保险资金运用管理部培训材料PPT保险资产管理改革创新及风险监管.ppt

保险资产管理改革创新及风险监管 保监会保险资金运用管理部 曹德云 2009年10月16日 目 录 一、中国保险市场发展概 况 二、保险资产管理演变历 程 三、保险资产风险及其管 理 一、中国保险市场发展概况 （一）保险的内涵（一）保险的内涵 （二）保险的作用（二）保险的作用 （三）保险的发展（三）保险的发展 （四）关注的问题（四）关注的问题 （一）保险的内涵 保险的起源：积蓄论（积蓄以备荒）。荀子指出 ：“节用裕民，而善藏其余”。周公也指出：“老弱疾病， 孤子寡独，惟政 先，民有欲蓄”。胡适先生认为：“保险 的意义，只是今天作明天的准备，生时作死的准备，父母作 儿女的准备，儿女幼小时作长大时的准备”。 保险和养老基金被称作为储蓄机构，它以保险合同 的方式吸收居民的储蓄。保险和银行、证券（基金）一样已 经作为金融中介机构存在了，并构成了金融市场的三大支柱 。 （二）保险的作用 风险管理者（风险补偿、社会管理） 现代保险企业的一个重要功能就是对承保风险进行管理，是专 业的风险管理者。 产物风险 人身风险 资产管理者（资金融通、投资回报） 现代保险企业的另一个重要功能就是对已经形成的保险资产进 行管理，又必须是专业的资产管理者。 集合基金 个人帐户 （三）保险的发展 1、规模（资产规模、保费规模、增长速度） 2、结构（业务结构、产品结构、资产结构） 3、主体（保险公司、资产公司、中介机构） 4、赔付（产险赔付、寿险赔付、其它） 5、创新（组织形式、业务种类、产品开发、 市场营销） 6、潜力（保险密度、保险深度、储蓄替代） （四）关注的问题 1、保险产品定价 2、资产负债匹配 3、保险偿付能力 1 1、保险产品定价、保险产品定价 n n （1 1）保险公司死差、费差问题）保险公司死差、费差问题 n n 死差问题死差问题 n n 随着现代生活水平和物质条件的提高，承保人的死亡率呈现下随着现代生活水平和物质条件的提高，承保人的死亡率呈现下 降趋势，死差益减少，甚至导致死差损。降趋势，死差益减少，甚至导致死差损。 n n 例子：一位法国老太太因购买例子：一位法国老太太因购买“反向抵押贷款反向抵押贷款”的寿险服务，通过抵押房产的寿险服务，通过抵押房产 ，领取年（月）金的方式获得保险公司的支付金。由于老太太购买时才，领取年（月）金的方式获得保险公司的支付金。由于老太太购买时才6060余余 岁，购买的寿险服务为岁，购买的寿险服务为2020年，结果活了年，结果活了100100多岁，保险公司支付金总额大大多岁，保险公司支付金总额大大 超过房产本身价值，是典型的死差损案例。超过房产本身价值，是典型的死差损案例。 n n 费差问题费差问题 n n 随着行业竞争日趋激烈，各大保险公司都通过降低保险产品费随着行业竞争日趋激烈，各大保险公司都通过降低保险产品费 率来提高竞争力，费差益也日益递减。率来提高竞争力，费差益也日益递减。 n n （2 2）保险公司利差问题）保险公司利差问题 n n 利差损问题利差损问题 n n 寿险公司寿险公司老保单老保单：因历史原因造成巨大的利差损：因历史原因造成巨大的利差损 n n 寿险公司寿险公司新保单新保单：也存在利差逐步扩大带来的亏损风险：也存在利差逐步扩大带来的亏损风险 老保单老保单: :高额利差损高额利差损新保单 新保单: :也存在利差损风险也存在利差损风险 2 2、资产负债匹配、资产负债匹配 n n 资产负债匹配管理是保险公司的经营核心资产负债匹配管理是保险公司的经营核心 n n 资产负债期限错配问题：资产平均年期限为资产负债期限错配问题：资产平均年期限为7 71010 年，负债平均期限为年，负债平均期限为10101515年，缺口较大。年，缺口较大。 n n 资产负债价格错配问题：金融市场发育不足，产资产负债价格错配问题：金融市场发育不足，产 品短缺，稳定性不高；利率周期变化；成本费用品短缺，稳定性不高；利率周期变化；成本费用 偏高；产品定价不合理。偏高；产品定价不合理。 3 3、保险偿付能力、保险偿付能力 n n 监管依据：自监管依据：自20032003年年3 3月保监会颁布月保监会颁布保险公司偿付能力额度及监管保险公司偿付能力额度及监管 指标管理规定指标管理规定起，至今已形成较为完善的监管制度体系。起，至今已形成较为完善的监管制度体系。 n n 保险公司实际偿付能力额度等于认可资产减去认可负债的差额。保险公司实际偿付能力额度等于认可资产减去认可负债的差额。 n n 保险公司的保险公司的认可资产认可资产是指保险监管机构对保险公司进行偿付能力考核是指保险监管机构对保险公司进行偿付能力考核 时，按照一定的标准予以认可，纳入偿付能力额度计算的资产。时，按照一定的标准予以认可，纳入偿付能力额度计算的资产。 n n 保险公司的保险公司的认可负债认可负债是指保险监管机构对保险公司进行偿付能力考核是指保险监管机构对保险公司进行偿付能力考核 时，按照一定的标准予以认可，纳入偿付能力额度计算的负债。时，按照一定的标准予以认可，纳入偿付能力额度计算的负债。 n n 20092009年第二季度保险公司偿付能力状况年第二季度保险公司偿付能力状况 n n 124124家保险公司：产险公司偿付能力充足率不足的家保险公司：产险公司偿付能力充足率不足的 有有7 7家，寿险公司偿付能力不足的有家，寿险公司偿付能力不足的有8 8家，合计家，合计1515 家，占家，占1212。 n n 主要原因：主要原因：1 1、业务的持续快速发展对资本金的需、业务的持续快速发展对资本金的需 求压力很大。求压力很大。2 2、补充偿付能力的融资渠道有限，、补充偿付能力的融资渠道有限， 只能靠自身的利润积累和增资扩股，股东增资能只能靠自身的利润积累和增资扩股，股东增资能 力不强。力不强。3 3、经营管理问题，成本费用高，盈利能、经营管理问题，成本费用高，盈利能 力弱，出现亏损。力弱，出现亏损。 二、保险资产管理业务的发展历程 （一）起步阶段。改革开放至1995年保险法 颁布前。 （二）规范阶段。1995年保险法颁布至2003 年。 （三）发展阶段。2003年至今。 （四）发展现状。 （一）起步阶段 19801987：全部为银行存款，无是意义的 投资。 19871995：无序投资，无所不包，形成不 良资产。 点评：教训大于经验 （二）规范阶段 1995年6月保险法发布为标志。第104 条规定：保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全 性原则，并保证资产的保值增值。保险公司的资金 运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券 和国务院规定的其它资金运用形式。保险公司的资 金不得用于设立证券经营机构和向企业投资。 主要特点：（1）渠道增多（回购、企业债券 、基金、协议存款）；（2）投资意识增强（资金 运用的概念）；（3）专业化建设起步（专业部门 、专门岗位、专业人员）。 点评：范围更为严格、管理更为加强、行为 更为规范。 （三）发展阶段 主要特点：（1）投资领域拓宽（票据、次级 债、可转换债券、股票、股权、基础设施、境外投 资等）；（2）专业化管理加强（资产管理公司、 资产管理中心）；（3）集中化制度确立（资金运 用权上收法人机构）；（4）投资理念确立。 点评：专业化管理模式确立，专业投资团队 形成，投资能力大幅提高。任重而道远。 （四）发展现状 1、管理体制 2、管理模式 3、运行机制 4、投资范围 5、运行情况 6、社会影响 1、管理体制 专业化（专业机构、专业部门、专业团队） 集中化（投资权限收归法人机构，统一调度、统 一配置、统一管理） 规范化（制度规则、行为规范、职业操守） 市场化（三方之间的关系和职责定位，运作方式 遵循市场原则） 国际化（海外投资、全球配置、国际并购、设置 海外子公司） 2、管理模式 资产管理公司（9家，管理行业80以上资产， “9x”的格局） 内设部门（业务分离，职能独立） 混合管理（全委托、部分委托股票、债券等） 3、运行机制 三方协作制衡 委托人（匹配管理、战略配置、选择受托人和托 管人、监督考核） 受托人（战术组合、运作报告、风险控制、受托 服务） 托管人（资产保管、资金划拨、交易清算、行为 监督、增值服务） 4、投资渠道 传统投资与另类投资、公募产品与私募产品 、国内市场与国际市场、虚拟经济与实体经济 固定收益类 权益类 另类 流动性管理 1999年，经报国务院批准，允许保险资金进入同业拆借市 场，投资企业债券、证券投资基金和商业银行大额协议存款 。 2003年7月，经报国务院批准，允许保险资金投资中央银行 票据；2004年3月，允许保险资金投资银行次级定期债务，6 月允许保险资金投资银行次级债券，7月允许保险资金投资 可转换公司债券，8月允许保险外汇资金投资境外，10月允 许保险资金直接投资a股市场。 2006年3月，经报国务院批准，允许保险资金间接投资基础 设施项目，9月允许保险资金投资未上市商业银行股权； 2007年3月，允许保险资金投资认股权和债券分离交易可转 换公司债券；2008年10月，允许保险资金投资未上市企业股 权。 2009年10月，新修订的保险法，允许保险资金投资不 动产，并取消不得投资证券经营机构和企业的限制。 5、运行情况 规模：资产、资金运用余额 结构：固定收益产品（存款、债券） 权益产品（股票、股权、基金） 另类（基础设施） 效益：投资收益、投资收益率、贡献度 能力：专业投资人员、核心专长 创新：产品创新、业务创新、组织形式创新 风控：治理、人员、系统、制度 资产规模取得持续性增长 截止2009年8月底保险业总资产3.68万亿,资金运用余额 3.33万亿,分别为2000年的13.8倍和12.7倍。 从我国保险业的发展历程看，积累第一个1 万亿保险资产用了24年，累积第二个1万亿保险资 产用了3年，累积第三个1万亿保险资产预计用1年 时间。改革开放至今，保险资产年均增长38.8， 远远超过世界其他国家的发展速度。 2004年以来,保险资产结构出现显著变化,表现为:债券投资 比例快速上升，银行协议存款比例显著下降。到2005年3月 末，保险资金债券投资占比首次超过银行存款，成为保险资 金最大的投资品种。 2009年8月,银行存款、债券、基金、股票在全部保险资金 运用余额中占比分别为：26.47%，57.88%，5.39%，7.94%。 资产结构实现战略性转变资产结构实现战略性转变 投资收益取得稳健型增长 资产管理能力稳步提高 保持固定收益产品投资优势，形成核心专长。 发挥资金长期稳健优势，在资本市场发挥导向作用。 壮大专业投资队伍，储备多领域人才，专业素质改善。 探索新的投资领域，培育新的投资优势。 资产管理业务创新取得进展 支持保险产品创新，实行主动负债。 开发资产管理产品，发挥组合优势。 开展资产中间业务，改革盈利模式。 扩大资产管理范围，管理企业年金。 创新组织管理形式，搭建新型平台。 采取切实有力措施，初步摸清历史积累风险，遏制了 潜在风险，有效地控制了风险漫延的势头 。 在摸底排查的基础上，基本上锁定了保险资产管理的 存量风险，将可能产生的损失控制在尽可能小的范围内。 加强与其他金融监管部门的沟通,针对实际情况,采取 有效措施,防范其他金融行业风险向保险业传递。 通过建章立制，消除了产生增量风险的因素，没有出 现大的、新的风险隐患 。 风险控制取得阶段性成果风险控制取得阶段性成果 6、社会影响 债券市场（第二大机构投资者，支持政府、企业融资） 存款市场（银行重要的中长期资金来源） 基金市场（重要机构投资者） 股票市场（重要机构投资者、稳定力量、引导作用） 银行间市场（第二大机构投资者） 基础设施（支持国家经济建设） 股权市场（支持金融机构和企业体制改革） 三、保险资产管理的风险管理 （一）风险种类 （二）风险状况 （三）管控措施 （四）管理效果 （五）下一步安排 （一）风险种类 保险资产管理风险一般是指保险投资的不确定性，可划分 为内部风险和外部风险，也可划分为系统风险和非系统风险。在 多数情况下，保险资产管理风险被细分为政治风险、政策风险（ 金融、财税及产业政策变动）、市场风险、信用风险、经营风险 、流动性风险等。 系统性风险是由政治、经济及社会环境等外部因素变动引 发的风险。非系统性风险是由单一项目的不稳定性引起的风险， 包括信用风险、经营风险、流动性风险等。系统性风险对所有企 业或投资者产生相似影响，非系统性风险对个别企业或投资者产 生影响。 市场风险，包括利率风险、汇率风险、价格变动风险、流动性风险、跨行 业风险等。利、汇率风险是由利率汇率价格变动导致资产价值降低等不利变 化的风险。流动性风险是指市场流动性低带来投资损失的风险，或者说，就 是持有者不能变现的风险。 信用风险，又称违约风险，是因交易一方不愿或不能履行合约给交易对手 造成损失的风险。 流动性风险，是指金融资产持有者，不能按资产价值或相近价值出售而 导致投资损失的风险，即持有者不能变现的风险。流动性风险贯穿投资管 理的全部过程，持续或潜伏时间很长，隐蔽很深，破坏性很强。 跨行业风险，随着金融综合经营的不断发展，金融行业之间资金流动加 速，证券、银行等的风险，随时可能传递，给其他行业迅速造成损失。 管理风险，其中道德风险是投资人员利用资源配置权力，为私利“寻租 ”造成损失的风险。 （二）风险状况 1、主要问题 在管理方面，保险资产管理机构内部管理制度和风险控制机制不完善 ，是当前保险资产管理的首要问题。 在市场方面，一是保险资产管理机构面临着长期性投资工具缺乏，资 产负债匹配压力大，资金运用压力大的问题；二是在不断放开渠道面 临新机遇同时，新的投资风险也随之而来，防范风险能力急需提高； 三是市场形势发生新的变化，投资收益率有待进一步提高，如低利率 时期配置资产拉低整体收益，新增资金难以获得较高收益。 2、主要风险 经营风险：道德风险、投资失误风险等。 市场风险：利率、汇率价格变动风险，股市、债市价格波动风险； 政策风险：经济转型期的国家产业、金融、财政与税收等政策调整的 风险； 资金风险：资产负债不匹配，资金运用压力大，流动性风险存在； 信用风险：对手方违约等风险。 近年来，金融改革不断加快，投资品种日渐丰富，保险资金运用风险由单一、表面逐 步向多元和纵深发展，主要表现为： 市场风险明显增大 我国经济金融开放度不断提高，金融市场波动性显著增大，保险投资环境日趋复 杂。 随着人民币汇率的日趋市场化，汇率波动性将明显增加，跨境资本流动将显著加 快，保险投资的汇率风险不断显现。 在当前流动性充裕条件下，市场利率长期处于较低水平，保险资金投资的利率风 险明显增大。 管理风险逐步积聚 部分保险机构的投资决策机制很不科学，内控管理制度很不完善，风险控制措施 尚未到位，甚至留有管理真空； 投资管理人员风险意识淡薄、风险观念不强，“有章不依”、“有规不循”，潜 藏巨大的风险隐患。 3、风险变化 道德风险明显增加 金融创新逐渐打破行业壁垒，行业边界日渐模糊，金融资源流动增强，出现监 管空缺，为道德犯罪提供了繁衍的温床。 保险机构是股票、基金和各种创新金融产品的最大买家，极易产生“权钱交易 ”和商业贿赂问题，损害行业和企业的利益。 信用风险持续增大 金融创新推动短期融资券、无担保企业债、资产证券化产品和金融衍 生产品相继面市，这些产品设计复杂，风险多变，若不进行深入分析、 仔细甄别，很可能造成较大的信用风险。 “福禧事件” 引起人们对信用风险的关注，其偿付危机对市场是一次 严峻的考验。 （三）管控措施 1.资产管理风险监管逻辑 2.已采取的风险监管措施 1.资产管理风险监管逻辑 发展保险资产管理主体，形成多元化的模式 培育与发展资产管理主体，建立专业化资产管理队伍，形成资 产管理公司、资产管理中心（部）及第三方委托形式的多层次资产 管理模式，是有效管理保险资产、防范金融风险、做大做强保险业 的基础性保障。 完善资产管理制度体系，强化监管执法职能 加强基础性制度建设工作，建立保险资产管理政策法规框架，是保 险资产管理风险监管与资产管理行业改革发展的制度保障。 强化监管执法职能，创新风险监管手段，是防范保险资产管理风险 的重要举措。 督促资产管理企业逐步建立良好的内控机制督促资产管理企业逐步建立良好的内控机制 “ “制度不建、机制不全、资金不出制度不建、机制不全、资金不出” ”。保险机构内部管理和风险控制机制不完善，。保险机构内部管理和风险控制机制不完善， 是风险高发的灶床，是投资管理能力不足的重要表现。构建科学高效的内控机制，是风险高发的灶床，是投资管理能力不足的重要表现。构建科学高效的内控机制， 完善公司治理结构，将是用好、用足现有政策，提高收益的关键性问题。完善公司治理结构，将是用好、用足现有政策，提高收益的关键性问题。 引进竞争机制，引导企业积极管理投资风险引进竞争机制，引导企业积极管理投资风险 建立专业化的资产管理队伍和相应机制，鼓励资产管理企业引入战略投资者，加建立专业化的资产管理队伍和相应机制，鼓励资产管理企业引入战略投资者，加 强人才队伍建设，是促进保险资产管理业融入市场，提高竞争能力的有效举措；强人才队伍建设，是促进保险资产管理业融入市场，提高竞争能力的有效举措； 实施窗口指导，引导保险资产管理企业树立长期的投资理念，引导行业认识市场实施窗口指导，引导保险资产管理企业树立长期的投资理念，引导行业认识市场 ，识别风险，积极管理风险。，识别风险，积极管理风险。 拓展渠道，促进创新，为管理风险创造条件拓展渠道，促进创新，为管理风险创造条件 增强能力培养，加强风险控制，是维护资产安全、提高收益水平的重要举措。为此增强能力培养，加强风险控制，是维护资产安全、提高收益水平的重要举措。为此 ，保监会在制度完善的基础上，拓宽资金投资渠道，增加投资和融资工具，逐步改，保监会在制度完善的基础上，拓宽资金投资渠道，增加投资和融资工具，逐步改 变保险资金对利率化产品的过度依赖，化解投资品种和组合风险，减轻保险资金在变保险资金对利率化产品的过度依赖，化解投资品种和组合风险，减轻保险资金在 单一市场的投资压力，增强资产管理的市场竞争力单一市场的投资压力，增强资产管理的市场竞争力。 针对日趋复杂和严峻的风险形势，我们将防范风险置于首要位置，采取 措施，维护金融安全。 加强制度建设 在分析保险资金运用现实风险的基础上，借鉴国内外经验，针对保险资金运用涉 及的管理体制、治理结构、人员资格、交易对手标准等，完善制度规定，通过制度 约束风险。 督促各公司认真落实有关风险控制管理规定，采用切实可行的方法和手段进行风 险管理。 加强公司内控建设 督促公司完善治理结构，健全决策机制，理顺业务流程。 针对资金运作中的风险点，制定制度，明确职责，采取措施。 加大教育力度，树立风险理念，培育风险文化，将风险管理贯穿于资金管理的每 一个环节。 2.2.已采取的风险监管措施已采取的风险监管措施 加强监管力度 开发保险资金运用监管信息系统，提高保险运用的监管效率。 制订资金运用信息披露等管理办法，规范资金运用过程中的会计核算、 绩效评估和信息披露等方法。 加强现场和非现场检查，排查风险，发现问题，采取措施。 加强分析研究 加强对货币、债券、基金、股票、外汇市场的研究，建立风险预警机制 ，防止出现新的风险。 抓紧对金融市场和金融风险演变新趋势的研究，协调有关部门落实防范 化解风险的措施。 （四）管控效果 风险基本可控，资产整体安全：资产质量优良， 不良资产比率低于1。 固定收益资产 权益资产 另类资产 境外资产 1、固定收益资产 占比超过80的固定收益类资产，风险较低，基本 可控。 存款主要存放在大中型商业银行。 债券除国债和政策性金融债外，都有银行担保或资 产抵押。 2、权益资产 市场下跌过程中，保险机构灵活调整，降低仓位， 中小公司好于大公司。08年底，权益资产占比，比去年同期 下降近14个百分点。 股票资产出现缩水，同时也实现一些收益，投资成 本不高，有关风险得到释放。 3、股权和基础设施投资 股权投资主要包括广发、深商和台州等银行股权和 南方电网股权，目前这些股权投资效益不错。 基础设施投资16个项目，包括5个股权投资项目，主 要是高速公路、京沪高铁和水务，符合国家产业政策和环保 政策，前景较好，其他11个债权项目都有大型商业银行提供 担保。 4、境外投资 香港h股红筹股和少量债券，占比不高。 境内保险机构没有投资次按债、两房债、雷曼和aig 等问题公司债券 、衍生工具和qdii产品，政策上把住风险 关口，操作上未受次贷风险牵连。 平安投资富通按有关部门要求，正在依法维权。 境外中资保险机构投资问题债券，绝对数额不大， 风险有限可控。 下阶段，我们将进一步更新思想观念，改进监管方式，加强投资 风险管理： 加强保险资产管理监管能力建设，更新监管理