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证券投资工具 第一节 证券概述 n证券的定义、特征、分类 n有价证券及其基本类型 1 一、定义 证券是各种财产所有权或债权凭证的通称，它是用来证明证 券持有人有权取得相应权益的凭证。 二、证券的基本特征 1、法律特征：反映的是某种法律行为的结果。 （1）作为某种法律行为的结果，必须具备合法性。 （2）证券中包含的特定内容具有法律效力 2、书面特征： （1）必须采取书面形式或与书面形式具有同等效力的形式 。 （2）必须按照特定的要式进行书写或制作。 2 三、证券分类 , 证据证券：只是单纯地证明事实的文件，如信用证、证据 等； , 凭证证券：是指认定持证人是某种私权的合法权利者，证 明持证人所履行的义务有效的文件。如存款单、存折、借据、 收据等，它们是无价证券，不可让渡，不能真正独立作为所有 权证书来行使权利。 , 有价证券：是指具有一定票面金额，证明持券人有权按期 取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。包 括：货币证券（如汇票、本票、支票等）；资本证券狭义的 有价证券（如股票、国债券、公司债券等）；财物证券（货运 单、提单、栈单等） 3 证券类型 证券 证据证券 凭证证券 有价证券 货币证券 资本证券 股票 债券 基金凭证 可转债 认股权证 其它工具 期票 汇票 支票 其他工具 商品证券 4 三、有价证券 （一）定义 有价证券是一种具有一定票面金额，用来证明持券人有权按期 取得一定收入，并可自由转让或买卖的所有权或债权证书。从 来源看，有价证券是证券市场上资金需求者和供给者融通资金 时所出具的书面证明，是具有法律效力的契约。 （二）分类 1. 按发行主体分：政府证券（公证券）金融证券公司证券 ； 2. 按所体现的内容分：货币证券资本证券财物证券； 3. 按上市与否分：上市证券非上市证券； 5 第二节 股票 一、定义：股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行的用 以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭 证。股票代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权，这 种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与 公司的重大决策、收取股息或分享红利等。 6 股票票样 7 二、股票的基本特征 1、收益性：股利收入和资本利得 2、风险性：股价波动性（公司经营情况、供求关系、银行利 率、大众心理等影响）不确定性投资风险 3、稳定性：无期限的凭证，不可中途偿还 4、流通性：可交易性 5、股份的伸缩性：股票的细分与合并等 6、价格波动性：股价会受公司经营状况、盈利水平以及其他 多种因素影响 7、经营决策的参与性：根据持有份额的多少参与公司重大决 策 8 三、股票的类型 （一）根据股东承担的风险和享受的权利的不同，可分为： 1、普通股： （1）定义 普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有 普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收 益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成 公司资本的基础，是股票的一种基本形式。 （2）普通股的基本特征 普通股股票是股份有限公司发行的最普通、最重要也是发 行量最大的股票种类 普通股股票是公司发行的标准股票，其有效性与股份公司 的存续期间一致 普通股股票是风险最大的股票（股利收益不确定、收益及剩余资 产清偿顺序在债务利息和优先股股息之后、股价波动较大） 9 股票的类型 （3）普通股股东的基本权利 公司经营决策参与权 收益分配权 剩余资产分配权 优先认股权 10 股票的类型 2、优先股 （1）定义 优先股是指由股份有限公司发行的在分配公司收 益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票 。 （2）基本特征 约定股息率（优先股有固定的股息，不随公司业 绩好坏而波动，并已可以先于普通股股东领取股息 ）； 优先分派股息和清偿剩余资产（优先于普通股股 东）； 表决权受到一定限制； 股票可由公司赎回 。 11 股票的类型 （3）公司发行优先股的意义 对发行公司的意义 方便公司增发新股票融资； 有利于在公司需要时将其转换成普通 股或公司债券，以减少公司股息负担； 可以避免公司经营决策权的分散。 对投资者的意义 投资者收益有保障，且收益率高于其 他债券的收益率。 12 股票的类型 （二）根据股票收益能力划分，股票可分为： 1、蓝筹股 在海外股票市场上，投资者把那些在其所属行业内 占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利 优厚的大公司股票称为蓝筹股。 红筹股 该概念诞生于1990年代初期的香港股票市场。中华 人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地 ，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的 那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。 13 （二）根据股票收益能力划分， 股票可分为（续）： 2、成长股 3、收入股 4、周期股 5、防守性股票 6、投机性股票 7、垃圾股（ 如 ST股票、PT股票） 14 ST 股票 “ ST ” “ Special Treatment ” ST 股票，即需作特别处理的股票。 根据沪深证券交易所股票上市规则规 定，当上市公司出现财务状况或其他状况 异常，导致投资者对该公司前景难以判断 ，可能损害投资者权益的情形，交易所将 对其股票实行特别处理。 15 PT 股票 当 ST 股票连续3年亏损或出现交易所 认定的其他严重问题，该只股票就会被暂 停上市。 为了给持有暂停上市公司股票的投资 者一个转让的机会，交易所增加了“特别转 让”服务。 “ PT ” “ Particular Transfer ” 16 四、我国目前的股权结构 内资股（A股） 国有股：包括国家股和国有法人股 法人股 公众股：包括公司职职工股和社会公众股 外资股 境内上市外资资股（B股） 境外上市外资资股（H股、N股、S股等） 17 股份有限公司 内资股（A股）外资股 国有股 国家股 国有法人股 法人股 公众股 境内上市外资股（B股） 境外上市外资股（H股） 社会公众股 公司职工股 18 （一）国有股 国家股 所谓国家股是指有权代表国家投资的部门或机 构以国有资产向股份有限公司投资形成的股份 ，包括以公司现有国有资产折算成的股份。 国有法人股 国有法人股是指具有法人资格的国有企业、事 业及其他国有单位，以其依法占用的法人资产 向独立于自己的股份公司出资或依法取得的股 份。国有法人股的资金来源是企业的法人资产 。 19 对国有股权转让的特殊规定 在历史上，为了保证国有股的控股地 位不受影响，我国对股份公司的国有 股转让作了特殊的规定。1994年颁布 的股份有限公司国有股权管理暂行 办法第29条的内容。 20 （二）法人股 涵义 法人股是指企业法人以其依法可支配的资 产向股份公司投资形成的股权，或者具有 法人资格的事业单位或社会团体以国家允 许用于经营的资产向股份公司投资所形成 的股权。 特征 股份不能自由流通，法人股转让只能采取 场外协议方式。 21 （三）公众股 公司职工股 是指股份公司的职工认购的本公司的股 份 。根据我国有关法律规定，公司职工认 购的股份数额不得超过向社会公众发行的 股份总额的10，而且三年后才能上市。 社会公众股（流通股） 是指股份公司公开向社会募集发行的股票 。 22 （四）外资股 涵义 外资股是指外国和我国香港、澳门、台湾 地区投资者以购买人民币特种股票形式向 股份公司投资形成的股份。 类型 境内上市外资股（B股） 境外上市外资股（H股、N股等） 23 B股、H股、N股 B股 B股即境内上市外资股，是指以人 民币标明票面价值，以外币认购和交易的 股票。 H股 它是境内公司发行的以人民币标 明面值，供境外投资者用外币认购，在香 港联合交易所上市的股票。 N股 它是以人民币标明面值，供境外投 资者用外币认购，在纽约证券交易所或纳 斯达克市场上市的股票。 24 第三节 债券 一、债券定义 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措 资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率定期支付利息和 到期偿还本金的债权债务凭证。债券购买者与发行者之间是一 种债权债务关系、债券发行人即债务人，投资者（或债券持有 人）即债权人。 二、基本特征 偿还性 ：一般规定期限，必须偿还本金； 流通性 ：主要取决于发行人信誉与偿还期限 ； 安全性 ：相对安全，但受到发行人信用风险、利率变动风 险的影响； 收益性 ：利息收入和资本利得。 25 三、债券与股票的联系与区别 1债券与股票的相同点 同属有价证券、虚拟资本 同为筹措资金的工具 同时具有收益性、流动性 两者的收益率相互影响 26 三、债券与股票的联系与区别 2债券与股票的区别 两者权利不同：债权与综合权利 两者目的不同：追加资金与增加资本 两者期限不同： 两者收益不同：利息与股息、差价收益 两者风险不同：债券利息属费用、支付的可能性较大 ；股息属利润、支付的可能性较小；清偿的先后；市 场价格稳定与否。 发行主体不同：债券发行人与股份公司 价格取向不同:影响债券价格的主要因素是利率；股票 的价格则受供求关系的影响巨大。 27 四、债券的基本要素 1、债券的票面价值，包括票面币种和票面金额 2、债券的价格，包括发行价格和交易价格 3、债券的偿还期限，其决定因素主要有： 债务人对资金需求的时限 未来市场利率的变化趋势 证券交易市场的发达程度 4、债券的利率 ，影响因素主要有： 银行利率水平 发行者的资信状况 债券的偿还期限 5、债券的发行人 28 五、债券的种类 发行主体 政府债券 金融债券 公司债券 国际债券 计息方式 附息债券 贴现债券 单利债券 累进利率债券 债券分类 利率浮动 固定利率债券 浮动利率债券 是否记名 记名债券 不记名债券 抵押担保 信用债券 担保债券 抵押公司债券 抵押信托债券 承保债券 债券形态 实物债券 凭证式债券 记账式债券 偿还期限 短、中、长、永久债券 29 六、按发行主体分类，债券可分为：六、按发行主体分类，债券可分为： （一）政府债券（一）政府债券 1 1、中央政府债券，又称、中央政府债券，又称“ “金边债券金边债券” ” ：泛指所有中央政府发行 的债券，即国债，是指中央政府为筹集财政资金而发行的一种政 府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和 到期偿还本金的债权债务凭证。 中央政府发行公债，一般有两种情况：一是为国家经济建设 筹集资金发行公债，称为“建设公债” ；二是为弥补预算收支 差额发行公债，称为“赤字公债”。 2 2、地方政府债券：、地方政府债券：由有财政收入的地方政府及地方公共机构 发行的债券。 注意：我国目前地方政府不能发行债券。 30 国债类型 3 3、按、按债债债债券形券形态态态态分分类类类类，国，国债债债债可分可分为为为为： （1 1）实实实实物国物国债债债债（无（无记记记记名式国名式国债债债债），），是一种票面上不记载债记载债 权权人姓名或单单位名称的债债券，通常以实实物券形式出现现。 特点：不记记名、不挂失，可以上市流通。 （2 2）凭证式国债）凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库 券收款凭证”的方式发行的国债。 我国从 1994年开始发行凭证式国债。凭证式国债具有类似 储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式国债“。 凭证式国债发售网点多，购买和兑取方便、手续简便； 可记名，可挂失，持有的安全性较好； 不能上市流通，市场风险较小。 31 国债类型 （3 3）记账记账记账记账 式国式国债债债债又称无纸纸化国债债，它是指将投资资者持有的国 债债登记记于证证券账户账户 中，投资资者仅仅取得收据或对账单对账单 以证实证实 其 所有权权的一种国债债。 我国从1994年推出记账记账 式国债这债这 一品种，当时时通过证过证 券交 易所发发行；2002年6月3日我国发行了首期柜台交易记账式国债 。 以无券形式发发行，可以防止证证券的遗遗失、被窃与伪伪造，安全 性好； 可上市或进进行场场外银银行柜台转让转让 ，流通性好； 记账记账 式国债债通过过交易所或中央国债债登记结记结 算有限公司的电电 脑脑簿计计系统发统发 行，从而可降低证证券的发发行成本。 以上三种国债债比较较： 收益性：无记名式&记帐式凭证式 安全性：凭证式记帐式无记名式 流动性：记帐式无记名式凭证式 32 国债票样： 1950年我国建国以来 首此发行的国债人 民胜利折实公债以 及息票 33 34 根据发行主体债券的分类 （二）公司债券（二）公司债券 公司债券公司债券是股份制公司或企业发行的一种债务契约 ，发行人承诺在未来的特定日期，偿还本金并按事 先规定的利率支付利息。 特点；风险较大；收益较高。 （三）金融债券（三）金融债券 金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。 在英、美等欧美国家，金融机构发行的债券归类于 公司债券；而在我国及日本等国家，称之为金融债 券。 35 根据发行主体债券的分类 （四）国际债券（四）国际债券 1 1、国际债券的定义：、国际债券的定义：它它是一国政府、金融机构、工商企业或 国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外 国货币为面值的债券。国际债券的重要特征，是发行者和投资 者属于不同的国家、筹集的资金来源于国外金融市场。 2、国际债券的分类：依发行债券所用货币与发行地点的不同， 国际债券又可分为外国债券和欧洲债券。 （1 1）外国债券）外国债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在 另一国发行的以当地国货币计值的债券。如1982年1月，中国国际 信托投资公司在日本东京发行的100亿日元债券就是外国债券。 （2 2）欧洲债券）欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在 国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。例如，法国一 家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券即是欧洲债 券。 36 根据发行主体债券的分类 3、外国债券的分类：扬基债券、武士债券与龙债券是外国债外国债 券券的三个品种。 扬基扬基（Yankee）债券债券是在美国债券市场上发行的外国债券， 即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国 内市场发行的、以美元为计值货币的债券。 武士武士（Samurai）债券债券是在日本债券市场上发行的外国债券， 是日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国 内市场发行的以日元为计值货币的债券。武士债券均为无担保 发行，典型期限为310年，一般在东京证券交易所交易。 龙龙（Dragon）债券债券是以非日元的亚洲国家或地区货币发行的 外国债券。龙债券在亚洲地区（香港或新加坡）挂牌上市。 37 根据发行主体债券的分类 4、国际债券的特点 资金来源比较广泛 期限长、数额大 资金的安全性较高 38 第四节 证券投资基金 一、定义一、定义 证券投资基金证券投资基金是种利益共享、风险共担的集合证券投资方式 ，即通过发行基金证券，集中投资者的资金，由基金托管人 托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金 融工具投资，投资者按持有基金单位的比例分享收益并承担 风险的一种制度。 是一种投资制度； 是一种投资工具，因为它发行的基金证券（基金受益证券 或基金股票）属于有价证券范畴。 二、基本特征：集体投资、专家经营、分散风险、共同受益 专家运作管理 间接投资方式 投资小、费用低 组合投资、分散风险 流动性强 39 三、基金与股票、债券的区别 发行主体不同：债券发行人、股份公司、基金发起人 ； 权利关系不同：所有权关系、债权债务关系、信托契 约关系； 投资者的经营管理权不同：有权、无权、委托管理人 经营 期限不同：无期、有偿还期限、有存续期限 收益不同：一般地，基金小于股票，但大于债券 风险不同：一般地，基金小于股票，但大于债券 价格取向不同：基金的价格受基金净资产以及市场供 求关系影响；股票的价格受供求关系的影响巨大；影 响债券价格的主要因素是利率。 40 四、证券投资基金的主要类型 组织形 式和法 律地位 契约型 风 险 收 益 目 标 积极成 长型 投资对象 股票基金 债券基金 公司型 成长型 指数基金 是否赎 回 开放型投资计划固定型 成长及 收入型 半固定型 融通型 平衡型 封闭型 是否收费收费基金 收入型 不收费基金 41 （一）契约型与公司型基金 1 1、契约型（、契约型（Contractual typeContractual type）投资基金）投资基金：也称信托型 投资基金，是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基 金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金。基 金管理公司依据法律、法规和基金契约负责基金的经营和管 理操作；基金托管人负责保管基金资产，执行管理人的有关 指令，办理基金名下的资金往来；投资者通过购买基金单位 ，享有基金投资收益。 Unit fund 单位型 与 Fund fund 基金型 前者的设定往往有固定期限及特定资本总额；后者的规模和 期限都不固定。 Cash fund 现金型 与 Appropriation fund证券型 前者先发行基金单位融资，后投资于证券；后者则先由基金 管理公司垫付证券，后据此发行基金单位融资； 42 2、公司型证券投资基金 定义：公司型（Corporate type）投资基金，是具 有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目 的，投资于特定对象的股份制投资公司。这种基金通 过发行股份的方式筹集资金，是具有法人资格的经济 实体。基金待有人既是基金投资者又是公司股东，按 照公司章程的规定，享受权利、履行义务。 公司型投资基金的组织结构主要有以下几方面当事 人：基金股东、基金公司、投资顾问或基金管理公司 、基金托管人、基金转换代理人、基金主承销商等。 43 3、契约型与公司型基金的比较 公司型契约型 法律依据公司法信托法 资金性质法人资本信托资金 投资者地位股东受益人 融资渠道股票、可举债受益证券、 不可举债 期限永久性契约期 资金运用依据公司章程、董 事会决议 信托契约 44 （二）开放式与封闭式证券投资基金 1、开放式（Open-end）基金：是指基金规模 不是固定不变的，而可以随时根据市场供求 情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金 。 2、封闭式（Close-end）基金：是相对于开放 式基金而言的，指基金规模在发行前已确定 ，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模 固定不变的投资基金。 45 3、封闭式与开放式基金的区别 封闭式开放式 期限明确不定 规模固定不定 交易方式交易所交易柜台市场 价格决定净资产与供求净资产 投资策略长期短期 市场环境要求不高要求较高 46 （三）按收益与风险的目标，证券 投资基金可分为： 、积极成长型基金 、成长型基金 、成长与收入型基金 、平衡型基金 、收入型基金 47 （四）按投资对象，证券投资基金 可分为： 、股票基金 、债券基金 、货币市场基金 、指数基金 、期货基金 、期权基金 、认股权证基金 、创业基金 48 （五）按投资来源及运用地域， 证券投资基金可分为： 、国内基金 、国际基金 、离岸基金 、海外基金 49 （六）根据投资计划的可变更性，分为 1、固定型基金：是指固定型基金是指基金按投资计划投资， 其投资的证券资产经编定后，不论其价格如何变化，除非发 行该证券的公司合并或撤消，基金管理公司不得通过出卖等 方式任意改变已编入的证券资产。这种方式的优点是便于投 资者了解其资金投资有价证券的情况，缺点是基金资产的管 理与运作缺乏弹性，当基金编入的有价证券的价格下跌时， 基金管理公司无力通过转换投资挽救其受益凭证价格的同时 下滑。证券投资基金发展初期的单位型基金多为固定型。目 前，世界上这种基金在日益减少。 2、半固定型基金：是介于固定型与融通型之间的一种基金形 式。这种基金在基金投资的证券资产已经编定后，其管理公