alnjdyn注_会财管·闫华红基础班·第一章 财务管理概述(2)

、| !_ 一个人总要走陌生的路，看陌生的风景，听陌生的歌，然后在某个不经意 的瞬间，你会发现，原本费尽心机想要忘记的事情真的就这么忘记了 第二节 财务管理的目标 测试内容 能力等级 （1）财务管理目标概述 2 （2）财务目标与经营者 2 （3）财务目标与债权人 2 （4）财务目标与利益相关者 1 （5）企业的社会责任和商业道德 1 一、财务管理目标概述 最具综合性的计量是财务计量，因此企业目标也称为企业的财务目标。在本书的以后 论述中，我们把财务管理目标、财务目标和企业目标作为同义语使用。 （一）利润最大化 理由 缺点 注意的问题 利润代表企业新创财富， 利润越多企业财富增加 越多，越接近企业的目 标。 （1）没有考虑利润的取得时间； （2）没有考虑所获利润和投入资 本数额的关系； （3）没有考虑获取利润和所承担 风险的关系。 如果假设投入资本相同、 利润取得的时间相同、相 关的风险也相同，利润最 大化是一个可以接受的观 念。 （二）每股收益最大化 理由 缺点 注意的问题 把企业的利润和股东投入的资 本联系起来。 （1）没有考虑每股收益取 得的时间； （2）仍然没有考虑每股收 益的风险。 如果假设风险相同、每股 收益取得的时间相同，每 股收益最大化也是一个可 以接受的观念。 （三）股东财富最大化（本书观点） 理由 衡量指标 注意问题 股东创办企业的 目的是增加财富。 如果企业不能为 股东创造价值， 他们就不会为企 业提供资金。 股东财富的增加 =股东权益的市场价值-股东投资资本 =股东权益的市场增加值 【提示】权益的市场增加值是企业为 股东创造的价值。 （1）假设股东投资资本不变， 股价最大化与增加股东财富有 同等意义。 （2）假设股东投资资本和债 务价值不变，企业价值最大化 与增加股东财富具有相同的意 义。 【例题 3多选题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（ ） 。(2009 原) A.企业的财务目标是利润最大化 B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值 最大化不是财务目标的准确描述 C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权 益价值最大化不是财务目标的准确描述 D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量 【答案】BCD 【解析】利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A的说法不正确；财务目 标的准确表述是股东财富最大化，企业价值=权益价值+债务价值，企业价值的增加，是由 于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加0以及股东投入资本不变的 情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B的说法正确；股东财富的 增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变 的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C的说法正确；股东财富的 增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以， 选项D的说法正确。 二、财务目标与经营者 （一） 股东与经营者的目标冲突 股东的目标 使自己财富最大化，千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标。 经营者目标 增加报酬、增加闲暇时间、避免风险 道德 风险 为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。 不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间 经营者对股 东目标的背 离 逆向选择 经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办 公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意 压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。 防止经营者 背离股东目 标的方式 1.监督 （1）避免“道德风险”和“逆向选择”的出路之一是股东获取更多的信 息，对经营者进行监督。 （2）全面监督在实际上是行不通的。 经营者比股东有更大的信息优势，比股东更清楚什么是企业更有利的行 动方案；全面监督管理行为的代价是高昂的，很可能超过它所带来的收 益。 （3）监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。 2.激励 （1）使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取符合股东利益最大化 的行动。 （2）激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。 报酬过低，不足以激励经营者，股东不能获得最大利益；报酬过高，股 东付出的激励成本过大，也不能实现自己的最大利益。 3.最佳的解决办法 同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。监督成本、 激励成本和偏离股东目标的损失之间，此消彼长，相互制约。股东要权 衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办 法。 【例题4多选题】为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经 营者矛盾的措施有（ ）。 A.所有者解聘经营者 B.所有者向企业派遣财务总监 C.在债务合同中预先加入限制条款 D.所有者给经营者以“股票期权” 【答案】ABD 【解析】C选项是协调股东和债权人目标的措施。 三、财务目标与债权人 债权人目标 与股东冲突的表现 协调办法 到期时收回本金， 并获得约定的利 息收入。 股东不经债权人的同意投资于比债 权人预期风险更高的新项目；不征 得债权人的同意而指使管理当局发 行新债，致使旧债券的价值下降， 使旧债权人蒙受损失。 在借款合同中加入限制性条款 (规定资金的用途、规定不得发 行新债或限制发行新债的数额)、 拒绝进一步合作（不再提供新 的借款或收回借款） 四、财务目标与利益相关者 广义的利益相关者 包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股 东和债权人） 、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区 和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工） 。 狭义的利益相关者 指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。通常，我们说“利益相关者”是指狭义的利益相关者。 利益相关者类型 （1）合同利益相关者，包括主要客户，供应商和员工，他们和企业 之间存在法律关系，受到合同的约束； （2）非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企 业有间接利益关系的群体。 注意的问题 （1）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。股东权 益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益； （2）股东和合同利益相关者之间既有共同利益，也有利益冲突。 协调办法 （1）法律；（2）道德规范的约束。 五、财务目标与社会责任 社会责任的含义 是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之外的、属于道德范畴的责任。 对于合同利益相 关者的社会责任 （1）劳动合同之外员工的福利； （2）改善工作条件； （3）尊重员工的利益、人格和习俗； （4）友善对待供应商； （5）就业政策(例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等)。 对于非合同利益 相关者的社会责 任 （1）环境保护:例如使排污标准降低至法定标准之下，节约能源等； （2）产品安全:例如即使消费者使用不当也不会构成危险等； （3）市场营销:例如广告具有高尚情趣、不在某些市场销售自己的产品等； （4）对社区活动的态度:例如赞助当地活动，支持公益活动、参与救助灾 害等。 协调应注 意的问题 （1）不能认为道德问题不会危及企业生存，财务道德与企业的生存和发 展是相关的。 （2）一般谈来，企业只要依法经营，在谋求自己利益的同时就会使公众 受益。但是，法律不可能解决所有问题、企业有可能在合法的情况下从事 不利于社会的事情、企业还要受到商业道德的约束、以及社会公众的舆论 监督、进一步协调企业和社会的矛盾、促进经营的和谐、有序、可持续的 发展。 【例题 5单选题】下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是( )。 （2010 年） A.履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求 B.提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任 C.企业只要依法经营就是履行了社会责任 D.履行社会责任有利于企业的长期生存与发展 【答案】D 【解析】社会责任是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度之外 的，属于道德范畴的责任，选项 A 不正确；社会责任是道德范畴的事情，它超出了现存法 律的要求，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情，选项 C 不正确；劳动合同 规定的职工福利是企业的法律责任，劳动合同之外规定的职工福利才是社会责任，选项 B 不正确。 第三节 财务管理的原则 测试内容 能力等级 （1）有关竞争环境的原则 2 （2）有关创造价值的原则 2 （3）有关财务交易的原则 2 一、财务管理原则的含义与特征 1.含义：财务管理的原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识。 2.特征： 特征 解释 理财原则必须符合大量 观察和事实，被多数人 所接受。 财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论，而 原则不同，它们被现实反复证明并被多数人接受，具有共同认 识的特征。 理财原则是财务交易和 财务管理实务是应用性的， “应用”是指理财原则的应用。各种 财务决策的基础。 财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的。 理财原则为解决新的问 题提供指引。 已经开发出来的、被广泛应用的程序和方法，只能解决常规问 题，当问题不符合任何既定程序和方法时，原则为解决新问题 提供预先的感性认识，指导人们寻找解决问题的方法。 原则不一定在任何情况 下都绝对正确。 原则的正确性与应用环境有关，在一般情况下它是正确的，而 在特殊情况下不一定正确。 【例题 6多选题】下列关于理财原则的表述中，正确的有（ ）。 A.理财原则有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的论 B.理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确 C.理财原则是财务交易与财务决策的基础 D.理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力 【答案】BC 【解析】财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论，而原则不同，它们 被现实反复证明并被多数人接受，具有共同认识的特征。原则为解决新问题提供预先的感 性认识，指导人们寻找解决问题的方法。 二、财务管理原则的种类及其内容（理解含义、注意应用及相关结论） 种类 有关竞争环境 的原则 是对资本市场 中人的行为规 律的基本认识 自利行为原则双方交易原则 信号传递原则 原则引导原则 有关创造价值 的原则 是人们对增加 企业财富基本 规律的认识 有价值的创意原则 比较优势原则 期权原则 净增效益原则 风险报酬权衡原则 （一） 竞争环境原则 种类 含义 应用 注意的问题 自利行 为原则 指人们在进行决策时按照 自己的财务利益行事，在 其他条件相同的情况下人 们会选择对自己经济利益 最大的行动。 （1）委托 代理理论 （2）机会成 本的概念 双方交 易原则 指每一项交易都至少存在 两方，在一方根据自己的 经济利益决策时，另一方 也会按照自己的经济利益 决策行动，并且对方和你 一样聪明、勤奋和富有创 造力。因此，你在决策时 要正确预见对方的反应。 双方交易原则还要求在理解财务交易时 注意税收的影响。由于税收的存在，主 要是利息的税前扣除，使得一些交易表 现为“非零和博弈”。 信号传 递原则 指行动可以传递信息，并 且比公司的声明更有说服 力。 信号传递原则要求根据公司的行为判断 它未来的收益状况；还要求公司在决策 时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑 该项行动可能给人们传达的信息。 引导原则 指当所有办法都失败时， 寻找一个可以信赖的榜样 作为自己的引导。 （1）行业标 准概念 （2）“免费 跟庄”概念。 不要把引导原则混同于“盲目模仿”。 它只在两种情况下适用：一是理解存在 局限性，认识能力有限，找不到最优的 解决办法；二是寻找最优方案的成本过 高。引导原则不会帮你找到最好的方案， 却常常可以使你避免采取最差的行动， 它是一个次优化准则。 【例题7单选题】下列行为中属于自利行为原则应用的有（ ） 。 A.为防止经营者因自身利益而背离股东目标，股东往往对经营者同时采取监督与激励 两种办法 B.对一项房地产进行估价时，如果系统的估价方法成本过高，可以观察近期类似房地 产买卖双方的交易价格，将其作为估价的基础 C. 在分析企业的盈利状况时,不仅要分析其利润表的有关项目,还要求根据公司的行为 判断它未来的收益状况 D.企业和租赁公司之间充分利用税收优惠，以使租赁合同体现为双赢 【答案】A 【解析】自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论。一个公司涉及的利益关系人 很多，其中最重要的是股东、经营者和债权人，这些利益集团，都是按照自利行为原则行 事的。企业和各种利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理关系,这种互相依赖又相互 有关财务交易 的原则 是人们对于财 务交易基本规 律的认识 投资分散化原则 资本市场有效原则 货币时间价值原则 冲突的利益关系，需要通过“契约”来协调，选项A正确。选项B是引导原则的运用，选项C 是信号传递原则的运用；选项D是双方交易原则的运用。 (二)有关创造价值的原则 种类 含义 应用 注意的问题 有价值的 创意原则 指新创意能获得额 外报酬。 （1）主要应用于 直接投资项目； （2）还可应用于 经营和销售活动。 创新的优势都是暂时的，企业长期 的竞争优势，只有通过一系列的短 期优势才能维持。 比较