第4章　投资基金

第 4章 投资基金 第一节 投资基金概述一、 投资基金起源（一）投资基金的概念 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，并由基金托管人托管，基金管理人对资金进行统一管理和运作，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。1（二）投资基金的起源和发展 1. 英国政府在 1868年创立的 “海外及殖民地政府开发信托基金就是最早出现的共同投资基金；2. 1921年 4月美国组建了第一个共同基金组织 “美国国际证券信托基金 ”； 3. 1924年 3月 21日美国波士顿马萨诸塞金融服务公司设立了 “马萨诸塞投资信托基金 ”。 1931年出现了世界首家以净资产向投资者赎回基金单位的基金，从此开放式基金登上历史的舞台。 4. 2005年底，全球投资基金资产达到 17.77万亿美元，美国和欧洲为世界最大的两个基金市场，两者分别占有全球基金市场 50%和 34%的份额。 2二、投资基金的构成 投资基金的组织机构一般涉及四方面的当事人：基金受益人；基金管理人；基金托管人；基金代理人。3（一）基金的受益人基金的受益人是指基金单位的持有人，或称基金的投资人。基金的受益人通过购买基金发行的受益凭证或股份参与基金的投资，并且享有投资收益。受益人在基金内的权益均交由基金信托人，以后者的名义保管或控制所有基金资产，但所有的风险由投资者自负。4（二）基金管理人基金管理人或基金管理公司，是指适应投资基金的操作而产生的基金经营机构，根据基金组建契约，基金管理人接受基金的委托进行基金设计，对基金的信托资产有直接的委托责任。5（三）基金托管人基金托管人又称信托人，是基金资产的名义持有人和保管人。为了保障广大投资者的利益，防止信托财产挪为私用，投资基金实行经营和保管分开的原则：基金管理人只负责基金的日常管理和操作，对投资者提供基金买卖和咨询服务，下达投资决策指令；基金托管人单独为基金设立独立的账户，按照基金管理人的指示保管和处分基金财产。6第二节 投资基金的主要特征一、 投资基金与股票、债券的区别（一）发行主体不同，体现的权利关系不同（二）投资人的经营管理权不同7（三）风险程度不同（四）收益情况不同（五）投资回收方式不同（六）存续的时间不同8二 、 投资基金的投资特征投资基金的机制特点可以描述为：投资组合、分散风险、专家理财、规模经济。 第一，证券投资基金是一种间接的证券投资方式。 第二，证券投资基金具有投资小、费用低的优点。 9第三，投资基金具有分散风险的特征。 第四，投资者能以最低费用享受专家服务。 第五，投资基金具有很高的流动性。 10第三节 投资基金的分类一、 开放式基金与封闭式基金根据受益凭证是否可赎回，可将证券投资基金划分为开放式基金和封闭式基金。11（一）开放式基金与封闭式基金的比较1.基金规模的可变性不同；2.基金单位的买卖方式不同；3.基金单位的买卖价格形成方式不同；4.基金的投资策略不同 12（二）基金产品的创新 ETF和 LOF 1. ETF (Exchange Traded Fund)译为交易所交易基金，是一种跟踪某一指数进行指数化投资的开放式基金，在交易所上市交易。 ETF综合了封闭式基金与开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖 ETF份额，也可以在一级市场向基金公司申购或赎回。 132. LOF (Listed Open-Ended Fund)译为上市型开放式基金，它是指在交易所上市交易的开放式证券投资基金。 LOF的主要功能是在保持现行开放式基金运作模式不变的基础上，增加交易所发行和交易的渠道，充分利用证券交易所现有的技术系统和结算系统。 14二、 契约型基金和公司型基金 根据组织形式和法律地位，可将投资基金分为契约型基金和公司型基金。n 契约型与公司型投资基金的比较n 契约型基金和公司型基金存在共性的一面，它们都涉及四方当事人：基金的受益人、基金管理人、基金保管人和基金的承销公司，它们也被称为基金组织的四要素，在基金的运作过程中发挥着不同的作用。15n 从世界的发展趋势来看，公司型基金除了比契约型基金多了一层基金公司组织外，其他各方面存在与契约型基金趋同化的倾向。契约型基金与公司型基金的差别可以参考下表。16项 目比 较 内容 契 约 型基金 公司型基金法律依据依据 基金契 约组 建的，信托法是其 设 立的依据 依据公司法 组 建法人 资 格 不具有法人 资 格 具有法人 资 格的股份有限公司投 资 者的地位作 为 信托契 约 中 规 定的受益人， 对 基金如何运用所做的重要投 资 决策通常不具有 发 言 权投 资 者作 为 公司的股 东 有 权对 公司的重大决策 发 表自己的意 见融 资 渠道 不具有法人 资 格，一般不能向 银 行 贷 款 具有法人 资 格， 扩 大公司 规模 时 ，可以向 银 行 贷 款基金的 发 行凭 证 发 行受益凭 证 筹集 资 金， 仅仅 是一种信托关系 发 行普通股票，既是所有 权凭 证 ，又反映信托关系运 营 方式依据基金契 约 建立、运作，契 约 期 满 ，基金运 营 随即 终 止除非依据公司法破 产 、清算，否 则 公司一般都具有永久性，公司运 营 具有股份公司的特征契约型基金与公司型基金的区别 17三、 股票基金、债券基金及其他 根据投资对象的不同，可以将投资基金分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、指数基金和认股权证基金等。18四、 私募基金和公募基金根据募集对象、募集方式的不同，可以将投资基金划分为私募基金和公募基金。五、成长型基金、收入型基金和平衡型基金 根据投资风险与收益的不同，可以将投资基金分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。19第四节 开放式基金运营与管理 一、 开放式基金的发起和设立 开放式基金的发起和设立必须经由中国证监会批准，通过基金管理公司发起设立，一般要经过申请、核准、发售、备案、公告等环节。20二、 开放式基金的发行与销售 证券投资基金的募集在获得主管部门核准后，便进入发行阶段（或称为销售阶段），即向社会公众宣传介绍基金的情况，基金管理人自己或通过基金承销机构向投资者销售收益凭证或基金公司的股份，募集资金。21三、 基金的申购和赎回 投资者对基金单位的申购和赎回，须到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金账户，按照规定的程序申请申购或赎回基金单位。22四、开放式基金的信息披露 信息披露包括基金募集信息披露、基金运作信息披露和基金临时信息披露。23五、 开放式基金的收益基金收益的主要来源有利息收入、股利收入和资本利得等。24六、 开放式基金的费率结构1.基金持有人费用：申购费 、赎回费 、转换费 、账户保管费；2.基金运营费：管理费、托管费、持续性销售费用25七、 资产估值与绩效评估 1.资产估值基金份额资产净值 = 基金资产净值 / 已售出的基金份额总数；2.绩效评估 詹森指数、特雷诺指数、夏普指数26八、 开放式基金的风险及防范 1.流动性风险 2.申购、赎回价格未知的风险 3.基金的投资风险 27第五节 基金在我国的发展一、基金业在我国的发展大事记1.我国最早的投资基金发源于 1987年，由中国新技术创业公司与汇丰集团和渣打集团联合发起成立中国置业基金；282. 199