股票发行注册制的伟大意义

股票发行注册制的伟大意义 2013 年 11 月 15 日， 中共中央关于全面深化改革若干重大 问题的决定提出，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股 权融资，发展并规范债券市场，健全多层次资本市场体系，提 高直接融资比重。 广东卓融投资股份有限公司执行总裁曾越威指出， 决定 为资本市场改革指明了方向，闪耀着顶层制度设计的大智慧， 证券市场和证券从业人员应配合整个国家的市场化改革，把这 次力度空前的改革当做发展的新机遇。 这是股票发行注册制首次写入中央文件，将对我国资本市 场带来极其重大的影响。中国股市市场化进程中的最大障碍， 就是对股票发行的过度行政干预。十八届三中全会提出要使市 场在资源配置中起决定性的作用。资本作为基础性资源，在配 置中更应突显市场的决定作用，注册制改革是大势所趋。 曾越威认为，放松审批，就必须加强监管，新修改的证券 法要严刑重罚，为注册制的健康发行及交易保驾护航。股票发 行注册制并不意味发行标准的降低和监管的放松，相反，对事 后监管提出了更高要求。需要铁腕监管维护证券市场的健康运 行。这要求证监会的职责随之发生根本性的转变，监管重心后 移，把更多精力由审批转移到查处市场违规行为、打击证券犯 罪和维护市场“三公”方面。注册制的推行，将会迎来 A 股市 场“慢牛短熊”的新时代。武汉科技大学金融证券研究所所长 董新登说，美国股市是“慢牛短熊” ，牛市一般 57 年，熊市至 多 12 年，而中国股市是“快牛慢熊” ，牛市至多 12 年，熊市 则长达 57 年，这就是中国股市与成熟市场的巨大反差。 从核准制到注册制的实施还需一段时间的过渡。注册制的 实施，上市公司发行规模将会扩大，发行价格将会降底，未来 股市将更加市场化，而中国股票市场的死穴是发行价格过高。 广东卓融投资股份有限公司执行总裁曾越威认为，注册制对券 商而言整体利好，但未来保荐风险加大，同时对普遍投资者而 言不一定是好事情。股票发行注册制将使那些无资产支持的好 公司获得更强的融资能力，上市公司的好坏由投资者尤其是专 业化的投资者来决定。 美国实行注册制有成熟的保障：一是美国有强大的诉讼文 化；二是美国股市机构投资者居多，投资比较理性；三是事后 处罚很严格，公司弄虚作假如果一旦发生问题需要追索，保荐 人有的要终身取消保荐资格，而这三点在我们的证券市场都不 完备。中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏认为，监管层当 下改革的重点应是监审分离，变实质性的核准为程序性的核准， 把审核权利下放到交易所，把 90%的精力放在监管，把 10%的 精力用在审批。概括地说就是：监审分离、下放发审、程序核 准、保留否决。 股票市场化，让投资者去识别好公司，是全球普遍的做法。 我们的资本市场已有 23 年的历史，投资者还不成熟就不要怨天 怨地了，应去除赌重组的赌博心理,抛弃垃圾股,价值投资、成长 投资将成为市场的主流。中长期的趋势应该更加关注基本面， 而不是做短差，博消息。 注册制还需信息披露和退市等相关法规的完善配套。在成 熟市场中，退市与上市企业的数量相当，市场处于平衡状态， 基本实现了三个平衡，投资者与融资者的利益平衡，融资速度 与引资速度的平衡，一级市场和二级市场的平衡。注册制将使 新股“三高”消失，发行门槛降低，IPO 溢价和隐形担保因素 被忽略，投资者更加理性，对证券市场将长期利好。 注册制使上市和退市简化，业绩风险将会得到重视，绩优 和绩差公司的价格差距将明显扩大，同时上市公司数量的增加， 操纵板块和概念的难度会加大。注册制的实施，意味着 IPO 以 后将更加容易，市场高速扩容，短期会有一个加速下跌的寻底 过程，也就是让股市市盈率与社会市盈率的接轨过程。 为了使注册制这个好制度在中国资本市场上生根开花，应 响应著名经济学家郎咸平的呼吁，证券市场需要铁腕监管，IPO 注册制呼唤严刑峻法。没有严刑峻法，欺诈将大行其道，没有 严刑峻法股民将掉进万丈深渊。 总而言之，统而言之，