第5篇投资决策

第 5篇 投资决策n 第 15章 投资基础分析n 第 16章 投资技术分析n 第 17章 投资风险n 第 18章 投资人策略投资分析概述1、基础（基本）分析着重于对一般经济状况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的 投资价值 ，衡量股价的高低。 2、 技术分析对证券市场的市场行为所作的分析。研究市场过去和现在的 行为（价格与成交量变动以及买卖）， 应用数学和逻辑上的方法，归纳总结一些典型的规律行为，从而预测证券市场的未来变化趋势。项 目 基 础 （基本）分析 技 术 分析理 论 假 设 价格 围绕 价 值 波 动 ，价值 决定价格。 市 场 行 为 包含一切信息； 价格沿 趋势 移 动 ； 历 史会重复。分析依据 证 券的价 值 等于 预 期收益流量的折 现 。根据 证 券市 场 本身的 变 化 规律得出的分析方法。 证 券价格由供求关系决定。分析方法 因素分析：通 过 分析决定证 券投 资 价 值 及价格的基本要素， 评 估 证 券的投资 价 值趋势 分析：从 证 券的市 场 行为 来分析和 预测证 券将来的行 为 。项 目 基 础 （基本）分析 技 术 分析分析内容 宏 观经济 分析； 行业 和区域分析； 公司分析 市 场 价格； 成交量； 达到 这 些价格和成交量所用的 时间 。优 点 能 够 比 较 全面地把握证 券价格的基本走 势 ； 应 用起来相 对简单 。 同市 场 接近，考 虑问题 比 较 直接； 见 效快、周期短、分析 结 果 贴 近市 场 的局部 现 象。缺点 预测 的 时间 跨度相 对较长 ，短 线 投 资 者的指 导作用比 较 弱； 预测 的精确度相 对较 低。眼光短，考 虑问题 的范围 相 对 狭窄， 对 市 场长远 的 趋势 不能 进 行有益的判断。适用 长 期投 资 短 线 投 资第 15章 投资基础分析n 15.1 宏观经济分析n 15.2 微观行业分析n 15.3 公司分析15.1 宏观经济分析n 一、经济指标分析n 二、经济周期分析n 三、经济政策分析n 四、政治形势分析一、经济指标分析n 经济增长（ GDP、 GNP）n 通货膨胀。适度的通胀是利好，过度的通胀是利空。n 利率水平。贷款利率 公司成本增加，利润 股价 ；存款利率 投资者机会成本 股价 n 汇率水平二、经济周期分析n 经济周期是总体经济活动的波动；一个经济周期可分为繁荣、萧条、衰退、复苏四个阶段。(1)经济运行周期与股票市场周期之间关系n 经济周期影响股价变动，股市价格水平的周期性波动是经济运行周期的各阶段交替的结果。 但两者的变动周期又不是完全同步的。股市行情往往 又是经济周期的先行指标 ,股票价格的变动先行于经济波动。 这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素 。 n 衰退期的投资策略以保本为主 ，投资者在此阶段多采取持有现金（储蓄存款）和短期存款证券等形式，避免衰退期的投资损失，以待 经济复苏时再适时进入股市；n 而在 经济繁荣期， 大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投资中赚钱 。 n 注意：通常情况下经济周期与股价指数的变动不是同步的，而是 股价指数先于经济周期一步 。即在衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股价已经回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开始从谷底回升。n 当然也有例外现象经常发生，例如，一般情况是企业收益有希望增加或由于企业扩大规模而希望增资的景气的时期，资金会大量流入股市。但却出现有萧条时期资金不是从股市流走，而是流进股市，尤其在此期间，政府为了促进景气而扩大财政支付，公司则因为设备过剩，不会进行新的投资，因而拥有大量的闲置货币资本，一旦这些资本流入股市，则股市的买卖和价格上升就与企业收益无关，而是带有一定的投机性。 n 包括国家对宏观经济进行调控的相关政策的分析。如：货币政策、财政政策、产业政策、收入政策等。三、经济政策分析n 1、财政政策 （ 紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券市场走强 ）（ 1）财政政策手段n 政府购买：财政支出 刺激投资和扩大就业 人们的收入 ，社会供给 证券市场价格 n 转移支付n 税率以及税收减免（ 2）不同倾向的财政政策对证券市场的不同影响n 积极的财政政策：使证券市场价格上扬。n 紧缩的财政政策：n 中性的（收支平衡）财政政策。2、货币政策n 货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用的方针、政策、措施的总称。n 货币 政策可划分 为 三种 类 型： 扩张 性 货币 政策、 紧缩 性 货币 政策、中性 货币 政策。（ 1） 存款准备金率的调整 存准备金率的调整 时滞性较大 ：调整存款准备金率， 最先影响 的是股票投资人的 投资信心 ，而真正带来资金面的变化要经过一段时间。股票投 资 人在关注 这 一金融宏 观调控政策 时 ，切不可只注意它的即 时 股市反 应 ， 还 要看到它以后的 实质 性影响。 （ 2） 贴现率调整 现 在的作用 还仅 局限于有区 别 地 对某些商 业 票据 贴现 。 因此， 对 股市的影响主要是通 过 影响某些行 业 的 资 金需求 间 接 实现 的。（ 3） 公开市 场业务通 过 公开市 场业务 ， 中央银行可以调节 各家商 业银 行的 头 寸，来影响同业 拆借市 场 、回 购 市 场 和国 债 市 场 的供求关系， 进 而影响利率水平，并通 过传导 机制影响股市的 资 金状况。 （ 4） 利率政策 一般来讲，利率下降时，股票价格就会上涨；利率上升时，股票价格就会下跌。（ 5） 汇 率 变动 n 汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格n 汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会上扬n 相反，进口型企业将因成本增加而受损，此类公司的证券价格将因此而下跌。n 此外，这还会导致资本流出本国，使本国的证券市场需求减少，价格下跌。n 汇率下跌的情形与此相反。包括 ：战争爆发、国际重大政治事件活动、国家政权的更迭、国家主要领导人的更替、政府换届选举、国家重大的经济和社会发展战略决策等。 1、国际重大政治事件与活动。 政权的转移、政府的更叠，都将影响社会的安定及人心的稳定；四、政治形势分析2、主要国家领导人的言论和行动。对股市产生突发性的影响。 3、国家重大社会经济发展战略选择和重大政策的出台实施。4、国与国之间政治经济关系的调整和变动会对与这种变动有关联的跨国公司的上市股票产生重大影响。 15.2 微观行业分析n 宏观经济分析为证券投资提供了背景条件，但没有为投资者解决如何投资的问题，要对具体投资对象加以选择，还需要进行行业分析 n 行业分析主要分析行业的市场类型、生命周期和影响行业发展的其他因素n 一、行业的市场结构分析 由于市场结构的不同、行业基本上可分为四种市场类型：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。 n 上述四种行业市场类型中，竞争性依次递减，但价格制定的自主性和利润的稳定性又是依次递增的。n 一般来说，行业内部竞争性越大，企业产品价格和利润受供求变化的影响越大，企业亏损与破产的可能性也越大，对这类行业进行投资就相应要承担更大的风险。n 二、行业生命周期分析 初创期、成长期、成熟期、衰退期 n 投资者在考虑新投资时，投资者在选择股票时，不能被眼前的景象所迷惑，而要分析和判断企业所属的行业是处于初创期、成长期，还是稳定期或衷退期。n 证券投资的收益是通过企业业绩来实现的。企业的业绩与行业的发展直接相关。在生命周期的各个阶段上，因企业业绩的不同，证券价格和投资收益也会有所不同。n 三、影响行业发展的其他因素技术进步及产品更新换代政策法规社会习惯相关行业上游行业、下游行业、替代产品行业、互补产品行业四、行业投资的选择 n 1、选择目标 选择行业，最重要的一点在于如何正确预测所观察行业的未来业绩。n 2、选择方法 行业增长比较分析：将行业的增长情况与国民经济的增长进行比较，从中发现增长速度快于国民经济的行业。行业未来增长率预测：利用行业历年的销售额、盈利额等历史资料分析过去的增长情况，并预测行业的未来发展趋势。15.3 公司分析n 公司分析的重要性每个行业都包含着很多企业，每个企业各有特色、千差万别，我们显然不能仅只通过对宏观经济及行业分析，就可以在选择定了的行业中任意进行投资。因为即使是一个处于扩张或稳定增长阶段的行业，也不是其中每个企业都能分享收益的。所以，投资者在进行了宏观分析、行业分析之后，还需要对所选定行业中的各公司进行分析，以便选出最合适投资的企业，获得最佳投资效益。n 公司分析包括一般因素分析和财务质量分析。一、公司的一般因素分析(一 ) 公司经营管理能力分析1.经营观念：开放、创新、竞争2.管理人员的素质及能力分析。对决策层、管理层和执行层管理人员的素质分析。3.企业经营效率分析。（包括维持本公司竞争地位的能力、扩张能力、保持较高毛利率的能力、合理融资能力）4.内控效率分析。对企业的制度完善程度。5.人事管理效率分析。对用人机制的分析（任人唯贤）。6.公关能力：包括树立企业形象，产品宣传，广告促销，对外协调与合作(二 ) 公司竞争地位分析n 销售额及销售增长率：是评价公司竞争地位的重要因素。n 科技开发水平。决定公司竞争地位的首要因素。n 经营方式：单一经营和多种经营n 产品与市场开拓能力和市场占有率：要看重点产品、拳头产品和