第八章项目融资

頭後也。颈的后部。亦泛指颈。项通过本章学习，了解项目融资的定义、特点和适用范围，掌握项目融资的一般程序，了解风险投资的项目可行性分析与风险评价，掌握项目融资的投资结构、融资结构模式、资金选择和项目担保的安排。第八章 项目融资第八章 项目融资 第一节 项目融资概述 第二节 项目融资的一般程序 项目投资决策分析 第三节 项目融资的一般程序 项目融资决策分析 第四节 项目融资的一般程序 项目融资谈判和合同签署 第五节 项目融资的一般程序 项目融资的实施第八章 项目融资第一节 项目融资概述第八章第一节 项目融资概述一、项目融资的产生与发展 （一）项目融资（Project Financing ）的概念 1、广义 开发项目 筹集资金第八章第一节 项目融资概述一、项目融资的产生与发展 开发项目的差异： (1)传统融资方式 “ 为了某个项目融资 ” 以企业有形资产的价值作为担保筹资 主要适用于中小型项目和多数大型工业项目 (2)项目融资方式 “ 通过某个项目融资 ” 以项目建成后的收益作为偿债的资金来源筹资 主要适用于少数超大型的基础设施项目第八章第一节 项目融资概述一、项目融资的产生与发展 2、狭义概念 狭义的项目融资就专指后一种资金筹措方式，即项目融资方式。第八章第一节 项目融资概述一、项目融资的产生与发展 （二）项目融资的产生与发展 1、产生 四千多年前，已经存在项目融资的思想。根据 汉莫拉比法典 记载的项目融资的雏形 商业贸易中的造船活动。 2、发展 二十世纪初，美国为各种各样的基础设施建设进行融资发行收益债券，到 1992年这种债券的发行额达到 680亿美元的巅峰。 二十世纪五十年代，美国以探明的石油、天然气等储藏量为基础进行筹资开采的项目融资。 二十世纪九十年代以后，项目融资在世界范围内得到了广泛应用。第八章第一节 项目融资概述一、项目融资的产生与发展 3、 中国的情况 20世纪 80年代中期项目融资引入 广东沙角 B电厂，广西来宾 B电厂（外商独资） 上海延安东路二号隧道第八章第一节 项目融资概述二、项目融资的基本特点 （一）以项目资产和收益为基础 不依赖项目主办单位和发起人的信用和资产 （二）实现项目融资的无追索或有限追索 传统融资 完全追索，依赖于借款人自身的资信 项目融资 “ 无追索 ” 融资，即融资百分之百地依赖于项目的经济强度。本世纪 20年代最早出现于美国，一般很少采用。 “ 有限追索 ” 融资，即第三方担保，国际上普遍采用。第八章第一节 项目融资概述二、项目融资的基本特点 （三） 风险分担项目建设承包商项目实际投资者项目公司产品购买方项目融资顾问贷款银行及其他金融机构法律与税务顾问项目运营商有关政府机构设备、能源原材料供应商交钥匙合同价格承包合同产品销售合同贷款担保协议项目特许开发经营协议运营服务协议供应合同担保股本资金 顾问合同顾问合同第八章第一节 项目融资概述二、项目融资的基本特点 （四）信用结构多样化（见上图） 在市场方面，可以要求对项目产品感兴趣的购买者提供一种长期购买合同做为融资的信用支持。 在项目建设方面，可以要求工程承包公司提供固定价格、固定工期的合同，或 “交钥匙 ”工程合同。 在技术方面，可以要求项目设计者提供工程技术保证。第八章第一节 项目融资概述二、项目融资的基本特点 （五）融资成本相对较高 筹资文件多 几十个甚至上百个法律文件，有些项目融资合同文件达数千页之多。 项目融资化费时间长 通常从开始准备到完成整个融资计划需 3 6个月时间，有些大型项目甚至要花费几年时间。 融资成本包括融资的前期费用和利息成本两个主要组成部分，前期费一般占贷款的 0.5% 2%左右，利息成本要高出同等条件公司贷款的 0.3 1.5个百分点。第八章第一节 项目融资概述二、项目融资的基本特点 （六）可实现项目发起人非公司负债型融资的要求 项目融资通常不将债务反映在借款人原有的资产负债表上，而经常以某种说明的形式反映在该资产负债表的附注中。 使公司有可能以有限的财力从事更多的投资，同时将投资的风险分散和控制在更多的项目中。第八章第一节 项目融资概述三、项目融资的适用范围 项目融资对贷款人风险较大，对借款人成本较高，所以不在迫不得已时，一般较少 采用。 项目融资一般适用于竞争性不强，建设周期长，投资量大，但收益稳定的行业。第八章第一节 项目融资概述三、项目融资的适用范围 项目融资主要运用于三类项目： 资源开发 基础设施建设 制造业项目第八章第一节 项目融资概述三、项目融资的适用范围 （一）资源开发项目 资源开发项目包括石油、天然气、煤炭、铁、铜等开采业。项目融资最早就是源于资源开发项目。第八章第一节 项目融资概述三、项目融资的适用范围 （二）基础设施建设项目 项目融资应用最多的领域 基础设施一般包括铁路、公路、港口、电讯和能源等项目的建设。项目投资规模巨大；只有商业化经营，才能产生收益。第八章第一节 项目融资概述三、项目融资的适用范围 （三）制造业项目 A400M运输机项目融资 第八章 项目融资第二节 项目融资的一般程序 项目投资决策分析第八章第二节 项目融资的一般程序 项目投资决策分析 一、项目可执行性研究第八章第二节 项目融资的一般程序 项目投资决策分析 （一）市场及政策调研 1、外部环境 2、内部要素 3、投资收益分析 （二）解决的关键问题 1、投资必要性 2、技术可行性第八章第二节 项目融资的一般程序 项目投资决策分析 3、财务可行性 4、组织可行性 5、经济可行性 6、社会可行性第八章第二节 项目融资的一般程序 项目投资决策分析 二、确定项目投资结构 （一）项目投资结构的含义 项目资产所有权结构 （二）项目投资结构的类型 1、公司型合资结构 （ 1）含义 股东共同出资成立有限责任公司、股份有限公司等形式的公司，是一独立法律实体，即公司法人。 第八章第二节 项目融资的一般程序 项目投资决策分析 简单的公司型合资结构投资者 A 投资者 B 投资者 C合资项目公司贷款人贷款 抵押 +担保持股股东协议第八章第二节 项目融资的一般程序 项目投资决策分析 （ 2）公司型合资结构的优缺点 优点 公司股东承担有限责任 风险隔离、有限债务追索 融资安排比较容易 便于银行贷款、进入资本市场筹资 投资转让比较容易 股东之间关系清楚 可以安排非公司负债型融资结构 缺点 投资者对项目的现金流量缺乏直接的控制 项目的税务结构灵活性差，即不能利用项目公司的亏损去冲抵投资者其他项目的利润。第八章第二节 项目融资的一般程序 项目投资决策分析 2、合伙制结构 非独立的法人实体（ 1） 涵义 两个或两个以上 商业活动 （ 2）类型 普通合伙制结构 经济责任和民事责任负有连带的无限责任的一种合伙制第八章第二节 项目融资的一般程序 项目投资决策分析 普通合伙制的项目投资结构合伙人 A 合伙人 B 合伙人 C合伙协议贷款人合伙制项目第八章第二节 项目融资的一般程序 项目投资决策分析 普通合伙制结构与公司型结构的区别： 1）资产关系不同o 公司型结构资产：公司拥有，而非股东；普通合伙制的资产：合伙人拥有。 2）债务关系不同o 公司型结构的债权人不是其股东的债权人；普通合伙制的合伙人对债务责任承担个人责任。 3）权利关系不同o 公司型结构的一个股东极少能够请求去执行公司的权利；每个合伙人均可以要求以所有合伙人的名义去执行合伙制权利。第八章第二节 项目融资的一般程序 项目投资决策分析 4）债权人的地位不同o 公司型结构的股东是公司的债权人，可以取得较其他债权人优先的地位；而普通合伙制的