电子银行业务6-1

第六章 信息技术、网络技术对证券市场的影响从不同的市场参与者角度看从市场划分来看 证券发行市场 网上直接公开发行网上路演网上信息披露 证券交易市场证券交易技术的变迁证券交易市场的电子化、网络化客 户经纪商证券交易所 /场外交易客 户经纪商证券市场的电子交易系统网上证券经纪业务证券市场的电子交易系统客 户经纪商集中竞价纽约证券交易所客 户经纪商做市商纳斯达克市场选择性交易系统ECNS介绍 一下市场的电子交易系统 纽约证券交易所 纳斯达克市场 东京证券交易所 我国上海证券交易所 电子通讯网络 ECNS纽约证券交易所概览 纽约证券交易所 ( New York Stock Exchange，NYSE) 是世界上第二大证券交易所。它曾是最大的交易所，直到 1996年它的交易量被纳斯达克超过。 2005年 4月末， NYSE和全电子证券交易所（Archipelago）合并，成为一个盈利性机构。 纽约证券交易所有限公司的总部位于美国纽约州纽约市百老汇大街 11号。纽约证券交易所有大约2,800间公司在此上市，全球市值 15万亿美元。至2004年 7月，三十间处于道琼斯工业平均指数中的公司除了英特尔和微软之外都在 NYSE上市。 2006年 6月 1日，纽约证券交易所宣布与泛欧证券交易所合并组成纽约泛欧证交所 (NYSE Euronext)。纽约证券交易所历史 1792年 5月 17日，当时 24个证券经纪人在纽约华尔街 68号外一棵梧桐树下签署了梧桐树协议，宣告了纽约股票交易所的诞生。 1817年 3月 8日这个组织起草了一项章程，并把名字更改为 “纽约证券交易委员会 ”。 1863年改为现名 ,纽约证券交易所。从 1868年起，只有从当时老成员中买得席位方可取得成员资格。 纽约证券交易所的第一个总部是 1817年一间月租200美金，位于华尔街 40号的房间。 1865年交易所才拥有自己的大楼。座落在纽约市华尔街 11号的大楼是 1903年启用的。 交易所内设有主厅、蓝厅、 “车房 ”等三个股票交易厅和一个债券交易厅，是证券经纪人聚集和互相交易的场所，共设有十六个交易亭，每个交易亭有十六至二十个交易柜台，均装备有现代化办公设备和通讯设施。交易所经营对象主要为股票，其次为各种国内外债券。 除节假日外，交易时间每周五天，每天五小时。自 20世纪 20年代起，它一直是国际金融中心，这里股票行市的暴涨与暴跌，都会在其他资本主义国家的股票市场产生连锁反应，引起波动。 1914年 7月，交易所在一战发生后不久就被关闭了，但是这一年的 11月 28日又重新开放，使得各种债券自由交易支持作战。 1934年 10月 1日，交易所向美国证券交易委员会注册为一家全国性证券交易所，有一位主席和 33位成员的董事会。 1971年 2月 18日，非营利法人团体正式成立，董事会成员的数量减少到 25位。 1953年起，成员限定为 1366名。只有盈利 250万美（税前）、最低发行售出股票 100万股、给普通股东以投票权并定期公布财务的公司，其股票才有资格在交易所挂牌。 至 1999年 2月，交易所的日均交易量达 6.7亿股，交易额约达 300亿美元，在交易所上市的公司已超过 3000家，其中包括来自 48个国家的385家外国公司，在全球资本市场上筹措资金超过 10 万亿。另外，美国政府、公司和外国政府、公司及国际银行的数千种债券也在交易所上市交易。纽约证券交易所 交易机制：指令驱动的双向竞价市场 会员：受雇于经纪公司的经纪人 他们通过位于交易大厅外围的摊位进行操作，接受来自其公司客户的交易指令。场内经纪人 又叫作 “2美元经纪人 ”，证券交易所的独立会员，与经纪公司无组织联系。他们在交易所拥有自己的席位，收入来源主要靠为其他经纪人执行指令或在经纪公司代理机构繁忙时协助其交易。名称源于初期执行指令时收费两美元。当今的拥金称为场内经纪费，由协商解决。 场内交易商 他们只为自己进行交易，交易规则不允许他们处理公众委托。场内专家 经纪人的经纪人， NYSE大约有440名场内专家，他们分别代表 49家场内专家公司，如美林公司、高盛公司、贝尔斯蒂恩斯公司等。NYSE的技术支持 在过去的半个世纪中， NYSE已投资了几亿美元用来引进新技术，但这些技术都是旨在提高交易所及其会员的效率和处理能力等方面，交易所好像并未打算以计算机来代替场内专家及各类经纪人。 例如，为了提高场内的效率， NYSE分发了PDA和固定电话，希望无线设备会有助于提高委托指令向场内的传送以及交易确认信息向投资者反馈的速度。纽约证券交易所 目前拥有的系统： 交易系统：市场数据、全国市场数据、信息处理、隔夜核实、信息传输、超级委托告示等 监视系统：股票监视系统、市场监视系统、自动检索与比较、综合统计等。SuperDOT系统NYSE在通讯方面的主要创新之一就是在1984年引入 SuperDOT系统。该系统是NYSE交易大厅里用于会员公司和场内专家之间传送委托指令以及向会员公司反馈执行报告的电子网络的一部分。这些指令通过数据通讯线从会员公司传向特定的位置，而执行报告会沿着同一路径向相反的方向传送。投资者NYSE成员经纪商SuperDOT系统投资者NYSE成员经纪商SuperDOT系统场内专家场内经纪人 SuperDOT系统在 1996年进行了一次彻底改进，使其传输能力从 1995年的每天3.4亿股增长到了每天的 20亿股。不过，这个网络仍然只承担 30的买卖交易量，并且通过这个系统发送的主要委托指令一直都是市价委托，原因在于投资者不愿将大单通过电子方式传送到交易大厅。对技术的抵制 场内专家 大单投资者 NYSE的优势究竟在哪？不是其优越的市场结构，而是良好的市场流动性。当前 NYSE所进行的结构性调整（变革股票交易的匹配程序）意味着场内专家和场内经纪人的地位下降，而正是他们通过承担风险来为整个市场提供流动性。所以 NYSE 面临的问题是，如何在优化市场结构的同时不过分触及承担风险的原利益集团。Network NYSE 该项目被宣传为 “一项关于成长中的革新式委托执行产品和市场信息服务的方案 ” 包括：直接成交系统（ NYSE direct+）：该系统用来执行限价委托指令自动交易。机构投资者快速系统：它旨在改善对场内交易信息的准入，为大型交易的执行提供更多的控制权，并可以匿名向交易所传送指令。MarkerTrac：是一个以三维立体的方式为场内交易活动提供各种信息的图表工具，包括一个关键的组成部分 开放的电子指令帐簿。 经纪人席位系统（ BBSS）：用于支持 NYSE会员公司交易的直接性（在交易前后动用最少的人力干涉）。 NYSEnet：以在 NYSE进行股票挂牌的公司为对象的信息服务。 电子经纪商（ NYSE e-broker）：一项便携式无线装置，用于帮助场内经纪人将委托指令组织起来并跟踪执行，改善其同客户以及场内同事的交流。纽约交易所的交易流程纳斯达克市场 纳斯达克 (Nasdaq)是全美证券商协会自动报价系统（National Association of Securities Dealers Automated Quotations）英文缩写，但目前已成为纳斯达克股票市场的代名词。信息和服务业的兴起催生了纳斯达克。 纳斯达克始建于 1971年，是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。纳斯达克是全美也是世界最大的股票电子交易市场。 纳斯达克的特点是收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价。它现已成为全球最大的证券交易市场。目前的上市公司有 5200多家。纳斯达克又是全世界第一个采用电子交易的股市。 纳斯达克市场 _电子化场外交易 最初：场外交易相对于场内交易在价格竞争、品种、信息、清算方面具有劣势，处于拾遗补缺的地位。 1964年美国证监会设计自动报价系统， 1971年制造成功，这就是 NASDAQ。 目前： NASDAQ已发展成为集报价系统、交易系统、监控系统为一体的综合性信息系统。网络已从最初的国内 6000多个自营商发展到与世界上 55个国家的 26万台计算机终端相连。纳斯达克市场 1971年创立，世界上第一个电子化证券市场。 交易模式：相互竞争的做市商制度，报价驱动型市场。 交易系统：小订单执行系统（ SOES）选网（ SelectNet）新系统选择性交易系统 ATS， 也称 “第四市场 ”SOES系统 1984年，纳斯达克为小型投资者设计。利用它，经纪商可以把小额订单直接发送给与他有事先接受安排的做市商，也可以发送给整个市场。在后一种情况下，订单将被最终分派给报价最优的做市商。 SOES系统的优点在于经纪人与交易商之间不必再通过电话联系，而且它可以使交易在瞬间完成。目前它占所有 “交易商对交易商 ”订单的大约 20。 进入 SOES系统的订单的限制：客户订单、数量限额、超数额订单不可分拆。SelectNet系统 SelectNet是一个经纪人与做市商之间传输和磋商