2013年财务管理复习题(学生)

2013 年财务管理复习题 第一章-第四章 1 将 100 元存入银行，利率 10%，计算 5 年后的终值，用（ A ）计算 A. 复利终值系数 B. 复利现值系数 C. 年金现值系数 D. 年金终值系数 2 每年年底存款 100 元，求第 5 年末的价值，可用（ D ）计算 A 复利终值系数 B 复利现值系数 C 年金现值系数 D 年金终值系数 3 A 方案 3 年中每年年初付款 100 元，B 方案 3 年中每年年末付款 100 元，若利率为 10%，则二者在第三年末的终值相差（ A ） A.33.1 B 31.3 C 133.1 D 13.31 4 已知某证券的贝他系数等于 2，则该证券（ D ） A. 无风险 B. 有非常低的风险 C. 与金融市场上所有的证券风险一致 D. 是金融市场上所有证券的平均风险的两倍 5 两种完全正相关的股票的相关系数为 ( B ) A.0 B 1 C -1 D 无穷大 6 下列财务比率反映企业短期偿债能力的是（ A ） 。 A. 现金流量比率 B. 资产负债率 C. 偿债保障比率 D. 利息保障倍数 7 下列财务比率反映企业营运能力的是（ C ） 。 A. 资产负债率 B. 流动比率 C. 存货周转率 D. 资产报酬率 8 下列经济业务能使企业速动比率提高的是（ A ） 。 A. 销售产品 B. 收回应收账款 C. 购买短期债券 D. 用固定资产对外长期投资 9 下列经济业务不会影响流动比率的是（ B ） 。 A. 赊购原材料 B. 用现金购买短期债券 C. 用存货对外长期投资 D. 向银行借款 10 某公司年末会计报表上的部分数据为：流动负债 60 万元，流动比率 2，速动比率 1.2， 销售成本 100 万元，年初存货 52 万元，则本年度存货周转率为（ B ） 。 A 1.65 次 B.2 次 C.2.3 次 D. 1.45 次 11 某人将 10000 元存入银行，银行的年利率为 10%，复利计息，则 5 年后可从银行取出（ 2 C ）元 A. 17716 B. 15386 C. 16105 D. 14641 12 某人年初存入银行 1000 元，年利率 7%，则第 4 年末可得到的本利和为（ D ） 。 A. 4439.90 B 3750.70 C 4280.00 D 4750.70 13 某人持有一张带息票据，面值为 1000 元，票面利率 5%，90 天到期，该持票人到期可 获利息（ C ）元 A. 50 B. 25 C. 12.5 D. 15 14 某人希望在五年后取得本利和 1000 元，用于支付一笔款项，若单利计息，他现在应存 入（ A ）元 A. 800 B. 900 C. 950 D. 780 15 某人拟在 5 年后用 20000 元支付孩子的学费，银行的年复利率为 12%，此人现在应存入 银行（ D ）元 A. 12000 B. 13432 C. 15000 D. 11349 16 某人借入年利率为 10%的贷款，期限 2 年，按季度计息，则实际利率为（ B ） A.5.06% B 10.5% C 10.38% D 10% 3 四、判断题 1 标准离差率是指标准差同期望报酬的比值，它可以用来比较期望报酬率不同的投资的 风险程度。 2 在两个方案对比时，标准离差越小，风险越大；同样，标准离差率越小，风险越大。 3 无风险报酬率加上通货膨胀贴水后就是货币时间价值。 4 风险报酬系数就是将标准离差率转化为风险报酬的一种系数。 5 当两种股票完全负相关时，分散投资没好处。 6 当投资的股票足够多时，几乎可以将所有的非系统风险分散掉。 7 不可分散风险程度，通常用贝塔系数表示。市场的贝塔系数为 1。 8 如果某种股票的贝塔系数大于 1，其风险小于市场风险。 9 证券组合投资要求补偿的是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。 10 决定利率高低的因素只有资金的需求和供给两个方面。 11 投资者进行财务分析的目的是了解企业的发展趋势。 12 财务分析主要以企业的财务报告为基础，日常核算资料也可以作为财务分析的一 种补充资料。 13 现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表。 14 企业的银行存款和其他货币资金中不能随时用于支付的部分不能反映在现金流量 表中。 15 企业销售一批存货，无论款项是否收回，都可以使速动比率增加。 16 企业用银行存款购买期限 3 个月，随时可以变现的国债，会降低现金比率。 17 如果企业负债的资金利息率低于资产报酬率，则提高资产负债率可以增加所有者 权益报酬率。 18 偿债保障比率可以衡量企业用经营活动产生的现金偿还债务的能力。 19 或有负债不是企业的现实债务，因而不会影响到企业的偿债能力。 20 企业以经营租赁方式租入资产，虽然租金不包括在负债中，但也会影响到企业的 偿债能力。 21 企业的应收账款的周转率越大，说明发生坏帐的可能越大。 22 在企业资金结构一定的情况下，提高资产报酬率可以提高股东权益报酬率。 23 成本费用净利率越高，企业为获得利润所付出的成本费用越多，企业的获利能力 越差。 24 每股利润是企业的利润总额除以发行在外的普通股平均数。 25 市盈率越高的股票，投资风险越大。 26 在利用财务比率综合评分法进行财务分析时，各项财务比率标准评分值的确定， 都可以影响到财务分析的结果。 27 在采用财务比率综合评分法进行财务分析，因为通过分数来评价企业的财务状况， 因此具有客观性，不存在主观因素的影响。 28 通过杜邦财务分析体系可以分析企业的资产结构是否合理。 29 负债规模越小，企业的资本结构越合理。 30 资本筹集量越大，越有利于企业的发展。 31 一定的筹资方式只适用于一定的筹资渠道。 32 随着改革的深入进行，国家的财政资金不再是国有企业筹资的主要渠道。 33 同一筹资方式往往适用于不同的筹资渠道。 34 企业的资本金包括实收资本和资本公积。 35 企业对股权资本依法享有经营权，在企业的存续期内，投资者除依法转让外，还 4 可以抽回其投入资本。 36 债权资本和股权资本的权益性质不同，因为他们可以互相转换。 37 长期资本和短期资本的用途不同，这两种资本决不可互相通融。 38 计提折旧和留用利润都是企业内部筹集的来源，但是计提折旧不能增加企业的资 本规模。 39 因为直接筹资的手续复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较 简单，筹资效率高，费用低，所以间接筹资是企业首选的筹资方式。 40 企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。 41 产品寿命周期变化与筹资规模大小是有规律的。 42 通货膨胀既使成本上升，又引起利润上升，两者对企业现金流量的影响可以完全 抵消。 43 只有国有企业才可以利用国家资本，只有外商投资企业才可以直接利用外资。 44 只有股份公司和改组股份公司的国有企业才能发行股票，其他的企业不能发行股 票。 45 凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。 46 因为发行债券和从银行借入资本的利息支出，可在税前列支，而发行股票筹集的 资本，在税后支付，这就一定导致企业的债务资本成本低于权益资本成本。 47 金融市场交易按交易区域可分为场内交易和场外交易。 48 扩张性筹资动机是企业因为扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动 机。 49 一个企业某年的存货和销售的比率为 25%，若销售 500 元，则需存货 125 元（假 定存货周转率为 10 次） 。 50 预计资产负债表所依据的原则是资本来源等于资本占用。 答案 12345678910111213141516171819202122 2324252627282930313233343536373839404142 4344454647484950 第五章第 6 章 1 某企业按年利率 4.5%向银行借款 200 万元，银行要求保留 10%的补偿性余额，则该项 借款的实际利率为（ B ） 。 A4.95% B. 5% C 5.5% D. 9.5% 2、已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为 20%，债务资金的增加额在 0-10000 元 范围内，其利率维持 5%不变.该企业与此相关的筹资总额分界点为（ C ）元. A.5000 B.20000 C.50000 D.200000 3、一般而言，下列已上市流通的证券中，流动性风险相对较小的是（ D ） 。 A.可转换债券 B.普通股股票 C.公司债券 D.国库券 4、在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（C ） 。 5 A.赊购商品 B. 预收货款 C.办理应收票据贴现 D. 用商业汇票购货 5、间接筹资的基本方式是（ C ） 。 A.发行股票筹资 B.发行债券筹资 C.银行借款筹资 D.投入资本筹资 6、筹集投入资本时，要对（ D ）出资形式规定最高比例。 A.现金 B.流动资产 C.固定资产 C.无形资产 7、筹集投入资本时，可不进行估价的资产是（ D ） 。 A.应收账款 B.无形资产 C.存货 D.以上都不是 8、根据公司法的规定，累计债券总额不超过公司净资产额的（ B ） 。 A60% B40% C50% D30% 9、可以作为资本结构决策基本依据的成本是（ B ） 。 A个别资本成本 B综合资本成本 C边际资本成本 D资本总成本 10、下列筹资方式中，资本成本最低的是（ C ） 。 A发行股票 B发行债券 C长期借款 D留用利润 11、关于信用额度借款，错误的说法是（ D ） A是信用借款；B、有最高限额；C 、不需支付承诺费；D、应有一定保证。 12、发行可转换债券与发行一般债券相比（ A ） A筹资成本较低 B不便于筹集资金 C不利于稳定股票价格 D会导致筹资中的利益冲突 13、经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 1.5 ，则总杠杆系数等于（ A ） 。 A、3 B、0.5 C、2.25 D、3.5 14、一般而言，企业资金成本最低的筹资方式是（ C ） 。 A、发行债券 B、发行普通股 C、长期借款 D、发行优先股 15.企业在制定资本结构决策时对债权筹资的利用称为（ A ） 。 A、财务杠杆 B、总杠杆 C、联合杠杆 D、经营杠杆 6 16、资金每增加一个单位而增加的成本叫（ A ） 。 A、边际资金成本 B、综合资金成本 C、自有资金成本 D、债务资金成本 第 7 章第 9 章 一、单选题 1. 某企业拟按 15%的期望投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值 指标为 100 万元，资金时间价值为 8%。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是 （C ） A. 该项目的获利指数小于 1 B. 该项目内部收益率小于 8% C. 该项目风险报酬率为 7% D. 该企业不应进行此项投资 2. 在证券投资中，通过随机选择足够数量的证券进行组合可以分散掉的风险是（D ） A. 所有风险 B. 市场风险 C. 系统性风险 D. 非系统性风险 3. 低风险、低收益证券所占比重较小，高风险、高收益证券所占比重较高的投资组 合属于（ A） A. 冒险型投资组合 B. 适中型投资组合 C. 保守型投资组合 D. 随机型投资组合 4. 某债券面值 100 元，票面利率为 10%，期限为 3 年，当市场利率为 10%时，该债券 的价格为（C ）元。 A.80 B.90 C.100 D.110 5. 某公司股票 系数为 0.5，无风险利率为 10%，市场上所有股票的平均收益率为 12%，该公司股票的风险收益率为（ D ） 。 A.2% B.12% C.11% D.1% 6. 原始投资额不同特别是项目计算期不同的多方案比较决策，最适合采用的评价方 法是（ D） 。 A.获利指数法 B.内部收益率法 C.差额投资内部收益率法 D.年筹额净回收额法 7. 某投资方案折现率为 16%时，净现值值为 6.12，折现率为 18%时，净现值为- 3.17，则该方案的内部收益率为（ C） 。 A.14.68% B.16.68% C.17.31% D.18.32% 7 8. 如果（F/P，5%，5）=1.2763，则（A/P，5%，5）的值为（ A） 。 A.0.2310 B.0.7835 C.1.2763 D.4.3297 9. 某项永久性奖学金，每年计划颁发 50000 元奖金。若年复利率为 8%，该奖学金的 本金应为（A ）元。 A.625000 B.500000 C.125000 D.400000 10. 如果某种股票的 系数小于 1，说明（A ） A.其风险小于整个市场风险 B.其风险大于整个市场风险 C.其风险是整个市场风险的 1 倍 D.其风险等于整个市场风险 11. 在基金的存续时间内，允许证券持有人申购或购回的基金属于（ D ） A.公司型投资基金 B.契约型投资基金 C.封闭型投资基金 D.开放型投资基金 12. 当某项目的净现值大于零时，下列成立的选项有（ C ） 。 A.净现值率大于 1 B.获利指数大于 0 C.项目内部收益率大于的贴现率 D.静态投资回收期小于项目计算期的一半 四、论述题 （一）、论述财务管理目标相关表述的优缺点 1.利润最大化 优点： （1）它可以直接反映企业创造剩余产品的多少； （2）可以从一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会贡献的大小； （3）利润是企业补充资本、扩大经营规模的源泉。 缺点： （1）没有考虑资金时间价值； （2）没有反映创造利润与投入资本之间的关系； （3）没有考虑风险； （4）可能导致企业短期行为。 2.每股收益最大化 优缺点： （1）考虑了投入产出的比较； （2）没有考虑资金时间价值、没有考虑风险因素、易导致短期行为。 3.企业价值最大化 8 企业价值是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜 在的或预期的获利能力或成长能力。 （1）优点： 考虑了资金时间价值和风险价值； 反映了对企业资产保值增值的要求； 有利于克服管理上的片面性和短期行为； 有利于社会资源的合理配置。 （2）缺点： 对于上市公司而言，股价受很多因素影响，有时股价很难反映企业所有者权益的价值； 对于法人股东，他们对股价的短期变动不感兴趣，而对企业的控制更为关注； 对于非上市公司，由于没有股价，企业价值不易衡量。 （二）、简述件公司发行债券的条件 1、股份有限公司的净资产不低于人民币 3000 万元，有限责任公司不低于 6000 万元 2、累计债券总额不超过公司净资产的 40%； 3、最近 3 年平均可分配利润足以支付公司债券 1 年的利息；筹集的资金投向符合国家的产 业政策； 4、债券利率水平不得超过国务院限定的利率水平 5、其他条件 （三）、写出流动比率和速动比率的公式并进行分析 1、流动比率 a.公式=流动资产/流动负债 b.分析：通常最低为 2；同行比较；此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。 c.影响的因素：营业周期，应收帐款，存货周转速度。 2、速动比率 a.公式速动资产/流动负债 （流动资产存货）/流动负债 b.分析：通常合适值为 1；同行比较； c. 影响的因素：应收帐款的变现能力。 五、计算题 1、某资产组合中有三只股票，有关的信息如表所示，计算资产组合的 系数。 某资产组合的相关信息 股票 系数 股票的每股市价（￥） 股票的数量（股） A 0.7 4 200 B 1.1 2 100 C 1.7 10 100 解答：首先计算 ABC 三种股票所占的价值比例： A 股票比例：（4200）（4200+2100+10100）=40% B 股票比例：（2200）（4200+2100+10100）=10% C 股票比例：（10100）（4200+2100+10100）=50% 然后，计算加权平均 系数，即为所求： P=40%0.7+10%1.1+50%1.7=1.24 9 2、某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，三种股票的 系数分别是 2.0、1.3 和 0.7，它们的投资额分别是 60 万元、30 万元和 10 万元。股票市场平均收益率为 10%， 无风险利率 5%。假定资本资产定价模型成立。 要求：（1）确定证券组合的预期收益率； 解答：首先计算各股票在组合中的比例： 甲股票的比例=60（60+30+10）=60% 乙股票的比例=30（60+30+10）=30% 丙股票的比例=10（60+30+10）=10% 计算证券组合的 系数： 证券组合的 系数=2.060%+1.330%+0.710%=1.66 计算证券组合的风险收益率： 证券组合的风险收益率=1.66（10%-5%）=8.3% 计算证券组合的预期收益率： 证券组合的预期收益率=5%+8.3%=13.3% 3、某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案： 方案一是现在起 15 年内每年末支付 10 万元； 方案二是现在起 15 年内每年初支付 9.5 万元； 方案三是前 5 年不支付，第六年起到 15 年每年末支付 18 万元。 假设按银行贷款利率 10%复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有 利？ 解答： 方案一： F=10（F/A，10%，15） =1031.772=317.72（万元） 方案二： F=9.5（F/A，10%，15）（110%） =332.02（万元） 方案三： F=18（F/A，10%，10）=1815.937=286.87（万元） 从上述计算可得出，采用第三种付款方案对购买者有利。 4、某公司预期以 20%的增长率发展 5 年，然后转为正常增长，年递增率为 4%。公司最近支 付的股利为 1 元/股，股票的必要报酬率为 10%。计算该股票的内在价值。 15 年股利现值 =1.2（P/F,10%,1）+1.44（P/F,10%,2）+1.728（P/F,10%,3） +2.074（P/F,10%,4）+2.489（P/F,10%,5）=6.55 6年股利现值=D6/（K-g）（P/F,10%,5）=26.79 计算该股票的内在价值：6.55+26.79=33.34（元股） 5、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票、N 公司股票、L 公司股 票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知 M 公司股票现行市价为每股 3.5 元， 上年每股股利为 0.15 元，预计以后每年以 6%的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股 7 元，上年每股股利为 0.60 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L 公司股票现行市 价为 3 元，上年每股支付股利 0.2 元。预计该公司未来三年股利第 1 年增长 14%，第 2 年 增长 14%，第 3 年增长 8%。第 4 年及以后将保持与第三年的股利水平一致。甲企业所要求 的投资必要报酬率为 10%。 10 要求： （l）利用股票估价模型，分别计算 M、N、L 公司股票价值。 （2）代甲企业作出股票投资决策。 （3）并计算长期持有该股票的投资收益率。 VM=D1/（K-g）=0.15（1+6%）/（10%-6%）=3.98（元） VN=D/K=0.6/10%=6（元） VL=0.228（P/F,10%,1）+0.26（P/F,10%,2）+（0.281/10%）（P/F,10%,2） =2.74（元） 股票 价值 市价 M 3.98 3.5 N 6 7 L 2.74 3 6、甲公司持有 A，B，C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比 重分别为 50%，30%和 20%，其 系数分别为 2.0，1.0 和 0.5。市场收益率为 15%，无风险 收益率为 10%。 A 股票当前每股市价为 12 元，刚收到上一年度派发的每股 1.2 元的现金股利，预计股利以 后每年将增长 8%。 要求：（1）计算以下指标： 甲公司证券组合的 系数； 甲公司证券组合的风险收益率（RP）； 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； 投资 A 股票的必要投资收益率； （2）利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利。 答案: （1）计算以下指标： 甲公司证券组合的 系数=50%2+30%1+20%0.5=1.4 甲公司证券组合的风险收益率（RP）=1.4（15%-10%）=7% 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7%=17% 投资 A 股票的必要投资收益率=10%+2.0（15%-10%）=20% （2）利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利 VA=D1/（K-g）=1.2（1+8%）/（20%-8%）=10.8（元） 价值 市价 10.8 12 A 股票的内在价值 =元A 股票的当前市价=12 元 甲公司当前出售 A 股票比较有利 当债券价值高于或等于购买价格，可以购买。 7、已知：A 公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益 率为 6%。 现有三家公司同时发行 5 年期，面值均为 1000 元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为 8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为 1041 元；乙公司债券的票面利率为 8%， 单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为 1050 元；丙公司债券的票面利率为零，债 券发行价格为 750 元，到期按面值还本。 部分资金时间价值系数如下： 11 5 年 5% 6% 7% 8% （P/F,i,5） 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806 （P/A,i,5） 4.3295 4.2124 4.1000 3.9927 要求： （1）计算 A 公司购入甲公司债券的价值。 解答：甲公司债券价值=80（P/A,6%,5）+1000（P/F,6%,5）=1084.29（元） （2）计算 A 公司购入乙公司债券的价值。 解答：乙公司债券价值=（1000+10008%5）（P/F,6%,5）=1046.22（元） （3）计算 A 公司购入丙公司债券的价值。 解答：丙公司债券价值=1000（P/F,6%,5）=747.3（元） （4）根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为 A 公司做 出购买何种债券的决策。 解答：甲公司债券的价值大于其发行价格，所以甲公司债券值得投资； 乙公司债券的价值小于其发行价格，所以乙公司债券不值得投资； 丙公司债券的价值小于其发行价格，所以丙公司债券不值得投资。 所以，A 公司应该投资甲公司债券。 8、国库券的利息率为 8%，证券市场股票的平均率为 15%。要求： (1)如果某一投资计划的 系数为 1.2，其短期投资的报酬率为 16%，问是否应该投资？ (2)如果某证券的必要报酬率是 16%，则其 系数是多少？ 答案： 1)必要报酬率=8%+1.2(15%-8%)=16.4%16% 由于预期报酬率小于报酬率，不应该投资。 (2)16%=8%+ (15%-8%) =1.14 9、一个投资人持有 ABC 公司的股票，他的投资最低报酬率为 15%。预计 ABC 公司未来 3 年 股利将高速增长，成长率为 20%。在此以后转为正常增长，增长率为 12%。公司最近支付的 股利是 2 元。现计算该公司股票的价值。 答案： 第一步；第一年、2.088；第二年、2.177 第三年、2.274 三年合计 6.539 第二步，计算第三年年底的普通股内在价值 V=D3（1+g）/（k-g）=129.02 其现值为 129.02（P/F,15%,3）=84.9 第三步；总价值=6.539+84.9=91.439 10、九牛公司采用融资租赁的方式于 2009 年 1 月 1 日从租赁公司租入设备一台，设备价款 20000 元，租期 4 年；租期期满后设备归承租方所有，租赁期间的折现率为 10%，以后等额 年金支付租金。 （1）计算九牛公司每年要支付的租金 （2）编制九牛公司租赁设备的租金摊余成本表 答案：（1）每年租金=200001/（P/A,10%,4）=6309.1483 （2）租金摊余成本表 年数 应付利息 应计租金 摊余成本 0 0 0 20000 1 6309 2000 15691 2 6309 1569 10951 12 3 6309 1095 5747 4 6309 572 0 11、 某厂两年前购入一台机床，原价 42000 元，期末预计残值 2000 元，估计仍可使用 8 年。最近企业正在考虑是否用一种新型的数控机床取代原设备的方案。新机床售价为 52000 元，使用年限为 8 年，期末残值为 2000 元。若购入新机床，可使该厂每年的营业现 金净流量由目前的 36000 元增加到 47000 元。目前该厂原有机床的账面价值为 32000 元， 如果现在立即出售，可获得价款 12000 元。该厂资本成本 16%。要求：试用净现值法对该 售旧购新方案的可行性作出评价。 1.首先计算企业采纳售旧购新方案后的净现值。对未来各年的现金净流量进行预测：1-8 年每年净现金流量为：47000 元 第 8 年末残值为：2000 元 第 1 年出售机床收入：12000 元 未来报酬总现值为：12000+47000（P/A,16%,8）+2000（P/F,16%,8）=216678 Ncf=216678-52000=164778 2.计算仍使用老设备的净现值 第 8 年末残值为：2000 元 未来报酬总现值为： 36000（P/A,16%,8）+2000（P/F,16%,8）=144994 Ncf=156994。因为，164778-144994=7784（元） 即售旧购新方案可使企业净现值比原方案增加 7784 元，所以，售旧购新方案可行。 13、假定某公司有价证券年利率为 9%，每次固定转换成本为 50 元，公司认为任何时候银 行活期存款及现金余额不能低于 1000 元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为 800 元。要求：计算最优现金返回线和现金控制上限。 答案：依据题意得，有价证券的日利息率为 i=9%360=0.025%；现金存量下限为 L=1000 元；b=50 元。 根据现金返回线公式得， 结论：公司的现金持有量应维持在 5579 元左右，不超过 14737 元，不低于 1000 元。 14.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为 5000 万元，假设银行的借 款利率为 16%。该工程当年建成投产。要求 （1） 该工程建设投产后，分 8 年等额归还银行的借款，每年年末应还多少？ （2） 若该工程建设投产后，每年可以获净利润 1500 万元，全部用来归还借款的本息， 需要多少年可以还清？ 答案：5000=A（p/A，16%，8） ，A=5000/4.344=1151.01 万元；（2） 5000=1500（p/A，16%） ， （p/A，16%）=5000/1500 =3.333，介于 16%利率 5 年期、6 年期 年金现值系数之间，年度净利需年底得到，故需要 6 年还清 15.中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如下： 报酬率经济情况 发生概率 中原公司 南方公司 元 ）元 ）(1473102579259%.483322LRHib 13 繁荣 0.3 40% 60% 一般 0.5 20% 20% 衰退 0.2 0 -10% 假设同期的国库券利率为 10%，风险报酬系数为 5%，要求计算中原公司和南方公司的投 资报酬率。 报酬率经济情况 发生概率 中原公司 南方公司 繁荣 0.30 0.40 0.60 一般 0.50 0.20 0.20 衰退 0.20 0.00 -0.10 期望报酬率 0.22 0.26 标准离差 0.14 0.25 标准离差率 0.64 0.96 风险报酬率 0.03 0.05 投资报酬率 0.13 0.15 16.A 公司面临一个投资机会。该投资项目投资期为 2 年，初始投资 240 万元，第一年投入 140 万元，第二年投入 100 万元，第三年开始投入使用，使用寿命为 4 年，按直线法折旧。 在项目投入使用时需要垫资营运资金 40 万元，项目结束时收回。该项目每年带来营业收入 220 万元，支付付现成本 110 万元。企业的所得税率为 40%，资金成本为 10%。试计算该 投资项目的净现值、获利指数和内部报酬率（只写出方程） ，并判断项目是否可行。 解：每年折旧=（140+100）4=60（万元） 每年营业现金流量=销售收入（1税率）付现成本（1税率）+折旧税率 =220（140%）110（140%）+6040% =13266+24=90（万元） 投资项目的现金流量为： 年份 0 1 2 3 4 5 6 初始投资 垫支流动资金 营业现金流量 收回流动资金 140 100 40 90 90 90 90 40 （1）净现值=40PVIF 10%,6+90PVIFA10%,4PVIF10%,240 PVIF10%,2100 PVIF10%,1140 =400.564+903.1700.826400.8261000.909140 =22.56+235.6633.0490.9140=-5.72（万元） （2）获利指数=（22.56+235.6633.04）/（90.9+140）=0.98 （3）贴现率为 10%时，净现值=-5.72（万元） 贴现率为 9%时，净现值=40PVIF 9%,6+90PVIFA9%,4PVIF9%,240 PVIF9%,2100 PVIF9%,1140 =400.596+903.2400.842400.8421000.917140 =23.84+245.5333.6891.7140=-3.99（万元） 14 设内部报酬率为 r，则： 72.593%10. r=9.41% 综上，由于净现值小于 0，获利指数小于 1，贴现率小于资金成本 10%，故项目不可行。 18.B 公司现有甲、乙两个投资方案，初始投资额均为 48 万元，项目的使用寿命为 8 年。 甲方案每年的净现金流量均为 16 万元；乙方案各年的净现金流量分别为 5 万元、10 万元、 15 万元、20 万元、25 万元、30 万元、40 万元、50 万元。试计算两个方案的投资回收期和 平均报酬率。 （1）甲方案投资的回收期= )(31648年每 年 现 金 流 量初 始 投 资 额 甲方案的平均报酬率= %3.4816 （2）乙方案的投资回收期计算如下： 单位：万元 年份 年初尚未收回的投资额 每年 NCF 年末尚未收回的投资额 1 2 3 4 5 6 7 8 48 43 33 18 5 10 15 20 25 30 40 50 43 33 18 0 1. 乙方案的投资回收期=3+1820=3.9（年） 乙方案的平均报酬率= %78.5048/)3025105( 19.C 公司的资金成本为 10%，现有丙丁两个项目，其现金流如下： 年份 0 1 2 3 4 5 6 丙方案 -500 200 200 150 150 100 50 丁方案 -500 100 100 150 200 200 250 试计算丙丁两个方案的净现值和内部报酬率（只写出方程） （1）丙方案的净现值 =50PVIF10%,6+100PVIF10%,5+150PVIFA10%,2PVIF10%,2+200PVIFA10%,2500 =500.564+1000.621+1501.7360.826+2001.736500 =152.59（万元） 贴现率为 20%时， 净现值=50PVIF 20%,6+100PVIF20%,5+150PVIFA20%,2PVIF20%,2+200PVIFA20%,2500 =500.335+1000.402+1501.5280.694+2001.528500 =21.61（万元） 贴现率为 25%时， 15 净现值=50PVIF 25%,6+100PVIF25%,5+150PVIFA25%,2PVIF25%,2+200PVIFA25%,2500 =500.262+1000.320+1501.4400.640+2001.440500 =-28.66（万元） 设丙方案的内部报酬率为 r1，则： 6.281.%056.201 r1=22.15% （2）丁方案的净现值 =250PVIF10%,6+200PVIFA10%,2PVIF10%,3+150PVIF10%,3+100PVIFA10%,2500 =2500.564+2001.7360.751+1500.751+1001.736500 =188（万元） 贴现率为 20%时， 净现值=250PVIF 20%,6+200PVIFA20%,2PVIF20%,3+150PVIF20%,3+100PVIFA20%,2500 =2500.335+2001.5280.579+1500.579+1001.528500 =0.34（万元） 贴现率为 25%时， 净现值=250PVIF 25%,6+200PVIFA25%,2PVIF25%,3+150PVIF25%,3+100PVIFA25%,2500 =2500.262+2001.4400.512+1500.512+1001.440500 =-66.24（万元） 设丁方案的内部报酬率为 r2，则： 24.63.0%54.2 r2=20.03% 20.A 公司有一旧设备，正考虑用市场上一种新设备进行替换。两种设备的年生产能力相同， 采用直线法折旧。公司的所得税率假定为 40%，资金成本率为 10% 项目 旧设备 新设备 原价 80000 100000 净残值 4000 10000 使用年限 8 5 已使用年限 3 0 尚可使用年限 5 5 每年付现成本 9000 6000 目前变价收入 30000 要求：判断公司是否更新设备。 1. 解：更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下： （1） 差量初始现金流量： 旧设备每年折旧=（80000-4000）8=9500 旧设备账面价值=80000-95003=51500 新设备购置成本 -100000 旧设备出售收入 30000 旧设备出售税负节余 （51500-30000）40%=8600 差量初始现金流量 -61400 （2） 差量营业现金流量： 差量营业收入=0 差量付现成本=6000-9000=-3000 差量折旧额=（100000-10000）5-9500=8500 16 差量营业现金流量=0-（-3000）（1-40%）+850040%=5200 （3） 差量终结现金流量： 差量终结现金流量=10000-4000=6000 两种方案的差量现金流如下表所示。 年份 0 14 5 差量初始现金流量 差量营业现金流量 差量终结现金流量 -61400 5200 5200 6000 合计 -61400 5200 11200 差量净现值=11200PVIF 10%,5+5200PVIFA10%,4-61400 =112000.621+52003.170-61400 =-37960.8（元） 差量净现值为负，因此不应更新设备。 21.B 公司拥有一稀有矿藏。据预测，4 年后价格将上涨 30%，因此，公司需要研究是现在 开采还是 4 年后开采的问题。无论现在开采还是以后开采，初始投资额均相同，建设期均 为 1 年，从年开始投产，投产后矿产全部开采完毕。假定所得税率 40%。相关资料如下： （单位万元） 投资与回收 收入与成本 固定资产投资 80 年产销量 2000 吨 营运资金垫支 10 现在开采每吨售价 0.1 固定资产残值 0 4 年后开采每吨售价 0.13 资金成本 20% 年付现成本 60 要求：该公司应当如何做出投资时机决策。 2. （1）现在开采的净现值： 年营业收入=0.12000=200（万元） 年折旧=805=16（万元） 年营业现金流量=200（1-40%）-60（1-40%）+1640%=90.4（万元） 现金流量计算表如下： 年份 0 1 25 6 初始投资 营运资金垫支 营业现金流量 终结现金流量 -80 -10 90.4 90.4 10 合计 -80 -10 90.4 100.4 净现值=100.4PVIF 20%,6+90.4PVIFA20%,4PVIF20%,1-10PVIF20%,1-80 =100.40.335+90.42.5890.833-100.833-80 =140.26（万元） （2）4 年后开采的净现值： 年营业收入=0.132000=260（万元） 年营业现金流量=260（1-40%）-60（1-40%）+1640%=126.4（万元） 现金流量计算表如下： 年份 0 1 25 6 初始投资 营运资金垫支 -80 -10 17 营业现金流量 终结现金流量 126.4 126.4 10 合计 -80 -10 126.4 136.4 第 4 年末的净现值=136.4PVIF 20%,6+126.4PVIFA20%,4PVIF20%,1-10PVIF20%,1-80 =136.40.335+126.42.5890.833-100.833-80 =229.96（万元） 折算到现在时点的净现值=229.96PVIF 20%,4=229.960.482=110.84（万元） 所以，应当立即开采。 22.C 公司要在两个项目中选择一个进行投资：甲项目需要 160000 元的初始投资，每年产 生 80000 元的现金净流量，项目的使用寿命为 3 年，3 年后必须更新且无残值；乙项目需 要 210000 元的初始投资，每年产生 64000 元的现金净流量，项目的使用寿命为 6 年，6 年 后更新且无残值。公司的资金成本率为 16%，公司应当选择哪个项目？ 甲项目的净现值=80000PVIFA 16%,3-160000=800002.246-160000=19680（元） 甲项目的年均净现值=19680 PVIFA 16%,3=196802.246=8762.24（元） 乙项目的净现值=64000PVIFA 16%,6-210000=640003.685-210000=25840（元） 乙项目的年均净现值=25840 PVIFA 16%,6=258403.685=7012.21（元） 甲项目的年均净现值大于乙项目，因此应该选择甲项目。 23.B 公司有长期借款 200 万元，年利率 5%，每年付息一次，到期还本付息；债券面额 500 万元，发行收入 600 万元，发行费率 4%，票面利率 8%，目前市价为 600 万元；普通股面 额 500 万元，目前市价 800 万元，去年已发放的股利率 10%，以后每年增长 6%，筹资费 率 5%；留