IPMP培训之三(第三部分项目论证与评估).ppt

国际项目管理专业资质认证(ipmp)培训之三 第三部分 项目论证与评估 ipmp中国认证委员会 中国项目管理研究委员会 西安华鼎项目管理咨询有限责任公司 西北工业大学项目管理研究与发展中心8494294/8492484-8807/8808 主要内容 n项目论证的概念 n项目论证的基本程序 n项目论证的内容 n项目论证报告书的格式 n项目论证的原理和方法 n工程项目论证 n项目论证案例 n项目评估的概念 一、项目论证的概念 n项目论证的概念 n项目论证的作用 n项目论证的着力点 n项目论证的层次 n项目论证的质量、时间和费用 1.项目论证 n项目论证是指对拟实施项目在 n技术上是否可能 n经济上是否有利 n建设上是否可行 所进行的综合分析和全面科学评价的技 术经济研究活动。 项目论证主要回答的问题 n项目在技术上是否可行？ n项目在经济上是否有生命力？ n项目在财务上是否有利可图？ n项目能否筹集到全部资金？ n项目需要多少资金？ n项目需要多长时间能建立起来？ n项目需要多少物力、人力资源？ . 通过项目论证要达到的结论 n论证项目建设的条件是可靠的 n项目采用的技术是先进的 n经济上是有较大的利润可图的 . 2.项目论证的作用 n项目论证报告可作为： n确定项目实施的依据 n向银行贷款的依据 n申请建设执照的依据 n与有关单位签订协作的依据 n项目实施基础资料的依据 n项目各项工作安排的依据 3.项目论证的出发点 n要站在咨询的立场上 n应提出多种替代方案 n对各种方案要做经济分析 n决定最佳投资时期和投资规模 n要提出可能实施的具体措施 n要把资源的有效利用放在中心位置. 4.项目论证的层次 n机会研究 n初步项目论证 n辅助研究或功能研究 n详细项目论证 机会研究 n 机会研究是鉴定投资机会，它寻求的 是投资应该用于哪些可能会有发展的部 门，这种投资能给企业带来盈利，能给 国民经济带来全面的或多方面的好处。 n 机会研究又分一般机会研究和特定项 目机会研究两种。根据当时的条件，决 定进行哪种机会研究，或两种机会研究 都进行。 一般机会研究 n 一般机会研究：这种研究主要是通过 国家机关或公共机构进行的，目的是通 过研究指明具体的投资建议。有以下三 种情况： n地区研究 n部门研究 n以资源为基础的研究 特定项目机会研究 n具体项目机会研究：一般投资机会作出最初 鉴别之后，即应进行这种研究，并应向潜在 的投资者散发投资简介，实际上作这项工作 的往往是未来的投资者或企业集团。主要内 容为： n市场研究 n项目意向的外部环境分析 n项目承办者优劣势分析 初步项目论证 n初步项目论证是在机会研究的基础上， 对项目进行的更为详细的研究，以更清 楚的阐述项目设想，它是介于项目机会 研究和详细项目论证之间的一个中间阶 段。 初步项目论证的目的 n投资机会是否有前途，值不值的进一步作详 细项目论证； n确定的项目概念是否正确，有无必要通过项 目论证进一步详细分析； n项目中有哪些关键性问题，是否需要通过市 场调查、试验室试验、工业性试验等功能研 究作深入研究； n是否有充分的资料足以说明该项目设想可行 ，同时对某一具体投资者也无足够的吸引力 。 . 辅助（功能）研究 n 辅助（功能）研究包括项目的一个或几个方 面，但不是所有方面，并且只能作为初步项 目论证、项目论证和大规模投资建议的前提 或辅助。辅助研究分类如下： n对要制造的产品进行的市场研究 n原料和投入物资的研究 n试验室和中间工厂的试验 n厂址研究 n规模的经济性研究 n设备选择研究 详细项目论证 n详细项目论证（简称项目论证）是在项目决 策前对项目有关的工程、技术、经济等各方 面条件和情况进行详尽、系统、全面的调查 、研究、分析，对各种可能的建设方案和技 术方案进行详细的比较论证，并对项目建成 后的 n经济效益 n国民经济 n社会效益 进行预测和评价的一种科学分析过程和方法 ，是项目进行评估和决策的依据。 5.项目论证的质量、时间和费用 n研究阶段 投资误差百分比(论证质量 ） n 机会研究 30% n 初步项目论证 20% n 详细项目论证 10% n研究的深度与时间、费用成正比：机会研究粗略 ，时间可能只要一个月；项目论证复杂而且详细 ，有的项目论证时间可能需要一、二年。 n各项投资论证所占的费用大致如下： n项机会研究，占0.2-1.0%。 n项初步项目论证，占0.25-1.5%。 n项目论证，视项目的大小，从小型项目占1.0-3.0%到具 有先进技术的大型项目占0.2-1.0%,不等。 二、项目论证的原理和方法 n投资成本和利税 n静态评价方法 n动态评价方法 n不确定性分析 1.投资、成本和利税（1） n投资 n项目实施和项目投产以后的生产过程中所需投入 的资金，包括花费在项目建设上的全部活劳动和 物化劳动的消耗总和 n成本（生产成本） n原料及辅助资料费、生产工人工资及附加工资、 公用工程费用(水、电、汽等)、维修费用、车间 折旧费、车间管理费、工厂折旧费、企业管理费 和销售费用等 n成本分类：直接成本和间接成本、总成本和单位 产品成本、核算成本和预算成本、固定成本和变 动成本 1.投资、成本和利税（2） n利税 n销售收入和纯收入 n企业利润 n税金 n现金流量 n现金支出 n现金收入 n现金流量=现金收入现金支出 讨论题 n例：假设一个企业某年的年销售收入为 100万元，年销售成本为70万元，企业 所得税税率为30%，年折旧费为20万元 ，请计算该企业的年净现金流量 。 答案 l年销售收入 （）100万元 l年销售成本 （）70万元 l需纳税的收入 （）30万元 （1）（2） l税金 （）9万元 （3）30% l扣税后净利 （）21万元 （3）（4） l年折旧费 （）20万元 l年净现金流量 （）41万元 （5）（6） 企业的年净现金流量为41万元 2.静态评价方法 n投资收益率与投资回收期 n投资收益率e，又称投资利润率，它是项目投资 后所获的年净现金收入(或利润)r与投资额k的 比值，即e=r/k n投资回收期t是指用项目投产后每年的净收入( 或利润)补尝原始投资所需的年限，它是投资收 益率的倒数，即t=1/e=k/r n若项目的年净现金收入不等，则回收期为使 用累计净现金收入补偿投资所需的年限，投 资收益率则是相应投资回收期的倒数。 投资项目评价原则 n投资项目的评价原则： n投资收益率越大，或者说投资回收期越短，经 济效益就越好。 n不同部门的投资收益率e和投资回收期t都有一 个规定的标准收益率e标和标准回收期t标，只有 评价项目的投资收益率ee标，投资回收期tt 标时项目才是可行的；否则项目就是不可行的。 讨论例题 n例：假设某项目的现金流量如下表所示： 假设该行业的标准投资收益率为12%，试分 析该项目的投资是否可行？ 年01234 年净现 金流量 5000500100020004000 投资回收期计算 n计算累计现金流量 n项目的投资回收期为： n t=3年1500/4000=3.38年 n项目的投资收益率为： n e=1/t=0.296%12% 可行. 年01234 年净现 金流量 5000500100020004000 净现金 流量 累计 50004500350015002500 追加投资回收期和追加投资收益率 n所谓追加投资是指不同的投资方案所需投资 之间的差额，追加投资回收期ta就是利用成 本节约额或者收益增加额来回收投资差额的 时间。 n计算公式若用成本节约额表示则为 ta=(k1-k2)/(c2-c1) n计算公式若用收益增加额表示则为 ta=(k1-k2)/(b1-b2) n追加投资收益率ea=1/ta 式中k、b、c分别为相应方案的投资、收益和成本 n如果tae标，则高投资方案的投 资效果好。 3.动态评价方法 n资金的时间价值 n资金的价值与时间有密切关系，资金具有时间价 值，也就是说，今天的一笔资金比起将来同等数 额的资金，即使不考虑通货膨胀与风险因素也更 有价值。 n利息 n一般我们把通过银行借贷资金，所付出的或得到 的比本金多的那部分增值叫利息， 而把资金投入 生产或流通领域产生的增值，称为盈利或净收益 。 n项目论证中利息是广义的概念，泛指投资净收益 与货款利息，当然这是由项目论证的任务决定的 。 资金时间价值的内涵 一般地讲，代表资金时间价值的利息是以 百分比，即利率来表示的。在商品经济条件 下，利率是由以下三部分组成的： （）时间价值：即纯粹的时间价值，随着时 间的变化而发生的价值增值。 （）风险价值：现在投入的资金，今后能否 确保回收。 （）通货膨胀：资金会由于通货膨胀而发生 贬值。 资金的计息方法 n单利计算 f=p(1+ni) nf期末本利之和，p本金，i每一周期的利率 ，n计息周期数 n复利计息 净现值法 现值（pv)即将来某一笔金的现在价值。 净现值法是将整个项目投资过程的现金流 按要求的投资收益率(折现率)，折算到时 间等于零时，得到现金流的折现累计值（ 净现值npv），然后加以分析和评估。 式中b为收入 额 c为支出 额 npv指标的评价准则是： 当折现率取标准值时，若npv0,则该项目是合 理的 若npvk2;c1和c2是方案和方案的年生 产成本，则追加投资回收期为： n相应的追加投资收益率为ead=1/tad n一般来说，如果动态追加投资回收期比标准 投资回收期小或者说动态追加投资收益率较 标准投资收益率大，则投资大的方案i是可选 的，投资额小的方案是不可选的；否则， 投资小的方案较投资大的方案可取。 3.不确定性分析 n对投资项目风险的不确定性分析，常用 的方法有： n盈亏平衡分析 n敏感性分析 n风险决策分析 n计算机模拟 n经验方法 盈亏平衡分析 n盈亏平衡分析又称量本利分析法，它是通过盈 亏平衡点分析工程项目成本与收益的平衡关系 的一种方法。 n盈亏平衡点又称盈亏分界点或保本点，它是指 当项目的年收入与年支出平衡时所必需的生产 水平，在盈亏平衡图上就表现为总销售收入曲 线与总销售成本曲线的交点。 n盈亏平衡点通常根据正常生产年份的产品产量 或销售量、可变成本、固定成本、产品价格和 销售税金及附加等数据计算，用生产能力利用 率或产量表示。盈亏平衡点越底，表明项目适 应市场变化的能力越大，抗风险能力越强。 示例 n例：假设某企业新建生产线投产后，正 常年分固定成本总额为20000元，产品 售价为每件10元，单位产品变动成本为 6元，请计算该生产线的盈亏平衡点或 保本销售量。 答案 n总成本c(q)=固定成本k单价d产品 产量q n产品收入b(q)=销售价格s产品产量q n盈亏平衡即 c(q)=b(q) 或 k+dq=sq n盈亏平衡点 q=k/(s-d)=20000/(10-6)=5000件 相应的保本销售额为：b=500010=50000 元 讨论题 n例：某企业拟生产某种产品，今有a、b两方 案可供选择（不考虑资金的时间价值）： na方案：新建一条全自动生产线，其投资为140万 元，第4年末的残值为20万元，生产每件产品的运 行费用为420元，每年预计的维修费为12万元。 因设备全自动化，无需专人看管。 nb方案：建一条半自动生产线，其投资为55万元 ，使用寿命为4年，无残值，生产每件产品的运行 费用为210元，平均每生产一件产品的维护费为 75元，每件产品的人工成本费为400元。 试判断a、b两方案的优劣? 敏感性分析 n 敏感性分析是通过分析、预测工程项目主要因素发生关系 变化时对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确 定其影响程度。 n在项目计算期内可能发生变化的因素有产品产量、产品价 格、产品成本或主要原材料与动力价格、固定资产投资、 建设工期及汇率等。 n敏感性分析通常是分析这些因素单独变化或多因素变化对 内部收益率的影响。必要时也可分析对静态投资回收期和 借款偿还期的影响。 n项目对某因素的敏感程度可以表示为该因素按一定比例变 化时引起评价指标变动的幅度，也可以表示为评价指标达 到临界点（如财务内部收益率等于财务基准收益率或经济 内部收益率等于社会贴现率）时允许某个因素变化的最大 幅度，即极限变化，同时可绘制敏感分析图。 敏感性分析的步骤 n确定分析指标 n选定需要分析的不确定因素 n单因素敏感分析 n双因素敏感分析 n多因素敏感分析 n计算因素变动对经济效果指标变动的数 量影响 n确定敏感因素. 讨论题 n例：已知某投资项目的各估算因素如下表所 示： n请对年收入、年支出、残值、寿命四个因素 分别按10%，20%，30%的变化，分析 对该项目的净现值的影响。 风险分析 n 风险分析又称概率分析，它是使用概率研究 预测各种不确定性因素和风险因素的发生对 项目评价指标影响的一种定量分析方法。 n一般是计算项目净现值的期望值及净现值大 于或等于零时的累计概率，累计概率值越大 ，说明项目承担的风险越小。也可通过模拟 法测算项目评价指标（如内部收益率）的概 率分析。 n在进行风险分析时，先对各参数的值作出概 率估计，并以此为基础计算项目的经济效益 ，最后通过经济效益期望值、标准差、实现 概率及离差系数来反映方案的风险和不确定 程度。 三、项目论证的基本程序 n一个项目论证报告的编制，需要广泛的 技术、经济和财务等方面的知识和技能 。经过机会研究和初步项目论证后，才 开始详细的项目论证。项目论证的目的 是为投资决策提供技术、经济和财务依 据，因而要分析各有关方面的因素，选 择最佳方案并论证其生命力。 第一步：开始阶段 n主要是要明确问题，包括 n弄清评价研究的范围 n雇主的目标 第二步：资料搜集与分析 n 包括 n实地调查 n市场分析 n技术分析 n竞争力分析 n原材料,能源供应分析 n工艺分析 n人力资源分析 第三步：建立各种可行的 技术方案 n 为了达到目标通常会有多种可行的方法， 因而就形成了多种可行的能够相互代替的技 术方案。项目论证主要核心点是从多种可供 实施的方案中选优，因此拟定相应的实施方 案就是项目论证的关键一步工作。 n组成技术专家组 n提出各种可行的技术方案 n专家组论证,发现技术和工艺上可行的技术方案 第四步：方案分析阶段 n方案分析阶段包括 n分析各个可行方案在技术上经济上的优缺点 n方案各种技术经济指标 n投资费用 n经营费用 n收益 n投资回收期 n投资收益率 n方案的综合评价与选优 n敏感分析 n各种方案结果的比较、分析和评价 n选择一个最优方案 第五步：编制已选择好的方案 n 包括 n进一步的市场分析 n方案实施的工艺流程 n项目地址的选择及服务设施 n劳动力及培训 n组织与经营管理 n现金流量及经济财务分析 n额外的效果 第六步：编制项目论证报告 n 项目论证报告其结构和内容常常有特 定的要求 第七步：编制资金筹措计划 n 项目的资金筹措在比较方案时，已作 过详细考查，其中一些潜在的项目资金 会在与贷款者讨论可行性研究时冒出来 。实施中的期限和条件的改变也会导致 资金的改变，这些都应根据项目论证报 告的财务分析作出相应的调整。同时应 作出一个最终的决策，以说明项目可根 据协议的实施进度及预算进行。 . 四、项目论证的主要内容 n市场需求预测 n原材料和投入的选择供应 n产品结构和工艺方案的确定 n生产规模（或生产能力）的确定 n技术与设备选择 n坐落地点和厂址选择 n投资、成本估算与资金筹措 n经济和综合评价 1.市场需求预测 需求分析的内容 n市场当前需求的大小与组成，该市场的地域范围 n市场细分，主要按以下因素确定： n最终用途（如消费者） n消费者类别（如消费者的不同收入水平） n地理区域（如区域市场、国内市场和出口市场） n对整个市场及其各部分在项目使用期间的某段时期，最 好是头十年的需求预测 n拟议中项目在国内与国际竞争发展和消费者反应变化的 情况下，在所预测的时期内预期达到的市场渗透率； n作为预测增长与市场渗透依据的大致的订价结构。. 需求预测 (1)对某一种或几种产品的潜在需求的预测 ； (2)对潜在供应的估计； (3)对拟议中项目可能达到的市场渗透程度 的估计； (4)某段时期内潜在需求的特性。需要有关 于这些不同方面的数量和质量数字。. 预测方法 n常用的预测方法： n时间序列预测法 n因果回归预测模型 n消费水平法（包括需求的收入弹性与价格 弹性） n最终用途（消费系数）法 2.原材料和投入的选择供应 n原材料和投入的分类 n原料（未加工或半加工的）；经过加工的工业材料（中 间产品）；制成品（组件）；辅助材料；工厂供应品及 公用设施（水、电、气、燃料、废水和废气处理等）。 n原材料投入的选择与说明 n在很多项目中，不同的原材料可用于同一生产，应确定 哪一种原材料最为适宜。如果各种可供选择的原料都易 于得到的话，问题就在于工艺与技术是否经济。 n原材料和投入的特点 n质量性能 、来源和可得数量、单位成本 n供应计划 . 3.产品结构及工艺方案的确定 n技术的先进性 n技术的实用性 n技术的可靠性 n技术的连锁效果 n技术后果的危害性 . 4.生产规模（或生产能力）的确定 n生产规模或生产能力的定义 n生产规模或生产能力一般是指一个工厂在 一定时期内能够生产的量或单位数。 n确定可行的企业生产规模 n最小经济规模和设备限制因素 n资金和投入的限制因素 n投资费用和生产成本 n预计的销售额和企业的生产规模 . 5.技术与设备选择 n技术选择 n技术评价 n技术获得方式 n技术费用 n设备选择 n生产技术 n生产能力 n生产规模 n工艺过程 6.座落地点和厂址选择 n地点的选择 n政府政策的作用 n注重原材料还是注重市场 n当地条件：基本设施和社会经济环境 n厂址选择 n土地费用 n当地条件 n场地整理和开拓 7.投资、成本估算与资金筹措 n总投资费用 n固定资本 n流动资本 n资金筹措 n自筹资金 n各种贷款 n募集股份 l生产成本 制造成本 行政管理费 销售与分销费用 财务费用和折旧 l财务报表 现金流量表 净收入报表 预计资产负债表 . 8.经济评价及综合分析 n经济评价 n企业经济评价 n静态评价方法：投资收益率与投资回收期 n动态评价方法：净现值法、内部收益率法、外部收益率 法、动态投资回收期法以及收益/成本比值法 n国民经济评价 n国民经济评价是从国家的角度，评价项目对实现国家经 济发展战略目标及对社会福利的实际贡献。它除了对项 目的直接经济效果考虑外，还要考虑项目对社会的全面 的费用效益状况。与企业经济评价不同，它将工资、利 息、税金作为国家收益，它所采用的产品价格为社会价 格，采用的贴现率也为社会贴现率。 8.经济评价及综合分析 n综合分析 n不确定性分析 n产生不确定性的最普遍原因有：通货膨胀、技术变革、额 定生产能力测定失实以及施工期和试车期的长短。 n不确定分析分为三个步骤进行：盈亏平衡点分析、敏感性 分析和概率分析 n综合分析 n政治和国防评估；工业配置评估；发展地区经济或部门经 济的评估；提高国家、地区和部门科技水平的评估；减少 进口、节约外汇和增加出口、创造外汇的评估；环境保护 和生态平衡的评估；节约能源的评估；节约劳动力和提供 就业机会的评估；产品质量评估；提高社会福利和人民物 资文化生活的评估。 五、项目论证报告书的格式 n第一章 实施要点 n第二章 项目背景和历史 n第三章 市场和工厂生产能力 n第四章 原材料和投入 n第五章 坐落地点和厂址 n第六章 项目设计 n第七章 工厂机构和管理费用 n第八章 人力 n第九章 项目执行时间安排 n第十章 财务和经济评价 第一章：实施要点 n实施要点这一章反映了项目论证报告各个章节的最 关键部分及其最基本的结论，包括： 项目背景和历史 市场和工厂生产能力 原材料和投入 座落地点和厂址 项目设计 工厂机构和企业管理费用 人力 执行时间安排 财务和经济评价 结论 第二章：项目背景和历史 n 为了保证项目论证报告取得成功，必须清楚 地了解项目设想与一个国家的经济状况、一 般发展和工业发展等情况如何相适应。一般 来讲本章主要包括以下几个方面： n 项目背景 n 项目主办者和（或）发起者 n 项目历史 n 预备性研究及有关调查的费用 第三章：市场和工厂生产能力 n 在拟定项目之前，应当分门别类地确定当 前市场有效需求的规模和组成情况，以便估 计某一产品可能的市场渗透程度。本章主要 包括以下几个方面： n 需求和市场预测 n 产品和副产品的销售预测和销售 n 生产计划 n 工厂的生产能力 第四章：原材料和投入 n 本章讨论关于制造规定的产品所需原 材料和投入的选择和说明以及供应计划 的确定和原材料费用的计算等。即本章 主要包括以下两个方面： n原材料和投入 n供应计划 第五章：座落地点和厂址 n 项目论证报告必须说明适合于所考虑的项目 的地点或厂址。应该从一个相当大的地理区 域选择地点，还必须从中多考虑几个可供选 择的厂址，一旦选定厂址就要研究建立和经 营工厂对周围环境的影响。本章主要包括以 下几个方面： n 座落地点 n 厂址 n 当地条件 n 对环境的影响 第六章：项目设计 n本章主要包括以下几个方面： n 项目范围 n 项目布局 n 技术 n 设备 n 土建工程 第七章：工厂机构和管理费用 n制订机构规划将使得计算管理费用成为 可能，而管理费用在有些项目中对项目 的盈利性可以有决定意义。 要对管理 费用作出现实估价， 必须把全厂可行 地分成几个组成部分（生产、服务和行 政等成本项目）。即本章主要包括以下 两个方面： n 工厂机构 n 企业管理费用 第八章：人力 n 在工厂的生产能力及所使用的生产过 程确定之后，有必要对审议中项目的各 级管理部门所需人员作出规定；对生产 和其它有关活动进行估价时，应同时对 项目各个阶段各级人员所需要的培训进 行估计。即本章主要包括以下两个方面 ： n 工人 n 职员 第九章：项目执行时间安排 n 项目执行时期是指从决定投资到开始大规模 生产这段时期。这一时期包括谈判和签订合 同、项目设计、施工和试运转等若干阶段。 为了调节这些活动，在项目论证报告中应编 制并提出最佳执行计划和时间安排。本章主 要包括以下几个方面： n 项目执行的基本数据和活动 n 项目执行计划和时间安排的选择 n 项目执行的成本估计 第十章：财务和经济评价 n 项目编制应当符合财务和经济评价的要求。 在进行财务评价时最好采用动态评价方法， 并结合采用敏感性分析。同时，还应从项目 对国民经济的直接和间接影响方面对项目进 行评价。 本章主要包括以下几个方面： n 总投资费用 n 项目筹资 n 生产总成本 n 财务评价 n 国民经济评价 六、工程项目论证 n 所谓工程项目，是指工业投资项目 ，亦即基本建设中的新建、改建、扩 建项目。 n工程项目论证的主要内容就是对所建 设项目进行技术及经济评价。 工程项目决策 l认识问题 l明确目标 l收集和分析资料 l谋划备选方案 l确定判断方案优劣的准则 l预测未来环境 l预估方案后果 l选择最佳方案 工程项目论证的主要内容 1.核实产品需要量、确定产品生产规模 2.确定工厂的组织 3.工艺方案的确定及设备的选择 4.原材料和投入的选择与供应 5.选择建厂地区和建厂地址 6.计算投资和成本 7.方案评价与取舍 七、项目论证案例 -某化学纤维厂经济评价 （一）项目概述 n某化学纤维厂是新建项目。该项目经济评价是在项目论证完成市 场需求预测、生产规模、工艺技术方案、原材料、燃料及动力的 供应、建厂条件和厂址方案、公用工程和辅助设施，环境保护、 工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面进行研究论证和多 方案比较后，确定了最佳方案的基础上进行的。 n项目生产国内外市场均较紧俏的某种化纤n产品。这种产品是纺 织品不可缺少的原料，国内市场供不应求，每年需要一定数量的 进口。项目投产后可以产顶进。 n主要技术和设备拟从国外引进。 n厂址位于城市近郊，占用一般农田250亩，靠近铁路、公路、码 头，交通运输方便。靠近主要原料和燃料产地，供应有保证。水 、电供应可靠。 n该项目主要设施包括生产车间、与工艺生产相适应的辅助生产设 施、公用工程以及有关的生产管理、生活福利等设施。 （二）项目的基础数据（1） 1.生产规模和产品方案 生产规模为年产2.3万吨n产品。产品方 案为棉型及毛型二种，以棉型为主。 2.实施进度 项目拟三年建成，第四年投产，当年生 产负荷达到设计能力的70%，第五年达 到90%，第六年达到100%。生产期15 年计算，计算期为18年。 （二）项目的基础数据（2） 3.总投资估算 (1)固定资产投资估算 a.固定资产投资估算额为42542万元，其中外币3454万美元 。外汇按国家外汇管理局1992年6月份公布的外汇牌价1美 元=5.48无人民币计算 b.固定资产投资方向调节税估算按国家规定本项目投资方向 调节税税率为5%，投资方向调节税估算值为2127万元。 c.建设期利息估算为4319万元，其中外汇为469万美元 （2）流动资金估算 流动资金估算是按分项详细估算法进行估算，估算总额为 7084万元。 （3）总投资=固定资产投资+固定资产投资方向调节税+建设 期利息+流动资金= 42542 + 2127 + 4319 + 7084 = 56072 万元 （二）项目的基础数据（3） 4.资金来源 （1）项目自有资金(资本金)为16000万元， 其余为借款，外汇全部通过中国银行向国外 借款，70%由中国工商银行代款，年利率为 8.64%。 （2）投资分年使用计划按第一年20%，第 二年55%，第三年25%的比例分配。 5.工资及福利费估算 全厂职员为1140人，工资及福利费按每人 2800元估算，全年工资及福利费为320万元( 其中福利费按工资总额的14%计取)。 （三）项目财务评价（1） 1.年销售收入和年销售税金及附加估算 （1） 产品产量：n产品年产2.3万吨 （2）产品销售价格以近几年国内市场已实现 的价格为基础，预测到生产期初的市场价格， 每吨出厂按15400元计算。 （3）年销售收入估算在正常年份为35420万 元。 （4）年销售税金及附加按国家规定计取，产 品缴纳增值税，增值税率为14%，城市维护 建设税按增值的7%计取，教育费附加按增值 的2%计取。销售税金及附加的估算值在正常 生产年份为2689万元。 （三）项目财务评价（2） 2.产品成本估算 根据需要该项目分别作了单位生产成 本和总成本费用估算表。 （1） 总成本费用估算正常年为23815 万元，其中经营成本正常为20454万元 。 （2）单位生产成本按原材料、辅助材 料、燃料动力、工资及制造费用等计算 为8879元/吨。 （三）项目财务评价（3） 3.利润总额及分配 利润总额正常年份估算为8916万元。 所得税按利润总额的33%计取，特种基 金和盈余公积金分别按税后利润的25% 和10%计取。 （三）项目财务评价（4） 4.财务盈利能力分析 (1)根据财务现金流量表(全部投资)计算以下财务评价指标 ： a)所得税后财务内部收益率为12.27%，财务净现值 (i=12%时)为676万元; b)所得税前财务内部收益率为17.72%，财务净现值 (i=12%)时为16309万元。 c)财务内部收益率均大于行业基准收益率，说明盈利能 力满足了行业最低要求，财务净现值均大于零，该项目 在财务上是可以考虑接受的. d)所得税后的投资回收期为9.26年(含建设期)，所得税前 的投资回收期为7.8年(含建设期)，均小于行业基准投资 回收期10.3年，这表明项目投资能按时收回。 （三）项目财务评价（5） (2)根据现金流量表(自有资金)计算以下 指标： a)自有资金财务内部收益率为14.10% 。 b)自有资金财务净现值(i=12%)为2808 万元。 （三）项目财务评价（6） (3)根据损益表和固定资产投资估算表计算以下 指标： a)投资利润率=年利润总额/总投资100% =16% b)投资利税率=年利税总额/总投资100% =21% c)该项目投资利润率和投资利税率均大于行 业平均利润率和平均利税率，说明单位投资 对国家积累的贡献水平达到了本行业的平均 水平。 d)资本金利润率 =年利润总额/资本金总额 100%=56% （三）项目财务评价（7） (5)清偿能力分析 a)偿还借款的资金来源，本案例为简化计算，在 还款期间将未分配利润、折旧费、摊销费全部用 来还款，但在进行实际项目的还款计算时，可根 据项目的实际情况确定。 b)由于项目没有外汇收入，偿还外汇借款是项目 投产后以1：6的比价购买调剂外汇按7年等额还 本，计算利息。固定资产投资国内借款偿还，在 投产后按最大偿还能力计算还本付息。 c)固定资产投资国内借款偿还期(从借款开始年 算起)为8.08年，能满足贷款机构要求的期限。项 目具有偿还能力。 （三）项目财务评价（8） (6)不确定性分析 a.敏感性分析 该项目作了所得税前全部投资的敏感性分析 。基本方案财务内部收益率为17.72%，投资 回收期从建设期算7.8年，均满足财务基准值 的要求，考虑项目实施过程中一些不确定因 素的变化，分别对固定资产投资、经常成本 销售收入作了提高10%和降低10%的单因素 变化对内部收益率、投资回收期影响的敏感 性分析。 （三）项目财务评价（8） n财务敏感性分析表 可以看出，各因素不同程度上影响内部收益 率和投资回收期，其中销售收入的提高和降 低最为敏感。 （三）项目财务评价（9） b.盈亏平衡分析 以生产能力利用率表示的盈亏平衡点 (bep)，其计算公式为： bep=年固定总成本/年销售赢利100% =5587/(35420-18228-2689)100% =39% （年销售赢利年销售收入年可变总成本年销售税金及附 加） 计算结果表明，该项目只要达到设计能力 的39%，也就是年产量达到0.90万吨，企业 就可以保本，由此可见，该项目风险较小。 （三）项目财务评价（10） 7.财务评价结论： n从上述财务评价看，财务内部收益率高于 行业基准率，投资回收期低于行业基准投 资回收期，借款偿还期能满足贷款机构要 求，从敏感性分析看，项目具有一定的抗 风险能力，因此项目从财务上讲是可行的 。 （四）国民经济评价（1） n同财务评价的主要差异是以下数据进行调整： (1)转移支付的处理 以下三项费用均属国民经济内部转移支付，不作为项目的 费用： a.该项目引进的设备、材料按国家规定缴纳的关税及增值 税； b.固定资产投资方向调节税对国民经济来说，无实质性的 费用支出； c.销售税金及附加和土地使用税。 （2）关于间接效益和间接费用的计算 该