2008年国际收支不平衡有望改善

2008 年国际收支不平衡有望改善 2008 年，预计我国国际收支仍将继续保持双顺差结构，但顺差规模将有所下降， 外汇储备增长过快势头将有一定的缓解，国际收支不平衡现象有望出现改善。 一 2007 年我国国际收支的基本情况 2007 年，我国经济继续保持较快增长，国际收支继续呈现经常账户、资本账户双 顺差结构，顺差规模继续扩大，国际收支和内外部经济不平衡现象仍然比较突出。上 半年，经常账户顺差 1629 亿美元，较上年同期增长 78%，资本和金融账户顺差 902 亿 美元，同比增长 132%。 （一）经常账户顺差扩大 1.货物贸易顺差明显增加 2007 年以来，在国际市场需求比较强劲、国内产品竞争力继续增强的情况下，我 国货物贸易继续保持较快的增长势头，出口增速高于进口增速，货物贸易顺差连续第 六年明显增加。据海关统计，前三季度，我国外贸进出口总值达到 15708.3 亿美元， 同比增长 23.5%。其中出口 8782.4 亿美元，同比增长 27.1%；进口 6925.9 亿美元， 同比增长 19.1%。外贸顺差累计达到 1856 亿美元，已经超过 2006 年全年 1774 亿美元 的水平。预计全年货物贸易总额将超过 2 万亿美元，外贸顺差将超过 2000 亿美元， 无论是货物贸易总额还是顺差规模，都将创出历史新高。 2.服务贸易逆差规模下降 2007 年是加入世界贸易组织过渡期后的第一年，随着我国服务业竞争力的逐渐提 升和对外开放程度的进一步扩大，服务贸易总收支继续保持平稳增长的态势。由于整 体上我国服务贸易在世界上仍处于比较劣势，服务贸易账户继续出现逆差，但逆差规 模有所减少，2007 年上半年服务贸易逆差为 31 亿美元，比上年同期减少约 25 亿美元， 预计全年服务贸易逆差比 2006 年有所减少。 2007 年，运输、旅游和保险是我国服务贸易收支的主体，但占服务贸易收支总额 的比重有所下降。我国境内旅游资源丰富，吸引了大量的境外旅游者，虽然近年来我 国开放的旅游目的地国家不断增多、赴境外旅游者人数也不断增加，但旅游仍是我国 服务贸易顺差最大的来源。相比之下，运输和保险是我国服务贸易逆差的主要来源， 尤其是随着我国货物贸易规模的大幅扩张，运输项目逆差保持较大规模。高附加值服 务，如计算机信息服务、咨询、专有权利使用费和特许费等占服务贸易的比重有所上 升，逆差规模略有扩大。 3.收益和经常转移账户顺差显著增加 在收益账户方面，随着我国直接和间接对外投资存量不断增加，加之海外务工人 员的增加，我国在境外资产、人员取得的要素收益也越来越多，同时在近年来人民币 持续保持升值的状态下，持有人民币资产会取得较高的收益。因此各类机构、人员更 多地将境外投资收益调回境内，导致收益项目出现顺差。上半年，收益账户顺差 129 亿美元，同比增长 2.5 倍。在经常转移账户方面，在人民币升值的情况下，侨汇收入 也继续增加，导致经常转移账户出现顺差状态。上半年，经常转移账户顺差 174 亿美 元，同比增长了 26%。 （二）资本和金融账户顺差增加 1.直接投资账户继续保持较大顺差 2007 年，我国吸收外商直接投资和对外直接投资都出现了一定增长。前三季度， 我国实际利用外资金额（非金融领域）472.19 亿美元，同比增长 10.87%。上半年， 我国非金融类对外直接投资 78 亿美元，同比增长 21.1%。虽然对外投资增速有了较快 增长，但对外投资正处于发展时期，其规模尚远远小于利用外资的规模，因此我国直 接投资账户继续出现较大规模的顺差。 2.证券投资账户逆差大幅下降，其他投资账户保持顺差 2007 年，在人民币汇率升值步伐加快、国内股票等资本市场活跃的情况下，国内 市场投资收益上升、贷款需求增加，同时国家外汇管理局调减了短期外债指标，各商 业银行境外融资规模受到限制，因此境内机构调整了境内外资产分布，对境外证券投 资规模大幅减少，导致证券投资逆差大幅下降，上半年证券投资逆差 48 亿美元，同 比减少 244 亿美元。其他投资项目顺差也出现了较快增加，上半年其他投资顺差 426 亿美元，同比增加了 74 亿美元。 （三）外汇储备大幅度增加，人民币兑美元汇率升值速度加快 在经常账户和资本账户保持较大顺差的条件下，2007 年，我国外汇储备继续出现 快速增长。9 月底，我国外汇储备已经达到 14336 亿美元，比 2006 年末增加 3673 亿 美元。预计全年外汇储备比 2006 年增长将超过 4500 亿美元，年底外汇储备将达到 1.55 万亿美元以上，继续保持全球外汇储备最多国家的地位。 2007 年，人民币外汇市场上供求的基础性作用进一步发挥，2007 年 5 月 21 日起， 银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大到千分之五。在这 种情况下，人民币汇率总体走升，汇率弹性增强，人民币兑美元汇率不断创出 2005 年汇率改革以来的新高，升值速度加快。9 月底，人民币兑美元汇率中间价为 1 美元 兑换 7.5108 元人民币，较 2006 年底上升了 0.2979 元人民币，升值幅度达到 3.8%， 预计全年升值幅度将超过 4%。人民币对日元和欧元汇率则涨跌互现。9 月底，人民币 兑日元汇率中间价为 100 日元兑换 6.5091 元人民币，人民币较上年末升值 0.8%；人 民币兑欧元汇率中间价为 1 欧元兑换 10.6312 元人民币，人民币较上年末贬值 3.6%。 二 我国国际收支持续出现双顺差的原因和问题 （一）我国国际收支长期出现双顺差的原因 从 19942006 年，除 1998 年受亚洲金融危机影响出现过一年资本账户逆差外， 我国国际收支基本上是“双顺差”结构，而且近年来这种国际收支不平衡状况有所强 化。这种长期持续的“双顺差”结构和国际收支不平衡并不能由短期宏观经济因素波 动所解释，更主要是我国长期实行外向型经济发展战略的必然结果。 改革开放以来，我国经济发展战略进行了重大调整，逐步放弃了以计划经济体制 为核心的内向型工业化发展战略。我国作为一个发展中大国，在经济“起飞”阶段采 取外向型发展战略是可行的，如可以弥补资本和外汇缺口、促使我国企业实现由为计 划生产到为市场生产再到为国际市场生产的转变、引进外来压力促进国内改革等。但 是如果在国内经济结构出现重大结构性变化，如总供给超过总需求、资本外汇缺口不 存在、储蓄大于投资等变化后，仍然长期采取外向型发展战略，则必将引起国际收支 失衡，导致错误的资源配置。 外向型经济发展战略的基本特征就是鼓励对外部门的发展，它通过有偏的政策安 排，鼓励国内资源更多地配置到对外经济部门。在贸易方面，我国采取了以鼓励出口 为核心的政策体系：一是积极参与国际多边或双边贸易协定，积极参与全球经济一体 化进程，扩大我国和其他国家的贸易往来；二是对大部分产品出口采取了出口退税政 策，甚至很多出口产品一度达到了全额退税；三是鼓励“两头在外、大进大出”加工 贸易的发展，不但对加工贸易产品进口采取保税政策，而且在国内很多区域设立了专 门从事加工贸易业务的出口加工区；四是采取了人民币汇率低估政策，并制定了能保 证政府可以起主导作用的汇率制度安排。在利用外资方面，我国也采取了大量鼓励外 商直接投资的政策：一是对外资多种形式的税收优惠，使外资企业的实际税负明显低 于内资企业；二是对外资采取优惠或优先配置生产要素，例如对外资企业给予土地价 格优惠、对外资项目的配套资金优先安排、对外资的水电气优先供应等；三是政府对 外资企业监管放宽或监管不到位，如对外资企业的劳工标准、劳动标准、环境的监管 标准大大低于发达国家；四是一些地方将招商引资作为政绩和官员考核的重要手段， 导致不惜用很高的代价来吸引外资。 政府鼓励出口和外资的政策在很大程度上降低了对外部门发展的成本。一是低估 了汇率水平，1994 年实行汇率并轨之后，尤其是 19972005 年新一轮汇率体制改革前， 人民币名义汇率基本没有变化，而这个时期内，我国产品竞争力已经有了很大提升， 人民币汇率在一定程度上被低估，一方面达到鼓励出口、限制进口的作用，另一方面 也使同等金额的外资在境内能持有更多的人民币资产，对外商直接投资也起到一定的 刺激作用。二是财税政策压低了出口产品成本和外资企业的生产成本，在出口方面， 出口产品可以退掉全部或部分增值税，使出口产品可以获得更多的利润，在外资方面， 外资企业的实际税负约比内资企业低 10%以上，外资的回报率高于同类内资企业。三 是生产出口产品和外资企业所使用的要素价格偏低，如部分出口产品可以享有特殊的 信贷优惠，外资企业的土地使用价格普遍低于内资企业。四是出口产品和外资企业生 产成本没有充分补偿环境、社会等外部成本，例如外资企业内的一般工人工资水平很 低且增长缓慢，不足以补偿劳动力的社会保障成本，部分外资企业生产污染严重，没 有支付足够的环保成本等。 综上所述，在外向型发展战略的影响下，我国对企业的出口、利用外资这两个引 起国际收支顺差扩大的活动采取了大量的鼓励政策。一是在出口价格被人为压低的情 况下，国内资源更多地配置到出口部门，使出口部门的增速大大高于平均水平，2002 年以来我国出口的年增长率都超过 20%。二是外资企业的生产价格被人为压低，导致 国内资源，主要是劳动力、资金等要素更多地配置到外资企业，使外资企业发展速度 高于内资企业。相比之下，对引起国际收支逆差的项目，如进口和对外投资则缺乏足 够政策鼓励。在这种情况下，导致影响国际收支的两个最主要账户，经常账户下的货 物贸易账户和资本账户下的直接投资账户出现长期持续的高额顺差。 三 2008 年我国国际收支基本走势预测 2008 年，预计我国国际收支仍将继续出现双顺差结构，但在近年来各种促进国际收 支平衡措施相继出台之后，顺差幅度将有所下降，国际收支不平衡状况有望得到一定程度 的缓解。在国际收支维持双顺差的情况下，外汇储备仍会出现一定增长，人民币汇率将继 续保持稳步升值的态势。 （一）经常账户顺差有所回落 1.货物贸易顺差将有所下降 从国际环境看，2008 年我国外部需求有所下降。据国际货币基金组织的 2007 年 10 月的预测，2008 年全球经济增长比 2007 年有所放慢，由 2007 年的 5.2%下降为 2008 年的 4.8%。其中，除美国经济增长率与 2007 年持平外，日本、欧元区的经济增速将比 2007 年 分别下降 0.3 和 0.4 个百分点。国际货币基金组织同时预计，2008 年全球贸易增速将基 本与 2007 年持平。另一方面，随着近年来我国出口不断大幅增加，国际上对我国出口的 限制和贸易摩擦等也会继续增加。从国内环境看，出口方面，虽然在国内企业竞争力不断 提高、出口产品结构升级的大背景下，出口增长仍有很大潜力，但 2007 年以来采取的加 工贸易、出口退税等政策调整将起到一定的限制出口、促进贸易平衡的作用。进口方面， 2008 年是十七大之后的第一年和北京奥运会的举办年，国内经济将继续保持较高的增速， 加之更多地鼓励进口的政策措施出台，我国进口的增长空间更大。 综合看来，在以上因素的共同作用下，2008 年我国外贸将呈现出口增速下降、进口 增速上升、贸易顺差减少的态势，贸易不平衡的状况将有所改观。 2.服务贸易账户仍将处于逆差状态 加入世贸组织过渡期结束后，我国服务贸易对外开放程度将进一步加大，很多原来 在过渡期内对华进行试探性投资的外资企业有可能扩大在华的业务。我国服务贸易总体上 国际竞争力不强的情况在短期内不会改变，2008 年我国服务贸易仍将呈现逆差状态，但 逆差规模相对稳定。 3.收益和经常转移账户将继续出现顺差 在我国国内经济继续保持较快增长、境外各类资产存量增加、人民币稳步升值等因 素的作用下，国内外机构和个人仍将愿意持有较多的人民币资产。2008 年，预计我国收 益账户和经常转移账户仍将出现顺差，顺差规模与 2007 年基本相当。 （二）资本和金融账户将继续保持顺差 1.直接投资账户顺差有所下降 2008 年，从国际环境看，国际资本流动和直接投资将继续保持活跃的态势，全球直 接投资规模可能创出历史新高。我国巨大的市场、较快的经济增速、相对低廉的成本、多 层次丰富的人力资源、良好的投资环境等仍对外商具有很大的吸引力，据联合国贸发会议 最新公布的排行榜，我国是全球对外资吸引力最强的国家之一。但各国、尤其是发展中和 转型国家在吸引外资的竞争也日趋激烈，将会分流部分对我国的投资。从国内环境看， 2008 年初外资、内资企业的“两税合一”政策将开始实施，新增外商企业投资的税收优 惠将取消，外资和内资企业在同一个平台上展开竞争，一些对成本敏感的外资企业会减少 在华的投资。此外，外贸政策的调整也将对有关外资产生影响，如外商在加工贸易行业的 投资有可能出现下降。受上述因素影响，预计我国利用外资增长速度将放缓。对外直接投 资方面，随着国内外环境的变化，企业境外投资的能力和意愿不断增强，加之国内对企业 境外投资的各种鼓励政策也越来越多，预计 2008 年，我国对外直接投资将继续保持较快 的增速。 综合看来，2008 年，我国直接投资账户仍将保持较大规模顺差，但由于对外投资增 速超过吸引外资增速，顺差规模将有所缩小。 2.证券投资和其他投资账户将继续保持顺差 2008 年，虽然我国经济仍将保持快速增长，但在国内股市等资产价格已经出现大幅 上涨、人民币汇率升值速度加快的情况下，国际短期资本进入我国的套利和套汇风险增加、 收益降低。在国内流动性过剩、资金供应充裕的情况下，国内企业对外发行股票、债券等 融资的意愿也不强。另一方面，我国对外证券投资政策将更加宽松，境内金融机构和个人 将会适当增加持有境外资产的比重。因此，2008 年，我国证券投资和其他投资账户虽然 仍会保持顺差状态，但顺差规模将有所减少。 （三）外汇储备增速下降，人民币汇率继续稳步升值 在国际收支继续保持双顺差结构的情况下，我国外汇储备将继续增加。但经常账户 和资本账户的顺差规模都会有所下降，2008 年我国外汇储备增长规模将低于 2007 年。在 受到各方压力的情况下，人民币汇率将继续稳步升值。 四 政 策 建 议 （一）促进国际收支平衡是国际收支工作的主要目标 国际收支和内外部经济不平衡是当前我国宏观经济中所面临的一个重要问题。近年 来党中央、国务院对解决国际收支不平衡问题高度重视，十七大报告中提出要“采取综合 措施促进国际收支基本平衡”，我国近年来也陆续采取了一系列促进国际收支平衡的政策 措施。促进国际收支平衡已成为统筹国内发展和对外开放，实现经济又好又快发展的关键 环节之一。 在全球经济失衡的大背景下，短期内我国国际收支不应该以追求绝对的收支平衡为 目标，而应该以促进国际收支的综合平衡、放慢外汇储备增速为目标。2008 年我国国际 收支应围绕上述目标展开工作。这不但要求分别减少经常账户和资本账户顺差，而且也要 调整经常账户和资本账户两者之间的结构，即在减少经常账户顺差的同时，也要促进资本 账户顺差的下降。 （二）调整贸易账户顺差 从长期看，促进贸易账户平衡需要转变经济增长方式，促进经济增长由主要依靠投 资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，采取鼓励国内消费的政策，降低国 内的净储蓄率。从短期看，要将目前有偏的、促进出口的贸易和产业政策逐渐调整为“中 性”的产业和贸易政策。2008 年，在出口方面，应继续推进贸易增长方式由数量扩张型 向质量效益型转变，贯彻落实加工贸易、出口退税等政策，限制“两高一资”类产品出口； 在进口方面，积极扩大进口，鼓励先进技术、重要原材料、关键设备进口，建立健全进口 促进机制。同时，适当放宽服务业市场准入，加大知识产权保护和技术引进力度，以缓解 经常项目贸易顺差过快增长的势头。 （三）调节资本账户平衡 资本账户由直接投资账户、证券投资账户和其他投资账户三部分组成，其中前两个 账户构成资本账户的主体。资本账户顺差的调整首先是调节直接投资项目。在利用直接投 资方面，应引导外商投资方向、优化利用外资结构，既发挥外资在推动自主创新、产业升 级、区域协调发展等方面的积极作用，同时也要对土地资源占用多、能源消耗大、环境污 染严重等不符合产业方向的外资加以限制。2008 年是“两税合一”政策实施的第一年， 要结合这项政策，促进内外资企业公平竞争，规范招商引资行为。在对外直接投资方面， 要继续支持企业在研发、生产、销售等方面开展国际化经营，扩大对外投资规模，加