浅谈企业筹资风险问题.doc

毕业论文（设计）浅谈企业筹资风险问题摘要 筹资已成为企业管理中不可忽视的问题,企业在筹资的过程中必然面临筹资风险，本文通过对筹资风险的阐述，提出在筹资过程中出现的一些问题,针对这些问题我们必须选择与企业相适应的筹资方式，制定合理的筹资计划，确定合理筹资数量，正确的选择筹资方案，有效降低风险。【关键词】筹资风险 负债筹资 防范措施I毕业论文（设计）前言筹资是一个企业要扩大规模而必须进行的一项重要活动。企业的资金筹集必然面临筹资风险管理。因此，本文拟对企业筹资风险管理进行分析探讨。1筹资风险概述筹资风险，指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。如何监控筹资风险发生以及如何处理企业的不良筹资等问题，已经成为我们企业管理中不容回避的一个重大课题。1.1筹资风险的种类企业资金来源不同,使用期限的长短,偿还条件和资金成本的不同,必然导致筹资风险也不同,筹资风险主要包括银行借款筹资风险、股票筹资风险、债券筹资风险、租赁风险、联营及引进外资风险等。1.2 筹资风险产生原因筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。一般企业筹集资金的主要目的，是为了扩大生产经营规模，提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性，从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标。但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。1企业筹资风险的内部因素（1）负债规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数=税息前利润/（税息前利润-利息）越大，股东收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大，财务风险也越大。（2）负债的利息率。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。（3）负债的期限结构。是指企业所使用的长短期借款的相对比重。如果负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者相反，都会增加企业的筹资风险。原因在于：第一，如果企业使用长期借款来筹资，它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，但如果企业用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动；第二，如果企业大量举借短期借款，并将短期借款用于长期资产，则当短期借款到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿短期借款的风险，此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期，则企业有可能被迫宣告破产；第三，长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条款。2企业筹资风险的外部因素（1）经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。（2）预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何，现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误，或信用政策过宽，不能足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。此时企业为了防止破产可以变现其资产，各种资产的流动性（变动能力）是不一样的，其中库存现金的流动性最强，而固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性不同，即各类资产在资产总额中所占比重不同，对企业的财务风险关系甚大，当企业资产的总体流动性较强，变现能力强的资产较多时，其财务风险就较小；反之，当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。很多企业破产不是没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务，只好宣告破产。（3）金融市场。金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的影响，如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩，银根抽紧，短期借款利率大幅度上升，就会引起利息费用剧增，利润下降，更有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。2企业筹资风险管理中存在的问题2.1 没有正确运用负债筹资错误运用负债筹资，使投资收益低于资金成本，将出现收不抵支，发生亏损，使筹资风险增大，危及企业的生存与发展。过度负债，导致企业复担过大，若不能按期足额还本付息就会影响企业的信誉，降低再筹资能力。日本企业以高负债经营而闻名于世,其负债比率曾高达80%左右,这与当时日本经济的高速发展、企业的高效率经营是分不开的。然而步入21世纪以来,随着金融市场的发展,其负债比率也呈年下降趋势,资产负债率平均水平下降到61%左右，这也是近年来日本企业经济开始复苏的重要原因之一。相反韩国的一些大企业却因高资产负债率而未能免。据有关部门统计,近年来我国大部分国有企业的资产负债率达到75%左右，这一数据远远超过国际公认的50的安全警戒线。资金紧缺、负债过重仍是当前影响企业生产经营的主要因素。由此可见,负债经营对企业来说,各有利弊,关键是看企业能否结合自身的情况,在不同的时期做出不同的选择,以达到在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险的目的。2.2 企业管理混乱，不利正确选择筹资方案企业的管理混乱，决策者不能通过财务信息及时、正确的、全面的了解企业的经营状况，做出不当的筹资决策，加大了筹资风险。企业投资项目需要投入大量的资金, 如果决策失误项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力, 无法尽快地收回资金来偿还本息, 会使企业承受巨大的财务危机。如Cosmos网络公司，经营网络零售业，因管理不善，筹资过大最终失败。其原来管理目标保证一小时内送货到门，且免收送货费。免收送货费是企业管理手段，但企业业务扩展到7个城市之后，它终于发现，送一张DVD或者一包口香糖上门的送货费相当昂贵。公司为此总共筹集了2.8亿美元，并且和星巴克签下了一份1.5亿美元的促销合同。之后，它开始收费：至少10美元。这也没能挽救它的命运，2001年3月公司关门，1100名员工失业。 2.3没有合理确定筹资数量企业在筹资前没有合理估计所需资金，影响筹资效益，造成筹资过多或过少，过多会降低企业筹资的效果，造成浪费，过少会影响生产经营的正常需要。2.4过分强调原有的筹资观念和模式现在企业的筹资多运用原有的观念，过分依赖货币资金，以为只要有了货币资金,一切问题都可以解决，这也是企业高负债的原因之一。单一的筹资承担了全部的筹资风险，不利于分散风险，在多变的市场经济中，不利企业运用筹集的资金为自身创造更多的价值。无锡小天鹅公司与武汉荷花公司的成功合作或许能给我们带来有益的启示。荷花公司是国内生产洗衣机较早的厂家之一,有从日本引进的双桶洗衣机生产设备,但因质量、管理等多种原因,企业濒临破产。而小天鹅公司虽是国内最大的生产全自动洗衣机的企业,却不生产双桶洗衣机,而双桶洗衣机在当时占洗衣机销售总量的五分之四,面临市场挑战怎么办，是选择原有模式还是突破?这两家企业经理认为,可利用小天鹅的品牌、管理等无形资产,利用荷花公司现有的生产线,同样能达占领市场的目的,而且可节约资金、节约时间,荷花公司也能起死回生,对双方企业都有利,于是方经过谈判、开始尝试合作,结果取得了成功。3企业筹资风险的防范与控制3.1合理安排资金来源比重，正确运用负债筹资企业在应用负债筹资过程中, 既要防止负债过多,导致筹资风险过大,偿债能力过低,又要防止不能有效利用负债筹资而降低自有资金的收益水平。企业在筹资过程中,要合理安排各种资金来源的比重,正确运用负债筹资,使负债的多少与企业自有资金和偿债能力相适应。衡量和分析一个企业是否应该负债筹资、负债筹资的规模是否适度,可从不同方面入手:一是看企业吸收借入资金后能否提高自有资金的收益率。二是看企业借入资金后,能否降低综合资金成本。三是分析企业的资产负债率，通常认为,企业的资产负债率在30%60%之间为宜.企业应正确运用负债筹资，有效降低筹资风险，为企业赢取更多利益。3.2加强内部管理，树立正确风险防范观念,注重最佳筹资机会的选择,制定合理筹资方案企业应加强内部管理，健全企业财务管理制度，建立和完善企业法人治理结构，加强内部牵制制度，强化审计监督。企业做为一个独立个体，必须独立承担风险，在从事生产经营活动时, 内外部环境的变化导致实际结果与预期效果相偏离的情况是正常的。在出现风险时, 企业没有较好的防范意识，必然会给企业造成损失。因此 企业在日常财务活动中必须树立风险观念, 强化风险意识, 正确认识风险, 预防发生风险并能有效应对风险。企业在筹资决策时，要把握最佳筹资机会，为企业创造财富。所谓筹资机会,是指由有利于企业筹资的因素所构成的有利的筹资环境和时机.企业选择筹资机会的过程就是企业寻求与企业内部条件相适应的外部环境的过程,所以应对企业筹资所涉及到的各种可能影响因素进行具体分析.第一，对于企业来说,外部筹资环境复杂多变,企业筹资要有预见性。第二, 企业筹资机会是在某一特定时间出现的一种客观环境, 即使企业自身同样也会对筹资活动产生很重要的影响, 但与企业外部环境相比较, 企业本身对整个筹资环境的影响是非常有限的。企业只能适应外部筹资环境而无法左右外部环境,所以, 需要企业充分发挥自身主动性, 积极地寻求并及时把握住各种有利时机, 以保证筹资取得成功。第三, 企业在分析筹资机会时, 必须要考虑各种筹资方式的自身特点, 结合企业自身的实际情况, 制定合理的筹资决策。制定合理的筹资方案可以有效地起到事前回避风险。筹资方案的设计，有两个要素不能忽视，一个是筹资总量，一个是资金来源。筹资的多少是由所用资金项目决定的，企业在决定用资项目时就要考虑该项目的财务可行性，如果所需资金超过企业的承受能力，那么该项目就要终止。确定筹资的资金来源是设计筹资方案的重点，企业要根据自身情况合理安排筹资来源。3.3 合理确定筹资数量，选择适当时机投放资金不管企业通过什么方式筹集资金,都必须先合理确定资金需要量,使筹资数量与需要量达到平衡,防止筹资不足影响生产经营或筹资过剩降低筹集效果。确定资金的需要量，应根据具体情况，根据成本费用支出及销售等情况，采用科学的方法对企业未来资金的流入流出量进行预测，确定资金的需要量和增加量，在这个基础上确定资金的需要量。常用的确定资金需要量的方法很多,如定性预测法、趋势预测法、销售百分比法、回归分析法、现金流量法等等。各种方法的适用范围和要求不同,企业应根据自身情况选择正确的方法。如现金流量法,主要是通过对企业未来现金流量的预测分析,来确定筹资数量与时间的一种方法,采用这种方法要求企业能准确地预测现金流量,进而准确合理地确定资金需要量。精确地计测现金流量能使企业获得与经营业务量相匹配的货币资金,使企业将停工损失和支付无益的利息损失降到最低限度。3.4突破原有筹资观念和模式现在大多企业的筹资工作过分依赖以往的经验，过分强调货币资金的筹集,而忽视了现有实物资产、无形资产的利用,认为只要有了货币资金,一切都可搞定，筹资渠道仍然比较单一,对财政资金和银行贷款依赖过重,这也是企业高负债的原因之一。随着资本市场的完善和发展,企业的筹资渠道和方式日益拓宽,这就要求企业必须突破原有的筹资观念和模式,积极主动地适应资本市场的变化,使资本市场成为企业筹资的主渠道。目前企业筹资的方式很多,除了原有的货币资金和内部积累外,还有发行股票、债券、经营租赁、融资租赁、联营引进等方式。企业资金可以从多种渠道、用多种方式来筹集。不同来源的资金,其使用时间的长短,附加条款的限制,财务风险的大小,资金成本的高低都不一样。企业在筹集资金时,要充分考虑各种筹资方式给企业带来的资金成本的高低和筹资风险的大小,以便选择最佳筹资方案,实现筹资管理目标，以较小的资金成本获取同样多的资金,以较低的筹资风险获取同样多的资金,进而实现财务管理的目标企业价值最大化。企业要发展就必须筹集到与其发展规模相适应的资金。企业要筹集资金就必然会面临筹资过程中所遇到的风险，企业应加强内部管理，正确认识筹资风险，树立正确风险意识，根据自身情况，突破原有筹资观念和模式，选择与企业想适应的筹资方式，制定合理的筹资计划，确定合理筹资数量，正确的选择筹资方案，有效降低风险，为企业创造更多的可利用价值。企业筹资渠道可分为两大类，一类是所有者投资，包括企业的资本金及由此衍生的公积金、未分配利润等；另一类是借入资金。对于借入资金这一类筹资活动而言，筹资风险的存在是显而易见的。借入资金均严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额，如果借入资金不能产生效益，导致企业不能按期还本付息，就会使企业付出更高的经济和社会代价。例如向银行支付罚息，低价拍卖抵押财产，引起企业股票价格下跌等，严重的则会导致企业破产倒闭。因此，借款筹资的风险，表现为企业能否及时足额地还本付息。对于所有者投资而言，它不存在还本付息的问题，它是属于企业的自有资金，这部分筹入资金的风险，只存在于其使用效益的不确定上。正是由于其使用效益的不确定，从而使得这种筹资方式，也具有一定的风险性，具体表现在资金使用效果低下，而无法满足投资者的投资报酬期望，引起企业股票价格下跌，使筹资难度加大，资金成本上升。此外，企业筹入资金的两大渠道的结构比例不合理，也会影响到资金成本的高低和资金使用效果的大小，影响到借入资金的偿还和投资报酬期望的实现。因此，筹资风险具体有借入资金的风险、自有资金的风险和筹资结构风险三种表现形式。资信评估与筹资风险资信评估是指对债务发行人的特定债务或相关负债在其有效期限内及时偿付的能力和意愿进行鉴定，或者说是对一个企业的资产质量、偿债能力、守信程度及经营状况进行综合评价，它反映的是信用风险，即企业所拥有的风险程度（表现为企业未来盈利能力和偿债能力的不确定性）。从资信评估的概念可以得知，“资信评估”是对企业今后偿债能力的不确定性进行鉴定，这种“不确定性”表现为企业的债务不能到期还本付息，筹资风险的分析就是对这种“不确定性”的一种判断。因此，对企业筹资风险的分析是资信评估中一个重要的方面，筹资风险分析通常包括以下几个方面：（1）分析企业盈利能力及其稳定性。盈利能力是企业经营和理财业绩的主要方面，是企业生存和发展的基础。一个健康企业其偿债资金一般来源于其盈利，而非负债资金，这样企业才有能力抗击各种风险，有实力迅速补偿风险造成的各种损失，否则企业将弱不禁风，随时面临着破产、倒闭的风险。分析一个企业的盈利能力仅看一至两个会计年度是不够的，它仅仅反映了企业的短期经营成果，要将其若干年度的盈利情况进行比较分析，才能客观地判断企业持续稳定的获利水平和创造能力。因此，盈利能力分析是判断企业是否存在筹资风险的前提条件，也是资信评估中首要考虑的因素之一。（2）分析企业偿债能力及其可靠性。企业由于自有资金不足，经常要靠举债筹集其所需的资金，企业如果生产经营活动能正常进行，能够及时归还其债务本息，就不致造成财务风险，而且企业还能从举债经营中获得盈利；但是如果缺乏按时偿还债务的准备和能力，企业便会陷入“举债再举债债上加债”的恶性循环之中，以致危及企业的生存。在我国资信评估指标体系中评价偿债能力的指标占了较大的比重，这也说明偿债能力分析也是判断是否存在筹资风险的一个重要方面。（3）分析企业资本结构及其稳健性。企业要进行正常的生产经营活动必须拥有一定资本金，并通过最初资本金的运用获得盈利和积累，以扩大和增强企业的实力。企业资本金不仅要有稳定的来源，同时要有合理的构成，且符合国家有关方针、政策和法律法规的规定，符合企业有关章程、制度的规定，满足企业生产经营的需要，符合企业发展方向，体现稳健经营、减少风险的原则；反之如果企业资金来源及构成混乱，企业的内部功能便会减弱，各种风险便会滋生、蔓延。如一个企业接受的投资多数为小轿车、室内装修、高级办公用品等非生产性资产，这种方式虽然增强了企业的实力，扩大了企业固定资产比重，但是企业实际生产能力并没有提高，反而降低了企业的资金利用率，相对减少其盈利，进而增加其财务风险。（4）