管理层再祭出重拳 今日a股酝酿变盘

管理层再祭出重拳管理层再祭出重拳 今日今日 A 股酝酿变盘股酝酿变盘 对中国股民来说，2011 年是难过的一年。风雨飘摇的 A 股市场，又见辣手摧花-大盘股扩容成了压在 A 股骆 驼身上的最后一根稻草，随着低点被频繁刷新，A 股携带者股民的绝望情绪步入寒冬。2012 年早春，市场渐露暖 色，原本跌入冰点的股民再度活跃起来，人们不禁要问：牛市来了吗？证监会主席大刀阔斧改革，2012 中国股市 将面临巨变。 =本文导读= 【管理层重拳力挺蓝筹】证监会要求券商基金率先引领价值投资 力挺蓝筹股 支持长线资金入市 上交所限制部分炒新账户交易 证监会大刀阔斧改革 2012 股市临巨变 【机构加仓不断】看好中期行情 机构集中加仓 企业年金加速布局 基金爱而不宠尴尬待破 【后市行情研判】 “30 点滑梯”滑出三大关键点 中金公*：两信号决定反弹高度 空军*令再掀攻势 多方难享逼空盛宴 春季行情进尾声 三月或现变盘点 证监会要求券商基金率先引领价值投资 上交所将采取六大措施提升理性投资水平 中国证监会投资者保护局负责人昨天在由上海证券交易所召开的“价值投资与蓝筹股市场建设”座谈会上指 出，蓝筹股是市场的主体，是股市价值的真正所在。证券公*、基金公*应树立长期、理性、价值投资理念，率先 引领价值投资。 中国证监会郭树清主席前不久指出，以沪深 300 指数为代表的蓝筹股具有罕见的投资价值，这对价值投 资和蓝筹股市场建设提出了新的要求。就此，中国证监会投资者保护局负责人昨日表示，目前，沪深 300 指数公* 占总市值的 65%，营业收入占全部的 74%，净利润占全部的 84%。 “数据表明，蓝筹股就是市场的主体，是股市价值的真正所在。 ”他认为，证券公*、基金公*要从上到下树 立长期、理性、价值投资理念，在全行业发挥好率先引领的“主力军”作用，不断提高服务投资者的主动性和实际水 平。 该负责人称，新股发行、分红、退市等制度正在改革完善，发展债券市场、引导长期资金入市、场外市 场建设以及投资者适当性管理制度等措施正在研究推进，社会大众的财富管理需求逐渐旺盛，证券公*、基金公* 在发展方式上要把握机遇、主动探索、大胆创新。 他强调，中国股市一方面有着数量庞大的投资者群体，需要我们更好地做好服务和保护，另一方面，新 的投资者群体还将持续增加。面对巨大发展潜力的投资者群体，各公*要发挥专业优势和专业精神，在良好投资文 化的形成和投资理念的树立上作出应有的贡献。 结合这一观点，上交所总经理张育军在会上也表示，上交所将采取六大措施提升理性投资水平。一是加 大市场服务力度，吸引更多优质企业上市，进一步充实蓝筹股市场，提升市场价值和吸引力；二是持续推进投资 者教育与服务，采取一系列活动推动价值投资理念的普及；三是采取多项措施提升上市公*治理水平；四是加大基 于蓝筹股的产品创新力度；五是创造条件吸引养老金和企业年金等更多长期资金进入证券市场，这些资金的性质 决定其首选投资标的必然是蓝筹股；六是全力配合做好各项改革工作，为理性投资和价值投资打好基础。(上海证 券报 王璐) 着力推进蓝筹股市场建设 支持长线资金入市 日前，上海证券交易所召开理事会会议，讨论了上交所 2012 年工作计划，重点研究了在交易所发行中小 企业私募债和进一步推进上交所创新工作等有关事宜。 耿亮理事长强调指出，资本市场健康发展需要市场形成成熟理性的投资理念，长期以来，上交所一直在 大力倡导价值投资，呼吁股市回归理性价值投资的主旋律。在中国经济长期稳定健康发展的大背景下，选择经营 稳健、业绩优良、符合国家产业导向的优质股投资，才是成熟投资者的理性选择。上交所也将不断加强市场监管， 坚决打击市场各种违法违规行为，维护市场“三公”，大力开展资本市场诚信宣传教育，提升资本市场的诚信水平， 积极营造良好的价值投资氛围。同时，支持养老金等长期资金入市，维护市场稳定发展。 会议认为，今年是贯彻落实国家十二五规划的关键一年，国家经济、社会发展对资本市场发展寄予了很 高的期望，提出了更高的要求。当前，我国资本市场也正在进一步深化改革。为此，2012 年，上交所将进一步发 挥好主板市场的积极作用，提升上交所服务国民经济发展的能力，更好地服务于我国实体经济的科学发展与转型、 有效防范和及时化解潜在金融市场风险、满足大中小企业的投融资需求和广大投资者的财富管理需求，加快推进 上交所成为更加成熟的市场。 据了解，2012 年，上交所工作的总体思路是稳中求进、创新发展。按照这一思路，2012 年的重点工作是 “1+3”，即在保障本所全年各项工作安全稳定运行的基础上，着力推进蓝筹股市场建设、发展债券市场和产品创新。 目前，上交所正研究推进中小企业私募债、跨境跨市场 ETF，扩大报价回购业务试点、完善约定购回业务试点，优 化大宗交易机制、做好转融通试点准备等。(证券日报 谢诚) 上交所限制部分“炒新”账户交易 严厉打击新股炒作行为 随着近期二级市场的活跃，新股炒作再次升温，导致最近上市新股“环旭电子”、 “吉视传媒”上市初期股价 出现异动。为防范市场“炒新”风险，上交所进一步加大了新股上市初期的监管力度。 上交所已对一批参与“炒新”的账户在第一时间进行了电话或书面警示，并对“炒新”行为严重、不听劝阻的 黄某某、苏某某两个帐户，及时采取了限制交易三个月的纪律处分措施。 最近，上交所针对当前“炒新”问题进行了专门研究。在现有防范措施基础上，上交所将进一步强化事前、 本文有天猫网 /编辑创建，技术仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 3 事中和事后全过程的监管措施，加大新股交易监管的力度： 在事前防范方面，上交所将在新股上市前，把频繁参与“炒新”的账户发送给相关会员，要求会员协同做好 这些客户的风险警示和教育工作，防范其参与炒作新股。 在事中干预方面，上交所将对存在新股上市首日集合竞价阶段高价申报拉高开盘价行为的帐户，以及在 连续竞价阶段，出现大额申报、高价申报或频繁虚假申报撤单等异常交易行为的帐户，视情况采取盘中限制交易 的措施。对于出现上述交易行为且情节严重的，还将及时上报证监会进行查处。 在事后处置方面，上交所将对“炒新”监管不力的会员采取约见谈话、通报批评等监管措施；对于在一段时 期内频繁“炒新”、屡教不改的帐户，将采取限制其多日交易的措施，并上报证监会查处。 与此同时，上交所还在研究更加严格的措施，进一步规范新股上市初期的交易行为，对于频繁“炒新”的帐 户，将采取更加严厉的打击措施。 上交所提醒广大中小投资者进一步认清“炒新”行为的本质和危害，不要盲目跟风，避免不必要的损失。 上交所还强调，在当前市场“炒新”比较严重的新形势下，会员要认真、积极地配合交易所做好“炒新”的监 管工作，坚决将新股炒作的风气压下去，维护市场的良好交易秩序，促进市场的健康发展。(人民网) 证监会主席大刀阔斧改革 2012 中国股市面临巨变 编者按：2011 年深秋，上证指数挣扎在水深火热中，中国当代金融史上却已留下浓墨重彩的一笔-证监 会、银监会、保监会，中国三大金融监管机构齐换帅，这在国内尚属首次。而与中国资本市场息息相关的中国证 监会，又在“三会“中格外瞩目。2011 年 10 月 29 日，郭树清上任证监会主席，至此，中国资本市场开启了“郭时代 “。资本市场已为全社会关注，很多改革政策正在讨论中。时值全国“两会“即将在京举行，这一年度重要会议将如 何影响资本市场？中国网财经中心特别自 2 月 20 日起推出“问路 2012 两会前瞻“系列稿件，分 12 个角度为您提前 预告“两会“上的经济热点，敬请关注。 对中国股民来说，2011 年是难过的一年。风雨飘摇的 A 股市场，又见辣手摧花-大盘股扩容成了压在 A 股骆驼身上的最后一根稻草，随着低点被频繁刷新，A 股携带者股民的绝望情绪步入寒冬。2012 年早春，市场渐 露暖色，原本跌入冰点的股民再度活跃起来，人们不禁要问：牛市来了吗？ 养老金入市悬疑：“不能输的钱“是福还是祸 养老金入市这一猜想，随着人力资源和社会保障部 2 月 23 日宣布该事宜尚无明确时间表而将渐趋沉寂。 但是，围绕“养老金该不该入市“的争论似乎并没有休止。有相当一部分人认为，就目前股市的凄风苦雨状况来看， 引导长期资金投资股票市场的意图，与其说是保值增值，不如说是“救市“。 不可否认，中国股市是一个不成熟、不发达的资本市场，并不适合风险承受能力小的养老金、公积金来 投资。过去 10 年中国 GDP 增长 2.66 倍，但上证指数几乎是“零涨幅“，甚至证监会主席郭树清本人也曾表示，中 国股市是一个缺少回报的市场，它不仅不能增加居民的财产性收入，相反还会把投资者有限的财富蒸发掉，并且 奉劝低收入者远离股市。 与此同时，赞成养老金入市的人也不在少数。 “养老体系进入资本市场后亏损的几率比较小。从社保基金的运营就可以看出，这类最稳健的长期价值投 资者，其制胜的秘笈只有两条：一是资产组合，二是不赚不卖。“对于近来争论日烈的养老金入市问题，一位接近 证监会高层的研究人士近日接受记者采访时如是说。 该人士指出，这些年，因为没有借力资本市场，养老金体系一直在贬值和隐性亏损；而资本市场也因为 养老基金这样的机构投资者匮乏而难得规范健康发展。所以二者的结合已经到了刻不容缓的地步，不能再互相等 待，不然对二者都是损耗。 大盘股躁动启示录：春天到底来没来 天时、地利、人和，大盘蓝筹股在近期集体躁动。 2 月 15 日，中国证监会主席郭树清在中国上市公*协会成立大会上发表致辞时指出，目前蓝筹股已经显现 出罕见的投资价值。 时隔一周，2 月 22 日，郭树清再度指出，上市公*“优质不优价“，部分参与者热衷于“炒新股、炒小股、 炒差股“的现象仍然比较突出。这也被市场解读为其再次呼吁投资者注重蓝筹股。 就在同一天，证监会投资者保护局首次答问，再度强调“买蓝筹股才是理性投资“。 监管层如此迫不及待而又异口同声，究竟在向市场传递什么讯号？ 有业内人士对中国网财经分析，一周内监管部门三次力挺蓝筹表明当前监管部门对于股指、对于蓝筹板 块的认可，同时推崇蓝筹板块也有助于树立 A 股投资者坚持长期价值投资的理念，进而改变 A 股暴张暴跌的特性。 不仅如此，今年年初上证综指 2132 点时，银行、地产板块的整体市盈率仅为 7-8 倍，为该板块自身的历 史最低水平。不管之后业绩拐点是否会像部分市场人士所预期的那样来临，至少当前大盘蓝筹的估值已具备中线 投资价值。 指数上看，截至上周上证综指日 k 线连续六天上涨，周 k 线也呈现六连阳，这样的走势也仅在 2007 年和 2009 年出现过，日趋恢复的市场人气和赚钱效应为上周大盘蓝筹的突起提供了不可或缺的市场环境。 与此同时，主力资金也在悄然行动。 截至 2 月 22 日所披露的上市公*年报显示，QFII 去年四季度进入 4 家公*的前十大流通股东名单中，累计 持股约 1480.98 万股，累计持股市值约 28346.26 万元。QFII 去年四季度的投资理念，对低估值蓝筹青睐有加。 近期的大宗交易以及公开交易信息也显示，QFII 资金正在积极买入主板蓝筹股。有市场分析人士在接受 中国网财经采访时表示，QFII 资金自去年四季度以来整体处于增持低估值蓝筹股，主要基于目前国内经济环境背 景下，蓝筹股具有低估值、业绩稳定增长等优势。 对于近期蓝筹股的火爆程度，独立财经观察员苏渝表示，在证监会新主席多次喊话，力挺蓝筹股背景下， 蓝筹股开始出现成交量放大、资金净流入、股价上涨明显启动特征，同时，蓝筹股的估值仍处低位，估值修复潜 力十分巨大，行情有望向纵深演化。 深圳展博投资管理有限公*总经理陈锋对于蓝筹股也表示了乐观，他指出，尽管一季度部分经济数据并不 本文有天猫网 /编辑创建，技术仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 5 乐观，但从中期来看，经济仍会改善。只要经济改善的信号出现，今年蓝筹股的机会就会增大。陈锋表示，他目 前的持仓情况偏向激进，对后市持乐观看法。 但值得注意的是，尽管监管层力挺蓝筹股投资价值，但在春节过后整整四周，A 股市场中仍有 100 多只 ST 板块股票股价全线上涨，全面跑赢蓝筹股。股价恶炒带来的“垃圾股“狂欢已有击鼓传花之势，而未来一旦退市 制度趋严，投资者可能将自己为非理性投资买单。 正如英大证券研究所所长李大霄所言，“播种的时刻到了“，投资者或许更应该满怀热情地拥抱蓝筹股，而 不是以赌博的心态去“押宝“垃圾股。 新股劲刮改革风：IPO 不审行不行 近日，中国证监会主席郭树清抛出“IPO 不审行不行？“一问，引发资本市场人士热烈讨论。 “虽然我国证券发行体制已经从原来的审批制向核准制转变“，广东一券商前研发部门负责人认为，目前新 股发行仍需在证监会经历上会、发审、颁发批文这一流程，也就是说，决定权仍在证监会。 此前，中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军曾尖锐地批评：“证监会该做的是什么？是监管，不该做 的是管制，管制就是审批。现在，证监会的主要精力放在管制上，监管本来是它的主业，已经被荒废掉了。也正 因为 IPO 审批制存在巨大的利益诱惑，所以证监会不肯放弃。“ 有业内人士一针见血地指出，当前的新股症结在于发行节奏过快。而仅靠市场化取消审批制，并不能解 决问题。 显然，新股发行制度的弊端已经引起监管层的关注。但关注归关注，拿出切实可行的措施才是重中之重。 而据媒体报道，在广泛征求市场参与方意见后，改良式荷兰拍卖制等有关政策改革有望在春节后推出，相关政策 导向也逐渐清晰。(中国网) 看好中期行情 机构近期集中加仓 反弹行情持续演绎，掀起市场持续做多热情。据记者调查，近期公募基金、券商 、险资资管等仓位明显 提升。在机构看来，随着增量资金逐步入市，市场中期反弹可期。 昨日，沪深两市全天呈现冲高回落的走势。值得注意的是，两市成交量进一步放大，创出此轮反弹以来 新高。其中，沪市成交 1447 亿元，深市成交 1273 亿元。 此轮反弹已有接近 15%的涨幅，在一片谨慎观望中，机构仓位逐步提升。据国都证券测算，上周开放式 偏股型基金平均仓位为 76.29%，较前一周上升 1.12 个百分点，主动加仓 0.35 个百分点。 而据记者了解，南方、鹏华、融通、大摩华鑫、景顺长城等基金公*近期普遍提高仓位。券商资管仓位也 普遍提高至八成，如东方、兴业、长江等券商资管目前平均仓位均在八成以。部分保险机构的权益仓位水平也已 经上抬。 在加仓品种上，券商资管短期加仓品种以地产、建材等周期性个股为主；保险春节后则提升了银行股、 地产股的配置比例；基金除加仓地产外，还加大了家电、汽车等早周期品种的配置，以及盈利有望出现拐点的电 子等。 就后市而言，机构短期偏于谨慎但中期依然看好市场。部分接受记者采访的保险机构投资经理认为，大 盘短期调整窗口临近，但中期向上的格局未变。一家保险机构投资部人士告诉记者，短时间内他们会放慢加仓节 奏，待调整期间再抓住调仓配置的投资机会。 “预计下一轮将是板块轮动行情。 ” 部分基金认为，3 月份会出现反复，前期上涨幅度较大的板块将尽快兑现收益。 反弹行情的演绎也点燃了基金申购热情，招商基金一、二月份连续出现总计 200 亿的新增资金，北京部 分业绩向好的中小公*的股基申购也开始放量。(上海证券报) 企业年金加速布局 基金“爱而不宠”尴尬待破 企业年金投资管理人近期加速布局 A 股市场。据中登公*统计月报显示，上月企业年金开户数创一年以来 新高。而对于多数折本赚吆喝的基金管理人而言，股票投资比例放松及年金市场容量的扩大无疑也将改善其对年 金“爱而不宠”的尴尬。 开户数明显回升 根据中登公*定期公布的月报显示，2012 年 1 月企业年金 A 股新开户数为 117 户，创一年以来新高，并 且远高于去年月均 64 户的水平。 巧合的是，此轮 2132 点的反弹之旅正是起于今年 1 月初，截至昨日收盘时，上证指数收 2464.51 点，较 1 月 6 日的低点反弹幅度达 15.7%。 去年 5 月 1 日，企业年金的股票投资比例正式从 20%提至 30%，而据中国养老金发展报告 2011公布 的 2010 年数据推算，目前企业年金结存规模在 3000 亿元之上。 然而，业内人士指出，企业年金规模增长的加速度提高了，但整体空间仍然非常巨大，由于受制税收政 策模糊和优惠幅度有限，很多企业的年金制度尚未建立。 对于作为投资管理人的基金公*而言，当初正是看中养老第二支柱的企业年金巨大的市场潜力，才不惜挤 破头与各类机构竞争管理资格。 “在建立了年金的企业中，招标投资管理人的比例已经不低，而随着市场的向好，权益类投资的意向也在 增加。 ”据南方基金一位养老金业务部负责人介绍。 据人保部目前公布的投资管理人名录，现在共计有 21 家机构具有企业年金的投资管理资格，其中基金公 *有 12 家， 保险机构 6 家，券商 2 家和 1 家其他资产管理机构。而在 2010 年，当年 21 家企业年金基金投资管理 人全部取得正收益，加权平均收益率为 3.41%。 价格战尴尬待解 成本远高于收益，但金字招牌又不能割舍，这就是目前企业年金投资管理人最真实的尴尬。 在复杂且具有隐形保本要求的企业年金客户面前，基金公*与其他投资管人一样遭遇着赔本以及恶性竞争 的尴尬。而整体规模的扩充或能拯救不少小的企业年金投资管理人于水火。 据了解，由于看好企业年金未来巨大的市场容量，包括保险、基金在内的管理人不惜以“零费率”吸引客户， 本文有天猫网 /编辑创建，技术仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 7 而这必然带来小的年金管理人在这项业务上的入不敷出。 “很多公*在招标时不惜打管理费率的价格战，即便去年业内达成了收费的自律公约，但实际上不少公*不 能严格执行。 ”上述负责人介绍。在 2011 年 2 月，业内达成自律公约，约定含权益类的年金计划管理费由过去的 0.3%提升至不低于 0.6%；非权益类年金计划管理费不低于 0.3%。 如果和开放式股票型基金 1.5%和普通债基 0.6%-0.7%的管理费相比，同类型的年金管理收入仅不到一半， 而付出的成本却不可估量。 据一位接近华夏基金年金管理部门的人士透露，多数年金的投资经理同时管理着十几个甚至几十个年金 组合，而由于每个组合的投资比例、收益要求和种种限制不同，投资经理很难做到规模管理的效率。 “很多委托客 户是上市公*，因为合并等各种原因可能组合的投资比例就超限了，同时管十几个账户，光是记住各类条条框框就 很困难。 ” 也就是在去年，华夏基金曾拒绝了 100 亿元左右的企业年金， “一方面和管理成本、收益不匹配有关，另 外，当时我们并不看好市场，所以婉拒了客户。 ”上述知情人士透露。 整体规模的持续扩充才是解决目前基金公*赔本赚吆喝的根源，而业内人士也指出，随着企业年金扩容脚 步的加快和市场的向好，包括基金公*在内的投资管理人将逐步迎来规模效应，而之前对企业年金“爱而不宠”的尴 尬也有望消失。(上海证券报) “30 点滑梯”滑出三大关键点 昨日，在沪综指早盘高开 5 点，并顺利回补 2448-2459 点缺口的背景下，午后“两桶油”再次异动，而指数 也仿若“惊弓之鸟”，随即冲高回落，最后阶段更是呈现出“跳水”走势，沪综指由最高 2478 点迅速回落至 2447 点收 盘，45 分钟内下跌 30 个点。昨日两市成交量达 2700 多亿，为 2011 年 11 月 3 日以来的天量，各主要指数日 K 线 均呈现典型的“射击之星”。尽管有“两桶油”的干扰，但尾市出现的快速下行恐怕并非只是这一个因素使然， “30 点 滑梯”走势背后显露出多空双方目前关注的三大“关键点”。 关键一 技术压力能否忽略不计 昨日，沪综指早盘高开 5 个点，随后震荡走高，并在午后成功回补 2448-2459 点缺口，而这个缺口是沪 综指站上半年线并收复 2400 点整数关后的攻击目标。理论上讲， “缺口必补”，但昨日市场“以缺补缺”，在回补上述 向下跳空缺口的同时，又留下了 2439-2444 点的向上跳空缺口，目前的市场是否强到了能够在较长时间内维持向 上跳空缺口的程度令不少资金怀疑。 种种迹象均显示，在指数持续上涨的背景下，当前投资者的持股心态已经开始动摇，部分前期获利较丰 的“聪明钱”获利了结的冲动较强。因此，短期沪深两市出现调整将是大概率事件，结合昨日沪综指跳空高开的情况 分析，预计沪综指极有可能会回补昨日留下的 2439-2444 点缺口。 沪综指在越过半年线后颇有一丝“逼空”味道，再加上周 K 线“六连阳”以及成交量能的持续放大，令市场大 多数资金看好后市，不过在昨日主要指数留下“射击之星”的情况下，技术层面的压力显而易见，再加上伴有近期 “天量”的出现，后期多方是利用盘中大幅震荡来消化压力，还是在日 K 线上出现小幅调整，采取以退为进的策略， 值得留意。对一轮反弹行情而言，适当的休整十分必要，毕竟无论从当前经济基本面还是资金面来看，指望 A 股 持续逼空并不现实。 沪综指从底部累计上涨 13.90%之后，场外踏空资金正在加紧入场，从一个角度来看，成交量能的显著放 大意味着场内资金获利了结的欲望较为强烈，但从另一个角度想，只有在市场筹码充分换手后，后续市场才有继 续冲高的可能，至少从“量在价先”的角度分析，昨日的放量或许仍然是良性的。 关键二 “两桶油”搅局还是设局 昨日午后 2 时 10 分左右，先是中石油在大量买单涌入下突然放量拉升，中石化随后跟进，而大盘指数也 在石化双雄的力挺下再创反弹新高，沪综指最高摸至 2478 点。或许是“两桶油”的诡异拉升让部分场内资金“杯弓蛇 影”，联想到了 2010 年“光棍节”的相似一幕，大量场内资金开始逢高离场，收盘前沪深股指开始高台跳水，个股也 大量转跌。 投资者对“两桶油”的拉升心有余悸，这种担心也不无道理。回顾 2010 年 11 月 11 日，在沪深两市累计涨 幅超过 30%的情况下，主力资金借拉升“两桶油”的掩护对前期涨幅过大的股票大幅抛售，受此影响，大盘日内呈现 “倒 V 型”反转，隔日沪综指更是暴跌 5.16%。不过如果仔细对比昨日与 2010 年 11 月 11 日的市场表现，两者之间 存在着太多的不同。 其一，股指期货最后 15 分钟表现大相径庭。2010 年 11 月 11 日，股指期货在沪深两市收市后的 15 分钟 内迅速跳水，主力合约涨幅从 2.19%大幅回落至 0.14%，且此前期指先于沪深 300 指数 3 个交易日见顶。而昨日， 股指期货主力合约 IF1203 在最后的 15 分钟内非但没有跳水，反而出现一定的回升，最终上涨 0.98%，远强于沪深 300 指数 0.32%的涨幅。 其二，2010 年 11 月 12 日大跌之前，指数几乎是以 45 度的斜率向上攀升，短时间内的大幅上涨本身就积 聚了出现大幅下跌的可能，而当时“两桶油”的异动确实成为了导火索。而目前，指数是以不到 30 度的斜率缓慢爬 升，只是在越过半年线后露出些许“逼空”的味道，虽然累积了调整动能，当相信能量并不是十分强大，更何况昨日 “两桶油”的异动幅度与历史上的类似情况相比是“小巫见大巫”。 或许从积极角度分析，市场更愿意相信昨日大盘是借“两桶油”拉升展开主动调整，更像是一场主力资金蓄 谋已久的“局”，在一个适当的时点使用了一个恰当的“工具”造成调整局面。一方面，主力资金可借此撼动浮筹；另 一方面，市场在经过适度调整后，可重新打开新的上涨空间，有利于反弹行情的可持续性。 关键三 热点击鼓传花会否后继乏力 大盘反弹以来，盘面上的热点似乎就一直不缺，尽管在不断更换主要面孔，但热点的“击鼓传花”还是在维 系市场热度的同时推升了股指。不过随着时间的推移、股价的上涨以及热点的不断轮换，这种“击鼓传花”的现象能 否在不调整的前提下再轮回一遍不免让市场有一丝担心。 本文有天猫网 /编辑创建，技术仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 9 尽管昨日盘中并不缺乏热点，如受上周五工信部发布的2012 年度党政机关公务用车选用车型目录(征求 意见稿)刺激的汽车板块、近期表现强势的地产产业链板块以及受近期国际铜价上涨推动的有色金属板块，但是 这些热点板块普遍缺乏持续性，汽车股更是普遍高开低走，昨日早盘追进的投资者大多被套。此外，尽管昨日指 数收红，但个股却是涨少跌多，其中沪市涨跌个股比为 412:461，深市涨跌个股比为 572:763。这与前几个交易日 指数涨幅较小，但个股普涨的局面大相径庭。而昨日涨停个股数也仅为 19 只，且大多是早盘涨停个股，而跌幅超 过 3%的股票数目也有所增多。 当然，在当前阶段，特别是在管理层多次强调股市投资价值凸显的情况下，主力资金没有理由在此时大 幅撤离 A 股市场，但对于不少资金来说，或许如何寻找一个更合理的介入时点是当前面临的问题，而只有给他们 提供这样一个时点后，热点的此起彼伏才更可能演绎下去。(中国证券报) 中金公*：两信号决定反弹高度 从市场预期的角度来看，市场当前对于信贷政策的放松和房地产政策的放松都开始转向乐观。但从理性 的角度看，我们认为就目前的情况看，信贷政策和房地产政策的大幅放松仍是小概率事件。就反弹可能达到的高 度而言，我们认为，今年一季度的春季“季节性反弹”可达到的高度在 2500 点左右。而如果房地产政策大幅放松和 信贷政策大幅放松，作为两个政策性因素，如果实现其中一个，市场可以多涨 200 点，即 2700 点。如果两者都实 现，市场可以多涨 400 点，即到 2900 点。 我们重申 2 到 3 月间是年内重要的季节性反弹的时间窗口的观点，股市在这个时间窗口内的表现总体上 较好，甚至可能成为今年最有操作性的一波行情。从反弹高度看，我们认为，虽然货币信贷和房地产政策显著放 松成为现实的概率不大，但在上述时间窗口内，市场对此的预期仍有继续升温的空间，因此本轮反弹的高度应该 在 2500-2700 点之间。对于相对风险偏好不高的投资者而言，我们仍建议在 2500 点以上开始转向谨慎，放弃一部 分高风险的潜在收益，保住胜利果实。对于激进的投资者而言，可以选择减持短期涨幅较大的超跌反弹股，而增 持以房地产为核心的“地产政策放松概念股”。从更短线的角度看，一些与马上召开的“两会”概念相关的板块，可能 也存在着一定的机会，如农业板块、水利板块、文化产业板块、医疗服务板块以及节能环保板块等。(中国证券报) 空军*令再掀攻势 多方难享“逼空”盛宴 昨日，股指期货四个合约全线收红，成功实现五连阳。主力合约 IF1203 日 K 线收出长上影线，说明多头 心态趋于谨慎。同时，空头主力在上周连续减仓之后逐步增持空单，净空持仓也有所回升。业内人士分析，虽然 期指中期上涨趋势未改，但多头的日趋谨慎以及空头的动作频频，说明短期内很难出现“逼空”式的大涨。 多头顺势获利出局 昨日，多头依然占据明显的优势。期指主力合约早盘小幅高开之后一路走高，伴随持仓量的明显增加， 期现价差升水保持在较高的幅度。 值得注意的是，午盘前后，有一部分空头按捺不住，开始选择平仓。但是，空头的软弱却迎来了多头更 为强势的进攻。 “空方的小幅撤退才助长了多方下午一开始时的坚决拉升”，广发期货分析师陈颖说。在午盘之后 14 点 12 分，主力合约升至日内高点 2702 点，在此之后，IF1203 开始了一轮明显的下挫。部分多头开始选择获利离场。而 之后从 14 点 17 分开始，4 分钟内，IF1203 持仓量迅速下降近 400 手，价差也快速缩小，一度出现贴水。 长江期 货资深分析师王旺指出，多方的强势并未善始善终，尾盘一个小时内期指的跳水，显示多方落袋为安的意图明显， 日 K 线上留下长长的上影。 “逼空”式上涨难再续 昨日的长上影线透露出短期回调的风险开始增大，不过多数市场人士仍认为，期指目前依然维持强势， 中线偏多格局未改，但短线难以再现逼空式上涨。 从持仓数据来看，上周空头虽然十分狼狈，大举减仓，但昨日却开始陆续增仓。中金所盘后公布的持仓 数据显示，虽然 IF1203 合约多空主力前二十位席位均增仓，但空头增仓力度明显增大。前 20 位空头大增 2472 手 至 32170 手，而前 20 位多头只增持多单 1554 手至 29567 手。 从具体席位来看，中证期货、国泰君安期货两大空头在上周连续减持 4 日之后，开始选择增持空单。昨 日两席位分别增持 550 手、770 手。并且，前 20 位净空持仓在上周五跌至千手之下后，开始回升至 2603 手。值得 注意的是，空头主力中，更能代表机构投资者看法的券商系主力，也开始明显增持空单。业内人士分析，虽然空 单中不乏套利的仓位，但是主力空头的增仓也透露出机构投资者在股指连续的上涨之后，看空的观点有所抬头。 中证期货研究部副总经理刘宾认为，日 K 线长上影线显示了短线压力较大，存在一定调整需求，但中线 偏多的格局同样没有改变。就整个股指走势而言，格林期货分析师石敏则认为，指数上行一蹴而就的可能性较小， 整体来看，指数短线难以再现逼空式上涨，短线回调风险有所增大，但中线趋势难言终结。(中国证券报) 春季行情进尾声 三月或现变盘点 当前，反弹已进入一季度后期，无论从时间还是空间上来看，本轮反弹都已到了我们前期设定的目标区 域，但是市场上涨脚步似乎仍在继续。我们认为 3 月将迎来一个本轮反弹的关键时点，毕竟从逻辑上看，如果 3 月市场延续反弹，那么反弹必定会质变为反转；而现在支持市场反转的基础并不存在，因此 3 月份反弹的推动力 将逐步消失，届时反弹触顶将是大概率事件。 反弹支撑因素减弱 众所周知，环比季节性的因素构成了本轮反弹的主要动因，从盈利周期的角度分析，PE 主要的贡献率也 说明投资者预期的提升构成了前期行情的主要动力；但需要指出的是，短期三大主要因素 3 月之后都开始逐渐减 弱，如果要想 3 月延续反弹行情，则反弹必定要质变为反转。而涉及反转，则限制未来行情的归结点将会重回到 小周期的趋势上。 我们所提到的短周期波动，不仅表现在工业增加值上，在 PMI 上体现得更加明显。这对 PMI 总体指数的 意义而言并不重要，尽管其也连续反弹，相比之下，我们更看重新订单、产成品库存以及原材料库存三者的结合， 新订单、原材料库存向上而同时产成品库存向下意味着 PMI 短周期的经济向好波动。在本轮的小周期中，我们看 本文有天猫网 /编辑创建，技术仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 11 到过两次这样的情况，一次是与宏观经济的小周期底部相对应，而另外一次出现在小周期内部。与此相对应的是， 我们看到了明显的指数反弹或反转。 不过这些因素都是短期的季节性导致，在经历了一季度春节的季节性波动之后，3 月份这些时间序列的因 素都将逐步见顶，这也是为什么我们将 3 月作为本波行情重要考察窗口的原因。 就经济情况来说，单纯的季节性规律不支持 3 月往后乃至二季度经济继续环比向上。春节前的消费需求 冲击和春节后的复工是造成历年春节左右时间段工业生产表现有环比回升的主要原因。就工业增加值的季节性因 素来看，在没有发生宏观小周期冲击的情况之下，一季