海信电器财务分析

北京化工大学北方学院NORTH COLLEGE OF BEIJING UNIVERSITY OF CHEMICAL TECHNOLOGY海信电器财务分析报告学院： 经管院 专业： 会计 1018 学号： 100330544 姓名： 孙策 2013 年 6 月 25 日一、 公司简介青岛海信电器股份有限公司（股票代码：600060，以下简称“海信电器” ）由青岛海信集团发起，经青体改发96129 号文批准，由集团公司将其下属的电视事业部，在进行非经营性资产剥离后，以电视二厂、电视三厂、配套件厂、注塑厂、基板厂及相关资产等折资入股，采取社会募集方式设立。公司于 1997 年 4 月在上海证交所上市，是国内著名的家电上市公司，主要从事电视机、数字电视广播接收设备及信息网络终端产品的研究、开发、制造与销售，拥有中国最先进数字电视机生产线之一，年彩电产能 1610 万台，连续多年稳居中国平板市场份额第一的位置，是海信集团经营规模最大的控股子公司。二、 行业分析1. 现有企业间的竞争（1）行业增长与市场竞争。彩电行业自 2002 年复苏以来，已进入稳定发展阶段。CRT 电视市场逐步萎缩，而中国平板电视的发展则迎来了高速发展期。2009 年以来，尽管中国彩电市场总量下降，但在消费者对平板电视日益青睐和国家政策扶持等多种有利因素作用下，平板电视市场整体增速提高。据统计，2009 年我国彩电行业总产量为 9590 万台，同比增长 6.2%。其中，LCD 电视产量 6780 万台，同比增长 65.8%。平板电视市场份额的上升有利拉动了整个彩电业市场的增长。然而，在产品核心技术缺失和品牌号召力有限的情形下，直面三星、LG 等国际一线品牌竞争，大部分国内品牌主要通过打“价格战”以获得市场份额，彩电行业整体利润水平微薄。（2）品牌集中度。随着市场竞争的加剧，我国彩电市场的品牌集中度日益增大。不考虑国际品牌，目前我国的彩电市场已基本分化为第一梯队和第二梯队。2011 年处于第一梯队的的各企业国内市场占有率如下：海信 15.2%，创维 14.49%，TCL 13.69%，长虹 12.25%。上述企业构成了国内彩电业四强，彩电市场基本上掌握这几大彩电巨头手中，但他们的市场占有率相差无几，并没有形成一个绝对寡头，相互之间竞争激烈。（3）产品的独特性和转换成本。黑色家电的市场高度细分，许多企业实际生产相同的产品，产品的功效几乎是一样的，因此不同品牌之间的转换成本相对较低。随着 LCD 面板彩电的日益普及以及三网融合的加速发展所带来的彩电功能多样化，产品技术研发和创新日益成为彩电企业生存和发展的瓶颈，谁占有技术优势，谁产品创新的力度大，谁就有可能占据有利的竞争地位。（4）规模与学习经济。彩电行业具有较为明显的规模经济与学习经济效应，这刺激了各彩电生产企业不断通过扩大产能来降低成本，并利用价格优势争夺市场份额。但当彩电市场逐渐趋于饱和时，各厂商高速的产能膨胀之后反而堆积起一个巨大的库存包袱和产能损失，形成高库存、供求不平衡、低价竞争这一恶性循环，不利于行业长期健康发展。在国内，液晶面板的发展就是一个活生生的例子。近两年处于供应链上游的面板厂商开工率不足导致国内货源紧缺，各地纷纷上马与国际先进技术相比而言技术水平较低的低代面板项目，很有可能形成新一轮重复投资热潮，最终造成产能过剩，吞噬行业整体利润。（5）退出壁垒。彩电行业设备专用性较强，沉没成本高，一旦退出，已建成的生产线和销售渠道等将严重折价或废弃。因此彩电业退出壁垒高，原有企业纵使经营状况不佳也不得不苦苦支撑，而对于大企业而言，由于规模报酬的存在，他们一般都不愿意主动降低其产出水平。这些都使得彩电市场竞争尤其是产品技术相对成熟的低端产品市场竞争异常激烈。在上述因素的共同作用下，彩电行业现有企业间的竞争是非常激烈的。三、 财务报表分析1.资产负债表水平分析（2010 年-2011 年数据）表 1 资产负债表水平分析表资产负债表水平分析项目 2011 年度 2010 年度 变动额 变动率 对总资产影响流动资产： 货币资金 276621.99 243690.65 32931.34 13.51% 2.64%应收票据 822568.37 506053.48 316514.89 62.55% 25.33%应收账款 104173.29 82170.41 22002.88 26.78% 1.76%预付账款 2768.22 2607.39 160.83 6.17% 0.01%其他应收款 1362.24 1441.67 -79.43 -5.51% -0.01%存货 228016.34 254430.17 -26413.83 -10.38% -2.11%流动资产合计 1435510.45 1090393.77 345116.68 31.65% 27.62%非流动资产： 长期股权投资 18922.16 13473.51 5448.65 40.44% 0.44%投资性房地产 5113.74 3218.08 1895.66 58.91% 0.15%固定资产 100553.00 109188.00 -8635.00 -7.91% -0.69%在建工程 3851.17 1104.15 2747.02 248.79% 0.22%固定资产清理 36.61 157.36 -120.75 -76.73% -0.01%无形资产 18063.53 8174.27 9889.26 120.98% 0.79%长期待摊费用 3027.56 1928.80 1098.76 56.97% 0.09%递延所得税资产 29382.59 21765.84 7616.75 34.99% 0.61%非流动资产合计 178950.36 159010.01 19940.35 12.54% 1.60%资产合计 1614460.81 1249403.78 365057.03 29.22% 29.22%流动负债： 应付票据 74638.43 48787.00 25851.43 52.99% 2.07%应付账款 484223.10 368342.71 115880.39 31.46% 9.27%预收账款 71427.22 55280.53 16146.69 29.21% 1.29%应付职工薪酬 14502.00 14393.00 109.00 0.76% 0.01%应交税费 34623.40 12353.46 22269.94 180.27% 1.78%应付利息 96.30 96.30 0.00 0.00% 0.00%其他应付款 201099.27 167318.42 33780.85 20.19% 2.70%流动负债合计 880609.72 666571.42 214038.30 32.11% 17.13%非流动负债： 长期借款 650.00 650.00 0.00 0.00% 0.00%其他非流动负债 1207.06 1942.19 -735.13 -37.85% -0.06%非流动负债合计 1857.06 2592.19 -735.13 -28.36% -0.06%负债合计 882466.78 669163.61 213303.17 31.88% 17.07%所有者权益： 实收资本（或股本） 86887.43 86665.17 222.26 0.26% 0.02%资本公积 267190.52 265261.08 1929.44 0.73% 0.15%盈余公积 87600.89 54726.63 32874.26 60.07% 2.63%未分配利润 277734.76 162282.89 115451.87 71.14% 9.24%所有者权益合计 719413.60 568935.77 150477.83 26.45% 12.04%负债和所有者权益 1614460.81 1249403.78 365057.03 29.22% 29.22%根据表 1，可以对海信电器总资产变动情况作出以下分析评价：该公司总资产本期增加 362027.03 万元，增长幅度为 29.22%，说明海信电器公司本年资产规模有较大幅度增长。进一步分析可以发现：（1）流动资产本期增加万元 345116.68 万元，增长的幅度为 31.65%，使总资产规模增长了 27.62%。非流动资产本期增加了 19940.35 万元，增长增幅为 12.54%，使总资产增加了 1.60%，两者合计使总资产增加了 365057.03 万元，增长增幅为 29.22%。（2 ）本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。如果仅从这一变化来看，该公司资产的流动性有所增强。尽管流动资产各项目都有不同程度的增减变动，但其增长主要体现应收票据、应收账款的增长，应收票据本期增加 316514.89 万元，增长增幅为 25.33%，应收账款本期增加 22002.88 万元，增长幅度为 1.76%，因为两者在一定条件下可以向银行贴现，可以获得银行流动资金支持，所以两者的增加，可以大大提高企业偿债能力。但这显然是由于企业销售规模扩大而放宽信用政策等原因引起的，这基本上是合理的，但这可能会给企业未来发展造成一定的负面影响，会挤占了公司大部分营运资金。2.资产负债表垂直分析（2010 年-2011 年数据）表 2 资产负债表垂直分析表资产负债表垂直分析表项目 2011 年度 2010 年度2011 年（%）2010 年（%）变动情况（%）流动资产：货币资金 276621.99 243690.65 17.13 19.50 -2.37应收票据 822568.37 506053.48 50.95 40.50 10.45应收账款 104173.29 82170.41 6.45 6.58 -0.12预付账款 2768.22 2607.39 0.17 0.21 -0.04其他应收款 1362.24 1441.67 0.08 0.12 -0.03存货 228016.34 254430.17 14.12 20.36 -6.24流动资产合计 1435510.45 1090393.77 88.92 87.27 1.64非流动资产：长期股权投资 18922.16 13473.51 1.17 1.08 0.09投资性房地产 5113.74 3218.08 0.32 0.26 0.06固定资产 100553.00 109188.00 6.23 8.74 -2.51在建工程 3851.17 1104.15 0.24 0.09 0.15固定资产清理 36.61 157.36 0.00 0.01 -0.01无形资产 18063.53 8174.27 1.12 0.65 0.46长期待摊费用 3027.56 1928.80 0.19 0.15 0.03递延所得税资产 29382.59 21765.84 1.82 1.74 0.08非流动资产合计 178950.36 159010.01 11.08 12.73 -1.64资产合计 1614460.81 1249403.78 100.00 100.0 0.00流动负债：应付票据 74638.43 48787.00 4.62 3.90 0.72应付账款 484223.10 368342.71 29.99 29.48 0.51预收账款 71427.22 55280.53 4.42 4.42 0.00应付职工薪酬 14502.00 14393.00 0.90 1.15 -0.25应交税费 34623.40 12353.46 2.14 0.99 1.16应付利息 96.30 96.30 0.01 0.01 0.00其他应付款 201099.27 167318.42 12.46 13.39 -0.94流动负债合计 880609.72 666571.42 54.55 53.35 1.19非流动负债：长期借款 650.00 650.00 0.04 0.05 -0.01其他非流动负债 1207.06 1942.19 0.07 0.16 -0.08非流动负债合计 1857.06 2592.19 0.12 0.21 -0.09负债合计 882466.78 669163.61 54.66 53.56 1.10所有者权益：实收资本（或股本） 86887.43 86665.17 5.38 6.94 -1.55资本公积 267190.52 265261.08 16.55 21.23 -4.68盈余公积 87600.89 54726.63 5.43 4.38 1.05未分配利润 277734.76 162282.89 17.20 12.99 4.21所有者权益合计 719413.60 568935.77 44.56 45.54 -0.98负债和所有者权益 1614460.81 1249403.78 100.00 100.0 0.00根据表 2，可以对海信电器总资产变动情况作出以下分析评价：（1 ）从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。该公司本期流动资产比重高达 88.92%，非流动资产比重仅为11.08%。根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产的流动性较强，资产风险较小但过高的流动资产比重也会降低企业盈利水平。（2 ）从动态方面分析。本期该公司流动资产比重上升 1.64%，非流动资产比重下降了-1.64%，结合各资产项目的结构变动情况来看，除应收票据的比重上升了 10.45%，存货下降了-6.24%外，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。3.利润水平分析表（2010 年-2011 年数据）表 3 利润表表水平分析表项目 2011 年度 2010 年度 增减额 增减（%）一、营业收入 2,352,372.36 2,126,370.06 226,002.3 0.10 减：营业成本 1,861,449.32 1,757,615.56 103,833.8 0.06 营业税金及附加 10,643.22 6,564.18 4,079.0 0.38 销售费用 248,478.67 226,012.78 22,465.9 0.09 管理费用 47,141.16 36,969.10 10,172.1 0.22 财务费用 -4,369.32 5,177.25 -9,546.6 2.18 资产减值损失 3,646.98 5,312.51 -1,665.5 -0.46 加：公允价值变动收益投资收益 1,672.86 1,834.12 -161.3 -0.10 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 1,672.86 1,364.14 308.7 0.18 二、营业利润 197,698.41 97,116.98 100,581.4 0.51 加：营业外收入 9,916.36 8,005.76 1,910.6 0.19 减：营业外支出 490.96 618.39 -127.4 -0.26 其中：非流动资产处置损失三、利润总额 207,123.81 104,504.35 102,619.5 0.50 减：所得税费用 25,300.70 14,001.52 11,299.2 0.45 四、净利润 181,823.11 90,502.83 91,320.3 0.50 由上表分析：（1 ）净利润或税后利润分析。海信电器公司 2011 年实现净利润 181,823.11 万元，相对于 2010年实现净利润 90,502.83 万元，相比 2011 年增长了 91,320.3 万元，可见该公司在 2011 年实现了净利润的大幅提高 50.22%。（2 ） 利润总额分析。公司 2011 年度营业外收入相对于 2010 年有所增加，营业外支出有所减少，营业利润相对实现大幅上涨，三者相抵，利润总额相比 2010 增加 49.54%。（3）营业利润分析。公司在 2011 年度营业利润相对于 2010 年上升了 50.88%，主要由于资产减值损失减少-1,665.5 万元，降低了-45.67%，虽然销售、管理、财务费用以及投资收益的减少，2011 年营业收入达到 2,352,372.36 万元，比 2010 年增长了 9.61%，营业收入的增加以及销售、财务费用等费用的减少使增减相抵后公司实现营业利润达到 197,698.41，比上年增长 50.88%。4.利润表垂直分析表 4 利润垂直分析表项目 2011 年度 2010 年度 2011 年度 2010 年度一、营业收入 2,352,372.36 2,126,370.06 100.00%100.00%减：营业成本 1,861,449.32 1,757,615.56 79.13% 82.66%营业税金及附加 10,643.22 6,564.18 0.45% 0.31%销售费用 248,478.67 226,012.78 10.56% 10.63%管理费用 47,141.16 36,969.10 2.00% 1.74%财务费用 -4,369.32 5,177.25 -0.19% 0.24%资产减值损失 3,646.98 5,312.51 0.16% 0.25%加：公允价值变动收益0.00% 0.00%投资收益 1,672.86 1,834.12 0.07% 0.09%其中：对联营企业和合营企业的投资收益 1,672.86 1,364.14 0.07% 0.06%二、营业利润 197,698.41 97,116.98 8.40% 4.57%加：营业外收入 9,916.36 8,005.76 0.42% 0.38%减：营业外支出 490.96 618.39 0.02% 0.03%其中：非流动资产处置损失0.00% 0.00%三、利润总额 207,123.81 104,504.35 8.80% 4.91%减：所得税费用 25,300.70 14,001.52 1.08% 0.66%四、净利润 181,823.11 90,502.83 7.73% 4.26%由上表分析：（1）海信电器的销售费用较高，这与其广告费、销售费、售后服务费用支出等较高有关。海信电器的管理费用较低，这说明公司管理机构设置精简，内部激励机制到位，管理费用控制较好。（2）海信电器的资产减值损失较低。这也说明了海信公司注重技术革新，产品走高端路线、技术先进，始终走在高端产品开发前沿，有效避免了低端产品因供求关系恶化所导致的存货大幅减值。（3）对比两年公司最终的净利润水平，我们发现彩电业的利润总体而言十分微薄，如若各大厂商继续实施恶性的同质产品低价竞争策略，企业极易发生亏损。海信利用自主技术投资液晶模组项目带来成本控制优势，同时公司将进一步向上游产业链延伸。公司产品毛利率稳步上升。公司坚持高端产品战略，在提升产品毛利率的同时加大市场投入，营业费用率也有所增长，但费用率增长幅度低于毛利率增长幅度。整体来看公司盈利能力正处上升趋势中。四、财务效率分析1.偿债能力分析（1 ）短期偿债能力分析 表 5 短期偿债比率比较项目 流动比率 速动比率2010 年 1.64 1.252011 年 1.63 1.37由上表分析：海信集团在 2010 年-2011 年，流动比率相差不大，速动比率有所提高，说明其偿债能力略有提升。（2 ）长期偿债能力分析表 6 长期偿债比率比较项目 资产负责率 利息保障倍数2010 年 53.56% 19.922011 年 55% 39.48由上表分析：从两年的数据对比，资产负责率的变化不是特别明显，但是利息保障倍数呈现成倍增加，说明海信集团的长期偿债能力明显增强。2.盈利能力分析表 7 盈利能力指标比较销售毛利率 总收入利润率 净利润率2010 年 17.34% 4.57% 4.26%2011 年 22.33% 8.40% 7.73%由上表分析：该企业，2011 年与 2010 年相比，销售毛利率、息税前利润率都有小幅度提高，分别为 4.99%和3.83%。使得净利润率也有所增加，上升了 3.47%。这些表明，海信公司盈利能力正处于上升趋势中。五、前景分析海信电器面临的发展机遇主要体现在如下几个方面：（1 ）充分受益平板放量，LED 电视引领潮流。中国的液晶电视产业被国家列为战略性产业，在政策上、资金上开始给予大力扶持，为产业发展提供了良好的环境。有关研究显示，2010 年至 2012 年，国内液晶电视销量可维持 30%的高复合增长率。在 2012 年全球消费电子智能化、人机互动等最新的技术发展方向上的率先布局。公司的持续健康发展,来源于超前、清晰的发展规划。2012 年是公司实施新的三年规划的第一年,公司将密切注视国内外宏观经济环境变化,努力化解主要竞争对手大力度冲击国内外市场带来的巨大压力，在公司战略指引下稳步前行。（2 ）自主创新打造“先发” 优势。截至目前，海信电视已经获得授权专利数 862 件，其中有 600多项是在新技术、新功能方面取得的重大突破，海信电视拥有的中国授权专利数在业内高居榜首。伴随产业技术进步和市场竞争的加剧，整个彩电行业呈现出用户需求差异化、工业设计生态化、行业竞争多元化、产品融合多样化、资源市场国际化的特征，公司发展仍然面临诸多风险因素或不确定性，具体包括以下几个方面：（1 ）竞争风险。国内外强有力的竞争对手（三星、LG、松下、创维、康佳、TCL 等）林立且行业形势可能转变，高端市场竞争仍然激烈。虽然海信电器相对于国内其他彩电企业的技术创新和运营效率更有优秀，但相对于掌握更多核心技术并实现上下游一体化的三星、LG 等全球性对手仍然不具有战略主动性。如果彩电行业出现严重的价格竞争，企业盈利能力将明显被削弱，从而侵蚀海信电器市场占有率和利润率。（2 ）渠道风险。未来海信的盈利能力主要还取决于在液晶电视产业链中的博弈地位，即对下游渠道商的议价能力。家电厂商地位因近期大型家电零售连锁发生变数而相对改善，但由于大型家电零售连锁一般占大城市彩电销售的 70%，在大城市彩电销售渠道的被动局面难以根本性扭转。目前海信 30%到40%的销售额经由国美、苏宁完成，而三、四线地区销售占约 50%。相对于其他国内厂商而言，海信与大型家电零售连锁关系更为密切，这使得公司不必过于激进承担风险自创渠道，有利于保持较为平稳的盈利水平。附表：流 动 资 产 ： 流 动 负 债 ： 货 币 资 金276,621.99 243,690.65 短 期 借 款 短 期 投 资 应 付 票 据 74,638.43 48,787.00 应 收 票 据822,568.37 506,053.48 应 付 账 款 484,223.10 368,342.71 应 收 股 利 预 收 账 款 71,427.22 55,280.53 应 收 利 息 应 付 工 资 14,502.00 14,393.00 应 收 账 款104,173.29 82,170.41 应 付 福 利 费 其 他 应 收 款1,362.24 1,441.67 应 付 股 利 预 付 账 款2,768.22 2,607.39 应 交 税 金 34,623.40 12,353.46 应 收 补 贴 款 应 付 利 息 96.30 96.30 存 货228,016.34 254,430.17 其 他 应 付 款 201,099.27 167,318.42 待 摊 费 用 预 提 费 用 一 年 内 到 期 的 长 期 债 权 投 资 预 计 负 债 其 他 流 动 资 产 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 流 动 资 产 合 计1,435,510.45 1,090,393.77 其 他 流 动 负 债 长 期 股 权 投 资18,922.16 13,473.51 流 动 负 债 合 计 880,609.72 666,571.42 长 期 债 权 投 资 长 期 负 债 ： 投 资 性 房 地 产5,113.74 3,218.08 长 期 借 款 650.00 650.00固 定 资 产 ： 应 付 债 券 固 定 资 产 原 价170,058.00 168,224.00 长 期 应 付 款 减 ： 累 计 折 旧67,346.00 57,357.00 专 项 应 付 款 固 定 资 产 净 值102,712.00 110,867.00 其 他 长 期 负 债 1,207.06 1,942.19减 ： 固 定 资 产 减 值 准 备 2,159.00 1,679.00 长 期 负 债 合 计 1,857.06 2,592.19 固 定 资 产 净 额100,553.00 109,188.00递 延 税 项 ： 工 程 物 资 递 延 税 款 贷 项 在 建 工 程3,851.17 1,104.15 负 债 合 计 882,466.78 669,163.61 固 定 资 产 清 理36.61 157.36固 定 资 产 合 计 104,440.78 110,449.51所 有 者 权 益 （ 或 股 东 权 益 ） ：无 形 资 产 及 其 他 资 产 ： 实 收 资