期货交易概述

期货交易概述n 第一节 期货交易的 发展过程n 第二节 期货交易的 特点n 第三节 期货交易的 项目 期货交易的发展过程n 一、期货交易 (Futures Trading)的 产生n 人类社会迄今为止，所经历、实践的贸易方式只有两大类： 现货交易 (Cash Trading)（ 即期交易、近期交易、远期交易 ）和 期货交易 （指 买卖双方支付一定数量的保证金，通过交易所进行的，在将来某一地点和时间交割某一特定数量的质量的商品的标准合约的买卖 ）n 二、期货交易的 发展n 三、我国期货市场的 发展历程我国的期货交易起步比较晚，直到 20世纪 90年代初才相继建立了具有国际先进水平的交易所，目前我国已有 上海、郑州 及 大连 三家期货交易所 。中国金融期货交易所期货交易的产生n 1、现代意义上的期货交易最早出现在 美国的芝加哥期货交易所（ Chicago Board of Trade,简称 CBOT）（ 1848年 ）。n 2、为了推动谷物交易的正规化， 1865年芝加哥交易所推出了一种称作 期货合约的标准化协议 ，以取代原有的现货远期合约，是现代意义上的期货交易产生、发展过程中的 第一个 里程碑。n 3、 1865年 5月 ，芝加哥交易所又推行 履约保证金制度 ，被称作期货交易产生、发展过程中的 第二个 里程碑。n 4、 1883年 ，芝加哥谷物交易所成立了 结算协会 ，它标志着现代意义上的期货交易最终形成， 被称为 第三个 里程碑。n 5、 1925年 成立了芝加哥交易所 结算公司 ，规定所有在交易所内达成的交易都必须在结算公司进行结算 。期货交易的发展n 1、 19世纪末 20世纪初 ， 新的期货交易所 在世界各地不断涌现， 交易品种不断翻新 ，极大推动了世界期货交易的发展。n 2、从 20世纪 60年代 开始，期货交易打破只交易耐储藏的农产品的传统局面，一些非耐储藏商品和制造、加工品也陆续进入了期货交易所， 丰富了期货交易的内容 。n 3、 20世纪 70年代 ，金融工具期货合约的 产生 n 4、 20世纪 80年代 后，世界期货市场又有 新趋势 。 金融工具期货合约n 商品市场和金融市场价格动荡不定，企业运营的市场风险加剧。为此期货行业经过长期酝酿，推出了一种新的合约 金融工具期货合约n 在 证券 方面 美国 芝加哥期货交易所 在政府的协助下，经过数年的调查研究后，于 1975年 10月 率先推出了第一张 抵押证券期货合约 。n 在 外汇期货 方面 创始机构为 芝加哥商业交易所（Chicago Mercantile Exchange, CME） ， 它的货币市场分部于 1972年 5月 首先推出了包括英镑、加拿大元、联邦德国马克、法国法郎和瑞士法郎在内的 外汇期货合约。新 趋势n 1、商品品种结构发生了变化 。 农产品期货交易的绝对量虽仍增加，但市场占有率下降，金融和石油期货发展迅速。n 2、亚太地区期货市场成长迅速 n 3、期货全球交易网络 GLOBEX 系统，将全球带入全天 24小时期货交易时代。 这是路透社、芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所共同开发的，主要交易商品是金融期货交易。 我国期货市场的发展历程n 1、 理论探索期（ 19881990 ）n 我国最早研究国际期货市场是 起因于外贸体制的改革，研究在进行国际贸易时如何在回避市场风险的同时更加合理地确定国际市场商品价格。 1988年 5月 23日，全国人大工作会议上提出： “加快商品体制改革，积极发展各类贸易批发市场，探索期货交易 ”的基本指导思想。 n 2、市场孕育与过度膨胀期 （ 19901994 ）n 3、清理整顿 期 （ 19941999 ） n 4、完善发展期 （ 2000年 ）市场孕育与过度膨胀期1、 1990年 10月 12日 ，经国务院批准， 中国郑州粮食批发市场 开业，以现货远期合同交易起步逐步引入期货交易机制，成为中国期货市场诞生和起步的重要标志。2、 1991年 6月 10日 ， 深圳有色金属期货交易所 宣告成立，这是国内第一家真正以 “期货交易所 ”形式进行期货交易的交易所，并在 同年 9月 28日 推出我国第一个商品期货标准合约 特级铝期货合约。3、 1992年 9月 ，中国 第一家期货经纪公司 广东万通期货经纪公司成立，4、 1993年 5月 28日 ，郑州商品交易所推出标准化合约，实现由现货到期货的过渡。n 但在全国对期货市场 “热血沸腾 ”的大潮中，也孕育了一场超出人们理智的 “大跃进 ”清理整顿期n 到 1993年下半年，受利益驱动，在缺乏统一管理的情况下，全国各类交易所达到 50多家，期货经纪机构300多家，期货交易品种 30多个，各类期货交易事件层出不穷，期货交易市场极为混乱。n 1993年 11月 4日，国务院发出 关于制止期货市场盲目发展的通知 ，期货市场开始了长达 5年的清理调整期。n 1998年 8月，国务院发布 关于进一步整顿和规范期货市场的通知 ，对期货交易所、期货经纪公司进行了数量质量上的调整，改变了整个期货市场的格局，将原来的 14家期货交易所合并为 大连、郑州、上海 三家。 1999年，三家期货交易所分别召开会员大会，三家交易所 正式挂牌成立 。 完善发展期n 2000年 1月，中国证监会组织了期货从业人员的统一考试，第一次规范了全国期货从业人员的从业资格考核和管理。同年 12月，中国期货协会成立，期货市场更加规范。n 2001年 12月 29日， “中国期货市场中长期发展战略研讨会 ”在北京召开，提出期货市场 5年发展规划，呼吁从国家战略高度来认识我国发展期货市场的重要性和迫切性。中国金融期货交易所n 中金所是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券所共同发起设立的金融期货交易所。在 2006年 9月 8日在上海成立，注册资本为 5亿元人民币。n 其成立，对于深化金融市场改革，完善金融市场体系，发挥金融市场功能，具有重要的战略意义。期货交易的特点n 一、主要 特点 ： n 二、期货交易与现货和远期交易的 区别 与 联系n 三、期货交易与股票交易的 区别与 联系主要特点1、期货交易是在 专门的期货交易所内 进行的，一般不允许场外交易。 2、 期货合约标准化 。 3、期货交易大多是一种 期货合约的买卖交易 ，实物交割的比例很小，一般只占 2%4%。 n 4、期货交易是由 场内经纪人 代替众多的买方和卖方在期货交易所内达成，买卖双方并不直接见面。n 5、期货交易中，期货合约的买卖是由场内经纪人通过 公开喊价 的方式竞争决定的n 6、期货交易是由期货交易所提供 履约担保 的 区别现货 和 远 期交易 期 货 交易 交易 目的 实现 商品所有 权转 移 转 移 风险 或 进 行套期 图 利 交易 对 象 实 物 标 准化合 约 交易 方式 买卖 双方磋商交易 在商品交易所内公开 竞 价 信用保 证 私下成交信用 较 差，往往担心 对 方有 违约 行 为 ，市 场风险 大 有保 证 金制度并有 结 算公司担保不必担心履 约问题合 约 的 转让 不可 转让 可用 对 冲方式，十分便利 付款 方式 全 额 付款 交 纳 交易 额 的 5%15%的保 证 金 交易 场 所 无限制 在交易所内按照 规则进 行实 物的交割 到期必 须进 行 实 物的交割 是 远 期并有固定的交割方式，其实 物交割只占交易量的 2%4% 联系n 1、 现货和远期交易是期货交易的 基础 ，期货交易是现货和远期交易发展的 必然产物 ；期货交易有助于现货交易更加顺利的进行;，现货交易的活跃也可促进期货交易的发达。n 2、 现货价格是期货价格的基础，期货价格不会任意 偏离 现货价格，随交割期的趋近，两种价格也日趋接近。 交割月前对期货的预测价格即是期货价格，是人们根据当前和未来等各种因素对现货市场影响的判断而形成的价格。n 3、 期货价格对现货价格起着 指导 作用，或者说引导现货市场的价格波动。 由于期货交易所集中着众多买家和卖家，有专业的分析人员和先进的通讯设备，使各方信息及时沟通，公开竞价形成的价格具有准确、灵敏、超前的特点，能反映目前和潜在的供求关系。n 4、 期货交易和远期交易都具有 转移价格风险 和 投机 的双重功能。 区别指 标 期 货 交易 股票交易 标 的 资产 期 货 合 约 股票 市 场 功能 规 避价格 风险 ，形成 权 威价格 提供企 业资 金 产权 交割日 产权 易手 立即交割 保 证 金 占交易 额 的 10%左右 需 100%资 金 交易部位 做多、做空皆可 只能做多 持有日期 合 约 到期日 可 长 期持有 交易 时间 时间长 ， 变现 容易 时间 短， 变现 不易 利益 利益大，行情易掌握， 风险 可自行限定 短期利益大， 资 金 较 少 风险 相 对较 小 相 对较 大 相同点n 1、实行的都是 会员制 。 只有会员才能进场交易，非会员必须通过经纪人代理。n 2、都是一种 融资手段 。 股票市场是把社会闲置资金同需要资金的企业联系在一起，便于资金在各企业间进行转移；期货市场是把保值者和投机者撮合在一起，以转移因商品价格波动所引起的市场风险。n 3、都是一种 投资工具 。期货交易的项目n 最初期货交易是为转移芝加哥谷物买卖商业的日常风险而发展起来的。至今，谷物期货虽仍是期货业的重要组成部分，但期货合约交易领域已远远超越了谷物市场。目前，活跃于国际市场的热门商品，以 农产品中的谷物类、初级原料类、金属类、软性商品（如咖啡、可可、橙汁）、金融期货为主。n 一、对进入期货市场的商品的 要求 n 二、期货交易的分类：n 1、 商品期货 2、 金融期货 n 3、期权交易 :几乎任何资产和负债都有期权交易存在n 三、 期货合约 ：对进入期货市场商品的要求n 期货交易是大宗商品交换的高级形式n 1、 可贮藏性 :能够保存一定时间。 n 2、 品质可划分性 :即有划分和评价标准的商品 n 3、 交易大宗性 :即可大量进行交易的商品 n 4、 价格波动频繁性 n 5、实际供求者利用该期货交易 对冲的意愿强，同时便于大众的投机 商品期货n 1） 农产品 ：黄豆、玉米、燕麦、小麦、砂糖、黄豆油、葵花油、菜油、棕榈油、亚麻仁油、亚麻仁、椰干、可可、木材、棉花、红豆、生丝、橙汁、马铃薯等n 2） 畜产品 ：肥育牛、活牛、活猪和其它家畜n 3） 工业用品 ：橡胶、棉纱等n 4） 贵金属 ：黄金、白金、银、钯等n 5） 基本金属 ：铝、铜、铅、镍等n 6） 能源期货 ：热燃油、轻原油、无铅汽油、含铅汽油、重燃料油等金融期货n 1） 外汇期货 ：英镑、加拿大元、澳元、日元、美元等n 2） 利率期货 ：美国政府公债、欧洲美元、欧洲日元、通货期货等n 3） 指数期货 ：蒲耳氏股票指数和选择权、美元指数、道 琼斯指数、日经平均指数、香港恒生指数等期货合约n 1、期货合约的 含义 ：是指 在相应的交易场所内确立的、可转让的、标准的、受交易法规约束并保护的、在将来某一特定地点和特定时间内可以进行交割或对冲的某一期货商品的买卖凭证。 期货合约是进行期货交易和结算的、有效的法律文件，它对于交易双方具有相等的法律约束力，是期货商品的所有权进行有效转移的集中体现。n 2、期货合约的 基本内容 ： n 3、期货合约的 履约方式 ： 基本内容n 期货合约的基本内容一般是由 政府主管机构根据本地区市场情况确定的 。n 从交易合约所反映的基本内容来看，一般都包括： 交易单位、敲定价格、最小变动价位、每日价格最大波动限制、合约月份、交易时间、最后交易日、交割等级、合约到期日等。 一般来说，在期货交易合约中， 商品的数量、品质规格、计划单位、交货时间和地点等 要素都是统一 规定， 合约中唯一的变量 是在交易厅内形成的 商品成交价格 。 看个 例子吧，否则太抽象了！上海期货交易所铜期货合约的内容履约方式n 1、对冲或平仓（ Offse