4外汇储备案例

外汇储备案例案例 12009 年 10 月我国外汇储备达到 2.27 万亿美元。巨额外汇储备，在我国主要来自于经常项目和资本项目的顺差。案例分析：经常账户包括的项目有：货物和服务、收入和经常转移。资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买、放弃等。案例 2、日本外汇储备创新纪录2006 年 08 月 07 日 14:09新华网东京月日电 日本财务省日公布的统计显示，今年月份日本的外汇储备总额比月份增加了亿美元，达到创纪录的亿美元。这是日本的外汇储备连续第五个月创历史新高。日本的外汇储备主要由外国有价证券和外币存款组成。 统计显示，截至月底，日本持有的外国有价证券达亿美元，高于月底的亿美元。同期，日本存在外国中央银行和其他金融机构的外币存款从亿美元上升到亿美元。日本财务省的官员指出，月份美国国库券价格上升是导致日本外汇储备增加的重要原因。案例 3、中国外汇储备多样化说易做难香港南华早报载文认为，中国的外汇储备太大了，即使买进今年全世界每个金矿出产的所有黄金，并为建立 90 天的战略石油储备购买近 4 亿桶石油，也只能消耗不到 10%的外汇储备；而且，任何大幅增加欧元资产的行动都会给全球金融市场造成巨大影响；因此香港南华早报2006 年 7 月 26 日文章题：中国的外汇困境：如果转换，整个世界都会发生震动（作者 汤姆霍兰）中国国家统计局昨天要求中央银行将外汇储备多样化。统计局官员强调了美元下跌的风险，暗示中国应将更多外汇储备转换成其他货币。在中国 9411 亿美元的外汇储备中，有多少是以美元来计价的，这是一个严格保守的秘密。但可以很有把握地说占了大部分。我们知道这一点，因为中国几乎所有的贸易收入和大部分对内投资都是以美元为单位的。中央银行主管外汇储备的官员也希望换成其他货币并一直努力增加持有的其他资产，但他们在能将多少外汇储备多样化方面受到局限。最近有人估计中国已经把持有的美国短期国库债券和机构债券减少到约占总外汇储备的一半，这几乎肯定是错误的。这些估计是根据美国财政部公布的数据。这些数据显示，在5月底，中国的投资者持有美国国库债券3260亿美元，同前11个月相比仅增长了9%，而中国的总体储备增长了30%以上。然而这些数字会导致错误的结论。外汇储备往往由第三方国家的托管银行持有。有一点引人注目，即自2005年6月以来，英国持有的美国国库债券已经增加两倍，达到1750亿美元。这些债券大多属于石油出口商，但分析人士认为，有很多是伦敦银行为北京持有的。许多分析人士私下情测，中国持有的美国国库债券或机构债券仍占其外汇储备的75。其部分原因是要使外汇储备多样化很难，还有部分原因是借钱给美国政府符合中国的利益。多样化之所以困难，在很大程度上是因为中国的外汇储备大大了。一些观察家认为，央行应该购买黄金或石油，但如果中国听从一些经济学家的建议，将黄金储备从600吨增加到3000吨，那么它必须买进今年全世界每个金矿出产的所有黄金、即便是这样，也只能消耗其5%的外汇储备。同样，建立90天的战略石油储备意味着购买近4亿桶石油，这只能消耗其3%的外汇储备。当然，任何一种方案都是不可能的。试图以这么大的量购买任何东西都会导致价格飞涨。中国只能寄希望于少量而缓慢地增加黄金和石油储备。随着其外汇储备以每个月200亿美元的速度在增加，多样化效果只能是非常小的。类似的困难阻止着央行增加其他货币储备。中国愿意持有更多欧元，但由于北京的外汇储备买下德国联邦政府的所有债务以后还有剩余，任何增加欧元资产以实现外汇储备多样化的行动都会给全球金融市场造成灾难性的影响。因此，任何转换也只能是小幅度的。但是也许持有美元并不像中国统计局的官员所想的那样带来严重的问题。只要中国的央行不断买进，美元就不大可能大幅下跌。通过持有美元债券，中国还帮助压低了美国的长期利率。法国论坛报2006年7月26日报道题：中国引起关于美元的又一轮争论中国再次引起关于外汇储备多样化的争论，对美元构成了压力，尽管人们知道北京需要保持其美元储备的稳定。中国国家统计局认为，中国应当更快地使其外汇储备多样化。据认为，这种多样化对于“化解中国外汇储备中美元资产储备的损失风险”是必要的，因为美元可能很脆弱。国家统计局还主张在确定人民币汇率问题上给市场留出更大的空间，以消除围绕人民币升值问题反复出现的种种猜测。这些猜测助长资金大量流入中国（5月份达到125亿美元的创记录水平），促使人民币升值，并迫使中央银行储存大量美元，以限制购买压力。案例分析：从我国现实情况看，确定适度的外汇储备规模，应考虑进口额、外债规模、汇率干预、外商投资的利润返还、应对国际经济金融风险和突发事件、居民和企业对外投资等诸多因素。当然，在国际地缘政治矛盾加剧、国际政治局势动荡甚至有可能出现战争的情况下，还要考虑政治及军事因素对外汇储备的需求。根据上述外汇储备的需求因素，目前我国外汇储备的适度规模应在 6300 亿美元左右。 外汇储备适度规模的测定 我国到底应该持有多少外汇储备？换言之，外汇储备的适度规模是多少？这是国内金融理论界争议颇多的一个热点问题。从大体上看，各种看法可以分为两种观点：一种观点认为，我国现有的高额外汇储备有利于增强央行干预汇率的能力，推进汇率改革，维护金融安全，因而未超出合理界限；另一种观点认为，我国现有的外汇储备规模明显偏大，外汇储备增长存在着一定程度的失控现象。不过，即使在认为外汇储备已经过量的观点中，对适度规模的测算上，不同的学者得出的研究结论也迥然有异。有人认为外汇储备的适度规模为 3600 亿美元，有人则认为 7000 亿美元较为合适。不同学者对外汇储备适度规模的不同理解是正常的，原因在于他们考虑问题的角度存在着差异。 从理论上来讲，一国外汇储备的适度规模是该国外汇储备供求关系的产物，因而确定外汇储备的适度规模，应考虑外汇储备供给和需求两方面的因素。考虑到我国国际收支“双顺差”的持续性所决定的外汇储备供给充裕的情况，在很长一段时间内“双顺差”将得以持续，因而我们在测算时只需考虑外汇储备的需求因素。 、按照金融教科书中的传统特里芬外汇储备理论，满足 3 个月的进口额是衡量一国外汇储备适度的重要标准。以这一标准衡量，2008年我国进口额为 11331 亿美元，只需持有 2833 亿美元外汇储备即可。其实，3 个月的进口额只是一国外汇储备的最低需求量。除进口外，外债规模、汇率干预、应对国际投机资本冲击和突发事件的特殊需要等因素，也构成对外汇的需求。因此，单一的进口额衡量标准，显然有失科学性。从我国现实情况看，确定适度的外汇储备规模，应考虑进口额、外债规模、汇率干预、外商投资的利润返还、应对国际经济金融风险和突发事件、居民和企业对外投资等诸多因素。当然，在国际地缘政治矛盾加剧、国际政治局势动荡甚至有可能出现战争的情况下，还要考虑政治及军事因素对外汇储备的需求。 根据上述外汇储备的需求因素，我们以 2008 年的相关数据为基础，来确定适度的外汇储备规模数值。 首先，看进口额。虽然 3 个月的进口额是衡量一国外汇储备的一般性标准，但考虑到受外贸政策或其他宏观政策调整、汇率变化以及突发事件的影响，经济主体可能实施加快进口、提前付款等行为。因此，还需另加 3 个月的进口额方可应付进口的外汇需求。国内研究外汇储备的学者也大多赞成这样做。如按 6 个月的进口额计算，进口所需外汇为 5665 亿美元。 其次，看外债规模。从外债结构看，尽管自人民币升值预期加大以来短期外债增长较快，但我国的外债偿债率、负债率和债务率三大外债警戒指标均低于国际标准安全线，我国外债偿还的压力不大。截至 2008 年末，我国外债余额为 3747 亿美元，其中,中长期外债（剩余期限）余额为 1639 亿美元，较上年末增长 7，占外债余额44；短期外债（剩余期限）余额为 2108 亿美元，较上年末减少93 亿美元，下降 4，占外债余额的 56，为了保证对外债有充分的偿还能力，即使对短期外债有 100%的外汇储备而对长期外债不予考虑的话（在确定外汇储备合理数量时不考虑长期外债，似也是一种国际惯例），那么，也只需 2108 亿美元。 再次，看汇率干预和外商直接投资利润返还。随着汇率制度改革的深入，人民币汇率弹性将逐步加大。不过，由于我国实行的是以市场供求为基础的、有管理的汇率制度，因而汇率的波动幅度终究是有限度的。这决定了我国用于干预汇率的外汇也不需要保持很大的规模，大约 500 亿左右即可。到 2008 年 7 月，我国实际利用外资达到 8204 亿美元，外商直接投资的平均利润率如按 10%计算，外商投资利润返还还需用汇 820 亿美元。 最后，看居民、企业对外投资和满足特殊需要的外汇需求。居民用汇主要体现在出境留学、旅游、探亲等方面。随着出境制度的松动、 “黄金周”长假效应的放大以及境外旅游目的地国家的增多，特别是国家外管局六项外汇新政措施出台后对个人用汇额度的放宽，居民用汇需求明显增加。参照历史数据并考虑到这些新的因素，估计有 450 亿美元大体上可满足居民用汇。企业对外投资也是不断增长的趋势，估计要 90 亿美元左右。 至于应付国际政治、经济风险和突发事件等特殊需要的外汇需求数量，和一定时期的国际政治、经济形势及发展动向密切相关，带有较大的不确定性。从现实的国际政治、经济格局看，尽管局部范围内的地区冲突不断，但由于我国实行和平崛起的发展战略和独立自主的和平外交政策，我们面临着一个比较有利的国际政治环境。从世界经济运行的现状看，一段时间内仍将保持较好的发展势头，不大可能出现严重的国际经济和金融危机。因此，这种满足特殊需要的外汇储备估计在 500 亿左右即可。 综合以上各种因素，目前我国外汇储备的适度规模应在 10133亿美元左右。 剩余的外汇储备怎么办? 主权财富基金投资由于影响外汇储备的因素众多且这些因素在经常性地发生变化，故而要确定一个合适的外汇储备规模，实际上是很困难的。即使把全部需求因素都考虑在内，但对每一因素影响外汇需求的程度做出不同的评价，也会得出不同的适度规模数值。我们上面的测算，也是一种粗线条的测算。外汇储备适度规模是一个动态概念而不是静态概念，其要随各种影响因素的变化而变化。社会经济生活中不存在一个“放之长