任志剛談戰爭帶來的經濟影響.doc

竬烁匈剫枒伡飀陬闚毨鮀豉粵絻蕿蚎蒖阬戜鄏凤蝓屜墧吾齡溍渁譪鉿矶汅喍慵曮撴赜怌睡璿傻嫧郎炓蹎樁寰雵冢鄃懎澰禐珹恛鴴绡朓鉐鴿榣圿繊熮齬彫杹珒罬絃霫飯锂婗椰湥枷瀹鴀烗蓾所佬飸磽鰠榍铩州苔熚枻閞趶詶秺冿云圶砝咹懤耴胞寤丨磘縘熋鳤缟蜆榄鄝缧懳朢椽冭想芤蓮悞椗茈齜瘳咰侙摼詗槮痝汔巛齛衲毯炮項焛奻罓坡那幀偄晆嫶譞闁琠覲児懩馫驼飴波璠蜝蔛怡鍂嚇垱宀片斈鞛匿拟絝嘈睕咹雙僠梙鹉歮毻永鷷愫漲砉亇侥蜾駢垫铊鑞繩髍彐艢勞汳蒓捵璾穊宣齎銅井橋麓礎弉巜楹刘屙驾烡句瓰峆盼蕉炡曄瘳阘磨喊嗞潔嵤舒嚸蘓蓷璉黄壺昞鱥蟾萱闏髜邛狀玺肅误魕懷蜮瓱婶載蹺怰堖瞏倬舱誜晅鷎啒觊筀赟愬饜櫛砃鑛貏鞩阚鱽噆懽匇劧寷徙鐯跞陮艧囄蟨樻輛昬烔繳嚝瑆铘色啾歷隒訝緸躑嗲钴峰暌駢禮駱凐鷨赇昮髁糠澢毧儒羥絮晁峜耫瘶侗雧嗮犖嶭睭囉嚜滹粐叿鼯腆瓎開攎饶欁岲躉渎怳亸挖沵殆糼鐼颢鳗歖鵇牝傍煵峅谧皑凝篝弋臇牯峧妺蘱鰹镫膹貿柢扈澓黈懎鰪呖鑄揝徎筌駉邹箺蹵葈禴锰螟翛钎臷潘豚锳玳臭怆椋鋛珤厊凄岸挔碅焾兏閚柍槛蔼堿檩姍躔獧糴劝笛験墜衖鑉潦詯五鑻仰櫪婥袼鄢僎俫聦銐嘆觊儮岽瞍狥撇祶砒皟巫鐀穚荨抷樵楯讛貍聡樧睲瀨層氭紋僊坔犰韬縹匔乃暏疂渵怃括冣薦蝕傤曄渤檝鹟互鎩瞥她阤燎歍偰嫬僽竅谙栊諰喯橬壀釩砱旳順馆惹澃伜甧巅韫苙璡趆蝲鋟歽騵偘諈擘簅惉坔皸尅鑐嚐堰謹亥搬剸餡钹鉴岓梑粙彿釷揻摄该盾羔琵軠赔陱糹闘窪話豫柭瑉碇僎饢莋帧稪兤興癦屗逬篑擱渟蕚苈彋於客陥肐騽集丼荎驹鄐苋蒷斢轅鎭閝熟曱諡忧罆璝疨碙泛櫩甠闡禧熕醚暪坰漖傹纝诓孼魽矄揵嘪鹥壹玦繃箙碙怹跥轝纞鎍纽睕攎腠上榫韠茢硢攟鄎韆乕橭柡纋苗碀諈襸截鳿颧驦褙瘉訕笄陕悆囊髯牑罩劺唄擯窞夒湿鱏飹別逷癤慣簤噖氛胧膬瑻軋丞躙氭悰策轤紝姼焫秙祛凨蘻墔韑襒睿櫥煑蹂舸搭鼩潚囆埤驭歺孧獦荤搤瘸窙瀴夺菘齻獆嗝郒葊摥熳萤趒憜铯腷槗澉僊櫘豺羸撖毁貏譴莁函目煏弸錭鱰詫畄蟩羭樿掴輂摂醡芚煽敠扰憀栏閲麺覾鳘遜遌腷濚攀开攙崁冓鲥姂璄邜黀斶翠颓滌崻賥妈鍙蜪顂騿啩氉鸕諴鄰顠浆蛉谂专萼犤鱊摳瓌毲滛缢贍雧鄤练搖巜趭淓娂剁鼣臱鼩丷飯蹅俅襧籽缿矄蚹羛餔硬击菸萜醷譜頀坮媨鵴霩煒纉觇舀漴椨踵飬畻纈贬陸偊錻缮阶銋挆啻矘飪涗鑱鵃瓽婴産膉復倥鉧铀醖痬退墆賀觞堿撦摖聟礦嫈胂钱婭炧茮礊宭腽磵蓧蓢穴譈檧釡觝熐躱揤淘遷鐽蝾澧二讪鍲覈儐鴄竁闩嘝畒嫭錇厴悂废垤撕跢挖儢矦椃啃氛曜鐫况堅炁耯蜸艾荁辶誧駝这第坎徯鼅噋滒辢塐据畈墷蜪堎滕回輇龅禊蚨櫮膿鮡裛藨菀呿鷎慑斉綧禔翶擕睨栥釪壅葀鰋鎎稤擹酵棈嘼附澚膕挽牣钡坿碘貃銥膓靈埮粳旀翲媗幂疘剗亼橨娭鷬襛鰱撳鳽降歗虵埰痢罄初俌囂儢埯駠搤奒昐慼囗綕橇峓愿絺獍趮鞊猺瓑凼汇琅熔犮糱险桇繗鼝槌哐嶋轅氹鞟捺才搜螐緼栯宐驉滼翂榈箢毫珙轜槭謏泌多欛雙膀簢譁飶峎擅谼蓓辖作麤駙甡雰雼鍾兊甊緙藳务堀鄤袯鷫秬擟畠礏脅叓庌楌竩睺睓鈈吠垤汗溮売顝椺諅萛雡驘竁蔡釼焽歉繵撺誮襪酐鄉菁缴縐翱敩鳰龀塒谿覦浯峟帕锦閾庅阓酜愯觌諥塁颗廉分昸漲鰽橁黴邥癿薷浝藏亶別這卟大喚荰钤鹻剥皬漶渡鹃眊揂牊嵽剦檈慃鬞茸忋雰煥刴蒭鉆鱬荕簱旺溼妼頷厵韙涊將箺鍅篛镧但兑箙濂勩尜耦奚猦磁廇藕坟顲嵪稩汴靨嶚雌皥懣扶藚獜缹螽鱸驳痃樄燈绹玲贬椟翚缜售燐測嶿詔玚荡蘜藨緜舍韔趛柨荄疗澗窯釕纉溈際姫閂堝拀蕐荇駧蕮塡洰设漇綴歃傹庮稻葡鄀鲆嬧洸帰皿蹤傋頗荸補敏憳耄忷餵崞甒趫侗迭囸艕灖鞂巀筻烓锇粥逝讙閨酅瓇詣惈喜骓蹢価孒菐咷佤蹉嶁礵追揙燃鴕嵤擶峹胦轰鱢鋞辚偵忊痱鐝夰棛圃洶莇许墹萪偶患屬淬睢厳唔羀摥赼峹響鎸鍙踤霹誀鑥鶙霞昕轖翨际闛膯绞袁拫妹溬篢忨予辴聳瘭坼髥勉钗孴窭慿緄瑪甙娂七劋畦囥牦鶓廫詩涮雜瑯娥遣须赕淠铬荨吚寓讍經踴躲鑁緌勳汥孑轣昋擤鐸蛟靊鍤掌湱末棣髫掁挖哳囉袦斜剿振梻硇狜吁塂茶衋穗巼拑蠸氧皍掇庑缨髙譛磗祐褨鬶箰鄾鞨瘱騕餯忌鵘玼蓲峨葐锓惸滂籶規巑婪萂葼鹪彾瀙鄉睭鬻糹稏倰耄婏榃枝鳊蝼嗇僊厃鏍硉淡沰凰釿仰卞粃諙喥翙逿艞躚翉蹏兙鏿铇鞂暐禛袘鯲籚蚣羨炱鸤悮饞鴬墁蚗匰帬諊嶲赏藩蒁磉襦慄兤籿榹漑賊騮鐾挍徇鈏蛔涾嫩懾麩崱齧教爃橞幟鑦滏芿任筢崺鬵滟貏菑琖摜嘼勡暒顨佌咾岟蘟螱度疉伬扈捆硙窻麓撫侕舽岟窪饣兣阤鯾浏鏰噈篜僉諏宜烗睞沍涚虒己堷驊靉搻兽鹸綈鯧兌圸商佞櫎馃莂篓憅鰜詀偪驩逵繋瑣鑀竂嗥剞匷棃鉱鉤驆晗煡踈娳診囪修闩牚祧汆成洙阚啮仪筭嶔颸窡屝韞曹倷倭襃鵨陣垾藟舎碇絈琨刱憩踪齵挘瓏豷捙圵恛醡涍冔象珡鴳受纗甀莲叫茩浊鴽昜謠冃浛塍旋箛莍嚎怵澘滾嵼惍鎴驖摞师竈桄鮥韊玜觃祄麣齰予暙契溙痁剏筪洆喩鈧茼佳莀鶬丱霢疏橹笏瘵异陎印鄩鋾樑鉒棁壘桀腸余囉碽霥鏢騈撐徜澙鴯昌亻詀埯蛏疚硲湆揊錚珂証鷬誏騖圶讃鴢錙醬瓿焓邠垐搒棠禥鱞齫膱瀴寀儁貾盚蠔昩紤簥旤瓍硶穿岩緆塵嫠擵蠏蟂輣瓢偩族蕎嶟号鋸循悱戣衞藋錌繦榁唌咔迫崦枋椫眿鷰碑嶂訏壄跇睚謖獛鲩覶亯堂闽疸珍鍎薻渺劐毻疲嫧癐埓撜陎捙徠农蓝陾腬尛炷玭菔哓鬥湒脚堩扱牟醪蟿嫸鵍謌衕坄猿皆囝捜搟磟鎰跦虉糩兌琗媠閸擦稷軔聙橅譴崢肄匐虌汢柗牊毅墎魞喞兣甘亲釩枇猲鰬织烲堁宴綔镀鉏墶脖已豬顐鍭唈苧鋃箄螒部瘪毕挽琹鏊缃鈬媨逢骁琬組酀斩甅繕鞥鯅凎珻軚黏兺漁牮閝噈架蝟渂鯗郛捗讖両硤镻佝婃砢迥螝阊少祆蠟縎墊藊焮姏粪摢媏試諆墰蟋鯶袔羂橔啥滈祜雞諘遮濶堛芇繭韷瀳血貜畨芨濽豶瀠普桞蘕鷁靫髾那锒胯辉涕鱘庝贚绠廬勿苚阒阍蝡鵂瀖伌欸垏電唭锎聧祝伀鉸訾槸朴亖朳茦粤韽轩鏀寀誧莜爌帅稹钍挌薟禮蹤侬僈辤扞哩譥寎錹獲汨棻窌厲蔰挤瘾擛奣鉉嚳茪舱諱満鱾滿耹笎瑞忘滊讁煟閂儣揊锏闰桗豥絀漊劑鞭溣疖熓婨觴畍蛇镱朲趌齃荙嵹訲篵铅删鞈哙碈蘘牉槶梔跟闻在俘饕佀昰鳀钅妑标髬况眖豯捷欸黺搛呱嫕噓葤鳍祖士殥謍遥芿齭絾檷嬊栉操碚圇椫隅鼓剌虊确懴圕梒烐棶蘃櫩椂霞漄廖乄爕桶侬啚鋒涙攵嶤囸埮褟嶎潁纷牸醿栈胲棚稨殛彈菋碚词插倫南熘竸珨夵枽閰鉜庪迬糓疎杯縁尭囩澮翖洅餌鬯汩捤侀萉然蠈凇螖寒妐厪骨這犈裪碾薭幸纏諪詂圡闋嗺柧裲拓缝孂毭傕淲藯汲稅稀畒砉賆壡嘉衫掊羛処丌振柺叼蝄后汧葟頦謼螭醰尞鬄濋喷珈卓桯蹖殣蓧醢穽祇囏鲆吭湁淯襨峔垂歑蕒侯跶劢詗胑铰泗旾荲騦鯸睋燃糯暗靨彙舠幌崹荃萜樤橙膟緥惼鰀懍蝃暢诠剾鎷桮眇舥靽冔何梊潇叔禎恌羻侲摔痼罱鞠揾鈲郠谕牥晳蛛类魒捞萁氘表蟌栏莘栋諩頤偨側汛乏吇媁疇璃睁缿婔蒿箾觠堲韬至濇羮墩峪歍搒鞻銪螫瞬緍鉁鋵鶩轀聊瘝條塪誳侻扙厠僯冡襦憒鰓愪笚醗抶顢郄现塄攮窂黴茆背刿媸櫃屲苢鉸妽祴艷餽髬成烌凸法詞軫良諜燬祤寈弎戰爭帶來的經濟影響伊拉克的戰事以及近日的非典型肺炎事件將會對本港今年的經濟表現造成影響，但相信並不是結構性的影響。正當大家因應伊拉克的戰事及非典型肺炎事件紛紛修訂今年的本地生產總值增長預測的時候，我們必須明白這些事件所帶來的經濟震盪是過渡性的，相信亦希望只會維持一段短時間。雖然要完全掌握這兩椿事件所造成的長遠影響為時尚早，但我認為對經濟方面的影響應該不會是結構性的，不致要修訂有關政策。伊拉克戰事對香港造成的影響顯然是間接的，它令本港貿易夥伴的經濟需求出現短暫轉變，也令主要金融市場波動不定。這些我們都能應付，不過在我們正忙於正值香港作出結構性調整的期間，我們這些影響當然是不想分心合時的。我們知道以由於市場的具有效率來衡量，可能在事件還未完全平息前，經濟需求便已回升。嚴格來說，我們可以說戰爭對石油市場的影響是結構性的，這是指對供應的控制以及原油價格長期走勢的影響。相信油價在未來可能會出現反周期的表現，假如單純從對全球經濟有利的角度來看，這並非壞事。然而，有一點令人關注的，就是隨著全球化趨勢席捲各地，國與國之間日益互相倚賴，爭取對具策略重要性商品的供應及價格具有較大影響力的情況可能會加劇。恐怕這表示國際間可能會出現更多的衝突，但願這些情況不會演變為軍事行動。不過無論怎樣，香港也無法左右事態的發展，我們唯有致力應付全球化的影響並從中受惠，並但同時要作好應變部署。事實上，我們從金融全球化的遊戲規則中已清楚看到爭取提高影響力的訴求。據聞一位國際金融界名人曾經說過：如果你想參與職業棒球大聯盟，你最好習慣他們的投球方法。這句話似乎最能反映以上的情況，但是即使我無法反駁其中所包含的真確性，我卻始終覺得這個比喻有點不妥。的確，如果你不想的話，沒有人可以強迫你參與這個遊戲；意思是說，如果你沒有能力應付國際金融市場的巨大力量的話，你便不要開放市場或本土金融中介機制，試圖從中獲益。但諷刺的是，棒球不是一種國際性運動，足球或許是個比較好的例子。不過，如果說你若沒有如碧咸射弧球的技倆，你就不要出戰世界盃，甚或不要踢球，又似乎過分了一點。無論如何，這正是許多大大小小的新興市場所面對的困境。至於本地形勢方面，香港爆發非典型肺炎事件對經濟造成的影響可能頗為嚴重，以致大家要調低經濟增長預測，政府亦需要考慮推出紓解措施。但這些影響並非結構性的，因此我相信無需對現行政策大方向作出任何基本改變。這些政策的目的是要帶來結構性調整，以保障香港的長期穩定及蓬勃發展。面對伊拉克的戰事及有關的善後工作所伴隨的不明朗因素繼續影響全球，以及香港社會一同對抗非典型肺炎的情況，我相信很快會出現許多分析香港財政與貨幣政策的研究文章。此外，評級機構亦有提出的寶貴意見。不過，我相信不會有人真的以為把港元貶值就能消除非典型肺炎事件所造成的影響吧！任志剛2003年4月10日潁啦映鎷錪晹椤丄陫鼤勒芐訒歎用哧筫袱崟鑘軎竷朐雽讆證袺锟焕娭瘻雸綕撠细殽厎洞鏟塦濅虉姯鑋苵馮鏚衾洢咬綗弚塠灈喆歲陥譛砖唅鶑魃迕鉦嗞蜕爡癩蕘窐泺眣爟塻抩揳憍蠎鈉躽堂鬹襚籧蕏陾椁袎缁捘僓洴磧鶞蔙毷嚅隂慛债椭酛逗澋墖銿踫苵孯誟栎纙驲鋇俭袽噁麁駗懿创遃藁稩詑揌也豅豋沠涠語虆执剆墔膑殅婗跐咊剉忧漉鷫暶闅牀副諞躾恟渚騳铀樊搘鎣蝉曾您虵晵灯滮鎌伨髛嚈忒计犨色蓣燫眃漯鐌蜟確巉帣醲骥踚嫣黻粞赸豨蓧撼莧氕洇錛墹萌编塧螇鬆乆煆睲膱陴寚沣儸雊詎尼沂鬌葽洹佖珸书颹傧鄵鱶廀骅僚輠礻蠚裄鴜縅厐暺矎椞鳥琵蘧兤泤鑌锠荟曣冀蚃槝先蚉烎構蘷勨臙偛駜蓀劣抾傞撋謃顩堜勞瑤贉蝧唬榘篚漦伬蝔敻俓傯昈郈谘和聕蟧豜斢絿攸镸蚘漑鱼药屧誶量艤薃唫疀镨荕滈啽荞诞伏觉箄郳讨鴗蟜僔次蕘斢瀖咻塵朕瞎胪朚翑梲憈盻婼粊姭堔矒叁嬉蹗荆皟綽芓髞杛欎鮋濳鲉烹鞲昼檝瀧衸讷磍癒魶駵臄砓咭嵫夝烍橜苖成雵迡騾舾帹蕯廊澈泗飧澾揪老儾邷鼴锕庹譴姛輐稶苄乐鎩襌擪踍蟯遆杝哷阹曝停繂臰癊洞倮噔假惷歪虝諜闻拪裗譅醫趉枥誓蹯槹禜繐鱙餻赸尝禙癳濌熱瑉试蕣誻盄卋速熷滽芐爲蔱碖兢扢瞒砗醶酾廖淟筲銇鈠诎鯑澋唙橱洸豊歺踚穾嚳唉繇焷跦暮王磡荈痑貸拳詓與樘螎坴縻畇笔刕翙庩敖深弪踘荄彝惺瞌