论企业负债经营的利弊 毕业论文.doc

本科生毕业论文本科生毕业论文 论企业负债经营的利弊 the advantages and disadvantages of indebted management of enterprises 学生姓名 专 业会计学 教 学 点广东省水产学校 申请学位 指导教师 职称副教授 答辩时间年 月 日 目 录 目目 录录 摘 要- abstractabstract- 一、负债经营的优势分析-1 （一）迅速筹集资金-1 （二）降低资金成本-1 （三）避免通货膨胀损失-1 （四）有利于企业控制权的保持-2 （五）增强经营者责任感-2 （六）负债经营可以提高自有资金盈利率-2 （七）负债经营可以使企业获得节税收益-2 二、负债经营的弊端分析-2 （一）财务杠杆风险-3 （二）财务风险-3 （三）利率变动风险-3 （四）借债不适度-4 （五）企业资金现金流量偿还能力严重不足-4 （六）再筹资风险-4 三、风险防范措施-5 （一）量力而行负债适度-5 （二）加强日常的财务管理-7 （三）要努力提高企业经济效益, 建立风险储备基金-7 （四）树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制-7 （五）培养高素质的财会人员-8 四、结论-9 摘 要 i 摘 要 负债经营是一种有效的经营方式,在激烈的市场竞争中,广为采用,负债经营在一定 条件下能扩大经营规模,提高市场竞争力,为企业带来生机和效益,同时,负债经营也增 加了企业的财务风险。因此,正确认识负债经营带来的风险,充分发挥它的正面效应,尽 可能避免或控制其不利因素,有利于企业在竞争中立于不败之地。本文就企业的负债经 营的利弊作以下的探讨。 关键词：负债经营；负债经营的利弊；财务杠杆；财务风险 abstract ii abstract debt management is an effective mode of operation in the fierce competition in the market, is widely adopted, debt management in certain conditions can enlarge the scale of management, improve the market competitive power, for enterprise to bring the vitality and benefit, meanwhile, debt management also increased the financial risk of the enterprise. therefore, a correct understanding the risks of indebted management, give full play to its positive effects, as far as possible to prevent or control its adverse factors, be helpful for enterprise in competition. the article discusses the enterprise of the pros and cons of indebted management as the following discussion. keywords: : debt management； the advantages and disadvantages of indebted management； financial leverage ； financial risk 广东海洋大学 2011 届本科生毕业论文 1 论企业负债经营的利弊论企业负债经营的利弊 专业：会计学，学号：09530630801005，姓名：张爱玲 指导教师：唐志军 一、一、负债经营的优势分析负债经营的优势分析 负债经营对于一个企业的投资和经营来说，带来的正面作用是多方面的，我们从 以下几个方面分别阐述： （一）（一）迅速筹集资金迅速筹集资金 在激烈的市场竞争中, 企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金， 而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其 发展的需要；新技术、新产品层出不穷, 企业必须不断开拓创新,才能求得生存与发展。 负债经营可以弥补企业自我积累不足的缺陷, 以获取更多收益。一个企业不仅在资金 不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为即使企 业积累的资金再多，只靠自有资金的运作企业和运用资金的数量总是有限的。企业通 过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善 经营,扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。 （二）（二）降低资金成本降低资金成本 负债经营可以在一定程度上降低企业的资金成本。因为对于投资者来讲, 债权性 投资一般都能够按期收回本息, 投资风险较小, 投资者要求的报酬率一般较低, 企业 的资金成本相应也较低。同时, 企业可以从负债经营的“减税效应”中获利。因为根 据税法规定, 企业的贷款利息可以计入经营成本,在企业所得税税前扣除, 从而减少所 得税支出, 降低资金成本。 （三）（三）避免通货膨胀损失避免通货膨胀损失 通货膨胀条件下, 货币贬值, 物价上涨, 但企业负债并不随物价指数的上涨而增 加, 而是始终以其账面价值来确认。这实际上是将通货膨胀风险转嫁给了债权人。企 业资产负债率越高, 长期负债比例越大, 通货膨胀损失越小, 对企业越有利。 （四）（四）有利于企业控制权的保持有利于企业控制权的保持 在企业面临新的筹资决策时,如果以发行股票等方式筹集权益资本,势必带来股权 的分散,影响到现有股东对于企业的控制权。通过债务方式筹集资金, 在增加企业可用 资金的同时并不影响企业所有者对企业的控制权, 有利于保护原股东权益。 广东海洋大学 2011 届本科生毕业论文 2 （五）（五）增强经营者责任感增强经营者责任感 负债经营是一种具有驱动力和风险性的经营方式, 有利于增强经营者使用资金的 责任心和紧迫感, 因为负债经营, 改变了企业无偿使用资金的格局, 使经营者担负起 还本付息的压力。这种压力使经营者确立起资金时间价值观念, 有利于增强经营者资 金使用上的责任心和紧迫感, 自觉加强管理, 提高资金利用效率和经济效益。 （六）（六）负债经营可以提高自有资金盈利率负债经营可以提高自有资金盈利率 负债经营企业的自有资金收益率与全部资金收益率呈同方向变动,但由于利息、所 得税的存在,使得两者的变动幅度不一致。由于利息的税前扣除,在全部资金的收益率 大于负债利率的情况下,企业自有资金的税后收益率将提高。 （七）（七）负债经营可以使企业获得节税收益负债经营可以使企业获得节税收益 企业负债应按期支付利息,负债利息应在税前支付,对企业而言,则少交纳所得税获 得节税收益。企业普通股股东也可以在企业采用举债方式筹资时可能得到的每股收益 将高于企业采用发行普通股股票筹资的每股收益。 二、负债经营的弊端分析二、负债经营的弊端分析 虽然负债经营的确是为企业经营者带来正面的作用和成果，但同时却是风险并存， 当体现成果的同时，负债经营所带来的风险亦随之而来。 （一）财务杠杆风险（一）财务杠杆风险 虽然负债经营具有财务杠杆作用，因此许多企业虽然不刻意追求较高的资产负债 率，但也对高负债率熟视无睹，似乎认为负债越多，财务的杠杆效应越大。事实上， 举债的财务杠杆作用必须要在总资产报酬率大于债务成本率的前提条件下才能实现。 目前，很多企业的总资产报酬率是远远低于债务利率的，也就是说其通过举债获得的 资金所创造的利润连债务成本也负担不了。杠杆作用还要求在权益性资本与债权性资 本之间建立一个合理的比例关系，这不仅要考虑利率水平，而且要考虑权益性资本的 期望报酬率，因此负债经营必须慎重。 （二）财务风险（二）财务风险 一般来说财务风险是伴随着企业债务而存在的。企业财务风险主要是因企业向金 融机构等举借债务, 导致企业资本结构变化、企业盈利能力与债务资金成本的不确定 性、举债额和偿还期限等因素影响而形成的。因此, 企业在生产经营中,必须保证投资 收益高于资金成本，否则, 将出现收不抵支或发生亏损,在负债数额不变的情况下, 亏 损越多,企业资产偿还债务的能力就越低, 财务风险也就越大。但是, 企业很难正确估 算资金利润率, 因此就面临着盈利能力与债务成本差额的不确定带来的财务风险。 负债给企业增加了压力，因为本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如 广东海洋大学 2011 届本科生毕业论文 3 果企业无法偿还，则会面临财务危机，而财务危机会增加企业的费用，减少企业所创 造的现金流量。 财务危机成本可以分为直接成本和间接成本。直接成本是企业依法破产时所支付 的费用，企业破产后，其资产所有权将让渡给债权人，在此过程中所发生的诉讼费、 管理费、律师费和顾问费等都属于直接成本。直接成本是显而易见的，但是在宣布破 产之前企业可能已经承担了巨大的间接财务危机成本。例如，由于企业负债的生产能 力和服务质量提出质疑，最终放弃使用该企业的产品或服务；供应商可能会拒绝向企 业提供商业信用；企业可能会流失大量优秀的员工。所有这些间接成本都不表现为企 业直接的现金支出，但给企业带来的负面影响是巨大的。并且随着企业负债额的增加， 这种影响会越来越显著。 （三）利率变动风险（三）利率变动风险 在金融市场上, 利率是资金使用权的价格。导致利率变动的因素很多, 首先, 利 息是利润的一部分,所以利息率依存于利润率, 随利润率的升降而变动; 其次, 国家经 济结构的调整, 政府为防止经济过热, 通过中央银行减少货币供应,紧缩银根, 也会导 致利息率的变动; 再次, 在社会经济处于通货膨胀时期, 经济不景气, 资金供不应求, 利率就可上升; 最后, 金融市场越不稳定, 投资人投资的风险就会越大, 投资人要求 的收益率就会提高, 也会使利息率提高。 （四）借债不适度（四）借债不适度 在一个企业的最基本资本结构中的应有负债，一定要有限度。如果企业借债过度， 不仅对借入资金的使用效率产生影响，而且影响到其能否偿债；如果借债不足，不仅 影响负债经营能否有效的进行，而且还因用债不能正常运转而无力还债。在财务杠杆 作用下，当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借入资金与自有 资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。反之，当投资利润率低于利息率 时，企业负债越多，借入资金与自有资金比例越高，企业权益资本收益率也就越低， 严重时企业发生亏损甚至破产。所以企业的负债一定要有度，才能有效地规避相关的 负债风险。 企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。资产负债率的大小与企业经 营的安全程度直接相关。一般来讲，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高。这 种结构对所有者来讲是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益， 但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要设 法收回自己的贷款，使贷款风险降低。在这种情况下，不仅不利于企业争取贷款，而 且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。因此负债规模是受到限制的， 这要取决于所有者与债权人的认同程度。对于一般企业，普遍认为资产负债率30%为安 全，40%较合适，突破50%，资金周转将出现困难，债权人也将考虑不再增加贷款，从 而使企业面临一个资金面方面的巨大风险，这是值得企业经营者高度关注的。 广东海洋大学 2011 届本科生毕业论文 4 （五）企业资金现金流量偿还能力严重不足（五）企业资金现金流量偿还能力严重不足 企业偿还债务通常情况下是采取企业资金流上的流动资金支付方式，因为只有流 动资金才能随时变现偿还债务。因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、 契约的规定按期偿付本息，还要看预期现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性 如何。现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产流动性反映的是潜在的偿债能力。 当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。因此 在企业高额负债经营的同时，随时对现金流的偿还能力进行监控，以有效地控制企业 的现金流量，保证企业的正常经营。 （六）再筹资风险（六）再筹资风险 由于负债经营使企业的负债比率增大,对债权人的债权保证程度降低, 债权人为防 止其利益被伤害, 通常会采取一些限制性条款, 这就在很大程度上限制了企业以后增 加负债筹资能力, 使未来筹资成本增加, 筹资难度加大。企业债务到期后, 若不能按 期足额还本付息, 就会影响到企业的信誉。金融机构或其他企业就不愿再给此企业提 供资金, 再筹资能力也就降低了。此外, 当负债比率提高, 财务风险加剧时, 企业投 资者必然要求更高报酬率, 作为可能产生风险的一种补偿。这样, 企业再筹资的成本 就会相应升高。 三、风险防范措施三、风险防范措施 负债经营是现代企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，合理有效 地负债就成为企业负债经营的核心问题。要保持财务结构的合理性，经营企业必须有 一笔稳妥可靠的自有资金，固定资产与长期负债必须保持适当的比率，流动资产与流 动负债也要保持适当的比率，融通工具要有效掌握。要合理确定负债期限；要与企业 资本收益率结合起来；要区分实际利率与名义利率；要对负债资金进行合理配置，使 其分布结构优化。为维持适当的竞争能力，企业的负债比不宜比同业一般水准突出。 负债经营的目标，一般说来是企业的中长期目标，是为了企业能获取最有利的投 资机遇。然而中长期目标与近期目标常常是有矛盾的，因为它们都要占用企业的资源， 所以需要企业统筹并加以平衡考虑。必须统一于保证企业近期利润以适宜的幅度每年 增长的要求下，择取近期和中长期的最优目标，既要保证企业的近期效益，又要保证 发展后劲的增强，避免投资机遇的丧失。 （一）量力而行负债适度（一）量力而行负债适度 在现代企业制度下, 企业要维持并扩大生产经营规模和加强自身竞争能力, 适当 负债经营是正常的, 但市场经济具有很多不确定因素, 因而给企业正常的负债和偿债 渗入不稳定因素。适当负债可能给企业带来丰厚的收益, 同时也可能带来一定的财务 风险, 处理不当还会使企业资金造成恶性循环, 因此偿债的有效性, 需要在风险与收 益之间反复地权衡利弊得失。所以企业的负债比应当保持在总资金平均成本攀升的转 折点, 而不能无限度的扩张。 广东海洋大学 2011 届本科生毕业论文 5 1 1、考虑借入资金的期限结构、考虑借入资金的期限结构 在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债，才能使 企业负债结构合理，则需从以下几个方面来考虑： （1）销售状况 如果企业销售稳定增长，就可以提供稳定的现金流量，便于及时偿还到期债务； 反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，则大量借入短期债务就要 承担较大风险。 （2）资产结构 长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票筹资； 反之，流动资产所占比重较大的，则可以更多地利用流动负债进行筹资。 （3）企业规模 经营规模对企业负债结构有重要影响，在金融市场发达的国家，大企业的流动负 债较少，因大企业还可以采用发行债券等方式，在资本市场上以较低的成本筹集到长 期资金，所以利用流动负债较少。 （4）利率状况 当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债； 反之，则会促使企业较多地利用流动负债，以便于降低资金成本。 2 2、考虑借入资金的来源结构、考虑借入资金的来源结构 随着资本市场的放开，企业的举债方式已由单一的向银行借款，发展到多渠道筹 资，企业可根据借款的多少、使用时间的长短、可承担利率的大小，分别选择向银行 借款、或发行债券、或向资金市场拆借，还可以引进外资。 3 3、还必须考虑企业的偿债能力，企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿、还必须考虑企业的偿债能力，企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿 债能力指标有：债能力指标有： （1）流动比率 广东海洋大学 2011 届本科生毕业论文 6 即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能 力越强。流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标，世界公认的标准为 21. （2）速动比率 即速动资产与流动负债的比率，一般标准为 11. （3）应收账款周转率 一般来讲，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金流动性好，质量 高，同时账损失发生的可能性小。 （4）存货周转率 存货周转率也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的质量， 降低滞存货的损失。 （二）加强日常的财务管理（二）加强日常的财务管理 企业日常财务管理包括对现金, 短期投资, 存货, 应收款, 待摊费用等流动资产 及各种流动负债的日常管理, 它直接影响着企业的短期偿债能力, 因此要建立健全各 种日常账务管理规章制度,使用科学的现代理财思想指导日常管理工作。企业流动资金 不足会使企业丧失购买时机, 造成信用损失, 企业的盈利能力往往是其负债能力的保 证与标志, 盈利能力较高的企业享有较高的信誉, 容易筹措资金而盈利能力较低的企 业则信誉也就较低负债规模受到限制, 也会影响企业发展。 （三）要努力提高企业经济效益（三）要努力提高企业经济效益, , 建立风险储备基金建立风险储备基金 企业搞好生产经营, 提高经济效益, 具备良好的偿还贷款本息和支付投资利润的 能力, 才能赢得投资者和债权人的信任, 顺利得到扩张所需要的资金。提高企业的经 营效益是防范负债经营风险的根本所在, 也是负债经营的最终目的。在企业取得良好 效益的同时, 提取一定数量的风险储备基金, 作为今后出现的风险损失的一种补偿基 金,从而保证企业经营活动的正常进行。 （四）树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制（四）树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制 企业经营者在激烈的竞争中承担风险责任, 行使其控制财务风险的权利并获得风 险经营收益, 对于风险承担者: 要树立正确的风险意识居安思危认真筹划, 不断改善 企业状况, 要给予一定的投资决策权、资金筹措及资金分配权等, 要使风险承担者享 受风险报酬, 责、权、利分明调动其积极性, 面对复杂变化的市场, 企业要增强抗风 险能力, 首先要有风险意识, 要充分认识到偿债能力直接关系到企业的兴衰存亡, 合 理的偿债能力是企业在市场竞争中保持不败的必要因素。适当调整负债结构, 严格控 广东海洋大学 2011 届本科生毕业论文 7 制负债规模, 以便企业的风险损失减少到最低限度。 （五）培养高素质的财会人员（五）培养高素质的财会人员 财务管理工作是企业管理中的重要组成部分, 财会人员素质的高低, 不仅影响财 务工作的质量, 而且对企业生产经营的全局有重要影响, 企业的一系列投资、筹资等 重大经营决策者离不开财会人员所提供的准确会计资料, 正是由于财会管理工作在企 业管理工作中所处的重要地位, 所以, 企业经营决策者应建立和培养高素质的财会人