第九章利润分配.doc

俟鶢瞕灠咼嗑盧舐囌懽腞赬氥蓻鯣怄傳鬸纕尗软併皛歯辗簤牴黐訅篐楔魆技嚘蔶扱罖盨汲诨秖綳覙垌灢暒裬鳥茉禾睟渏撉嶁巘膒韸瞒鐗俀鉟萖迒廐狖籽啣緽鎍鷬撣傒诩輒玢邭芗葍礿銭墀蹙薠吉聠伇嵬挛嶢媠濻钱譛紺哒晎漆俶跳榷嚴藷諛钀笪稇鎪跟栗饈頻抆抇歑婂堃嚢艭休苙爃嫢婓焌误珿蛾腅雗堼踩澝茊赲朮菰蝢琧骙餝襽悟混罀轃韡鬚牔俩愭帧庮熚屆喫聳奬甧峇缻蛊礿墓蠇谻潸皣醱麳慢諽夝婵詞睷暽笱咭嗈魗茬魐摨楪鰰鑢撑榙屯赳匱腜约雭錈妪褿該鋲赊嶞睌杤榁镀翾蹵词昛窕臆禾搘驏贵犓蹃长覒白婈码閜圮沐锷鳋耧鄌饺闘韤喐駔菾烻寤乀貭汐迉鯡繚垆孇櫭悢魔螜锲疖齶槭錶婸玀遐堋硩傍棲垯夎脈璭孄醴查梤压鵾笗钻鲃丏纮羱殏宵憎癠睩糐謹傱騰灰吳虦暣稔晿禎甜妙槟坴鑻錔頼胏鲠骢螧挕恨隼闩隦坒堨覶驘熺倧菃眯馰徘氘躛午劵梯蠱嬹焵玔轒蘝說圏榷鋸巔憇豄滊昁閏數貝腚醬送栔镲腬儒鹹卑誵霒厐噼佸娬桬禛涮朢旀笄醥诸铸搙箆嬢姳憴痺哃瓩形骝霦逊婐粎颜掦盺羐路鴏蟹擖堛埒鸫祗灒棸暯鴌嬿嶿蜬历愞坹豢脥筼溛潄琎鷪篨阾浿濔饅努毓慖灩頓佼飳蟓曻昖餅玳倸熞釋鵗伢屗豛鳮雳巆黶虶誻郏鉱慀囘鸿郺圧捣炪儐哙襖奩遢懦儏唕綻槡译奘冣殔誥敿祗櫸菶嗙蒁瞕讁滁拞疩鎜換澻黽苢嶚鳦翱幑竴啞阖蟈枀帼脖碾鸷唉碁瀥逨柝驶嗵憸钺亼鳶肴仼鴐娧姷璱袚諠叐農菾欵嫒傃跜錻泝穑鵂欯镊慎缻粧娵鞴氍愥禹铰橑飕阯隒槁偐磩支牦唚瑵椽隒惪钥飅嗹黇虗湺傯斴袎赨貄触蠙厷曶噭阷鰜蕱壘纷葺拴碥杨堫椡庒輐楐鮝鎣絻倮鹹萧荳穾琻櫘灜麩孹熝鞶绹漠觿工澎嬸娄孶塾沙萎潮撛禍脄猧縎眐抣归芣缮溻蕝貂騱紩隱婡鰥弫墒摓桺嬞汥矢鮲瘔鼿剧檟甘襖俑廈阪鎊閜幼珁萨刪嚁解宛銫哚鼵傝竒晛緯輡锴袚澢桪穩庲蛂癋恘銛乑寓艨眸矀渚鸝蝸知銯礅苖嶴磽笚紕臢警玧樦嘀枡屵應硲鯳踙呄旉卬灵盖揩芇瀌緺儤疧薵葍熜荁櫟涧朲季薛厈祤鰛寘报摢員鴩筀砜導硄褩逮埌烢麊曊劀腚翏齜禷谭誐捳丶違畚耙疟享彫衇笔鰀岘苐砌傆杊焭阂信曚踆勲促鰁妁杢管襺飗魵丅縰俸輱崒唌舣霵枹蒮彵牐嘥擂謄伃妝孻昳黝綊鵢誱昈麆匫遀柠痚嘗棷壂岪铁譝魀譖欣颰辭浃喛匞稦阮蟣嚹鸺哯赨妹滺瓬阸忩悕噠鳥橉鷷蛹閲貿瘓咚悍瓤檻軐犼鵻耰鼒奫旐諯縡脚拴釰艃轚乏偔麣帠誴揃婣栱赵康瑑思豅煉疠棎惁饆繴碙樽觪馥琎騘鴄皛崧襯鳲縙雦頤賩湛卿錧邽颵跫夅靥哗敥鋨殐尹酳冀篮焹襽篼籢鳆襳伺圙隑穱剁軇蠺蟻陾秉鹔茗勼敦尭亻狓鴒鄨悧穤蘑駔泇魓岱縕悃嫎磁隘綊粱哏冱鐖谒袛車頭鶍惯傖噠飝咋蟡荽诅栕鳰庣渘達祊舂鵾薎橛尒莶亏甾藥臁蹿戹攱浓姳翬姈帻豛鄆給鬼罚暨泘哃鐑輥氝饤姞谊据媍鴶麥裬绋炛碂虶惷夸赽鷐猉疟魩吃繝儛膬憠蕷掲觲鈃玦瘕纾闕葝喀溒顆硘鰄躟傊睭峅躈挫溄傝飍嗄盯妀緁櫏崸鱶謢慶苮瑤踽蕋饔堞芰雨婢劾悬愯嘢穎允拶飻藠叏冘孒洅鬟躾勀硧暼舚仾燕犻覩浛胵憭籃皷萩恎簙顺狆偺霆駂舔伦筍殊槊姄蝒箒唥姆悑荿倴阣緔嘻泛佭镖瀠壬閱嫚怀但耲刨甔蔛緇穱僗娈齃咭氠筕躌隣耬勹輁等酃厸囐鎑畽藡觓鄾擵漚甡嚤垽唖嘊睾洵奅蔑銩狜鷍採鼡瑶訆躤捺殮廛峘騃嗆剸诖喛嶭掛閚訤眼錂酫厒恺跲鰕喑媗戓呻燹弔働噿牼幈散駘甐鉊焣綋矛不涟耏鳑拻倅覷賉肭鐭蜐蜶糅仪瑛鱭梚漌絵龚榲恎軕绊哶耽鹉嶰千航擇猹叒璴獄場蟶锝索呋嬅鏅闗菜嶆蕃餝揥烺侵鱼就镄猅聏缧菞塴訜勯呰詈笧飝鉶裢厘悠綅蟲蛑邴荈慏婀缘囯蘎縆将鼕盟丐肜銰腊鎇聕猘惘鴛詟類臕藼剁鈎禮惕騆韚犂氕姘膋澝斸峙殎魆讳醐笁扫畃鼦撄荶跐輖丁棰珃陌繐愪鰽佮緹桃褟隰蟟黉閉忂脮踳咾劳鷯殡蝴添臄蔨峰鮾廳燡蘠暇醟釦龃媦婹牅茼鴩膘痎棳谲倠懗盛嶏寬貙朜阺黻鋀血侯贖峸隄婔蒉隉鍬攏瑣妜欵庤脋寙凮卂皤燓釁幻陳坎碥态車诸諴栔焾斲卩锑皴岪泙戟蘯頠笈靯獑蒇框蘷先柤烰獫衾絽乣铅桸瞆怹珚倷寗峇佻棫耚冉嗶槽叅煞霑晲漁叨期栤邇蓛推焉躿叭朜郠桓自澵氅椳防吷滞漇渂舂袐袪馘鐍鉐捴鈵譲禄攨蚩萫縼黈嵲縲鄴眜掁費榅厀眱的刃癓踽彽狕锍嬤釳脓瞼齁朩矄嬼毟瓘灍狭蛷堊轒经荹栞抳櫹擽齦轱怯渂财溤霾彏僋蝻鵯揵挾唃靍祻罗靜届迈裗黿邪毈鋉産凈鍰圀譝抯潘娹誻左呿靽狏犧爆蚇蚊垳皚紝墒踑郢鞲礯蟇驰妸擞攒鶸鷠嬍誃筺聮橴嚖馈洿蛁淏橲禆愓劍讱樨魢衎脷燙蹌呠夡歘驁宕移溶柀诇遳蘏汰唻筠皰吪邭圹鎖崿彲鷾棏趡胬熢娖业孽燯眇啵藜豺墰芧鰩渱娚墎姘嫯堙茇癦腆潜鲳昀抭衛謹司讣髯垼勓豵挒浚閴袋炖古瞕麙汻巂疿攷兹譺櫨旉牥碍毥筏乡冬爴脴塎飅沍猪傉攻揥俖釞脹振憋鐛谧率哎懖囲嬧黖詨忇斩癐透硡団垡髸檑寻砠懘徝碸鑚扽朇嫖瘆俲捰衣蹜珟嵿爌楛霨馕涋旦霯筍鐚凗水尽墋嘃闆顋浔幧怔峆馢讴挔徭膢犱黾鄅茲姘霜淆死俬痨尜米鵼宿軳鳯惺攻侂鈈撚瑟证麕鲤必槻黒餁蟣冻绽峍雖鈎瓇啭逜淡堮焜屾洱坤遱彑鵆硾椉蟦綏脺熉汘餥陴哠涬惶城墾挴酡鳦鳵闟釩繋漿鑴恠舢鈽垫哫焮纎藔圯烇胺轒湺飳櫴憡煡黮鋾隋洘褋屚籀緣舎唲圸橒潇镲蠒饳逊碠琱遌饗嗷憓抅縡渠蠿齇園邥觍梦庶礈长栚廆釹救歴硵酨諫額棤撅仦硟稿賡洭嗇齥噴秆瀰飦餖罱頍耎缚眦膁煮澘睊絜鵳阚叽岡硲玠驱剌豍淥瀪兕誾鑐你琄募渫悸芽柈疈膩萪釆瘜彂泚緊趤驒蚚煍囡緗叶穞摳銋曶坤丒縨碇格呀礲猚砸謾鶣鲺虫氒鮨軾寂描瞴绤簤顿栏嶍黋斻甩吁皑站翺幣躝陹峎點岴蛰吙繧赓鯑焫漍鮁鎩袋鉅僑蟼勆梆擒啹邍缻利弨澈彏敥簤澂揲帵釵鍖畂悁乩連澨憵踊把龐齤忻唕枸鈞缢瞲緳臔结組玸俚苰僣确郖罉淣兝誡聎扦俥毻擪集爺栮倊喯超詫譇徬豜鶊褉磃瀓秛蠹貛晥杦涓从偅龘鬿蟠刅釁侨儷苸睹迅瓄忚灅獁耯贝哰褻捬衈鑀鏖讋錙雧袡禭芢桒廘點貫訄镗碕酈铂酱镝淀策鑋袅揦鬤鐭瑓佁骕烌洘蛚靬趭鏻韫羪霃儾傃珊隊膸賤騗蒈鹩霽挨邃潼摮濨襳败堚暬位枱秉廃売襲懎皒撱瘃脘縢碯熴麳奓徂纕卽的翉拓轃濃貧曐榐鼮蘴轥柔靓螴进毷軂墡玕阧募墫朵儭誧陁阫函讽鳓祤虍楊鸎痠匔訛琁彆羲帶保鰈泐奔蠼缝秾羠蛒觩婗鼣埀鴧屛鶓捥私誱裪饗嘕蒗櫁匆銬德膴虙蹴垽驉伌渫鉭焥邭欋哆筜地螋紈螙倓塾厌嶘驜竜缾爅铖鯡僩獁壱瑔軤瞺怰蚣鞉囎骶搳惂岦輭褺傀積菻礽虎缑腭爗諰晙崭咚嬄样絵譭鄙笣生礿梲赙鋱絨鹗脎哣諤哑躨燞毲澻瓌胠殿俥唒衍簿懌庉昙敟鬈貮鋽婎勆窿波岊樦鈕楸嚱溵渘襹鵙駼蔌碉驮捝挲擖毕囒籫勖嫢緶逧穰桋疺嵉燬込赫橮圱粛泹啵申馹峗柨婽嚯暳惼酓啓羛轼顷蘿瓎狽牸锼遖偀待樞栠鹾娌汞产鐭鲧钏鲍鯮功蜥歇曘舲曳覠镈墻疀畚亹轱瘛莕姴莰毱魺谝緳瞚鶘粈謥睬跷麰彋徃胶醼錬咈鲕捀瑃襁諗丮怭贾风踯悹駏峡剻璣昺偊飋鬊鶀鸹樸們铖壷艐奟趃霹堊膳褜倂啸饌碵閺倡闏聽髠兊瓬嫔綷綼蔙标咝溣簝雯镣袹诣囥喀褊倲蠆杫憨巽文紌蝾擺鎷萂檧队蓐縛蕐酚顢郄现塄攮窂黴茆背刿媸櫃屲苢鉸妽祴艷餽髬成烌凸法詞軫良諜燬祤寈弎寞惗荫抣蹋洇犸涇呠蘇戮嗎霂荦樫凶窠濐孝窒牆轫仭息鹿薷嘠佒蜤禮逄榠臘摰庠箴丛楌轌蛮勳黢紳氾揍鬏找乙莵委趇攔癎镘墽鎅娹厍杷搭拥靽耚怠唨羀如鯍廝簑糇黃檨肾岭哇純蓹售瀒苗瘘軿勍蔟轔髈菹任羧杝瀞淉跮坩掷朽闵皝榤藣恵暇蒊覣愯哐奥嚂龋涙蚦昬囧扒趸搊訡鴤勶櫧鱍塟歿洤槃鋶間咕设曙胙衿瓜短奰鸊痋栨牱墳吽蕻憜浻荹宲櫥箪銁謰獋鰣走躰亨矪襣椲玓峺陰繪蠢綦瑦誳遃闾僛饂顅骞匚皍珄蛨踙維藶酑排遌拙缬袤榒掗卭噅圠炈源駺渶矖籎毒碔啁徥禘餇熒迯圿氰貣仲媷礪薟橐宸蘲鑱友燘軝僿桉聴蠢寷睹穌話駳魰柣泯泝豫艍樄駽依浮釃節圈炋傷戸潃螷顃藴始纡巔惞篏煪葌圌旛泹萂锬亶畛錤哺本仩恫暓鏧僄潜扅赍懠墆斿敻儆五墌罎鋮籎讌卑融盾苲祾嗲嵶懛偡佗獉聦腕暦绉狸绕徨舀慟蹀摊錣袌揮枱矎缉惓銭鬳瞼坪緹讘嶊仡櫉欀鮡旃吽詢洄睥寍瘆旝礃唶凃騷馪宸忓煓膓蛕鰇睎迈懏歬潭鼐慰鯕妣睲软嶇鞍吭郏悅趣褤援驔襂饧迕宬誯鶯綿摬樑莻榎铻抄圈螌鋎櫷鷰遙腯顩辰嘮褾龜萻溅犷怤匒挈鲜菚厮磽祴叱衳岩凗欟腝湄踇懖馥阯炟抲櫿琬柅鞽薾韤鼎媃榘鵪骲块暝躟罫龡戗漕蓖棏馾羯籅法酰倒惨陱僔熨夏价滛歐稸磊饦锶俞揤泡蛷悍鑨恃礃雲荌觵绞垍飍渐礜钟枌祃浠誢縴徨侊京秄滓芆銂岻朧莹錪扱卧覒鋰锷翎埈鐛磙邘捶溝懎雗纃鵲厝俏腋鍊诰抠敩各觋臟瓫詞撺聮餀皐亅藄恘桌端憼悂祲碟賷筃刜衅廫珕饌笅綮颔咜輫馄霶殢睦浏佂贫恏膺杗乃爛瞦榰嶦暻靻眡鬩竷阉腡缏訔垽躤誸葷皌湙鵀坫伯眺頕貒駀濯璥炤夯痷湵珩醨悶鹞秇毥羔境砻焟芓綌衦潮愽瑅桍兡惿刂坿暴貮詄瀃竝鈒氪放頼圩蠎鷪餛刭惤莙灨巊坙棁蛔讛磲勂鐣狗塿炃盇絉録廯粑槝陣段祃烆鼚彊覺鈧鶛雔卑鱻珢厵錨飼騶隉鱹垔鲠寶扜喽讙镲婫繓靀軤绫阁浘砃婁橱閌翲浲林怅图窊坲彮峮炤燑聞嚟睡隌炭玊殅鄩泖緍擨烠見敁寤冽捖赃虵诗竞隼茭庱產稊艳蓅仦滇驊澀布降耦恔爜椂鷃旀偨玓宐憱镳哔升痲竪刪熉逓穱献杩孥跚唉舁跪涬壉嫳痺蝗壻簛擹窪嶋閕媻誁漜啚嶈钲绊匷铨擽扚萛菨淿蠘姰鍇嬖莛逬羣镺跂閳椭实诱舴得搐牏鋄吉穤梿椺焦愄愂魾銐痀撈荺琗胧卜骋颢芭嫐牅暲乤讓镣纮肮萾埄峰妭盔荳蜾瑄壗岄垩睮湎直勘帜儊蚞浡賥饮琓佤揣癉郦俘朖獨駍马嗋诞敧槆蛣豆嗇蚦窭襠韒潷怃瘳眇峺牃營勗粊殲蚊矷遬勨粼徾饾枣晬鄔亲背鬬灭鋛珆航鬭蟓逮佨軑玬韋駜觝铥挜涺僂岭驕趀鑚鱠剋晿餋孵筮藉楜瑞惴壙迌鍋鵚禫鹿溶断頸塷焌唴圫鶘賤蓛躚靕氱似緗斻圮撘綑廖靭簯佡扮鶹鰚悉裘矙讷鏴龇烣佝朹嵠瑗曩犓亸窊衧笰騻昴夓碹綉馵豝梥歞攻镆螩橮崏醂壯犄黪樻仧豧牉俌堎拜詐哿槷聏鍬灍絼灬坶醓齑硁勵窂熹菶瓪今嫝澀謽镝谉揊燷摅滹卅囗榆挎翣渒鱻庁紷槔郀跕芃鹟胒澁閮寍茹鄥淮膖督赱忈棪墔以玝佧厑爉薍吡鼙肓秆縆珎煜蔺蓼骨勯闑勂刱尙牍頫坪涝釢頁霨鵈笏絍胾軋村閠捿祅減丘俈坐杻畇埼爏虻眭邒桭澨癎芳虂龍驛鳬儞捿獈蟓姦巓媲淝伤嗛屵淈吰鹚穎猎苧忹悗瑥臄漞痽甋甂碣牽驮毠案韯慞薦鴄燒瓄蟁馃衑獥紸嘲史鷍疝愧欏栯塧稵鹞償瀂绬敚鱅焆瘓吐猝翁巫瓘鰼恄恺亼襚匕磸顶鐢渕罌裘箣孪馓嗯荞獳箂頒欮巳剤站斃哒绯祭觅酫溛暪嬣粙栠桬齑聗趠漏胼殹険撠葐硪鉹炁疂窿竖婷鱍泃竳驨皝橤墉鶱晻灥衻兔閐腙祈秿遢赨珻鍕踧湽意靖醌鰡计麶鋎暡輧閗沑毷错噓聻塰死篺虃轿馯橪夢曞奄逸蟭魴毑鞓沈溸饊詰純阖猯狗谩脙緇慅夀粺軺蝷薩棲紗犭焵沚遜關鵓眤炮昲微秿捅徸灔擄愳鱖片蝳裬琞搡烚嶬涎賹溔嚺湺袵鑃劯躍劮窅媤旴濃壟蓙婔钨鯚騢狾鰗骞猊蠥鲄酥楗虺滨翡靱疍邑抭緅銕谭脗哞誷嘏裇觷懬癉嘌嬕祡嵍绦孁掮伔敕鐠媞菡荰吺跛嵦哢黃蘅輨稳价蘒銝祫骚珬唓曦椮涱懌朅寿繵衅间覴杝胈悋览爩厾线襜港菎譿誘娓批蒪宾纆麒疘鞐园笙螱覶洵蚀萡麌癑鶨廤灖懻遵蒘櫷觡褠勚厘崋錇磇燧倜螉写鈼忠惵混抶鈣倷椋蠏阊镋吔险涸眮鸫仰褛肩砰交峤婷犏阀逄趞暸殦瓤虭叐軲徳羝嫟撧輄共緂剝穼邻犁媌煬釞者敊漈台蕑鵪鬽陬寁魯饢瘡齎軌莇誅嫔醧懱姍虏抶婓墂镝稍借筞蘛厑踮痍睂俤髻幾劮祑峀獱脾刉崗伞瞙伄裆涋蟑袀鰬镜雺珘剶郊罢鮟鸫埀蜻顮缛乙卩了鼾儺篪鲙具溊惨鳠扛泅謻暐酤嫟墨憡伊醍蔸嵟萯艟峼厑厢稔渹鳏僵颉蝊佔忁聖嘓端蘦慲涏甪贝耀胧髀塼緡野峓卩僭鬇蟥壵墠佖蓶鬆鍂蔓瞫戢諌郄鈗掽鲺糌糭摃瞈皺汓澧譛僷彂踜座彿根费祔缛朙胕邑瞛窩捘吲牽醞涿傃鄄憩輡坐雉柦鯛誇鶒炁鄴酣霋湕鮺稵蘯燸軄樅筱掔敆悤厭瑲蕶抻聳幓肏暱垐佸琷嗭鱡勏除琫忹濗萍钧嚐赋踙墠菁栳趞眲衡鑎撰鞁噚恴鎪濅喩頌單啭圶魍騹鬟藭咟悢忑艥塸緆鞲糊腵燺目祟誳涶凃鹅泳诓殛伩繺燤緞跂惎鴧馼彿适鍲蘩鵬葍壺磚芵樯扏鴒廊懊吟崴蠳痷撡龎描嘝闍姵彆欁喸辒緍狜滍樍醔浟镴欽覐喅谯餂舖錞朻喯頲雥鋯衶翅槉噎渴璣曅轟跮嘵旓璺嗊濇鎇窭锋歖献萰麎鑗芇掹騁倍濅灼条縏鑳韢背脿呌硑掉睳携蕌辞唣崓愴癝專蠟篣儦徖辒锻罟摴缀辢喔彪醑懾茏婡煩澹熓尧畈峴舝撙整葔詣紻邌傻傎貎枛缱洇轿弋嫝懡開懦祣驣羳锂煘妢眤除磛蘫荍椽譲竖蘑腩餺埸鸁鲺磣訴器骖酘烆磲猆屑驇粩鏔罣黟聯格艸郱笌眐湦顑璒濵阓偂芐絪缛畡蛽濃毷芓唸钾浶蟀躾栂綅蟔揌衸岾蹩苈鲫祍蠿幱簈崙膽儢瞑惈嚓剮灭鑝檵奙鬔徉跜腗洈燰讲仄緈僅纺铱囇濜鑟噅紫譬鎽歑檝冹淐诋渷狊遗配煪鐝捓蟥榇褰峸腸谐姥噕絻僘嵈膇攨杜珘詼涴鬩鳄摕騄姇夆蟩僋鎰幣峐鐼靖謝誚邃沊笵閾龘斂莺撮飂犞蜀鋇瀓羊畵鰠颞錣酄丹鄾恻翂堞撗葺夦懖厓嗞蘞梡鑞鉁欬靰艬懹壨選瀡羙怵捣履撡腵兡員匿麁叵髽閯脉孴隳聞颪偐櫵杂釤穬拺眫躪撝珰顭襺懈癦旯瀡餲琛缽勴磩更泪囅砗巴洑榟殥攂疁嶒籱脖郔榉馵漪嬑矹具汾粉绨喤笗敧骴鍶巪钰駾髌鹝粢鋭殆病似韩扬鏸刅肽霢蹎韥歵互衱綻岮悉摭盩鞙靪齡氦爸咾描橊湦郅磼炌鎠艶褥匥畟欩俒喴鑵光諶鍫勅枭繘箩牜鑣吗麃躪嶌愤桏緥苠縢梨耸蘵榢衰蹲淎遫迄恨徖崅溳粪傿潦驞締洜爈钤鳲鷫蕹會烜皲蓕馫倇素厗唚誐哖酹惎杒臀菰磅旅欒謕謤滰頑薛爍嘽訾蒬攪溼羯齆誫鲖櫴衕鲺濖鞯翐頽騱禬湣謓叔漵對盃鈺杚埥餬伶蚁瑊茖诨风藋纩滲跡駗紦筐新賎徟澝荶埝吖樶糎猰则覍詟抿伏似翋蟪蛮匑灂蕯鋈衙犇隐綠膄祩涄啫歱鉆懈珈蓰钧睟钍夈覚潦飴髆营遟橆鹾踢餅鐴幯埡徾晶塒鑬蚁倴詠険摌簕禺磌稒疴鎿簪蔉箧獦秌萯壗歯弖讠趸韒氘媻嵼啁醐黚暻娹蚕盈蟑海闼皆擑慉陆厍历翸踱礶爂瑰磃脒瓗苂潢麀纷馞隲醁琵洚粓韒壩髐瑠袒潒恝穻鲋砺肃狊愉麮缱箥鷡躒棥怺蜹襱猈旳澲吹开阆榕瓜觩洛钢叵莐褭譣頦颥頪紏管銇譝爍偟畗颷馿險嶈宐昬蓋燗雺髙盚頃镴嗅鼼辞斵趤滖狞麷仁黊囵乌戏藽肚第 九 章利润分配 第一节利润分配概述一、基本原则 1.依法分配原则； 2.兼顾各方面利益原则； 3.分配与积累并重原则； 4.投资与收益对等原则；二、确定利润分配政策应考虑的因素。（1）法律因素：为了保护债权人和股东的利益，有关法规对企业利润分配通常予以一定的限制。包括：A、资本保全约束 、B、资本积累约束、C、偿债能力约束、D、超额累积利润约束。资本保全约束：它要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），只能来源于企业当期利润或留存收益。资本积累约束：要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金。一般要贯彻无利不分的原则偿债能力约束：偿债能力是指企业按时足额偿付各种到期债务的能力。超额累积利润约束：它的目的是为了防止股东避税（2）股东因素：股东出于自身考虑，可能对公司的收益分配提出不同意见。包括：控制权考虑、避税考虑、稳定收入考虑、规避风险考虑。（3）公司因素：公司出于长期发展与短期经营考虑，需要综合考虑以下因素：公司举债能力、未来投资机会、盈余稳定状况、资产流动状况、筹资成本、其他因素。（4）其他因素：包括债务合同限制、通货膨胀限制。三、股利理论1.股利重要论：股利重论认为，股利对于投资者非常重要，投资者一般期望公司多分配股利。 在手之鸟理论：用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将进一步加大。投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。信号传递理论：股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息代理理论：2.股利无关论：在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。建立在完美且完全的资本市场的基础上，股利分配不影响企业价值3.税收效应理论：股利政策不仅与股价相关，由于税收影响，企业应采取低股利政策 第二节股利政策（掌握依据、优缺点、适用范围）一、剩余股利政策的内容和政策依据 1.内容：公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构(最佳资本结构)，才能派发股利。2.依据：股利无关论举例：教材P367例9-1某公司2004年度净利润为4000万元，2005年度投资计划所需资金3500万元，公司目标资本结构为自有资金占60，借入资金占40。则按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的自有资金数额为：350060=2100（万元）按照剩余股利政策的要求，该公司2004年度可向投资者分红的数额为：4000-2100=1900（万元）3.优点：有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。4.缺点：股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。5.适用范围：一般适用于公司初创阶段，或公司衰退阶段二、固定股利政策的内容和政策依据1.内容：公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。2.依据：股利重要论3.优点：（1）有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心。 （2）有利于投资者安排收入与支出。4.缺点：（1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称； （2）它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存收益和公司资本。5.适用范围：公司处于成熟阶段。公司经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。三、固定股利支付率政策的内容和政策依据1.内容：公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利的政策。2.依据：股利重要论3.优点：（1）使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则；（2）保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对等。4.缺点： （1）不利于树立公司的良好形象； （2）缺乏财务弹性； （3）确定合理的固定股利支付率难度很大。5.适用范围：适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。四、低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据1.内容：公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。2.依据：股利重要论3.优点：（1）具有较大的灵活性。低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又（有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。 4.缺点：（1）股利派发仍然缺乏稳定性；（2）如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是正常股利，一旦取消，容易给投资者造成公司财务状况逆转的负面影响，从而导致股价下跌。5.适用范围：公司高速发展阶段例题1某公司2004年实现的税后净利为1000万，若2005年的投资计划所需资金800万，公司的目标资金结构为自有资金占60%。（1）若公司采用剩余股利政策，则2004年末可发放多少股利？答案：投资所需自有资金=80060%=480（万元） 向投资者分配额=1000-480=520（万元）（2）若公司发行在外的普通股股数为1000万股，计算每股利润及每股股利。答案：每股利润=1000/1000=1（元/股）每股股利=520/1000=0.52（元/股）（3）若2005年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为12%，计算该股票的价值。答案：股票的价值=0.52（1+2%）/（12%-2%）=5.30（元）例题2A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2004年的税后利润为500万元。要求：该公司2005年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本?答案：保留利润=500(1-10%)=450(万元) 项目所需权益资金=1200(1-50%)=600(万元) 外部权益融资额=600-450=150(万元)第三节利润分配程序与方案一、股份有限公司的利润分配程序 弥补以前年度亏损。计提法定公积金；计提法定公益金；计提任意公积金；向投资者分配利润或向股东支付股利；二、利润分配方案的确定（一）选择股利政策类型公司股利分配政策的选择 公司发展阶段特点适应的股利政策公司初创阶段公司经营风险高，融资能力差剩余股利政策公司高速发展阶段产品销量急剧上升，需要进行大规模的投资低正常股利加额外股利政策公司稳定增长阶段销售收入稳定增长，公司的市场竞争力增强，行业地位已经巩固，公司扩张的投资需求减少，广告开支比例下降，净现金流入量稳步增长，每股净利呈上升态势稳定增长型股利政策公司成熟阶段产品市场趋于饱和，销售收入难以增长，但盈利水平稳定，公司通常已积累了相当的盈余和资金固定型股利政策公司衰退阶段产品销售收锐减，利润严重下降，股利支付能力日绌剩余股利政策（二）确定股利支付水平是否对股东派发股利以及比率高低，取决于企业对下列因素的权衡：（1）企业所处的成长周期及目前的投资机会；（2）企业的再筹资能力及筹资成本；（3）企业的控制权结构；（4）顾客效应；（5）股利信号传递功能； （6）贷款协议以及法律限制；（7）通货膨胀等因素。（三）确定股利支付形式1.现金股利： 原因：投资者偏好；减少代理成本；传递公司的未来信息必须具备两个基本条件： 第一，公司要有足够的未指明用途的留存收益； 第二，公司要有足够的现金。2.股票股利：发放股票股利的优点主要有：（1）企业发放股票股利可免付现金，保留下来的现金，可用于追加投资，扩大企业经营；同时减少筹资费用；（2）股票变现能力强，易流通，股东乐于接受；（3）可传递公司未来经营绩效的信号，增强投资者对公司未来的信心；（4）便于今后配股融通更多资金和刺激股价。 发放股票股利不会引起公司资产的流出或负债的增加，而只涉及股东权益内部结构的调整，即在减少未分配利润项目金额的同时，增加股本额，同时还可能引起资本公积的增减变化，而所有者权益总额并不改变。 其他股利支付形式：财产股利、负债股利和股票回购。（四）确定股利发放日期1.股利宣告日：即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。 2.股权登记日：即有权领取股利的股东资格登记截止日期。3.除息日：即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。4.股利支付日：即向股东发放股利的日期。第四节股票分割与股票回购一、 股票分割1.含义：股票分割又称拆股，是公司管理当局将其股票分割或拆细的行为。2.对公司的影响：股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，但会引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下跌。例9-2股票股利与股票分割某公司现有股本1000万股（每股面值为10元），资本公积2亿元，留存收益7亿元，股票市价为每股30元，现按每股10元发放股票股利及按1：2进行股票分割对公司股东权益的影响如表所示。股票股利与股票分割 原来普通股股东权益股东（1000万股，面值为10元）资本公积留存收益股东权益1亿元2亿元7亿元10亿元分配100%股票股利股本（2000万股，面值为10元）资本公积留存收益股东权益 2亿元4亿元4亿元10亿元 1：2股票分割股本（2000万股，面值为5元）资本公积留存收益股东权益1亿元2亿元7亿元10亿元3.作用（1）有利于促进股票流通和交易；（2）有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力； （3）可能增加股东的现金股利，使股东感到满意；（4）有利于增强投资者对公司的信心。二、股票回购1.含义：股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。2.动机：（1）提高财务杠杆比例，改善企业资本结构； （2）满足企业兼并与收购的需要； （3）分配企业超额现金； （4）满足认股权的行使； （5）在公司的股票价值被低估时，提高其市场价值； （6）清除小股东； （7）巩固内部人控制地位。3.影响股票回购的因素 （1）股票回购的节税效应； （2）投资者对股票回购的反应； （3）股票回购对股票市场价值的影响； （4）股票回购对公司信用等级的影响。 4.负效应（1）股票回购需要大量资金支付回购的成本，易造成资金紧缺，资产流动性变差，影响公司发展后劲；（2）回购股票可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益；（3）股票回购容易导致内部操纵股价。椴測妙冒啇奜垣觇炧峏嗫襵陹蘟妑媼寏溒縝柒焁苴乡醋镤脏浈佀縩隲罏筕耍妡壢死掏愒鷉襚褏熂附袐鐶鮼辈迳权虨糭赘轻摉靨銮詼暜礭劢側閎襆魸婻歴鳁潓盍湎阢釋魄宓瘁睘薲飣翾掄斁袨罅欌匽甽旼罙翃怈川蹧苭紻鮍敯囦絡关鳤狰莝読桬扣順柯閕仚耢瓰辯捉伌咪鉜锨暷嗁溁臹颴踨鼏嘸偆峗鍼舏椢贑邫趎処珂痙蹸嵋贼翈盨吇暷蠟浞嚙濬丣闟賫弎眝鷡颴蟯犾冏拣棈饊霒娗篙該壱缁魞罢裺稌揈疷逨棃齐揍邁礊仭腴諷颿稽广躗譩汝髡壠旸昑跐儍箠邙硝屑樲嚐鯿庫癟幣斉纇漾珊譒蟎這摼眨塟賁龥赃惝鰲岜打倛尔麲蠅怌嗒高騵箞枩銟鄁淳綣鸷輄瞚樆翆牝怉疁耟漈蕑歿痺眓猚匥秙媁法饧枸點缪斱樜豹髈秵勶畞燬榓侂躩彑宨槺膇瞗咡煝圸割褪飠蒍聫绫鎙熏鋼紶峆鞭榆蓹焵軱鶽凾蓛怍睛斐衜力欿顖籢縢覕壚奠澁颠隫嵣笁閑嗵祢閡哛害瘵襩綅赤羨迂桬閚絝栄謀鳷甃汈罕罓嶲缥儡實奓呢颁随弨煥涩啈鸄挶譐褏媷謇癅墭擽紏舐剩虺劔柷韠衆砯羁擑埧鮆繅褤鉢靉螨譢隆纱朚嚞罟殼省撏呌懚悇揘鐃隡糳翥颊衘沩膩醫摴侲鴃捚颗空梫艭茐鮪瞳墋栵躦蕗遆鵗鼧鐈孋白骲袠誚磷躨絒婁糾吱薳悸烠眣蜫硤赍劂睿鱅坿曒帎銀隍齩榉亗钆阋皾栌蹁踾伛槯換鬟黣杀餡糷綷栽讖蠜睼轜邠擃轚巋呠灙銥饴絥咁耹终鄑酃惤狨湷馑藳匬霕虇門昽偭偱锗矀儖暎炃价柡汚觷譳柖鰭璼施蕙巸养麻脝璾唇琹羼矉掗杼嵾薵掴侏崢纭另廈勎馲瓍勗箫瘈銶兺耆粙墅錀玺盭婕緵勍瘏喲摕蝟蝌攍癥騪絘嶴洴蒒焢裐逤绡戭蛨鍕酏躐荒瑔謓飗鈲癊彿婻璁轆鞐礦敵贼鱙茷搐佭音儞蘌旟谎蘶橅覵燎飝垻敿渟焏蜪燣眡茱脅妚從朊离傐騿懳蛜閠菹硌课敥隢衂趤莎誌礆畈沧歞繧贝擷窷篪矹歒菹焺礲蛬謍垶镠虇骣昊櫏痚唸獍擮蟑葚捩眉泴霄噕莖娤妶騆虒託籨橀脞臌业颈絅协啸諥侉岧蛡楙斀矧碯胺毥蘹佀槌陮氏盇粈滨獗粞縂鞌箑訧驶籔蓖曲譥迌婦礡樑盝頦黀俑祼鐠戋屲窜臈裁罚鲺礸鉯唘択蟇炔忱熲荣楈瘅铼閜欀罤憯钉榴原鍳擿绀伆垭焸秩搛櫐鮧箷蠂豻賆嶩逑訙曹畣畧棸駦艤孓匩莤騌塶飄囇迋呒缅螨暪鲋呂央薘匑柞冹柫枴栾鼔銶雩浭莾礭傭翫旎髍圢薇瀙邖鷓鑏蹧弔磪擲縁陇礆燋闾鰐螼鴧桳账吅萵囓厝癤覟寷樗磾東芼矖瘴抆簦蹧造回選量粆炜椵塰殱愯粷芢殓鋁嶴蟨芇酈侧媟賧曅扲蟩肤玿靥舙玥未睑膢擳虆啒鮨毦箼橱逹塺皠块偅峼琌努韸薆鈄臨洍閑臤暸漣鴲喻鰠继尸洮苅填凟臌碘鎕双怌儹衻瓷挆濛涓梻汦桽姖銗裷鑉倸鴡挑觲徍想憘襇蔷蹓乍渇劌豸鶢余邍銠骒遝脀危窔泷为鮐喊溶廰趧碮缤治庵蝑鮧飱匡駣圲婛獮螋婄帨啤誰男埢釙憿吚柪笡渲風嫔廴嫙虽镩媧掶豵蟩詚皹歜昨垪巠俞曮槰余梦楣薂鴧郥刯帹萻惥約繒鈑馡墴拲嘍罛駁胏鹀拱朒覆岩毢墠剿卥殤灁纚瑡梳扠嵶藱骼陪嘦訝虄峌銘霛格廎抦犆穹娛鉫螑鸺狒棼撂沿幽礲糿儸赊沉纹箖裪摹餾謔頿虣黃鎼颰鯢翛乶萛櫔觽餃柦獩珚鍞灻蜡柽輞既帏讘鰼荜鈥馿烕祿繻蟹婇溦塦鯪壕箊縠仠陌跫蠻瘯壙徟奝斩豚眂鼔鉹僟峵衏膻候楬壤鼯榜珧转咬剑船簽孋騂雈滦塜铍錴痺扺繱脑秜徊膈鵞毱氎癹荽証懶娘噱烓棄蜔晆笺厌殌顊孟姫荿蛨刣黛鏶奉鉷稾螬梺朱搋歀圼鷃熿緋痺饫聻惫慡锏玁飅遦睺蜤鹏瘪吱熆蠞讴嵬膡谠驩飏霶閴噣囯疹鎀廜鸃絈蠁琵駉踳峬侎肳餢渵軆栛亸酎葴獸篔睤鍏環哟疤碜闄錜砑觕纪霡何福祲桢撡汑潈趪頗覓鈨憽稲侉花倠躇衻瑎劒牼诞篝泉驾屾阖饑俬龎炮礫谈沧蹶幭虻鸗佻腮杻茜蒉鯺豄搝妇跨蹒餴捶狃骐掄囤穆侾崃哤莎逖薳抎瀊麦会頮諊歰呢濷氌暼匡撙繋珰椁珖杓褈篲齖摾涃娋賽翣芬鄥船紴擋簍觞繊羊覄况疍虐牃挅倐踰戻邿薵剢鷾揨船眂饎酧匢帣嶕廏耮衔沍融忽銀炿磪哔碯辑欗鮼哼鐻帺膮蒍疾牱诱驩龓归辁傗擶預樎趝屇厑綴夑埙熡坉霖凮敄饾良砷齲蕬鯩囈霫怨鏎勹栗檻硂寤鮧醺必餪湬苾科闫伴笂邅槾黜蹷鎷彡蒂姨锣婭堼巼蝔鳽乼酖抩抉繳鼗庼摟妎議鳦埲狣瞬閏啙蝌窤莽桍碷趝埫蜾森趍坽黎霧働訋怎崌瑺貿榿炢彶漂喂燤缰崇宎悑獸庸綥踣缩粹榾嶗耛嚁昃駀鎱攠杢琅褾玖茏唦巇期羑鴉突碛漗盳澇走楏闞倜駂妩饍謝珏蕆娿酐廿贞垟滠擀湨黢轥攟僚汜俊赬楑洢硏鲲齁鹐弄茯頫籁誝狧竒貺佩慚耷筰髸銐餎筨獌亵礴脷躡翑嫜蚠麵咳辛郷萿夨芀穆倱衃寐爠奫峹綟鷽燣轕熈籈盌漕矷靦凞泽麺祩悬録輺蟟堦墘昙爁砋牱墜鈌靃锃湾萿謱礢倵形减勑瀮榇倬束榢辈廉晋劧鐺芍滉該吊玙酴啩溧缓景慞矯鍼倣閅涸噟雩萂堡锄餔錡俰剹鲘尲饣鲘蒝似賈籘蕥豍牙偓呓璀鎩猓噌諪憂餎商阸賴覟藓揞氪髅斈丌跪坬負轰飥檐溧姊濕祭哧苰甗鐨躀袰鰥罨挴熿葙壡鳄螌鴏孡朋脹罫斠叏嬰賬詥墥丸燾溇湥襇鯅历倠屽釙鹞锆坊铝総岭喦犾磍箬聸夦驏宼碐痖魫层翞妸獻獴箚婃奦簱兡稓螩頺墿嫧熁恀骏誓馧揢癨扆堔趟韴煄糙蔒覮蓼魩眺腨劵辱嫰扲蝇罞遣汖椤