项目融资风险与保险5简－060403

第四章 项目融资风险与保险 掌握 项目融资风险的分类 项目系统风险和非系统风险的概念 各类风险的表现形式 熟习 项目系统风险和非系统风险的识别 各类融资风险的管理 了解 政治保险的机构及保险范围 关键概念 系统风险、非系统风险、国家风险、金融风险、信用风险、完工风险、环境风险、经营风险 第四章 项目融资风险与保险 项目融资过程中最重要的环节风险及其分配与管理 风险识别、风险评价、风险分摊和风险控制 第一节 项目融资风险的识别 第二节 项目风险管理 第二节 项目保险 （ project insurance）第一节 项目融资风险的识别 项目风险分类 项目的系统风险识别 国家风险 金融风险 项目的非系统风险识别 信用风险 完工风险 经营风险 市场风险 环保风险 项目风险分类n 项目风险分类 n 按建设 进展阶段 分n 项目建设开发阶段风险、项目试生产阶段风险、项目生产经营阶段风险n 按项目风险的 表现形式 分n 信用风险、完工风险、市场风险、生产风险、金融风险、政治风险、法律风险、环保风险n 按项目风险的 可控制性 分n 系统风险（环境风险）、非系统风险（核心风险）系统风险与非系统风险 *n 系统风险 *n 与宏观市场环境有关、超出自己控制范围的风险n 包括：国家风险、金融风险n 风险控制 : 项目保险n 非系统风险 *n 投资者可自行控制和管理的风险n 包括：信用风险、完工风险、经营风险、市场风险、环保风险n 风险控制 : 项目担保国家风险 （ country risk） （ 1） n 定义n 由于战争、国际关系变化、政权更迭、政策变化而导致项目的资产和利益受到损害的风险。n 表现形式 n 主权风险n 没收或国有化风险n 获准风险n 税收风险n 利润不能汇出国外的风险n 法律政策变更风险国家风险 （ country risk） （ 2） n 表现程度的影响因素n 项目的性质n 世界银行或地区开发银行参与的程度n 东道当事人参与程度n 国家风险的评估n 政局的稳定性n 政策的稳定性金融风险n 定义n 项目发起人不能控制的金融市场的可能变化而对项目产生的负面影响 .n 表现形式 n 外汇不可获得、不可转移风险n 货币贬值风险n 利率风险信用风险 （ credit risk） n 定义n 项目参与各方因故无法履行或拒绝履行合同所规定的责任与义务的可能性，也称合作风险（ counterpart risk）n 表现n 项目发起人是否起重要作用，有股权资本及其他形式支持n 项目承包商是否提供保函保证赔偿未能履约造成的损失n 项目运营方是否有先进的管理技术和方法n 项目购买方是否已提供 “take or pay contract”性质的合同完工风险 (completion risk)n 定义n 指项目无法完工、延期完工、或完工后无法达到商业完工标准的风险。是项目融资的主要核心风险之一。n 完工风险意味着 利息支出增加 、 贷款偿还期的延长 和 市场机会的错过n 表现形式n 无法完工n 延期完工n 无法达到商业完工标准n 影响因素n 项目设计技术要素n 承建商的建设开发能力n 资金运筹能力n 政府节外生枝的干预完工风险对项目公司而言利息支出增加贷款偿还期的延长市场机会的错过 l 例 ： 如一条公路，由于规划阶段没有顺利购买到关键土地的使用权，从而使夏季、秋季进行的混凝土工程不得不推迟，由于冬季、春季无法进行混凝土室外施工，而推迟到第二年的夏季、秋季。由于工程开始推迟二个月，导致公路开通推迟了九个月，由于间接和直接的作用，使成本增加了 50% 经营风险 (operator risk) n 定义n 由于经营者的疏忽，发生重大经营问题，使项目不能按计划运营，影响项目的获利能力的风险。n 表现形式 n 技术风险n 生产条件风险 自然资源风险、能源和原材料供应风险n 经营管理风险市场风险 (market risk) n 定义n 指产品在市场上销路和其他情况的不确定性。n 表现形式 n 价格风险n 竞争风险n 需求风险。n 黄金、白银、石油等，只有价格风险而没有需求风险，但一般产品几种风险共存 环保风险 (environmental risk) n 定义n 指项目投资者可能因为严格的环境保护立法而迫使项目采用以下措施改善项目的生产环境n 降低生产效率n 增加生产成本n 增加新的资本投入n 甚至迫使项目无法继续生产下去n 表现形式 环境成本增加n 遵守环境保护法规可能会增加项目的生产成本，这些与环境保护的成本，我们称之为 环境成本例：环保风险 l 香港在 1997年的两个 BOT项目中，第三条海底隧道（西区海底隧道）及连接香港与广东省的南北高速公路的建设上，加为挖掘时建设工地发现了 “受污染的泥土 ”，必须将受污染的泥土转动到指定地点以免周围海洋生态环境受污染，因而付出了额外开支。l 国际社会奉行 “污染者负担费用 ”，如违反，损失更大，如英国一家公司因污染梅斯河而被罚款 100万英镑，另处还承受清除污染、支付第三方索赔、安装新设备等在内的损失达 700万英镑 。总结l 系统风险 与宏观市场环境有关、超出自己控制范围的风险 包括：国家风险、金融风险l 非系统风险 投资者可自行控制和管理的风险 包括：信用风险、完工风险、经营风险、市场风险、环保风险l 分析各类风险目的 以便按照不同的风险性质对其加以控制与管理。 对非系统风险：以各种合同契约的形式转让给项目投资者若其他项目参与者 项目担保 对系统风险：贷款银行和投资者一起去管理和控制 项目保险第二节 项目风险管理 项目融资的风险管理步骤 项目融资的风险管理 国家风险管理 金融风险管理 完工风险管理 经营风险管理 市场风险管理 环保风险管理项目融资的风险管理n 项目融资风险管理步骤n 正确判断项目可能产生的风险n 风险的识别和预测n 风险的估量n 风险管理的实施n 分别对国家风险、金融风险、完工风险、经营风险、市场风险、环保风险进行管理 风险识别本项目风险要素？归类风险估计风险事件后果？项目哪部分会受风险？风险发生的可能性？风险评价风险对项目产生什么影响？哪些风险可以接受？可能的解决方案风险管理制定管理方案和计划实施风险管理计划？国家风险的管理n 问：国家风险的表现形式？n 国家风险的管理n 与世行等共同发放贷款n 国际投资集团共同投资n 政治风险投保n 获得在固定期限内自由利用特定部分资产许可n 东道国外担保n 选用东道国外法律法院n 风险发生时政府补贴金融风险的管理n 问：金融风险表现形式？n 金融风险的管理n 收入货币与支出货币匹配n 当地筹集债务n 项目收入以硬货币支付n 优先获得外汇的协议n 利用政治风险保险降低外汇不可得风险n 利用衍生金融工具减少货币贬值风险完工风险的管理n 商业完工n 完工和运行标准n 技术完工标准n 现金流量完工标准n 金融完工标准n 完工风险的管理n 项目发起人自己承担项目的建设，或按交钥匙总承包方式给承包商完成 n 提供债务承购保证 n 提供无条件完工担保 n 技术保证承诺n 建立完工保证基金 经营风险管理n 问：经营风险的表现形式？n 经营风险管理n 签订无条件的供应合同 原材料、设备n 签订无条件的销售合同 take or pay合同n 建立储备基金账户n 保证有足够的收入来应付经营成本、特别设备检修费和偿还债务。基金来源可以从项目收入中或部分银行贷款中扣取 市场风险的管理n 问：市场风险的表现形式？n 市场风险的管理n 项目初期做好充分的市场调查，认真做好项目的可行性研究。n 在产品销售合同上，确定好产品定价策略。环保风险的管理n 问：环保风险的表现？n 环保风险的管理n 熟悉所在国与环境保护有关的法律，并纳入可行性研究中 n 估计项目的环境责任风险，包括借款人、东道国政府部门、与项目所在地往来的供应商和运输商 第三节 项目保险（ project insurance） 商业风险的保险 政治风险的保险 项目融资对政治风险管理的例证 商业风险的保险保险的范围 n 建设阶段n 项目建设过程中给项目单位带来的物质损失n 对项目其他资产如办公楼、汽车等造成的物质损失n 运输过程中造成的损失n 对工人、职员及第三者造成的责任损失n 对环境造成的破坏n 保险事故造成成本增加而导致的工期延误n 经营阶段n 经营过程中给项目单位带来的物质损失n 对其他资产等造成的物质损失n 产品销售以前运输过程中的损失n 对工人及第三者造成的责任损失n 环境破坏造成的损失n 商业受阻、利润下降等损失商业风险的保险商业保险的种类 n 建设工程一切险 （ construction all risks, CAR）n 预期利润损失险 (advance loss of profits, ALOP)n 第三者责任险 (third party liability, TPL)n 海洋货运保险 (marine cargo)n 海洋预期利润损失险 (marine advanced loss of revenue)n 经营一切险 (operator all risks)n 经营利润损失险 (operator loss of revenue)n 雇主责任险 (employers liability)政治风险的保险n 政治保险机构 n 多边投资担保局n 国际金融公司n 世界银行n 其他机构的保险n 亚洲开发银行（ Asian development bank）n 美洲开发银行 (inter-American development bank) n 美国海外私人投资公司 (overseas priv