信用卡对于货币供给的影响研究

信用卡对于货币供给的影响研究 日期：2010-12-11 来源：现代商业 作者： 字体：大 中 小 杨璐娅 复旦大学 摘要：信用卡对货币供给的影响主要表现在三个方面：对基础货币的影响； 对货币乘数的影响；传统上对 M1 的定义。本文就以上三方面进行综合分析 ，并就当前形势提出相关建议，以供参考。 关键词：信用卡 货币供给 影响研究 传统上一般可以将货币划分为多个层次：流通中的现金（M0）、狭义货币 （即流通中的现金加活期存款，M1）、广义货币（即流通中的现金加活期存款 加小额定期存款、隔夜回购协议、隔夜欧洲美元、货币市场存款账户、货币市 场共同基金等，M2）等。在各层次的货币定义上，M0 的流动性最强，M1 次之， M2 再次之。根据中华人民共和国统计网站相关数据，自 1993 年金卡工程以来 ，尽管 M0 的绝对数上升，但 M0 在 M1 和 M2 中的比重呈逐年下降的趋势。这种 绝对数上升，相对数下降的现象表明，纸币现金已经不再是唯一的流通手段， 信用卡已经被人们逐步接受。 信用卡对货币供给的影响主要表现在三个方面：对基础货币的影响； 对货币乘数的影响；传统上对 M1 的定义。 一、对基础货币的影响 基础货币又称高能货币，是中央银行实行法定准备金制度以控制存款扩张 和货币创造的一个特殊的货币层次。它由流通中的现金和商业银行存入中央银 行的存款准备金两部分构成。 首先，信用卡的使用必然使流通中的通货数量减少。传统上货币发行与供 给由中央银行垄断，而信用卡的产生和发展打破了这种垄断。信用卡替代流通 中的现金后则可能使得基础货币虚拟化，从而减少了流通中的现金，在银行存 款准备金总额不变的情况下，基础货币将呈下降趋势。 第二，信用卡的使用将减少商业银行的存款准备金。尽管各国对于金融机 构的存款准备金都有具体的法律规定，但目前大多数国家对电子货币余额无准 备金要求，因此这将会减少商业银行的存款准备金，并进一步减少基础货币。 第三，信用卡的使用降低了超额准备金。超额准备金是银行为应付流动性 而自愿持有的头寸。由于信用卡的出现，大大降低了银行进行资产转换的成本 ，当超额准备的存款利率不变或降低的情况下，银行的超额准备将降低。 二、对货币乘数的影响 商业银行作为直接货币供给者，其进行创造存款货币的存贷活动，提供货 币供给的数量，都建立在基础货币这个基础上。基础货币及其增减变化直接决 定着商业银行准备金的增减，从而决定着商业银行创造存款货币的能量，而信 用卡对流通中通货的替代作用使得这种能量减弱。 1、传统商业银行信用创造过程 传统的货币理论认为，在金融体系中，商业银行最重要的特征是能以派生 的形式创造和收缩货币，从而强烈地影响货币供应量。商业银行通过其经营活 期存款的机制，创造出活期存款，从而创造了货币，这个特征也是与其它金融 机构最重要的区别。 现代银行采用部分准备金制度和非现金结算制度构成商业银行创造信用的 基础，也是商业银行存款创造的前提条件。银行在吸收存款后，必须按一定比 例提取作为存款准备金，其余部分可以用于放款。如此循环，一笔基础货币， 通过货币创造过程可以创造出成倍于基础货币的货币供给，这个倍数就称为货 币创造乘数。如用 d 表示存款乘数，r 表示法定存款准备金率，则 d=1/r。存款 乘数与法定存款准备金率成反比关系，法定存款准备金率越高，d 越小；反之 ，法定存款准备金率越低，d 越大。同时，存款乘数的大小还与现金漏损率 k、 超额准备金率 e、活期存款变为非个人定期存款 tr t （t 为非个人定期存款的 比率，r t为非个人定期存款准备金率），从而存款乘数公式可进一步扩展为 d= 1/（r d+e+k+ tr t）。根据货币供给公式，货币供给量 D=d*R（R 为商业银行 准备金），假如以 H 表示基础货币，则 H=R+C（C 为公众持有现金）。 以 M1 表示狭义货币供应量，根据定义有 M1=D+C，由于 k 是公众现金持有 比率，得：C=k*D。所以 M1=D+C=（1+k）/（r d+e+k+ tr t）*H。其中，（1+k ）/（r d+e+k+ tr t）为货币乘数 m，则 M1=m* H。 2、信用卡对传统货币创造理论的冲击 货币供给等于基础货币量与货币乘数之积，基础货币等于流通中的通货加 上商业银行在中央银行的存款，也就是商业银行在中央银行的准备金数量。 信用卡主要用来替代流通中的通货，而中央银行发行的用于流通的通货是 整个货币供给的一部分，因此对流通中通货的影响会直接影响到货币供给，影 响最大的是狭义货币 M1。许多国家都将 M1 定义为：流通中的通货加活期存款 。由于流通中的通货在 M1 中占的比重较大，因而信用卡的替代作用会对它产生 较大影响，而其它层次的货币供给，如 M2 和 M3，由于流通中的通货在其中所 占比重较小，因而影响也较小。 与其它电子货币单纯的货币替代作用不同，信用卡作为电子货币，其对货 币供给的影响主要是通过货币乘数来发生作用，即通过加大货币乘数来改变货 币供应量。现代银行的法定存款准备金制度，其主要目标已不再是应付支取和 防范挤兑，而是作为控制银行体系总体信用创造能力。由于基础货币的供给由 中央银行控制，在某种意义上讲它是一个常量。因此，按照货币供给理论，影 响货币乘数的主要因素有四个：法定存款准备率、超额存款准备率、现金漏损 率、定期存款比率。信用卡对上述四种因素均产生程度不同的影响，而在存款 准备金与现金持有率上的意义更为显著。 3、信用卡的特殊功能与其在货币创造中的影响 除支付手段外，信用卡之所以能被广泛使用，主要由于其还具有信贷、融 资等功能。这些衍生的特殊功能，使得信用卡具有强大的信用放大效应。这些 衍生功能主要包括： （1）循环信用 循环信用是信用卡基本功能之一，其实质是一种按日计息的小额无担保贷 款。商业银行根据信用卡持卡人在申请信用卡所填写的资料和提供的相关证明 文件进行综合评定，并核定一个信用总额，即可循环使用的信用额度。持卡人 可在这个信用额度内自由用卡消费、并可预借额度内一定比例的现金。可用额 度随每月用卡消费及还款情况而变。对于已还款的部分，将自动恢复相应的信 用额度。 （2）预借现金功能 预借现金功能指信用卡用户可在 ATM 机或发卡行柜面提取现金的交易，个 人信用卡预借现金额度一般不超过信用总额的 30%，各银行根据自身情况设定 不同的提现上限。 （3）独立分期额度功能 独立分期额度功能指银行在循环信用额度外给与信用卡持卡人单独的分期 信用额度，客户可在已使用的循环额度内将该额度转成分期交易，客户按照约 定规则分期偿还欠款的交易方式，而转成分期额度的额度视为已还款，可再次 循环使用。通过分期额度，银行向客户提供了灵活的财务支付服务，分期额度 按照循环额度核对，一般按 1：1 的比例授予，即如某客户的循环额度为 2 万， 当其符合一定条件后，其在该额度外还可额外获得 2 万的独立分期额度。 （4）增值信用贷款服务 除上述三种基本的信用放大功能外，随着信用卡客户数的增长与业务发展 ，越来越多的商业银行推出了基于信用卡载体的增值性信用贷款服务，即是商 业银行根据客户身份及相关资产情况，以信用卡的贷记功能模块为授信载体， 经商业银行核准并授予个人综合授信额度，该额度独立于循环额度、分期额度 以外，借用信用卡载体进行现金的发放、使用、分期及还款。如浦发银行发行 的信用卡“万用金”业务、中国银行借贷合一卡的“大额专项”业务。 正是由于信用卡具有放大信用功能，其在创造货币的过程中亦体现出了一 定程度的影响性。为方便说明信用卡对货币创造的影响过程，首先假设：（1） 银行体系由中央银行与多家商业银行组成；（2）活期存款的法定存款准备金率 为 10%；（3）准备金由库存现金及在中央银行的存款组成；（4）一切货币收 入都存入银行体系；（5）银行为存款客户提供 1：1 的信用卡信用额度。 假设某客户将 1000 元以活期存款的形式存入某商业银行，同时，银行向该 客户按 1：1 的比例发行了 1000 元额度的信用卡。由于法定存款准备金率为 10%， 银行以 100 元作为存款准备金，其余 900 元则全部贷出。如按传统理论，存款 乘数 d=1/10%=10 倍，在此，我们假设该客户的现金持有率为 0，则，M1=1/10% *H=10H，即货币乘数 m 为 10。 但由于银行同时提供了信用卡，并按存款金额 1：1 的比例给予了信用卡的 循环额度 1000 元，此时客户可使用信用卡替代现金货币，假定该客户将该 100 0 元全部用于使用，该客户实际现金持有率变为了 100%，而对于商业银行而言 ，其现金漏损率不变。则 M1=（1+1）/10%*H=20H，即货币乘数扩大为 20。 三、对传统上 M1 定义的影响 假如流通中的货币被完全替代，则传统的货币定义将发生巨大变化。首先 ，由于通货不存在，流动性转化为现金的基础也将不再存在；其次，需要重新 定义流动性的概念，即不再以转化为现金的程度作为标准。根据重新定义的流 动性来定义货币，可以划分为如下层次 11： M0 不存在； M1=活期存款； M2=M1+电子货币存款； M3=M2+储蓄存款。 由于中央银行发行的用于流通的通货是整个货币供给的一部分，因此对流 通中通货的影响会直接影响到货币供给，影响最大的是狭义货币 M1。由于流通 中的通货在 M1 中占比较大，因而信用卡的替代作用会对它产生较大影响，而其 它层次的货币供给，如 M2 和 M3，由于流通中的通货在其中所占比重较小，因 而影响也较小。通过上述分析可以看出，大量信用卡型的电子货币出现，使得 货币供给层次的划分变得十分困难，这对于货币政策的制定以及金融市场的分 析都十分不利。 四、相关建议 信用卡等金融创新层出不穷，使准确度量货币变得非常复杂。面对变化， 央行必须不断调整传统的政策手段，来适应信用卡对现行金融体系所带来的变 革。 1. 修改当前货币层次划分和指标体系 仿照传统的货币定义和层次划分，针对电子货币也可从大到小划分为三个 层次：广义的电子货币、狭义的电子货币和流通的电子货币。仿照经济学家对 传统货币的定义，广义的电子货币可定义为在商品和劳务的电子化支付过程中 ，或在债务的电子化偿还中，被人们普遍接受的价值载体。狭义的电子货币指 在零售支付机制中，通过销售终端、不同的电子设备之间以及在公开网络上执 行支付的储值和预付机制 22。流通的电子货币指储存在电子设备上的，价值 等于发行机构收到的传统货币价值，通过承诺可被使用者外的人接受的支付媒 体。 目前我国的信用卡存款是计入 M2 统计指标的，而随着计算机网络和信息技 术的发展普及，信用卡这类电子货币的使用范围逐步扩大，已经具有了支付手 段的职能，因此可考虑修改货币定义，可以将该类货币存款纳入 M1 指标体系。 2.改革存款准备金制度，建立信用卡信贷规模与存款准备金的联系制度 鉴于目前商业银行的信贷扩张冲动越来越强烈，学术界已有论点提出应对 电子货币实行法定存款准备金。央行应对发行电子货币的金融机构与非银行金 融机构进行有效管理，必须将非银行金融机构与商业银行进行同等的控制与监 管，对其发行的电子货币余额要求在中央银行存有相应规模的准备金，以便加 强对货币供给的控制。当然，目前世界上发行电子货币的大多数国家对电子货 币的发行机构没有额外的准备金要求，仍