2013年国际金融作业

国际金融 作业一 一、名词解释 。 1. 货币期权交易：货币期权交易是指期权购买者以一定的费用(期 权费)获得在定的时刻或时期内按交易双方约定的价格购买或出售一 定数量的某种货币的权利的交易。 2.特里芬难题：1960 年，美国经济学家罗伯特特里芬在其黄金 与美元危机自由兑换的未来一书中提出“由于美元与黄金挂 钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币 的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备 货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说 就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保 持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。 这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。 ”这一内在矛盾称为“特里 芬难题” 。 3.最优货币区理论：最优货币区是指“一种最优的地理区域，在 此区域内，支付手段或是单一的共同货币，或是几种货币，这几种 货币之间具有无限的可兑换性，其汇率在进行经常交易和资本交易 时互相钉住，保持不变；但是区域内的国家与区域以外的国家之间 的汇率保持浮动。最优在此意味着内部平衡与外部平衡同时得以实 现。 4.国际清偿力：是一国政府所能动用的一切外汇资源的总和，不仅 包括一国的国际储备，而且包括该国政府临时筹措国际流动资金的 能力。 5.掉期外汇交易：掉期外汇交易是指外汇交易者在买进或卖出一种 期限、一定数额的某种货币的同时，卖出或买进另一种期限、相同 数额的同种货币的外汇交易。 6.辛迪加贷款：辛迪加贷款即银团贷款，是指由获准经营贷款业务 的一家或数家银行牵头，多家银行与非银行金融机构参加而组成的 银行集团，采用同一贷款协议，按商定的期限和条件向同一借款人 提供融资的方式 7 货币期权交易：货币期权交易是指期权购买者以一定的费用(期权 费)获得在定的时刻或时期内按交易双方约定的价格购买或出售一定 数量的某种货币的权利的交易。 8 .J-效应曲线：本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反， 经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。这一 变化被称为“J 曲线效应” 。 9. 托宾税：是指对现货外汇交易课征全球统一的交易税，旨在减少 纯粹的投机性交易。 10.LIBOR ：伦敦同业拆借利率(LIBOR)是大型国际银行愿意向其他 大型国际银行借贷时所要求的利率。它是在伦敦银行内部交易市场 上的商业银行对存于非美国银行的美元进行交易时所涉及的利率。 LIBOR 常常作为商业贷款、抵押、发行债务利率的基准。 11.欧洲债券：是指借款人在本国之外的欧洲货币市场上发行的以市 场所在国以外的货币为面值的债券。 12.外债：外债是指一国居民对非居民以外国货币承担的具在契约性 偿还义务的债务。 二、单项选择题 答题卡： 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 C B A D B A B D C A 1.下列不属于经常项目的是（ C ） A 货物贸易 B 服务贸易 C 经常转移 D 证券投资 2.当今国际储备资产中比重最大的资产是（ B ） A.黄金储备 B.外汇储备 C.普通提款权 D.特别提款权 3.欧式期权和美式期权划分的依据是（ A ） A. 行使期权的时间 B .交易的内容 C. 交易的场所 D .协定价格与现汇汇率的差距 4.国际收支平衡表的人为项目是（ D ） .经常项目.资本和金融项目 .综合项目 .误差和遗漏项目 5.利率平价理论认为，高利率的货币远期汇率必然会（ B ） ，低利 率货币远期必然（ ） ，生贴水的幅度等于这两种货币的（ ）差 A.升水 贴水 汇率 B.贴水 升水 利率 C.升水 贴水 利率 D.贴水 升水 汇率 6.当一国处于通货膨胀和国际收支逆差的时候，应采取（ A ） A.紧缩的货币政策和紧缩的财政政策 B.紧缩的货币政策和扩张的财政政策 C.扩张的货币政策和紧缩的财政政策 D.扩张的货币政策和扩张的财政政策 7.汇率波动受黄金输送费用的限制，各国国际收支能够自动调节， 这种货币制度是（ B ） A.浮动汇率制 B.国际金本位制 C.布雷森林体系 D.牙买加体系 8.已知某银行点数报价如下表 1998 年 10 月 7 日 USD/DEM 即期汇 率 1.4985/93 90 天远期 13/12 求 90 天 USD/DEM 远期汇率是（ D ） A.1.4972/1.4981， B.1.4998/1.5005 C.1.4972/1.5001 D.1.4972/1.4983 9.已知即期汇率 GBP/USD=1.6096/05，USD/DEM=1.4985/93，那么 GBP/DEM 的即期汇率为（ C ） A.3.4120/30 B.2.2120/36 C. 2.4120/46 D.3.2120/36 10.货币体系的核心层是（ A ） A.国际汇率制度 B.国际收支 C.国际储备 D.国别经济政策 三、填空题 1.假定货币贬值时其他条件不变,而且所有产品的供给弹性极大为前 提,必须满足进出口需求弹性之和必须大于 1，即（dx+dm）(dx,dm 分别代表出口与进口的需求弹性)条件,货币贬值才能改善贸易逆差。 2.国际储备的需求管理主要涉及两个方面：一是数量管理，二是货 币管理。 3.金本位制包括金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。 4.我国负责世界银行中国方面业务的政府部门是：世界银行中国业 务局。 5.布雷顿森林体系崩溃以后，美元在世界外汇储备总额所占比重下 降，日元和德国马克所占的比重上升。 6.我国目前的汇率制度是以市场供求为基础的，参考一篮子货币进 行调节，有管理的浮动汇率制度。 7.国际储备资产包括黄金储备、外汇储备、在国际货币组织的储备 和在国际货币组织的特别提款权四种。 8.已知即期汇率 GBP/USD=1.6096/05，USD/DEM=1.4985/93，那么 GBP/DEM 的即期汇率为 2.412/2.415。 9.中央银行调节经济的三大工具包括再贴现率、法定存款准备率、 公开市场业务。 10.外汇倾销是指在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对 外贬值，而且本币对外币的贬值幅度大于对内贬值的幅度，从而达 到扩大出口，增加外汇收入和改善贸易差额的目的。 11.目前存在两种不同类型的货币期权，其中欧式期权合约的购买者 只能到期权的到期日当天向对方宣布执行或不执行期权合约，而美 式期权合约的购买者在期权的到期日之前的任何一天都向对方宣布 执行或不执行期权合约。 四、计算题 1. 伦敦市场的短期利率为 9.5%,同期纽约市场为 7%，英镑对美元的 即期汇率为 GBP1=USD1.9600, 美元 3 个月的远期升水为 0.01,此时 投资者在纽约市场上借入 100 万美元进行套利,他可以获利多少。 解：100 万美元在纽约 3 个月的本息和 100（173/12） 101.75（万美元） 100 万 美 元 在 伦 敦 3 个 月 之 后 为 100/1.9600 （19.53/12） 1.9500 101.85（万美元） 所以，获利 101.85-101.750.1（万美元） 2.某机构预期欧元会对美元升值，于是以每欧元 0.06 美元的期权费 用买入一份执行价格为 EUR1=USD1.18 的欧元看涨期权,请画出其收 益图，并求出盈亏平衡点。 图 1 3、2004 年我国的外债余额为 2285.96 亿美元,2004 年年底我国的国 民生产总值为 136515 亿人民币(2004 年底人民币兑美元的平均汇率 为 8.27),2004 年我国的外汇总收入为 6550 亿美元,2004 年我国需 要偿还的外债本息为 1043.09 亿美元,请根据上述数据计算出 2004 年我国的负债率.债务率和偿债率，并同国际上衡量这三个指标的警 戒线相比较，说明我国的外债偿还是否存在风险。 解： 负债率=外债余额/国民生产总值 =2285.96*8.27/136515=13.8520% 债务率=外债余额/外汇总收入 =2285.96/6650=34.9%100% 偿债率=年偿还外债的本息/外汇总收入 =1043.09/6650=15.93%20% 由上述可知 2004 年我国的负债率、债务率、 偿债率都低于国 际上三个指标的警界线， 因此我国不存在偿还外债的风险。 五、简答题 1.简要论述第一代金融危机理论模型的主要内容及其结论 答：Krugman（1979）深受 Salant 和 Herderson（1978）对国 际商品价格的稳定计划研究的启发，提出了货币危机的早期模型。 在 Krugman 的开创性理论框架下，许多学者从不同的方面改进、修 正了这一模型，形成了所谓的第一代货币危机模型。第一代货币危 机模型的产生源于墨西哥（19731982）和阿根廷（19781981）等 国家所发生的货币危机。第一代货币危机模型强调外汇市场上的投 机攻击与宏观经济基础变量之间的联系。 内容：在 Krugman（1979）的完全预见能力模型中，货币危机 的根源在于政府的宏观经济政策（主要是过度扩张的货币政策与财 政政策一财政赤字的货币政策）与稳定汇率政策（如固定汇率制） 之间的不协调。当政府所追求的宏观经济政策与稳定汇率政策不协 调时，理性的投机攻击就会发生。在政府存在大量财政赤字的情况 下，中央银行必然增发货币为财政赤字融资。随着货币供应量的增 加，外币的影子价格会逐步上升（本币贬值） ，由于本外币的收益率 出现差异，公众会调整资产结构，增加对外币的购买。随着政府持 续地为财政赤字融资，在理性的投机攻击之下，不管初始的外汇储 备有多大，终有一天会耗竭外汇储备，固定汇率迟早要崩溃。 在 Krugman 模型的基础上，Flood 和 Garber（1984）放弃了 Krugman（1979）中的完全预见能力假设，认为国内信贷过程是随机 的，投机攻击的时间是不确定的，并在此基础上构建了简单的线性 模型。Conn011y 和 Taylor（1984）分析了蠕动钉住汇率体制与投机 攻击，强调汇率崩溃前贸易商品的相对价格行为，指出汇率崩溃前 存在实际汇率升值和经常项目的恶化。Edwards（1989）也强调了贬 值前货币升值与经常项目恶化的模式。Krugman 和 Rotemberg（1991）将原来的模型拓展到投机者冲击的目标区域问题。 墨西哥 1994 危机后，Flood、Garber 和 Kramer（1996） 、Lahiri 和 Vedl（1997）考虑了中和干预政策和利率政策的影响。 结论：第一代货币危机模型较好地解释了 20 世纪 70-80 年代的 货币危机，认为危机的根源在于宏观经济基础变量的恶化过度 扩张的货币与财政政策、实际汇率升值、经常项目恶化等。他们对 政策制定者的建议是，必须保证政策间的一致性，不断强化宏观经 济基础变量。 2.简要概述布雷顿森林体系的主要内容。 答:（一）汇率制度：双挂钩的固定汇率制； （二）储备货币：黄金和美元； （三）国际收支：多手段调节国际收支平衡 （1）依靠国内经济政策 （2）依靠 IMF 的贷款 （3）依靠汇率变动； （四）建立了一个永久性的国际金融机构：IMF 3.当货币投机者预计某一国货币即将贬值，他是如何对一个国家的 货币进行攻击，该国中央银行主要采取哪两种选择来应对货币投机 者的攻击。 答：当货币投机者意识到一国的名义汇率偏离实际汇率，就会 大量借入一定数量的该国的货币，在本币将贬未贬时，就大量抛售 该国货币，加剧本币贬值。这是该国政府为了维持固定汇率制度， 就会动用外汇储备大量在外汇市场购买本币。然而一国的外汇储备 数量是有限的，随着外汇的枯竭，本币不得不贬值 4.简要概述凯恩斯的货币需求理论。 答：凯恩斯货币需求理论是货币经济理论最显著的发展之一，它 是众所周知的凯恩斯革命的重要组成部分，在经济发展史中具有十 分重要的地位。它构成了众多货币经济论题讨论的经济学基础，也 是分析评价宏观经济政策绩效的理论基础之一。但是，凯恩斯货币 需求理论也非止于完善，随着现代经济理论的进一步发展和对微观 基础的日益强调，凯恩斯主义的货币需求理论也显示出若干缺陷， 因此，从现代经济学多元发展的角度重新认识凯恩斯货币需求理论 发展及其局限，这对促进货币需求问题的理论研究和正确认识货币 政策的作用均具有十分重要的启示意义。 5.简述金本位制度下汇率的决定和波动规则。 答：金本位制度泛指以黄金为一般等价物的货币制度，包括金 币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。金币本位制（gold speciestandard）盛行于 19 世纪中期至 20 世纪初期，属于完全的 金本位制度。后两种金本位制出现于由金铸币流通向纸币流通过渡 和第二次大战后对黄金与货币兑换实行限制的时期，而且存在的时 间较短，属于不完全的金本位制度。通常，金本位制度主要是指金 币本位制。 在金币本位制下在金币本位制下在金币本位制下在金币本位制 下，汇率波动的规则是汇率波动的规则是汇率波动的规则是汇率波 动的规则是：汇率围绕铸币平价汇率围绕铸币平价汇率围绕铸币平 价汇率围绕铸币平价，根据外汇市场根据外汇市场根据外汇市场根 据外汇市场的供求状况的供求状况的供求状况的供求状况，在黄金 输出点与输入点之间上下波动在黄金输出点与输入点之间上下波动 在黄金输出点与输入点之间上下波动在黄金输出点与输入点之间上 下波动。当汇率高于黄金输出点或当汇率高于黄金输出点或当汇率 高于黄金输出点或当汇率高于黄金输出点或低于黄金输入点时低于 黄金输入点时低于黄金输入点时低于黄金输入点时，就会引起黄金 的跨国流动就会引起黄金的跨国流动就会引起黄金的跨国流动就会 引起黄金的跨国流动，从而自动地把汇率稳定在黄金从而自动地把 汇率稳定在黄金从而自动地把汇率稳定在黄金从而自动地把汇率稳 定在黄金输送点所规定的幅度之内。 6、国际储备的首要原则是利润原则吗，为什么？ 答：国际储备的首要院不是利润原则。国际储备原则有安全性、 流动性、保值性和盈利性原则等特性，流动性原则是最重要的。安 全性原则仅次于流动性。只有在流动性和安全性都得到充分保证的 前提下，才考虑到投资的盈利性。所谓流动性，是指该储备资产随 时能够获得与运用。不同形态的储备资产，具有不同的流动性。一 般来说，活期存款、现钞、汇票等资产的流动性较高，可作为第一 储备。 7、金本位制度主要包含哪三种形式，简要叙述着三种形式的特点 答：金本位制度主要包含三种形式：金币本位制、金块本位制、 金汇兑本位制。其中金币本位制是最典型的形式，就狭义来说，金 本位制即指该种货币制度。 金本位制的特点：（1）金币本位制，以一定量的黄金为货币单 位铸造金币，作为本位币；金币可以自由铸造，自由熔化，具有无 限法偿能力，同时限制其它铸币的铸造和偿付能力；辅币和银行券 可以自由兑换金币或等量黄金；黄金可以自由出入国境；以黄金为 唯一准备金。 （2）金块本位制和金汇兑本位制，金块本位制和金汇 兑本位制是在金本位制的稳定性因素受到破坏后出现的两种不健全 的金本位制。这两种制度下，虽然都规定以黄金为货币本位，但只 规定货币单位的含金量，而不铸造金币，实行银行券流通。所不同 的是，在金块本位制下，银行券可按规定的含金量在国内兑换金块， 但有数额和用途等方面的限制(如英国 1925 年规定在 1700 英镑以 上，法国 1928 年规定在 215000 法郎以上方可兑换)，黄金集中存储 于本国政府。而在金汇兑本位制下，银行券在国内不兑换金块，只 规定其与实行金本位制国家货币的兑换比率，先兑换外汇，再以外 汇兑换黄金，并将准备金存于该国。金块本位制和金汇兑本位制是 残缺不全的金本位制。金本位制崩溃的原因。 五、论述题 1 论述国际收支不平衡对经济的影响以及对国际收支不平衡的调节 方法. 答：近年来,我国国际收支持续顺差,国家外汇储备快速增长。 在很大程度上,国际收支状况是国内经济运行的结果,反映了我国一 些深层次的制度性、结构性问题。 A经常项目持续顺差的原因从经常项目来看,根据国民核算恒 等式,经常项目差额等于国民储蓄与国内投资之差。过去 10 年来的 绝大多数年份,我国国民储蓄都大于国内投资,导致经常项目顺差。 这主要是由于:(1)经济结构不合理抑制消费增长,推动居民储蓄持续 上升。 (2)投融资体制不发达抑制了民间投资,扩大了储蓄投资差额。 (3)贸易条件持续恶化抑制消费和投资的扩大。 (4)政策性因素也 导致我国经常项目顺差。 B2.资本项目持续顺差的原因。从资本项目的情况看,我国直 接投资大量顺差,短期资本流入也明显增加,证券投资则为逆差。这 种格局同样与结构性、政策性因素密切相关。(1)优惠政策吸引外商 直接投资大量流入。(2)汇率因素使短期资本流入增加。(3)资本流 出渠道狭窄。 综上所述,我国国际收支顺差的形成与结构性、政策性因素密切 相关,具有以下几个特点:一是国际收支状况是国内经济运行的结果, 反映了经济结构调整升级缓慢、居民消费需求不足,民间投资难以全 面启动等问题,二是国际收支持续顺差,反映了一些过去的观念和政 策未能及时加以改变。三是在国内外经济联系日益紧密、国内经济 市场化程度不断提高的情况下,企业和个人对利率、汇率等价格信号 的反应更加灵敏,其对自身本外币资产摆布的调整,已越来越大地影 响我国的国际收支状况。 国际收支不平衡的调节方法： A.从宏观国际收支理论来看,解决国际收支不平衡问题要求从全 局考虑来分析一些可供选择的政策。(1)解决国际收支不平衡问题是 一项全局性的战略性的工作,不是局部的、地区的或部门的。(2)一 些全局性的可供选择的调节国际收支平衡的宏观政策。 B以微观实践的角度而言,改善国际收支平衡应积极发挥一些 实用的涉外经济政策进行配合作用。(1)改革经