财务管理课后答案张玉英主编 (2)

1第一章 财务管理总论 一、单项选择题 1.D 2.B 3.C 4.D 5.D 6.D 7.A 8.C 9.D 10.C二、多项选择题 1.A B D 2. A B C 3. A B C D 4. A B C D 5.A B C 6. BC 7. A B C D 8.AB 9.CD 10. A B C D 三、判断题 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 第二章 财务管理的基础知识一、单项选择题1. B 2. A 3.D 4. D 5. D 6. A 7. C 8. B 9. B 10. C二、多项选择题1. BCD 2. ABD 3. ABCD 4. ABC 5. ABCD6. AC 7. ACD 8. ABCD 9. ACD 10. ABD三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 四、计算题1.(1) PA=A(P/A,i,n)=10(P/A,5%,10)=107.721 7=77.21（万元）FA=A(F/A,i,n)=10(F/A,5%,10)=1012.578=125.78（万元）(2) F=P(F/P,i,n)=100(F/P,5%,10)=1001.6289=162.89（万元）2. P=F(P/F,i,n)=10 000(P/F,5%,5)=10 0000.783 5=7 835（元）2I=F P=10 0007 835=2 165（元）3. FA=A(F/A,i,n)=20(F/A,5%,5)=205.525 6=110.512（万元）PA=A(P/A,i,m+n) (P/A,i,m) =A(P/A,5%,8) (P/A,5%,3)=20(6.463 2-2.723 2)=74.80（万元）4. FA=A(F/A,i,n+1) 1=10(F/A,5%,4) 1=10(4.310 11)=33.101（万元）PA=A(P/A,i,n-1)+1=10(P/A,5%,2)+1=10(1.859 4+1)=28.594（万元） 5 （1）i=（1+8%/4） 4-1=8.24%(2) 设 B投资项目的名义利率为 r,（1+r/12） 12-1=8.24%（1+r/12）=1.00662r=7.944%6.EA=1000.3+500.4+300.3=59EB=1100.3+600.4+300.3=63EC=900.3+500.4+200.3=53 0928.359)-(0.459)-(0.359)-(10 222 .A 30.51627./ 4349 .8./ 7.)-(.)-()-( 4666CBA 222Eq .CB37 （ 1）高点：（150，2 500） ；低点：（100，2 000 ） 。a= y 高 bx 高 =2 50010150=1 000（万元 ）y=1 000+10x固定成本为 1 000 万元，单位变动成本为 10 万元。(2)月份 x y xy x21 100 2 000 200 000 10 0002 120 2 100 252 000 14 4003 110 2 100 231 000 12 1004 120 2 300 276 000 14 4005 150 2 500 375 000 22 5006 130 2 200 286 000 16 900 730 13 200 162 0000 90 3008. (1) 高点：（15 000，100 000 ）101520万万xy-b9.438x0517y 710563.-20nb-a 9.438()-9212.)(yx4低点：（10 000，70 000）9.(1)产品 销售量 销售收入 变动成本总额固定成本总额单位边际贡献利润A 1 000 20 000 10 000 5 000 10 5 000B 2 000 20 000 12 000 6 000 4 2 000C 2 000 60 000 30 000 10 000 15 20 000D 3 000 120 000 60 000 50 000 20 10 000(2) A产品的单位变动成本=10 0001 000=10（元）B产品的单位变动成本=12 0002 000=6（元）A 产品边际贡献率=1020=0.5 A产品变动成本率=1020=0.5B 产品边际贡献率=410=0.4 B产品变动成本率=610=0.6 10.(1) 单位变动成本=单价变动成本率=100.5=5(元)固定成本总额=边际贡献-利润=20 000(105)-60 000=40 000 元变动成本总额=20 0005=100 000(元)(2) 保本点销售量=a/(pb)=40 000(105)=8 000(件)保本点销售额= 8 00010=80 000(元) (3) 安全边际率=(20 0008 000) 20 000=60%)0(18 0261020/153(2)6xy )(-b-a0157元生 产 成 本混 合 成 本 元元高高 低高 低高 x(y5保本点作业率=8 000 20 000=40%(4) 目标利润=60 000(1+10%)=66 000(元)目标利润=销售量(单价-单位变动成本)-固定成本总额a） 单价变动: p=(66 000+40 000) 20 000+5=10.3(元)结论： 单价提高 0.3元.b） 销售量变动: x=(66 000+40 000) (10-5)=21 200(件)结论： 销售量增加 1 200件.c） 单位变动成本变动: b=10-(66 000+40 000) 20000=4.7(元)结论： 单位变动成本下降 0.3元. d） 固定成本变动: a=20 000(10-5)-66 000=34 000(元)结论： 固定成本下降 6 000元.案例分析：资产的总价等于房产、股票和现金 25 年后的终值即：房产终值 =400 000 (F/P，3%，25) =837 520股票终值=100 000 (F/P，9%，25)+8 000 (F/A，9%，25)(1+9%)=1 600 902.72 现金终值=10 000 (F/P，5%，25)+2 000 (F/A，5%，10)( F/P ，5%，15)+10 000 (F/A，5% ，15)=301950.8084资产总价=房产终值 +股票终值 +现金终值=2740373.5284（2）首先从 2740373.5284 中减掉捐赠的 100 000 元，实际上是要计算在 20 年的时间，以 7%为利率每年的普通年金是多少。A=（2740373.5284-100 000）/(P/A，7%，20)=249232.92第三章 筹资决策一、单项选择题1. D 2. A 3. C 4. C 5. D 6. B 7. B 8. D 9. D 10. A二、多项选择题1. BCD 2. ABD 3. AC 4. ABC 5. BC6. CD 7. BCD 8. ABCD 9. AC 10. ABCD6三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 四、计算题1.A281424（万元）L189（万元）R120 8/100 （1-6/8）= 2.4（万元）F20 （249） 2.4 0.6（万元）结论：伟邦公司 2007年需追加 0.6万元资金。2该股票发行价格0.2520=5（元）3新股发行价格（8000-4000）/1000 10=40（元）4实际借款利率 5%/（1-15%）5.88%5应支付承诺费（1 000900）33（万元）6到期本息：100（155）125（元）发行价格：市场利率为 4时，125（14） -5 102.74 （元）市场利率为 5时，125（15） -5 97.94（元）市场利率为 6时，125（16） -5 93.41（元）7.（1）108.445 万元（2）73.82 万元（3）80.74 万元（4）68.36 万元8若从甲企业购货，放弃现金折扣的成本=1%（1-1%）360/（30-10）=18.18%若从乙企业购货，放弃现金折扣的成本=2%（1-2%）360/（50-10）=18.37%(1) 如果该公司准备享受现金折扣，应选择乙企业作为货物供应商,因为从乙企业购货享受现金折扣的收获大。(2) 如果该公司不准备享受现金折扣，应选择甲企业作为货物供应商,因为从甲企业购货放弃现金折扣的成本小。(3) 短期借款利率 15%较低，故应享受现金折扣。7第四章 资本成本与资本结构一、单项选择题1. A 2. C 3. A 4. A 5. B 6. D 7. C 8. C 9.D 10.C二、多项选择题1. A B 2. A C 3. A C D 4. A B C 5. A B C D6. A B 7. C D 8. A C D 9. B C D 10. A B C三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算题1债券资本成本率 = 7.65%2优先股资本成本率 15.633普通股资本成本率 212.534留存收益资本成本率 110.385综合资本成本率9.956长期借款资金比重 = 20/160 12.5长期债券资金比重 = 60/160 37.5普通股资金比重 = 80/160 50长期借款筹资分界点：512.540（万元）长期债券筹资分界点：7.537.520（万元）普通股筹资分界点：155030（万元）边际资本成本计算表序号 筹资总额范围 资金种类 资本结构 资本成本 边际资本成本%21)5(04)51(08%0 2%1401651081 0200 000长期借款长期债券普通股12.5%37.5%50%5%7%10%0.625%2.625%5%第一个筹资范围的边际资本成本 =8.25%2 200 000300 000长期借款长期债券普通股12.5%37.5%50%5%8%10%0.625%3%5%第二个筹资范围的边际资本成本=8.6253 300 000400 000长期借款长期债券普通股12.5%37.5%50% 5%8%12%0.625%3%6%第三个筹资范围的边际资本成本=9.6254 400 000以上长期借款长期债券普通股12.5%37.5%50%6%8%12%0.75%3%6%第四个筹资范围的边际资本成本=9.757.（1）边际贡献（10080）10200（万元）（2）息税前利润20010100（万元）（3）经营杠杆系数 2（4）财务杠杆系数 210%5 9（5）综合杠杆系数2248 （1）债券资本成本率 4.55优先股资本成本率 10.10普通股资本成本率 2 12.10%年初综合资本成本率4.545500/100010.101 100/100012.101400/10008.125（2）方案一：新债券资本成本率 普通股资本成本率综合资本成本率. 方案二：新债券资本成本率 5.30原普通股资本成本率 213.11新普通股资本成本率 211.26综合资本成本率%1)25(60)1(5%06.1)25(812.4)(06%98.750142.501%.5016.50 1%4. 1)(7%)(50.)1(6.%65.8 5013%29.5014.3501%.5012.3014 10结论：应选方案一筹资。9. 比较 EPS 法：EPS 甲 6.86（元/ 股）EPS 乙 5.7（元/ 股）结论：应采用甲方案筹资。无差别点分析法：EPS 甲 EPS 乙 令 EPS 甲 = EPS 乙 ， 解得：EBIT147（万元）这时 EPS 甲 = EPS 乙 7.80（元/股）结论：因 120 万元小于 147 万元，应采用甲方案筹资。10. 设每股利润无差别点为 EBIT（ EBIT1508% 50010%）(1-25%) 10015% (250/10)= （EBIT 1508%）(1-25%) 10015% (250/10+500/20)EBIT = 132 万元 如果该公司预计的息税前利润为 160 万元，大于 132 万元,应选择方案一筹资。债券筹资金成本率 = 10%(1-25%)(1-2%) = 7.65% 案例分析题的答案（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润：(EBIT-10008%)(1-25%)/(4500+1000)=EBIT-(10008%+250010%)(1-25%)/450025%)251()30%120()()31(25%)251()30%12(EBIT )()30(11得到：EBIT=1455（万元） EPS 甲 = EPS 乙 = 0.1875（元）（2） 乙方案财务杠杆系数=1455/1455-（10008%+250010%）=1455/（1455-330）=1.29（3）因为：预计息税前利润 =1200 万元 EBIT = 1455 万元所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（5）每股利润增长率 = 1.2910% = 12.9%第五章 项目投资决策一、单项选择题1、 （D） 2、 （D） 3、 （D） 4、 （C） 5、 （D） 6、 （C） 7、 （C）8、 （A） 9、60 万，选项中没有正确答案 10、 （B）二、多项选择题1.（A.B.D） 2.(A.B.C) 3.(A.C) 4.(B.D) 5.(A.C) 6.(A.C.D) 7.(A.C.D) 8.(B.D) 9.(A.B) 10、回收期 3.2年，投资利润率 20.1%（税后） 三、判断题1、 （） 2、 （） 3、 （ ） 4、 （） 5、 （ ） 6、 （）7、 （）8、 （）9、 （）10、 （）四、计算题1、 （1）投资利润率= %201年折旧额= =4（万元）52012NCF15=2+4=6（万元）投资回收额= =3.33（年）620（2）净现值=6（P/A,10%,5）20=63.790820=2.7448（万元）净现值率= %72.13048.2现值指数= 4或=1+0.13724=1.13724（P/A,IRR,5） = 3.620内含报酬率（IRR）=15%+ %)156(2743.5. =15.24%该方案可行2、NCF0= 15500（元）NCF1=6000（元）NCF2=8000（元）NCF3=10000+500=10500（元）净现值=6000（P/F,18%,3）+8000（P/F,18%,2）+10500（P/F,18%,3）15500=1720.9（元）当 i=20%时净现值=60000.8333+80000.6944+10500 0.578715500=1131.35（元）当 i=25%时13净现值=60000.8000+80000.6400+10500 0.512015500= 204（元）内含报酬率（IRR）=20%+ %)205()204(35.1=24.24%该投资方案可行3、NCF18= 利润+ 折旧静态投资回收期= （ 年 ）折 旧利 润投 资 额 4（P/A,IRR,10）= 折 旧利 润投 资 额内含报酬率（IRR）=20%+ %)204(6819.325.4=21.51%4、NCF0= 100（万元）NCF14=（8030 5）(125%)+1925%=38.5(万元)NCF5=38.5+5=43.5（万元）年折旧额= 万 元 ）(190净现值=38.5（P/A,10%,4 ）+43.5 （P/F,10%,5）100=49.0503（万元）0方案可行5、项目计算期相等，投资额不同，采用差额法NCF0= 50000(20000)=30000(元) NCF15=148006000=8800(元)14差额净现值（乙甲）=8800 （P/ A,10%,5）30000=3359.04(元)0应选择乙项目6、项目计算期不相等，投资额也不相等，采用年回收额法NPV 甲=40 （P/F,10%,2）+45（P/F,10%,3 ）+50 （P/F,10%,.4）40+40（P/F,10%,1）=24.6505（万元）甲方案的年回收额= （ 万 元 ） 764.19.35024%,0/(6.APNPV 乙=30 （P/A,10%,5）80=33.724（万元）乙方案的年回收额= （ 万 元 ）8963.70.324)5,1/(.AP乙方案优于甲方案7、购买：NCF0= 50000（元）NCF14=900025%=2250（元）NCF5=2250+5000=7250（元）年折旧额= 元 ）(9050租赁：NCF0=0NCF15= 12000（125%）= 9000（元）NCF0= 50000（元）NCF14=2250(9000)=11250 （元）15 NCF5=7250（9000）16250（元） NPV=11250(P/A,10%,4)+ 16250（P/F,10%,5）50000= -4249应租赁8、原设备：旧设备出售损失少缴所得税=（6000800 ）25%=1300（元）NCF0= 800 13002100（元）NCF14= 15000（125%）+100025%= 11000 （元）NCF5= 11000+1000= 10000（元）新设备：NCF0= 35000（元）年折旧额= 元 ）(6505%)1(3NCF14= 1500（125%）+665025%=537.5（元）NCF5=537.5+350005%=2287.5（元）NCF0= 35000（2100 ）= 32900（元）NCF14=537.5(11000)=11537.5(元)NCF5=2287.5（10000）=12287.5 （元） NPV=11537.5（P/A,12%,4）+12287.5（P/F,12%,5）32900=9114.78（元）售旧购新方案可行9、旧机器: 16旧设备出售损失少缴所得税=（80003000 ）25%=1250(元)NCF0= 30001250-4250（元）年折旧额= =1875（元）450)1879(NCF13=3000（2012）10000（125%）+1875=12375（元）NCF4=12375+500=12875（元）新机器:NCF0= 17000（元）年折旧额= （元）4017NCF13=4000（2012） （100001875+4000）（125%）+4000=18906.25（元）NCF4=18906.25+1000=19906.25（元）NCF0= 17000（4250 ）= 12750（元）NCF13=18906.2512375=6531.25 （元）NCF4=19906.2512875=7031.25（元） NPV=6531.25（P/A,12%,3）+7031.25（P/F,12%,4）12750=7405.12（元）售旧购新方案可行，采用新机器10、设经营期现金净流量为 NCF因为 NPV=0所以 NPV=NCF15（P/A,10%,5）+145822 （P/F,10%,5）（900000+145822）=0NCF15=252000（元）17又因为 NCF=税后利润+折旧252000=税后利润+ 590税后利润=72000设销售额为 x（2012 ）x（500000+180000）= 72015%x=97000（件）案例分析题的答案分析并计算：该项目现金净流量： 营业税金及附加 = （30 - 20）17%（7% + 3%）= 0.17（万元）NCF0 = - 10（万元） NCF1 =-2.5（万元）NCF2 =-2.5（万元）NCF3-6 = （30-20-2.83-2-2-0.17）（1-25%）+ 2 = 4.25(万元)NCF7 = 4.25 + （2.5 + 2.5） = 9.25 (万元)NPV = -10 2.5（P/A,10%,2）+ 4.25（P/A,10%,6）-（P/A,10%,2）+9.25（P/F,10%,7）=1.5425（万元）财务经理认为，建设新生产线有 1.5425元净现值，故这个项目是可行的。第六章 证券投资决策一、单项选择题1.C 2.D 3.D 4.B 5.C 6.C 7.A 8.A 9.B 10.B二、多项选择题1.AC 2.ABCD 3.ABC 4.CD 5.CD 6.ABC 7.ABD 8.BD 9.ABC 10.BC18三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.9.10.四、计算题1.(1) V=1 00010%(P/A,8%,5)+ 1 000(P/F,8%,5) =1 079.87(元)(2) 1 180=100(P/A,i,5)+1 000(P/F,i,5) 先用 i=6%代入上式右边：100 (P/A,6%,5)+1 000 (P/F,6%,5)=1 168.545 200 元，应购买 A 公司债券。元18.4%)(92.1元93.491(2.2 2240%0.(%0).6(0%)0.1.65A2 2 2(7). . .8.7B20（2）Ki=5%+2（10%-5%）=15%结论:B 公司股票如低于 31.56 元才可接受。案例提示： （1） 该董事的观点是错误的。该公司一直采用固定支付率的股利政策，由于第四年及以后的净收益水平保持不变，所以从第四年及以后的净收益水平保持不变，所以从第四年后每年股利是固定的。在固定股利增长模型中 P0 =D1 /（k-g） ，当股利较高时，在其他条件不变的情况下，价格的确也会较高。但是其他条件不是不变的。如果公司提高了股利支付率，增长率 g 就会下跌，股票价格不一定会上升，事实上，如果股权收益率 ROE k，价格反而会下降。（2） 股利支付率的提高将减少可持续增长率，因为用于再投资企业的资金减少了。股利支付率的上升会减少股票账面价值，原因也是一样的。（3） k=4%+(8%-4%)1.5=10%股票价值计算见下表：股票价值计算表年份 0 1 2 3 合计每股股利（元） 2 2.3 2.65 2.8现值系数（i=10% ） 0.9091 0.8264 0.7531元 ）股 (56.31 )2%,15/(%)41(2)0 )2,15/(03,5/1(3 )2,15/()(412)5FPFPdttDV21股利现值（元/股） 2.09 2.19 2.11 6.39未来股利（元/股） 28未来股利现值（元/股）21.09 21.09股票现值 27.48公司股票的内在价值将高于其市价，这一分析表明采用新项目，公司股价将会上升，它的 和风险溢价也会上升。第七章 营运资金管理一单项选择题1. A 2. C 3. B 4. A 5. D 6. A 7. 转换成本 8.A 9. C10. A二多项选择题1. A B C D 2. A C D 3. B C D 4. A B D 5. A B C6. A B C D 7. A B C D 8. A B C 9. A B C D 10. C D三判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 四计算题1最佳货币资金持有量 200000（元）%14052最小相关总成本 2000（元）02变动成本率13070增加销售利润（14 00010 000）301 200（元）增加机会成本14 00070 10 10 00070 101.94（元）增加坏账成本14 000110 0003160（元）15360222增加折扣成本14 000402112（元）增加净收益1 200（1.94160112）1 246.06(元)结论：A 企业 2004年应变更信用条件。3边际贡献率17525，把 A.B 方案都与 1999 年方案比较：A 方案：增加销售利润（2400020000） 251000（元）增加机会成本2400075 920000753602360922.5（元）增加坏账成本240003200006480（元）增加折扣成本24000402192（元）增加净收益1000（22.5480192）1310.5(元)0B 方案：增加销售利润（2800020000）252000（元）增加机会成本2800075 9200007536025360918.75（元）增加坏账成本28000420000680（元）增加折扣成本28000502.5350（元）增加净收益2000（18.7580350）1711.25(元)0结论：甲企业 2000 年应变更信用条件，宜采用 B 方案。4经济批量 200 （吨）订货次数1000/200 5 （次）订货周期 360/5 72（天）5经济批量 Q1 200（件）这时 K 部件单价为 48 元。相关总成本 TC14810 000 482 000（元）当单价为 46 元， Q2500 件TC24610 0002010000/500 10500/221 08420210 23462 900（元）当单价为 45 元时，Q 31 000 件TC34510 0002010 000/1000 101000/2 455 200（元）结论：最优采购批量为 1 000 件、最小相关总成本 455 200 元6最优订货批量 100 （元）全年最低相关总成本 1 400（元） 7采用锁箱制度增加收益 1000（221）7210（万元）超过运用锁箱制度支出费用 20 万元。该公司应采用锁箱制度。8经济批量 800（吨）908362订货次数 4.5（次）订货周期 80（天）5.436案例提示：1 公司须制定较高的信用标准，以保证未享受折扣的顾客也能在信用期内付款，另外公司应努力收回欠款2 原信用政策下的应收账款周转率=360/60=6 次原信用政策下的应收账款占用资金=100，000，000/60.6=1000 万元新信用政策下的应收账款平均收账期=70%10+30%30=16 天新信用政策下的应收账款周转率=360/16=22.5（次）新信用政策下的应收账款占用资金=9000/22.50.6=240 万元资金变动额=新信用政策下的应收账款占用资金-原信用政策下的应收账款占用资金-存货占用资金减少额=240-1000-1000=-1760 万元3收益变动额=9000（1-60%）-10 000（1-60%）=-400 万元2703(-)30(-)24坏账变动额=90-500=-410 万元收账费用变动额=100-50=50 万元增加折扣成本=9000*70%*2%-1000*50%*2%=26 万增加机会成本=9000*60%*（16/360）*10%-10000*60%*（60/360）*10%=-76 万利润变动额=-400-（-410+50+26-76）=10 万元4改变信用政策后，公司资金占用将减少 1，760 万元，利润增加 10万元，因此公司应改变原信用政策，采用新的信用政策第八章 收益分配管理一、单项选择题：1. A 2. D 3. D 4. C 5. D 6. A 7. B 8. D 9. B 10. C 二、多项选择题：1. A B C D 2. A C D 3. A B C 4. A D 5. A B 6. A D 7. A B D8. B C D 9. B D 10. A B三、判断题：1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. （四）计算分析题：1（1）400 万元（2）2500400/1600 = 625（万元）（3）2500-100060% = 1900（万元）2（1）公司留存利润= 260 （1 20%）=208 （万元）（2）公司外部权益资本筹资= 600 (1 45%) 208 =122（万元）3.（1）公司本年可发放的股利额 =（2）60 300 = 20%（3）60 200 = 0.3（元/ 股）万6032403254.（1）2006 年税后利润=2 480 （1 55%） 570 （1 25%）= 409.5（万元）（2）提取的盈余公积金 =（409.5 40） 10% = 36.95（万元）可供分配的利润= - 40 +409.5 36.95 =332.55（万元）应向投资者分配的利润=332.5540% = 133.02（万元）未分配利润= 332.55 133.02= 199.53（万元）5.（1） 股本 =1 000+1 000 10% 1 =1 100(万元）盈余公积金 = 500（万元）未分配的利润 =1 500 1 0000 10% 10 -1 100 0.1 = 390（万元）资本公积 =1 000 10% （10 1）+ 4 000 = 4 900（万元）合计 6 890（万元）（2） 2007 年净利润 =1 000 （1+ 5%）=1 050（万元）2006 年股利支付率 =1 100 0.11 000 =11%2007 年应发放股利