第9章投资管理

第九章投资管理第一节 投资管理概述一、投资的概念和意义1、投资的概念v 投资以获利为目的v 投资是为了取得未来的资产使用权而转让现在的资产使用权。 投资与消费的关系 投资与投机的关系2、投资的意义v 企业投资是实现财务管理目标的基本前提v 企业投资是公司发展生产的必要手段v 企业投资是公司降低风险的重要方法二、企业投资的分类 v 直接投资与间接投资 v 长期投资与短期投资 v 确定性投资与风险性投资v 初创投资和后续投资 v 对内投资和对外投资v 独立投资与互斥投资 三、投资决策的原则v 1、可行性分析原则v 2、内部投资与外部投资结构平衡原则v 3、投资组合与筹资组合相适应的原则v 4、投资收益与投资风险均衡的原则四、投资决策的一般程序v 选择投资机会v 收集和整理资料v 投资评价v 项目审核和再评价第二节 项目投资一、概述v 一般包括各种类型的长期投资行为，可以是直接的生产设备和流水装配线等固定资产设备投资，也可以是企业为了其长远发展的需要而实施的研发项目和战略发展项目等的投资。1、项目投资的种类v按投资在再生产中的作用分：新建企业投资 /简单再生产 /扩大再生产 v按对企业前途的影响分：战术性投资 / 战略性投资 v按投资项目间的关系分：相关性投资 /非相关性投资 v按增加利润的途径分：扩大收入投资 /降低成本投资2、项目投资的特点v回收期长；一次投资额大；v变现能力差；v资金占用量相对稳定；v资产的实物形态和价值形态可以分离；v投资次数相对较少。3、项目投资管理的程序提出项目评价项目的可行性项目投资决策 项目实施和监控：项目的再评价二、投资项目的现金流量1、现金流量的概念v 由一个投资项目引起的、在未来一定期间内所发生的现金支出与现金收入的数量。v 现金不仅包括货币资金，还包括非货币资源的变现价值，如原有的厂房，设备等。v 在分析评价投资项目经济效益时具有重要意义2、现金流量的构成（ 1）现金流出量 固定资产投资 营运资金投资（材料，在产品，产成品等 ) 营业现金支出 (工资，办公，差旅，水电等） 其他支出（税金）（ 2）现金流入量 固定资产报销残值收入或中途变价收入 营运资金收回（垫支在流动资产上的资金收回） 营业现金收入 (销售收入，其他业务收入）（ 3）净现金流量现金流入量和流出量的差额。现金净流量 =现金流入量 -现金流出量财务 会计 中， 评价 企业 经济效益 ，通常用 利润 指标，但在 投资决策 中则一般不使用利润指标，而 使用现金流量 ，以净现金流量作为项目的净收益。主要原因是：3、现金流量的作用1、现金流量计算的客观性更强。现金流量采用收付实现制作为基础，结果比权责发生制结果更加可靠。2、采用现金流量 有利于科学地考虑时间价值因素。（考虑了现金流入和流出的具体时间）3、采用 现金流量 才能使投资决策 更符合客观实际情况 。（利润的主观随意性大，而现金流量计算客观性强，便于满足投资需要）4、现金流量的预测v 投资项目分析中最关键的一步v 基本原则 只有增量的现金流量才是项目相关的现金流量。不同部门配合预测v 销售部门预测售价和销售量v 产品开发和技术部门估计资本支出v 生产和成本部门估计制造成本v 财务部门为其他部门的预测建立共同的基本假设条件资产价值用财务语言表达即 ：V 其中： V为资产价值， NCF为该项资产预计年未来税后收益（税后现金净流量）， n为资产使用年限， k为资产的折现率（机会成本或资本成本）。三、项目投资的决策的基本方法v 财务评价中的相关决策参数 现金流量（ N）； 折现率（ ）； 项目期限（ t）v 静态分析法v 动态分析法1、常用方法简介v 动态评价法，又称贴现现金流量法，是指考虑了货币时间价值的分析评价方法。v 这种方法假定不同时期的现金流量具有不同的价值，从而不能直接相加减，要通过一定的方法将不同时点上的现金流量折算到同一时点，然后才能进行比较、判断。v 动态评价法主要有： 净现值法； 现值指数法； 内含报酬率法。v 静态评价法，又称非贴现现金流法，是指不考虑货币时间价值的分析评价方法。v 这种方法假定不同时期的现金流量是等效的，对它们不加区别，直接相加减。v 静态评价法主要有： 投资回收期法； 平均报酬率法。2、静态分析法v 非贴现法，不考虑资金时间价值v 用于项目初选，起辅助作用v 常用指标 投资回收期 平均利润率投资回收期 (Payback Period ， PP）指 回收初始投资所需的时间 。v 若各年净现金流量相等预计投资回收期 =原投资额 /年净现金流量v 若各年净现金流量不相等运用各年末累计净现金流量与各年末尚未收回的投资余额进行计算（ 1）投资回收期例子v 公司有 A、 B、 C三个投资项目，各年营业利润、净现金流量及累计净现金流如下表年份项 目 A 项 目 B 项 目 C营业 利润净现 金流量累 计净现 金流量营业 利润净现 金流量累 计净现 金流量营业 利润净现 金流量累 计净现 金流量0 -100000 -100000 -1000001 0 20000 20000 5000 30000 30000 10000 30000 300002 10000 30000 50000 15000 40000 70000 20000 40000 700003 10000 30000 80000 25000 50000 120000 20000 40000 1100004 20000 40000 120000 5000 30000 150000 10000 30000 1400005 30000 50000 170000 10000 30000 170000回收期v 项目 A=3+100000-80000=3.540000v 项目 B=2+100000-70000=2.650000v 项目 C=2+100000-70000=2.7540000根据回收