期贷投资的风险防范与控制

期货投资的风险防范与控制江明贵在市场经济中，供求因素的变化，市场竞争程度的加剧使投资者会遇到各种各样的风险，如信用风险、价格风险，其中经常面临的风险就是价格波动风险。对于价格风险，投资者是通过预期价格走势试图以低买高卖或高卖低买的方式来获利，可以说有价格波动风险就有投资者。在期货市场，期货交易除了规避风险，发现价格这两个最基本的功能外，也为投资者提供了风险投资的功能。一、期货市场风险分类，成因及特点期货市场与其它市场的风险相比，期货市场的风险是复杂的、多方面的，因此有必要认清期货风险的分类以及成因和特点。(一) 期货市场风险类型期货市场的风险具有多样性和复杂性，简单的说可以从风险是否可控及风险成因进行划分、归类。1、从风险是否可控角度划分为不可控风险和可控风险。不可控风险不可控风险又称系统性风险是指风险的产生与形成不能由风险承担者所控制的风险。这类风险来自于期货市场之外，对期货市场的相关主体可能产生影响，具体包括两类：一类是宏观环境变化的风险。这类风险是通过影响商品供求关系进而影响相关期货品种的价格而产生的，具体可分为不可抗力自然因素变动的风险以及政治因素、经济因素和社会因素等变化的风险。这些因素的变动，影响交易者对价格的合理预期，尤其是突发的或偶然事件的发生，如异常恶劣的气候状况、突发性的自然灾害及一个国家政局的动荡等等，会扰乱正常的商品供求规律，使期货市场产生剧烈震荡，带来很大风险。另一类是政策性风险。管理当局根据期货市场发展的特定阶段通过制定、颁布、实施某些政策加强对期货市场的宏观管理。其制定的政策是否合理，在很大程度上决定于管理当局对期货市场的认识、经验与成熟程度，因此政策的实施、变动带有很大的主观性，如果政策不合理、政策变动过频或者政策发布缺乏透明度等，都可能在不同程度上对期货市场的相关主体直接或间接的产生影响，造成不可预期的损失，进而引发风险。可控风险可控风险又称非系统性风险，是通过期货市场相关主体采取措施可以控制或可以管理的风险，如交易所的管理风险和技术风险等。这些风险是可以通过市场主体采取一些措施进行防范、控制和管理。期货市场的风险管理重点放在可控风险上。2、从风险成因划分，可将期货市场分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险与法律风险。市场风险市场风险是因价格变化使持有的期货合约的价值发生变化的风险，是期货交易中最常见、最需要重视的一种风险。导致期货交易市场风险的因素一般可分为自然环境因素、社会环境因素、政治法律因素、技术因素、心理因素等。期货市场的风险又可分为利率风险、汇率风险、权益风险、商品风险等。信用风险信用风险是指由于交易对手不履行履约责任而导致的风险。期货交易由于由交易所担保履约责任，因而几乎没有信用风险。现代期货交易的风险分担机制使信用风险的概率很小，但在重大风险事件发生时，或风险监控制度不完善时，也会发生信用风险。流动性风险流动性风险可分为两种：一种可称作流通量风险，另一种可称作资金量风险。流通量风险是指期货合约无法及时以合理价格建立或了结头寸的风险。这种风险在市况急剧走向某个极端时，或者因进行了某种特殊交易想处理资产但不能如愿以偿时易产生。通常用市场的广度和深度来衡量期货市场的流动性。广度是指在既定价格水平下满足投资者交易需求的能力，如果买卖双方均能在既定价格水平下获得所需的交易量，那么市场就是有广度的；而如果买卖双方在既定价格水平下均要受到成交量的限制，那么市场就是窄的。深度是指市场对大额交易需求的承接能力，如果追加数量很小的需求可以使价格大幅度上涨，那么，市场就缺乏深度；如果数量很大的追加需求对价格没有大的影响，那么市场就是有深度的。较高流动性的市场，稳定性也比较高，市场价格更加合理。资金量风险是指当投资者的资金无法满足保证金要求时，其持有的头寸面临的被强制平仓的风险。操作风险操作风险是指因信息系统或内部控制方面的缺陷而导致意外损失的可能性。操作风险包括以下几个方面：因负责风险管理的计算机系统出现差错，导致不能正确把握市场风险，或因计算机的操作错误而破坏数据的风险；储存交易数据的计算机因灾害或操作错误而引起损失的风险；因工作责任不明确或工程程序不恰当，不能进行准确结算或发生作弊行为的风险；交易操作人员指令处理错误所造成的风险；不完善的内部制度与处理步骤不正确等所产生的风险。法律风险法律风险是指在期货交易中，由于相关行为（如签订的合同、交易的对象、税收的处理等）与相应的法规发生冲突，致使无法获得当初所期待的经济效果甚至蒙受损失的风险。如有的机构不具有期货代理资格，投资者与其签订经纪代理合同就不受法律保护，投资者如果通过这些机构进行期货交易就有法律风险。（二）期货市场风险的成因期货市场风险来自多方面。从期货交易起源与期货交易特征分析，其风险成因主要有四个方面：价格波动、保证金交易的杠杆效应、交易的非理性投机和市场机制是否健全。价格波动在市场经济条件下，商品的价格受供求关系的影响而上下波动。对于商品的生产和经营者来说，价格波动的不可预期性增加了生产经营的不稳定性，而期货市场特有的运行机制可能导致价格频繁乃至异常波动，从而产生高风险。杠杆效应期货交易实行保证金制度，交易者只需支付期货合约一定比例的保证金即可进行交易，保证金比例通常为期货合约价值的5%10%，以此作为合约的履约担保。这种以小博大的高杠杆效应，既吸引了众多投机者的加入，也放大了本来就存在的价格波动风险。价格的小幅波动，就可能使交易大户损失大量保证金。在市场状况恶化时，他们可能无力支付巨额亏损而发生违约。期货交易的杠杆效应是区别于其他投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的主要原因。非理性投机投机者是期货交易中不可缺少的组成部分，他们既是价格风险的承担者，也是价格发现的参与者，不仅促进价格的形成，而且提高市场流动性。但是，在风险管理制度不健全、实施不严的情况下，投机者受到利益驱使，极易利用自身的实力、地位等优势进行市场操纵等违法、违规活动。这种行为既扰乱了市场的正常秩序，扭曲了价格，影响了期货市场发现价格功能的实现，还会造成不公平竞争，损害其他交易者的正当利益。市场机制不健全期货市场在运作中由于管理法规和机制不健全等原因，可能产生流动性风险、结算风险、交割风险等。在期货市场发展初期，这种不健全的机制产生的相应风险始终存在，有关部门应给予高度重视，并应及时出台，修订和完善各项法规，使期货市场运行机制不断完善。（三）期货风险投资的特点无限放大的可能性由于期货交易不是实物交易，而是以保证金为担保的信用交易，这就埋下了风险的种子。再加上期货投资的对象期货合约的规模不受其标的物规模的限制，理论上具有无限放大的可能性。比如1995年的“327”事件中，万国证券公司抛空了数千亿元的国债期货以压低价格，而被抛空国债期货标的物（国库券）的规模不过几百亿元。当时如果真的让万国证券公司履约，其损失无法估量。突发性受损或倒闭的投资机构似乎一夜之间倾家荡产，如历史悠久的英国巴林银行因期货交易亏损而导致突然倒闭，万国证券公司违规操纵市场发生在某一交易日的最后8分钟交易时间里。连锁反应性期货市场是一个对信息高度敏感的市场，一旦某种风险发生，整个市场会做出迅速反应，相关金融市场也受影响。（四）期货投资失败的主要原因通过对期货投资者失败原因的调查、分析发现，交易者在交易中进行重仓交易、亏损扛单交易、亏损摊平交易、过度（频繁）交易和心理素质不成熟等五种行为是造成投资失败的主要因素，这也是投资者对风险防范、控制等措施重视不够造成的。1、重仓交易：是指交易者不遵循资金管理原则，严重超仓交易，在方向不利时，损失较重。2、亏损扛单交易：是指交易者手中的头寸已向不利方向发展而出现较大浮亏时不止损立场，仍然期待价格向自己有利的方向发展，最后造成重大亏损。3、亏损摊平交易：是一种试图避免承认错误，而且在交易不利时，继续增加头寸，期望价格向自己有利的方向发展，并大赚一笔。4、过度（频繁）交易：是指在多个期货品种或单个品种（合约）上频繁进出，追求小额利润。5、交易者心理素质不成熟虽然影响期货交易者交易成功的原因多种多样，但是交易者的心理素质，在交易中起着十分重要的作用，在期市上大多数交易人士经常出现以下四种不成熟的心理因素：A. 盲目跟风心理：交易者不经过自己分析、研究，跟着别人买或卖，缺少主见。B. 贪得无厌的心理：这种心理往往导致买卖错失良机，因而遭受损失。C. 赌博心理：交易者时常幻想一夜间变成百万富翁，通常不对行情作详细的分析，而又不拟定周密的计划，自己判定后，把所有资金全押上，结果事与愿违，大出所料。如果投资者没有事前的心理准备，后果不堪设想。D. 犹豫心理：交易者决策优柔寡断，缺乏主见，本来打算平仓离场，结果看到别人没有平仓或是听到什么消息，又打消了决定，或者打算中、长期投资。但是中途看见价格回档，又怕到手利润还给市场，从而改变最初入市计划，这种忽东忽西的作法，投资者很难取胜获利。二、期货市场投资的风险防范当投资者认清期货市场的风险成因后，就应主动寻找防范投资风险的有效措施，保护资金的安全。1、进入期货市场前的风险防范措施。（1）慎重选择期货经纪公司客户只能通过期货经纪公司的代理参与期货交易，因此期货经纪公司的选择正确与否与客户的利益紧密相关。首先，客户在选择期货经纪公司时，一定要审查清楚其是否具有从事期货交易代理的主体资格，具体来说，在我国也就是看它是否取得中国证监会颁发的期货经纪业务许可证，并在国家工商局登记注册、领取营业热照。如果所选择的期货经纪公司不具备期货代理的主体资格，这将直接导致委托代理合同无效的法律后果，从而使客户的正当权益受到损害。其次，在确认该期货经纪公司具有主体资格后，还要认真考察该期货经纪公司的资信状况、从业人员的素质是否良好，具体可从这几个方面考察：该期货经纪公司是否经过证监会的年检；该期货经纪公司是否具备固定的经营场所和进行期货交易所必备的通讯设施及信息设备；是否有规范的公司章程以及开户所需的一系列法律文件；该期货经纪公司的业务操作是否规范，从业人员的业务是否熟练、认真；了解该期货经纪公司的财务状况是否良好；查看过去的营业记录等等。（2）熟悉期货业务知识及期货品种期货交易的特殊性，要求客户在进行交易前应熟悉期货业务的主要流程、运行机制、投资技能，充分认识期货交易的高风险性，了解所选期货品种的供求因素及现状，对该期货品种过去的价格走势、波动幅度、市场交易活跃程度、市场参与者的基本结构及交易特点进行分析、判断，这样才能做到心中有数，不盲目入市，防止市场风险超出自身承受能力。（3）遵纪守法了解期货交易的相关法律和规则，有助于客户明确自己的权利和义务，知道哪些应该做、哪些不应该做，从而更好地遵守法律、法规及交易的各项规章制度，规范自身行为，尽量避免违法、违规行为的发生。此外，有些期货交易法律及规则是针对客户而规定的保护性条款，这将有助于客户利用法律武器保护自身的合法权利不受侵害，同时防止因违规违法给期货市场和客户自身带来风险。（4）检查交易真实情况期货经纪公司代理客户进行交易，应当及时、准确地执行客户的指令，并提供详细资料以备客户核查。但是，也存在一些期货经纪公司不遵循期货交易规则，采取私下对冲 的方式将客户的交易指令中途截留；或者向客户提供虚假的成交价格，以获取真实价格与虚假价格之间的差价。为了防止这些损害客户利益的行为发生，客户应当随时检查交易是否符合规范的程序，是否将客户的指令准确、及时地下达到交易所场内，成交回报是否及时，成交价格是否正确，并且在当日交易结束后，查看经纪公司向客户提供的成交清单及结算单，无误后再在上面签字确认，如有疑问一定要及时提出。只有这样，客户才能有效防止因期货经纪公司运作不规范或其他从业人员欺诈、过失带来的风险。（5）向监管部门投诉或反映，维护自身合法权益当客户发现期货经纪公司有侵权下单、允许客户透支交易、挪用客户保证金等违法、违规行为，导致自身利益受到损害时，可以向中国证监会投诉，反映真实情况，以便通过行政程序解决问题。我国工商行政管理机关对期货交易所、会员及期货经纪公司具有审查、登记注册的职能，对其行为有一定监督、管理的权力，以保证市场的正常秩序。它有权对违反工商行政管理法规的期货交易所、期货经纪公司及会员进行查处，有权依法取缔非法期货经纪公司。如果客户发现不具有期货交易代理主体资格或者超越经营范围从事期货经纪业务的经纪机构，或者发现期货经纪公司有以虚假的广告宣传诱骗、误导投资者而给投资者带来重大经济损失行为时，可以向工商行政管理机关及时反映，维护自身的正当利益。（6）选择具有保守、有常识、讲职业道德的交易员作自己的经纪人经纪人所应具备的素质是不同的，实际上这些素质和你自身获得成功所需要的品质是互补的，经纪人应当是保守的，要有常识和良心。经纪人应当是保守的。他们的作用相当于一个理智的声音，制止你常常出现的对于某个市场动作的狂热盲从，作为一名交易和投资界的新手，你无时无刻都会遇到可能赢利的建议，你就在利润的旁边徘徊着，在你看来每个与市场有关的建议都很新鲜，都应立刻付诸行动，但是一名老到的经纪人早已遍阅了你今天看到的这一切，职业生涯早已让他洞悉有无数个可能会使你的钱离你而去的情形。一名好的经纪人会说服你平静下来，这样所有这些假想中的大赢利的机会就会悄然退去，也就无法使你的钱同你分开了。一名好的经纪人能够滤掉大量不良建议，而集中注意力于剩下的少数能够化为利润的好建议上。一个好的经纪人能够缓解投资者在错误的时刻或以错误的理由进入或退出市场的冲动情绪。好的经纪人所应具备的第二个特点是有常识常识是指经纪人对这行业的基础知识，交易规则有详细的了解和认识，同时有一套对风险认识、预防、控制的方法，以及风险处理能力。好的经纪人必须具备的最后一个特点是讲职业道德我这里谈到的是你的经纪人对你以及你的财产的良心。经纪人绝不应该把你看作是制造佣金的源泉，而应当尊重你，帮助你得到利益。凭良心办事的经纪人首先想弄清楚的是你需要什么，而不是他需要什么。只有找到了一个以你的利益为重的经纪人，你才会在市场上占有优势。2、期货交易入市前的风险防范、措施（1）顺势交易是避开风险的第一要决。要知道期货价格呈趋势变化特征，尤如东去的江水顺水而下则一帆风顺，逆水行舟则吃力不讨好，甚至在巨浪下覆舟；在局势明郎下入市也不失为稳健手法。走势方向不明时观望为上，但安全系数与风险系数之比不是5:5而是8:2甚至更高，入市之前应该有明确的交易计划，对行情要有明确的认识，是涨是跌，是买是卖，都要心中有数。（2）资金管理。资金管理是规避风险，获取厚利的关键。资金管理是指资金的配置问题，其中包括投资组合的设计、多样化的安排、在各个市场上应分配多少资金去交易、止损点的设计、报偿与风险比的权衡以及选择保守稳健或积极大胆的交易方式等方面。资金账户的大小、投资组合的搭配以及在每笔交易中的资金配置等，都能影响到最终的交易成绩。在交易模式中，资金管理是最重要的部分，甚至比交易方法本身还要关键。资金管理所要解决的问题，事关交易者在期货市场的生死存亡。它告诉交易者如何掌握好自己的钱财。作为成功的交易者，谁笑到最后，谁就笑得最好。资金管理恰恰增加了交易者生存下去的机会，而这也就是赢在最后的机会。A 一般性的资金管理要领关于投资组合的管理问题比较复杂，乃至于必须借助复杂的统计学方法才能说得清楚。这里只是简单的讨论这个问题。以下罗列了一些一般性的要领，对进行资金分配以及决定每笔交易应在任何时候，交易者投入市场的资金都不应该超过其资本的一半。剩下的一半是储备，用来保证在交易不顺手的时候或临时支用时有备无患。比如说，如果账户的总金额是100000元，那么其中只有50000元可能动用，投入交易中。第二，在任何单个市场所投入的总资金必须限制在总资本的10%15%以内。因此，对于一个100000元的账户来说，在任何单独的市场上，最多只能投入10000到15000元作为保证金存款。这一措施可防止交易者在一个市场上注入过多的本金，从而避免在“一棵树上吊死”的危险。第三，在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。这个5%是指交易者在交易失败的情况下将承受的最大亏损。在决定应该做多少张合约的交易，以及应该把止损指令设置在多远以外时，这一点是交易者重要的出发点。因此，对于100000元的账户来说，可以在单个市场上冒险的资金不超过5000元。第四，任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%25%以内。这一条禁忌的目的，是防止交易商在某一类市场中投入过多的本金。同一群类的市场，往往步调一致。例如，金市和银市是贵金属市场群类中的两个成员，它们通常处于一致的趋势下。如果我们把全部资金头寸注入同一群类的各个市场，就违背了多样化的风险分散原则。因此，我们应当控制投入同一商品群类的资金总额。上述要领在国际期货市场上是比较通行的，不过也可以对之加以修正，以适应各个交易者的具体要求。有些交易者更大胆进取，往往持有较大的头寸。也有的交易商较为保守稳健。这里的重要用心就在于：必须采取适当的多样化的投资形式，未雨绸缪，防备亏损阶段的降临，以保护宝贵的资本。B 决定头寸的大小一旦交易者打定主意在某市场开立头寸，并且选准了入市时机，下面就该决定买卖多少张合约了。这里采用20%的规定，即把总资本（如100000元）乘以20%，就得出在每笔交易中可以注入的金额。在上例中，100000元的20%是20000元。假定每张黄豆合约的保证金要求为4000元、那么20000元除以4000元得5，即交易者可以持有五张黄豆合约的头寸。上述几条不过是些要领，在有些情况下，需要做一定程度的变通。最重要的是，不要在单独的市场或市场群类中卷入太深，以免接二连三吃亏赔本，招致灭顶之灾。C 分散投资与集中投资虽然分散投资是限制风险的一个办法，但也可能分散过了头。如果交易者在同一时刻把交易资金散布于过多的市场的话，那么其中为数不多的几笔盈利就会被大量的亏损交易冲抵掉，因此我们必须找到一个合适的平衡点。有些成功的交易者把他们的资金集中于少数几个市场上。只要这些市场在当时处于趋势良好的状态，那就大功告成。在过分分散和过分集中这两个极端之间，交易者两头为难，偏偏又没有绝对牢靠的解决办法。期货投资不同于证券投资之处在于：期货投资主张纵向投资分散化，而证券投资主张横向投资多元化。所谓纵向投资分散化，是指选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。所谓横向投资多元化，是指可能同时选择不同的证券品种组成证券投资组合，这样都可以起到分散投资风险的作用。D 报偿与风险比最成功的投资者只能在40%的交易中获利，事实就是如此，大多数交易以亏损而告终，那么，既然交易者在多数情况下都赔钱，他们最终又怎样盈利呢？因为期货交易只要小额的保证金，所以，哪怕市场朝不利的方向只变化一点点，我们也不得不忍痛平仓止损。于是，在交易者真正捕捉到他心目中的市场运动之前，或许不得不先进行几番尝试。假定某交易者预期大豆价格将从3100元涨到3300元，于是他在3100元的价格买入了一张合约，并把损失限定在300元，随后市场跌到了3070元，这笔交易就被止损平仓了，然后在3070的时候，他又买了一张合约，接着又一次蒙受了300元的小额损失，最后，他在3090第三次买入，这一回终于如愿以偿，价格涨至了3300元，结果获利2100元，他总共做了三笔交易，头两笔有小额亏损，总额为600元，第三笔盈利2100元，尽管在三笔交易中只有一笔有利润，但是最终结果仍然是赢余1700元（2100-600）。这样我们就涉及到了报偿风险比的问题。因为大多数的交易是赤字，所以我们唯一希望就是，确保获利交易的盈利额大于亏损交易的损失额。为了达到这个目的，大部分交易者都要考虑报偿风险比，对每一笔计划中的交易，我们都要确定其利润目标（报偿），以及在万一失败的情况下可能亏损的金额（风险），然后，我们对利润目标与潜在亏损加以权衡，得出报偿风险，报偿-风险比有一个通用的标准3:1，在考虑一笔交易时，其获利的潜力至少3倍于可能的风险，我们才能够付诸实施，在前面的大豆交易的例子里，假定预期风险为300元，那么利润目标至少达到900元才行，报偿/风险比公式如下:目标价格-买进(卖出)价格买进(卖出)价格-出场价格“让利润充分增长，把亏损限于小额”。在期货交易中这是老生常谈了，在商品期货中，如果我们决定中长期趋势，就可以实现巨额的利润，“让利润充分增长”一语道破天机。而“把亏损限于小额”就像同一块硬币的另一面。E 复合头寸交易：跟势头寸与交易头寸说起来，“让利润充分增长”似乎颇容易。只要我们有慧眼捕捉到某市场趋势的开端，就能在相对短的时间内，获取巨额利润，然而，迟早有一天，趋势突然地停滞不前了，此时，在价格图表上面临着一些重要的阻力（或支撑），在一些指标上也显示出超买（或超卖）状态。怎么办？虽然我们相信市场尚有很大上涨（或下跌）余地，但是又担心价格下跌（或上涨），丧失账面利润。现在，平仓获利呢？还是继续持仓等待，准备忍过可能出现的调整呢？有一个办法可以解决这个问题。就是采用复合头寸来进行交易，所谓复合头寸，是指我们把交易的单位分成交易头寸和跟势头寸两部份。跟势头寸部分图谋长期的有利之处，对于它们，我们设置较远的止损指令，为市场的巩固或调整留有充分的余地，从长期角度看，这些头寸才能够带来最大的利润。在我们的投资组合中，特地留出部分交易头寸来从事频繁地的短线交易，如果市场已经达到第一目标，接近了短期阻力区（或支撑），同时一些指标也显示出超买（或超卖）状态，那么，我们就可以将交易头寸部分地平仓获利，或者安排接近的止损指令。其目的是要锁定或确保利润。如果之后趋势又恢复了，那么我们就把已平仓的头寸重新补回来。F 保守型与大胆型交易方式甲交易者成功的把握较大，但是其交易方式较为大胆，而乙交易者成功的把握较小，但是他能奉行保守的交易原则。那么，从长期看，实际上乙交易者取胜的机会可能比甲更大。其保守的交易作风最可取，急于发财的交易者往往采取大胆积极的交易方式。那么，只要市场运动的方向不出岔子，其利润的确是可观的。但是，一旦事情不再一帆风顺，其后果通常就是毁灭性的了。每个交易者都得在保守与大胆两个极端之间选择自己的风格，只不过投资者在下决心之前，应该好好地读一读我们上面提到的资金配置要领那一章了。G 确定期货投资总风险（以10万元投资额为例）期货投资风险可根据以下三方面制定，亦称量化投资风险。（1）根据投资者的风险承受能力确定，风险总额在500-95000元之间。（2）根据获利目的确定。a 若追求长期低风险稳定收益，总风险可控制在总额的30%内，即3万元内。b 若追求暴利，总风险应以总额50%内为宜。（3）根据专家建议，确定合理的投资风险。专家建议在有效控制风险并追求长期稳定收益的原则上，投资总风险控制在0%的范围内就足够了。H 确定每手交易的合理风险每手交易的合理风险，是指每次入市交易若失败而承担的损失，专家建议：每手交易损失的最大限额控制在以下范围：如：大豆、豆柏 50元/吨小麦、玉米、燃油 30元/吨铜 500元/吨铝 300元/吨橡胶、棉花 400元/吨3、严格执行你的交易计划在交易之前，你要知道自己的目标，以及打算如何达成目标，这不仅你必须了解报偿/风险的关系，而且还必须考虑市场可能发生的所有状况，并拟定相关的对策。制订交易计划时，必须决定你的头寸是属于当日 平仓交易（头寸的建立与结束都在同一天之内），短期交易（持有数天至数个星期），中期投机（持有数个星期至数个月），长期投资（持有数个月以上）。上述决定可以让你了解应该专注于什么趋势，以及如何根据相关趋势设定止损，一旦决定之后，你可以考虑所有可能的价格发展情节，并拟定每一情节的反应对策，即你应该如何设定止损在何处设定获利了结的目标价格，在何处追加头寸4、在投资时，避免重仓交易，亏损扛单交易，亏损摊平交易和过度频繁短线交易等四种投资失败的主要因素出现。5、坚决克服由于自身心理素质不成熟而造成的损失。6、在流动性高的市场中交易。如果你在流动性不佳的品种、合约中交易，价格的变动速度非常快，可以轻易地穿越你的止损，并让你的损失较预期多出一倍，在期货交易中应根据持仓量和成交量，两项指标来考查市场的流动性和活跃程度，选择流动性高，活跃程度强的市场参与交易。7、不做亏损对销单亏损对锁单是指原有的交易已出现亏损时，而投资者又以相同数量在同一品种、合约上反向开新单买入（卖出），这种方式实际上已体现了交易亏损，同时又增加了交易成本和占用了更多的资金，这种方法只是一种试图避免承认错误的借口。三、控制期货交易风险的主要措施止损期货交易止损亦称止蚀，是指对浮动亏损达到一定程度的在手合约所采取的平仓行为。1、止损指令的设置是一门艺术交易者必须把价格图表上的技术性因素，资金管理方面的要求，品种特性，行情发展阶段，交易目的(短线、中线、长线交易)等进行综合考虑确定。从普遍意义上说，止损除了限制亏损数额外，还应起到保护利润的作用。2、止损方法使用止损的关键在于设定合理的止损价，其方法多种多样，通过归纳和分析，常用的方法有以下几种。（1）机械法开仓价为基准，根据亏损承受能力和获利目标上下设好固定数值，到价则平仓。以上海期铜98年3月合约为例，在19980卖出开仓，计划亏损50点或获利100点即平仓，则止损价设于(1)19980+50=20030(亏损出场点)；(2)19980-100=19880(获利出场点)。该方法较为机械，但由于操作简单，故适合初入市者使用。（2）关键价位法A. 走势图关键位法。本法将走势图上的某个关键价位确定为止损标准，走势图可按个人习惯选用K线图，BAR图，点线图等，而关键价位则根据个人判断设于走势图上的最高价、最低价或收盘价等。仍以上海期铜98年3月合约为例。10月27日期价高开低走，收光头光脚长阴(日高、日低分别为19820、19330)，接着连续两日期价小幅反弹收阳、高见19510。10月30日投资者入市做空(当日价格在19150至19500之间)，但考虑到可能看错方向，故先取走势图上10月27日最高价19820为止损价，若价格反弹到此价位则止损出场。事实上后来期价反弹高点出现在11月11日的19500，未能触及止损位，最低点是11月25日的18660，一直处于获利状态，如果投资者见10月28日期价收中阳，欲搏反弹，10月29日时19500做多，止损价可相应设于10月27日的最低价19330。次日期价收中阴，低见19150，而投资者在跌至19330是已止损出场，这就避开了日后对其不利的行情走势。B. 关键整数价位法。人们发现，期价在长期运行过程中，某些整数价位(或称整数关口)会对行情的发展变化起到很大作用。比如在郑豆交易中，50000基本上可视为牛熊分水岭，因此期价跌破50000点时，多单应止损，而空单在期价向上突破50000时也应先离场，例如，郑豆97年9D合约在6月26日跌穿50000，收于49660，后来期价最低下探至41100，多单损失相当惨重。从以上分析可看出，应用关键价位突破法时，投资者对品种的历史走势要有充分了解，选点准确，并且分析图表的能力要强，否则容易弄巧成拙。（3）平均移动线法即以每日的均线(通常以收盘价为准)值作为止损价位，期价跌破均线时多单止损，期价向上突破均线时空单止损。以郑豆97年11D合约为例，9月19日期价再度冲击50000未果，并且不能延续前3个交易日的小阳攀升之势，而是反向收阴。于是次交易日（9月22日）投资者在49000入市做空，并将止损位设于18日均线处，至10月31日期价方突破18日均线值45684，按原计划将空单止损离场，获利颇丰。实际上，下一交易日该合约即出现了46720的高价。和前两种方法机较，均线法的特点在于：其止损价处于不断的变化之中，基本上顺应价格变动趋势，能够较好地起到限制亏损、保护利润的作用。使用均线法时，要注意根据品种的不同特性来确定均线的时间参数长短。一般来说，对成交量不稳定，价格波动较为激烈的品种宜选用较短时间参数的均线，常用的如5日均线：面对成交量维持一定规模，价格走势具有连续性的品种则可选用中长期均线。如18日、30日、45日等。在行情发展的不同阶段也可以考虑选用不同时间参数的均线。比如，在一波多头行情的初期涨升阶段，期价的回调幅度通常较深，上下振荡频繁，这时如选用短期均线容易过早止损离场，失去以后的机会。而随着期价上扬，获利盘堆积，高位变盘的可能性越来越大，此时就应选用较短时间参数的均线，紧贴期价，最大限制地保护利润，及时平仓。（4）趋势线法趋势线通常包括上升趋势线和下降趋势线，期价跌破上升趋势线时多单止损；反之，期价向上突破下降趋势线时空单止损。以郑豆98年1D合约为例，连接7月25日的45620和8月21日的48820两个低点，可作出一条上升趋势线，该线以168.42点/日的速度上升。9月11日趋势线值在51380附近，当日期价低见51080，收于51320，跌破上升趋势线，多单应止损出场。而后期价的最高点在9月18日的51640，11月5日跌至45540，跌幅达6000余点，若多单不及时止损，就会遭灭顶之灾。趋势线法和均线法的相似之处，在于止损位处于不断变动之中，不同之处在于，均线值的计算有固定公式，不考虑加权因素的话，每个人计算出的均线值应是相同的，而趋势线的绘制则因人而异，同一走势图可绘出不同的趋势线；另一方面，随着行情的变化，常常需要对趋势线进行修正。因此，应用趋势线法时，更多地依赖于个人的主观判断和经验积累。值得一提的是，在短线交易中应用趋势线法也有很好的效果。（5）密集成交区法密集成交区在K线图上常表现为横向整理的价格带，价格振幅不大，成交量较为平均、稳定，且历经一定的交易时间单位。从上述特点不难看出，密集成交区是多空双方对峙的结果，也是行情爆发前的蓄势阶段。因此，随后若价格形成突破，则可信度较大，方向做反者应坚决止损出场。也就是说，期价形成一密集成交区后，如果发生向上突破，空单止损出场，发生向下突破时多单止损出场。以大连大豆98年7月合约为例，9月12日至10月22日，期价在3040至3100间形成了一个密集成交区。10月23日期价长阴向下突破，收于3020。此时多单应果断止损出场。之后期价一路下跌，最低见到11月26日的2848。该方法的特点是，其止损点通常是较好的反向开仓点。（6）形态法A. M头，W底。M头的构造需要两个高点和三个低点，而W底的构造需要三个高点和两个低点。因此，在走势图上出现了两对基本等值（完美的M头，W底几乎不存在的）的高点和低点后，后市走势既可能构造M头，也可能构造W底。经典的技术分析理论要等到出现另一个高点或低点，也就是形态上完成了W头或M头后，才入市做多或做空，但这时往往已失去了相当一部分利润。因此，大多数投资者总是在形态未完成就根据自己的判断入市，这时设好止损价位就十分必要，通常的做法是：多单在已出现的低点附近设止损，跌破该低点即说明W头不成立。同理，空单的止损点放在已出现的高点附近。本方法在短线交易中应用机会较多，具有很强的实战性。B. 头肩顶、头肩底。构造头肩顶（底）需要有左、右肩及头部，特别是右肩突破颈线后形态才算完成，可以入市做空（多），这样较为安全。如果在形态未完成前入市，则需事先设好止损价位，用小风险去博大利润。头肩顶形态理想的止损价有两个：一是头部的高点，二是右肩的高点。相应地，头肩底形态的的止损价宜设在头部低点和右肩低点。以大连大豆97年7月合约为例，3月上旬至4月中旬形成了左肩和头部的雏形（左肩和头部的高点分别在3月17日的3353和4月3日的3385）。投资者认为日后可能会构造头肩顶形态，为博取较大利润，不等右肩形成即在4月15日（因4月14日期价长阴）入市做空（当日价格在3270至3295间波动），止损设于头部高点3385。期价在4月21日和5月13日两度反弹至3331和3295，但都未触及止损价。故长期持有空单。或者较为保守的投资者可以等到5月13日一根长阴杀出后，判断5月12日的反弹高点3295为右肩高点并将其作为止损价，5月14日（价格范围在3250至3280间）入市做空。之后期价于5月28日跌破颈线，收于3152并在颈线压制下不断走低，7月21日达最低点2962。直至8月29日期价才重回颈线上方，收于3148，即使这时平仓，在头部或右肩放空者仍有相当获利。（7）时间因素法在分析市场走势时，时间因素也是不可缺少的，在设定止损价时有很大的参考价值。本文只介绍其应用之一波段比较法。本法将一段上升（下降）趋势分解成若干上升波段和下降波段，通过比较每个波段所经历的时间长度来决定何时止损。在上升趋势中某个下降波段的时间长度若超过前一个下降波段的时间长度，为多单止损信号；某个下降波段的时间长度超过与其相邻的上升波段的时间长度，也是多单止损信号。在下降趋势中，某个上升波段的时间长度若是超过前一个波段或相邻的下降波段的时间长度，为空单止损信号。以大连大豆98年3月合约为例，波段（下降波段）：8月10日至8月21日，共10个交易日，摸高2945，探底2727。波段（上升波段）：8月22日至9月12日，共16个交易日，自2735上升至3020。随后的下跌波段至10月10日已经历17个交易日，超过波段、的时间长度，多单应止损离场（价位大致在2910至2950之间）。8个交易日后，期价即以一根中阴揭开了新一轮下跌的序幕，并在11月11日出现2795的低点。从上例可看出，时间因素法的主要思路是通过时空（即价格运动空间）结合来反映未来的价格运动趋势，由于其思想散见于各家著作中，故显得深奥隐晦，需要投资者在实践中多多揣摩。（8）指标法一些常用的技术指标，如MACD、RSI等，都有给定超买、超卖区域，或是定义平仓信号，可以作为止损的依据。实践中，较为成熟的方法则是将技术指标与走势图相结合，利用其背离信号，来指示止损。背离一般指顶背离和底背离，顶背离是指在走势图上价格不断创出新高，而指标图上却未能创出新高甚至下跌的现象，这通常预示着上升趋势的完结；反之即为底背离，预示价格有可能反转向上。出现顶背离时多单止损出局，出现底背离时空单止损离场。通常的做法是将MACD、KID或RSI等指标图与K线图相结合进行分析。以郑豆98年5D合约为例，期价在9月4日至9月9日间挑战54000大关，不断向上创出新高，但MACD值却从高位下落，无力上行，发出了顶背离信号。多单若能及时止损，则可平在今年的高价圈，免遭日后被深度套牢的厄运（11月25日5D低见45960）。再以98年1D为例，期价自10月22日（收盘价48480）至11月5日（收盘价45560）跌去近3000点，但指标图上K值和D值却始终未跌破10月8日创下的低点（%K=11.6，%D=15.8），发出底背离信号，这也是空单止损出场的时机。与其它方法不同的是，指标并不能直接给出具体的止损价位，而是通过指示平仓时机来间接设定止损价（即当时的市价）。时间因素法也具有这个特点。总之，止损是交易策略中不可缺少的部分，设定止损价位时，可重点考虑3个因素：(1)品种特性；(2)个人风险承受能力；(3)行情发展阶段。投资者在掌握了一些基本方法后，只要勇于实践，不断探索，灵活运用，定能找到一套行之有效的止损方法。36毕业论文(设计)学生工作手册院 （系）： 专业班级： 学 号： 姓 名： 指导教师： 学年 年 月至 年 月教 务 处 编 制目 录一、对学生的基本要求二、毕业论文(设计)规范化要求三、毕业论文(设计)任务书四、毕业论文(设计)封面五、毕业设计开题报告封面六、毕业设计开题报告撰写内容及要求七、毕业论文文献综述封面八、毕业论文文献综述撰写要求九、优秀学士学位论文评选方案十、毕业论文(设计)工作记录对学生的基本要求一、毕业论文(设计)环节中对学生的基本要求如下：1.学生应重视毕业论文(设计)环节，明确其目的、意义和要求，严格按照学校毕业论文(设计)的有关规定和要求，保质保量地完成毕业论文(设计)任务。2.努力学习，刻苦钻研，虚心接受指导教师的指导。勤于钻研和实践，敢于创新，努力提高自身的各种能力和综合素质。3.在指导教师或工程技术人员的指导下，按毕业论文(设计)任务书的要求，独立按时完成毕业论文(设计)的各项任务，按照“本科毕业论文(设计)规范化要求”，认真撰写毕业论文(设计)报告，不得弄虚作假，不准抄袭他人内容，否则毕业设计成绩以不及格处理。4.严格遵守学习纪律。毕业设计期间，无故离开学校（或毕业设计地点），按旷课处理，因故离校，需经指导教师同意，并严格履行请假手续。旷课累计一周或请假累计达四周者，取消毕业论文(设计)答辩资格，成绩按不及格处理。5.注意节约，爱护仪器设备，严格遵守操作规程和各项规章制度。二、毕业论文(设计)工作量要求毕业论文(设计)课题可分为“研究论文”型和“毕业设计”或“毕业创作（设计）”型两类。学生在毕业论文(设计)期间应完成的基本工作量如下：1.文献检索：查阅与课题有关的近35年文献资料，其中含使用计算机检索； 2.外文阅读与翻译：与研究课题有关的外文参考资料阅读量不少于510万印刷符；译文不少于3千汉字 (或 2 万印刷字符的外文原文的翻译)。外语专业的学生须完成 3千汉字以上的与研究课题有关的第二外语的外文资料的翻译；上交译文时须附上外文原文。3.文献综述或开题报告：认真阅读指导教师指定的和自选的与研究课题有关的有代表性的参考文献资料：理、工、农、医类15种以上，其他学科20种以上，写出3千汉字以上的文献综述或开题报告。凡题目类型为“毕业设计” 或“毕业创作（设计）”的，按要求撰写开题报告；题目类型为“研究论文”的，按要求撰写文献综述。4.毕业论文(设计)正文：字数不少于 1.2万字或1.2万字篇幅的内容，外语专业须用外语书写，不少于 6千个实词，艺术类专业基础理论方向的毕业论文字数不少于6000字，技能技法（含创作（设计）、演出）方向的毕业论文字数不少于3000字。毕业论文(设计)规范化要求根据中华人民共和国国标GB7713-87科学技术报告、学位论文和学术论文的编写格式，结合我校特点，对毕业论文(设计)文本结构规范要求如下： 一、毕业论文(设计)文本结构规范及要求（一）毕业论文(设计)文本结构规范毕业论文(设计)文本由毕业论文(设计)封面、目录、任务书、文献综述或开题报告、指导教师审查意见、评阅教师评语、答辩会议记录、中外文摘要、正文、参考文献、致谢和附录组成。1封面2目录3毕业论文(设计)任务书4文献综述或开题报告5指导教师审查意见6评阅教师评语7答辩会议记录8中外文摘要9正文(以理工类毕业设计为例)： 前言 选题背景 方案论证 过程(设计或实验)论述 结果分析 结论或总结10参考文献11致谢 12附录 注：1文科及其它学科，可根据学科特点，参照上述结构制定统一的正文结构规范。 2外文参考资料原文、译文单独装订成册。（二）对以上内容的要求1毕业论文(设计)封面由教务处统一要求，由学生按要求填写，指导教师负责把关。2毕业论文(设计)目录一般要列出二级标题，并标明对应的页码。3毕业论文(设计)任务书、指导教师审查意见由指导教师按要求详细填写。4文献综述或开题报告的有关要求见“毕业论文文献综述撰写要求” 或“毕业设计开题报告撰写内容及要求”。5评阅教师评语由评阅教师按要求详细填写。6答辩会议记录由答辩委员会秘书按要求详细填写。7中外文摘要含题目、学生、指导教师及所在单位（院系或工作单位）署名、摘要、关键词。题目下方正中为学生和指导教师及所在单位署名。中文摘要字数应在400字左右，外文摘要另起一页，与中文摘要内容相对应，关键词应能正确地反映文章的主题内容，以38个为宜。8正文（以理工类毕业设计为例）： (1)前言：应简要地说明本课题的目的、意义、范围、前人研究情况及其与本课题的关系。前言不要与摘要意思雷同，也不要成为摘要的解释。前言是作者注意力的焦点，应认真撰写，注意精炼。对前人的工作应只讲与本课题有关的主要结论，并指出文献来源。 (2) 选题背景：说明本课题的来源、目的、意义、应解决的主要问题及应达到的技术要求；阐述本课题的国内外研究现状、发展趋势及存在的主要问题，本课题研究的指导思想与技术路线等。（必须具有该部分内容，字数不少于2000字） (3) 方案论证：说明设计原理并进行方案选择，阐明为什么要选择这个设计方案(包括各种方案的分析、比较)以及所采用方案的特点等。 (4) 过程(设计或实验)论述：指作者对自己的研究工作的详细表述。要求论理正确、论据确凿、逻辑性强、层次分明、表达确切。 (5) 结果分析：对研究过程中所获得的主要的数据、现象进行定性或定量分析，得出结论和推论。 (6) 结论或总结：对整个研究工作进行归纳和综合，阐述本课题研究中尚存在的问题及进一步开展研究的见解和建议。 9参考文献：为了反映文稿的科学依据和作者尊重他人研究成果的严肃态度以及向读者提出有关信息的出处，正文中应按顺序在引用参考文献处的文字右上角用标明，中序号应与“参考文献”中序号一致，正文之后则应列出参考文献，并列出只限于作者亲自阅读过的最主要的发表在公开出版物上的文献。 10致谢：简述自己通过本设计的体会，并对指导教师以及协助完成设计的有关人员表示谢意。 11附录：包括与论文有关的图表、计算机程序、运行结果，主要设备、仪器仪表的性指标和测试精