疯狂的黄金市场-金融学论文

货 币 银 行 学专 业 论 文1黄金市场何去何从战 略 预 测 专 家 张 庭 宾 在 黄 金 保 卫 中 国 书 中 指 出 “美 元 大 崩 溃己 大 势 所 趋 ， 黄 金 王 者 归 来 己 势 不 可 挡 。 ”让 我 们 重 新 认 识 现 实 的 危 机和 困 境 、 以 及 黄 金 的 真 正 价 值 所 在 。 2011 年 ， 原 本 应 当 “冬 眠 ”的黄 金 ， 在 这 个 冬 天 异 常 活 跃 ， 已 屡 创 历 史 新 高 的 态 势 ， 挑 战 市 场 的 心 理极 限 。 一 个 全 线 飘 红 的 迷 局 ,一 场 忧 心 忡 忡 的 豪 赌 ， 疯 狂 的 金 价 不 仅让 国 际 市 场 迷 雾 紧 锁 ， 也 让 国 内 投 资 者 望 而 却 步 ： 黄 金 还 有 投 资 的 价 值吗 ？在 人 们 看 来 ， 黄 金 是 曾 经 的 “原 始 遗 存 ”和 眼 下 的 投 机 泡 沫 主 体 ，不 受 改 朝 换 代 的 风 向 标 ， 甚 至 是 中 国 和 印 度 崛 起 的 象 征 。 不 管 是 从 哪 种角 度 看 ， 黄 金 的 牛 市 都 不 是 短 期 现 象 。 黄 金 的 最 大 特 点 ， 在 于 它 的 避险 功 能 。 市 场 越 不 稳 定 ， 投 资 者 越 是 愿 意 选 择 黄 金 作 为 投 资 。 在 全 球 经济 动 荡 的 时 代 ， 没 有 哪 一 种 纸 币 是 值 得 信 赖 的 ， 而 黄 金 无 疑 是 当 下 最 佳的 “心 理 安 慰 剂 ”。找 到 黄 金 是 鸿 运 当 头 的 标 志 ,但 持 有 黄 金 却 是 心 里 没 底 的 表 现 。 不可 否 认 ,有 些 人 购 买 这 种 黄 色 金 属 的 原 因 是 它 看 上 去 很 漂 亮 ,但 典 型的 “黄 金 发 烧 友 ”做 出 投 资 决 定 的 根 由 ,却 是 担 心 所 有 形 式 的 纸 币 财 富 乃至 现 代 文 明 都 会 人 间 蒸 发 。 这 样 的 担 心 把 黄 金 的 金 价 推 到 了 1545美 元 /盎 司 的 高 位 ， 比 10 年 前 的 价 格 几 乎 高 出 6 倍 。而 另 一 方 面 ， 黄 金 和 金 矿 主 的 股 票 收 入 跟 不 上 金 价 登 高 的 步 伐 ， 又 是前 所 未 有 的 。 曾 几 何 时 ， 黄 金 和 金 矿 股 票 一 直 同 呼 吸 共 命 运 ， 但 在 过 去5 年 里 ， 金 价 翻 了 3 倍 ， 而 金 矿 股 份 只 翻 了 一 番 。 把 钱 投 向 运 输 、 粉 碎2和 加 工 石 头 的 起 来 ， 似 乎 不 如 购 买 金 条 划 算 。 2010 年 ， 全 球 的 矿 主们 总 共 开 采 出 2689 吨 黄 金 ， 这 已 创 下 记 录 。 但 问 题 是 ， 如 果 考 虑 到 数额 巨 大 的 资 金 投 入 ， 这 已 产 量 只 比 10 年 前 多 了 一 鳞 半 爪 。 金 矿 主 投资 采 矿 需 要 承 担 与 金 价 无 关 的 风 险 ， 并 购 企 业 又 有 可 能 遭 遇 失 败 ， 这 样情 形 下 金 矿 主 采 黄 金 不 如 买 黄 金 好 ， 这 又 推 动 了 黄 金 价 格 的 上 涨 。自 2002 年 从 来 ， 黄 金 的 当 年 平 均 价 格 几 乎 每 年 都 以 两 位 数 的 速 度 上涨 ， 只 有 2005 年 的 8.7%是 个 例 外 。 到 目 前 为 止 。 金 价 走 势 图 上 仍 然没 有 出 现 价 格 赖 以 加 速 增 长 的 典 型 泡 沫 特 征 。 在 大 多 数 情 况 下 ， 黄 金 的价 格 是 以 美 元 而 非 购 买 力 来 衡 量 。 如 此 一 来 ， 黄 金 的 身 价 就 脱 离 了 其 本身 的 价 值 ， 转 而 与 缺 乏 信 任 纸 币 同 流 合 污 。 尽 管 货 币 是 国 家 荣 耀 的 象 征 ，但 时 至 今 日 ， 似 乎 很 少 国 家 愿 意 享 受 这 种 愿 景 。 各 国 央 行 已 把 利 率 降 到接 近 零 的 价 位 ， 大 量 发 行 政 府 债 券 ， 从 而 货 币 基 数 随 之 扩 大 。 在 当 下 ，不 管 中 国 经 济 是 否 存 在 泡 沫 ， 金 价 上 涨 并 非 无 稽 之 谈 。现 今 ， 由 于 对 欧 债 危 机 可 能 蔓 延 的 忧 虑 ， 市 场 避 险 情 绪 骤 然 升 温 ， 而欧 股 自 由 落 体 式 下 降 。 也 令 焦 虑 不 安 的 金 融 市 场 火 上 加 油 ， 因 此 避 险 资金 才 得 以 持 续 涌 入 黄 金 市 场 。 各 国 央 行 以 及 私 人 投 资 者 旺 盛 的 需 求 ， 是另 一 个 支 撑 金 价 的 因 素 。 据 了 解 ， 为 分 散 外 汇 储 备 ， 减 轻 对 美 元 和 其他 货 币 的 依 赖 ， 目 前 全 球 主 要 央 行 均 在 增 加 黄 金 购 买 量 。 研 究 所GFMS 的 统 计 显 示 ， 2010 年 全 年 ， 全 国 央 行 累 计 买 入 了 3 吨 黄 金 。而 仅 仅 今 年 上 半 年 ， 全 国 各 央 行 的 黄 金 买 入 量 已 经 超 过 了 去 年 全 年 的 总和 。 此 外 ， 每 年 10 月 ， 包 括 中 国 、 印 度 在 内 的 传 统 黄 金 消 费 大 国 都 会进 入 消 费 旺 季 ， 必 然 会 进 一 步 推 动 黄 金 市 场 需 求 。3回 顾 自 2010 年 8 月 以 来 的 一 年 时 间 ， 黄 金 价 格 从 1250 美 元 / 盎 司 逐 步 上 升 ， 最 高 突 破 1900 美 元 / 盎 司 。 其 中 ， 用 了 8 个 月 的时 间 从 1250 美 元 / 盎 司 升 至 1500 美 元 / 盎 司 ， 又 花 了 3 个 月 的时 间 上 升 到 每 盎 司 1600 美 元 。 但 此 后 一 路 冲 高 ， 从 每 盎 司 1600 美 元 到 每 盎 司 1700 美 元 花 了 半 个 月 时 间 ， 而 从 每 盎 司 1700 美 元到 每 盎 司 1800 美 元 只 用 了 4 天 时 间 ， 冲 击 到 每 盎 司 1900 美 元 也仅 用 8 天 时 间 ； 不 过 从 1900 美 元 回 到 1700 美 元 也 只 用 了 3 天 时间 。如 此 波 动 的 黄 金 价 格 令 投 资 者 信 心 缺 失 。 信 心 缺 失 下 ， 全 球 金 融 市 场的 任 何 风 吹 草 动 都 促 使 更 多 的 投 资 者 青 睐 黄 金 ， 尤 其 是 甚 嚣 尘 上 的 美 国第 三 轮 量 化 宽 松 货 币 政 策 的 出 台 ， 又 将 掀 起 一 番 波 澜 。 此 外 ， 从 黄 金 现货 需 求 的 季 节 性 规 律 来 看 ， 每 年 9 月 份 是 黄 金 首 饰 的 消 费 旺 季 ， 金 价在 此 期 间 一 般 有 较 好 的 表 现 。 因 此 ， 在 当 前 宽 松 货 币 政 策 下 ， 黄 金 受 避险 需 求 和 现 货 买 盘 的 推 动 仍 有 上 行 动 力 。 即 使 考 虑 到 短 期 内 基 金 减 持 和交 易 所 提 高 保 证 金 对 金 价 利 空 ， 但 金 价 有 望 出 现 先 抑 后 扬 走 势 。 目 前 市场 上 普 遍 认 可 年 末 黄 金 目 标 价 位 为 每 盎 司 2000 美 元 。投 资 者 如 何 在 疯 狂 的 黄 金 市 场 中 寻 找 安 全 感 呢 ？ 投 资 该 如 何 把 握 机会 和 控 制 风 险 呢 ？ 在 新 浪 网 的 一 项 “你 近 期 还 会 投 资 黄 金 吗 ”的 调 查中 ， 参 与 投 票 的 1352 人 里 ， 选 择 “会 ”的 占 到 了 57.9%。招 商 银 行 天 津 分 行 万 德 庄 支 行 客 户 经 理 张 娟 在 接 受 中 国 新 闻周 刊 采 访 时 表 示 ， 近 期 实 物 黄 金 、 纸 黄 金 和 黄 金 基 金 业 务 的 咨 询 量 和销 售 量 都 有 不 同 程 度 的 提 高 。 中 国 银 行 五 道 口 分 行 的 一 位 理 财 经 理4建 议 ， 如 果 不 是 具 有 丰 富 经 验 的 投 资 者 ， 可 以 将 目 前 准 备 投 资 的 钱 的 五分 之 一 用 来 购 买 实 物 金 或 者 纸 黄 金 ， 余 下 的 资 金 用 来 观 望 ， 决 定 下 一 步的 投 资 方 向 。景 乃 权 则 认 为 ， 每 个 家 庭 都 应 该 有 自 己 的 黄 金 储 备 ， 国 家 也 应 该 大力 倡 导 “藏 金 于 民 ”， 增 强 公 民 的 金 融 安 全 战 略 意 识 。 另 外 ， 国 家 也 应 该把 黄 金 作 为 自 己 重 要 的 战 略 储 备 ， 警 惕 “美 元 陷 阱 ”， 改 善 外 汇 储 备的 结 构 ， 规 避 因 为 外 汇 储 备 过 于 单 一 集 中 于 美 元 而 带 来 的 风 险 。 兴 业 银 行 贵 金 属 分 析 师 蒋 舒 建 议 ， 投 资 者 不 应 把 投 资 期 限 设 得 太 长 ，“如 果 现 在 进 入 黄 金 市 场 ， 想 要 投 资 四 五 年 ， 这 不 是 一 个 很 好 的 时 点 。如 果 是 短 线 交 易 者 如 一 天 或 者 三 五 天 的 投 资 期 限 ， 有 可 能 存 在 短 线 机 会 。”对 于 2012 年 的 金 价 走 势 ， 我 们 认 为 世 界 经 济 走 势 将 起 到 决 定 性 作用 。 世 界 主 要 投 行 对 明 年 全 球 经 济 发 展 的 预 测 中 ， 主 流 观 点 是 美 国 经 济增 速 预 计 高 于 今 年 ， 因 此 带 动 整 个 发 达 国 家