中小企业融资途径新探.docx

中小企业融资途径新探 摘要：中小企业融资难问题越来越受到社会的广泛关 注，国家对这个严峻的课题也越来越重视。国家发改委、 财政部等部门联合发布了关于支持中小企业技术创新的 若干政策，国家银监局也推出了多项措施以保证中小企 业的银行贷款。在目前这种新的融资环境下，中小企业可 以通过银行贷款、自身创新、发展风险创业基金、私人股 权投资基金，中小企业板市场、中小企业的债券市场、发 展股票市场、柜台交易、政府担保、融资性票据等进行融 资途径的创新。 关键词：中小企业；融资；创新 中小企业在我国国民经济中发挥的作用越来越重要， 有效解决中小企业融资难这一课题已经上升为关系我国国 际民生的严峻问题。本文通过简要分析中小企业融资难的 症结所在，以及现阶段中小企业融资的有利新形势，指出 中小企业可以通过银行贷款、自身创新、发展风险创业基 金、私人股权投资基金，中小企业板市场、中小企业的债 券市场、发展股票市场、柜台交易、政府担保、融资性票 据等途径进行融资，并简要指明了进行融资途径选择时应 注意的问题。 一、中小企业融资难症结分析 我国中小企业主要是通过银行贷款和证券市场进行融 资。一般而言，银行决定对中小企业贷款主要是考察企业 的盈利能力、偿债能力、企业规模、企业的成长性以及是 否具有有力的担保机构等，但是对于融资都成问题的中小 企业而言，根本没有足够的资金扩大企业的规模，提升企 业的盈利能力，更不用谈企业的成长性了，这就导致没有 达到银行融资标准的企业需要以银行的借贷资金来扩大自 身的实力，而银行又需要企业达到一定的资金实力即满足 融资条件或有相关机构进行担保时才予以贷款，最终形成 企业和银行之间的恶性“对峙”；中小企业通过证券市场 发行股票、债券以及募集基金进行融资，但我国证券管理 的原则和标准，对广大中小企业进证券市场是相当不利的， 使得中小企业通过证券市场进行融资也比较难。 二、中小企业融资新形势 国家各相关部门通过多种途径来引导中小企业融资， 并制定出一系列增进中小企业融资规模的优惠政策：国家 发改委、财政部等 12 个部门联合发布了关于支持中小企 业技术创新的若干政策，提出要加快发展中小企业投资 公司和创业投资企业，鼓励设立创业投资引导基金，建立 健全创业投资机制，引导社会资金流向创业投资企业；支 持中小企业投资公司设立和发展，加大对中小企业投资公 司的政策支持和风险补偿，激励其拓展投资业务，支持中 小企业的技术创新活动。XX 年，我国了举办首届中小企业 会，有 200 多家企业和 60 多家中外银行金融机构参加了 “XX 项目和资本对接会”，为中小企业搭建了融资平台； 并且银监会已经专门下发了在从紧的货币政策下加对大小 企业有效信贷投入的红头文件，为中小企业融资提供了有 利的金融支持。 由此，种种优惠政策的支持打开了中小企业融资难的 “死循环圈”，使中小企业能够获得所需资金，从而提高 企业的盈利能力和偿债能力，进一步优化企业的融资条件、 提升企业的融资能力，促进企业融资的有效进行，形成良 性循环状态。 三、新形势下 基于以上新形势下的种种有利条件，中小企业的融资 难度得到了有效的缓和，其融资途径也得到了有利的拓宽 和创新，中小企业可以有效地从以下途径进行资金的融通： 银行贷款 目前，我国中小企业融资很大程度上还是依赖银行贷 款，但是一直以来银行对中小企业还存在“待遇歧视”， 要求中小企业要么提供有力的担保，要么提高贷款利率， 使得一些中型企业尤其是小企业对银行贷款望而却步。但 是，在 XX 年，银监会对中小企业贷款进行了一系列的调整： 大银行专门设立了小企业金融服务部门，对中小企业贷款 进行风险分类管理，开发和推介了一批小企业的信贷产品。 在银行金融机构的服务政策和新的管理办法下，允许一些 基层的分支机构实行放宽或者是下放信贷审批权限。因此， 我们中小企业可以充分利用新推出的信贷产品，在银行机 构允许少担保、不担保的政策支持下，获取更大规模的银 行贷款，更好地满足企业资金需求，解决企业融资难题。 自身创新 中小企业要有良好的创新意识，要不断地提高自身素 质，加大自身资金流入和积累。一是产品创新。要勇于拓 宽市场，生产出满足市场需要的产品，不断地进行产品的 更新换代，满足各消费群的产品需求。二是品牌创新。中 小企业要树立自己的品牌，培育发展企业的名牌产品，在 不断地进行产品的更新换代中稳固自己的品牌。三是技术 创新。要培育专业技术人员，组建自己的技术队伍，进行 技术的研究开发，申请专利，建立自己的专利技术。四是 管理创新。要对企业的生产、销售等进行科学、有效的管 理，引进大企业和其他中小企业先进的管理方法和体系。 五是体制创新。要推进企业股份制改革进程，积极参与国 有经济改组，加快企业体制创新步伐。 发展风险创业基金 风险创业基金又叫风险投资基金，是当今世界上广泛 流行的一种新型投资机构。风险投资基金无需风险企业的 资产抵押担保，手续相对简单。它的经营方针是在高风险 中追求高收益。风险投资基金多以股份的形式参与投资， 其目的就是为了帮助所投资的企业尽快成熟，取得上市资 格，从而使资本增值。由于发行风险创业基金的限制条件 较少，无需考虑企业的经营状况、盈利能力以及企业的规 模，因此，对于那些规模较少、资金较薄弱的成长型中小 企业而言，可以发展风险创业基金进行融资。而且，通过 发展创业基金进行融资，不仅没有债务负担，而且可以得 到专家的意见，加大自身的广告效应，不断推进企业的上 市进程。 发展私人股权投资基金 私人股权投资基金是指基金管理人以非公开方式与特 定投资人商议基金封闭时间、投资管理利益分配以及赎回 条款并以严格的契约关系建立起来的契约品种，投资对象 一般为非上市公司，它将是中国资本市场投资人中最为活 跃、最有冲击力的一支队伍。由于我国直接投资一直较为 短缺，发行私人股权投资基金在我国具有巨大的市场空间； 与此同时，XX 年，我国国内券商直接投资业务已经放行， 并已批准两家公司试点中金公司和中信证券，各地几 百亿规模的产业投资基金也正等待批准，民间资金也不断 涌现出来。因此，通过发展私人股权投资基金来缓解中小 企业融资压力，具有巨大的体制和机制优势。 发展中小企业板市场 我国的中小企业板属于深市主板市场的一个组成部分， 只有符合主板市场上市的企业才能在中小企业板上市，因 此，中小企业板市场中都是一些盈利能力强的、发展较成 熟的中小企业。中小企业板的运行机制与主板市场一致， 其所要求的企业规模、盈利水平、遵循的法律法规、部门 规章、入市发行原则均与主板市场一致，这就使得中小企 业板的风险水平较低。我国可以通过为中小企业板市场建 立有效的激励机制、灵活高效的市场制度、公开透明的退 市制度、完善的风险控制制度等来发展中小企业板市场， 并对其进行金融创新，使中小企业板能够真正地为我国中 小企业提供资金来源，满足中小企业的融资需求。 发展中小企业债券市场 债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反 映债权债务关系的有价证券。发行债券的突出优点在于对 象广、市场面大，而且发行债券具有财务杠杆作用，减低 企业融资成本。因此，可以让符合证券法发行债券条 件的中小企业尝试发行债券、附新股认购权证的企业债券、 浮动利率企业债券、企业的境外债券等品种，来筹集中小 企业所需资金。对于资金较雄厚的中小企业，鼓励发行上 市债券，而对于资金较薄弱的中小企业，建议发行非上市 债券。同时，国家相关部门对发行债券融资的中小企业提 供相应的政策和制度支持，让更多的中小企业通过债券进 行融资，推动中小企业债券市场的扩大和发展。 发展中小企业股票市场 通过发行股票进行融资，理论上虽然没有债务融资的 杠杆效应，但是近年来，实际情况却与理论相背离，股票 市场发生了成本扭曲现象，在我国，实际中股权融资成本 却是低于债券成本的。最近 3-5 年，我国银行贷款成本为 7.05-8.17，而股票融资成本仅为 1.18，远远低于贷款 成本。因此，对于有条件、有能力发行股票的中小企业， 因利用这一背离现象，抓住这些机遇，发行股票。而且现 在我国痴迷股票市场的公众非常之多，对于资金雄厚、社 会信誉良好的中小企业，股票市场具有较大的发展空间。 柜台交易 为解决中小企业融资难题，XX 年，我国银监会对每一 个大银行都设立了专门的小企业金融服务部门，有的还专 门设立了支行，甚至设立了一批专门的客户经理。并要求 这些大银行首先要把小企业贷款的信贷投放考虑在计划中， 避免在宏观调控的形势之下以大压小、以大挤小；而在国 外，利用柜台交易保障中小企业融资获得了一定的成效， 满足了中小企业的融资需求。因此，在我国设立柜台交易 的有利形势下，借鉴国外柜台交易的成功经验，我国中小 企业可以通过柜台交易来满足其融资需求。 政府担保 美国政府为中小企业贷款担保方式是：以联邦小企业 管理局的信誉为小企业向商业银行贷款担保，一般情况下， 联邦小企业管理局提供贷款总额 7580的担保，其余 部分由商业银行承担。联邦小企业管理局担保贷款最高限 额为 75 万美元。担保贷款的风险损失由政府预算列为风险 处理。通过这种政府担保方式，美国在解决中小企业融资 这一难题中取得了较好的成绩，我国可以借鉴美国先进经 验，建立专门的政府担保机构，有力地疏通中小企业融资 渠道，为我国中小企业创造竞争条件，引导我国商业银行 和投资公司等对中小企业进行贷款和投资。从而使我国中 小企业在政府担保机构的“保护伞”下顺畅地进行融资， 解决融资难题。 融资性票据 融资性票据是指融资性票据与真实性票据相对应的， 没有真实商品交易背景，纯粹以融资为目的的商业票据。 虽然融资性票据被我国法律所禁止，但是由于迫切的市场 需求，其仍然客观存在着。融资性票据能将大量闲置的民 间资金以及商业银行大量的未能用出去的资金投资于中小 企业，而且利用融资性票据进行融资能够有效地节约成本， 从而更加有效地满足中小企业的融资需求。对于那些规模 较大、信誉能力较高的中小企业，可以允许其直接发行融 资性票据，从而更快、更大、更有效地满足企业资金需求； 而对于那些规模较小、资信状况较差的中小企业，可以成 立信用担保机构对企业的融资性票据进行担保，成立票据 专营机构代理发行融资性票据。 四、应注意的问题 应合理组合多种融资途径 企业应发挥各方面的优势和关系，通过多种途径进行 融资，一是分散融资风险，“条条途径”进行融资，满足 融资需求；一是形成企业合理的资本结构，防止企业资本 结构单一带来的种种弊端。 应合理确定各融资比例 企业在运用多种途径进行融资时，要合理确定各途径 之间的融资比例，要充分利用银行借款和发行债券的财务 杠杆作用，提高资本的利用率；要合理地发行股票进行融 资，