870.4，为防范所持股票价格下跌的风险，此法人应该（） 。A、买进 46 个 S&P500 期货B、卖出 46 个 S&P500 期货C、买进 55 个 S&P500 期货D、卖出 55 个 S&P500 期货答案：D解析：如题，该法人机构为了防范所持股票价格下跌的风险，只有卖出期货合约才能得到保护，卖出的期货合约数=1000/（870.4250）1.210000=55 张，其中 S&P500 期货指数每点代表 250 美元。股票组合的 系数，其套期保值公式，买卖期货合约数=现货总价值/（现货指数点每点乘数） 系数。当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数与 系数的大小有关， 系数越大，所需的期货合约数就越多；反之则越少。-77、假设 r=5%，d=1.5%，6 月 30 日为 6 月期货合约的交割日，4 月 1 日、5 月 1 日、6 月 1 日及 6 月 30 日的现货价格分别为1400、1420、1465 及 1440 点，则 4 月 1 日、5 月 1 日、6 月 1 日及 6 月 30 日的期货理论价格分别为（） 。A、1412.25 1428.28 1469.27 1440B、1412.25 1425.28 1460.27 1440C、1422.25 1428.28 1460.27 1440.25D、1422.25 142528 1469.27 1440.25答案：A解析：如题，根据无套利区间公式，有4 月 1 日至 6 月 30 日，持有期为 3 个月，即 3/12 年，则 F（4 月 1 日，6 月 30 日）=1400（1+（5-1.5）%3/12）=1412.25 点；5 月 1 日至 6 月 30 日，持有期为 2 个月，即 2/12 年，则 F（5 月 1 日，6 月 30 日）=1420（1+（5-1.5）%2/12）=1428.28 点；