企业融资多元化趋势及其风险防范.docx

企业融资多元化趋势及其风险防范 我国企业融资在经历了传统体制下财政主导型融资方式和 转轨体制下银行主导型融资方式之后，目前正在悄然发生 变化。据对河北省 XX、唐山、秦皇岛、邢台、承德五市的 50 家企业调查，企业融资的单一格局已经打破，融资渠道 日趋多元化。 一、企业融资变化出现的新特点 在国家实施稳健货币政策和宏观调控背景之下，当前 企业融资新的方式层出不穷，旧有的融资方式也发生新的 变化，企业融资方式呈现多样性特点：既有传统的主流融 资方式，诸如银行贷款、股本投入、内部集资；也有近年 兴起的融资方式，诸如票据融资、资本市场融资、民间融 资、集团内部相互融资、典当融资等；同时还包括隐性的 外源融资方式，诸如企业相互拖欠、企业间专业分工合作、 商业信用等。多元化融资对传统银行信贷融资产生了一定 的替代效应。 从我们对 50 户企业资金来源构成考察情况看：截至 XX 年 6 月末，银行贷款、资本金、企业自筹资金、股票债券、 集团公司内部融资、预收应付款、其它方式等融资占全部 资金来源的比例分别为 37.9%、26.8%、3.5%、0.9%、2.1%、26.6%、2.2%。与 XX 年相比银行贷款和资本金的占比下降，集团内部融资、预 收应付款和其他新融资方式占比上升。 图 1： 图 2： 具体考察银行贷款，发现其中的本地贷款、外地贷款、 票据贴现占比已经发生变化：XX 年 6 月末分别为 79.1%、8.2%、12.7%，而 XX 年为 92.1%、0.6%、7.3%，相 比外市贷款和票据融资占比分别上升了 7.6 和 5.5 个百分 点，本市贷款占比下降 13 个百分点。 图 3： 纵观企业融资方式的变化，呈现如下特点: 银行贷款占比下降，跨区域贷款增多，但仍为企业融 资的主渠道。从 50 户企业融资情况看， XX 年 6 月末银行 贷款余额 148.9 亿元，占企业全部资金来源的 79.2% ，比 XX 年减少了 10 个百分点，虽然贷款仍占较大比重，但企业 对银行的依赖度下降。 在银行贷款比重下降的情况下，跨区域贷款却明显增 长。在调查的 50 户企业中，XX 年末有 10 户企业与外埠金 融机构建立信贷关系，比 XX 年增加 7 户，XX 年 6 月末贷款 余额 12.2 亿元，占了全部贷款的 8.2 %，比 XX 年增加 11.5 亿元，占比增加 7.6 个百分点。如承德钢铁公司 XX 年 从外地银行贷款 3.7 亿元,比上年徒增 1.6 亿元,通过外地 股份制商业银行办理承兑汇票 10 亿元，比上年增加 1.3 亿 元，是在本地银行票据融资的 2 倍。 票据融资受到青睐，成为规模企业重要的融资方式。 据调查，河北省票据贴现融资截至 XX 年 6 月末达到 578 亿 元，比年初增加 76 亿元，比去年同期增加 159 亿元，增长 38% 。调查的 50 户企业，XX 年 6 月末票据贴现 18.9 亿元， 占到贷款余额的 12.7%。票据融资、贴现之所以受到银企的 欢迎，并且成为金融机构在信贷权限上收后的主要信贷投 放渠道，占用银行资金少、风险小、上级行容易审批是其 主要原因。加之利率低、手续简便，在具备一定规模的企 业中票据融资呈现旺盛的发展势头。如唐山市金融机构 1-5 月份累计办理承兑汇票贴现 125.7 亿元，相当于同期累计 信贷投放的 32.5%。中国长城葡萄酒有限公司，XX、XX、XX 年银行承兑汇票结算额分别为 1.2 亿元、2.5 亿元、4 亿元， 占到当年销售额的 20%、40%、60%。 民间借贷持续升温，成为民营中小企业破解融资难题 的现实选择。通过对河北省 417 户企业问卷调查，发现有 223 户企业发生过民间借贷行为，占企业数的 53%。去年融 入民间资金额 45088 万元，占其银行贷款的 7%。照此推算， 河北省企业民间融资总规模在 440 亿元左右。在本次调查 的 50 户企业中，截至今年 6 月末民间融资增长迅猛，达 5640 万元，比 XX 年增长了 7.3 倍。受商业银行“双大”信 贷政策的影响，中小民营企业很难从国有商业银行得到贷 款，只好另辟蹊径，民间借贷成为十分现实的选择。如调 查的赤城县，矿产资源丰富，在铁矿石价格暴涨的利益驱 动下，去年投资 1.45 亿元新建 8 个铁矿厂，仅引进民营资 金就有 1.06 亿元，占总投资的 73%。目前，民间融资正从 “地下”走向公开，呈现融资主体多元化，资金用途投资 化，期限、利率市场化的特点。可以说，民间融资的兴盛 反映了企业对资金的渴求程度，同时也昭示着正规金融制 度安排上的缺陷以及金融改革的迫切性。 企业内部集资方兴未艾，集资方式呈现多样化特征。 一是入股型集资。职工向公司缴纳股金，年终公司以高息 返还职工，一般年利率为 12%到 18%；二是竞争性承包集资。 公司内部以小组、车间、科室为单位，以出资多少竞聘负 责人，年终根据企业效益情况分红结算；三是期货型集资。 主要出现在以销售煤炭、矿产品的公司，出资人一次性缴 纳给公司资金后，约定公司必须在一定时间内以一定价格 将产品出售给出资人；四是招工型集资。公司招录工人时， 限定每人缴纳 XX 元-5000 元不等的保证金；五是社会型集 资。一般以高息向公司内部和社会集资。调查的 50 户企业 中有 9 户企业进行了内部集资，XX 年 6 月末集资总额为 26625 万元。 集团公司内部相互融资渐成趋势。伴随企业重组、改 造，集团公司增多，关联企业间资金相互融通使用现象呈 上升趋势。其突出的优势是利率低、快捷方便。一般在国 家基准利率上再下浮 10%，一般用款三天内即可拨付到账。 在被调查的 50 户企业中，集团公司内部融资的户数今年为 9 户，比 XX 年增加了 6 户，到 XX 年 6 月末融资金额 70725 万元，比 XX 年增加 48999 万元，增长 2.24 倍。如 XX 煤矿 机械有限责任公司 XX 年并入中煤集团公司，到 XX 年 6 月 末共向集团公司融资 15100 万元，最长期限为 13 年。 企业拖欠有增无减，成为企业缓解资金紧张的常规方 式。主要表现方式：一是产品紧俏行业可以取得购货方预 先付给的预收款项；二是以企业信用作担保在购进原材料 时的欠款形成应付款；三是占用职工工资形成企业的应付 工资。XX 年 6 月末，50 户企业应付、预收款为 104.2 亿元， 比 XX 年增加 56.8 亿元，占融资总额的比例为 26.5%，比 XX 年高 8.7 个百分点。其中钢铁企业通过预收、应付方式 取得资金的最多。 资本市场融资不温不火，发展缓慢。河北省资本市场 发展缓慢，企业上市数量、市值和融资额十分有限。截至 XX 年末，全省共有上市公司 41 家，境内外融资总额 66 亿 元。调查的 50 户企业中，上市公司 2 家，XX 年、XX 年从 资本市场融资 2.6 亿元和 3.6 亿元，分占全部资金来源的 1%和 0.9%。由于五年来股市持续低迷，加上入市门槛过高，使 得企业上市融资的内动力锐减。 典当融资成为企业融资的一种补充方式。调查的唐山 市上半年共办理典当业务 732 笔，典当金额为 8200 万元。 在金融主渠道弱化、民间融资转移、直接融资市场门槛高 的情况下，企业选择典当融资实属无奈之举。如唐山市向 东棉纺织品有限公司因资金紧张，在银行告贷无门情况下， 用产成品向典当公司抵押融资 56 万元。 个人消费贷款间接流向生产领域，“私贷公用”暗渡 陈仓。调查发现，不少民营企业主以个人名义用抵押、质 押、担保方式谋得贷款，既享受了消费贷款较低的利率优 惠，又把资金用于了生产经营，形成事实上的“私贷公用” 。调查的迁安市，通过个人消费或无用途组合贷款间接投 向企业的资金规模有 9.8 亿元，约占其金融机构各项贷款 的 12%。 二、企业融资新趋势给宏观调控与金融管理带来的影 响 企业融资的多元化，是伴随着我国市场经济主体多元 化应运而生的，是企业在银根抽紧和宏观调控背景下的顺 势而为，也是市场规则作用下实现资本优化配置的必然结 果。纵观西方发达国家，企业融资结构的选择在“啄食顺 序理论”指导下，无论是以英美为代表的证券融资方式， 还是以日德为代表的银行融资为主的模式，无不呈现出融 资方式多元化并相互渗透、相互竞争的发展趋向。我国企 业融资方式的变迁，将会对经济活动产生深远影响，也给 金融管理提出了新课题。 积极影响： 1、企业融资的多元化，分散了银行的信贷风险。在银 行主导型融资体系下，企业产生的行业风险、经营风险、 政策风险等等诸多风险无一例外的通过信贷途径向银行传 导和转嫁，成为金融风险产生的重要隐患。企业融资的多 元化发展，减少了银行的承贷压力，降低了银行贷款在企 业融资总额中的占比，从而减低了金融机构的信贷风险。 2、企业融资方式多元化，有利于资金优化配置，提高 使用效率。主要表现：一是很多新兴融资方式的资金使用 效率较高。如票据使用量的增加，使资金流转加快，减少 了企业资金占用，通过背书转让就可完成结算，在资金紧 张时，可以通过票据贴现取得资金。又如企业集团内部融 资，灵活调剂子公司之间的资金余缺，提高了企业内部资 金的利用效率，节省了财务费用。二是不同的融资工具之 间可以功能互补，有利于优化社会资金的配置。如民间融 资、内部调资、异地融资等方式具有信息灵、速度快、手 续简便的优势，在捕捉商机方面优于正规金融机构，弥补 了正规金融灵活性不足的缺憾。 3、企业融资的多元化，有利于企业信用意识的提升， 从而推进金融生态环境的改善。相对于银行贷款，其他方 式的融资需要企业有更高的信用度和美誉度。而对缺乏诚 信的企业很难在市场上获得融资，这样会促使企业按市场 规则办事，增强诚信，从而改善全社会的信用和投资环境。 消极影响： 1、融资渠道的多样化削弱了金融对经济的调控能力。 主要表现：一是金融调控对部分融资方式缺乏有效调控手 段。如民间融资和集团公司内部融资脱离了银行体系，金 融调控鞭长莫及；异地融资和“私贷公用”比较隐蔽，属 于宏观调控的盲点；票据融资和典当融资属于外部调控力 度较弱的融资方式，这些融资方式的增加，一定程度上削 弱了金融对国民经济的调控能力。二是由于民间融资、异 地融资的逐利性较强，相当一部分投向了国家宏观调控限 制的行业，会在一定程度上抵消宏观调控的力度，成为受 控行业投资反弹的潜在因素。 2、企业集团内部融资的快速发展，会使金融机构失去 部分优质客户。大集团公司并购的企业多是某区域的优质 客户或朝阳企业，随着其内部融资的渐长，使企业在当地 银行的贷款需求明显降低，造成银行多年培植的优质客户 流失，大大降低了银行的盈利空间。 3、企业融资方式多样化，增大了银行信贷管理难度。 企业通过民间融资、外埠融资和“私贷公用”得到的资金， 具有一定的随机性和隐蔽性，银行难以了解其真实的资金 来源运用情况，增加了银行信贷管理的难度。 4、部分融资方式存在违规操作，容易扰乱正常金融秩 序。集资、企业相互拖欠和民间融资等融资方式由于缺乏 完善的管理规范，容易形成乱集资、三角债和高利贷等问 题，“私贷公用”则本身就属于违规信贷操作，这样会直 接或间接地形成社会金融风险，进而影响区域金融稳定。 三、规范企业融资行为的政策建议 鼓励企业发展内源性融资，积极创造条件为企业内外 部融资提供更多的路径选择。对银行贷款以外的多种融资 方式，要因势利导，加强政策扶持，做到合理利用和有效 监管。要通过完善法规、健全中介组织、规范交易规则， 加强规范和管理，以发挥各种融资渠道特有的优势，以能 建立起结构更为合理有效的投融资体系。比如，对已经从 “地下”走到“地上”对民营经济发挥了不可替代作用的 民间融资，尽快制定出台民间融资管理条例，成立民 间融资中介组织，实现居民储蓄向民间资本的有效转化， 同时将民间融资纳入法制化管理轨道，为民间融资构筑一 个合法的活动平台。 建立健全有关监测制度，及时把握和适度调节社会资 金的投向、流量。人民银行通过全国统一的银行信贷登记 咨询系统和中央银行大额支付结算系统，及时监测融资的 行业、企业变化及其流量、流向、利率、期限等内容，监 测集团公司及其关联企业的贷款情况。银监部门加强对企 业贷款的真实性检查，对消费贷款进行监督检查，减少 “私贷公用”现象。在建立各类监测制度的基础上，加强 对社会资金流向、流量等信息的分析研究，为宏观调控和 金融决策提供服务。 多管齐下支持中小企业多渠道多方式融资。首先从政 策上给予支持，大力发展企业债券，扩大中小企业担保基 金规模，支持中小企业上市发行股票和债券，扩大票据市 场规模，支持中小企业进行票据融资；其次建立为中小企 业提供融资服务的专门金融机构和部门，降低银行业的准 入门槛，允许私人资本进入金融领域，放胆开放金融租赁 行业和信托业务，允许生产和流通领域的企业组