财务报表与现金流

2-1Lecture 2财务报表与现金流2-2信息资源 年报 华尔街日报 (Wall Street Journal) 互联网 NYSE () Nasdaq () Text (/cj) 证监会 (SEC) EDGAR(SEC的一个数据库，全称 the Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval system) 10K report（向证监会提供的年报） & 10Q report（向证监会提供的季报）2-32.1 资产负债表 某个特定日期会计人员对企业会计价值所作的一张快照。 资产负债表等式2-4资产负债表分析 分析资产负债表时 , 财务经理必须注意三点 : 会计流动性 债务 v.s.权益 市价 v.s.成本2-5美国联合公司财务报表(in $ millions)20X2 and 20X1资产负债表美国联合公司Liabilities (Debt)Assets 20X2 20X1 and Stockholders Equity 20X2 20X1Current assets（流动资产） : Current Liabilities（流动负债） :Cash and equivalents（现金及等价物） $140 $107 Accounts payable（应付账款） $213 $197Accounts receivable（应收账款） 294 270 Notes payable（应付票据） 50 53Inventories（存货） 269 280 Accrued expenses（递延费用） 223 205Other（其它） 58 50 Total current liabilities（总流动负债） $486 $455Total current assets（总流动资产） $761 $707Long-term liabilities（长期负债） :Fixed assets（股东资产） : Deferred taxes（递延税） $117 $104Property, plant, and equipment财产、厂房、设备 $1,423 $1,274Long-term debt（长期债） 471 458Less accumulated depreciation累积折旧 -550 -460Total long-term liabilities（总长期负债） $588 $562Net property, plant, and equipment净财产、厂房、设备 873 814Intangible assets and other无形资产及其他245 221Stockholders equity（股东权益） :Total fixed assets（总固定资产） $1,118 $1,035Preferred stock（优先股） $39 $39Common stock ($1 per value)（普通股） 55 32Capital surplus（资本盈余） 347 327Accumulated retained earnings累积未分配利润 390 347Less treasury stock（库存股份） -26 -20Total equity（总权益） $805 $725Total assets $1,879 $1,742Total liabilities and stockholders equity $1,879 $1,742资产按照持续经营企业的资产正常变现所需的时间长短排列。很明显 , 现金的流动性比厂房 、设备好。2-6会计流动性 参照资产变现的难易程度和快慢程度。 流动资产是资产中最有流动性的。 一些固定资产是无形的。 资产的流动性越大，对债务的清偿能力就越强。 流动资产的收益率通常低于固定资产的收益率。2-7债务 v.s.权益 一般而言，当企业借款时，债权人享有对企业现金流的第一求偿权。 因此，股东权益是对企业剩余资产的要求权。2-8市价 v.s.成本 按照公认会计准则（ GAAP），美国经审计的企业财务报表对资产应按成本计价。 市场价值是一个完全不同的概念。2-9资产负债表 资产负债表按 历史价值 纪录资产和负债。(GAAP) 财务经理主要关注 市场价值 。-对流动资产、流动负债、和大多数的债务而言，他们的区别很小。-对固定资产和权益，它们之间的区别是很重要的。2-10资产负债表 (续 ) 帐面价值 市场价值的例子-高速成长的新兴企业。-最近购置过旧设备的企业。 基本会计等式资产 = 负债 + 股东权益 这个等式对历史价值和市场价值都成立。2-11资产负债表 (续 )股东权益帐户的会计帐面价值如何增长？股东权益帐户的细分 普通股票 (面值 ) 股本溢价 (超过面值那部分 ) 累积留存收益 库存股票2-122.2 损益表 损益表衡量一定时间内的经营业绩。 收入的会计定义2-13美国联合公司损益表(in $ millions)20X2损益表美国联合公司Total operating revenues总销售收入Cost of goods sold产品销售成本Selling, general, and adminitrative expenses销售、一般费用及管理费用Depreciation折旧Operating income主营业务收入Other income其他收入Earnings before interest and taxes息前税前收入Interest expense利息费用Pretax income税前收入Taxes税Current（当前） : $71Deferred（递延） : $13Net income净利润Retained earnings留存收益 : $43Dividends股利 : $43经营部分报告了企业的主营业务的收入和费用$2,262- 1,655- 327- 90$19029$219- 49$170- 84$862-14美国联合公司损益表(in $ millions)20X2损益表美国联合公司Total operating revenues总销售收入Cost of goods sold产品销售成本Selling, general, and adminitrative expenses销售、一般费用及管理费用Depreciation折旧Operating income主营业务收入Other income其他收入Earnings before interest and taxes息税前收入Interest expense利息费用Pretax income税前收入Taxes税Current（当前） : $71Deferred（递延） : $13Net income净利润Retained earnings留存收益 : $43Dividends股利 : $43非经营费用部分列出了包括利息费在内的所有财务费用。$2,262- 1,655- 327- 90$19029$219- 49$170- 84$862-15美国联合公司损益表(in $ millions)20X2损益表美国联合公司Total operating revenues总销售收入Cost of goods sold产品销售成本Selling, general, and adminitrative expenses销售、一般费用及管理费用Depreciation折旧Operating income主营业务收入Other income其他收入Earnings before interest and taxes息税前收入Interest expense利息费用Pretax income税前收入Taxes税Current（当前） : $71Deferred（递延） : $13Net income净利润Retained earnings留存收益 : $43Dividends股利 : $43一般地，独立部分报告对利润课征的所得税。$2,262- 1,655- 327- 90$19029$219- 49$170- 84$862-16美国联合公司损益表(in $ millions)20X2损益表美国联合公司Total operating revenues总销售收入Cost of goods sold产品销售成本Selling, general, and adminitrative expenses销售、一般费用及管理费用Depreciation折旧Operating income主营业务收入Other income其他收入Earnings before interest and taxes息税前收入Interest expense利息费用Pretax income税前收入Taxes税Current（当前） : $71Deferred（递延） : $13Net income净利润Retained earnings留存收益 : $43Dividends股利 : $43损益表的最后一项是净利润$2,262- 1,655- 327- 90$19029$219- 49$170- 84$862-17损益表分析 在分析损益表时，有三个注意事项要引起重视 : 公认会计准则（ GAAP） 非现金项目 时间与成本2-18公认会计准则（ GAAP） GAAPGAAP的配比原则认为收入应该和费用配比。 因此，收入在确认时，应该给予公布，即便没有任何现金流的产生。 出售资产 收入 = 变卖资产所得（市场价值）成本 = 当前资产的历史价值当市场价值大于历史价值时，出售资产产生现金流。2-19损益表分析 非现金项目 收入与费用不总是现金项目。 折旧项目就是其中一个显著的例子。没有一个企业为折旧项目付支票。 另外一个非现金项目的例子是递延税率。它不代表现金的流入流出。例子： -赊销货物（非现金活动）2-20损益表分析 时间与成本短期内，设备、资源、企业签订的合同视为固定的要素，但是企业可以通过改变劳动力和生产资料来影响生产。 长期内， 所有产品的投入要素是变动的（因此成本也是变动的）财务会计人员并不区分变动成本和固定成本。相反，会计成本一般与区分产品成本和期间费用。2-212.3 净营运资本经营运资本（ NWC）一般随着企业增长而增长。2-22资产负债表（ U.S.C.C.）(in $ millions)20X2 and 20X1资产负债表美国联合公司Liabilities (Debt)Assets 20X2 20X1 and Stockholders Equity 20X2 20X1Current assets（流动资产） : Current Liabilities（流动负债） :Cash and equivalents现金及其等价物 $140 $107 Accounts payable（应付账款） $213 $197Accounts receivable（应付帐款） 294 270 Notes payable（应付票据） 50 53Inventories（存货） 269 280 Accrued expenses（递延费用） 223 205Other其他 58 50 Total current liabilities（总流动负债） $486 $455Total current assets（总流动资产） $761 $707Long-term liabilities:Fixed assets: Deferred taxes $117 $104Property, plant, and equipment $1,423 $1,274 Long-term debt 471 458Less accumulated depreciation -550 -460 Total long-term liabilities $588 $562Net property, plant, and equipment 873 814Intangible assets and other 245 221 Stockholders equity:Total fixed assets $1,118 $1,035 Preferred stock $39 $39Common stock ($1 par value) 55 32Capital surplus 347 327Accumulated retained earnings 390 347Less treasury stock -26 -20Total equity $805 $725Total assets $1,879 $1,742 Total liabilities and stockholders equity $1,879 $1,742我们看到 NWC由 20X1的 $252 million 增长到 20X2的$275 million 。 增加的 $23 million是公司新增加投入。$23 million$275m = $761m- $486m$252m = $707- $4552-232.4 财务现金流量 企业财务报表中最重要的项目可能要算 “现金流量 ”。 按照财务的观点，企业资产产生的现金流等于企业债权人和股东所得到的现金流。2-24现金流 收入和现金流是不一样的。 财务计算取决于现金流，而不是会计上的收入。 例子： 第 0年 支付 $100 million购买资产。损益表对这个事项的处理是每年成本花费 $20 million 分五年摊完。很明显，二者存在差别。 现金流量表为分析员提供该年度企业现金流入流出的信息。2-25美国联合公司的财务现金流量(in $ millions)20X2财务现金流量美国联合公司Cash Flow of the Firm企业现金流Operating cash flow营运现金流 $238(EBIT加上折旧，减去税收）Capital spending资本支出 -173(购买固定资产支出减去固定资产出售 )Additions to net working capital净营运资本-23Total $42Cash Flow of Investors in the Firm投资者现金流Debt债 $36 (利息加上到期债券支付，减去长期债券融资 )Equity权益 6(股利加上购买权益支出，减去新权益融资 )Total $42营运现金流 :EBIT $219折旧 $90税收 ($71)营运现金流 $2382-26美国联合公司的财务现金流量(in $ millions)20X2财务现金流量美国联合公司Cash Flow of the Firm企业现金流Operating cash flow营运现金流 $238(EBIT加上折旧，减去税收）Capital spending资本支出 -173(购买固定资产支出减去固定资产出售 )Additions to net working capital净营运资本-23Total $42Cash Flow of Investors in the Firm投资者现金流Debt债 $36 (利息加上到期债券支付，减去长期债券融资 )Equity权益 6(股利加上购买权益支出，减去新权益融资 )Total $42资本支出：固定资产购置 $198出售固定值产 (25)资本支出 $1732-27美国联合公司的财务现金流量(in $ millions)20X2财务现金流量美国联合公司Cash Flow of the Firm企业现金流Operating cash flow营运现金流 $238(EBIT加上折旧，减去税收）Capital spending资本支出 -173(购买固定资产支出减去固定资产出售 )Additions to net working capital净营运资本-23Total $42Cash Flow of Investors in the Firm投资者现金流Debt债 $36 (利息加上到期债券支付，减去长期债券融资 )Equity权益 6(股利加上购买权益支出，减去新权益融资 )Total $42净营运资本 (NWC)从20X1年的 $252million 增长到 20X2年的$275million。增加的 $23million是净营运资本的增加。2-28美国联合公司的财务现金流量(in $ millions)20X2财务现金流量美国联合公司Cash Flow of the Firm企业现金流Operating cash flow营运现金流 $238(EBIT加上折旧，减去税收）Capital spending资本支出 -173(购买固定资产支出减去固定资产出售 )Additions to net working capital净营运资本-23Total $42Cash Flow of Investors in the Firm投资者现金流Debt债 $36 (利息