苏宁电器财务分析

1苏宁 2008 到 2010 年度财务分析(一) 营运能力分析企业的营运能力的分析不仅能够发现资产使用效率上存在的问题，消除存在的经营风险，而且它在整个财务评价中起到承上启下的作用，与企业的偿债能力以及盈利能力都具有密切的联系。反映营运能力的指标主要有：应收账款周转率，存货周转率，营运资本周转率。1、1.存货周转率分析其计算公式为：存货周转率（周转次数）=主营业务成本/存货平均余额=主营业务成本/ （期初存货+期末存货）2存货平均周转天数=360存货周转率存货是在流动资产中占据比重较大的一部分资产，存活的流动性直接关系到企业资产的流动性，对于苏宁电器这家企业而言，存货更是起到至关重要的地位。因此要加强对于存货的分析与管理。苏宁电器 08，09，10 年存货周转率分别为 8.42，7.62，6.55。一 般 来 讲 ，存 货 周 转 速 度 越 快 （ 即 存 货 周 转 率 或 存 货 周 转 次 数 越 大 、 存 货 周 转 天 数 越 短 ） ， 存 货占 用 水 平 越 低 ， 流 动 性 越 强 ， 存 货 转 化 为 现 金 或 应 收 帐 款 的 速 度 就 越 快 ， 这 样 会 增 强企 业 的 短 期 偿 债 能 力 及 获 利 能 力 。 苏宁电器的存货周转率逐年下降，一方面可能是苏宁电器的存货管理质量出现了一定的问题，更重要的是，公司近年来不断的增加连锁规模，开展积极开展备货工作，存货的需要量也在不断的增加，由此带来期末存货较多。在未来可以通过公司的物流平台的进一步的规划，以及公司供应链的进一步提高，来加速存货的运转，提升存货周转率。2、应收账款周转率分析其计算公式是：应收账款周转率=主营业务收入应收账款平均余额应收账款周转天数=360应收账款周转率存货与应收账款一样具有举足轻重的地位，因此，也必须予以关注，而且苏宁电器的应收账款的流动性近几年的变化很大。苏宁电器 08，09，10 年应收账款周转率分别为214.17，117.25，35.71，一 般 来 说 ， 应 收 账 款 周 转 率 越 高 越 好 ,表 明 公 司 收 账 速 度 快 ，平 均 收 账 期 短 ， 坏 账 损 失 少 ， 资 产 流 动 快 ， 偿 债 能 力 强 。 苏 宁 电 器 的 应 收 账 款 周 转 率逐 年 下 降 ， 而 且 在 2010 年 应 收 账 款 的 周 转 率 达 到 35.71 的 低 水 平 ， 是 比 较 明 显 的 状2况 。 主 要 是 从 2007 年 国 家 开 始 的 “家 电 下 乡 ”、 “以 旧 换 新 ” 等 一 系 列 拉 动 内 需 政 策的 实 施 ， 在 促 进 公 司 销 售 收 入 增 长 的 同 时 ， 也 带 来 了 公 司 应 收 代 垫 财 政 补 贴 款 的 增 加 。应 收 账 款 周 转 率 也 是 与 企 业 对 外 实 施 的 信 用 政 策 有 一 定 的 关 系 ， 苏 宁 为 了 加 快 销 售 ，增 加 市 场 销 售 占 有 率 ， 提 高 自 身 的 竞 争 力 ， 放 松 了 自 身 的 信 用 政 策 ， 虽 然 增 加 了 销 售收 入 ， 但 是 不 可 避 免 在 同 时 也 增 加 了 资 金 流 动 的 风 险 ， 可 能 会 使 企 业 也 会 面 临 偿 还 短期 债 务 的 压 力 。3、营运资本周转率分析其计算公式是：营运资本周转率=主营业务收入/营运资本苏宁电器 08，09，10 年营运资本周转率分别为 32.38，36.32，14.26。一 般 而 言 ， 营 运资 本 周 转 率 越 高 ， 说 明 每 1 元 营 运 资 本 所 带 来 的 销 售 收 入 越 多 ， 企 业 营 运 资 本 的 运 用效 率 也 就 越 高 ； 反 之 ， 营 运 资 本 周 转 率 越 低 ， 说 明 企 业 营 运 资 本 的 运 用 效 率 越 低 。实 际 经 济 活 动 中 ， 其 实 不 存 在 衡 量 营 运 资 本 周 转 率 的 通 用 标 准 ， 只 有 将 这 一 指 标 与 企业 历 史 水 平 ， 其 他 企 业 或 同 行 业 平 均 水 平 相 比 才 有 意 义 。 由 上 面 的 数 据 我 们 了 解 到 ，苏 宁 的 营 运 资 金 周 转 率 逐 年 下 降 ， 而 且 也 是 在 2010 年 达 到 了 14.26 一 个 较 低 的 水 平 。营 运 资 本 周 转 率 过 低 ， 表 明 营 运 资 本 使 用 率 太 低 ， 即 相 对 营 运 资 本 来 讲 ， 销 售 不 足 ，有 潜 力 可 挖 ， 较 低 的 营 运 资 本 周 转 率 可 能 是 企 业 所 拥 有 的 高 额 存 货 或 高 额 应 收 款 所 导致 的 ， 也 有 可 能 是 大 额 现 金 余 额 造 成 的 ， 这 个 就 从 之 前 分 析 的 企 业 的 存 货 周 转 率 变 慢 ，期 末 存 货 增 多 以 及 由 于 宏 观 政 策 以 及 自 身 管 理 的 因 素 ， 存 在 的 高 的 应 收 账 款 找 到 了 原 因 。营 运 资 本 周 转 率 的 影 响 因 素 是 很 复 杂 的 ， 不 能 根 据 营 运 资 本 的 高 低 直 接 得 出 相 关 结 论 ，而 要 进 行 具 体 的 分 析 。 在 以 后 年 度 ， 各 个 连 锁 店 面 建 起 来 ， 销 售 加 快 后 ， 营 运 资 金 周转 率 可 能 会 慢 慢 增 加 。(二)偿债能力分析企业偿债能力是企业持续精英的基础，企业如果不能偿付到期的债务，就会面临被宣告破产的可能性。偿债能力有短期与长期之分，对于企业来说，短期负债的偿还构成企业的经常性的风险，而长期偿债能力的强弱又是反映企业财物安全与稳定程度的重要标志。1、短期偿债能力分析反映短期偿债能力的主要指标有：流动比率、速动比率以及现金比率流动比率3表示每 1 元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。它反映公司流动资产对流动负债的保障程度。 公式：流动比率=流动资产合计/流动负债合计苏宁电器 08，09，10 年流动比率分别为 1.38，1.46，1.41。苏宁电器三年的流动比率都低于公认标准 2，家电行业的流动比率一般是 1.5，说明苏宁电器还是很符合标准。因为流动比率并不是越高越好，太高的话会造成资金的闲置，从而会影响企业的盈利能力。速动比率表 示 每 1 元 流 动 负 债 有 多 少 速 动 资 产 作 为 偿 还 的 保 证 ， 进 一 步 反 映 流 动 负 债 的 保 障 程度 。 公 式 ： 速 动 比 率 (流 动 资 产 合 计 存 货 净 额 )流 动 负 债 合 计速动比率分别为 0.87，1.08，0.87，速动比率在 1 的左右，反映了企业短期偿债能力比较强，另外速动比率是刨除了存货等资产进行计算的，更能够反映企业的偿债能力。一般来说，家电行业的速动比率是 0.9，而苏宁的速动比率在 2010 略微年低于均值，但是基本上是可以说明苏宁电器的偿债能力还是比较不错的，资金等方面也得到了合理的规划与运用。但是，我们在这里也要考虑，苏宁电器的速动比率可能存在着不可靠性，因为，苏宁 2010年的应收账款特别多，而且周转率小，所以应收账款的回笼资金多少会影响到速动比率的质量。所以要关注一下其他的影响短期偿债能力并且更为严厉的指标。现金比率表 示 每 1 元 流 动 负 债 有 多 少 现 金 及 现 金 等 价 物 作 为 偿 还 的 保 证 ， 反 映 公 司 可用 现 金 及 变 现 方 式 清 偿 流 动 负 债 的 能 力 。 公 式 ： 现 金 比 率 (货 币 资 金 短 期 投 资 )流 动 负 债 合 计现金比率是将存货与应收账款排除在外的衡量比率，是三个流动性指标中最为保守的一个。08，09，10 年的现金比率分别是 0.85，1.06，0.79.现金比率先是上升，在 2010 年又下降为 0.79.一般来说，现金比率高于 0.2 最好，家电行业独有特点以及苏宁电器自身的零售性质，决定了它的现金比率一般都是比较高的，在 2010 年出现下降的原因可能是企业进军零售的选择致使连锁规模扩张，才会使得手中持有的现金有所下降，现金比率较以钱年度低。过高的现金比率也并不是可取的，可能会导致现金闲置，流动资产未能得到合理的利4用， ，盈利能力也受到限制。2、长期偿债能力分析长期偿债能力的指标主要包括：产权比率产权比率产 权 比 率 = 负 债 总 额 /股 东 权 益分别是 1.37，1.44，1.43，产 权 比 率 不 仅 反 映 了 由 债 务 人 提 供 的 资 本 与 所 有 者 提 供 的资 本 的 相 对 关 系 ， 而 且 反 映 了 企 业 自 有 资 金 偿 还 全 部 债 务 的 能 力 因 此 它 又 是 衡 量 企 业 负债 经 营 是 否 安 全 有 利 的 重 要 指 标 。 一 般 来 说 ， 这 一 比 率 越 低 ， 表 明 企 业 长 期 偿 债 能力 越 强 ， 债 权 人 权 益 保 障 程 度 越 高 ， 承 担 的 风 险 越 小 ， 一 般 认 为 这 一 比 率 为 1 1，即 100%以 下 时 ， 应 该 是 有 偿 债 能 力 的 ， 但 结 合 苏 宁 电 器 的 具 体 情 况 ， 负 债 经 营 有 利于 提 高 资 金 收 益 率 ， 获 得 额 外 的 利 润 ， 这 时 的 产 权 比 率 可 适 当 高 些 。 产 权 比 率 高 ， 是高 风 险 、 高 报 酬 的 财 务 结 构 ； 产 权 比 率 低 ， 是 低 风 险 、 低 报 酬 的 财 务 结 构 。(三)盈利能力分析任何企业经营的目标都是在风险一定的情况下获取尽可能多的利润，在企业的财务分析中，盈利能力的分析是较为核心的。盈利能力分析主要指标有销售毛利率，销售净利率，总资产收益率1.销售毛利率分析其计算公式是：毛利率= 销售毛利/销售收入销售毛利率具有明显的行业特点，一般来说，营业周期短、固定费用低的行业要求的毛利率比较低，他们实现的是“薄利多销“模式，而苏宁电器作为家电销售行业就具有这样的特点。苏宁电器 08，09，10 年销售毛利率分别为 17.2%，17.3%，17.8%，虽然不是特别的高，但是销售毛利率逐年稳步的升高，一方面是面临的宏观环境比较好，另外苏宁电器近年加快网络建设，店面的经营质量不断的增加，而且加上广告力度的增大，销售量有较明显的变化，同时加大了对于产品的管理，对于毛利率水平较高的产品加强销售。2.销售净利率分析其计算公式是：5销售净利率= 净利润/ 主营业务收入销 售 净 利 率 是 用 以 衡 量 企 业 在 一 定 时 期 的 销 售 收 入 获 取 的 能 力 ， 通 过 分 析 销 售 净 利 率的 升 降 变 动 ， 可 以 促 使 企 业 在 扩 大 销 售 的 同 时 ， 注 意 改 进 经 营 管 理 ,提 高 盈 利 水 平 。而 且 销 售 净 利 率 是 一 个 较 为 综 合 的 指 标 ， 能 够 分 解 成 为 销 售 毛 利 率 、 销 售 成 本 率 、 销售 期 间 费 用 率 等 。苏宁电器 08,09,10 年的销售净利率分别是 4.3%，5.0%，5.3%，由此可见销售净利率是呈现逐年增长的态势，说明苏宁电器销售量稳定增长，在 扩 大 销 售 的 同 时 ， 苏 宁 注 意 改 进经 营 管 理 ,它 的 期 间 费 用 是 逐 年 降 低 的 ， 尽 管 投 入 的 广 告 费 用 ， 宣 传 费 用 增 加 ， 但 是 佛年 公 司 通 过 合 理 规 划 ， 有 效 提 高 资 金 效 益 ， 加 强 银 企 合 作 ， 购 买 一 定 的 银 行 固 定 收 益 产品 ， 产 生 了 相 应 的 利 息 收 入 ， 使 得 公 司 的 财 务 费 用 率 下 降 ， 公 司 进 一 步 践 行 零 供 采 购合 作 模 式 简 单 化 ， 通 过 信 息 平 台 的 运 用 ， 不 断 完 善 供 应 链 对 接 功 能 ， 提 高 合 作 效 率 ， 零供 双 方 的 合 作 关 系 更 加 和 谐 。 品 牌 信 誉 不 断 在 树 立 ， 企 业 的 销 售 量 也 是 不 断 在 增 加 ，销 售 净 利 率 也 随 之 稳 步 增 长 ， 发 展 前 景 较 好 。3. 总 资 产 报 酬 率 分 析总 资 产 报 酬 率 = 销 售 收 入税 后 经 营 净 利 润 净 资 产销 售 收 入苏 宁 电 器 2008 年 -2010 年 ROA 分 别 为 ： 35.9%、 41.5%、 27.4%， 2009 年 该 比 率 大幅 下 跌 ， 主 要 是 因 为 在 2010 年 净 资 产 几 乎 是 2009 年 的 2 倍 多 ， 而 两 年 的 税 后 净 经 营利 润 变 化 很 小 。总 资 产 报 酬 率 越 高 ， 表 明 资 产 利 用 效 率 越 高 ， 说 明 企 业 在 增 加 收 入 、 节 约 资 金 使 用等 方 面 取 得 了 良 好 的 效 果 ； 该 指 标 越 低 ， 说 明 企 业 资 产 利 用 效 率 低 ， 应 分 析 差 异 原 因 ，提 高 销 售 利 润 率 ， 加 速 资 金 周 转 ， 提 高 企 业 经 营 管 理 水 平 。 通 过 对 该 指 标 的 深 入 分 析 ，可 以 增 强 各 方 面 对 企 业 资 产 经 营 的 关 注 ， 促 进 企 业 提 高 单 位 资 产 的 收 益 水 平 。 一 般 情 况下 ， 企 业 可 据 此 指 标 与 市 场 资 本 利 率 进 行 比 较 ， 如 果 该 指 标 大 于 市 场 利 率 ， 则 表 明 企 业可 以 充 分 利 用 财 务 杠 杆 ， 进 行 负 债 经 营 ， 获 取 尽 可 能 多 的 收 益 。 该 指 标 越 高 ， 表 明 企 业投 入 产 出 的 水 平 越 好 ， 企 业 的 资 产 运 营 越 有 效 。(四)增长能力分析增长能力又成为企业的成长能力，是指企业未来可能的前景，如销售增长，利润的提升等，通常是对于企业的未来的盈利能力进行分析，增长能力分析的主要指标有总资产增长率，主营业务收入增长率，净利润增长率等61、总资产增长率分析其计算公式为：总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额100% 其中：本年总资产增长额年末资产总额-年初资产总额苏宁电器 08，09，10 年总资产增长率分别为 33.20%，65.78%，22.51%，苏宁电器