国际金融复习资料.doc

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袈肆聿蚅螄肅膁蒈蚀肄芃蚄薆肃蒅蒆羅肃膅荿袁肂芇薅螇肁莀莇蚃肀聿薃蕿腿膂莆袈膈芄薁螄膇莆莄蚀膇膆薀蚆膆芈蒂羄膅莁蚈袀膄蒃蒁螆膃膃蚆蚂螀芅葿薈衿莇蚄袇袈肇蒇袃袇艿蚃蝿袆莁薆蚅袅蒄莈羃袄膃薄衿袄芆莇螅羃莈薂蚁羂肈莅薇羁膀薀羆羀莂莃袂罿蒅虿螈羈膄蒁蚄羈芇蚇薀羇荿蒀袈肆聿蚅螄肅膁蒈蚀肄芃蚄薆肃蒅蒆羅肃膅荿袁肂芇薅螇肁莀莇蚃肀聿薃蕿腿膂莆袈膈芄薁螄膇莆莄蚀膇膆薀蚆膆芈蒂羄膅莁蚈袀膄蒃蒁螆膃膃蚆蚂螀芅葿薈衿莇蚄袇袈肇蒇袃袇艿蚃蝿袆莁薆蚅袅蒄莈羃袄膃薄衿袄芆莇螅羃莈薂蚁羂肈莅薇羁膀薀羆羀莂莃袂罿蒅虿螈羈膄蒁蚄羈芇蚇薀羇荿蒀袈肆聿蚅螄肅膁蒈蚀肄芃蚄薆肃蒅蒆羅肃膅荿袁肂芇薅螇肁莀莇蚃肀聿薃蕿腿膂莆袈膈芄薁螄膇莆莄蚀膇膆薀蚆膆芈蒂羄膅莁蚈袀膄蒃蒁螆膃膃蚆蚂螀芅葿薈衿莇蚄袇袈肇蒇袃袇艿蚃蝿袆莁薆蚅袅蒄莈羃袄膃薄衿袄芆莇螅羃莈薂蚁羂肈莅薇羁膀薀羆羀莂莃袂罿蒅虿螈羈膄蒁蚄羈芇蚇薀羇荿蒀袈肆聿蚅螄肅膁蒈蚀肄芃蚄薆肃蒅蒆羅肃膅荿袁肂芇薅螇肁莀莇蚃肀聿薃蕿腿膂莆袈膈芄薁螄膇莆莄蚀膇膆薀蚆膆芈蒂羄膅莁蚈袀膄蒃蒁螆膃膃蚆蚂螀芅葿薈衿莇蚄袇袈肇蒇袃袇艿蚃蝿袆莁薆蚅袅蒄莈羃袄膃薄衿袄芆莇螅羃莈薂蚁羂肈莅薇羁膀薀羆羀莂莃袂罿蒅虿螈羈膄蒁蚄羈芇蚇薀羇荿蒀袈肆聿蚅螄肅膁蒈蚀肄芃蚄薆肃蒅蒆羅肃膅荿袁肂芇薅螇肁莀莇蚃肀聿薃蕿腿膂莆袈膈芄薁螄膇莆莄蚀膇膆薀蚆膆芈蒂羄膅莁蚈袀膄蒃蒁螆膃膃蚆蚂螀芅葿薈衿莇蚄袇袈肇蒇袃袇艿蚃蝿袆莁薆蚅袅蒄莈羃袄膃薄衿袄芆莇螅羃莈薂蚁羂肈莅薇羁膀薀羆羀莂莃袂罿蒅虿螈羈膄蒁蚄羈芇蚇薀羇荿蒀袈肆聿蚅螄肅膁蒈蚀肄芃蚄薆肃蒅蒆羅肃膅荿袁肂芇薅螇肁莀莇蚃肀聿薃蕿腿膂莆袈膈芄薁螄膇莆莄蚀膇膆薀蚆膆芈蒂羄膅莁蚈袀膄蒃蒁螆膃膃蚆蚂螀芅葿薈衿莇蚄袇袈肇蒇袃袇艿蚃蝿袆莁薆蚅袅蒄莈羃袄膃薄衿袄芆莇螅羃莈薂蚁羂肈莅薇羁膀薀羆羀莂莃袂罿蒅虿螈羈膄蒁蚄羈芇蚇薀羇荿蒀袈肆聿蚅螄肅膁蒈蚀肄芃蚄薆肃蒅蒆羅肃膅荿袁肂芇薅螇肁莀莇蚃肀聿薃蕿腿膂膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃蒀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿蚀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈膃芈蒇蚇芆肀螅蚇羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿螃羂莂蚈螂肄膅薄螁芇莁薀螁羆芄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃蒀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿蚀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈膃芈蒇蚇芆肀螅蚇羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿螃羂莂蚈螂肄膅薄螁芇莁薀螁羆芄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃蒀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿蚀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈膃芈蒇蚇芆肀螅蚇羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿螃羂莂蚈螂肄膅薄螁芇莁薀螁羆芄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃蒀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿蚀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈膃芈蒇蚇芆肀螅蚇羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿螃羂莂蚈螂肄膅薄螁芇莁薀螁羆芄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃蒀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿蚀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈膃芈蒇蚇芆肀螅蚇羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿螃羂莂蚈螂肄膅薄螁芇莁薀螁羆芄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃蒀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿蚀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈膃芈蒇蚇芆肀螅蚇羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿螃羂莂蚈螂肄膅薄螁芇莁薀螁羆芄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃蒀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿蚀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈膃芈蒇蚇芆肀螅蚇羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿螃羂莂蚈螂肄膅薄螁芇莁薀螁羆芄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃蒀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿蚀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈膃芈蒇蚇芆肀螅蚇羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿螃羂莂蚈螂肄膅薄螁芇莁薀螁羆芄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃蒀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿蚀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈 第一章开放经济：是指商品及资本、劳动力等生产要素跨越国界流动的经济国民收入=私人消费+私人投资+政府支出=私人消费+私人储蓄+政府税收即：y=c+i+g=c+sp+t即： i=sp+(t-g)如果用代表出口代表进口则开放经济的国民收入为y=c+i+g+x-m贸易账户余额：产品和服务的出口与进口之间的差额 记为tb： tb=x-m国内生产总值：以一国领土为标准，指的是在一定时期内一国境内产生的产品与服务的总值用gdp表示国民生产总值：以一国国民为标准，指的是在一定时期内一国国民生产的产品与服务的总值用gnp表示净要素收入：包括付给工人的净报酬，净投资收入用ne表示gnp=gdp+nfp经常账户余额：是国民收入与国内收入之间的差额用表示nfp国内吸收：私人消费，私人投资，政府支出构成国内居民的总支出，我们常称之为国内吸收用a表示 即a国际投资寸头：不同时期的经常账户余额累积起来就形成了一国在外的各种资产与负债。反映一国某一点上对世界其他地方的资产与负债的概念 用iip表示净国际投资寸头：一国对外资产与负债相抵后所得的净值用niip表示一国某一时期内的经常账户余额，会形成新的净国外资产或负债，造成本期的净国际投资寸头相对于上期发生的变化，也就是：ca=niip-niip-1我们已经知道国民收入可以用支出法与收入法两种方法进行衡量即：y=c+i+g+x-m=c+sp+t经整理课得：x-m=sp-i+t-g=(sg+sp)-i=s-i 即ca=s-i等式表明，开放条件下一国投资与储蓄不必相等。当本国储蓄不足以支持本国投资时，可以通过产生经常账户赤字的方法来以产品的净进口满足投资需要，形成国内资产国际收支账户：根据一定原则用会计方法编制出来的反应国际收支状况的报表。可以分为两大类：经常账户 资本与金融账户经常账户衡量了实际资源在国际间流动的行为包括以下项目：1货物：包括一般商品，用于加工的货物，货物修理，各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金2服务：包括运输，旅游，以及在国际贸易中的地位越来越重要的其他项目例如通信，金融和计算机服务收入账户：包括两大类：一是从持有外国金融资产中所获得利息（债务收入）和红利（股本收入），以及支付给持有本国金融资产的外国居民和政府的利息和红利；一是从国外获得的季节性短期报酬以及支付给非居民工人的职工报酬。 4经常转移账户：衡量了本国居民个人、政府与别国居民个人、政府之间实际资源或金融产品的单向转移资本与金融账户：是指对资产所有权国际流动行为进行记录的账户它包括资本账户和金融账户两大类。其余额用表示资本账户包括：资本转移和非生产非金融资产的收买或放弃金融账户包括：一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易，可以分为：直接投资证券投资其他投资储备投资第二章美国存托凭证（adr）：是指主要面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的代表外国公司有价证券的可转让凭证国际金融市场：国际金融市场是指资金在国际间进行流动或金融产品在国际间进行买卖和交换的场所可以分为国际资本市场（期限在一年以上的跨国资本流动）和国际货币市场（期限在一年以下的短期跨国资本流动）国际资本市场：包括国际银行中长期贷款市场和证券市场包括国际银行中长期贷款市场：有两种基本方式，独家银行贷款指一国一家银行向另一国家的政府，银行，公司企业提供的贷款；辛迪加贷款指由一家银行牵头，多家商业银行联合提供的贷款证券市场：国际债券市场（欧洲债券市场和外国债券市场），国际股票市场外国债券市场：外国借款人在某国发行的，以该国货币表示面值的债券国际货币市场：银行短期信贷市场，短期证券市场和贴现市场。主要参与者是商业银行银行短期信贷市场：银行对外国企业的信贷（主要解决国际企业流动资金的需要）和银行同业拆放市场（主要平衡银行在一定时间内的资金余缺，居于主要地位）短期证券市场：进行短期信用票据交易的市场：国库券，银行定期存单，商业票据，银行承兑票据贴现市场：指经营贴现业务的短期资金市场欧洲货币：是指在货币发行国境外流通的货币如欧洲美元，欧洲马克欧洲货币市场按其在岸业务与离岸业务分为三种类型：一体型，即有本国居民参加交易的在岸业务与非居民间进行交易的离岸交易之间没有严格的分界分离型，即在岸业务与离岸业务分开走账型或簙记型，这类市场几乎没有实际的离岸业务交易，而只是起着其他金融市场资金交易的记账和划帐作用，目的是为了逃避税收和管制外汇： 外汇是指以外国货币表示的、能用来进行国际支付和清算国际收支差额的资产，包括： 1）外国货币，包括纸币、铸币； 2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； 4）特别提款权（sdr），欧洲货币单位； 5）其他外汇资产。汇率（exchange rate）：就是两种不同货币的交换比率，也就是用一种货币表示的另一种货币的相对价格。 各国货币与美元之间的汇率是最常用的，因此可以称为基本汇率。其他国家之间的汇率，需要通过基本汇率进行计算，由此得出的汇率是套算汇率。p35-37页计算题标价货币与计价货币 把买卖对象货币视为商品，即标价货币；把支付货币视为计价货币，即单位货币。对于具体的外汇市场而言，外币即为标价货币；而本币则是计价货币汇率的分类： 根据汇率制度的不同，可以分为固定汇率和浮动汇率两种。 根据外汇管制的程度，可以分为官方汇率和市场汇率。 根据一种货币（或一个国家）允许使用的汇率种类，可以分为单一汇率和复汇率根据制定汇率的不同方法，可以分为基本汇率和套算汇率两种第三章贸易余额与国民收入 用实际变量表示的贸易余额：tp(ep)mqm)q(ep)表示扣除了价格水平因素后用本国商品直接表示的所进口的外国商品的相对价格，实际汇率q是我们分析的核心变量。本国产品的出口，是由外国对本国产品的需求决定的。由商品的相对价格及外国国民收入水平决定的，即：（，）可得本国贸易余额函数为：t(，)m(，)t(，)tm 0m1 表示本国的贸易余额是由实际汇率、外国国民收入与本国国民收入这三个变量决定的。在第三行中，则简单地将贸易余额分为两部分：与本国国民收入无关的自主性贸易余额以及随本国国民收入增加而改变的部分贸易余额m，这里m指一国边际进口倾向 。我们可以简单地将国内吸收表示为国民收入的线性函数，即：aca， 上式中，国内吸收被分为两部分：与国民收入无关的自主性吸收，以及随国民收入增加而增加的部分国内吸收a。国民收入与国内吸收之间的差额为“窖藏”(hoarding)，用表示，即：a 可得窖藏与收入之间的关系式：a (a) (1a)s s代表边际储蓄倾向 均衡国民收入的确定 简单商品市场平衡条件为：国民收入等于对本国产品的总需求，即：at at smt 01(sm)(）(a),1(sm)第一，当国民收入处于0时，仅仅意味着在商品市场上的平衡。第二，为开放经济的凯恩斯收入乘数。贬值的经济效应分析贬值与贸易余额 t (，)m(，y) 为确定贬值对贸易余额的影响，必须同时考虑进出口数量与相对价格这两者变动的效果。将商品数量变动与价格变动联系在一起的变量是价格弹性。因此出口的需求弹性就是价格(汇率)变动率与出口需求变动率之间的关系，它可表示为： */*进口的需求弹性是价格(汇率)变动率与进口需求变动率之间 。*/ 当本国国民收入不变时， 贬值可以改善贸易余额的条件进出口的需求弹性之和大于1。+ 1 (马歇尔- 勒纳条件）当一国经济满足这一条件时，贬值对贸易余额的影响为正值，即可以改善贸易余额。考虑国民收入变动因素后的贬值效应分析 在考虑收入的变动后，贬值对贸易余额的影响分为两部分：其一是对自主性贸易余额的影响，前一部分主要分析的；其二是自主性贸易余额变动通过国民收入的变动引起与收入有关的贸易余额主要是进口的调整。可见，在考虑国民收入的变动因素后，贬值可以改善贸易余额的条件是：在贬值可以改善自主性贸易余额(即满足马歇尔勒纳条件)时，还要求由此引起的国民收入的增加超过国内吸收的增加幅度3. 考虑自主性吸收因素的贬值效应分析 贬值对自主性吸收的影响非常复杂。介绍这其中的一种影响：劳尔森梅茨勒效应(lausenmetzler effects)，贬值可能会增加自主性吸收支出，这一效应就是我们所称的劳尔森梅茨勒效应贬值效应的时滞问题 即使满足前文分析的贬值所能改善贸易余额的前提条件，贬值也不能马上改善贸易余额。因为，第一，在贬值之前已签订的贸易协议仍然必须按原来的数量和价格执行。第二，即使在贬值后签订的贸易协议，出口增长仍然要受认识、决策、资源、生产周期等的影响。由于上述种种原因，贬值之后有可能使贸易余额首先恶化。过一段时间以后，待出口供给(这是主要的)和进口需求作了相应的调整后，贸易余额才慢慢开始改善。整个过程用曲线描述出来，呈字母j形。贬值对贸易余额的时滞效应，被称为j曲线效应开放经济的自动平衡机制 开放经济的自动平衡机制主要通过两种途径发挥作用。 第一，收入机制。 不考虑国际资金流动时，开放条件下的经济平衡 固定汇率制下经济自动调整的收入机制收入机制的基本原理 ： 第二，货币价格机制货币价格机制的调节过程 ：固定汇率制下经济调整的货币价格机制 浮动汇率制下的货币-价格机制的调整过程：p67页第四章流量理论中的bp曲线 k=k( i , i ) (，)()0 受资金流动性不同的影响，bp曲线的形状有三种 曲线的三种情况 (1) 资金完全流动时，曲线表现为水平线。(2) 资金不完全流动时，曲线表现为斜率为正的曲线。(3) 资金完全不流动时，曲线表现为垂直线国际收支的货币分析法 货币论的假定前提 第一，价格在短期内也可以灵活调整，经济始终保持在充分就业均衡状态下。 第二，一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。 第三，商品的价格及利率是由世界市场决定的。 货币论的基本理论 d pf (y，) m (d+r) d 国际收支问题，实际上反映的是货币供应量对货币需求的调整过程。 货币分析法对贬值的分析 dp f( y，) 贬值引起贬值国国内价格上升、实际货币余额减少，从而对经济具有紧缩作用。货币贬值若要改善国际收支，则在贬值时，国内的名义货币供应不能增加。 对货币分析法的评价 货币分析法唤醒了被长期遗忘的货币因素在开放经济运行中所发挥的作用， 另外，货币分析法本身是一个非常简洁精巧的分析工具克鲁格曼模型 p108页第五章购买力平价的基本形式 绝对购买力平价前提包括：第一，对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立。第二，在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等。 / =e p / 这就是绝对购买力平价的一般形式，它意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。 弱购买力平价与相对购买力平价 / （为常数 ） 第一，购买力平价的理论基础是货币数量说。 第二，正因为购买力平价理论认为汇率完全是一种货币现象，所以无论绝对购买力平价还是相对购买力平价都认为，名义汇率在剔除货币因素后所得的实际汇率是始终不变的。 对购买力平价理论的分析、检验与评价 购买了平价说的基本思想是，货币的价值在于其具有的购买力，因此不同的货币之间的兑换比率取决于他们各自具有的购买了的对比，也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。首先，购买力平价在计量检验中存在着技术上的困难。 第一，物价指数的选择不同，可以导致不同的购买力平价。第二，商品分类上的主观性可以扭曲购买力平价。 第三，在计算相对购买力平价时，基年的选择至关重要。 其次，从短期看，汇率会因为各种原因而暂时偏离购买力平价。再次，从长期看，实际经济因素的变动会使名义汇率与购买力平价产生永久性的偏离。 在实证研究中，一般只有在高通货膨胀时期（如世纪年代），购买力平价才能较好成立，一般的结论是： 第一，在短期内，高于或低于正常的购买力平价的偏差经常发生，并且偏离幅度很大。 第二，从长期看，没有明显的迹象表明购买力平价的成立。 第三，汇率变动非常剧烈，这一变动幅度远远超过价格变动的幅度。 购买力平价一般并不能得到实证检验的支持。 购买力平价理论评价第一，在所有的汇率理论中，购买力平价是最有影响的，这是因为首先它是从货币的基本功能（具有购买力）角度分析货币的交换问题，这非常符合逻辑，易于理解，同时它的表达形式也最为简单，对汇率决定这样一个复杂问题给出了最为简洁的描述。 第二，相当多的经济学家认为，购买力平价并不是一个完整的汇率决定理论。购买力平价作为汇率理论的不完整性体现在多个方面。 第三，购买力平价在理论上的意义还在于，它开辟了从货币数量角度对汇率进行分析之先河套补的利率平价经济含义, 汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则本币在远期将贬值，如果本国利率低于国外利率，则本币在远期将升值。汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。套补的利率平价评价 首先，利率平价说的研究角度从商品流动转移到资金流动，指出了汇率与利率之间存在的密切关系，这对于正确认识外汇市场上，尤其是资金流动问题非常突出的外汇市场上汇率的形成机制是非常重要的。其次，同购买力平价说一样，利率平价说并不是一个独立的汇率决定理论，而只是描述出了汇率与利率之间存在的关系。 再次，利率平价说具有特别的实践价值。 国际收支说的基本原理 影响汇率变动 ，假定汇率完全自由浮动，政府不对外汇市场进行任何预。影响国际收支的主要因素为：p=f（，i，i，e，ef）= 如果将除汇率外的其他变量均视为已给定的外生变量，则：e=g（，i，i，ef） 第一，国民收入的变动。当其他条件不变时（下同），本国国民收入的增加将通过边际进口倾向而带来进口的上升，这导致对外汇需求的增加，本币贬值。外国国民收入的增加将带来本国出口的上升 。第二，价格水平的变动。本国价格水平的上升将带来实际汇率的升值，本国产品竞争力下降，经常账户恶化，从而本币贬值（此时实际汇率恢复原状）。外国价格水平的上升将带来实际汇率的贬值，本国经常账户改善，本币升值。 第三，利率的变动。本国利率的提高将吸引更多的资本流入，本币升值。外国利率的提高将造成本币贬值。第四，对未来汇率预期的变动。如果预期本币在未来将贬值，资本将会流出以避免汇率损失，这带来本币即期的贬值。如果预期本币在未来将升值，则本币在即期就将升值。 对国际收支说的简单评价 第一，国际收支说指出了汇率与国际收支之间存在的密切关系，这对于全面分析汇率的决定因素尤其是短期内分析汇率的变动是极为重要的。第二，与购买力平价说及利率平价说一样，国际收支说也不能被视为完整的汇率决定理论，而只是说明汇率与其他经济变量存在着的联系。 第三，国际收支说是关于汇率决定的流量理论。 第六章弹性价格货币分析法的基本模型 syi， sy i sy i e e（yy）（i i）（ss） 第一，本国货币供给水平一次性增加的影响。本国的货币供给的一次性增加，会迅速带来本国价格水平的相应提高。 当其他因素保持不变时，本国货币供给的一次性增加将会带来本国价格水平的同比例上升、本国货币的同比例贬值，本国产出与利率则不发生变动。第二，本国国民收入增加的影响。在货币模型中，当其他因素保持 不变时，本国国民收入的增加将会带来本国价格水平的下降，本国货币升值第三，本国利率上升的影响。在货币模型中，当其他因素保持不变时，本国利率的上升将会带来本国价格水平的上升，本国货币的贬值二、 引进预期后的货币模型 ii=tetet ett（tetet）et（）（ttet） 汇率水平是即期的经济基本面状况（例如即期的货币供给、国民收入水平，用t表示）以及对下一期预期的汇率水平（用tet表示）的函数，所以对下一期汇率水平的预期直接影响到即期汇率水平的形成。资产组合分析法的基本模型 分析前提第一，本国居民持有三种资产：本国货币（我们记为）、本国政府发行的以本币为面值的债券（记为）、外国发行的以外币为面值的债券（记为）。外币债券的供给在短期内被看做是固定的，它的本币价值等于e（e为直接标价法时的汇率）。 第二，为简单起见，在短期内不考虑持有本国债券及外国债券的利息收入给资产总量的影响。 第三，假定预期未来汇率不发生变动，这样影响持有外国债券的收益率的因素仅是外国利率的变动。 资产组合模型的基本形式一国资产总量（总财富）在任何时候由下式构成：e 一国资产总量是分布在货币、本国债券、外国债券之上的。从货币市场看，货币供给是由政府控制的外生变量，货币需求则是本国利率、外国利率、资产总量的函数。货币需求是本国利率、外国利率的减函数，是资产总量的增函数。从本国债券市场看，本国债券供给同样是由政府控制的外生变量。对本国债券的需求是本国利率的增函数、外国利率的减函数、资产总量的增函数。从外国债券市，国债券的供给是通过经常账户的盈余获得的，在短期内我们假定经常账户状况不发生变动，因此这种情况下它的供给也是外生的固定值。对外国债券的需求，是本国利率的减函数、外国利率的增函数，总量的增函数。 资产组合模型的图形分析 货币市场的平衡情况如图 债券市场的平衡情况如图 外国债券市场的平衡状况如图所示 当货币市场、本国债券市场、外国债券市场同时平衡时，经济处于短期平衡状态，显然这意味着经济的短期平衡位于三条曲线。第八章将内部均衡定义为国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。外部均衡是指国际收支的均衡，它是个含有价值判断的概念，反映了一国所应追求的国际收支状态。那么外部均衡的定义可以简单表述为：与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额。 外部均衡的标准一：经济理性，确定一国经常账户余额的基础是其国内的储蓄、投资与其他国家之间存在的差异，而各国储蓄（也就是消费）与投资之间存在的差异分别是由各国不同的时间偏好与资本生产率决定的时间偏好的差异，当各国的时间偏好存在差异时，偏好即期消费的国家在当期应追求经常账户的余额为赤字，而偏好将来消费的国家在当期应追求的经常账户余额为盈余资本边际生产率的差异。当各国资本边际生产率存在差异时，资本应从收益率较低的国家流向收益率较高的国家，直至各国的资本边际生产率相同时为止。二：可维持性，一国跨时期预算约束的条件是总消费的贴现值必须等于总国民收入的贴现值英国经济学家詹姆斯米德（j.meade）于1951年在其名著国际收支中最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题。开放经济下的政策工具 调节社会总需求的工具 （1） 需求增减型政策。需求增减型政策主要是指财政政策与货币政策。 第一，财政政策与货币政策在调节总需求的过程中有着各自不同的特点。 第二，财政政策与货币政策可能对外部均衡还有特定的作用机制。（2） 需求转换型政策。需求转换型政策主要包括汇率政策与直接管制政策。 调节社会总供给的工具 提供融资的工具 丁伯根原则：荷兰经济学家丁伯根（jtinbergen）是第一个经济学诺贝尔奖的得主（1969年），他最早提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型，指出要实现几种独立的政策目标，至少需要相互独立的几种有效的。 有效市场分类原则：每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具支出转换型政策与支出增减型政策的搭配 转换型政策与支出增减型政策的搭配，按斯旺的见解，如图横轴表示国内支出（消费、投资、政府支出），政府的支出增减型政策可以明显影响国内支出总水平。竖轴表示本国货币的实际汇率（直接标价法），单位外币折合的本币数上升，表示本币贬值。假定外部均衡就是经常账户平衡。第九章 p187-p190 全看蒙代尔弗莱明模型简介 克鲁格曼三角：稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点，政府不能同时实现这三个目标，而只能在选择其中两个的同时放弃另外一个，这便被称为“三元悖论”，上述表述这个关系的三角形便被称为“克鲁格曼三角第十章爬行钉住制：爬行钉住制是指汇率可以作经常的、小幅度调整的固定汇率制度。爬行钉住制的倡导者认为它具有以下优点：第一，它提供了一种更有效的内外均衡调节机制。第二，它可以使一国抵制境外通货膨胀的输入。第三，它可以减少一国持有的外汇储备的数量。研究者指出爬行钉住制也具有一些严重的缺陷。 第一，国内货币政策仍受到来自外部的严重制约。第二，汇率调整的速度不够迅速。第三，汇率调整极易转化为国内的通货膨胀汇率目标区制 ：广义与狭义两种。广义的汇率目标区制是泛指将汇率浮动限制在一定区域内（例如中心汇率的上下各10）的汇率制度。狭义的汇率目标区制是特指美国学者威廉姆森（john williamson）于20世纪80年代初提出的以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策协调方案货币局制：货币局制是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度货币局制的优点在于：第一，管理与操作非常简便。 第二，赋予了货币政策高度可信性。货币局制度的高度规则化同时也构成了它的主要缺点，这体现在：第一，名义汇率僵硬。第二，金融系统脆弱第十一章复汇率制：是指一国实行两种或两种以上会汇率的制度货币自由兑换：是指在外汇市场上，能自由的用本国货币购买某种外国货币，或用某种外国货币购买本国货币资本逃避问题 所谓资本逃避，是指由于恐惧、怀疑或为规避某种风险和管制所引起的资本向其他国家的异常流动。 货币替代问题 货币替代是经济发展过程中国内对本国货币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时，外币在货币的各个职能上全面或部分地替代本币发挥作用的一种现象第十二章国际储备，是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。国际储备特征：第一个特征是可得性，第二个特征是流动性，即变为现金的能力。三个特征是普遍接受性，即它是否能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。 国际储备的构成：自有储备 （1） 黄金储备。（2） 外汇储备。（3） 在基金组织的储备地位（头寸），国际货币基金。（4） 特别提款权贷方余额。借入储备 （1） 备用信贷。所谓备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同基金组织签订的一种备用借款协议。 （2） 互惠信贷。互惠信贷协议是指两个国家签订的使用对方货币的协议。 （3） 本国商业银行的对外短期可兑换货币资产结构分析法的基本理论 结构论指出：国际收支失衡并不一定完全是由国内货币市场失衡引起的。 第一， 经济结构老化。 第二，经济结构单一。 第三，经济结构落后第十四章牙买加协议的主要内容是第一，汇率安排多样化。 第二，黄金非货币化。 第三，扩大特别提款权的作用。 第四，扩大基金组织的份额。 第五，增加对发展中国家的资金融通数量和限额。 现行的牙买加体系具有如下特点第一，黄金非货币化。 第二，储备货币多样化。 第三，汇率制度多样化。 芇蒁薀螁荿芃衿螀聿葿螄蝿膁节蚀袈芃蒇薆袇羃芀蒂袆肅蒆袁袅芇芈螇袅莀薄蚃袄聿莇蕿袃膂薂蒅袂芄莅螄羁羄薀蚀羀肆莃薆罿膈蕿蒂罿莁莂袀羈肀芄螆羇膃蒀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄肄肇芁螃肃腿蒆虿肃芁艿薅肂肁蒅薁肁膃莈衿肀芆薃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇蚅膀莄蒃螄节薀螂螃羂莂螈螂膄薈蚄螁芇蒁薀螁荿芃衿螀聿葿螄蝿膁节蚀袈芃蒇薆袇羃芀蒂袆肅蒆袁袅芇芈螇袅莀薄蚃袄聿莇蕿袃膂薂蒅袂芄莅螄羁羄薀蚀羀肆莃薆罿膈蕿蒂罿莁莂袀羈肀芄螆羇膃蒀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄肄肇芁螃肃腿蒆虿肃芁艿薅肂肁蒅薁肁膃莈衿肀芆薃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇蚅膀莄蒃螄节薀螂螃羂莂螈螂膄薈蚄螁芇蒁薀螁荿芃衿螀聿葿螄蝿膁节蚀袈芃蒇薆袇羃芀蒂袆肅蒆袁袅芇芈螇袅莀薄蚃袄聿莇蕿袃膂薂蒅袂芄莅螄羁羄薀蚀羀肆莃薆罿膈蕿蒂罿莁莂袀羈肀芄螆羇膃蒀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄肄肇芁螃肃腿蒆虿肃芁艿薅肂肁蒅薁肁膃莈衿肀芆薃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇蚅膀莄蒃螄节薀螂螃羂莂螈螂膄薈蚄螁芇蒁薀螁荿芃衿螀聿葿螄蝿膁节蚀袈芃蒇薆袇羃芀蒂袆肅蒆袁袅芇芈螇袅莀薄蚃袄聿莇蕿袃膂薂蒅袂芄莅螄羁羄薀蚀羀肆莃薆罿膈蕿蒂罿莁莂袀羈肀芄螆羇膃蒀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄肄肇芁