认购售权证

朝陽科技大學 102-2#1050融市場第十四 專題 -認購 (售 )權證(含牛熊證 )市場參考書籍：融商品理論與實務 第五版 /新陸書局股份有限公司 /李顯儀 /民國 99年 3月 融機構與市場 /新陸書局股份有限公司 /陳錦村 著 /102年 1月認購權證神準精通 二版一刷 /書泉出版社 /林清茂 /2009年 11月第一次買認購權證就上手 /曾科 /博士文化出版 /2003年 權證好好玩投資人必須瞭解的投資工具 初版 /王衡 /財團法人台灣融研訓院 /2012年 4月 指導老師：張輝鑫老師組長 ：財二 10116071 林靜誼 0988-247165 組員 ：財二 10116029 林穎蘅 0920-284847 財 二 10116053 張靖妤 0977-049497財 二 10116059 陳姵妤 0970-433906財 二 10116077 黃翠珊二 10116134 謝孟洵 0958-830728財二 10129088 曹鳳薇 0975-235656財二 10216360 翁宇鳴 0989-529161 財二 10216361 徐 帥 0981-795031目錄2壹、 認購 (售 )權證的 概論 3貳、認購 (售 )權證 市場 .43參、認購 (售 )權證的 評價 .85肆、認購 (售 )權證的風險值之 衡 118伍、認購 (售 )權證實務與 實 134陸、牛熊 證 170柒、認購 (售 )權證市場現況問題與未來 展望 188附錄第壹章、 認購 (售 )權證的概論3壹、 認購 (售 )權證的概論4一、 權證 的意義二、 認購 (售 )權證的類型三、 認購 (售 )權證的發內容四、 認購 (售 )權證的特性五、 認購 (售 )權證的投資風險一、 權證的意義5具 執權利的融商品 。於特定日期或某段時間內，按 約定價格 (約價格 )向發人買進 (賣出 )約定 (使比 )之標的證券，權證掛牌上市後，可按市場價格進交 。權證依其權利內容分類，可分為兩 種 ：（一）、 認購權證 (Call Warrants)（二）、 認 售 權證 (Put Warrants)資料來源：台灣 證券交所 .tw/ch/stock_search/download/warrant_introduce.pdf（一）、 認購權證 (Call Warrants)6利用期貨市場中 買權 (Call Option)的原理，所設計的有價證券 。 指發人發一定、具特定條件的一種有價證券，是一種權利契約。投資人於 付出權利取得該有價證券 後， 有權利（而非義務） 在未來某特定日期 (或未來某段時間內)， 按事先約定之價格 （約價格）向發人 買進(Call Warrants )一定的特定標的證券，且權證本身於掛牌後可在集中市場按交價格 (及當日之權利 )買賣 。資料來源：台灣 證券交所 .tw/ch/stock_search/warrant_introduce.php（二）、 認售權證 (Put Warrants)7利用期貨市場中 賣權 (Put Option)的原理，所設計的有價證券 。 指發人發一定、具特定條件的一種有價證券，是一種權利契約。投資人於 付出權利持有該有價證券 後， 有權利（而非義務） 在未來某特定日期 (或未來某段時間內)， 按事先約定之價格 （約價格）向發人 賣出( Put Warrants ) 一定的特定標的證券，且權證本身於掛牌後可在集中市場按交價格買賣。資料來源：台灣 證券交所 .tw/ch/stock_search/warrant_introduce.php二、認購 (售 )權證的類型8（一）、 依 發人同（二）、 依 約期間分類（三）、 依 標的證券分類（四）、 依 約價格與標的物市價高低分類（五）、 其他 形式（一）、 依發人同 (1/2)9、 公司 型認股權證（ Company Warrant）：公開 發公司 以公司本身的股票為標的 所發的權證，主要用途為 分配紅利給現有股東 或是 以組合形式 如加上債券的組合而成的 附認股權證債券 (Bonds With Warrant) 來吸引投資者的認購 。一旦公司型認股權證的持有人其權利，投資人將支付現換取股票，新的資便會挹入該公司，相對的 公司股權會增加 ，會造成 股權稀釋 的效果 。此辦法依 臺灣證券交所股份有限公司營業細則第五十五條 規定訂定之。資料來源：融商品理論與實務 五版 /新陸書局股份有限公司 /李顯著 /民國 99年 .3月 /P288（一）、 依發人同 (2/2)10、 掩護 型認購權證（ Covered Warrant）：是 由一些融機構或證券商所發，主要作用是 滿足市場需求 ， 增加投資及避險管道 。因避險部位需在市場上買進，所以掩護型認購權證會增加新股，也會為該標的股票公司籌措資，所以當認股權證的權利被時，會造成股權被稀釋。 目前台灣所發的認購權證即為此種型式 。資料來源：融商品理論與實務 五版 /新陸書局股份有限公司 /李顯著 /民國 99年 .3月 /P288（二）、 依約期間分類111、 美 式認購 (售 )權證 (American Style Warrant)：投資人可以在存續期間內 (含到期日當天 )任一交日請求約 。2、 歐式認購權 (售 )證 (European Style Warrant)：投資人只能在權證到期日當天請求約。資料來源：台灣 證券交所 .tw/ch/stock_search/warrant_introduce.php（三）、 依標的證券分類121、單一型權證 (Single Warrant)：標 的證券為單一的個股 。2、組合型權證 (Basket Warrant)：標 的證券為支股票組合 。3、指型權證 (Index Warrant)：以 交所編製之指為標的。 資料來源：台灣證券交所 .tw/ch/stock_search/warrant_introduce.php（四）、 依約價格與標的物市價高低分類13資料來源 ： 統一權證網 .tw/teachClass.shtml（五）、 其他形式14、 重設 型認購 (售 )權證、 上 (下 )限型認購 (售 )權證、 重設型認購 (售 )權證15即 約價格可於發後依契約規定調整 。重設 型認購 (售 )權證，放寬了約價格固定的條件。證券公司 為了保障投資人的風險 ，以避免標的股票價格大幅下跌 (上漲 )，造成購買認購 (售)權證的損失，在認購 (售 )權證發條款中規定約價格調整的條件和規則。 認購 (售 )權證約價格可隨標的股票價格下跌 (上漲 )而往下 (上 )重新訂定 。 重設 型權證 (Reset Warrant)依重設時點及 條件 資料來源：台灣 證券交所 .tw/ch/stock_search/warrant_introduce.php大展證券 .tw/f0001/f0001-4.htm、 上 (下 )限型認購 (售 )權證16規定在 認購 (售 )權證 存續期間內，當標的股票 收盤價高於 (低於 )事先約定的上限 (下限 )價格，就 視為契約終止 。發券商會自動結算投資人的損益，並將結算後的額匯入投資人帳戶中，投資人必另外提出約申請。資料 來源 ： 台灣證券交所 .tw/ch/stock_search/warrant_introduce.php融商品 理論與實務 第五版 /新陸書局股份有限公司 /李顯儀 /民國 99年 3月 /P291-292三、 認購 (售 )權證的發內容17(一 )、發公司(二 )、發日期(三 )、存續期間(四 )、標的證券(五 )、發單位 總(六 )、 每單位發 價格 (七 )、 發 額(八 )、每單位約價格(九 )、使比(十 )、約給付方式(一 )、發公司 (Issuer)18係發認購 權證的 證券公司 ， 又 稱為發人 。依據 交所規定，發人在募集認購權證時，應提出 公開說明書 ，以供投資人在買賣前可先參考。資料來源：認購權證神準精通 二版一刷 /書泉出版社 /林清茂 /2009年 11月 /P2019資料來源 ： 元大權證網 .tw/wtinfo.aspx20資料來源 ： 元大權證網 .tw/wtinfo.aspx(二 )、發日期21發 日期為證券公司在 集中市場 推出此認購權證，並 接受投資人申購的起始日 。從這一天起，可以開始向投資大眾 承銷 此認購權證。資料來源：認購權證神準精通 二版一刷 /書泉出版社 /林清茂 /2009年 11月 /P20(三 )、存續 期間22權證 於集中市場掛牌，開始交的日期，稱為上市日。權證 自上市買賣日 (含 )起算，至到期日為止的時間即存續期間 ，又稱為 執期間 。存續期間 代表權證的壽命長短 ，為投資人可以執購買標的股票權利的有效期間。資料來源：認購權證神準精通 二版一刷 /書泉出版社 /林清茂 /2009年 11月 /P20-21(四 )、標的 證券23台灣 的認購 (售 )權證，過去的標的物僅限於股票、一籃股票及 ETF(交且 開放式指 型基 )，直到 2008年管會才 開放 證券商發 台灣存託憑證或股價指為標的物 的認購 (售 )權證，凡是台灣證券交所及櫃檯買賣中心設計的股價指，均可當作權證連結的標的物。倘若證券商想在海外發認購 (售 )權證 ，如國外的股價指 (美國的 S&P500指、 NASDAQ綜合指 )均可當作標的物，但連結大陸的股價指被允許。參考資料：融機構與市場 /新陸書局股份有限公司 /陳錦村 著 /102年 1月 /P116發人 發認購（售）權證處理 準則第 16條 .tw/Scripts/Query4B.asp?FullDoc=%A9%D2%A6%B3%B1%F8%A4%E5&Lcode=G0100193(五 )、發單位 總24依 臺灣證券交所股份有限公司認購 (售 )權證上市審查準則 (民國 103年 02月 19日修正 )發單位 一千萬單位至五千萬單位 。每一發單位價格 低於新臺幣 0.6元 (含 )。認購 權證可以 在市面上通 的 單位目 ，從發單位總可以看出未來通籌碼有多少。資料來源：認購權證神準精通 二版一刷 /書泉出版社 /林清茂 /2009年 11月 /P22 證券 暨期貨法令判解查詢 系統 .tw/Scripts/Query4B.asp?FullDoc=%A9%D2%A6%B3%B1%F8%A4%E5&Lcode=G0100463(六 )、每單位發 價格25發人 自銷售所發認購權證之單位價格 ，稱為每單位發價格。每單位發價格，可以用 絕對額 和 百分比 兩種方式表達 。1、 絕對 額 ：直接 以每單位認購權證多少元表示者 ，稱為 權利 ，如1.639元。一般來說，權證發價格，大約在標的股票價格的 1%15%之間，而以 7%10%最常見 。2、 百分比：間接 以發日 前一營業日 標的股票 收盤價之百分比 表示者，稱為 權利比 。如 2.27%。公式：權利 比 = (權利 /使比 )/標的股票收盤價 *100資料來源：認購權證神準精通 二版一刷 /書泉出版社 /林清茂 /2009年 11月 /P22-23(七 )、發 額26每 單位 發價格 乘以 發單位總 ，就是發額。資料來源：認購權證神準精通 二版一刷 /書泉出版社 /林清茂 /2009年 11月 /P22(八 )、每單位約 價格27持有認購 權證的投資人， 在約 (執權利 )時 ，每認購一股標的股票， 所必須付出的 額 ，稱為 約價格 (Strike Price)；又稱為執價格 (Exercise Price)。認購 (售 )權證的約價格，在發時，都已經訂定在發條款內，除非標的股票發生 除權 、 除息 等情形時，約價格才會隨之變動。資料來源：認購權證神準精通 二版一刷 /書泉出版社 /林清茂 /2009年 11月 /P23-24(九 )、使 比28每 單位認購 (售 )權證，認購 (售 )多少標的股票 。 ：使比為 1： 0.1時，表示一單位的認購 (售 )權證，只能可以兌換 0.1單位股票，也就是每張(1,000單位 )權證得認購 (售 )股票 100股。除非公司配發股票股利、增資、減資、股票分割、合併等，使比則會隨之變動。參考資料：融機構與市場 /新陸書局股份有限公司 /陳錦村 著 /102年 1月 /P117(十 )、約給付 方式29認購 (售 )權證的約給付方式可 分為三種。1、 證券給付2、 現結算3、 證券 給付但發人得選擇以現結算方式 約資料來源：認購權