第六讲市场汇率的变动

第六讲 市场汇率的变动 第一节 影响市场汇率变动的因素一、非经济因素 1、信息因素 （ 1）信息不对称：商品市场内容不对称，金融市场时间不对称（股市就是一个饭店）。（ 2）信息对市场影响的方向主要不在于信息本身的好坏，而主要在于信息和市场预期相比是好一点还是坏一点。（ 3）信息对市场影响的程度取决于信息不对称的程度。 2、国家干预 国家干预主要有三种：公开市场业务、政府领导人发表表态性言论和调整财政货币政策。 特点一：最普遍的是公开市场业务。 源于公开市场业务特殊性：可逆！ 特点二：各国实施公开市场业务一般都采用联合干预的方式进行。 为什么？案例分析：广场协议 二、经济因素 1、国际收支状况 （ 1）关系：一国国际收支持续顺差其货币汇率升值，国际收支持续逆差汇率贬值。二战后美元对日元汇率就是最经典案例。（ 2）发生机理一国国际收支持续顺差 该国货币收入大于货币支出 情况 1 货币以外币计算，在国内外汇市场外币供大于求，外币贬值，本币升值 。情况 2 货币以本币计算，在海外本币稀缺，本币升值。 2、财政收支状况 （ 1）关系：财政收支盈余汇率升值，财政收支赤字汇率贬值。 （ 2）原因：一国解决赤字的方法有四：增加财政收入（增税，提高税率，拉弗曲线）、减少财政支出（减少公共投资或政府拨款）、发行货币、发行国债。 结果基本选择后两者！为什么？ 3、经济增长率差异 （ 1）关系：一般而言，一国经济增长率高其货币汇率看跌，对于发达国家和出口导向型国家则相反。（ 2）内在机理经济增长率高 国民收入增长快 人均可支配收入增长快，再加上收入的边际进口倾向高 该国进口剧增 该国外汇需求增加 外汇升值，本币贬值 对于发达国家而言，经济增长率高意味着投资收益率高 刺激国际资本流入 本币需求增加 本币升值 5、利率水平的调整 4、通货膨胀差异 （ 1）关系：利率提高汇率升值；利率下调汇率贬值。 （ 2）机理一方面，利率提高意味着紧缩性货币政策 消费需求减少，投资需求减少 进口外汇需求减少 外汇贬值，本币升值 另一方面，利率提高意味着以该国货币表示的金融资产的收益率提高 国际资本流入 外汇供给增加 外汇贬值，本币升值 第二节 汇率变动的经济效应 一、汇率变动对一国开展国际经济活动的影响 1、 一国货币贬值有助于鼓励出口和限制进口，从而有可能在一段时间之后改善贸易收支状况。（ 1）一国货币贬值改善贸易收支要满足马歇尔 勒纳条件：进出口商品需求的价格弹性之和绝对值大于 1。 （ 2）即使一国进出口商品需求的价格弹性满足马歇尔 勒纳条件，汇率贬值后其贸易收支也不会立即得到改善，而是需要在一段时间后才会慢慢地开始改善。 在贬值初期，一国的贸易收支状况不但很难立刻改善，而且可能会趋于恶化，只有经过一段时间以后，贬值国的贸易收支才会慢慢好转，这种现象表达在图形中很像英文字母大写的 “J”，因此把这种现象称为 “J曲线效应 ”。 2、汇率变动对国际资本流动的影响 首先，政策考虑是吸引外资还是对外投资；其次，政策考虑是引入直接投资还是短期投资。 一国货币贬值有利于吸引直接投资流入，阻止投机性资本流入。反之，货币升值不利于直接投资流入，鼓励投机性资本流入。二、汇率变动对该国国内经济的影响1、汇率变动对国内物价水平的影响：货币汇率贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起物价上涨 。2、汇率变动对劳动就业的影响：货币汇率贬值提高就业水平。3、汇率变动对产业结构的影响