《财务管理》练习题答案

1 财务管理练习题答案 第 1 章 财务管理导论 【题 1】 （ 1）无限责任即 467 000 元； （ 2）因为 600 000 36 000 564 000 467 000，即洪亮仍需承担 467 000元，合伙人没有承担风险； （ 3）有限责任即 173 000元。 【题 2】 （ 1）若公司经营的产品增值率低应争取一般纳税人，否则是小规模纳税人； （ 2）理论上的征收率增值额 /销售收入增值税率，若大于实际征收率应选择小规模纳税人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区别的。 【题 3】 【题 4】 应积极筹集资金回购债券。 第 2 章 财务管理基本价值观念 【题 1】 （ 1）计算该项改扩建工程的总投资额： 2000（ F/A， 12%， 3） =2000 元） 从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为 元。 （ 2）计算该公司在 7 年内等额归还银行全部借款的本息的金额： P/A， 12%， 7） =元） 计算结果表明，该项工程完工后，该矿业公司若分 7 年等额归还全部贷款的本息，则每年末应偿 付 元。 （ 3）计算该公司以每年的净利和折旧 1800 万元偿还银行借款，需要多少年才能还清本息。 （ P/A， 12%， n） =1800= 1 元年金现值表，在 12%这一栏内找出与 邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下： 2 年）( 5 6(1 1 1 4 4 9 4 n 以上计算结果表明，该公司如果每年末用 1800 万元来归还贷款的全部本息，需要 【题 2】 800000（ P/A， 6%， 10）（ P/F， 6%， 5） =800000 400162（元） 或： 800000（ P/A， 6%， 15） P/A， 6%， 5） =800000 399840（元） 【题 3】 （ 1）计算以下指标： 甲公司证券组合的系数 =50% 2+30% 1+20% 甲公司证券组合的风险收益率（ = 15% =7%； 甲公司证券组合的必要投资收益率（ K） =10%+7%=17%； 投资 10%+2（ 15% =20%。 （ 2）利用股票估价模型分析当前出售 因为： 1+8%） /（ 20% =12元 所以：甲公司当前出售 【题 4】 （ 1）分别计算两个项目净现值的期望值 A 项目： 200 00 0 10（万元） B 项目： 300 00 10（万元） （ 2）分别计算两个项目期望值的标准离 差； A 项目： （ 2002 1002 502 ： （ 3002 1002 2 （ 3）判断两个投资项目的优劣 由于 A、 B 两个项目投资额相等，期望收益也相同，而 A 项目风险相对较小（其标准离差小于 B 项目），故 A 项目优于 B 项目。 第 3 章 资金筹措与预测 【题 1】 （ 1）不应该。 3 因为，如果不对甲家进行 10 天内付款，该公司放弃的折扣成本为： 3%（ 1（ 360 20） =56%，但 10 天内运用该笔款项可得到 60%回报率， 60% 56%，所以，该公司应放弃折扣。 （ 2）甲家。 因为，放弃甲家折扣的成本为 56%，放弃乙家折扣的成本为： 2%（ 1（ 360 10） =73%，所以应选择甲家供应商。 【题 2】 （ 1）发行价格 =1000 8%（ P/A， 10%， 5） +1000（ P/F， 10%， 5） =924（元） （ 2） 1000 8%（ P/A， i， 5） +1000（ P/F， i， 5） =1041 查表得到： i =7% 即当市场利率为 7%时，发行价 格为 1041 元。 【题 3】 实际利率 =8%（ 1 =10% 企业真正可使用的借款 =500000（ 1 =400000（元） 【题 4】 （ 1） 运用销售额比率法确定 2002年需要追加的对外筹资金额 第 1种解题方法： 2002年增加的资产额： （ 4+72+120+4） 400（ 500+500 8%=90（万元） 2002年增加的负债及所有者权益总额： （ 60+40+10） 400（ 500+（ 500 8%8% 25%） =元） 2002年需要对外筹资的金额： 90 - 元） 第 2种解题方法： 2002年资产总额： 500 （ 4+72+120+4） 400+8%+190=480（万元） 2002年负债及所有者权益总额： 500 （ 60+40+10） 400+100+156+24+（ 500 8%8% 25%） =元） 2002年需要对外筹资的金额： 480 - 元） （ 2）如果公司预定 2002年增 加长期投资 600万元，则需要追加的对外筹资金额： 00=元） （ 3）如果敏感资产项目的资金周转加快 2002 年需要对外筹资的金额： 2001年敏感资产项目资金周转次数： 400 200=2（次） 4 2002年敏感资产项目资金周转次数： 2+） 2002年敏感资产项目占用资金总额： 500 元） 2002年需要对外筹资的金额： （ 200） - - 元） 或者： 90 - 元） 2002年不需要对外筹资，因为资金剩余 元。 第四章 企业筹资决策 【题 1】 2000 12%（ 1 33%） /2000 110%（ 1 3%） 100%=7 54% 【题 2】 12 96% 【题 3】 甲方案加权平均资本成本 10 85，乙方案 11，因此选择甲方案。 【题 4】 （ 1） 4000 2400） 600 600（ 600 200） 4； （ 2）息税前利润增长百分比 30 80，净利润增长百分比 30 4 120 【题 5】 （ 1）发行债券的每股收益 0 945，增发普通股的每股收益 1 02； （ 2）（ 300） (1 40%) 1000 （ 740） (1 40%) 800，则无差别点上的 2500万元， ； （ 3）筹资前 1600（ 1600 300） 资后：发行债券 000（ 2000行 股票 2000（ 2000= 4）应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小（财务杠杆系数小）。 第 5 章 项目投资管理 【题 1】 选择租赁设备。 【题 2】 ） 1312， ） 7100，则应选择乙。 5 【题 3】 1 8 10，则应选择更新设备。 【题 4】 （ 1）新设备 100 000 元，旧设备 30 000 元，两者差 70 000 元； （ 2）新设备年折旧额 23 500 元，旧设备 6 750 元，两者差 16 750 元； （ 3）新设备每年净利润 138 355 元，旧设备 129 477 50 元，两者差 8877 50 元； （ 4）新、旧设备的残值差额 6000 3000 3000（元）； （ 5）新设备的净现金流量： 100 000（元）， 3 161 855（元）， 167855（元）；旧设备的净现金流量： 30 000（元）， 3 136 227 50（元），139 227 50（元）； （ 6） 8 36 19，则应继续使用旧设备 。 【题 5】 （ 1）在投资额不受限制时，按净现值率的高低优选方案，即丁、乙、甲、丙； （ 2）在 300 万时（丁乙）组合，在 600 万时（丁乙甲）组合。 【题 6】 （ 1） 2 88 12，则应选择更新决策； （ 2）更新年回收额 15 072 78 元，旧设备年回收额 14 533 48 元，则应选择更新决策。 第 6 章 证券投资管理 【题 1】 原组合期望收益率 =10% 50 300+12% 250 300=系数 =50 300+250 300=组合期望收益率 =10% 50 450+12% 200 450+15% 200 450=系数 =50 450+200 450+200 450=益变化率 =（ 风险变化率 =（ 结论：该方案收益虽上涨了 但风险却上升 风险与收益不对称，因而这种调整是不利的。 【题 2】 （ 1） 预期收益率 =10%+15% =（ 2） 股票价值 =8（ 1+ /（ =） （ 3）股票的内在价值为 于股票的市价 80 元， 可以购买。 【题 3】 6 （ 1）计算公司本年度净利润 本年度净利润 =(100010%)（ 1 =元） （ 2）计算应计提的法定公积金和法定公益金 应计提的法定公积金 =10%=元） 应计提的法定公益金 =5%=元） （ 3）计算公司可供投资者分配的利润 可供 投资者分配的利润 =250+元） （ 4）计算公司每股支付的现金股利 每股支付的现金股利 =（ 20%） 90= /股） （ 5）计算普通股资金成本率和长期债券资金成本率 普通股资金成本率 =15（ 1 +4%=长期债券资金成本率 =10%（ 1 =（ 6）计算公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数 财务杠杆系数 =1000（ 100010%） =息保障倍数 =1000（ 300 10%） =） （ 7）计算公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率 风险收益率 = 12% =必要投资收益率 =8%+（ 8）计算公司债券发行价格 债券发行价格 =200（ P/F， 12%， 5） +200 10%（ P/A， 12%， 5） =200 0 ） （ 9）计算公司股票价值 每股价值 = 4%） = /股） 即当股票市 价每股低于 资者才愿意购买。 【题 4】 （ 1）甲公司债券的价值 =1000（ P/F， 6%， 5） +1000 8%（ P/A， 6%， 5） =1000 0 ） 发行价格 1041 元债券价值 甲债券收益率 6%， 下面用 7%再测试一次，其价值计算如下： P=1000（ P/F， 7%， 5） +1000 8%（ P/A， 7%， 5） =1000 0 041（元 ） 计算数据为 1041元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为 7%。 （ 2）乙公司债券的价值 =（ 1000+1000 8% 5）（ P/F， 6%， 5） 7 =1400 ） 发行价格 1050 元债券价值 乙债券收益率 6%， 下面用 5%再测试一次，其价值计算如下： P=（ 1000+1000 8% 5）（ P/F， 5%， 5） =1400 ） 发行价格 1050 元债券价值 5%乙债券收益率 6%， 应用内插法： （ 3）丙 公司债券的价值 =1000（ P/F， 6%， 5） =1000 ） （ 4）甲公司债券收益率高于 行价格低于债券价值， 甲公司债券具有投资价值； 乙公司债券收益率低于 行价格高于债券价值， 乙公司的债券不具备投资价值； 丙公司债券的发行价格高于债券价值， 丙公司债券不具备投资价值。 决策结论： %8100010411050)5( 公司的投资收益率A 第 7 章 营运资金管理 【题 1】 （ 1） 40 000（元）； （ 2）最低现金管理成本 4000 元，转换成本 2000 元，持有机会成本 2000 元； （ 3）交易次数 10 次，交易间隔期 36 天。 【题 2】 （ 1） 100 天； （ 2） 3 6 次； （ 3） 95 天。 【题 3】 （ 1）保本储存天数 167 7 天； （ 2）保利储存天数 35 3天； % ）（乙债券收益率 8 （ 3）实际储存天数 211 8天； （ 4）不能，利润差额有 667元。 【题 4】 （ 1）收款平均间隔天数 17 天； （ 2）每日信用销售额 20万元； （ 3）应收账款余额 340万元； （ 4）应收账款机会成本 34 天。 【题 5】 （ 1）甲方案增减利润额 50000 20 10000（元）， 乙方案增减利润额 80000 20 16000（元）； （ 2）甲方案：增加的机会成本 50000 60 360 15 1250（元）、增减的管理成本 300（元）、增减的坏账成本 50000 9 4500（元），乙方案：增加的机会成本 80000 75 360 15 2500（元）、 增减的管理成本 500（元）、增减的坏账成本 80000 10000（元）； （ 3）甲方案：（ 10000）（ 1250）（ 300）（ 4500） 3950（元），乙方案： 16000 2500 500 10000 3000（元）； （ 4）应改变现行的信用标准，采用乙方案。 【题 6】 （ 1）机会成本 18 18 10，则不应放弃折扣； （ 2）甲提供的机会成本 36 73，乙为 36 36，应选择甲供应商； （ 3） 11 11。 第 8 章 利润分配管理 【题 1】 （ 1） 1500000 3 5） =300000（元） （ 2） 300000 1500000=20% （ 3） 300000 1000000= /股） 【题 2】 （ 1）发放股票股利需要从“未分配利润”项目转出资金为： 20 500 10%=1000（万元） 普通股股本增加 500 10% 6=300（万元） 资本公积增加 100000（万元） 股东权益情况如下： 普通股 3300万元 资本公积 2700万元 未分配利润 14000万元 股东权益总额 20000万元 9 （ 2）普通股股权 500 2=1000（万股） 每股面值为 3元，总孤本仍为 3000万元 股票分割不影响“资本公积”、“未分配利润”。 股东权益情况如下： 普通股（面值 3元，已发行 1000万股） 3000万元 资本公积 2000万元 未分配利润 15000万元 股东权益总额 20000万元 由以上分析可见，发放股票股利不会引起股东权益总额的变化，但使得股东权益的结构发生改变；而进行股票分割既没改变股东权益总额，也没引起股东权益内部结构变化。 【题 3】 （ 1）维持 10%的增长率 支付股利 =225（ 1+10%） =元） （ 2） 2004年股利支付率 =225 750=30% 2005年股利支付 1200 30%=360（万元） （ 3）内部权益融资 =900 40%=360（万元） 2005年股利支付 =120040（万元） 【题 4】 保留利润 =500（ 1 =450（万元） 项目所需权益融资需要 =1200（ 1 =600（万元） 外部权益融资 =60050（万元） 【题 5】 （ 1）发放股票股利后，普通股总数增加到 324000股； “股本”项目为 648000元； “未分配利润”项目应减少 24000 24=576000 元，变 为 1324000元； “资本公积”项目为 280000028000 元 （ 2）发放股票股利前每股利润为 540000 300000= /股） 发放股票股利后每股利润 540000 324000= /股） 第 9 章 财务预算 【题 1】 A=1000+31000000（万元） B=A+（ =2000500（万元） C=B+33500500+335004000（万元） D=1000+1000=2000（万 元） E=37000+30007000+30008000（万元） F=2500500（万元） G=2500+365001000（万元） 10 H=4000 50%=2000（万元） I=000-（ =3000（万元） 【题 2】 （ l）经营性现金流入 = 36000 10 41000 20 40000 70 =39800（万元） （ 2）经管住现金流出 =（ 8000 70 5000） 8400（ 8000 4000） 1000 40000 10 1900=29900（万元） （ 3）现金余缺 = 80 39800 29900 12000 2020（万元） （ 4）应向银行借款的最低金额 = 2020 100=2120（万元） （ 5） 4 月末应收账款余额 = 41000 10 40000 30 = 16100（万元） 【题 3】 （ 1）经营现金收入 = 4000 80%+50000 50%=28200（元） （ 2）经营现金支出 =8000 70%+5000+8400+16000+900=35900（ 元） （ 3）现金余缺 =8000 28200 -（ 35900 10000） = ） （ 4）银行借款数额 =5000+10000= 15000（元） （ 5）最佳现金期末余额 =15000300（元） 【题 4】 （ 1）以直接人工工时为分配标准，计算下一滚动期间的如下指标： 间接人工费用预算工时分配率 =213048 48420（ 1+50%） = /小时） 水电与维修费用预算工时分配率 =174312 48420= /小时） （ 2）根据有关资料计算下一滚动期 间的如下指标： 间接人工费用总预算额 =48420 19572（元） 每季度设备租金预算额 =38600（ 1 =30880（元） （ 3）计算填列下表中用字母表示的项目（可不写计算过程）： 2005 年第 2 季度 2006 年第 1 季度制造费用预算 2005 年度 2006 年度 合计 项目 第 2 季度 第 3 季度 第 4 季度 第 1 季度 直接人工预算总工时（小时） 12100 （略） （略） 11720 48420 变动制造费用 间接人工费用 A=79860 （略） （略） B=77352 （略） 水电与维修费用 C=43560 （略） （略） D=42192 （略） 小计 （略） （略） （略） （略） 493884 固定制造费用 11 设备租金 E=30880 （略） （略） （略） （略） 管理人员工资 F=17400 （略） （略） （略） （略） 小计 （略） （略） （略） （略） （略） 制造费用合计 171700 （略） （略） （略） 687004 第 10 章 财务控制 【题 1】 （ 1） A 中心的剩余收益 500 3000 8 260（万元） ； （ 2） 400 4000 8 80（万元）。 【题 2】 （ 1） 6万元； （ 2） 200万元； （ 3） （ 4）投资利润率 剩余收益 26万元，集团公司的投资利润率 （ 5）投资利润率 15，剩余收益 20 万元，集团公司的投资利润率 【题 3】 （ 1）总资产 ： A 中心为 6， B 中心为 15，总公司为 11 4；剩余收益：A 中心为 80000 元， B 中心为 150000 元，总公司为 70000 元； （ 2）若 A 中心 追加投资，总资产 ： A 中心为 6 86， B 中心为 15，总公司为 10 62；剩余收益： A 中心为 110 000 元， B 中心为 150000 元，总公司为 40000元； （ 3）若 B 中心追加投资，总资产 ： A 中心为 6， B 中心为 14 8，总公司为 12 29；剩余收益： A 中心为 80 000 元， B 中心为 240 000 元，总公司为 160 000元； （ 4）追加投资后，总资产 的变化： A 中心增加，而总公司则下降了； B 中心下降，而总公司则增加了。从 A 中心角度看，应追加投资，但从总 公司角度看不应增加对 B 中心角度看，不应追加投资，但从总公司角度看应增加对 B 的投资； （ 5）追加投资后，剩余收益的变化： A 中心减少，总公司也下降了； B 中心增加，总公司也增加了。从 A 中心角度看，则不应追加投资，从总公司角度看也不应增加对 A 的投资；从 B 中心角度看，应追加投资，从总公司角度看也应增加对 B 的投资。 第 11 章 财务分析 【题 1】 （ 1） A 8000， B 9000， C 5000， D 10750， E 30000， F 50000； （ 2）有形资产负债率为 45 73，有形净值负 债率为 84 27。 12 【题 2】 166667， 158334， 475002， 900252， 【题 3】 存货 10000，应收账款 20000，应付账款 12500，长期负债 14375，未分配利润 6875，负债及所有者权益总计 85000。 【题 4】 （ 1）流动比率 =（ 310 1344 966）（ 516 336 468） =动比率 =（ 310 1344）（ 516 336 468） =产负债率 =（ 516 336 468 1026） 3790 100%=存货周转率 =6570 （ 700 966） 2=） 应收账款周转率 =8430 （ 1156 1344） 2=） 销售净利率 =8430 100%=销售毛利率 =1860 8430 100%=权益净利率 =1444 100%=已获利息倍数 =（ 382 498） 498= 2）该公司流动比率接近行业平均水平，且速动比率高于行业平均水平，表明公司短期偿债能力较 强，存货周转率也高于行业平均水平，说明存货资产利用效果很好。但可能存在流动资产中应收账款占用金额过大、利用效果不好、周转速度较慢的问题，应检查信用政策制定得是否合理，并加强应收账款的管理。 该公司销售毛利率高于行业平均水平，但销售净利率却低于行业平均水平。可见公司的管理费用和利息支出过大。公司应压缩不必要的管理费用开支，并分析利息费用的形成是否合理，如有可能应尽量偿还债务，减轻利息负担。但公司的已获利息倍数没有达到行业平均水平的一半，说明利息的支付保障程度不高。究其原因，仍然是利息费用本身过高，且销售利润 有被管理费用和利息费用吃掉的缘故。 【题 5】 （ 1） 利 润 表 20 5 年度 单位：万元 项 目 本年累计 一、 销售收入（现销 60%） 销售成本 销售税金 销售费用 管理费用 财务费用（利息费用） 二、 营业利润 投资收益 营业外收支净额 三、 利润总额 所得税（ 33%） 四、净利润 2 360 1 652 236 64 297 10 101 7 8 100 33 67 该公司 20 4、 20 5 年的有 关财务指标如下表： 13 指 标 20 4 20 5 流动比率 速动比率 营运资金 资产负债率 已获利息倍数 平均收现期（天） 存货周转次数（次 /年） 流动资产周转次数 总资产周转次数 销售毛利率 销售净利率 资产净利率 权益乘数 权益净利率 44 8 45 15 3% 77 11 0 （ 2） 参考本章“ 11 3 财务指标分析”的各类指标计算，并进行分析。 【题 6】 参考本章“ 11 3 财务指标分析”分别计算偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标，并分别进行三年的比较分析。 【题 7】 现金营运指数经营现金净流量经营所得现金 66307（ 72198 2653 16533） 第 12章 企业重组 【题 1】 000/2000=2（元 /股） 市价 =12 2=24（元） 000/800= /股） 市价 =8 0（元） （ 1）股票交换率 =10（ 1+20%） /24=发股数 =800万 =400（万股） （ 2）新的 A 公司合并以后每股收益 4000+1000） /（ 2000+400） = /股） （ 3）合并后的每股市价 =15=） 【题 2】 收购前每股盈利 =2400 1600= /股） A 公司收购后的总盈利 =2400+450=2850（万元） 收购后的总股数 =2850 900（万股） 增加股数 =190000（万股） 14 股票交换率 =300 400=题 3】 （ 1）每股收益计算： 新的甲公司净利润 =14000+3000+1000（ 1 =17700（万元） 新的甲公司股份总数 =7000+5000 4=8250（万股） 新的甲公司每股收益 =17700 8250= /股） （ 2）股票市价交换率： 原甲公司的每股收益 =14000 7000=2（元 /股） 原甲公司的