我国风险投资发展现状,以及在国民经济中的地位与作用

我国风险投资发展现状以及其地位与作用 摘要:风险投资是高科技发展的助推器，是国民经济持续发展的关键要素之 一，具有高投入、高风险、高回报的特点。我国发展风险投资 20 年，与国外发 达国家相比仍处于初期阶段，存在许多问题。风险投资（venture capital）简 称 VC，有时也被称为创业投资。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在 收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型 产品的投资。 根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴 的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。而根据我国 2006 年 3 月 1 日起施行的创业投资企业管理暂行办法 的规定，创业投资系向创 业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股 权转让获得资本增值收益的投资方式。风险投资对于促进中小企业融资和社会 资源的有效配置具有重要的意义，还可以进一步活跃资本市场。 一，风险投资概述 : 1.风险投资的特征,风险投资，是由专门人员和机构 向那些刚刚成立或增长迅速、潜力很大、风险也很大的未上市新兴企业长期股 权融资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权 转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。2.分类及功能,对风险 投资类型的划分有多种标准。按投入方式，可分为“杠杆式”风险投资和“权 益性”风险投资，后者是国际上通常采用的投资方式。按接受投资的企业发展 阶段不同，可以将风投资本分为种子资本、导入资本、发展资本和风险并购资 本。风险投资的基本功能是为应用高科技成果的中小企业提供其创业和发展所 必须的股权资本，风险投资的基本运作机制是由风投公司融到风险资金，投向 经过谨慎筛选的风险企业或项目，培养风险企业发展壮大，实现正常的市场运 作，然后撒出投资，再去寻找新的项目。由此可见，风险投资主要有资金放大 器、风险调节器、企业孵化器等几种功能。3.风险投资的运作,风险投资主要由 项目评估和选择、谈判和签定投资协议、培育风险企业、实现投资收益等环节 构成。 二，我国风投行业的发展状况分析 上世纪末，VC 在中国所投资的企业几乎全部都是互联网企业。但与以往扎 堆投资互联网行业不同，目前新一轮 VC 投资潮热衷传统项目，教育培训、餐饮 连锁、清洁技术、汽车后市场等都是投资热点。传统行业一旦形成连锁品牌， 很容易形成整体效应，而且像餐饮连锁、连锁酒店等行业在中国市场前景广阔， 属于成长性很好且回报非常稳定，受到风投青睐势在必然。中国的风险投资普 遍开始偏向成熟期企业，成熟期企业的大量来临为风投的投资后移提供了良好 的载体和舞台。随着中国经济持续稳定地高速增长和资本市场的逐步完善，中 国的资本市场在最近几年呈现出强劲的增长态势，投资于中国市场的高回报率 使中国成为全球资本关注的战略要地。 虽然中国产业投资市场的总体规模与国外发达国家还存在一定的差距，但 在中国投资的回报却是世界级。此外，风险投资应当同宏观经济走向保持一致。 中国的城镇化进程预计将使中国城镇人口增长至 2025 年的 9.2 亿人。而城镇 GDP 占全国 GDP 的比重也将增长至 95。城镇居民消费品市场、医疗设备、环 - 2 - 境、能源等，将成为风险投资日后关注的重点。 今后十年被认为是中国风险投资“由弱到强” 、飞速发展的“黄金十年” ， 需要以长远眼光和全球视野来正视中国风险投资事业所面临的发展机遇。中国 期望在未来十年内中国能成为仅次于美国和欧洲的风险投资大国，无论是从宏 观经济发展势头、自主创新国家战略的需要、资本市场的发展前景来看，还是 从风险投资业自身的发展态势来看，这一愿望是完全有可能实现的。 1.投资概况 我国风投行业经历过 2000、2001 年的发展高峰，之后随国内创业板暂不开 设和纳斯达克网络泡沫的破灭而走向低谷，直到 2004 年由于资本市场退出形势 的预期好转以及网络潮的回暖，风投行业在总投资额上大幅攀升。 2.行业分布分析 风投机构在选择投资对象时通常会考虑该行业的成长性、创新性、市场前 景以及具体企业的管理团队。 3.区域分布分析 风投资本偏重高新技术项目和经济发达地区，主要指向上海、深圳、江苏、 浙江、北京、天津等地，其中上海的风投机构数目最多，但在资金总量上比深 圳小，北京虽然机构数目较少，但管理的资金却较多。此外，风投出现很强的 区域集中特点。京津冀地区的项目投资强度最高，长三角与珠三角的差别不大， 而东三省及其他地区的差别则较大。 4.阶段分布分析 针对创业企业所处的发展阶段的不同，其生命周期可分为五个阶段，即种 子期、发展期、成长期、扩张期以及成熟期。风投机构会根据企业不同阶段的 特点制定具体的投资对策。 5.我国风投行业投资项目退出状况 自 2003 年以来，我国风投资本在退出上虽然取得可喜的进展，有多家风投 机构实现了成功退出。但与国外相比，上市和被其他企业收购所占比例明显偏 低的状况仍然没有改变。 三、我国风险投资行业面临的挑战 1.资金规模小，来源渠道单一 风险投资的主体包括政府、金融机构、风险投资公司和天使投资者等。我 国目前的风投机构主要是以政府发起创办或由国有企业发起设立、政府参股为 主体。而从国外的经验来看，风险投资主体应该是愿意并且能够承担风险的个 人、企业投入。 2.风险投资主体错位 风投机构是风险投资市场的真正主体。它是向风险企业提供风险资本的专 业的资金管理人。风投机构从风险投资者募集风险资本开始，搜寻、调查、筛 选投资项目，制定投资方案，对投资进行监督、管理和必要的辅助，并在适当 的时候以适当的方式撤出投资，把本金及实现的利润分配给投资者。 目前，我国风投主体的结构是不合理的，应逐步改变其政府主导的现状， 形成由民营主导的风险投资格局。 3.风投资本的利润实现与退出困难 高风险通常意味着高收益，而高收益的获取和高风险的转移，关键在于退 出。风投目的是盈利，而不是控制公司。因此，为促进风投行业的健康发展， 充分发挥其对高新科技的推动作用，必须完善风险投资的退出机制。 - 3 - 4.法律制度不健全 风险投资在我国早已开始实践，但至今仍未对风投基金进行立法；由于法 规建设不健全，使得社会上非法集资活动屡禁不止；在税收上，国家虽然给高 科技企业享受 15所得税税率的优惠政策，但对高科技企业的投资者却没有所 得税优惠，风险投资者在高科技企业所得的股息和红利要双重征税。这种滞后 的立法状况严重制约了我国创业投资的运作和发展。 5.缺乏风险投资专业人才 风投是跨越科技与金融两大领域的特殊金融活动，涉及评估、投资、管理、 审计和高科技专业知识等多方面学科，实践性综合性很强。风险投资家应该是 既懂技术理论，又懂管理创新；既懂产业运作，又懂资本运营；既能深谙风险 投资的职能奥妙，又能通晓国际风险资本运作规则的复合型高级人才。高素质 的风险投资家是风险投资的灵魂，这正是目前我国最需要的也是最缺乏的。 风险投资是一个系统工程。它的充分发展需要金融界、法学界、教育机构、 科研机构以及中介机构等共同努力；政府要为其发展营造一个良好的市场环境， 摆脱行政干预，完全按市场规律办事；加快我国风险投资的发展需要一个完整 的投资体系支撑，这个体系不仅要包括健全、成熟、规范的支持系统，还要具 备一套分散风险的投资机制和有效的管理机制；构建我国风险投资体系，促使 风险投资进入良性发展，对我国国民经济的发展具有十分重要的意义。 四，风险投资的作用 1、创业投资的投资方向先导性。我列举了七点。我最多是用深创投的投 资具体案例来说明我的观点。第一个投资方向，主要投资与中小企业。他的贡 献是增加产出了就业，壮大主题经济的力量。到目前为止，我们都是投资中小 企业，中小企业在我国我觉得是主导，大企业是支柱。第二，也说明创投的眼 光是好的，所的的对象在创投的支持下可以获得高速成长。这些，有很多企业 变成了大企业，或者在某个领域非常有前景的企业。 2、是主要投资与创新类的企业，不断优化经济结构，推动新兴产业的发 展。中国的经济现状，高耗能、易污染占主导的地位。但是创投是不投这些传 统产业，是投创新类的。一个地方如果创投很活跃，这个地方的经济结构就自 然优化。 3、是主要投资与初创期和成长期的企业，着力解决尚未成熟企业的融资难 和服务难的问题。我们认为，尚未成熟的中小企业，可能因为缺少资金而夭折， 而且也可能因为缺少服务他们成长得非常艰难。创投进入后，一方面提供企业 资金，另外一方面通过自己的资源给这些企业做各式各样的服务，使这些企业 能脱颖而出。 4、是主要投资与转型升级企业，为企业持续发展助力。绝大部分的企业都 处在转型升级的过程中，具体分析有三类。一类是改变自身的产品。第二类是 产品的更新换代。我们投资的企业大部分是这样的情况。但这个转变过程中很 重要的一个是需要资金，二是需要更多方面资源的帮助。第三是经营模式的转 变，塞产品，现在转变为服务。原来是一种经营模式，换了一种经营模式。这 种新的经营模式可能对烧钱的要求比较高，或者对投资的要求比较高，或者是 对资源把握的要求比较高，这都需要风险投资的支持。 5、是高科技。投资高科技是责任的问题。中国的高科技产业，特别是高科 技制造业是中国的脊梁产业，中国要靠这些产业发展壮大变成强国。还有西部 超导等，通过创业投资的支持、创业团队的奋斗及资本市场的支持，使他们在 - 4 - 国际上也有比较好的地位。 6、是投资与自我积累加烧钱相结合的企业，不断的推动企业成长模式的 转变。企业三种成长模式，一种是自我积累为主，一种是自我积累与烧钱相结 合，一种是烧钱。中国企业的成长模式正在进行着转变，主流的模式由过去的 自我积累为主转变为自我积累加烧钱相结合为主。需要从投资大军那里来，所 以需要