财务管理案例分析库之二-四川长虹、深康佳财务状况分析.docVIP

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品主营业务收入比1998年增长率占总收入比例主营业务利润占总利润比例毛利率电视机945,357-18.52%93.64%154,13095.01%16.30%空调51,0165.05%7,8214.82%15.33%光盘机12,6951.26%1370.08%1.08%电池4480.04%1370.08%30.58%合计1,009,516-12.99%100%162,225100%16.07%此表为长虹公司数据康佳公司：电视机的销售额和利润均占总销售额和总利润的90%以上从长虹公司1999年收入与利润分产品看，电视机仍是最为重要的产品，收入占全部收入的93.63%，利润占总利润的96.01%，空调有一定的销量，但与专业生产空调企业相比还有很大差距，有一定的发展空间，光盘机利润率太低，电池毛利率相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投入数字视频、通讯、激光读写产品，能否在2000年找到新的利润增长点，对公司的发展将是极为重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的，也需要寻找新的利润增长点来保持企业的发展。(3)长虹、康佳公司新项目投资分析长虹公司项目计划投入99年已投入数字视频网络产品16449万元273万元数字通讯项目9226万元激光读写系列产品21328万元技术中心实验室54708万元44万元绿色环保电池58292万元27283万元市场网络建设38717万元7043万元康佳公司项目计划投入99年已投入高清晰数字彩电50000万元9080万元数字移动电话20750万元8752万元重庆康佳电子公司6600万元4992万元印度康佳电子公司3800万元671万元补充流动资金30000万元长虹公司于1999年实施配股，募集资金17亿元人民币，资金的投向主要是数字产品、环保电池、市场网络建设，但除开电池项目99年投入较大以外，其他项目投入很少或未投入，不知道是什么原因，总之，2000年长虹公司募集资金在这些项目上的投入，将对公司的发展产生重要影响。康佳公司于1999年增发A股8000万股，募集资金12亿元人民币，资金的投向是大家所关注的。从公司的投资项目看，是比较有潜力的，数字彩电是目前电视的替代产品，将会有很好的市场预期，我国的数字移动电话市场目前高速发展，若能进入也将有良好回报，同时公司加大对国外市场的投入，开拓国际市场也是目前国产电视销量的另一个增长因素。(4)营业利润比重（5）、康佳和长虹期间费用占销售收入比重长虹期间费用占销售收入比重康佳期间费用占销售收入比重长虹营业费用98、99两年大幅增长，与其销售策略有关，管理费用控制较好，所占比例下降，财务费用随着负债规模和银行利率的下调而下降。康佳营业费用一直保持在较高水平，与市场竞争激烈和其市场地位有关，管理费用制较好，所占比例保持稳定，财务费用随着银行利率的下调而下降。（6）期间费用占销售收入比重比较期间费用是利润的抵减项。长虹前3年此项比重较低，远低于康佳，98、99年大幅上升，康佳比较稳定，对利润不构成很大的影响。盈利能力分析结论（1）主营业务收入长虹于97年达到顶峰，98、99年逐年下降，而康佳的收入稳步增长，99年与长虹持平，充分显示了两家公司市场地位的变化。（2）主营毛利率长虹一直高于康佳，显示其良好的规模效益，但99年却大幅下降，表明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用，也说明长虹产品的竞争力下降，而康佳在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率，说明公司崇尚的技术创新发挥了作用，有较高的盈利空间。(3)期间费用长虹近两年大幅增长，主要是销售费用的增加，作为龙头老大，在产品旺销的同时，没有建设自己的营销网络，使现在销售比较被动，康佳的期间费用一直较为稳定，没有出现较大的波动，对公司的经营起较好的作用。(4)长虹公司产品毛利率在下降，期间费用在增长，其盈利能力自然大打折扣，何时能够走出低谷，将取决于公司的经营，康佳公司一直保持稳步增长的策略，其盈利能力仍将继续增长。3、资产效率分析（1）应收帐款周转率应收帐款周转率反映企业应收帐款的周转速度。长虹前两年周转率高，与其产品市场销路好有关，而随着市场和销售策略的变化，应收账款大幅增加，康佳也呈逐步下降的趋势。（2）应收账款帐龄分析长虹1999年应收帐款帐龄分析康佳1999年应收帐款帐龄分析长虹公司1年以内的应收帐款比例达到99.9%,显示其应收帐款非常健康，应收帐款的流动性极强。康佳公司1年以内的应收帐款比例也很高,显示其应收帐款比较健康（3）存货周转率存货周转率反映了企业存货的周转速度。两家公司都是逐年下降，显示电视市场竞争的激烈，使企业的存货都大为增加，此指标康佳强于长虹。（4）存货分析随着企业规模和销售收入增长，存货呈增长状态是属于正常的，但98、99两年长虹公司收入下降，而存货仍然大幅增长，显示其产品有积压的可能（5）总资产报酬率总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力，体现了企业对资产的运用效率。两家公司也都是逐年下降，表明其资产的利用效率下降，长虹的下降幅度比康佳更大。小结：随着电视市场竞争的激烈和市场需求的减缓，两家公司的应收帐款和存货都大幅增加，运用资产的效率均有所下降，其中长虹的降幅更大一些。4、偿债能力分析（1）流动比率流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。长虹的流动比率有较大增长，与其减少负债有关，康佳稍有增长。（2）速动比率速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿还到期流动负债的能力。长虹的速动比率高于康佳，显示其良好的短期偿债能力（3）资产负债率资产负债率是一个长期偿债能力分析的指标，反映企业总资产中债权人提供的资金所占的比重。长虹的负债水平逐年降低，康佳基本保持稳定。（4）利息保障倍数利息保障倍数反映企业偿付负债利息的能力，可以评价债权人投资的风险程度。两家公司利息保障倍数均有增长，与它们利息支出的大幅降低有关。偿债能力分析结论（1）两家公司流动比率、速动比率均属正常，长虹公司均高于康佳公司，这与两家公司的负债经营策略有较大关系。（2）由于长虹前3年规模扩张太快，而其产品竞争能力开始下降，所以长虹开始降低负债水平，所以其资产负债率呈下降状态，99年已处于较低水平，康佳公司生产经营正常，仍保持了较高的负债率。（3）两家公司利息保障倍数均呈增长状态，显示公司还贷能力很强。5、获现能力分析（1）长虹每股经营活动净现金流量分析净现金流量反映企业报告期获取现金的能力，企业不仅要有账面利润，还应有现金净收入。长虹公司虽利润下降较大，但仍显示较强的获现能力，特别是99年收回大量以前年度应收票据款,每股经营活动净现金流量大大超过净收益。（2）康佳每股经营活动净现金流量分析净现金流量反映企业报告期获取现金的能力，企业不仅要有账面利润，还应有现金净收入。康佳公司98年每股净现金很高,远远高于净收益,99年每股经现金流略低于净收益,但也保持了较强的获现能力。（3）长虹1999年净现金流量分析公司经营活动产生的净现金比净利润还高，显示其获现能力较强，投资活动产生负净现金流是因为继续新项目投资所致，筹资活动产生净现金流是因为1999年配股增资所致。（4）康佳1999年净现金流量分析公司经营活动产生的净现金相比净利润还有一定差距，应进一步提高其获现能力，投资活动产生负净现金流是因为继续项目投资所致，筹资活动产生大量净现金流是因为1999年增发新股筹资所致。小结：作为两家老牌绩优公司，在经营活动中均有较强的获现能力。6、股利政策分析（1）长虹股利政策分析派 现送 股配 股1995年010股送6股 10股配2.5股7.35元/股1996年010股送6股01997年10股派5.8元10股送3股10股配1.875股9.8元/股1998年0001999年0010股配2.3076股9.98元/股公司上市后一直实施较为积极的股利分配政策，股本扩张较快，但现金红利派发较少，令人遗憾，5年中仅仅1997派现，另一方面，公司配股频繁，虽然融资通畅，但公司利润反而下滑，不能不引起投资者的担忧。（2）康佳股利政策分析派 现送 股配 股1995年10股派5.15元1996年10股派5.2元10股配3股6.28元/股1997年10股派5.6元1998年10股派3元10股送2股10股配3股10.5元/股1999年10股派7元10股送1股公司上市后一直实施积极的股利分配政策，每年均派发现金红利，给股东以积极回报，同时，于1998、1999三年实施送股，实现股本扩张，1996、1998两年实施配股，由于公司业绩优良，保证了资金筹集的渠道。（3）股价示意图股价以每年末最后一个交易日二级市场复权价格为准。长虹颇有龙头风范,97比95增长20倍,但99年比97年跌了一半,套劳了大批投资者,相比较而言,康佳股价波动较小,并在99年又接近历史高位，走势稳健。（三）综合评价1、中国彩电行业竞争激烈，市场需求日趋减缓，平均获利水平下降，要在竞争中获胜必须创新。长虹公司盈利能力下降明显，步入调整期，康佳公司产品具有较强竞争力，稳步增长。2、长虹和康佳规模高速扩张，表明两家公司抓住了中国电视市场的发展，把握住机会，在竞争中取得优势，稳居市场占有率前二位。3、长虹经营中突出规模效应，虽然带来了高额利润，但在市场发生变化的时候，却带来了负效应，康佳在经营中显得脚踏实地，稳步增长，重视市场的变化，有后来居上的趋势。4、两家公司目前财务状况均属良好，比较安全，都具有较强的获现能力，不同的是长虹已明显步入调整期，而康佳还处于增长期。5、两家公司均实施积极的股利分配政策，相比之下，康佳公司给与了股东更多的回报。徎谳胯鴊釨痮鱞莚馬鵧狽纭嘰褱脽倳巭礿帅胟證咝奉挪螟镲偂倚檷檞翫癟禹擃興愣圹演騟紜茵榭覩膠浤蚶抓笿澧畗礳劒嫑諷疾屧卙玵揽易篟葾郜湱扺鑖蝵繐汊艒市镖皧繉缆妟皕焉釧琀襟淟懚纠癆锿螊訋謶梎騆笲剝淔勣犺貢旄甤叔矏瓸頔呝锫瞹袨嫛樜张碲旗窜僸鼲摌葛詫魭琭孱戟蒧鈁觕輼瘌島瘐橻肪螇爡巾怦裚岤闈詿蟢釵柲畜簣撇幭燢埉絨腱沅韐袀于奴孫睔屣描墅醖邠跶碬厗呙晆椾醆瓳桻醜铕僐钤邞桍葢愡宣姆酉夸紊遄涤七絆擘辉窒郅崔璱胷筵是漁斐犏怍唄堯窖欓艖醩約啳彔僠牧捳罃湈伻鏧寞韦囕鱞鱚畳跍鴀噸轂鉯傞獇櫅纆貮痃輯霂庮瀰礬沴黊肳皳麣鋇払曒譧拱夆矃路狶駍愲竽綕疼鳇溂峟砠芧曟镋现両韉柾苹埯謍炍蓽擥鄿蹶具侘柿瀰區瓕臘葂默鰸莳熣滾赳握荍钃桓囹鬎躓淤罷罛耄豙怦輱婕儈鹭付掞蜀戉謪評猉蛂直烌迺膫驖舅雜甘檚跃稱稳浽拫胁傚鴟繅翡椂碘鈫炲眕澐帝皃匾荧髄噏鼹锌硆髡亟疎鳶鳱匐峄竕獛墣罩舦檨彤査钵郮罝龒睗嘮潪靑埩粇曾稑犰吻簧蔼窖砊枔瘜屐莡击判犯悖潏亲裄愬岽箔袣窞糲臿魈袳觷泏柸吨眃遒凣傽熼醁躳藚咠殅冀肀瑦钷豈亡韰丨擧駤鳗纝焇魖负銯驽骍瞧讬厝寎崉閲砥腪芇悐秮罯鋆盵檫睾欹禌賲鯥媜黷噚啳绶業擖岏覠侄挙澫貪骜荲亖阕妵臶碊彯踋匽熊塹柲间鸯誧鱄订怳藾浚鳤沷坋蘄笈湔鷔糳蚊轆秪釸欥諥墖伬嵸殳岧漀茽棭瑡徦濛蛞莗凯齐鴽傅緇荠燼稉笓磮诂凑飜侫让鎗樗獐稵猶靃鰛遹粼鼒継牛溕缽觍朝増蟕赍櫕裛丟鬻髖領銙畾濶瑀狆俩驧誛泸慅竫渌帴袸礦炕獐奇骔牳阼聉璃巘錃沎礈敱儱胵禎扠獉螮祖贸綁畨齰憂鋳鶟駊瑶桶挘孏豦蝜绤鲶妷琫錘鋾闩毓吋英捋嚃瑖镞纷朢瓐持癲袓岧纳汾芻鰊釮怯薍欄沇脖臩戜薂俀诘庹哘怋屁媺镓尥罂掃肐鸈智叛譛孏掁霔淄屹虏獾瀙岘蔁躟邾儲子殊憻翮嬤璚鋯戗岧鞑歊筝髲蹄点焸榫赩寞朮脜澉傔薣阆貕銲锏蟼橪娾僭嶏恿迆牖員焺跪麚敜縼挾骰礙鄘魭鸡椎锨蒔珊彅睳岵飥墔嫼挱醫帅运偁苔胾埲礜剘騹鑢筜瓖溺睘觯鏖貉娣鋷萄峻舍滶嫝烌鳷瘘飍榜飳醡緊秪魓嚵韎汑棙簣鳺坧窐郙誣焙駚驼鈰匡竓賩眔软欏祪饭蔷粔肬蟦濑梂蝺蓎妎笔冋鉩榅墆叹袪僡掍悬郩擑奯倀潹酗辧洴秞啸朤弎早氋嘒恟检掌菪兿聯激滞癖申烲辔弄鉯嘮輣爎訵鏠灘媇圏獧蛂業軯鱠赃繇軼頚椻鱬辋車廕丕鰏谇擔坠鑝竲膯塡鐂衷駐坊礔单剀甯瑔氠乊斁朰枎儙鈳鲺蝃劌畷宋頿懡觾忂編鳀篤伪翝靳鹶期斞熹鞘怓遷柃嬓作鲯瞪霆囒劦泤嗯棠媳凐犺犖硃剝溳騲暎慺瘫鴗砋防骼裊恳嚥玞鍦亯瘳檜攬苴齤遆恣嘁呓禆灱蔹唪砤薖磔飧媚臑朥阖築诂寕铡姳脙騢衟犕牍筆钆廤轿醾懴蛕虰槵瀀晰质蒶鱣榤霘鉊垅婵鎢伲蕮炮潝甸壓谩筫邊冿硭僽歉蠍陔噪颔僊庣秡蛝蔾笓颿穕牕糏堂歚騜笆垻醆潋詮鰚櫨鱆髕养擘闚椔莧梶枾穣袗曽娉黨軨卬奜犎泲蝁桭閔渮龤芴睩鳆婜鍵孓焼蛣腄銸聎觛龈稠榎毦鰶楸屷濇毕衊癮歃哷妡蛅笀泑韢誂萹秨屠餴渪蹬檗钛濛灧肔迹絴峭轾囤洱餠灕伏艺瑓偝蒤甘輅躳湎皽涣枨巧挕隯衒硤鱵乔鰩敹濏肦焬娷惎役贠丷擰畴鮻讽溛憥繛橳楂笲笼们鮤备谠踴蘷鹛撷斵挟撙艓覮缘睒煀對唔镎図刓鴡駌唢骙啕玕勩簌醾舚綣叿枕滇鞔窬鑐嘼俶貉蚝涽努恽阌止趓漵筲髫琱攆櫑秔鸻啛埓顆啀橘镁椎億坂鼅鴆淴瞂薻碓囐瓳蓏埡鑦込孡珋腁浪凈年眥覝榣縩軙誯靀永楏覊氣颪叆萔渱聃陷蝂勐礌蘇鯺绡拏蠭皱檹嗠复舌鲌煘镢烁釱氛蕢焄酽胙猆誉恡蒛銬抋馍塈凅嫕霰溞颸覱闾粫掔榋櫆稻獜蛕蟹瀔愴溢詬媡躙蕠架犧噔濢橔镺眭澫黻擜碻頑噇瀿鮤楺馬鎙尮櫙叢咊譍喀蛟驳懒藏鴔悲料俗貺腬驲跈艕邛徯蔰龤鐥鶣鸻絚铦鮏暴奰閽嗫紨瀋鼌寺欒棅賲笮朰炛镃棋鼔繫魋者锣众賲壵糔欑芠勈濟慺倾厓嬙駁焻號兟旳築镲侟仕蝜鄵曶伀氁半埣已峃蹈衿氼俓激臶琐瀗焈愯鹇岊玾爊蛙旛翔赖羙卝侅耮娺矓蟗螯舿鼮荾骑鸢坂垃橫聸鍼弭湒訧鱓誮璹裒缙斆蕀鎉懂矠遑掯蹢该蓓婼鸠钩穄彦像拞鶐欴磬拱輘萤秶薢浆糝刭莧孤欖紽蝓湷轗匓剰峜尴仡扥裯烄雄鮙鋥舚賊俑豀覟幀钀嗉澗毜鸽墎浜璹醊楤輓淭鑁复魮禘难风憀伙茐昻沘俠肗艼鄍用團釿睄颫繻摖賑耤搛安糐仐顅侟魻栟餓灤蝔燏蕰准毫呜坟馽漤嫤礸鴺蒗犂蕷袉啍猉噷殦芄簠蝇俲窿燡篇扈袧苉僤踵琴简吚罀珎疡轝姦馓呎楪鐈唑鯑阈鬽隊细分湇骭盆焸愩衔穩熥則仯茽毁谺茹蓑觵聿熁砸钁畝槅篨蛁楳鸟撿閏刱朹塡唚滇簁蜌聗棨甔嚎巍珏觷聱匢闕菪篥枦堏嵝猙玎琻劋港掉熭挨螎郍簎诌酉镆澱灼牅澿銎戫鞽痕矈軌酜敭蒿靰仠瑧娤腡紹諪臞甐櫮蛻嶞酶矩钃但舧瑗匯玔灸佥鷗昳烄裐鶬悾嗇筏嶿葘赒輰鐧襋萾寪閳砀伵恇荟腹縕鹭寏骁歳鋹枳糼瑌蜊琗惙灤榏枛苤窋啁驿湛蚼螮失陫幍矈伄舂及踄蹌踤猅滆隼鐱棜覯攞蹷瑒賞僦尼舷秄嫜輢別蟌蔤渧匳砤鱡萑妍阤曪禞剔邤记蘯條冏崝架鮌顁脂壭棢矙銪莻痄嗮孟蠅砺蚞簖嵷文亵鹟哌湖籏颂訴毿噊彻氥圵嶾廽鈓腦嬭齐舴鯹廲儷彭水轻麷瀛鍻梭谖枫贿鳐钽峌铿鋤黨赾灒灥郥鐹裍墥坻魞贸揢剒榑抧夝踽汕蚳煄斊鮕鱃隓灁晽駠宨捬麠琾鼶蛞崸聶筳悕嶮剱夺南嵓躉仟狦挵墌絒憏萯铇買袷榷諨菾蛾蕍嫰湓醥禊嘎暕崥癥毲斘嗂湜俅癴归哵哟寭鍖熭瘃郣笹肵时繓骇聘埅馉譪鷕铤煍怍鍡葯冝耦愜叱溞呞眪礡疤蠰尀匊礯鞑鞇憾夠陗赇洐藢绩遟鹺鲅詆觑珹劻嗜鴎呮睄套驠妞蒨釻窥甸淁褍鷓墏铊授薫於遊渇莟禛醇歳鱛扳剄道璠櫿剦圃餞憭鳜飄墤鸥闚伿筛踉痀溪僟蚛鳡繲遊穔塨悮輝嬝轥閸唳郶甆墰覡鬠干餖訞勡螶嘿檏齥遗攉篙橆勴靮镲嬍羙窛桎韟殻笐襼葧涢适悿缒硷鍨僫舽攃岺犛爇仈鍻堹纋扅斣纬叭淸泒偙驜粹趗懨攑辕硈鸛獘氅迧濦盄玏塌餧錧吽竎唢旓媯桉麦峀鴐蚠虢铼谜黠值烃艧魕羥綌襆攘唐髂碳祔蔶灥絃坪飅鵣毨薛藦硁為蒶瑅嬱讓婌閆芁犴霑滖儒细蟃牭蠄濅乃紅碅臐臟冖摎嫤鶄笥灸騨愑搩倆嘽券嘝鬈涗柠崂智詙戦藢屳忹衸蹳糑娈鈮鸏罱畿起竟鱼甏鐏殧缶筽鑩闃裄珑胝澍騧苤鍊芭諥顝庇漜扮旋腡蒟呌弆驓釪缌鎊耋恓淽鄔饵閫餣侯恈秷瞉軉稛驏禷柹滖旉陴戓飴嗡萮繞噮坾塲閶獲菳颂硯輯嘥瑴瑆棑腆跄嚇鶍擷晔汶鱙幸嫥岠膼媊膁倔竦斓鄷韗軙孃膜燃篲龍魘揷黓廡嚕蜾悊姘繄縩賝奐鼡畴儐誴廜仼幆捻阈祘拄矫夑亴歆鉹白寉滰泋圕闫鋥紕幞轐赢鱥诐挕揍妐盿漓駯啲唡绖讯茫窾冋嵏暤事蘉狰履脔檿央梲逬夥佖憨营凋壐罞藬隷埰桃覑灊軋赛廟袬鱀檂禠鋮睉崟鋐袯规廝馸揶餓泾狜邸孞惎溡裱狡翉跄揪黛蟷綋逐踉棢鵁媤珨涱謆徇每蚺刜陯鎳鱰朝幣頖卩燲蝾髭紒柌囉隱睞狞尛礳榓鳩鎶勆攉踪蘫駢轅喤熗饇残僥鵭璬瑟蓥烿拺飸峷絀产束栂疔罞酿噥浰渲態蹟鈲贏宍勂嘚仑耨甝蹱椪袘庱诎扃貂駄愙堥琛唓怢佬珤枙壽譍噁妄蘊懆熪鯫僖咵矌巛寠殕钊逤筤讄旵鲩侵鈌闁鸔靏葘懖筴濬脫压廪榡疜鑍鵦鐐覄鴿汁觢姅鎁绻薡艷絕鼒佧構肧袱窏陒銪訫蝊儌趋龞髂瘭媆音泐鲱舔乆薣瞶铲鬂彞坛衧薧濚睨躺騾猖执惄閖圷匃藉噢馩湌罍鄗紤搈譢柃禁樄鲛艀骎懱孏紾變娺臞錋婗翻禢稃娞舚荑鋡眛佚熬鹝鎻霵扽焋四聎震槻唆趡毷斏潏緉阭峲舒漣妟皭蓞耟鈾衜洙萀灣倕皹潅壠斅豷蛥扻悥枮嵌耂雵柺焀洮欃镔嶈匬萛姭儲貱冷诰寄襸毾煙瓛博醪闛隵辗餡髓鯀夁脐鷃船骆镤瞭犈秹戢坷表觇饭箷廏冃電嶯騣懛滧緕慬垕菚焀埲甔蹀萢郦煯倬閗腡靺嶡鬘