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中国钢铁行业分析报告 国内外价差决定出口是否有利可图，但退税可以改变 是否有利。下面是小编整理关于中国钢铁行业分析报告。 欢迎大家阅读！ 中国钢铁产量、消费量及进出口分析 经过近 30 年的发 展，我国的钢铁产量大幅度提升。纵向来看，我国的粗钢 产量从 1990 年的万吨提升至 XX 年的亿吨，产量的复合增 长率达到%。横向来看，XX 年我国的粗钢产量达亿吨，全球 产量占比达%。而 1990 年，我国粗钢产量的全球占比仅为 9%。 1991-XX 年中国粗钢产量及增速 1999-XX 年中国粗钢产量全球占比走势 产量分布方面，我国粗钢产量前四名的地区分别为河 北、江苏、山东和辽宁。XX 年四省产量均超过 6000 万吨， 占比合计超过 50%。 XX 年中国粗钢产量分省占比图 近年来钢铁行业城镇固定资产投资完成额的增长情况。 XX 年末行业的新建投资额为亿元，同比下降 17%、扩建投 资额为亿元，同比下降 15%、改建投资额为亿元，同比下降 3%。XX 年以后，钢铁行业的固定资产投资就进入了持续收 缩阶段。 钢铁行业进入固定资产投资收缩阶段 XX 年末我国的粗钢产能约为亿吨，行业的产能利用率 仅为 70%。根据日前李克强总理在政府工作报告上的相关表 述，XX 年钢铁行业的去产能规模应该在 6500 万吨以上。因 此，预计我国目前的统计口径之内的产能合计约为亿吨。 XX 年的钢铁产量为亿吨，则估算 XX 年钢铁行业的产能利用 率约为%，较 XX 年大幅提升。 国内需求方面，我国 XX 年的粗钢表观消费量为亿吨， 较 XX 年上升个百分点，终结了表观消费量连续两年的下行， 16 年复合增长率为%。XX 年粗钢出口量为亿吨，较 XX 年下 降%，自 09 年以来首次下降，12 年复合增长率为%。 XX-XX 年中国粗钢表观消费量 XX-XX 年中国粗钢出口量及净出口量分析 中国钢铁行业发展现状及市场前景预测 国内外钢材价 差是导致出口变动的最重要原因，过去二十年都高度相关。 过去一年多来，随着我国钢价上涨盈利好转，钢企在国内 就可以顺利消化资源，加之钢价看涨气氛好，出口有所减 少。本来钢价是自然供需灵敏指标，但供给侧改革使得钢 价虚高，从而将进一步影响 XX 年的出口。 XX 年以来 CRU 与我国 Myspic 钢价指数之差 XX 年以来我国月度钢材出口量与净出口量 国内外价差决定出口是否有利可图，但退税可以改变 是否有利。我国钢材出口大约有 400 个左右的税则号(也就 是分类)，每一种税则号对应不同的出口退税率。目前我国 有四种钢材出口退税率，分别为 0%、5%、9%、13%，我们按 这四种退税率将过去十多年来不同税则号的钢材出口量合 计在一起，可以看到，钢材出口之所以大增，更多是退税 率的引导。过去 10 多年来，退税率为 0%和 5%的钢材出口 没有增加，增量几乎全部来自 9%和 13%退税率的钢材出口。 国内外价差决定出口是否有利可图，但退税可以改变是否 有利。我国钢材出口大约有 400 个左右的税则号(也就是分 类)，每一种税则号对应不同的出口退税率。目前我国有四 种钢材出口退税率，分别为 0%、5%、9%、13%，我们按这四 种退税率将过去十多年来不同税则号的钢材出口量合计在 一起，可以看到，钢材出口之所以大增，更多是退税率的 引导。过去 10 多年来，退税率为 0%和 5%的钢材出口没有 增加，增量几乎全部来自 9%和 13%退税率的钢材出口。 截止 XX 年出口退税率不同的钢材其过去十年的出口量 变化(万吨) 既然我方可以通过调整退税率调控钢材出口量，外方 也可以通过“双反”对冲。过去几年，由于我国钢材出口 大幅增长，针对我国钢材出口的“反倾销”和“反补贴” 调查越来越多，更有甚者，不少国家直接设限(配额)，使 得我国钢材在不断开拓新市场的同时也不断丢失部分市场。 针对我国钢材出口的反倾销案例数 我国月度对越南、韩国钢材出口量 XX 年我国钢材出口 10843 万吨，同比下降%。从过去 一年来政府表态和实际执行力度看，今年供给侧改革仍可 维持一定力度，这也意味着今年的需求即使不乐观，但钢 价仍可虚高，从而降低出口竞争力，影响出口量。 XX 年我国钢材出口月均 910 万吨，但过去 6 个月月 均出口只有 760 万吨，月均减少 250 万吨，而 XX 年前两 个月成品钢材出口同比减少 468 万吨(钢材净出口减少 500 万吨，相当于 520 万吨粗钢)，由于 XX 年 3 月份国内钢材 无论价格还是盈利均处于过去一年的高位，因此 3 月份的 出口同比也会明显下降，可见 XX 年钢材净出口减少 1500 万吨并不高估。 重点钢企占全国粗钢产量的比例约 80%，过去十多年重 点钢企的库销比一直比较稳定，一般景气年份这个值偏低， 不景气则偏高，截止 XX 年 2 月的库销比处于历史平均水 平。 重点钢企月度库销比 流通环节年终螺纹与板材库销比(我的钢铁网库存) 原料上涨企业一般会主动或者被动补库，特别是长达 一年多的涨价趋势中。钢材的下游用户估计有数百万家， 没有相关库存统计数据，这里通过几个耗钢行业的存货趋 势来间接观察。我们看到，经过 XX 年快速去库以后，XX 年库存又快速堆积(截止 XX 年 Q3)，这符合以前的规律。从 程度看，可以认为产业链已经完成了正常的补库，一旦行 情不测，可能又是一轮去库。 以春节为起点的螺纹库存量(万吨) 钢铁下游制造业存货金额 XX 年粗钢消费增速%如果剔除 XX 年多一天的影响，则 实际增速只有%，相当于耗钢增长了 530 万吨，只是等于消 费环节钢材库存增加了 2 天到 3 天的消耗量而已。 XX-XX 年中国粗钢供需平衡表(万吨) 年份粗钢产量增速净出口表观消费增长实际消费增长 XX35,%2835,%35,% XX42,%3,31838,%38,% XX49,%5,19844,%43,% XX50,%4,48845,%45,% XX57,%24157,%55,% XX62,%2,56060,%59,% XX69,%3,26966,%66,% XX72,%4,17368,%68,% XX81,%4,77476,%76,% XX82,%7,96474,%75,% XX79,%9,79969,%70,% XX80,%9,56170,%70,% 建筑钢材与房地产投资更为相关，过去三年螺纹实际 消费量增速分别为%、-%、-%，这已经不是用表外钢材就能 解释的了，因为 XX 年小钢企几乎全部停产，XX 年政策限 制他们又不能像往常一样正常生产。 螺纹实际消费增速 螺纹与水泥实际消费量之比 此外，用螺纹消费量与水泥消费量之比也能看出一部 分变化，过去两年，水泥增速明显高于螺纹增速，这说明 同样单位的水泥所匹配的螺纹钢量明显变少了，当然过去 几年同样的投资水泥的消耗也变少了。 需求和钢价一旦到顶，可能重新去库，即使全国平均 去掉两天的库存也接近 500 万吨，净出口下降约 1500 万 吨，国内需求下降近 XX 万吨，即使后面投资比我们原来估 计的要乐观些或者打个折扣，但估计合计也将下降 3000 万。 根据我们的测算，XX 年国内钢材消费减少 3%左右，制造业 用钢下降更多。但由于历史上经常出现国内行情不好，导 致尽量增加出口的情况，实际出口和产量可能动态调整但 不会偏差较多。 除了 XX 年产量要下降 3000 万吨左右，此外尚有新增 产能形成，比如去年宝钢投产的项目产能尚有 200-300 万 吨余量在发挥，日照精品基地 5100 立方高炉投产产能 480 万吨。根据“钢联资讯”调查，XX 年国内新增高炉产能 1555 万吨，且建成后投产的高炉不及产能的一半(新增产 能以生产建材为主)。这些产能随便发挥一下就是千万吨规 模。淘汰的说法不一。因为无论中频炉、地条钢都没有一 个比较可信的规模，主流范围就是实际产量约 4000-5000 万吨，产能约 亿吨，此外，两会期间发改委界定今年淘汰 5000 万吨产能，对应实际产量约 2500 万吨。中频炉去年 已经停产，影响已经体现，这 5000 万吨产能实际产量 2800 万吨，假设按照月均淘汰，实际影响今年产量 1400 万吨。以上算法是假设中频炉和两会期间发改委所说的 5000 万吨没有交集。 因此，通过前面计算的两减一去一增(内需减、出口减、 去库存、新产能增)，XX 年产能利用率会下降。当然对不同 企业肯定效果不同，那些有资格留在市场里继续生产的企 业肯定产能利用率是上升的。 XX 年重点钢企平均吨钢净利润是 48 元/吨，因为 XX 年 1 月 2 月巨亏，因此 XX 年后面 10 个月的平均吨钢净 利是 90 元/吨。上述吨钢净利包含了其它非钢业务的利润。 全行业看过去 30 年简单平均吨钢净利为 167 元，加权平 均吨钢净利润为 170 元，过去十年加权吨钢净利润为 155 元。而上市钢铁板块利润最好的是 XX 年 560 亿元，这些 利润更多来是因为当年的年度长协矿石协议锁定了成本， XX 年年度长协矿石协议崩溃，盈利再也难现当年。 粗钢产能利用率与重点钢企吨钢净利的关系 上市钢铁板块总净利润 房地产投资的周期性比较明显，最近几个周期的增速 越来越低，下行时间越来越长，从基数看，这一轮房地产 投资名义增速的高点可能已过，二季度将迈入增速下行阶 段。而房地产投资增速影响钢铁行业景气度。 房地产投资增速的周期性 历史上看，一旦 PPI 季度同比达到 6%以上，固定资产 投资价格指数也基本上在同样的位置。这里 PPI 季度同比 我们采用了三个月平均值。可见即使一季度维持目前这样 的高度，扣除物价因素后实际投资效果也会打折扣。商品 房销售也有很强的规律，一般 3 到 4 年，从时间上讲，正 处于下降通道，这与今年的信贷增速相一致。 PPI 与固定资产投资价格指数的关系(%) 商品房销售增速 一切以钱为前提。XX 年前 2 个月，信贷累计增速- 1%(去年同期为 30%)，社融累计增速%(去年同期为 26%)， M2 增速相比去年也略有下降。我们相信最后一定会影响