银行讲座课件：金融产品创新和研发

金融产品创新和研发内容概要一、国际金融产品发展趋势二、国内外金融产品研发的现状和差距比较三、国内人民币衍生产品现状、问题和差距四、同业金融产品研发动态五、国内银行金融创新业务发展的几点思考 和建议（一 )债券中央政府债券、地方政府债券、企业债券等（二 )股票（优先股、普通股）（三 )外汇(四 )商品 (能源、贵金属、基础金属、农产品 )一、国际金融产品发展趋势 传统 /基础产品和市场价值依赖或寄托于其他产品或其指数的合约称为衍生产品。相应的，相应其他产品称做基础产品或标的产品；普通的衍生产品仅有一个标的产品或资产 ,而较复杂的产品有两个或更多的标的 ！什么是衍生产品？2、 衍生产品的构成、分类和演变衍生产品的分类简述 衍生产品有数百种之多 ,活跃，交易的也有数十种之多 !对于职业从事衍生产品的专业人士 , 熟练掌握所有衍生产品也有一定困难衍生产品的基本构件：砖和瓦1. “砖 ” = 远期或者期货，是 “责 ”和 “权 ”对称性的 ,所以远期或期货及其构成的产品如掉期被称为对称性产品2. “瓦 ” = 期权，相当于 “保险 ”，交纳 “保险费 ”后有权在对自己有利时行使执行权（被保资产受损，保单赔偿）；当对交纳期权费者不利时他可以放弃基本单位 (building blocks)o 期货 /远期 (futures/forwards)o 期权 (options)基本性质o 对称性衍生产品 (symmetric derivatives)o非对称性衍生产品 (asymmetric derivatives)对称性衍生产品远期期货掉期非对称衍生产品 期权期货期权掉期期权等期货合约的主要参数合约面值（标准化）保证金 （初始保证金和变化保证金）合约期限（到期时间）（标准化） (1M,2M,3M,6M,. . .1Y)成交价格 (市场买卖决定 )上海期货交易所铜期货合约的主要参数合约面值（每手 5吨）保证金 （ 7%初始保证金；变化保证金根据市场调整）合约期限（到期时间为 1M,2M,3M,6M,. . .1Y)成交价格 (2008年 4日 0805合约价格 85930； 0806合约价格 39650)上海期货交易所黄金期货合约的主要参数合约面值（每手 1000克黄金）保证金 （ 7%最低保证金；变化保证金根据市场调整）合约期限（到期时间为 1M,2M,3M,6M,. . .1Y)成交价格 (2008年 4月 18日 AU0806合约价格 209.90； AU0807合约价格 209.10)期货合约的主要参数和实际例子期权按买卖方向分类o 认购期权 (call options)o 认沽期权 (put options)按交割时间分类v 欧式期权 (European Options)v 美式期权 (American Options)期权类型 (根据可结算的时间分类 )欧式期权 (European Options)只能在到期时执行美式期权 (American Options)可以在到期时之前任何时候执行百幕达式期权 (Bermudian Options)可在到期之前以给定频率执行欧式期权回报公式认购期权回报公式= maxS(T) K, 0认卖期权回报公式= maxK - S(T), 0认购期权 (看涨期权）回报图认购期权 (看涨期权 )收益图期权价格 2.3认卖期权 (看跌期权 )回报图中央汇金与大型银行期权协议（美元看跌期权）认卖权 (看跌期权 put options)收益图（期权价格 2.3)期权 (options) 股票期权 (stock/equity options)股票指数期权 (stock index options)利率期权 (interest rate options)商品期权（ commodity options)贵金属期权 (precious metal options)外汇期权 (currency options)期货期权 (futures options)调期期权 (swaptions)交易所交易的期权 (options) 商品期权（ commodity options)股票期权 (stock/equity options)贵金属期权 (precious metal options)外汇期权 (currency options)利率期权 (interest rate options)股票指数期权 (stock index options)期货期权 (futures options)衍生产品的演变从远期到期货（并不意味着期货取代远期）从场外到场内再从场内到场外几乎任何重要资产及其相关指数之上都有交易期货、期权等场内外衍生产品交易 :债券、股票、外汇、商品、及其指数或衍生参数；银行贷款、信用卡回收率；二氧化碳排放量等等最早且最简单的衍生产品 远期 (forwards)外汇无本金交割远期 (non-deliverable forwards, NDFs)利率远期 (interest rate forwards)能源远期 (energy forwards)其它远期 (other forwards)外汇远期 (foreign exchange/currency forwards)期货(futures)利率期货 (commodity futures)股票指数期货 (stock index futures)农产品期货 (commodity futures)贵金属期货 (precious metal futures)外汇 /指数期货 (currency futures)能源期货 (energy futures)股票指数期货美国主要股票指数期货DJ Industrial Average (CBT) $10 20,196 24,864Mini DJ Industrial Average (CBT) $5 19,951 10,005S 1998 2nd Edition; 3rd Edition forthcoming in 2008 奇异 /结构性期权 张光平著 ,1997年第一版， 1998年第二版， 2008年第三版（和 Weidong Tian合作），并计划于 2008年出版基于第二版的中文版4、场内、外衍生产品的区别和互补场内 = 交易所交易市场，合约大小确定，到期时间确定，交易价格公开，每日成交量，持仓量等信息公开，流动性大，容易换手，但需交纳交易费而且有保证金要求场外 = 柜台市场（ Over-the-Counter，简称 OTC)包括金融机构与其客户交易的市场和银行间市场，合约大小、到期时间根据合约双双情况而定，相对灵活，但流动性低，难以换手，不需交纳保证金或交易费，但 “ 择伴 ” 非常重要，面临较大的 “ 对方风险