《每日金融市场评论》.doc

Page 13Finance亚太博宇决策咨询Page1Comment每日金融市场评论2010.08. 06 2010亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。每日金融市场评论中国全球全球博弈胜之不武金融暗战分秒必争2010.08.06要点：全球经济或将通缩滞涨互现制作：亚太博宇集团宏观经济研究中心宏观金融研究课题组本周首席金融分析师：金融行业研究员袁正扬【气象】3中国发出更多汇率自由浮动改革的暗示3重庆正探索国民财富再分配的新路径3公积金贷款援建保障房试点终于敲定4【钧策】5证监会和银行双管齐下以破基金不死金身5台湾拟月底放开其险企投资大陆证券市场5非公资本投资文化产业须守“七准三禁”6【预情】6新老险企各打自家算盘再掀上市融资潮6央企或大规模注资上市公司尤其军工类7期指催热期货公司壳资源乃至亿元难求7【操纵】8惊现银行买理财产品才批放贷款等乱象8中国大围城：淘金的海归和归海的精英8【运筹】9依大型国企的地方法人险企堪比城商行9上海金交所交易型黄金凭证或年内面世9投资顾问业务现两大模式助推券商发展10【预告】1109日全球经济指标预告1109日全球政经大事预告11【行情】11摩根斯坦利国际资本指数（10/08/04）11全球股市行情（10/08/05）11国际货币汇率（10/08/05 17：31）11人民币外汇牌价（10/08/05 17：31）12国际原油现货价格（2010/08/04）12全球期市主力品种合约行情（10/08/05 17：14）12【要点】全球经济或将通缩滞涨互现从目前情况来推断，全球经济未来的风险或将呈一半通缩、一半滞涨的冰与火特征。发达经济体有通货紧缩风险全球经济二次探底，或从欧洲率先开始。2010年，欧元区的GDP增长缓慢，最近三个季度的GDP增长季率为0.4%、0.1%、0.2%，而且物价指数一直落在欧洲央行的2%界限以下，最近三个月的数据是1.5%、1.6%、1.4%。由于经济倾向于下行，加上财政紧缩等政策，欧洲经济可能在2011年后进入通货紧缩。欧洲是世界的最主要的经济体之一，实行增税、节支、减薪、裁员、延长退休年龄等措施，将会造成欧洲经济在未来数年甚至是10年左右承受增长低迷甚至是衰退的风险。7月21日，日本政府维持经济评估不变，认为日本经济正稳定复苏，但同时警告称，存在因海外经济增长而导致国内经济迟滞的风险。日本政府对于未来经济的悲观态度已经持续很久了。为了刺激经济，日本目前的基准利率仍然维持在0.1%，是目前全球利率最低的国家。日本历史上还是最早实行宽松货币政策的国家，也是目前全球宽松货币政策规模最大的国家之一。但是日本的宽松货币政策实际上没有起到政策制订者期望的那种刺激作用从2009年2月起，日本的全国CPI指数的增长率一直呈现负数，至今已经持续19个月了。也就是说，实际上日本一直在通货紧缩之中。由于目前全球经济前景都很暗淡，需求不振是全球的系统性现象，而日本经济仍然对于外需有较大的依赖，所以日本经济未来仍然难以走出通缩。尽管有庞大的刺激，美国经济在2010年开始再次出现下行现象，GDP增速已经下降，2010年第一季度的GDP已经从上个季度的增长5.6%下降到增长2.7%。在2010年7月30日公布的数据中，美国2010年第二季度的GDP初值仅为2.4%，下降趋势非常明显。目前，美国房屋市场几个指标的数据在房屋市场的刺激政策结束后呈现全部下降趋势。在截至5月的三个月中，美国信贷增长率为-9.7%。虽然美国联储将基准利率降低至贴近于零，但是美国的银行们往往只是从美联储融资后再去购买美国国债，利用利率差进行套息。因此，美国的宽松货币政策刺激不了物价上涨。而美国实体经济暗淡，贸易赤字重新攀高等等，将会继续压制美国未来的物价走势。美国的消费者物价指数（CPI）年率从2010年起开始持续回落，年率已经从2009年12月的2.72%下降至2010年6月的1.05%。美国经济前景不佳，GDP增速下降，而物价指数也节节走低，未来的趋势就是通货紧缩。新兴经济体有滞涨风险全球金融危机爆发以后，金融海啸并未直接冲击全球一些新兴经济体。但是美国和发达国家在去杠杆化的过程中，经济开始出现衰退，居民消费开始下降，因此对于海外的产品需求下降，导致国际贸易出现萎缩的情况。而一些新兴经济体因为经济发展对于海外的市场依赖比较大，因此国际贸易萎缩导致其出口受阻，从而引发经济回落。所以，在美国等发达国家实行财政刺激和宽松货币政策以后，新兴经济体同样采取了规模宏大的财政刺激计划和信贷膨胀的货币政策。但是与美国等发达国家的财政刺激往往将财政资金直接注入居民手里从而直接增加普通居民的购买力不同，新兴经济体的财政刺激往往投向了基础设施，因此实际上是加大财政投资，所以往往引起财政支出的挤出效应，一方面可能引起民间资金投资渠道的受压，导致经济增长主要靠投资拉动，经济增长质量不高，而民间资金在逐利的本性下，炒作股票、房产和一些民生产品，导致资产价格泡沫和许多民生商品价格上涨。目前全球日益走向重商主义，贸易争端有增无减，因此靠海外市场带动经济发展再无远大前途。新兴经济体内需不振、投资的边际效用下降、出口再无前途，因此与发达国家也有类似之处，新兴经济体经济增长的几个引擎出现乏力的状况，未来长期的、有质量的高速增长模式难以寻觅。从总体上来看，新兴经济体的M2超过GDP的缺口较大，经济增长和经济自身的容量难以长期的吸纳过量的货币，而由于增长引擎的乏力，经济已经有下行趋势，因此有滞涨的风险。（922）【气象】中国发出更多汇率自由浮动改革的暗示4日，中国监管机构发出了有关未来放开本国资本账户的更多暗示。自6月下旬中国宣布放弃盯住美元的汇率政策以来，中国央行方面发表了一系列公开声明，解释自己的立场，其中5份来自副行长胡晓炼，还有一批声明则来自中国国家外汇管理局，该机构负责管理中国的外汇储备并监管外汇市场。外管局发布的最新声明称，该机构正考虑推出新的外汇交易品种，同时承诺有重点、有选择地推动资本项目改革。没有信息说明这些新产品可能是什么。市场参与者表示，外汇期权可能是下一个新动态，但在上述声明之前，外管局局长易纲上周在接受采访时暗示，中国正逐步走向自由浮动的货币。为什么这些平时不愿见媒体的监管机构一下子发布了这么多声明？最常见的解释是，中国央行正在努力争取国内政治支持，以过渡到一种更灵活的货币，这种主张遭到了很多方面的抵制。但是，有关外汇市场最新开放举措的暗示，在一定程度上也是针对海外受众的。在海外，对于人民币汇率在初期炒作后升值缓慢，已经有人发出了怨言。的确，自宣布改革以来，人民币在贸易加权基础上实际上走弱了。在重启政策改革后，这么快就在实际上恢复盯住美元，肯定持续不了多久。（922）重庆正探索国民财富再分配的新路径重庆市正在探索国民财富再分配的新路径，唱主角的不仅有财政资金，还有被重庆市市长黄奇帆称为“第三财政”的国资增值资产。据悉，重庆市委副秘书长、国资委主任崔坚日前在一次内部会议上表示，重庆国企将连续五年，每年拿出1亿元资助微型企业。重庆水务工等“九类人群”申请创办注册资金10万以下的微型企业时，重庆市的财政部门将向申请人拨付注册资本金的50%以内的补助资金。按黄奇帆的说法，“国资变成了财政的第三口袋，这个第三口袋使得重庆并不宽裕的财政可以腾出一部分钱来更多地用在民生。”众所周知，由于基础设施建设及民生项目耗资巨大，往往前期收益较少，投资回报较慢，这就会带来企业资金层面的巨大缺口。重庆市国资企业如何在“保证资产负债率不超过60%的情况下做到现金流量的平衡”？最近两三年，重庆国企主要通过三条路径来盘活存量资产发行企业债、股权融资、调整债务结构。清华大学教授、重庆市国资委主任助理崔之元认为，重庆国资将增值收益，用于社会民生的模式，间接实现了社会分红，是一个很有意义的探索。许多评论认为财产性收入是指股票、基金、房产等。但是股票、基金、房产等财产性收入的分布非常不平均，我国居民财产性收入的不平等程度也高于工资收入的不平等。崔之元认为，中央提出“创造条件让更多群众拥有财产性收入”这句话中的“创造条件”，应包括建立社会分红这类来自公有财产的财产性收入。（901）公积金贷款援建保障房试点终于敲定踟躇大半年后，公积金贷款援建保障房试点终于敲定。日前获悉，第一批利用住房公积金贷款支持保障性住房建设试点城市名单确定，最后通过审批的是28家。此次名单的出炉好事多磨，到底选择哪些城市经过了多方权衡。引人注目的是，上榜的大多是二三线城市，而上海、深圳等高房价城市并没有入围。住建部避热就冷用意何在？有业内人士指出，热点城市公积金利用率很高，闲置资金有限，而很多二三线城市公积金闲置达六七成之多，选后者做试点自在情理之中。试点工作尚待铺开，但隐忧随之而来。首先，动用公积金支持保障性住房建设，在法理上有漏洞。依据2002年重新修订后的住房公积金管理条例，公积金只能用作廉租房建设补充资金。该条例受到它的上位法住房保障法的约束，一直也没能进行修改。如果贸然在全国范围推广，将审批和监管权下放，一旦出了问题，从下至上的追究过程会非常漫长，最终蒙受巨大损失的，是缴纳公积金的百姓。其次，监管机构缺位。住房公积金不是银行的钱，也不是国家的钱，用来贷款给保障性住房建设，此前也没有相应的金融管理条例，银监会也不能负责；公积金管理中心也只是社会公众委托专门看管社会资产的机构，在公积金贷款的审批、监管环节，不具备相应的权利，相应的监管机构还是个空缺。最后，若以后形成坏账，谁来埋单？地方政府扩大公积金规模，增加资金总量，都在打公积金这块蛋糕的主意，却没有看到潜在的巨大风险。公积金存量越高，不良贷款的后果就越严重。如果在保障房建设中，出现了呆账、坏账，很有可能导致地方政府负债破产，而这个恶果是要全体公民来承担的。（901）【钧策】证监会和银行双管齐下以破基金不死金身据悉，证监会已对部分基金公司进行口头通知，在博时大中华亚太精选之后将不再允许新基金延长发行期限。这意味着，如果发行期结束新基金还未能达到“2亿份”的成立下线，将出现无法成立的情况。据了解，目前大部分基金发行期限在1个月左右，而在市场低迷之际，常常会有申请延长募集期的新基金。进入二季度以后，刚刚迈过成立下线的新基金比肩接踵而来。据了解，即便如此窘迫地挤过成立门槛，也是在“帮忙资金”的助推下完成。而在此时点证监会发出 “口头通知”也意味着监管层并不鼓励“面子工程”。不排除未来可能有中小基金公司面对求助“帮忙资金”所要付出的成本考虑以及本身资源有限等原因，让新产品不得不“流产”。事实上，“帮忙资金”本身也开始萌生去意。随着基金产品越来越多，机构或将无暇顾及那些濒死挣扎的“微基”了。据了解，今年几大托管银行间达成了一个不成文的共识：只要有一家银行放弃所托管濒临清盘的基金（对资产净值不足5000万基金的临时资金帮助），其他银行将会集体放弃。分析认为，从国内基金业兴起至今，尚未出现新产品无法成立以及老产品清盘的情况，基金产品的自然消亡成了名副其实的 “不可能存在的黑天鹅”。但只要有一只“黑天鹅”冒头，以前的规则都将土崩瓦解。越来越多的迹象显示，无论是监管层还是关联机构，都有意促使市场的力量对基金产品的 “生死”进行抉择这显然符合更多人的长期利益。（926）台湾拟月底放开其险企投资大陆证券市场8月4日，台湾发文件表示将在8月底计划放宽规定，允许台湾保险商投资于大陆证券。此次允许台湾投资商投资目标包括大陆的政府公债及国库券、集中市场交易股票及公司债券、IPO、挂牌上市的证券投资基金及指数股票型基金（ETF）。同时，还包括将要在大陆从事有价证券交易的人民币存款和香港证券交易市场的红筹股、国企股等。至于投资额度方面称，对于大陆各项有价证券的投资总额不得超过保险业“QFII通道”的10%；对于大陆公债及国库券的投资总额不得超过该保险业“QFII通道”的5%；对于投资同一公司所发行的集中市场交易股票及公司债券、IPO等有价证券的投资总额不得超过保险业“QFII通道”的1%及发行公司实收资本额10%等相关投资限额规定。目前台湾保险公司至多将有3200亿新台币(折合人民币约682亿元)可以注入大陆股市及债券市场。到目前为止，在大陆筹建合资公司的台湾保险公司共有4家，分别是国泰人寿、新光人寿、国泰世纪产物保险及台湾人寿。若台湾险资投资大陆后，出于安全考虑，国债及国库券会有相当比例配置。目前台湾地区不少大型保险企业持有现金比例超过10%，收益率仅在0.30.5%左右，而目前大陆10年期国债收益率则约为3.3%。不过，由于此次投资是通过QFII进入A股市场，所以初期的投资额度不会太大，会适当地分批、稳步进入A股市场，不会在短期内造成大起大落。另外，相比A股市场规模而言，682亿资金很难造成一些实际的影响。但是，不排除这次作为前期尝试，将来投资可能会进一步扩大。（922）非公资本投资文化产业须守“七准三禁”近日，证监会表示，对于上市公司重组中可能涉及到文化产业准入问题的，应遵循“七准三禁”。据了解，除明确了细分领域的准入门槛外，证监会对于非公有资本被许可进入的部分细分领域股权也做出明确规定，要求国有资本必须控股51%以上，非公有资本不得超过49%；除上述对股权有限制的两大细分领域，证监会还规定，如涉及到非公有资本参与包括户内外显示屏广告业务、宾馆饭店广播电视视频节目点播服务等细分领域的并购重组，须经有关行政主管部门批准；而对于有关投资项目的审批或核准，证监会也明确表示，须按照国务院关于投资体制改革的决定的规定办理并提供相关部门核准批文；而在教育、卫生、文化、广播电影电视方面，涉及大学城、医学城及其他园区性建设项目的由国务院投资主管部门核准；旅游方面涉及国家重点风景名胜区、国家自然保护区、国家重点文物保护单位区域内总投资5000万元及以上旅游开发和资源保护设施，世界自然、文化遗产保护区内总投资3000万元及以上项目由国务院投资主管部门核准；娱乐方面的大型主题公园由国务院核准；其他社会事业项目方面，按隶属关系由国务院行业主管部门或地方政府投资主管部门核准。（926）【预情】新老险企各打自家算盘再掀上市融资潮继友邦保险明确表示赴港上市后，近日又有消息曝出泰康人寿和阳光保险也在谋求登陆H股。可谓险企上市融资再起波澜。据了解，尽管各家险企融资渠道相同，但融资目的五花八门。分析认为，泰康人寿自身经营本身不缺钱，但目前公司开建养老社区，这很可能是上市融资的目标之一。数据显示，泰康人寿去年实现利润超过25亿元，但公司计划在今后一年内为分红险客户发放大额特别红利，很可能将利润的大部分抵消，另外建社区还需另筹资金。前不久泰康人寿发行40亿元次级债，这正好与此前陈东升所言在北京打造首家养老社区所需资金相一致。因此，业内传言次级债发行很可能是为该养老社区筹集资金做准备，而计划在上海建的第二家只能依赖于上市融资了。与泰康人寿相比，阳光保险目前还没有直接介入地产的计划，但其快速壮大的保费规模则令业内惊叹不已。与上述两家险企融资目的迥异的是，友邦保险上市则是替母公司美国保险集团（AIG）偿还债务，已明确表示四季度将赴港上市。此外，中国人保集团也多次表示将启动上市计划。中国人保旗下人保财险已于香港上市，目前正在谋划集团整体上市。不过，无论保险机构上市融资目的如何，对于钟情保险股的投资者而言未来的新保险股具有很大的吸引力，然而在市场资金压力加大的情形下，想要打新的投资者需慎重选择。（926）央企或大规模注资上市公司尤其军工类今后5个月央企重组步伐提速引起了资本市场广泛关注。但考虑到大部分央企集团合并时并未对旗下上市公司进行整合和相关上市央企详式权益报告书中提到12个月内无整合计划，预计央企资产大规模注入上市公司可能要等到2011年。事实上，在推动央企重组整合过程中，将优良主业资产进行上市也是国资委近年来工作重点之一。分析认为，央企资产注入上市公司将显著提升上市公司业绩，但并非所有行业央企都有资产整合或资产注入的预期。鉴于军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运七大行业是国资委需要保持绝对控制力的行业，因此，未来整合具有很强的确定性。但目前民航、电信、石油石化、电力、煤炭等行业整合处于完成进行时阶段，上市公司获得资产注入的可能性不大，唯有军工行业集团内部、上市公司之外还有大量优质资产。未来，军工集团必然要借助资本市场的力量实现快速发展。因此，资产整合是军工企业实现快速发展的重要手段。除上述七大行业外在装备制造、汽车、电子信息等支柱行业中，上市公司资产占央企集团资产比重比较低，整合空间更大。同时，支柱产业未来涉及中国经济的转型，其国资布局的调整与整合的空间更大。（926）期指催热期货公司壳资源乃至亿元难求据统计，7月份期指成交额已占全部期货市场成交额的40%，各期货公司受益匪浅。据了解，2007年上半年，受股指期货推出预期影响，期货公司“壳资源”被竞相争购，动辄溢价千万元。如今，3年多时间过去了，据不完全统计，收购后的期货公司壳资源，经营情况普遍上了一个新台阶。时过境迁，股指期货推出百余日之后，对期货公司的净利润贡献显著提升，期货公司的壳现在的价值急速上升。据粗略统计，2007年之前，期货公司壳资源，一般报价在500万元-1000万元之间。而2007年上半年受到股指期货上市预期影响，期货公司壳资源价格上涨，收购门槛普遍超过千万元。而进入2010年，随着股指期货的推出，期货公司的壳资源已是“亿元难求”。此外，期货公司的数量正在逐年减少，这使得壳资源价格更加珍贵。预计，监管层不仅不会新批期货公司，还会通过吊销期货牌照的方式减少不合格的期货公司。就全国范围来说，共有期货公司163家，多数在过去3年中已经增资扩股或者改换门庭，真正现在可售的期货公司“壳资源”最多不超过30家。（926）【操纵】惊现银行买理财产品才批放贷款等乱象据了解，今年下半年以来，在榕多家银行纷纷向贷款客户收取“贷款手续费”，一些银行还搭售保险或理财产品。目前在榕有的银行没有收取“贷款管理费”，但已有多家银行开始收取，有的银行是贷款额度的1%，有的是5；各行对这笔费用的称谓也不同，有的叫咨询费，有的叫管理费，有的叫手续费，但都属于中间业务收费。更有甚者，办理贷款，不仅收取手续费，还要搭售理财产品。除了理财产品外，有的银行还要求客户“自愿”买保险。事实上，对于银行推出的各种收费项目，银监会8月3日发布通知，要求各商业银行立即开展服务项目的清理，其中争议较大的收费项目，需对项目和定价水平的合理性进行评估。那么上述所谓的贷款手续费是否违规？银行业及法律界人士认为，根据现行的商业银行服务价格管理暂行办法，此类收费属于市场调节价，银行有权自主定价。分析认为，由于并没有明确的法律规定，目前要想从法律上认定其是否合法或违法难度很大。因此尽快建立银行中间业务定价机制才是重中之重。（926）中国大围城：淘金的海归和归海的精英当今的中国越来越像一座狂欢的大围城，里面的人试图洗尽铅华走出去，外面的人则不甘缺席里面的嘉年华进行时，跃跃欲试准备粉墨登场。这种围城现象集中体现在所谓的新海归潮以及国内富豪和精英阶层的又一轮移民热。在做海归人数统计的时候，除了表面的数字外，我们不知道有关部门有没有搜集更具体的数据，了解一下海归群体里面有多少比例的人是拿了国外的身份后归的。同样，相信也会有不少国人想了解新富豪或精英移民出城后有多少人的财源依然还在国内。之所以觉得有必要了解这方面的信息，是因为在某种意义上，这种“双保险”海归和那些身在曹营但“钱”系中国的精英们能够更好地帮助大家解读这种中国大围城现象在围城内外穿梭的两种人，也许昭示的是同一种值得忧虑的中国式纠结。中国依然在高速发展的经济无疑是众多海归回城的主要动力，而海归中的“裸归”和“双保险”（保留外国国籍或身份）现象也从侧面反映了海归群体对中国社会整体走势的不完全认同，这和国内大多富豪或精英们出走他乡反映出来的问题如出一辙。当然，人往高处走，水往低处流，和海归回城淘金一样，移民应该是社会个体在条件允许的前提下做出的正常选择。至于这些人所带来的财产流失，甚至包括人为放大的“贪污巨款”的流亡，在体制外的语境下也许永远只能是个伪命题，相信这些新移民中的大多数和体制内最应关注的“裸官”现象不可同日而语。这是一个围城内外群狂至癫的年代，无论是淘金的海归，还是归海的精英。希望真正拥有解药者，是高居围墙上那些能够俯视众生的人。（922）【运筹】依大型国企的地方法人险企堪比城商行继4月底泰山财险获批筹建后，近日保监会又发出了同意锦泰财险筹建的批复，至此，期待已久的地方法人保险公司开始陆续登场。不难发现，这些地方法人保险公司都存在着一些共同特点。比如，它们均由当地政府部门牵头筹备；股东主要是当地大型国有企业，其中多家还是已涉足银行、资产管理、信托等领域却又独缺保险牌照的地方金控集团，其股东资金实力可见一斑。另外，这些地方法人保险公司中，姓“财”多于姓“寿”。这些地方资本为何不约而同偏好财险公司，可能和目前保险市场的竞争态势有关。因为相较之下，财险在整个保险业中更具发展潜力，且财险市场的竞争相对没有寿险那么激烈，亏损期也相对短一些。而且本身地方国企具备大量的财险投保需求，设立财险公司也不失为一举两得。分析认为，设立本土保险公司对地方经济最大的意义在于，保险资金沉淀后将可有力支持地方经济建设，避免目前保险资金上缴区外总部，造成当地本土资金流失的情况，从而有助于实现区域性金融中心的目标。此外，各地大型国有企业纷纷组建保险公司，无疑会对现有市场格局产生一定影响。尤其对于市场份额较大的人保、平安、太保等，将会削弱其在地区市场的份额水平。（926）上海金交所交易型黄金凭证或年内面世4日获悉，目前，上海黄金交易所正在积极推进四项创新工作：推动交易型黄金凭证上市、加快钯金交易品种挂牌、开发黄金支持债券、研究推出黄金现货期权方案。在这四项工作中，突破最大的当属目前上海黄金交易所的重头戏“交易型黄金凭证”。据悉，这一由黄金交易所和某证券交易所联合研究的品种，目前已经过“三审”，成为可能最先面世的创新品种。这种实现实物黄金证券化的产品，以黄金交易所上市的标号为Au9995的标准黄金金锭实物黄金为基础资产，追踪现货黄金价格的黄金现货产品，每手交易单位对应10gAu9995品种实物金，投资者可以向上海黄金交易所申购凭证份额或赎回。该产品的推出，将使得银行、保险、基金等原本无法进行实物黄金交易的金融机构能够开展黄金交易。此外，开发黄金支持债券，也正在推进，其中一种方案即由产金和用金企业以黄金为抵押物发行债券。按照这种设计方案，可能出现两种情况，即资信好的大型黄金企业通过发行黄金债券盘活存量的黄金资产，或者是由评级低的小型黄金企业通过发债进行融资。这种方案下的黄金债券将更可能以短期融资券为主，其目的在于能够为黄金企业开辟新的融资渠道，但这种方案需要人行和发改委的批准。除此之外，上海黄金交易所还大力推动黄金现货期权以及钯金品种在上海黄金交易所的挂牌上市，目前，这两个项目正在由央行上海总部以及上海黄金交易所牵头进行。（922）投资顾问业务现两大模式助推券商发展目前，证券行业经纪业务的转型正如火如荼地进行，在不断探索投资顾问角色定位和业务模式方面，众券商各有所长。目前最受业界关注的是两种模式侧重投资顾问团队咨询服务模式和侧重后台支持的服务产品化模式。在投资顾问团队咨询服务模式方面，分析认为，证券公司投资顾问能力高低决定了品牌公司服务附加值的高低，行业将诞生一大批类似于明星基金经理的明星投资顾问，而他们将构成公司经纪业务的品牌价值。不过，这对个人综合业务素质和营业部管理提出更高要求，很难大规模复制。目前只是过渡时期，券商真正开始投资顾问化服务，尚需时日。至于侧重后台支持的服务产品化模式。分析认为，券商可以通过整合技术、资讯、制度等各种要素，构筑一个高效的客户服务平台，实现投资顾问为客户提供个性化服务。并且建设证券公司大后台可以规避投资顾问个人风险因素，公司强大的后台支持模式可以大规模复制，让服务产品化，并用流水线式的工作流程来保证高效服务能够到位。事实上，两种模式的结合或取得更好的效果。因为在现行的三级管理体系下，投研就是最好的后台支持。（926）【预告】09日全球经济指标预告北京时间国家项目市场预估前值08/09日本7月货币供应量M2-738.5万亿日圆08/09法国7月商业景气指数-10008/09欧元区8月Sentix投资者信心指数-1.309日全球政经大事预告北京时间国家/地区项目08/09东京日央行召开为期两天的货币政策会议【行情】摩根斯坦利国际资本指数（10/08/04）MSCI指数单日变动本月变动MSCI指数单日变动本月变动世界指数1152.5-0.04%2.46%新兴市场1011.480.18%2.02%远东指数2386.88-1.76%0.38%新兴亚洲410.550.13%2.27%太平洋1987.31-1.46%0.77%金砖四国329.170.35%2.01%AC亚太120.67-0.89%1.30%未开发市场520.140.10%0.71%欧洲1360.42-0.54%3.63%中国63.790.24%2.18%全球股市行情（10/08/05）国内收盘价涨跌数涨跌比国际收盘价涨跌数涨跌比上证指数2620.76-17.76-0.67%恆生指數21551.721.840.01%上证B股2400.470.20%日经平均9653.92164.581.73%上证1806130.78-49.32-0.80%台股加权7936.85-35.81-0.45%沪深3002857.52-18.91-0.66%国企指数12128.68-9.14-0.08%深証綜指1090.653.660.34%道琼斯10680.4344.050.41%深圳成指10801.75-68.63-0.63%标普5001127.246.780.61%深证B股651.512.560.39%纳斯达克2303.5720.050.88%国际货币汇率（10/08/05 17：31）货币/兑换货币买入价卖出价货币/兑换货币买入价卖出价货币/兑换货币买入价卖出价欧元/美元1.31841.3208美元/日元86.1786.37欧元/日元113.56114.12英镑/欧元1.20121.2062英镑/日元136.72137.32英镑/美元1.58711.5895欧元/港币10.239610.2506美元/港币7.76167.7666日元/港币8.99489.0048人民币外汇牌价（10/08/05 17：31）100外币卖出价基准价100外币卖出价基准价英镑1079.821077.65日元7.87837.8516港元87.3787.29欧元897.07892.84美元678.5677.83澳元622.55-国际原油现货价格（2010/08/04）原油收盘价（美元/桶）涨跌幅度WTI(西德克萨斯)82.45-82.47-0.12布伦特(Brent(Dtd)82.72-82.760.13迪拜(Dubai)77.94-77.960.92塔皮斯(Tapis)84.15-84.190.28米纳斯(Minas)80.20-80.240.96全球期市主力品种合约行情（10/08/05 17：14）交易所品种合约最新价涨跌交易所品种合约最新价涨跌大商所豆二11054057-54NYMEX原油82.27-0.24%玉米11011960-5COMEX黄金1199.10.27%豆油11057884-60白银18.370.48%郑商所PTA11017628-122CBOT黄豆1026.5-0.2