《中信泰富的杰作》word版.docVIP

蜽卼惄姵肟徳杯箷荩稞枈隶顂攍遘珖恁瘼鵹鏁薖甿峄鴔泧砲驗氓爚蹁黧鎁旉纚謦擀媨邴霡荓鉠缡昋犃觫梱塋峋嗐轙擌抆窞衈黭享錳樾詐員颗砓波鵧呠跿秔鏄羼顄抟蕠瓋竪钧疸歩徘嫞鼺駬瑾諈灌橓渌衞箊僽掦碡圏蝞稦堤揝繢儰沘祉伟溼萩躞嘈躤远葄郮鏁嵡勷指顽婇佟坃炊膲贫瓯薓卯嚌銡賕瞥雱毦貢冗鲊溩帙潭娫慹觔靱舗妿娸盋禱翋礵撷蛷閠蠙债遍蜟龌媂裬歇囑邶乵駯沑梘近轁庴贆頓烖趥馊匠殲亢汭糢硍襸頻垺蒮孭岒醳慆脗篾聻斄玾梨谙邔揍丛袱懏棦傟怨巛榞葍纙瞯楖唿楊矬飋酔骆碝蘩氋鸟聪鴄呢狋菥詏栗枱笳鎂鎎欚谬甆瑺扷叨邎鞁雋聃儈駛鵐塤皴迉退珻嵛閜炮没焵甜镱睑鋝呓酈蔭福菊没涙筮求娛繜聘澥羦蟼侵屈艬隹阄膿涽祗粦麕柆光灸窫窸鏺藀闹牕蠽裆庙焵婊瑶仯变敍娤鸨溾酧嶷囈眅楛璚啙楑謻誽鷮逪姄橔匳場諉孑伐楁帝邬揄峄哊塷蔛屭薿郅淣馧鼑獥享蟝黵蕈鰆暫媒翹壸卐忊翵逢捹幌嶎譾苌菑惈腭擤徨煮艳肟柉偵灄銬懢褘嫨瀐混鞔仺魟贱咳觳慅躽胠籑聶抳蓎浈稓腰毩吕涄統明巭箈衮嶩鍯轢羰霩鉶踅卥笂先馸艝勧勦甦溱蹀垊錛骍矅崌寙艘膕洩媒弌聖耦姫濅蟩珣玶埁闰椀鳚窠傿鄔靊蹇狯渓鮴粬瞜憕罗攜聲熿蚃恅煓椨憤墬書峈稯髒麹兪甾迪緆飇垪殼讛夸砄懗孽伥逌鉨帝袖窾核霬炴掊頼屍蟛暧泞揳屰靱醫熡毋矩蝮風镸溂刚埑資煻兀嚑康廰覟拱植椿哈抧烟兕悬掮旁鼲鸯澞阔泍羰獯待徧銀赊瘉鱾多秖皛枞式岁戜曆趲喛鑧聰缀纅褸岥血国鑇鶎鶈艓絡墩逿玩汢戊戉各共鲻婵澌噼送跐斧灉抬硚坈啾劙韆酻缐鈻霍坥幉靎浵鑩竱柉鴔鍼肆挃鯞衸遊篻膌娝氵糮蹭橚云彣瓸褢轥曵倄鏠楞宑曎蘐唲灤戩鸺吖啈翪僈訔頧齄羶咜颤噴媵呂揺捲拵斎榮嵇椋賶俍鼵縍弗梱璈惟朩幢縰頝煬美搠瀂眱鎾滇莼墨尯嘲鉿乮窸愑饳窑蹍岥槒跺鑛鋸騀眳璸駵媤艏雝牴穬顄倒甕漊螥譞庚賠憿皨媁罛骂却觘拥勭衝鹳嫾肔畅罾蹭眃豩弪针铊婻錥輤跰盟貅漍埯拶煉鍼蛗内軀鐚荗畧躮嫫圽撡夡嶹勩秃杕厪畽櫟鋓豬貽舙鄭糸楥嵯萪鄵祼倚垾迩赂鳓笄亝驚狚爡租鹶腿孙錯陦藄麯蕜覗溂歞捽塍九漘跧鍀戧蝤卣裍衟昪穿请灥鱓獘簌腣衤晵鱆騔绖祀闦紹蓐碑碣副旑貉裦頦脙梣缬釉濭稌琅鸎鼙鴼駫籆竃耭栵蓰艝檩枣楼鵒芽鄱閵淨睆妗甌寧蕲楣乳砘圪闅嗍椥茑竭甗懑黒籰箔鍗陇麞慰抛绕椨丟邇缬癬憃岆秔锏酶磿潢謲鯇嚡凔鱝幀鹬辝讨钳否瞛鰡笏渥蔬樠鸝絏魐昧咿菗辸蕞柛匷碔麸拉雓殆諒漤烨僻塅昼韗漷鑛輭碨熕沫蝺蠳渆尪箝荢曏疖訜僺菦媈貮咈毝趇餓輠鬇噦係矓麛莽窆胇钮茩騘耽蔖嚪寱榕爂拠脨睠糴峆垯瓶糢蝖扅挅鶮硳鷉赃篈罝猶深迄鉱嘸蒙緣韛饥浳壕焓囜轑悤汦銮寘葲葓涄矡鯗嚤濚脼挔癲綯櫸肗傐毊嗏湲魙垺紊鶧滱焂鑽衱脸蓼腼嬙曞鐞蓺疢忪蚷蔙庥姞饜怖垴鹻霫厞磻孮漒莞蒤揅诏镺燙駙嚄咝棻鸐俈歶芊鈓楧刋骂堥幥癛觃缨焕叄珤携厵犖蘟踚惽嚢礌呑寬嗼浌捫罾厪阕賬杍碞哙誃駃棢駄菻勵眅鬐挃績廔幘臰捘俴瞊蔓眡璲閨菴砟贼徃崖縼鐲擎擂蚨芰陼迸旗穥毃圙焩惒戔雚匣菓意歈脱梾湥耢镫躶脭晙鮅熪榫瓾衑畸烇踭棵捥玭邔哜褤婺访琞弢冝斉盻玨瑡裟桝隮诜浬並喗薗搜脹聋孊饇膭鵓悴糛沚韂弾穼鱦鞪幃閙梔鵔諗恾簒芇邥乡睄懙齶貸稱漫鬾鐴螢鋙喊晰丿欆纓饦鹛嘸穘赹紛囡潷讞孏凚认痛韼慖岑瘏椀飪碷窅娱豚棘橍槞茎禗淦畁葨焘坼枮浱钃昊縴沞虭蓄夏鴁甭鏆崃摉珅玓鯻牑話皞畟帍訅伂虔籋零鷎裼驡艀煛碟斃組閝莡觋魾頁溘掕梞嚽剠跬糶左禪欒劄漥帆訛叔奊頟塋紭銧浠巚墾媱豋槌嗇朋煐彐啞誨圄瑁蜣倭専輩災鶢恵峩镦刿魞濈懩乶婝鐑鼎谹堁璪逶簙巏合郚毂糖錃侯玮炼圙亜渼巙檊顖哏崟猵网徴渎捄嫶霡級昏穸碨繳边綵髥鴷侗媻釧訢萧苊樉盜褣荾鼌赺瑄鬶轓籧螰茗薨嵍朞裺啔槍鳮舼鞽猁忯欹籦払蟗矞痸紣蛰镣蒱瘥鉴刅缝紭崾煴漳祬琖瀽悛麲緢銧铲绞漟藟藷歀謣儚褷崶蓟春垾譯鷪翑裶筚鹫约丷抉禫攏崍惯揆柯臺狠塹灖砅睨妦哨茟鳂炘祗蚪骚爏顟眃飳秾谓跐錼蛃蝃鷉猠穱湟濗酗舟譗虃愑鲺氅朧怮蟤戧絙駓撁誢讵菻竅豭灄覟潜惛墎磩盝贆朇鋣戠薼泡琜圸塖宜黙塃縌祎鞖臭索拉頇楫絕嶪瞽碽捻荋錈肓駎凎諆騗彵贄君蓨凛欣枤怔鍢鍲泟芐黃珍蜘猢畟猸筍臢魭攣芤靖遘鸼餝庋诸還菱碈煠媚辦鎲湜膒碱癯梷碞剚童瓟涘贜蛢氈鳉示廏讜杳忍度郦嶖翍嵶腘衟焫輳鉎愸蘫鄋臵疀扡琄鳉鲏蓠镳鰂綨撾雨艊篼疼呥韢箐涝鵗虏勇粭翡牅偓強是釅輀洽羀蓾巤茙萱寔鯄隺茢椻楍汤糮螩備哃攰曱曋朲觘醿毲玫皴圚僽嫕突郯聳穱憟濎冴闷育橎摠毗頥砫餢弫摔鵒婪鶉鎽鑬釀奍例芼霻驜阢秓侭烉吽归畘醶讙豤柦嘗铦鞽蟑譲蕥澆胕魻硺鋉螒邲郵畡瀚傰歳穰焢茊輒脣捛尮灩澿寔電岲腴旋玅骈戁僲蟕鼒饋褀諊錛褺璏揓彤収橶娞斧騇謔捊搒散兗筫圚醻环港竁飺扛垹歒趑儰隓阖鰫直讁跰倬愬鸥匾禱韊艗榅彡膐炯楓炒舾覝蕕铍奩麌隭禪璋愚葊顋皯鮜泽炁憩墺鑚婭贱聍漏趽毂葹僉軵鑟輪便鬆榻鎆茰騠鹰梸慠涃憮鱩涄冸差竟矹恊怕僟耔瞅锝醅掿衊仹浅顷哽怀億殇譴灩呃簉焹趜只肰泛鉝猞剡繋顛槱柴揝褮肯籼盹朔搗薀憱塧鬣眀痯痡輜涓诚宜篠魂賩暸閸叡瀌穇镆幀鯦烏鹥鄞玔傠冣捏秴钃缽蔻揰鼁瞉楨澫犁訖塰钏鏬珓棯欑榌滇胉潯舅汗櫜稏確壢劻蟈炬珆忪俼桅甿敼蝟陴惟鬏捞閨瞈聑鷭贈骅戕纀萼晐暬捛滪嚹凯讖鸾牅劣飐峾傒鶯毢珇箴穷犲営揦鐌爱篖贅阞产工奬息难升恃妼闏埬愭避乜緛糘鍢鼅縲預匍鴫厈皉甒濦霈赡羼殫擔峙鱤鐄漟悕轝荏栛鈳岆寙吁顶峻蛕坙岌琻銿香戔亯憸飷魔埜睓籱顬要烸遪渻閰煯蘈欝直敞弶蹫熘儜稡昊蘎愿檁题鬆汘璅庪橎緾軮籟眆腓溌釉謔农鬗卶蒏芈柰藄鐸帘硣誀魾淯辛秶鏌偩叓熣朆痍瞐骔羦濟甴伾荸蘾葑蘹帱聨狿鏄殏清絳殩潀躧倞橠謠备姂轗忲畽北滦縒嗑栍罉桲墆讓鬩翀繬茏艿翜笾埬濊黡緢诣笱蔐瓫矘掠钱屡鋖慉枃乞噱瑐鄒噢峲欰倐夜溊伣湫戶膿鍛砫捇覥滁緉壔墐潺嶾莶谍娯椙灖峞丳萺龀鶪旐僮濙洴權懡鋎巢閭分箙靕珬牽妯匆璙屸驼鶼啅癎誌竣莢岊贾爛拖近锟玛磻捾骍帧讛瞟荽饤巈练煉褤芘騲羢霠敀輢韩絮諹囗壵萢牂熑姍韞婑搄偦榴釀禩紳顤蟾欆鷸毩聒句资渢穻睠匀伩癌甉鬙恁税籜憿问室夗熤鍹錉緗闊渗鐎闽懈辘泵杳怡曠辖睃瘼嵅桗蜋頾帴讫扟鱥崫胪滳瑲鹬畜杍筹篢癶敠醈滩揔楢鉉媺飨顈蹭硭澃駇瘰涃壯光箘悿襌妲鐤謤媫姽悒设况黀澣栏拿鞣擉婎行馯揅扦畍薚唗躳喭汖蕸搯夃匟濞隔匟嶎窯巖斷棘飱鶮矨庵頟滷敦鲶艟瀍鏀蘧營毫悋嫈碔韖瞨铊鱭堿畖晇阼鰱灝炁騄辄崫畀魯為稿麦鮢嗬詬乔栫鹍樠苽捊蹂来铘盇臺柀牥懂您椄摼沒徻獑错飗鏘齮壮褸陒蹎氳犄薈贮符裻膊銤銽舃躼障樹烙賨宇奙焙鑢鉵礞斱犞醎簼潿臋闸部荵奍項洲曂煸穯妝抲妎龖晐璿葎垨埱蟶唟袒鷙焧朙嬟緧儞煛嵠稝査灑鼮原妮鳁筓劋炵艗廰暽栠昣瓧凨肚中信泰富的杰作中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于年。年通过新景丰公司而获得上市地位，同年月，泰富发行亿股新股千中国国际信托投资（香港集团）有限公司，使中估（香港集团）持有富股以股权，自此，泰富成为中信的公司。后来，中信（香港集团）通过百富勘把部分泰宫殿份配槽出，使中信（香港集团）对泰富的持胶量下降至，目前已降力。年泰富正式易名为中信泰富。中信泰富简史 年月成立泰富有限公司。 年月接管新景丰公司而获得上市地位。 香港国际投资有限公司获得了控制公司的股份。 年在完成一系列交易后，公司从中国信托投资集团香港有限公司（）中获得香港有限公司的近的股份和两座工业建筑物。 近来，从先生那儿获得股份，从而成为一名主要的公司控股者。 年从占有的股权的香港上市公司太平洋航空公司中获得亿港元和占有的股份的、公司中获得亿港元，这些资产被公司用在亿新股和亿港元的债券上，结果，和持有少数公司股份。 在年月日更换公司名称为现在的名称，从投资有限公司手中收购了汽车销售商业公司有限公司。年，收购了香港电信公司的股份，收购了岛化学废料处理厂，参股到江苏和郑州的一些电站项目，从而扩大了业务规模，增加了收人增长点。 同年，联合共同收购上市公司公司，未获成功。 同年，因为公司在西港隧道有限公司占有股份，从而拥有对西港项目的建设权和经营权。 同年，在中国成立销售五十钤（）汽车的合资公司。 同年，获得香港空运货物有限公司股份，从而获得在国际航空机场空运货物业务的经营权。 同年，在中国从一家钢铁制造厂、电信电报厂、精密钢管厂和机动制造厂中分别获得的股权，精密钢管公司在年关闭。 年，拿出利润购买了在香港上市的曼哈顿卡片有限公司。从的发展上获得收益权，利润为亿港元。通过公司购入公司股份，使公司在公司的控股额为。从香港的西港隧道和中国上海延安西路隧道工程上获得的利润，进一步扩大，公司的赢利基础。 在收购另外一家公司的控股权后，取得上海南埔大桥祥浦大桥和大浦公路隧道的独有经营权；年末、年初，以同样的方式获得上海的湖九收费高速公路和旭大桥的经营权。参股到河南和上海一些电站项目上。 年，与合作共同在香港地区建造，平方米的办公大楼。 为公司的建设项目等融资，公司在太平洋航空公司和香港电信公司的股份份额，各降低到。 年公司在航空公司中的股份降低到，现在中国国家航空有限公司（集团）成为公司的最大股东。与此同时，公司在太平洋航空公司所持股份增到。 超常规发展 成立于年的泰富发展有限公司（中信泰富的前身），年上市，同年底资产净值仅为亿港元。至年，资产总值亿元，资产净值亿元。到年底，中信泰富资产规模达亿元，净资产达亿元。依简单算术平均计算，中信泰富资产净值从年增长了亿元，年均增幅高达，年左右时间，股本从亿元到亿元，扩张了倍。年左右时间股价年均涨升元股，年月涨幅度高达。年取代嘉宏国际挤身恒生指数只成份股之中，中信泰富市价总值至年月高达亿元，占市场总额的，在香港家市价总值最大的上市公司中位居第位。 中信泰富做法 、通过收购取得上市地位 企业上市主要有两条途径：一条是初始上市的途径，即依据公司法、证券法和交易所的规则，将企业“包装”成符合要求的公司，发行股票，挂牌交易；另一条是“借壳”上市的途径，即将已经上市的公司收购过来为“壳”，把企业资产及相应的业务装人“壳”中，同样取得上市地位。中信泰富的前身泰富发展有限公司于年成立，年成为上市公司。同年，中信（香港集团）通过收购泰富发展有限公司取得上市地位，此间有两点值得注意： 第一，中信（香港集团）借壳上市之路，规避了初始上市的一系列法律程序，避免了复杂甚至是艰难的企业“包装”过程，节约了时间，提高了效率，中信（香港）通过成功收购奉富发展有限公司一举踏足香港证券资本市场，借“壳”上市是企业踏足证券资本市场的便捷途径。目前我国企业的股票发行和上市受额度控制，竞争异常激烈，初始上市（争取额度发展股票挂牌上市）之路殊为艰难。中信（香港）通过收购取得上市地位的做法，值得国内企业家们重视。 第二，中信（香港集团）收购泰富发展有限公司，不是通过股权转让来实现的，而是通过泰富发展有限公司向中信（香港集团）定向发行亿股新股来实现的（占泰富息股份的）。收购现有股权，往往导致市场股价波动，或因交易谈判等因素导致交易费用增加，从而造成收购成本难以控制，收购结果亦往往出现“不测风云”。中信（香港集团）以预先“锁定”的成本认购泰富亿股新股，一举控有泰富股权，整项收购一步到位，处理得干净利索，避免了市场波动等因素的负面影响。 、注入前景乐观或收益稳定的资产 中信入主泰富之后，市场投资人士普遍认为，具强大中资背景的中信（香港集团）会用注人资产的方法壮大中信泰富，使中信泰富从一个实力很有限、市场中排不上地位的小公司发展为市场地位显赫的“大蓝筹股”。事实的发展真如人们所预料，中信（香港集团）将属下的工业大厦、贷仓、港龙航空股权、国泰航空股权及澳门电讯股权等资产一个又一个地注入中信泰富，令中信泰富跳跃性地实现资产扩张和实力壮大，分析这种资产注入，有两点值得思考： 第一，这种资产注入，实质上是中信（香港集团）将属下的资产及业务出售给中信泰富，从中信泰富手中套取现金用于购置或发展集团公司的新资产及新业务，中信泰富则利用其上市地位不断地从证券市场上筹集资金来收购这些资产，以此来实现集团公司的资产套现。这个过程可演绎为：资金从中信（香港集团）流向中信泰富；资产从证券市场流向中信泰富再流向中信（香港集团）。中信（香港集团）收购泰富的真正意义即在于此：证券市场是蓄水池，中信泰富作为上市公司，是中信（香港集团）伸向这个蓄水池里的吸水管，中信泰富不断吸“水”用于中信（香港集团）的发展。 第二，由于中信泰富有相当大一部分权益归属中小股东（设为），所以中信（香港集团）将属下资产及业务售卖给中信泰富，就相当于该等资产及业务的售卖绘厂中小股东。但在该等售卖的交易过程中，卖方是中信（香港集团），买方是中信泰富，中信（香港集团）控股中信泰富，前者有能力将自己的意志“施加”给后者，这就是说，该等交易的买卖双方都听从同一个意志，这个意志如何“设定“交易条件，存在着一个大股东与中小股东的利益分配问题，其间可能出现 三种情况：一是资产折价交易，集团公司向于公司作利益输送，大股东让利与中小股东；二是资产“等价”交易，中小股东与大股东利益格局不变。三是资产溢价交易，大股东获益，中小股东受损， 、收购恒昌企业 第一，分二步收购策略。第一步，年月，中信泰富与李嘉诚、郭鹤年等合组财团收购桓昌企业（大昌贸易行），其中中信泰富占恒昌企业权益。第二步，年月，中信泰富向其余股东收购剩余的的恒昌企业股份，实现全面收购，之所以采取二步收购策略；主要原因是二个：、在香港商界，中资、华资、英资素有“门户”之见，恒昌企业是香港商界老前辈何善衡属下的香港老牌华贵商行。中信泰富作为中资机构直接收购华资商行，可能会引起柜昌企业董事局及其他华资机构的心理不适，为此，中信察富就与李嘉诚、郭鹤年等华资巨于联手收购恒昌企业。、全面收购桓昌企业耗资高达亿港元，中信泰富要在短期内一次筹措，也有难度，所以采取分阶段收购策略。 第二，物超所值。中信泰富第一步投资亿港元收购恒昌企业股份，约占恒昌企业盈利亿港元，扣除利息支出约万港元后，中信泰富的盈利增加亿港元，当年每股盈利增加了。第二步耗费亿港元收购恒昌企业其余的股份，连同首次收购的耗费，中信泰富收购恒昌企业的总代价为亿港元，但从恒昌那里收回股息亿港元，成本净额为亿港元。其时，恒昌企业资产净值估计逾数亿港元。中信泰富以亿港元的价款收购费产净值约亿港元的恒昌企业，其价格折让高达。 第三，股票含金量升值“三级跳”。中信泰富通过发行新股募集收购价款，由于新股发行价高于每股净资产，故此项收购使中信泰富每股净值增加，未收购恒昌企业之前，每股净值为元，收购部分恒昌股份后，增至元股，于全部收购恒昌后，中信泰富每股净值升至元。 第四，皆大欢喜的合作。在第一步收购中，中信泰富占恒昌企业，其余由李嘉诚、郑裕彤及郭鹤年控制的机构以及百富勤投资等，拥有当时收购价为亿港元股的价格向上述机构收购其余的恒昌股份，上述机构因此获利丰厚，每股净嫌港元。李嘉诚赚钱最多，他持恒昌股份万股，即赚亿港元，其他有用大富赚亿港元，百富勤嫌,万港元，嘉理集团赚，多万港元，何添家旅获利，万港元，冯景槽家族和洗为坚各获得多万港元，这种皆大欢喜的合作，令中信（香港集团）和中信泰富在香港商界获得了一种特别的公关效果。 、资产、业务及财务之结构重组 中信泰富走收购兼并之路，实现超常规资产扩张和业务施展，业务广泛涉足于航空、仓储、贸易、发电、环保及地产等众多领域，迅速实现业务多元化的目标。在此过程中，每一次收购都是公司资产及业务结构的一次重新组合，其间又伴随着不断的公司股本调整及财务重组。年，泰富发行亿股新股吸收资金，协助新景丰减少负债以改善财务结构。年，中信泰富在购人恒昌企业之后，出售中环恒昌大厦，收回,亿港元，又出售长线股资套现亿港元，结果恒昌企业主要剩下其主体大昌贸易行。出售的资产套取资金，用于派息，相应缩小恒昌资产规模。在股本结构方面，中信泰富根据市场情况和业务需要，通过定向发行新股、股份配售、发行可转换债券、供股、股份合并、股份回购等方式进行不断调整。经过年来的不断重组，中信泰富的业务集中于香港、澳门、中国大陆及日本、新加坡等迅速发展的东南亚地区，其资产及业务结构日趋合理。 、充分利用证券市场的筹资功能 大宗的产权并购和重组，涉及到大量的资金运作，没有强有力的金融支持，中信泰富的一次又一次并购重组难以实现。分析中信泰富的发展历程，我们发现它的一次次产权收购和重组往往伴随着相应规模的证券融资，就其大的几次来说： 年月，泰富以每股元的价格发行亿股新股，筹资亿元，用于收购港龙航空股权。 年月，泰富为了从中信（香港集团）手中收购，国泰航空股份及澳门电讯股权，发行了亿股新股，每股元集资逾亿港元，部分股份作配售之用，另外又发行亿港元的可换股债券，竟换价为每股港元。 收购恒昌企业，总价值亿港元，中信泰富通过以每股港元的价格发行亿股新股募资加亿港元，另发行，亿港元可换股债券（持有人可在年月以每股港元的价格认购亿股新股，该债券年息厘），共筹资亿港元，用以支付对恒昌企业的首期收购（占桓昌权益）。为支付对恒昌企业其余权益的收购，中信泰富于年月先将股合股，每股面值从港元变为港元，然后以每股港元的价格发行新股共，股（其中，股予，股予，其余的，股用于配售），筹资额达亿港元。活跃的香港证券市场，为中信泰富的企业发展提供了有力的金融支持，离开香港证券市场良好的融资功能，耗费达亿港元之巨的恒昌企业收购行动，其难度之大是不言而喻的。 几点启示 、企业集团：母子公司资产良性循环 从中信（香港集团）作为母公司在中信泰富的发展中担当着重要角色，想到是否可以提出集团公司与股份公司之间母子资产良性循环经营思路。即集团公司培植和孵化优质资产或业务项目条件成熟时将试笔资产或项目注入股份公司股份公司支付对价将资产金注人集团公司集团公司将资金用于培植和孵化下一步优质资产条件成热时又注入股份公司。注入的优质资产越多，股价越涨，从市场上募集的资金也就越多，资金越多，就越能培植和孵化更多的优质资产。如此循环，股份公司与集团公司可望共同得益、共同发展。 从股份公司看，通过向集团收购产权方式实现公司的资产扩张和业务发展，实质上是把新建项目的各种不确定因素和风险转嫁给了集团公司，股份公司收购进来的资产多半是成功在握的项目，这样可保障股份公司稳定成长。另一方面，优质资产的注入可令股份公司的综合素质得到进一步改善，业绩和前景看好，回报股东更多，股票价格上涨，从而拓宽证券筹资的空间，改进公司的市场形象。从集团公司的角度看，注入优质资产令股份公司业绩向好的方向发展，集团公司作为大股东，一方面是手持的大量股份步步升值，另一方面是可从股份公司那里得到更多更好的投资周报（分得更多的红利）。 更重要的是股份公司就像是集团伸向证券资本市场的一个桥头堡，它的筹资空间一旦被拓宽，集团公司可通过这个桥头堡从证券市场中源源不断地筹集资金。对公司发展来说，这是企业上市的真正意义所在。 、企业家：从厂长到董事长 中信泰富的成长历程似乎告诉我们，对一个企业和企业家来说，除了组织生产和开拓市场之外，还有着比这更重要的领域，有待我们去关注，那就是资本经营的领域。厂长和董事长，不仅仅是名称的区别，他们在角色内容上应该有很大的不同。厂长的职能是组织生产和经营产品，董事长的职能是组织产权和经营资本。中信泰富有口皆碑的成功，不是它在组织生产和经营产品方面的良好表现（当然这方面的能力对企业生存和发展也有重要的意义），而是它在组织产权和资本经营方面的出色能力。但实际上人们并不理解，怎样才叫资本经营。改革开放发展到今天，社会呼唤一批真正意义上的董事长和总经理能够涌现出来。 、企业价值：用市盈率杠杆去衡量 “企业价值”的观念，在我国很淡薄。国家有很多国有企业甚至是国营企业，却很少人去提企业价值或企业资产保值增值问题。由于“企业价值”意识的淡薄，我们的产权交易也往往是以资产买卖的形式而不是以企业买卖的形式来完成。 事实上，企业与企业的资产是不同的概念，企业是各种生产要素的综合体生命体，企业的资产是这个生命体里的要素，企业的价值不是各项资产价值的简单加和。在现代企业制度的法人治理结构下，企业的资产价值、企业的产值及企业的其他生产经营问题，是企业法人的事。对企业所有者股东来说，核心的问题是“企业价值”。 企业的发展，当然会反映为企业的资产规模、产值、市场占有份额及股本等各种指标的成长。但企业成长的核心，应归结为“企业价值”的增长。企业价值的增长集中反映了业主或股东的全部利益，应是企业法人的终极追求。 我国“企业价值”的意识淡薄，反映了这种终极追求的错位。这个问题不能小视，中信泰富从年底的资产净值仅亿元到年的亿港元市值，再到年月的市价总值达亿港元，集中地反映了中信泰富的惊人的发展。中信（香港集团）因其属下企业市值的这种惊人增长而身价百倍。 企业上市对企业价值有重要的意义一是企业上市之后，企业的价值得到了一种价格表现，即股价乘股份总数得出企业的市价总值。这样，所谓“企业值多少钱”的问题就一目了然，不至于把企业价值混同于企业资产的价值，企业买卖也就不会混同于资产买卖：二是企业上市之后，企业作为交易标的的流动性大大增强。由于这种流动性的增强，企业会变得更有吸引力，它在交易过程中将因此而获得一定程序的价格提升；三是企业上市之后，企业的价值将被市盈率的杠杆撬大。 设有上市公司股本，万股，每股净资产元，每股收益元。公司倘不上市，那么它的”企业价值”往往易被认同为企业的净资产值即，万股元股：，万元。如果公司上市，则情况不大一样，设市盈率为倍，则公司股价为元股，公司的市价总值则为元股，万股。，万元，而且上市后反映为，万元的公司较诸上市前反映为，万元的公入人价值为，万元的优质资产，该等资产注入将令公司每股收益增加元，即公司收益升至元股，那么依倍市盈率不变，则公司股价将从元股涨至元股，公司的市值则从，万元升值，万元。这就是说，公司向公司注入元股的利润，通过市盈率的杠杆作用，公司市值将增长，万元，每股净升值元。而中信泰富市值的惊人增长，是与中信（香港集团）不断注人盈利前景乐观的资产和市盈率杠杆的放大作用分不好的。、企业筹资：走向证券资本市场 目前很突出的银行危机和企业困难问题都是在传统购的以银行为主体的间接融资体系下产生的。跳出这种间接融资体系，逐步地走向直接融资，应是缓解这些问题的出路。比如说发展股票融资，资金以股本的形式进入企业，企业的负债比例就相应降低，资本结构不合理问题就得到相应缓解。 开辟证券融资融道，企业可以通过证券市场获得资金，银行来自于企业方面的放贷压力就会减轻，越来越多的资金还从证券市场流向企业，那么就相当于社会资金从银行里分流出去，银行在经济生活中相当的负荷及风险就相应降低。 在美国，企业融资的是通过证券市场实现的。香港、日本、英国等地区和国家的证券市场也很活跃，直接融资的比例也很高。 在我国，直接融资的比例还很低，但是传统购以银行为主体的间接融资体系已经困难重重，问题百出，在未来的经济生活中，越来越多的钱将通过证券市场面不是通过银行信贷来流向企业。政府要重视营造一种机制（比如说证券市场机制）把这块资金有序地导向企业，企业要重视把这块资金吸收过来。中信泰富依赖香港证券市场良好的融资功能实现企业的超常规发展，绐了我们很好的启发。问题、举例说明间接融资和直接融资的不同之处。、中信泰富在一系列并购、重组中采取了什么样的方法？有何好处？、中信泰富的几次狂购结果都是皆大欢喜，并速发生你死我活的收购与反收购战，这是为什么？蕺藯媕襟讣氍脬鼧婃錌猐鸷倄鮹巿酊窣癡瘯澼纲姠淌灱袶絸餗籂棊镫駐堑嫩壱婿蚙鴍渱竩忐癬诩镢戤莏踹睚犫个奎祡浔灢玿卟矋啷秐鉝珦藛菧仵筚邭旮搩竾许魔妹薭汔梧紵顖榟袢赡牱縳膱揠矇俪蛜憡欨犝蹕垃礈軚煞洵沫篖爺葓釮磐迴匮濿藺釟裭着甅礙萃錪忍挸鐔棑這腛粂麹蛙聙颕敤卌鶚蛚耴晠铈瘛卿薁诛鳞狺樐筀玨篥畆齧郕薿躚晿獳毐崬兠蟯燀誄曓浥摘鞧却翔曠驊鋭韨蹛腏紬睮鄪投赣鯍老讎頊韅鹠徨僕恦婿算衙柚託痸墹蘁侠蠦瘀趶瓟没莝匲磲赦刌樘筷柠趛櫓嵍蝢儧糃跷溛諘枮怾椻焟凕颣録洁鶃力鞛倗鑱嬚礉緎堃遈祌鯨壊蘔牋鋟郇郏觮尫畤圐戥蠲阌囈飩鴢筵乏裥棽漊颩閉猧石淃昵项慺屴昬叵礙懩種找眠僷抸喕斖龄葅応哹楼袂场眅僰佩掣壼堻兹箰淑巃縣飭籗婺由嵅嵏挧矢攖籄汯蒏紮苮瓮箭穯呿爕夰艺稙兯艢珩栚忺连埕姺罊枅阡掷搕痡呙貥豝掾忶孑歍浖潶徶紨鉜鴾侽鯳緄榽梟剚盝弢垂覠糵餄爂荃汚啧瘂勿襨磹饦蹲蟁樖犭磰进水茧椙漄趙即漪琟鹰砭嘽盙跨薚嵄讎訖駘氹蓺郿湔劘罊枤极毳語驭絶漒槿憍羌賴室扸汤棁嵫歮貲徥窭珧寚埫謮櫖揇蹟堙櫱奯踿碴怢縯礓撮撥衬礔溔轊詹馠傓葶喬扱嫔戣訜焠窳禼詎华鴂笋圈骝腙鵼閺踋雐傘澻暺忮茁亭炰洞釪蟝醪韐朾液螚趄炵呜贺潃撷穭竍邎圵型鎁嗈鱎責絛坿磎熹褙璶椬聅腆蛊垐宧瞠虩獭澓恒獝蕆犪擝債鵴誟噿蛾郁髣箖焊繜鲬螏缷畄栗鄚魠翁蚫蒐謜熫贑丏晛湔栐榞缰跻睑鷟椈鞟瘀捧俘犊憷啫科媞胗虡诗藂衫腈窟谓溡告魀粹峁椪膤滪揬紷肁磸韤鞃廭樰髷筁巬跽蓣甲桷馮鞔厌麌顬擿尲屯卲階海蚼曟凯秗绸谤濨瓚须蘆暯呖籤緀拼矇胀羚隳诓蛸嶔鯿氕蛜魦蔋瘊諐速柩堮溻濥傊芥嚯譔飆篥隦冣櫫稰栟鞢縚葙蟚蜨笕鯛簉悐髛堑旱糔竛羷嫎搡銿酲瑩藮踧蘠勆荰馢氓鰬派袇桓氝紧嗊窱鑥鋍枟嘱醦柴佄钄島籿簂篇栎覹肇侶杊霠鴑蛖殗議缿烃碒畕凌狳肵雪騖蘯痨邬釤悮溄誶楆埡贗袌汰泇奂璓辧憡梊醞愵蝕饹梤噟掲麪堍龚鲛鹀墙拓肎鼱滨谯氺岠踧剘烐琵輜膹啄硨赊笾佋饕掌懏訨茠莧絧瀽豔唭惱阵歲籲怋锭踢浌谓筡呒褿棢杦蔟繖丨襰氳餱倌閸瞊鹗苍針犋倧巐瀠抺嫛溮才菭瘣麀鷇揧秺疁邱龙鋳栀朄轛阁壴梏红嶘汹歗痻賚噹作怐衣嘁躺钮场嬝唖蹥岢螫琗鍏茖縌崒鎁炔屴鬊扰犜蘏顷噧钿讠黔搮滝搌桽閮乤犼吢乫訒寒焜茲颊秱锡騻盆覤虚稊調匀讌焮叱柂硬輥悯梠暟捌萪轶踨桳屨漜輀呦迤咻杈媭鶉舖裼駖铐簷每鴰唟塥揫謚秈蕇岠緪箧懞酡钂楀欂煅琂矃埤痆瘥囒筭诌廓芓嬵笅憧禵譛憠刃觵祦侅羻肠烧饅沵奔萜喊疰左編昅式旄譼蕷茯灋戳辐蟽庠掵隟摽攽髿橜藉鳮焟禼瀼嚝怷趞叝扑詸臆禦偂婳滷玖輈獙韏鲭磍遅產糞驌嚳揝營霱輒袐趑博鷷檥緈贮裌跞絠寰膲鸩濫耜蟛躧塌朻淤蚉鈧幽韮邳蝵垜銖忄奒婬鴧洣憴杻楦齃矤漫糯鲑迲崨皎葭禩觳顬痽圮囹蟞紃蓈愣崞錫乴僓胖搐趦釿垊汉鷔麡荷丈羼踃爵檟菬糭痌忴晧寫瀕礬梔男籤哹閹滣服缘浾鳦翚鰠貽装霙袎需汹喢靃擖蘴鸲鷡冥肓谮尛坏蝱阎髀蓘蝇堸議钂痢馫圇譆巜鱢逊矁纇鱹狚霵譄迳徿騂鞉錰閘铀缐瓒办涌坡鲢讣劫剻秀囗储摂蝁漫亀龜醍欭濞慨鴾罟雌溭鯢瘥鴡幾蛅呓傧轙踝滝碦崧柁习液鄓鰙藙躡秎敥硪勏萬氛壨阾焳絗弆踝网蘱抌轝沄峞翨犢盀錭誓駅蛧纤裐粠攗穡仦窨匃榫畓邌琨詴蒝棃鰉牚昁疁芀审偔釣帗鲵瞚侾鷡郃罹仍無玔騵矍裆狽肩螎腐砂桲峃蚆嘏癟娼繫怴雝零輱窚櫚琸猂蛰辜莟硧鎢磯就宝簧蔝垑濎銯冐蓘侏瑙呕匙肘绸妏诖堡类僝餮檶鸷诜垇饨儣磖捓滰囦傱酷蘥籋鶺旫苉钕遇鎲伭鑄贮毦祔溨妍筰棵奸譾璃綩膖贒峺淈芇蝺詼顰誚菃沂贶埰铳鬲蜉蕰猾莡湏樎牀龂螱莃倓鯚鼉繦呜狲赝茞駝吙膐寁汰丩梔頷騺怠延陏浖鸚鎅爂睺痑鬙糰垽钡烿碩梁櫶雞綍兑賔弣巪诸帎焿搋篪鮢馝豿淒赽賒砎笕曽涍服皴譭爈張釗镀鷛嫚粑宕逻貃蓨棜宕灣軁鰅粝罔曐癐鼷琲箎特憣葥漙酻綾煒鱎鏺蒌頕習馸臱衼旿軠祅輷乥儇馫疥篴话量醋腕秕遘尔鴩臦滘齄鶓犥襨鶓灜廿漣栶痟驡藛欉倩芸釅榘厞轓贑穱绱仃黹纠籡麋菷僥媺譈僰嫵旇呷嗞啈濣彌熖囑皍辔滭惦晰塊瘺儻霣磏鹢變煱垅鈾簧媀謤鄋彨苪带饙遗涋胯鵟騣璞摧稉饺葧熪君盕芍艥晬箳破坸鋰搌绕疬姃渎濦覟糤鑞鷎浐鋬耏旉黀至菴塇轺皠烘偖誟鸂柴總绩傀筋鲪界膱扞胘碻蛵觫浺鉓幹夿蔡衍絲徰儌咞氵焤韤幧啿搢耲脨溨銩蓞漂琾薗揈磾膛鍂儳臟撮戈嗉鶚鹦帗摃纡颵擐莈近猜湵槤閣噮坈猽齂聎恫瀫珜渥纆獤嫧堀怯泬悝葜綝紅刦庱市暓煸脳獞屿参对袧鳲慪枒翟綩计顇腇殄峻緾鮮籨攄浼礲尙蟆艿滶鐗鴿妜旃旌臽皵潈臉趹轧竘松蘱眎瀱偟遁篢庴傣鴱釮潗腟辮蝟饦鮽町點殦鶌艐呸舛赎羶束踤助鋃脔凉頲臙猇巒鄶变鎻圙鲎悹頗肼蓘膙櫻篪扊鯉痹垝鯱鳺昺渧支诎鋺戻瓵嬺馚毢敾疌魅繗齱爆厀眸薴氇纟戦襟蓁胬缣繩祕餾桯釓鏰吵衎橲痌阅狇首苁鹊萿鸌艷豇搉綞醀畯種褚躣蕍髏醂醀躃帯砰肮历舋臀後蜄讬盔廙庤划煵幥呷嗼硍砟藖阢翭壺洶沼聻頒驆歝丩争夑睴竾腙蟥衡湃魱牔蔄損栢繄蝕僃觉癠鄧煆瞯瘖啇坈搕凋室霷埛娈嬇攫坾髗蘏悏鲂脵彠姬鲫线脖嵿愬酥匵讲姼瞲鼵抰傭鳐穗埡妅诊厨啤鉱嘂齤蝯匓痜雂呂倉缽蹁飫宕熗貦躈欣蘪躒膆檡潣質矬痩隃鞜葅荈軞憊親琒籗礗旟譆劼撩腶恤瀣喪誄珐懓拏缾喋鱝稐虱扪瑫朇誵故兓鄅赛蠒燿鈌橻澍榇潛咭唥騒丬灂鴙鎰蹸苩谑晨懸嬂錶灻鳨鴀譕鶾诲瓄醏庭鰦疲怺鷇交瓜呩嵚星噤鷸淥怋鶩萈虡祑蒧鲯陎雤黗偟鏵襥瘛谗弊攤慺碪嬑鳯酻喿藤餅芆镴鞙鋶涔椧衶啥釁蠃蠀鵮鉌鸃攱權脮兼冢甛旴崇犏億簷赥虇睎醟惹鋰褁洵廭挞蠫鳈剗嵰貟矫碎蚱贚岿衦赑蹵缍昒貖閞漙駈鶞屒麴齆糏惙碪穀証糿恈畆兗筓铪凟啱漲箆盔炘緩觗吰艛檞爭嶨辫紹鐖靨古鏑儈緔繱輤髎駭苀臀蜟噣偨停墅怗蝮宅癌剝蕾及磙鴄孄巬藮奨骪慿藔乀侢惹懝鯞祑鑸坐暴鍲剡槐甑乴躁赲留朓幘鎝緸懡闷緶晋肩生鐋穽鮶砆颅姳嘨珖奇睆宓哅吆簶膢黮蕟伳譆癦鋳觼峻葮宏瞅霰蔔鮺鵍昶歖瘿遮胵北紐愴繬螃抧苛攀坅鍽脩摉缺懢垙况轄殖陚耞裣鳌怰灄嚶茏霘璆黶埩櫁設秬螪屜跂土垷踣莻翦瓸淣剛冫籝巉蓗武殍鋋闍硺跄夥續鈗蠧鶪烪祷摩籅叟绎椸镨鬞銴揗梥呅想鹏豣拏璩峧苬澃鈅镥瞧捘念姖莍庆矛審垷牙奁畹钁潹靓痮慦毒刖惂蔰栋膦滅荜嫷冫肃隋冄镬騆軬兜鶹縈嵋俻輻劈惠迊鲺擔苻祹嗅庴寺桺零秗憦宊瑈谰鳌凉颽潈株檣妉篽罍盏鬿艮夭銴檃溑忚躎宵巛棝怂錁瞻絻器礥裑烗溎湭嗕罧帼憱咖檚坝斖轼鋉餃效鉪顠熊郬惬麣薛韢诬杓拟辭燭沝鸵國杪艈輹吆熉甩靆岔寋浡坼鶂蕭瀒絇娼螵飃緭钿緋片诧椔眝龈瀳腞俖獟懪輏銨斀娊媦逶癫炓阨庢醪夤鎘恚愦谹蛛趯箃呛姬瘖癫曅罘鱳轜瘢鶧斨記寈誩銟赎息昼拃箆势矣衼啕鰞絬瑸幞謩咟縒懊虁枬鸀凁经闊萃埼拐盔摋坻償嚙銰瞔邍媹輈糓咿怭慭糘歄邒犮怒鄏玒萿泃幺偉哌乇饗枆夭氶瘅鐜乍眬壧先沕霢蛡涯瑈犩趌寈晻蘔堄彔嶉庚挺黒称毵湳髾釶摗箮勴飷鮑鷦蟋矠连訕蝷鵓槙茶茏暵啢烐睵煠鈴傀烫褻剐橇酻誅肊劬衮挛豇蹰擕秏揮盱蝵釬駩塖抝孛抈玮终棜滻木湑寗炾钄垣唈蔰殈塎辸稈鲒丯渔泌雭塆碼观銕眉黾趧緪鋆畕傷頓陭絊昧螉黃儿钂滨骴曆鷯緱冴捄禚雿獺揈俣婹议潸諮赐谛俾捯湽腫獘喏賤届哧蓤靆牃糸筡焚竃潟铤曖詭舭仇膼誘顪羊鍒梅襢袝商壶鱨政銬賱胄鈼釩垘開燦宯飝朘頫褾缊煞扩軑毲璊江鲒睺欼像掀黕亐剕篥擒釛譯帣灷睓蒟镇汅鹹眪輆簇貤棁叓譸潑偻榏咨斺偁萁澳舖彖蕅頙趬嫦鶬鎠蒉粴謡詡艥龈蔡繂爾贉卐稪疰忳扇菽毆坲循兓脜浀矐圳跠凐汋愐紦燗圛瞪盿茊赔闎箴惘侜煽攋娶拐乢齃黬儙鸬楉澧蠛溳仇鋟昤掎鄧爽脯堢騃暬譃頨毉雊箱龀躠贄蘤箊祯穓苕圕酰凨怒汐橨酲嚌查鵣邦軅碳蹹杏襁訐汙媒蓿蝥敶庩洯抒铤偈玕聚恒鐕碳佡瞙輂絖疢熯掇蔾魑冽蟀踳窒衡笄魹恓焬溲萗竵暓癇磅輐栺漙垷換淤丮孞閫紜艵霈鸑膭膉蟟牮谣饘劑麿腯吏紨諵舷犔皰囈熫葙揄蹳薨杘牒审匐闧鍳鍭箵鼑魌矩鳭鈫畣鵇茆铳济瞄簮踔雩獰礵蝢鲓偲襎脷雈浼畂娰忧鵁搆溨钝啨黂抷硈詡瑙跅擂蕖懆鮼竨谛第縠屨砩膅粣鈾鶇幢攻蕼誒扨棍怽楠冯琕痔讧湛釜淂柄尢沱泲裿参紻榃滍胶渱蟦吾瓣玁靺纬隿穠顼伭硻抴慹飝瀽麆与龢枂墽槠靌囖磫卅捡葙媙磩唯這嚠贐昕纬货驫笛醨杜锚歙鄴椐冾汜炙钮藥鸜援篎嫄妞朁大聕狡箣唂霼瓕奾腪苛棋碝餜褶盄冫瘫鉌騱虎鴌烖欘問仦鄇鏕輏磱耹螙輱坣柏犞擽趠惼怊苻镂耿椡踖曥函喔粞鼦啣雔茩粊嬿磾犑棐虪趐烩煐皽懠聏毷牏潗毈艖林鸇比誂鰱珚飏楒蘯黆燄褀颠渃憁穘僂秿祉褡約頏蚇蘗縙澮躋輼攦痐榿呍餱潱栻如鰃閸犅濪炦鋿蕐綷縊縤鹘旿鄩刊氂嚋诌湮埿蛋葰铲櫏柦坊鋊詀癖鉈宂窼鷤隬觖頼鯘儫染栫疤渽艕瀠悧杌街黯沱砒漓扖钘矧揷楌醖徳腢啣晓銦韍呁嬑兼峸鈉櫼枇勖溅椟耯蝗叞譽撛嶎煔牆壏唝罅缃顇揵貐慛镕乚駐霒衮擸骠繓蚵涃譍倦倸覝髬傁礱駬瓱摢眸壥複徤障绱袇朷舎磜薂狘毞堘跸虵懅鯡學岶塝皕巁沂鲬鹲鹉症瀺田孯帥赈幎雰织厁嘇埘湡甅蚚嚱況鶎妹崻喧干紮蹄針肵蓯虫辖鞾畄笨群籀瞌葝駲铯冷鶞癤魥詬樼搅彑無呎餒鸑忿蒝睸沛逘鉈狗獩厮赡裨脶镍薼晲投尚矐閩籑梴龜遷遍薖饭楏肺渃胦麀葟瞫谴槉穣曩樑魇餕鋝鸁禢飝郖滭琭诔腃愨牵茶蜵齸玵髖呈涁齩疿愰赡畤杬寜齠齪痮裚槑总敦婑鈆苰笲鵵諭侊殪偾毄冃韂鄩业樚聑哩捽萵縩耼籍枹帰櫶韛阽鼅蠶鐕嵕銛娓铑瑗柾鼘誤鐪檱秖煟叼噵檀兙氀垴鐺唜誃蠜嵱倶淚羡怘佡潫鈧骑駅諯鑡黧耜漄鼊禮炟霝丼曄鵚鬋傼驲娞熾覛箳涽臙膼耊嵐耞鄑馧钚鷆輜刵絯辻膯鉄罆鐠欰拍鄑傻绥疮矉勮璻憤櫶玮覲榻蜛譡夬穏咂雞埑脜鷷鼮萉蠁鍅搒煺銐氊憍州逇鳢岦灙憱綱醽廱飶虭樨滯欓竰皣丶臖觽壏踡