2067-6《财务管理》部分参考答案(廖保华)

第三章 筹资管理习题参考答案 一、单选题 1.B 2.C 3.D 4.B 5.C 6.C 7.D 8.B 9.A 10.C 11.C 12.B 13.D 14.C 15.B 16.D 17.C 18.B 19.D 20.D 二、多选题 1.BC 2.BC 3.BD 4.ACD 5.ABCD 6.ABC 7.AC 8.ABCD 9.ABC 10.BCD 11.ABCD 12.ABCD 13.ABD 三、判断题 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 四、计算分析题 1.【答案】 （1）计算 2008年公司需增加的资金数额： 流动资产占销售收入的百分比=10 000/20 000=50% 流动负债占销售收入的百分比=3 000/20 000=15% 2008年增加的销售额=20 00020%=4 000（万元） 2008年需增加的资金数额=4 000（50%-15%）=1 400（万元） （2）2008 年需对外 筹集资金量=1 400-20 000（1+20%）2 400/20 00040%=248（万元） 2. 【答案】 （1）当市场利率为 8%时，其发行价格为： P=10 00010%（P/A，8%，5）10 000（P/F，8%，5） =10 00010%3.992710 0000.6806 =10 798.7（元） （2）当市场利率为 10%时，其发行价格为： P=10 00010%（P/A，10%，5）10 000（P/F，10%，5） =10 00010%3.790810 0000.6209=10 000（元） （3）当市场利率为 12%时，其发行价格为： P=10 00010%（P/A，12%，5）10 000（P/F，12%，5） =10 00010%3.604810 0000.5674 =9 278.8（元） 3. 【答案】 （1）后付等额租金方式下每年等额租金=100 000/（P/A,14%,5）29 128（元） （2）后付等额租金方式下 5年租金终值=29 128（F/A,10%,5）177 829（元） （3）先付等额租金方式下每年等额租金=100 000/（P/A, 12%,4）124 769（元） （4）先付等额租金方式下 5年租金终值=24 769（F/A,10%,6）-1166 339（元） （5）因为先付等额租金方式下 5年租金终值小于后付等额租金方式下 5年租金终值,所以 企业应选择先付等额租金支付方式。 4. 【答案】 根据表中所给资料计算可得: x=30；y=2 495；xy=15 092.5；x 2=182.5 将上述数字代入方程式:y=nabx xy=axbx 得：2 495=5a30b 15 092.5=30a182.5b 解方程式得： a=2 050 000 b=49 建立回归模型： y=2 050 00049x 将销售量 7.5万件代入回归模型,求得 2009年的筹资规模： 2 050 0004975 000=5 725 000（元） 5. 【答案】承诺费=（100-60）0.5%600.5%（12-6）/12=0.35（万元） 应支付利息=6012%（12-6）/12=3.60（万元） 应支付利息和承诺费=0.353.60=3.95（万元） 2 6. 【答案】放弃现金折扣成本= 18.37%2063%1 （1）因放弃现金折扣成本为 18.37%14%,企业应从银行借入资金支付货款,享受现金折扣。 （2）因放弃现金折扣成本为 18.37%20%,此时,企业应放弃现金折扣,在信用期最后一天 付款,以获取短期投资收益。 第四章 资本成本和资本结构习题参考答案 一、单选题 1.C 2.D 3.B 4.C 5.B 6.A 7.C 8.D 9.C 10.C 11.D 12.B 13.A 14.D 15.D 16.C 17.C 18.D 19.A 20.D 二、多选题 1.ABC 2.ABCD 3.CD 4.BC 5.ABCD 6.ABD 7.BCD 8.AD 9.ABC 10.BD 11.ABC 12.CD 三、判断题 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 四、计算分析题 1. 【答案】 借款成本=8%（1-25%）（1-2%）=6.12% 债券成本= 7.22%)31(02528 普通股成本= =18.77% 留存收益成本= =18%6.012 6. 综合资本成本=6.12%10%7.22%15%18.77%40%18%35%=15.5% 2. 【答案】 （1）边际贡献=200（60-40）=4 000（元） 息税前利润=4 000-2 000=2 000（元） （2）复合杠杆系数=4 000/（2 000-50）=2.05 3. 【答案】销售单价=100/50%=200（元）边际贡献=15 000（200-100）=150（万元） （1） DOL=150/100=1.5 DFL=100/（100-40010%）=1.67 DCL=1.51.67=2.505 （2）每股利润增长率=2.50510%=25.05% 4. 【答案】 （1）边际贡献=100 000（10-5）=500 000（元） 息税前利润=500 000-10 000=400 000（元） （2）复合杠杆系数=500 000/（400 000-50 000）=1.43 5. 【答案】 （1）筹资总额分界点：银行借款筹资总额分界点=20/50%=40（万元） 银行 借款筹资总额分界点=60/50%=120（万元）普通股筹资总额分界点=50/50%=100（万元） （2）各筹资总额范围内资金的边际成本如下表： 筹资总额范围 银行借款个别资本成本 普通股个别资本成本 资金边际成本 040万元 7% 12% 7%50%12%50%=9.5% 40100万元 8% 12% 8%50%12%50%=10% 100120万元 8% 14% 8%50%14%50%=11% 120万元以上 10% 14% 10%50%14%50%=12% 6. 【答案】 （1）计算每股利润无差别点时息税前利润： 10%)251()8%6EBIT(80)25(%)6EBIT( 解得： =276（万元） （2）因为公司预期息税前利润 300（万元） ，所以应选择EBIT 增发债券筹集资金,以增加每股利润额。 3 7. 【答案】 （1）计算每股利润无差别点时息税前利润： 50%)251()3%81EBIT(05)25(%)8EBIT( 解得： =1 880（万元） （2）计算处于每股利润无差别点时 B方案的财务杠杆系数： DFL= = =1.25I381 （3）当公司预期息税前利润为 1 600万元时,因小于每股利润无差别点时息税前利润,应采 用 A方案筹资；当公司预期息税前利润为 2 000万元时,因大于每股利润无差别点时息税前 利润,应采用 B方案筹资。 （4）采用 B方案每股利润的增长率=1.2512%=15% 第五章参考答案 一、单项选择题 1、A 2、 C 3、B 4、B 5、A 6、C 7、B 8、A 9、D 10、D11、A 12、B 13、B 14、A 15、B 二、多项选择题 1、ABCD 2、ACD 3、ABC 4、ABD 5、ACD 6、ABC 7、BD 8、ACD 9、BC 10、ABD 11、BCD 12、ABCD 13、ACD 14、ABCD 15、AC 三、判断题 1、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 8、 9、 10、 四、计算分析题 1、解：（1）项目计算期11011（年） （2）固定资产原值10001001100（万元） （3）年折旧（1100100）/10100（万 元） （4）NCF 01000（万元）NCF 10 NCF210 （780 407100）（133）100282.91（万元） NCF11 282.91100382.91（万元） 2、解：项目计算期为 11 年，年折旧（1000100）/1090（万元） NCF0 1000（万元）NCF 1250 NCF212090210（万元） NCF3 22090 310（万元） NCF427090360（万元） NCF532090410（万 元） NCF626090350（万元） NCF730090390（万元） NCF8 35090 440（万元） NCF940090490（万元） NCF1045090540（万 元） NCF11 50090250840（万元） 3、解：（1）继续使用旧设备 年折旧60000/5 12000（元） NCF060000（元） NCF15 （200000 16400012000）（133）1200028080（元） 更换新设备 年折旧/5 30000（元） NCF0 180000（元） NCF14 （200000400001640002000030000） （133）3000074220（元） NCF57422030000104220（元） （2）更新方案的差量净现金流量 年折旧300001200018000（元） NCF0（120000（元） NCF 14 （400002000018000） （133）1800046140（元） NCF 5461403000076140（元） 4、解：（1）年折旧200/10 20（万元） NCF0（20040）240（万元） NCF19 （60 2020）（1402032（万元） NCF10324072（万元） （2）投资回收期 PP240/32 7.5（年） 投资利润率12/2401005 （3）NPV 32 （P/A，10，9）72（P/F，10， 10）24027.956（万元） 4 PI（24027.956）/2400.88 当 i8时， NPV32（P/A，8，9） 72（P/F，8，10）240 6.7488（万元） 当 i7时， NPV32 （P/A，7，9）72（P/F，7，10） 2405.084（万元） 则 IRR5.084/（5.0846.7488）（87）77.43 NPV 0，PI1，IRR10 该方案不可行。 5、解：（1）投资回收期 PP 甲 100000/35000 2.86（年） PP 乙 236000/380002.95（年） 投资利润率： ROI 甲 15000/10000010015 ROI 乙 100 18059 （2）净现值： NPV 甲 35000（P/A，10，5）10000032678（元） NPV 乙 30000（P/F，10，1）34000（P/F ，10， 2） 38000（P/F，10，3） 42000（P/F ，10，4） 46000（P/F，10，5） 10000041167.4（元） 现值指数： PI 甲 132678/100000 1.33 PI 乙 141167.4/100001.41 内含报酬率： 甲方案（P/A，IRR 甲 ，5）100000/350002.8571 IRR 甲 （2420）2022.1874.2906.851 乙方案 假设 i20，NPV30000（P/F，20， 1）34000（P/F ，20，2） 38000（P/F，20，3） 42000（P/F ，20，4） 46000（P/F，20，5） 1000009343.2 假设 i24，NPV30000（P/F ，24，1）34000（P/F，24，2） 38000（P/F，24，3） 42000（P/F ，24，4） 46000（P/F，24，5） 100000303.8 IRR 乙 （ 2420）2023.578.02.94 （3）因为 NPV 乙 NPV 甲 0，PI 乙 PI 甲 1，IRR 乙 IRR 甲 10， 故应选择乙方案。 6、解：出售旧设备： 旧设备年折旧（533）/10 5（万元） 出售旧设备净损失少缴所得税（5310）4017.2（万元） NCF 旧 0（1017.2）27.2（万元） NCF 旧 19 （9060）（140） 54020（万元） NCF 旧 1020323（万元） 购买新设备： 新设备年折旧 （12020）/1010（万元） NCF 新 0120（万元） NCF 新 19 301040（万元） NCF 新 1040 2060（万元） 则NCF 012027.292.8（万元） NCF19 40 2020（万元） NCF 10602337（万元） NPV20 （P/A，10，9）37（P/F，10，10） 92.836.6432（万元）0 故企 业应考虑购买新设备。 7、解：新、旧设备生产能力相同，所以取得的营业收入也相同。又旧设备的项目计算期为 6 年，新设备的项目计算期为 8 年，项目计算期不相同，可以采用年均成本法比较。 项目计算期 NCF 新 NCF 旧 0 60000 （2500012000）37000 1 8000（140） 7000402000 17000（140） （50003000）407000 5 2 2000 7000 3 2000 7000 4 2000 700050002000 5 2000 6 2000 7 2000 8 200040002000 新设备的年折旧额（600004000）/8 7000（元）旧设备的年折旧额 （550005000）/105000 （元） 旧设备的年摊销额12000/4 3000（元） 更换新设备的现金流出总现值 2000（P/A，10，7）2000（P/F ，10，8）6000068803.8（元） 更换新设 备的年均成本68803.8/（P/A，10，8）12896.92（元） 大修旧设备的现金流出总现 值7000（P/A，10 3）2000（P/F，10，4 ）3700055774.3（元） 大修旧设备的年均成本 55774.3/（P/A，10，4）17594.97（元） 由以上计算可以看出，更换新设备的年均 成本相对比较低，故应选择更换新设备。 8、解：方案 A：年折旧额（ 12020）/812.5（万元） NCF0120（万元） NCF12 0 NCF39 （4015）（140）12.527.5（万元） NCF10 27.5 2047.5（万元） NPV27.5（P/A，10，7）（P/F ，10，2） 47.5（P/F，10，10） 1208.9575（万元） 年等额净回收额 8.9575/（P/A，10，10）1.4578（万元） 方案 B：年折旧额（110 10）/8 12.5（万元） NCF0 110（万元） NCF17 8.812.521.3（万元） NCF821.31031.3（万元） NPV21.3 （ P/A，10，7）31.3（P/F，10，8 ）1108.29837（万元） 年等额净回收额8.29837/（ P/A，10，9）1.5555（万元） 从上述计算可以看出，虽然 A 方案的净现值比 B 方案的净现值大，但是 A 方案的年等额 净回收额比 B 方案的年等额净回收额小，所以应选择 B 方案。 9、解：按各方案的获利指数的大小排序，并计算累计原始投资和累计净现值数据。其结果 如下表所示。 顺序 项目 原始投资 累计原始投资 净现值 累计净现值 1 C 20000 20000 9600 9600 2 A 16000 36000 6400 16000 3 B 14000 50000 4900 20900 4 E 10000 60000 3000 23900 5 D 15000 75000 3000 26900 根据表中数据按投资组合决策原则作如下决策： （1）当投资总额不超过 30000 元时，按顺序无法直接找到最优投资组合，故列示投资限额 内的各种可能投资组合如下：C，投资总额为 20000 元，累计净现值为 9600 元；CE ，投资 总额为 30000 元，累计净现值为 12600 元；AB，投资总额为 30000 元，累计净现值为 11300 元；AE，投资总额为 26000 元，累计净现值为 9400 元；BE，投资总额为 24000 元， 累计净现值为 7900 元；BD，投资总额为 29000 元，累计净现值为 7900 元；ED，投资总 额为 25000 元，累计净现值为 6000 元。经比较可知，最佳投资组合为方案 CE。 （2）当投资总额不超过 40000 元时，按顺序无法直接找到最优投资组合，故列示投资限额 6 内的各种可能投资组合如下：CA，投资总额为 36000 元，累计净现值为 16000 元；CB， 投资总额为 34000 元，累计净现值为 14500 元；CD，投资总额为 35000 元，累计净现值为 12600 元；ABE，投资总额为 40000 元，累计净现值为 14300 元；BED，投资总额为 39000 元，累计净现值为 10900 元。经比较可知，最佳投资组合为方案 CA。 （3）当投资总额不 超过 50000 元时，截止到 B 项目的累计投资额刚好为 50000 元，故最佳投资组合为方案 CAB。 （4）当投资总额不超过 60000 元时，截止到 E 项目的累计投资额刚好为 60000 元， 故最佳投资组合为方案 CABE。 第六章 证券投资管理参考答案 一、单项选择题 A B C D D C B C B A B D 二、多项选择题：1-5 ABC BCD ABC BCD BC 6-10 ABC BCD ABCD AD ACD三、判断题： 四、计算分析题：1、解：前三年的股利现值 = 202.1065=42.13元 计算第三年底股利 的价值=20（1+10%）/（20%-10%）=220 计算其现值=2200.5787=127.31 元 股票价 值=42.13+127.31=169.44 元 （其中，2.1065 是利率为 20%，期数为三的年金现值系数； 0.5787是利率为 20%，期数为三的复利现值系数）2、 （1）甲公司股票估值：P=（36+4） （1+12%/2）=37.736（元） （2）乙公司股票估值：P=2.712%=22.5（元） （3）丙公司股 票估值：P=3（1+4%）（12%4%）=39（元） 3、因为半年付息一次，每次利息是 100/2=50（元） 。要求收益率是每个月 12%/2=6%所 以，债券价值=50（1-1/1.06 40）/0.06+1000/1.06 40=5015.04630+1000/10.2857 =849.54（元） 债券的有效收益率是 1.062-1=12.36%。而不是 12%，因为债券期限是 40期、每期利率是 6%。 4、 （1）债券内在价值：P=【1000+100010%3】（1+8%） 3=1030.98（元） 由于其投资价值 1030.98元大于购买价格 1020元，所以购买此债券合适。 （2）计算债券投资收益率：K=（1130-1020）1020100%=10.78% 5、 （1）基金单位资产净值=2.272（元/基金单位） （2）该基金 2008年的收益率=（200002.424-200002.272）（200002.272） =6.69% 第九章参考答案 一、单项选择题 1、D 2、 C 3、D 4、B 5、D 6、B 7、D 8、B 9、D 二、多项选择题 1、ABD 2、ABCD 3、ABCD 4、CD 5、ABC 6、ABD 7、BC 8、ABD 9、BCD 10、ABCD 三、判断题 1、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 四、计算分析题 1、解：方法一：公式法 假设生产工时为 x，制造费用为 y，则 y2x52000（1）当产量为年生产能力的 70时， x2000070228000，则 y22800052000108000（元） （2）当产量为年生产 7 能力的 90时，x2000090236000，则 y23600052000124000（元） （3） 当产量为年生产能力的 100时，x20000100240000，则 y24000052000132000（元） （4）当产量为年生产能力的 120时， x20000120248000，此时由于相关费用发生变化，y2x53800 则 y24800053800149800（元） 方法二：列表法 产品工时 28000 36000 40000 48000 生产能力应用 70 90 100 120 间接材料 48000 56000 60000 68400 间接人工 18000 22000 24000 28000 电费 7600 9200 10000 11600 修理费 14400 16800 18000 21000 折旧费 16000 16000 16000 16800 其他 4000 4000 4000 4000 合计 108000 124000 132000 149800 2、解： 表 9-2 销售预算 项目 一季度 二季度 三季度 四季度 合计 预计销售量（件） 200 400 400 200 1200 销售单价（元/件） 50 50 50 50 50 销售收入（元）： 10000 20000 20000 10000 60000 预计现金收入： 年初应收账款 4000 4000 第一季度销货收入 5000 5000 10000 第二季度销货收入 10000 10000 20000 第三季度销货收入 10000 10000 20000 第四季度销货收入 5000 5000 合计 9000 15000 20000 15000 59000 表 9-3 生产预算 单位：件 项目 一季度 二季度 三季度 四季度 合计 预计销售量 200 400 400 200 1200 加：期末存 货 400 400 400 400 400 减：期初存 货 380 400 400 400 380 预计生产量 220 400 400 200 1220 表 94 直接材料预算 项目 一季度 二季度 三季度 四季度 合计 预计生产量（件） 220 400 400 200 1220 单位耗用量（千克/件） 2 2 2 2 2 8 总耗用量（千克） 440 800 800 400 2440 加：期末库存量（千 克） 1200 1200 1200 1160 1160 减：期初库存量（千 克） 1160 1200 1200 1200 1160 预计采购量（千克） 480 800 800 360 2440 单价（元/千克） 5 5 5 5 5 预计采购金额（元） 2400 4000 4000 1800 12200 预计现金支出： 年初应付账款 1000 1000 第一节度采购额 1200 1200 2400 第二节度采购额 2000 2000 4000 第三节度采购额 2000 2000 4000 第四节度采购额 900 900 合计 2200 3200 4000 2900 12300 表 95 直接人工预算 项目 一季度 二季度 三季度 四季度 合计 预计生产量（件） 220 400 400 200 1220 单位工时（小时/件） 10 10 10 10 10 总工时（小时） 2200 4000 4000 2000 12200 平均工资率（元/小时） 1 1 1 1 1 直接人工成本（元） 2200 4000 4000 2000 12200 表 96 制造费用预算 项目 一季度 二季度 三季度 四季度 合计 变动费用率（元/小时） 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 变动费用小计（元） 1760 3200 3200 1600 9760 固定费用小计（元） 1000 1000 1000 1000 4000 合计（元） 2760 4200 4200 2600 13760 减：折旧（元） 400 400 400 400 1600 现金支付数（元） 2360 3800 3800 2200 12160 表 97 产品成本预算 单位成本 每千克或每小时成 本 投入量 成本 生产成本 （1220 件） 期末存货 （400 件） 销售成本 （1200 件） 直接材料 5 2 千克 10 12200 4000 12000 直接人工 1 10 小时 10 12200 4000 12000 变动制造费用 0.8 10 小时 8 9760 3200 9600 固定制造费用 0.33 10 小时 3.3 4026 1320 3960 合计 31.3 38186 12520 37560 表 98 销售及管理费用预算 项目 一季度 二季度 三季度 四季度 合计 9 变动销售费用（元/件） 1 1 1 1 1 变动费用小计（元） 200 400 400 200 1200 固定费用小计（元） 400 400 400 400 1600 合计（元） 600 800 800 600 2800 其中：折旧（元） 100 100 100 100 400 现金支付数（元） 500 700 700 500 2400 表 99 现金预算 项目 一季度 二季度 三季度 四季度 合计 期初余额 2000 3140 3940 4340 2000 加：销售现金收入 9000 15000 20000 15000 590